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扬杰科技(300373)
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扬杰科技(300373):拟现金收购贝特电子,横向拓展业务版图
国投证券· 2025-09-16 09:35
投资评级 - 维持"买入-A"评级 目标价77.53元[4][5] 核心观点 - 拟现金收购贝特电子100%股权 交易金额22.18亿元[1] - 收购标的为电力电子保护器件领域专精特新"小巨人"企业[2] - 通过横向并购拓展业务版图 增强整体竞争力[3] 收购标的分析 - 贝特电子专注电力电子保护元器件研发生产 拥有200余产品系列、9000余种产品规格[2] - 客户群体包括美的、格力、西门子、比亚迪等头部终端客户[2] - 在汽车电子、光伏、储能、家用电器等下游领域全面覆盖[2] 战略协同效应 - 与公司现有功率器件产品形成功能交叉 共同为用电场景提供电流电压处理服务[3] - 有利于拓宽产品与技术布局 形成更完备产品矩阵[3] - 进一步强化在电力电子领域的行业地位[3] 财务预测 - 预计2025年收入74.21亿元 同比增长23.0%[4][10] - 预计2025年归母净利润12.76亿元 同比增长27.3%[4][10] - 预计2025-2027年EPS分别为2.35元、2.75元、3.22元[10] 估值指标 - 基于2025年33倍PE给予目标价[4] - 当前股价66.88元 较目标价存在15.9%上行空间[5] - 总市值363.39亿元 流通市值362.59亿元[5] 市场表现 - 过去12个月绝对收益95.8% 相对沪深300超额收益52.4%[7] - 近期表现强劲 1个月绝对收益15.3%[7]
豪掷22亿,溢价近3倍收购贝特电子,扬州女首富意欲何为?
36氪· 2025-09-16 08:56
收购交易概况 - 公司拟以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 溢价近3倍 [1][2] - 交易评估基准日股东权益评估价值22.2亿元 较合并报表口径净资产增值282.89% [3] - 业绩承诺方需保证标的公司2025-2027年扣非净利润合计不低于5.55亿元 [1][3] 标的公司财务与经营状况 - 贝特电子2024年营收8.37亿元 净利润1.48亿元 2024年第一季度营收2.18亿元 净利润4113.37万元 [2] - 截至2025年3月末资产总额10.24亿元 所有者权益5.9亿元 [2] - 标的公司拥有161项核心专利 参与制定多项国家标准 产品应用于汽车电子、光伏、储能等领域 [9] 收购战略意义与协同效应 - 收购有助于完善电力电子产品矩阵 实现产品技术研发和下游客户协同 [3][8] - 标的公司保护元器件与公司功率器件形成互补 可提供一站式解决方案 [8][9] - 全球电路保护市场规模预计从2023年529亿美元增至2032年964亿美元 中国2023-2030年复合增长率达10.6% [10] 公司财务状况与资金安排 - 2024年上半年公司营收34.55亿元同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元同比增长41.55% [5] - 截至上半年末货币资金45.66亿元 收购金额占货币资金比例48.58% [6] - 业绩承诺方将通过持股平台受让价值7.16亿元公司股票并质押给子公司作为履约保障 [3][4] 交易背景与历史沿革 - 标的公司曾于2023年申请创业板IPO但于同年8月撤回 [1][2] - 公司2025年3月曾计划发行股份收购 因资本市场环境变化于7月终止 转为现金收购 [7] - 公司实际控制人梁勤以85.4亿元财富位列扬州首富 较巅峰期131.8亿元缩水46.4亿元 [1][13] 公司经营与行业发展 - 2024年上半年毛利率33.79%同比提升4.16个百分点 净利率17.28%同比提升2.53个百分点 [5] - 外销收入8.34亿元占比24.13% 越南工厂一期实现满产满销 二期年中通线 [6] - 半导体行业景气度攀升 汽车电子、人工智能、消费电子领域增长强劲 [5]
扬杰科技最新股东户数环比下降11.29%
证券时报网· 2025-09-15 21:44
股东户数与筹码集中度 - 截至9月10日股东户数为55000户 较8月31日减少7000户 环比降幅11.29% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌1.92% 期间6次上涨5次下跌 [2] 财务表现 - 上半年营业收入34.55亿元 同比增长20.58% [2] - 上半年净利润6.01亿元 同比增长41.55% [2] - 基本每股收益1.12元 加权平均净资产收益率6.63% [2] 股价表现与机构评级 - 当前收盘价66.88元 单日下跌1.23% [2] - 近一个月获7家机构买入评级 [2] - 华创证券8月22日给予目标价72.90元 [2]
