报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 25Q1收入和利润略低于预期，核心因素是收入增速较低，利润因费用刚性压力更大，短期收入低于预期与24年底行政监管措施有关 [6] - 一季度现金流和合同负债显示乐观信号，预收款有望在处罚结束、业务恢复正常后逐步确认为收入 [6] - 薪酬支出控制良好，单季度现金净流入远高于净利润，销售费用率提升明显系加大营销推广力度所致 [6] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年资本市场延续活跃态势、大模型能力进化将提升公司终端内智能产品可用性，打开增长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为41.87亿、50.78亿、58.79亿、64.74亿元，同比增长率分别为17.5%、21.3%、15.8%、10.1% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为18.23亿、22.86亿、27.49亿、31.59亿元，同比增长率分别为30.0%、25.4%、20.2%、14.9% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为3.39、4.25、5.11、5.88元/股，毛利率分别为89.4%、90.5%、90.0%、90.1%，ROE分别为22.9%、24.5%、25.1%、24.8% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为77、61、51、44 [2] 市场数据 - 2025年4月25日收盘价260.08元，一年内最高/最低为364.99/93.00元，市净率21.6，股息率1.15%，流通A股市值716.53亿元 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产12.05元，资产负债率29.72%，总股本/流通A股为5.38/2.76亿股 [3] 业绩情况 - 25Q1收入7.48亿元，同比增长20.91%，市场保守增速25 - 30%，略低于预期 [6] - 25Q1归母净利润1.2亿元，同比增长15.91%，市场预期增速约40%，低于预期，扣非净利润1.13亿元，同比增长13.72% [6] - Q1收入利润差值约6.3亿元，符合市场预期的6亿元左右 [6] 现金流和合同负债情况 - 25Q1销售现金流入12亿元，同比增长80% [6] - 25Q1末合同负债达到18.7亿元（+67%），相比24Q4的14.9亿元继续提升 [6] 薪酬和费用情况 - 24Q2 - 25Q1单季度薪酬支付增速分别为0.8%、 - 8.9%、3.3%、 - 0.8%，整体薪酬支出控制良好 [6] - 单季度现金净流入3.13亿元，远高于净利润 [6] - 公司一季度销售/管理/研发费用率分别为22.17%、8.45%、38.86%，费用率分别提升1.22、0.81、0.80pct，销售费用率提升明显系加大营销推广力度所致 [6] 市场情绪情况 - 2025Q1两融余额同比+21.2%，市场情绪仍在较高位置，预计公司2C咨询产品需求较好 [6]

文章核心观点 - 4月25日同花顺公布2025年一季报，业绩略低于预期但成本管控良好，增值电信和导流业务表现佳，大模型与业务融合引领金融AI发展，预计2025 - 2027E归母净利润有增长 [1][2][3][4] 业绩情况 - 1Q25公司实现净利润1.2亿元，同比增长15.9%，实现营业收入7.5亿元，同比增长20.9% [1] - 1Q25利润增速略低于预期，子公司责令改正暂停客户新增影响C端软件销售，部分业务未确收拖累单季利润 [2] 成本管控 - 1Q25研发费用2.9亿，同比降3.7%，研发费用率38.9%，同比降9.94pct；管理费用0.63亿，同比降2.3%，管理费用率8.4%，同比降2.01pct；销售费用1.7亿，同比增47.4%，销售费用率22.2%，同比增3.98pct，销售费率提升因扩大推广力度 [2] 业务表现 - C端增值电信业务1Q25销售商品、提供劳务现金流11.8亿，同比增79.9%，优于市场表现，1Q25末合同负债18.7亿元，较年初增25.7%，同比增67.4%，高增预计因C端业务优势及长周期产品销售提升 [3] - 导流业务1Q25网站及APP用户活跃度回升，用户粘性和停留时长改善，金融及非金融客户宣传投放和线上品牌建设投入增加，广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [3] 技术发展 - 公司加大关键技术攻关，加速人工智能大模型与现有产品和服务体系融合，1Q25推出问财2.0，升级AI核心能力，引领金融AI应用发展 [4] 投资分析 - 预计2025 - 2027E同花顺归母净利润分别为22.9、25.9、28.4亿元，同比+26%、+13%、+10%，2025 - 2027E动态PE为61.0x、54.0x、49.2x [4]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受益于资本市场企稳回升和广告推广业务收款快增 维持盈利预测和“推荐”评级 中长期AI应用有望注入新活力 [1][2][3] 