股东大会信息 - 公司于2025年5月31日刊登股东大会通知[5] - 现场会议于2025年6月16日13:30召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6][7] 股东出席情况 - 出席现场会议股东及代理人5人，代表股份260,413,602股，占比48.2313%[8] - 参与网络投票股东471人，代表股份27,713,836股，占比5.1329%[8] - 出席股东大会股东及代理人共476人，代表股份288,127,438股，占比53.3642%[8] 会议审议情况 - 审议3项员工持股计划相关议案，以现场和网络投票结合表决[10] - 审议议案获出席股东及代理人所持有效表决权三分之二以上通过[10] - 律师认为股东大会召集、召开等均合法有效[11]

员工持股计划会议 - 公司“奋斗者计划（六期）”员工持股计划第一次持有人会议于2025年6月16日召开[1] - 实际出席300人，代表份额124,618,520份，占总份额76.35%[1] 会议决议 - 审议通过设立员工持股计划管理委员会的议案[1] - 选举崔群、王冬艳、周培培为管理委员会委员[3] - 崔群当选管理委员会主任[4] - 授权管理委员会办理与员工持股计划相关事宜[5] 表决情况 - 设立管理委员会议案表决同意份额占比100%[2] - 选举管理委员会委员议案表决同意份额占比100%[4] - 授权管理委员会办理相关事宜议案表决同意份额占比100%[6]

员工持股计划基本信息 - 初始设立时持有人总人数不超过500人[9][28] - 存续期不超过60个月，锁定期为36个月[12][13][38][39] - 拟持标的股票数量不超过342.1105万股，约占公司股本总额0.63%[10][36] - 购买回购股份的价格为47.71元/股[12][37] - 资金来源为2025 - 2027年专项激励基金，提取金额上限16322.09万元[32] 股份回购情况 - 2023 - 2024年回购股份2551005股，占回购完成时公司总股本的0.4695%，支付资金90528153.8元[10][33] - 2025年回购资金总额不低于4000万元，不超过8000万元，回购价格不超过58元/股[11] - 截至公告披露日，2025年累计回购股份870100股，占公司目前总股本的0.1601%，成交总金额40983874元[11][34] 人员获授份额 - 董事、总裁陈润生获授份额上限477.10万份，占比2.92%；副总裁王金雄获授171.76万份，占比1.05%[28] - 董事、监事、高级管理人员获授份额小计1381.68万份，占比8.47%；核心业务人员及公司骨干不超过490人，获授14940.41万份，占比91.53%[31] 业绩考核目标 - 2027年公司业绩考核目标为营收不低于100亿元或净利润不低于15亿元[42] 员工持股计划管理 - 设管理委员会，由3名委员组成，设主任1人，委员任期为员工持股计划存续期[64] - 持有人会议选举产生管理委员会，授权其负责日常管理等事宜[56] 员工离职规定 - 持有人在持股计划终止前或终止后一年内离职，公司有权要求返还全部收益的70%[49] - 持有人在持股计划终止后两年内（超过一年）离职，公司有权要求返还全部收益的30%[49]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表476人，代表股份288,127,438股，占比53.3642%[2] - 中小股东471人，代表股份27,713,836股，占比5.1329%[3] 议案表决 - 《奋斗者计划（六期）员工持股计划（草案）》同意24,660,607股，占比88.9830%[4] - 《奋斗者计划（六期）员工持股计划管理办法》同意24,306,807股，占比87.7064%[5] - 《提请授权董事会办理相关事宜》同意24,226,107股，占比87.4152%[5] 会议信息 - 现场会议于2025年6月16日13:30在扬州举行[2] - 网络投票时间为2025年6月16日9:15 - 15:00[2]