扬杰科技(300373) - 关于公司GDR存托人变更完成的公告
2025-09-15 16:20
存托人变更情况 - 2025年5月30日审议通过变更GDR存托人议案,原存托人拟变更为中国银行(香港)有限公司[1] - 2025年5月31日披露变更公告,完成备案登记并签新存托协议[1] - 实施变更日为2025年9月12日,此后中行(香港)履行职责[1] 影响说明 - 中行(香港)具备业务资质,变更不影响GDR业务,不损害公司及投资者利益[2]
扬杰科技(300373):现金收购贝特电子100%股权,内生与外延增长并进
国信证券· 2025-09-15 15:49
投资评级 - 优于大市(维持)[2][3][22] 核心观点 - 现金收购贝特电子100%股权,交易估值22.18亿元,业绩承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于5.55亿元[4][5] - 收购完善产品矩阵,提升海外竞争力,预计增厚EPS[5][6][22] - 标的公司贝特电子2024年营收8.37亿元(YoY+33%),净利润1.48亿元(YoY+40%),2020-2024年营收复合增速28%,净利润复合增速52%[4][10] 交易方案 - 分三期支付:一期支付30%对价(6.65亿元),二期向非业绩承诺方支付70%对价(5.50亿元)[6] - 业绩承诺方以7.16亿元通过持股平台购买扬杰科技股票并质押担保,锁定至2028年6月30日,实现核心团队绑定[5][6] 标的公司业务 - 产品为过流和过温保护元器件,覆盖汽车电子、光伏等9000余种规格,拥有161项专利[7] - 2022年全球熔断器市场份额4.3%,客户认证周期6-24个月,黏性强[5][7] - 毛利率从2020年34.6%提升至2023年42.05%,主因新能源行业需求增长带动高附加值产品占比提升[12] 协同效应 - 贝特电子与扬杰科技客户重叠度高,产品互补性强,有助于提升头部客户份额[5][14] - 扬杰科技海外业务占比24%(1H25收入8.34亿元,YoY+35%),贝特电子2023年外销占比26.9%,收购后海外竞争力进一步增强[18][20] 财务预测 - 预计扬杰科技2025-2027年归母净利润12.4/14.5/17.0亿元,对应PE 29.6/25.4/21.6倍[22][25] - 2025年预计营收71.03亿元(YoY+18%),毛利率34%[25]
扬杰科技-收购更好的熔断器以增强增长;“增持” 评级
2025-09-15 10:00
好的 我将为您分析这份关于扬杰科技收购Better Fuse的电话会议纪要 并总结关键要点 公司及行业信息 * 公司为扬杰科技(Yangjie Technology 300373 SZ)[1] * 行业为半导体行业 具体细分领域为功率分立器件(power discrete)以及熔断器和过流保护IC(fuses and overcurrent protection IC)[4][16] 核心交易概述 * 扬杰科技以现金方式收购Better Fuse 100%股权 总交易对价为人民币21 18亿元(Rmb1 432mn + Rmb786mn)[2] * 收购资金部分用于对齐管理团队利益 东莞贝炬(Better Fuse管理层持股平台)将用获得现金的一半(Rmb716mn)通过大宗交易购买扬杰科技现有股份 并有3年锁定期[2] * Better Fuse管理层承诺2025 2027年三年累计净利润达到人民币5 55亿元(Rmb555mn)[2] 收购的积极因素与协同效应 * 客户协同 双方客户重叠度高 Better Fuse约有20%收入来自汽车领域 高于扬杰科技 收购有助于扬杰科技实现2030年汽车收入占比30%的目标[3][15] * 海外扩张 Better Fuse通过其海外品牌ADLER拥有约20%的海外收入 exposure 预计可通过向扬杰科技客户交叉销售来扩大海外客户群[3][15] * 共同价值观 两家公司均致力于质量承诺 以客户为导向和充满激情[3][15] * 运营效率提升 扬杰科技计划投资约人民币3亿元(Rmb300mn)升级Better Fuse的自动化设备 并利用其ERP和OA系统提升Better Fuse的运营效率[19] 财务影响与预测 * 收入贡献 预计到2027年 Better Fuse将增加人民币10亿元(Rmb1bn)收入 扬杰科技管理层预计Better Fuse 2027年收入达11 5亿元(Rmb1 