公司业绩表现 - 2025年第一季度实现营业收入7.48亿元 同比增长20.91% 归母净利润1.20亿元 同比增长15.91% 扣非净利润1.13亿元 同比增长13.72% [1] - 一季度经营性现金流净额3.13亿元 较24Q1的 - 5050万元大幅提升 [2] - 合同负债18.68亿元 同比增长67.39% 保持高增 [2] 业绩增长原因 - 资本市场企稳回升 市场交投活跃度提升 [2] - 用户活跃度提升 机构宣传投放力度增强 非金融领域客户加大线上品牌建设投入 推动广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [2] 费用与毛利率情况 - 2025年第一季度期间费用率同比抬升1.2pct至66.5% 销售费用率同比提升4.0pct至22.2% 管理、研发费用率分别同比下降2.0pct、9.9pct至8.4%、38.9% [2] - 整体毛利率同比提升1.8pct至84.3% 预计继续保持在可比同业领先水平 [2] 盈利预测与投资建议 - 维持公司盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.67亿元、27.34亿元、32.29亿元 对应EPS分别为4.22元、5.09元、6.01元 对应4月25日收盘价的PE分别为61.7倍、51.1倍、43.3倍 [3] - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部网上证券交易系统供应商之一 具备竞争优势 资本市场交易活跃度提升将带动收入增长 [3] - 公司提出“ALL in AI”战略 发布金融垂类大模型 多个领域AI应用产品有望为业绩注入新活力 继续看好业绩成长持续性 维持“推荐”评级 [3]

文章核心观点 公司2025年一季度业绩良好，经营数据高景气，iFinD产品AI功能赋能投研，业务增长空间大，维持“增持”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入7.48亿元，同比增长20.90%；归母净利润1.20亿元，同比增长15.91%；归母扣非净利润1.13亿元，同比增长13.72% [1] - 一季度经营性现金流净额达3.13亿元，同比增长720%；合同负债达18.68亿元，同比增长67.38% [1] 业务发展情况 - 随着宏观经济回暖，市场交投活跃，公司网站及APP用户活跃度回升，广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [1] - iFinD产品内AI功能“财报点评+财经智汇”已渗透至投研工作流 [2] 费用情况 - 2025年一季度销售费用率达22.17%，同比提升3.98pcts，因加大营销推广力度 [1] - 管理、研发费用率分别下降2.01pcts、9.94pcts，控费效果显著 [1] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年实现收入49.66、57.36、65.87亿元，实现归母净利润22.10、27.03、31.69亿元，对应当前PE分别为63x、52x、44x，维持“增持”评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营业总收入同比+21%至7.48亿元，归母净利润同比+16%至1.20亿元 [1] - 市场持续活跃，互联网广告业务收益明显，公司广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长，推动经营活动现金流量净额和销售商品、劳务收到现金大幅增加 [8] - 云软件处罚、部分业务收入未计入表内和支付年终奖等因素影响本期业绩，但业务向好趋势不改 [8] - 成本控制较强，仅销售费用增长，营业总成本同比+22%，销售费用同比+47% [8] - 构建AI+金融全新生态，问财2.0升级、虚拟人技术突破、智能投研产品优化，巩固金融科技领先地位 [8] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为24/31/39亿元，同比+31%/+28%/+26%，对应PE分别为59/46/36倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,564|4,187|5,112|6,080|7,504| |同比（%）|0.14%|17.47%|22.11%|18.93%|23.42%| |归母净利润（百万元）|1,402|1,823|2,391|3,070|3,866| |同比（%）|-17.07%|30.00%|31.13%|28.41%|25.92%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.61|3.39|4.45|5.71|7.19| |P/E（现价&最新摊薄）|99.95|76.88|58.63|45.66|36.26| [1] 市场数据 - 收盘价260.75元，一年最低/最高价93.00/364.99元，市净率17.58倍，流通A股市值71,838.08百万元，总市值140,179.20百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产14.83元，资产负债率27.35%，总股本537.60百万股，流通A股275.51百万股 [6] 2025Q1核心数据概览 |指标|2024Q1|2025Q1|同比| |----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|619|748|21%| |归母净利润（百万元）|104|120|16%| |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|-51|313|720%| |销售商品、提供劳务收到的现金（百万元）|657|1,182|80%| |合同负债（百万元）|1,116|1,868|67%| [23] 盈利预测表 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,112|6,080|7,504| |增值电信业务收入（百万元）|1,977|2,393|2,641| |广告及互联网业务推广服务收入（百万元）|2,430|2,926|3,363| |软件销售及维护收入（百万元）|355|354|353| |基金销售及其他交易手续费收入（百万元）|351|407|1,147| |投资收益（百万元）|21|21|21| |营业支出（百万元）|2,568|2,813|3,390| |归属于母公司股东净利润（百万元）|2,391|3,070|3,866| |营业收入增速|22.11%|18.93%|23.42%| |归属于母公司股东净利润增速|31.13%|28.41%|25.92%| |ROE|28.80%|34.04%|39.32%| |归属于母公司股东净资产增速|8.24%|8.96%|9.05%| |EPS（元/股）|4.45|5.71|7.19| |BVPS（元/股）|16.06|17.49|19.08| |P/E（A）|58.63|45.66|36.26| |P/B（A）|16.24|14.90|13.67| [24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营业总收入同比+21%至7.48亿元，归母净利润同比+16%至1.20亿元 [1] - 市场持续活跃，互联网广告业务收益明显，公司广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长，推动经营活动现金流量净额和销售商品、劳务收到现金大幅增加 [8] - 云软件处罚、部分业务收入未计入表内和支付年终奖等因素影响本期业绩，但业务向好趋势不改 [8] - 成本控制较强，仅销售费用增长，营业成本、研发费用和管理费用有不同表现 [8] - 公司构建AI+金融全新生态，问财2.0升级、虚拟人技术突破、智能投研产品优化 [8] - 基于资本市场活跃度向好，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为24/31/39亿元，同比+31%/+28%/+26%，对应PE分别为59/46/36倍 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,564|4,187|5,112|6,080|7,504| |同比（%）|0.14%|17.47%|22.11%|18.93%|23.42%| |归母净利润（百万元）|1,402|1,823|2,391|3,070|3,866| |同比（%）|-17.07%|30.00%|31.13%|28.41%|25.92%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.61|3.39|4.45|5.71|7.19| |P/E（现价&最新摊薄）|99.95|76.88|58.63|45.66|36.26| [1] 市场数据 - 收盘价260.75元，一年最低/最高价93.00/364.99元，市净率17.58倍，流通A股市值71,838.08百万元，总市值140,179.20百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产14.83元，资产负债率27.35%，总股本537.60百万股，流通A股275.51百万股 [6] 2025Q1核心数据概览 |项目|2025Q1数据|同比变化| |----|----|----| |营业总收入|748百万元|+21%| |归母净利润|120百万元|+16%| |经营活动产生的现金流量净额|313百万元|+720%| |销售商品、提供劳务收到的现金|1,182百万元|+80%| |合同负债|1,868百万元|+67%| |营业总成本|635百万元|+22%| |营业成本|117百万元|+9%| |研发费用|291百万元|-4%| |销售费用|166百万元|+47%| |管理费用|63百万元|-2%| [23] 