员工持股计划基本信息 - 资金总额上限16322.09万元，份数上限16322.09万份，初始持有人不超500人[16] - 董监高获授份额上限1381.68万份，占比8.47%；核心业务人员及骨干不超490人，获授份额上限14940.41万份，占比91.53%[17] - 资金源于2025 - 2027年专项激励基金，提取金额上限16322.09万元[19] - 拟持标的股票不超342.1105万股，约占草案公布日公司股本总额0.63%[22] - 购买股票价格为47.71元/股[24] - 存续期为60个月，锁定期为36个月[25][26] 股份回购情况 - 2023 - 2024年回购股份2551005股，占回购完成时总股本0.4695%，支付资金90528153.80元[20] - 2025年至今回购股份870100股，占目前总股本0.1601%，成交金额40983874.00元，回购未完成[21] 业绩考核要求 - 2027年营业收入不低于100亿元或净利润不低于15亿元[30] 管理相关 - 由公司自行管理，持有人会议为最高管理权力机构[35] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，任期为员工持股计划存续期[44] 会议相关 - 2025年5月30日召开职工代表大会，同意实施员工持股计划[79] - 2025年5月30日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过员工持股计划草案及管理办法等议案[79] - 2025年5月30日监事会召开第五届监事会第十六次会议，因非关联监事人数不足半数，提交股东大会审议[80] - 员工持股计划实施尚需股东大会审议批准[90]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布最新员工持股计划，拟持标的股票数量不超342.1105万股，约占股本总额0.63%，资金总额不超1.63亿元，总人数不超500人，董监高获授份额占8.47%，锁定期36个月，解锁业绩考核要求2027年营收不低于100亿元或净利润不低于15亿元，有助于保持核心团队稳定，提升经营效率 [4] - 公司持续深化成本控制效能，聚焦高附加值领域，优化客户结构与区域市场渗透，加大研发投入推进产品迭代，推进战略转型，构建标准化运营管控体系 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入70.2/83.3/100.0亿元，归母净利润分别为12.3/14.8/17.8亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价49.30元，总股本5.43亿股，流通股本5.42亿股，总市值268亿元，流通市值267亿元，52周内最高/最低价54.48/33.40元，资产负债率35.8%，市盈率26.65，第一大股东为江苏扬杰投资有限公司 [3] 个股表现 - 2024年6月至2025年6月个股表现呈上升趋势，涨幅从-7%提升至47% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6033|7015|8325|10004| |增长率(%)|11.53|16.27|18.67|20.17| |EBITDA（百万元）|1677.75|2284.58|2573.57|2886.42| |归属母公司净利润（百万元）|1002.45|1232.88|1480.49|1777.54| |增长率(%)|8.50|22.99|20.08|20.06| |EPS(元/股)|1.84|2.27|2.72|3.27| |市盈率（P/E）|26.72|21.73|18.09|15.07| |市净率（P/B）|3.06|2.73|2.40|2.10| |EV/EBITDA|13.01|10.27|8.38|6.76| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6033|7015|8325|10004| |营业成本|4037|4552|5396|6481| |税金及附加|38|44|52|63| |销售费用|225|246|291|350| |管理费用|359|400|475|570| |研发费用|423|491|583|700| |财务费用|-135|24|30|38| |资产减值损失|-65|0|0|0| |营业利润|1183|1425|1709|2056| |营业外收入|9|0|0|0| |营业外支出|21|0|0|0| |利润总额|1170|1425|1709|2056| |所得税|169|188|228|277| |净利润|1001|1237|1481|1780| |归母净利润|1002|1233|1480|1778| |每股收益（元）|1.84|2.27|2.72|3.27| [10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|3942|5731|7906|10495| |交易性金融资产|248|248|248|248| |应收票据及应收账款|1897|2028|2468|2971| |预付款项|26|64|64|76| |存货|1227|1420|1661|2000| |流动资产合计|7746|9951|12857|16369| |固定资产|3467|2715|1963|1210| |在建工程|1359|1359|1359|1359| |无形资产|199|173|146|120| |非流动资产合计|6525|5717|4901|4127| |资产总计|14272|15668|17758|20496| |短期借款|1056|1335|1620|2156| |应付票据及应付账款|1992|2017|2423|2945| |其他流动负债|814|838|913|1003| |流动负债合计|3862|4190|4956|6104| |其他|1247|1255|1255|1255| |非流动负债合计|1247|1255|1255|1255| |负债合计|5109|5446|6212|7360| |股本|543|543|543|543| |资本公积金|4067|4067|4067|4067| |未分配利润|3947|4861|5962|7283| |少数股东权益|398|402|403|405| |其他|207|349|571|837| |所有者权益合计|9163|10223|11546|13137| |负债和所有者权益总计|14272|15668|17758|20496| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|1001|1237|1481|1780| |折旧和摊销|668|836|835|792| |营运资本变动|-320|-375|-250|-311| |其他|44|-31|-36|-40| |经营活动现金流净额|1392|1667|2030|2221| |资本开支|-852|-19|-19|-19| |其他|-237|44|66|78| |投资活动现金流净额|-1088|25|47|59| |股权融资|17|0|0|0| |债务融资|628|287|285|536| |其他|-600|-188|-187|-227| |筹资活动现金流净额|46|99|98|309| |现金及现金等价物净增加额|380|1789|2175|2589| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入|11.5%|16.3%|18.7%|20.2%| |成长能力：营业利润|12.2%|20.4%|20.0%|20.3%| |成长能力：归属于母公司净利润|8.5%|23.0%|20.1%|20.1%| |获利能力：毛利率|33.1%|35.1%|35.2%|35.2%| |获利能力：净利率|16.6%|17.6%|17.8%|17.8%| |获利能力：ROE|11.4%|12.6%|13.3%|14.0%| |获利能力：ROIC|7.7%|10.0%|10.6%|11.1%| |偿债能力：资产负债率|35.8%|34.8%|35.0%|35.9%| |偿债能力：流动比率|2.01|2.37|2.59|2.68| |营运能力：应收账款周转率|3.56|3.61|3.74|3.72| |营运能力：存货周转率|3.40|3.44|3.50|3.54| |营运能力：总资产周转率|0.45|0.47|0.50|0.52| |每股指标：每股收益|1.84|2.27|2.72|3.27| |每股指标：每股净资产|16.13|18.07|20.51|23.43| |估值比率：PE|26.72|21.73|18.09|15.07| |估值比率：PB|3.06|2.73|2.40|2.10| [10]