15bn)[4][9] * 利润贡献 预计Better Fuse 2027年净利润约人民币2亿元(Rmb200mn)[4] * 利润率提升 熔断器和过流保护IC市场竞争格局优于功率分立器件(TAM分别为52亿美元和310亿美元)[16] Better Fuse毛利率约40%(2024年42% 1Q25 43%)高于扬杰科技(2024年33% 1Q25 35%)收购具有增厚利润率效应[17][18] * 盈利预测上调 因此将2025/26/27年EPS预测分别上调6% 11%和21%[5][20] 目标价与估值 * 目标价从人民币58元上调至80元 基于剩余收益模型(residual income model)[1][5][22] * 上调中期增长率假设至15 0%(原为12 8%) 因增加了熔断器和过流保护IC的市场空间(TAM)[5][22] * 该股交易于21倍2026年预期每股收益 低于过去5年平均水平26倍[5] 风险与机遇 * 上行风险 在中国分立市场份额快于预期 推出利润率更高的汽车分立产品 短缺导致 favorable pricing[41] * 下行风险 在中国分立市场份额增长慢于预期 技术升级有限落后于本地同行 全球经济衰退导致分立器件出货量下降[41] * 越南晶圆厂预计将在2025年增加增长并减少美国关税上调的影响[30] 其他重要信息 * 行业壁垒 认证通常需要较长时间(6 24个月)且客户转换成本高[16] 产品系列众多(200+产品系列 超过9 000种规格)覆盖家电 消费电子 电动汽车 太阳能和储能等终端市场[17] * 财务数据 公司当前股价67 71元 市值367 675亿元 543百万股[7] * 评级 摩根士丹利给予Overweight(增持)评级 行业观点为Attractive(具吸引力)[6][7]
扬杰科技推22.18亿并购拓展业务 标的承诺三年扣非不低于5.55亿
长江商报· 2025-09-15 07:19
收购交易概述 - 公司拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权 [1][2] - 评估增值率270.46%(母公司口径)至282.89%(合并口径),对应评估值22.2亿元 [3] - 贝特电子为电力电子保护元器件企业,拥有9000余种产品规格,覆盖汽车电子、光伏、储能等领域 [2] 协同效应与业绩承诺 - 收购可实现产品品类、技术研发、下游客户及销售渠道的协同互补 [3] - 业绩承诺方保证2025-2027年扣非净利润合计不低于5.55亿元 [1][3] 标的公司财务表现 - 2024年营业收入8.37亿元,净利润1.48亿元;2025年Q1营业收入2.18亿元,净利润4113.37万元 [3] - 截至2025年3月末总资产10.24亿元,所有者权益5.9亿元 [3] 公司并购历史与资产扩张 - 2015-2022年连续收购MCC、宜兴杰芯、润奥电子、雅吉芯及楚微晶圆产线 [4] - 总资产从2015年末13.31亿元增长至2025年6月末155.3亿元 [5] 主营业务与行业地位 - 公司为功率半导体IDM厂商,产品涵盖MOSFET、IGBT、SiC等 [5] - 整流桥与光伏二极管全球领先,2025年位列中国功率器件前三强、全球分立器件第八名 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入34.55亿元(同比+20.58%),归母净利润6.01亿元(同比+41.55%) [6] - 毛利率提升4.16个百分点至33.79% [6] - 半年度分红2.28亿元,分红率37.95% [6] 研发投入与知识产权 - 2025年上半年研发费用2.20亿元(同比+11.74%),研发费用率6.38% [6] - 累计获知识产权696件,含发明专利120件、实用新型485件 [6] 资金状况与现金流 - 截至2025年6月末货币资金45.66亿元(同比+18.94%) [7] - 经营活动现金流净额7.57亿元(同比+43.43%) [7]
扬杰科技(300373):Q2收入单季度新高 海外市场增长显著
新浪财经· 2025-09-14 18:44