盈利预测表（截至2025年4月24日收盘） |项目|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,112|6,080|7,504| |增值电信业务收入（百万元）|1,977|2,393|2,641| |广告及互联网业务推广服务收入（百万元）|2,430|2,926|3,363| |软件销售及维护收入（百万元）|355|354|353| |基金销售及其他交易手续费收入（百万元）|351|407|1,147| |投资收益（百万元）|21|21|21| |营业支出（百万元）|2,568|2,813|3,390| |归属于母公司股东净利润（百万元）|2,391|3,070|3,866| |归属于母公司股东净资产（百万元）|8,631|9,405|10,256| |营业收入增速|22.11%|18.93%|23.42%| |归属于母公司股东净利润增速|31.13%|28.41%|25.92%| |ROE|28.80%|34.04%|39.32%| |归属于母公司股东净资产增速|8.24%|8.96%|9.05%| |EPS（元/股）|4.45|5.71|7.19| |BVPS（元/股）|16.06|17.49|19.08| |P/E（A）|58.63|45.66|36.26| |P/B（A）|16.24|14.90|13.67| [24]

爱尔眼科 - 2024年门诊量1694.07万人次同比增长12.14%，手术量129.47万例同比增长9.38%，营业收入209.83亿元同比增长3.02%，归母净利润35.56亿元同比增长5.87% [1] - 2025年第一季度营业收入60.26亿元同比增长15.97%，归母净利润10.49亿元同比增长16.71% [3] - 完成以色列汉利达INTENSITY™三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，引进多项国际先进眼科技术，自主研发全球首款少儿视力管理智能眼镜"小青葵" [2] - 通过收购87家医疗机构完善基层医院网络，收购英国Optimax集团100%股权进军英国市场 [3] 同花顺 - 2024年营业收入41.87亿元同比增长17.47%，归母净利润1.82亿元同比增长30% [4] - 2024年末"爱基金"平台接入222家基金公司及证券公司，代销产品22,605支 [5] - 持续优化问财HithinkGPT大模型，问财投资助手升级为原生AI对话产品，助力上百家金融机构共建超5000个智能体，日均调用量超300万次 [6] 亿纬锂能 - 2025年第一季度营业收入127.96亿元同比增长37.34%，扣非归母净利润8.18亿元同比增长16.60% [7] - 储能电池一季度出货12.67GWh同比增长80.54%，动力电池出货10.17GWh同比增长57.58% [7] - 新能源商用车装车量市占率13.41%居国内第二，积极拓展eVTOL、无人机等新兴市场 [8][9] 华东医药 - 2025年第一季度营业收入107.36亿元同比增长3.12%，归母净利润9.15亿元同比增长6.06%，扣非净利润8.97亿元创历史新高 [10] - CAR-T产品赛恺泽®已覆盖70余家商业保险/惠民保，乌司奴单抗类似药赛乐信®进入800余家医院 [12] 公牛集团 - 2024年营业收入168.31亿元同比增长7.24%，归母净利润42.72亿元同比增长10.39% [13] - 新能源业务收入7.77亿元同比增长104.75%，充电品类在主流电商平台市占率显著领先 [14] 爱美客 - 2025年第一季度营业收入6.63亿元同比下降17.90%，归母净利润4.44亿元同比下降15.87% [15] - 经营活动产生的现金流量净额3.33亿元同比下降37.99% [16] 牧原股份 - 2025年第一季度营业收入360.61亿元同比增长37.26%，净利润44.91亿元同比扭亏 [17] - 加权平均净资产收益率6.06%同比上升9.92个百分点 [18] 建设银行 - 非公开发行股票获受理，拟向财政部募资不超过1050亿元补充核心一级资本 [19] - 发行价格9.27元/股，拟发行113.27亿股不超过发行前总股本30% [19] 中国铝业 - 2025年第一季度营业收入557.84亿元同比增长13.95%，归母净利润35.38亿元同比增长58.78% [21] 恒瑞医药 - 2025年第一季度营业收入72.06亿元同比增长20.14%，归母净利润18.74亿元同比增长36.9% [22] - 主要因收到IDEAYA 7500万美元对外许可首付款 [22] 玲珑轮胎 - 筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [23] 亨通光电 - 暂缓子公司亨通华海分拆上市计划，因其2024年下半年剥离智慧城市业务后运营时间较短 [24] 阳光诺和 - 拟购买朗研生命100%股权，预计构成重大资产重组及关联交易 [25] 东睦股份 - 拟调整收购上海富驰股权方案，交易对方由4名增至5名，标的资产比例由20.75%调整为34.75% [26] 神农集团 - 简易程序定增审核通过，拟募资2.9亿元用于生猪扩繁基地建设等项目 [27] 湖南裕能 - 48亿定增获受理，较原65亿预案下调，取消废旧电池回收项目 [28][29] 未名医药 - 重要子公司天津未名被暂停生产销售，2024年该子公司营收占公司60.09% [30] 晶澳科技 - 2024年营业收入701.21亿元同比下降14.02%，净利润亏损46.56亿元 [31] - 计提资产减值准备33.29亿元 [31] 正邦科技 - 2024年营业收入88.70亿元同比增长26.86%，归母净利润2.16亿元 [32] - 2025年第一季度营业收入30.02亿元同比增长108.22%，归母净利润1.71亿元 [32] 