基金调研概况 - 6月10日共36家公司被机构调研，其中基金参与22家公司的调研活动，5家以上基金扎堆调研公司共5家 [1] - 孩子王最受关注，参与调研的基金达35家，东方电热、扬杰科技分别获17家、15家基金集体调研 [1] 调研公司板块分布 - 基金参与调研的公司中，深市主板公司有7家，创业板公司有11家，沪市主板公司有2家，科创板公司有2家 [1] - 所属电子行业最多，有6家公司上榜，医药生物、国防军工分别有3家公司上榜 [1] 调研公司市值分布 - 总市值在500亿元以上的共有2家，其中总市值超千亿元的有京东方A等，总市值不足100亿元的有14家 [1] - 总市值不足100亿元的公司包括联环药业、迈普医学、佰奥智能等 [1] 市场表现 - 基金调研股中，近5日上涨的有15只，涨幅居前的有西测测试(33.13%)、楚天龙(22.89%)、博实结(13.56%) [1] - 下跌的有7只，跌幅居前的有迈普医学(-11.40%)、古麒绒材(-10.37%)、孩子王(-8.51%) [1] 资金流向 - 基金参与调研股中，近5日资金净流入的有9只，石基信息净流入资金1.44亿元，京东方A、西测测试分别净流入1.43亿元、7786.39万元 [2] 业绩预告 - 基金调研公司中，公布上半年业绩预告的共有1家，古麒绒材预计净利润中值为1.03亿元，同比增幅为6.08% [2] 调研公司列表 - 孩子王(35家基金调研)、东方电热(17家)、扬杰科技(15家)为调研家数前三的公司 [2][3] - 其他调研公司包括福元医药(7家)、隆利科技(5家)、佰奥智能(4家)等 [2][3]