财务表现 - 25年上半年营业总收入34.55亿元同比增长20.58% 归属母公司股东净利润6.01亿元同比增长41.55% 扣非归母净利润5.59亿元同比增长32.33% [1] - Q2单季度营业收入18.76亿元创历史新高 同比增长22.02% 归母净利润3.28亿元同比增长34.40% 扣非归母净利润3.05亿元同比增长29.93% [1] - 25年上半年毛利率33.79%同比提升4.16个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.14%/4.85%/6.38%/-0.67% 同比变动+0.03/+0.01/-0.5/+1.59个百分点 [2] 业务驱动因素 - 汽车电子景气度旺盛 人工智能带动高性能计算及高速通讯需求爆发 国补政策刺激消费类电子销售 [1] - 海外业务进展显著 MCC越南工厂一期实现满产满销 首批产品良率达99.5%以上 二期项目于年中顺利通线 [1] - 产品结构优化 高附加值品占比提升 成本管理优异带动盈利能力大幅提升 [2] 碳化硅业务进展 - SiC芯片工厂通过IDM技术实现650V/1200V/1700V SiC MOS产品从第二代升级到第三代 覆盖13mΩ-500mΩ全型号 [2] - 持续拓展模块产品布局 SiC MOS市场份额持续增加 产品应用于AI服务器电源/新能源汽车/光伏/充电桩/储能/工业电源等领域 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业总收入分别为71.82/86.10/105.57亿元 同比增速19.04%/19.88%/22.60% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.49/15.50/19.16亿元 同比增速24.57%/24.13%/23.62% [3]
扬杰科技(300373):现金收购贝特100%股权 提升保护器件领域竞争力
新浪财经· 2025-09-14 14:40
核心业务与市场地位 - 公司在二极管和整流桥领域形成护城河 成为全球领先企业 在功率二极管市占率位居中国第一和全球第二 整流桥和光伏旁路二极管市占率均位居全球第一 [1][2] - 公司实行MCC和YJ双品牌运营战略 YJ品牌主攻国内和亚太市场 MCC品牌主打欧美市场并对标安森美等国际第一梯队公司 [2] - 公司产品包括小信号产品以及TVS和ESD等二三极管 2024年Vishay和强茂二极管相关产品合计收入约63.24亿元 存在广阔替代空间 [2] 技术发展与业务模式 - 公司在MOSFET、IGBT和第三代半导体等高端领域采用IDM加Fabless相结合的模式 高度垂直整合能力确保产品性能优异、供应稳健和成本领先 [2] - 基于稳定盈利能力 公司不断开拓车载中低压功率器件 规模化效应持续凸显 并通过全面进军车规市场提高车规产品占比 现正拓展欧美市场Tier1客户 [1][2] 收购与协同效应 - 公司拟现金收购贝特电子100%股权以提升保护器件领域竞争力 贝特电子承诺2025-2027年扣非归母净利润合计不低于5.55亿元 [2][3] - 贝特电子产品与公司过压保护产品同属电力电子保护元器件大类 既有功能交叉又能共同为用电场景提供电流电压处理服务 具有良好终端应用场景协同效应 [3] 财务表现与前景 - 预计公司2025-2027年营收分别为70.18亿元、83.21亿元和100.20亿元 归母净利润分别为12.28亿元、14.47亿元和17.02亿元 [3] - 公司半导体硅材料、晶圆和功率器件三大板块协同发展 持续深化双品牌运作和海外战略布局 [3]
扬杰科技拟22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 布局电力电子领域
证券日报网· 2025-09-13 12:17
收购交易概况 - 扬杰科技以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 交易完成后贝特电子成为全资子公司 [1] - 收购协议于9月12日签署 采用纯现金支付方式替代此前3月份拟定的发行股份及支付现金方案 [2] 标的公司财务与业务 - 贝特电子2024年营收8.37亿元 净利润1.13亿元 2025年一季度营收2.18亿元 净利润4170.73万元 [2] - 公司总资产10.24亿元 所有者权益5.90亿元(截至2025年3月末) 产品覆盖汽车电子/光伏/储能/家电领域 [2] - 拥有"贝特卫士"等自主品牌 获评专精特新"小巨人"企业资质 [2][5] 战略协同与行业前景 - 贝特电子电力电子保护元器件与扬杰科技功率器件形成功能互补 可共同提供电流电压处理解决方案 [3] - 收购有助于拓展汽车电子和储能等高增长市场 构建"功率芯片+电路保护"双重竞争优势 [5] - 行业处于快速发展阶段 市场需求持续增长 标的公司已切入头部企业客户供应链 [5] 估值与业绩承诺 - 标的公司评估价值22.2亿元 较母公司股东权益账面价值增值270.46% 较合并报表归属母公司权益增值282.89% [4] - 业绩承诺方承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于5.55亿元 超额部分30%奖励管理团队 [4] - 若累计净利润未达承诺值90% 业绩承诺方需进行补偿 未达100%但高于90%时按约定比例补偿 [4]