孩子王 - 2025年第一季度营业收入24.03亿元同比增长9.53%，归母净利润3100.81万元同比增长165.96% [33] 润和软件 - 2025年第一季度营业收入8.32亿元同比增长8.09%，净利润3120.01万元同比增长21.73% [34] 健康元 - 2025年一季度营业收入40.89亿元同比下降5.77%，归母净利润4.36亿元同比下降0.91% [35] 深圳燃气 - 2025年第一季度营业收入75.13亿元同比增长9.48%，净利润2.33亿元同比下降15.47% [36] 申通快递 - 2024年快递业务量227.29亿件同比增长29.83%，营业收入471.69亿元同比增长15.26% [37] - 2025年第一季度营业收入119.99亿元同比增长18.43%，归母净利润2.36亿元同比增长24.04% [38] 亨通光电 - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [39] 国机汽车 - 2024年营业收入420.25亿元同比下降3.44%，归母净利润3.92亿元同比增长1787.58% [40] 蓝色光标 - 2025年第一季度营业收入142.58亿元同比下降9.66%，归母净利润9550.48万元同比增长16.01% [41] 中信金属 - 2025年第一季度营业收入282.49亿元同比增长5.28%，归母净利润5.71亿元同比增长268.89% [42] 广汇能源 - 2024年营业收入364.41亿元同比下降40.72%，归母净利润29.61亿元同比下降42.60% [43] 唐德影视 - 证券简称变更为"华智数媒"，启用时间为2025年4月25日 [44] 国药股份 - 2025年第一季度营业收入127.13亿元同比增长4.87%，归母净利润4.59亿元同比下降0.1% [45] 华能水电 - 2025年第一季度营业收入53.85亿元同比增长21.84%，归母净利润15.08亿元同比增长41.56% [46]

宏观经济与市场环境 - 宏观经济形势延续回升向好态势，中国资本市场企稳回升，投资者信心逐步恢复，市场交投活跃度提升 [1][2] - 市场环境改善为金融信息服务企业带来更多业务机会，广告宣传投放力度显著增强 [2] 财务表现 - Q1营收7.48亿元，同比增长20.9% [1][5] - Q1归母净利润1.20亿元，同比增长15.91% [1][5] - Q1扣非净利润1.12亿元，同比增长13.72% [1][5] - Q1基本每股收益0.22元，同比增长15.79% [1][5] - Q1经营活动现金流净额3.13亿元，同比大幅增长720.4% [1][5] - 总资产9.22亿元，同比下降16.0% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益6.48亿元，同比下降18.74% [1] 现金流与费用 - 经营活动现金流大增主要源于市场环境改善及产品与大模型技术深度融合 [2] - 销售费用1.66亿元，同比增长47.36%，主要因营销推广力度加大 [2] - 财务费用-2261万元，同比变动70.12%，主要因银行存款利息收入减少 [3] - 投资活动现金流净额-5222万元，同比减少94.01%，主要因未来科技园等项目工程投入增加 [4] 业务与用户表现 - 公司产品与大模型技术深度融合，用户体验提升，网站及APP用户活跃度明显回升 [2] - 广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长，吸引非金融领域客户加大线上品牌建设投入 [2] 分红与股东回报 - 报告期内派发现金分红16.13亿元，比去年同期增加50.62% [3]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入748,187,189.04元，较上年同期增长20.90%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润120,393,590.22元，较上年同期增长15.91%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额313,291,816.68元，较上年同期增长720.40%[5] - 本报告期末总资产9,219,925,811.62元，较上年度末减少16.00%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益6,479,912,773.03元，较上年度末减少18.74%[5] - 营业总收入从6.19亿美元增至7.48亿美元，增幅约20.90%[19] - 营业总成本从5.21亿美元增至6.35亿美元，增幅约21.99%[19] - 净利润从1.04亿美元增至1.20亿美元，增幅约16.00%[20] - 其他综合收益的税后净额从370.48万美元降至 - 178.83万美元，降幅约148.27%[20] - 综合收益总额从1.08亿美元增至1.19亿美元，增幅约10.24%[21] - 基本每股收益从0.19美元增至0.22美元，增幅约15.79%[21] - 经营活动现金流入小计从7.61亿美元增至12.42亿美元，增幅约63.20%[22] - 经营活动产生的现金流量净额从 - 5049.87万美元增至3.13亿美元[22] - 负债合计从30.02亿美元降至27.40亿美元，降幅约8.41%[18] - 所有者权益合计从79.74亿美元降至64.80亿美元，降幅约18.74%[18] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计7,859,063.01元[6] 资产负债项目变化 - 其他流动资产期末余额18,988,205.15元，较期初减少61.76%[8] - 应付职工薪酬期末余额62,133,597.56元，较期初减少71.99%[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额7,512,937,845.20元，期初余额9,199,697,806.06元[16] - 应收账款期末余额52,530,816.12元，期初余额40,678,253.12元[16] - 流动资产合计期末余额7,623,057,998.71元，期初余额9,371,557,147.16元[17] - 非流动资产合计期末余额1,596,867,812.91元，期初余额1,604,944,420.37元[17] - 资产总计期末余额9,219,925,811.62元，期初余额10,976,501,567.53元[17] - 流动负债合计期末余额2,632,823,198.61元，期初余额2,886,162,232.42元[17] 费用指标变化 - 销售费用本期发生额165,849,862.89元，较上期增长47.36%[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为89,221户[10] - 杭州凯士顺科技有限公司持股比例8.96%，持股数量48,193,829股[11] - 于浩淼持股比例4.95%，持股数量26,609,702股[11] - 王进持股比例3.48%，持股数量18,704,082股[11] 限售股份情况 - 限售股份期初总数264,110,419股，本期解除限售2,016,000股，期末总数262,094,419股[14] 投资活动现金流量情况 - 投资活动现金流入小计为3804.474258万美元，现金流出小计为9026.759183万美元，产生的现金流量净额为 - 5222.284925万美元[23] - 收到其他与投资活动有关的现金为3594.2万美元，支付其他与投资活动有关的现金为3589.1万美元[23] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为5437.659183万美元，较之前的2691.691907万美元有变化[23] 筹资活动现金流量情况 - 筹资活动现金流出小计为16.128亿美元，产生的现金流量净额为 - 16.128亿美元[23] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为16.128亿美元，较之前的10.7079077125亿美元有变化[23] 现金及现金等价物相关情况 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 237.693733万美元，之前为424.904767万美元[23] - 现金及现金等价物净增加额为 - 13.541079699亿美元，之前为 - 11.439573301亿美元[23] - 期初现金及现金等价物余额为80.6544245853亿美元，期末现金及现金等价物余额为67.1133448863亿美元[23] 报告相关说明 - 公司第一季度报告未经审计[24] - 报告日期为2025年04月25日[25]

行业背景与监管变化 - 证券投顾牌照于2016年停发 行业进入存量竞争阶段 持牌机构从超百家缩减至78家[5][6][7] - 传统投顾人均服务客户数达2750人 远高于美国的156人 效率低下且个性化服务不足[8][9][21] - 监管收缩牌照倒逼机构向智能投顾和买方投顾转型[10] AI大模型对投顾行业的影响 - AI大模型可提供投资建议和个股推荐 例如Deepseek和文心一言直接分析股价并给出策略[10][13] - 若大模型厂商向C端收费并提供投资建议 需取得投顾牌照 否则属于无证展业[14] - 大模型厂商需通过收购牌照或与持牌机构合作进入投顾赛道[14] 智能投顾的差异化优势 - 智能投顾结合实时行情和搜索分析 专业度和实时性远超传统大模型 盘口数据更新可达秒级[15][17] - 通过同步上市公司电话会议纪要 以天级别更新知识库 效率高于传统搜索引擎[17][18] - 采用用户行为压缩技术实现个性化记忆建模 计划在2024年落地C端产品[19] 市场机会与商业化前景 - 智能投顾主要服务传统投顾难以覆盖的长尾市场 中国投资者人数达2.2亿[21][23] - 同花顺问财进阶版和专业版预约人数从2月16.26万增至4月36万 季度费用为268-518元[23] - 同花顺智能投顾年化营收预计达3.84亿-7.45亿元 有望超过头部券商投顾业务收入（中金公司5.53亿元）[23][24] - 2024年券商投顾业务净收入54.43亿元 同比增长9.1% 但仅占行业总营收的1.2%[23] 行业竞争格局 - 智能投顾产品包括同花顺问财、东方财富妙想、九方智投九方灵犀[23] - 具备互联网流量的平台型公司有望在智能投顾市场占得先机[25]