公司财务与战略 - 员工持股计划将根据权责发生制原则计入当期费用，长期有助于保持核心团队稳定性并提升经营效率[2] - 2025年一季度主营收入15.79亿元同比上升18.9%，归母净利润2.73亿元同比上升51.22%，毛利率34.6%[5] - 机构预测2025-2027年净利润区间为11.89-12.56亿元、13.34-15.26亿元、16.14-18.55亿元[7] 毛利率提升路径 - 聚焦汽车电子和海外高端市场等高附加值领域，优化客户结构与区域渗透[3] - 加大研发投入推进产品迭代，实现性能提升与成本下降的良性循环[3] - 实施精益生产和智能制造转型，构建标准化运营管控体系[3] 下游应用领域展望 - 汽车电子领域功率芯片国产化替代趋势明确，预计未来几年高速成长[4] - 消费电子在政策推动下保持平稳向上增长[4] - 光伏风电行业技术迭代加速，全球能源转型推动装机需求[4] - 低空经济、机器人、智能驾驶等新兴领域带来多元化增量空间[4] 海外业务布局 - 海外业务恢复常态化增长，通过海外工厂布局增强客户合作意愿[5] - 建立品牌、渠道、制造、研发全链条闭环能力，契合国际客户需求[5] - 推进汽车板块"总部对总部"业务模式，新能源和汽车将成为海外新增长点[5] 市场机构观点 - 90天内12家机构给出评级，其中11家买入、1家增持，目标均价60.29元[6] - 近3个月融资净流出3124.22万元，融券净流出34.6万元[7]

员工持股计划 - 目的是建立利益共享机制，改善公司治理，提高职工凝聚力和公司竞争力，吸引和保留人才 [3] - 持有人为公司（含子公司）任职的董事、监事、高级管理人员、核心业务人员及公司骨干 [3] - 设立时资金总额不超过 16,322.09 万元，总人数不超过 500 人，董监高获授份额占 8.47% [3] - 资金来源为 2025 年至 2027 年专项激励基金，股票来源为公司回购的 A 股普通股 [3] - 考核条件：公司 2027 年营业收入不低于 100 亿元或净利润不低于 15 亿元；2025 - 2027 年每半年度对激励对象个人绩效评定 [3] 员工持股计划对财务影响 - 激励基金按权责发生制计入当期费用，会计处理遵循准则和政策，最终以审计报告为准 [3][4] - 长期来看，绑定核心员工利益，有助于保持团队稳定，提升经营效率和未来价值 [3][4] 毛利率未来趋势展望 - 积极展望，基于高毛利产业布局深化、技术研发驱动附加值升级、精益生产与系统性降本 [5] - 聚焦汽车电子、海外高端市场，优化客户结构，提升高毛利业务收入占比 [5] - 加大研发投入，推进产品迭代，提升性能并降低成本，增强产品溢价能力 [5] - 实施系统性降本举措，推进精益生产等转型，加大信息化投入，构建管控体系 [5] 下游应用领域发展趋势 - 汽车电子领域，低压功率芯片国产化替代是趋势，市场门槛高、空间大，未来几年高速成长 [6] - 消费类电子市场需求旺盛，未来平稳向上增长 [6] - 光伏、风电等清洁能源行业回暖，装机需求有望良好增长 [6] - 新兴领域如低空经济等为功率半导体带来增量空间 [6] 出海目标规划 - 海外业务是全球化战略核心，持续进行战略部署，恢复常态化增长 [7] - 国际地缘政治使海外客户重视供应链安全，公司依托海外工厂增强合作意愿和订单份额 [7] - 凭借高性价比和全链条闭环能力，契合国际知名品牌客户需求 [7] - 未来海外业务结构变化，新能源、汽车等成重要增长点 [7]

回购方案概述 - 公司计划使用自有或自筹资金通过集中竞价交易回购股份，资金总额介于4000万至8000万元人民币，回购价格上限为58元/股，实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 回购股份用途为员工持股计划或股权激励 [1] - 因2024年权益分派除权除息，回购价格上限从58元/股调整为57.6元/股 [2] 回购实施结果 - 累计回购股份48,900股，成交均价40.35元/股，总金额40,983,874元（不含交易费用），实际回购金额超过方案下限 [2][3] - 回购资金来源、价格、数量及期限等均与董事会审议通过的方案一致，无差异 [3] - 回购期间公司董事、监事、高管及控股股东等未买卖公司股票 [4] 回购合规性 - 回购操作符合《上市公司股份回购规则》及深交所自律监管指引要求，未在重大事项敏感期或涨跌幅限制时段进行委托 [4][5] - 回购专用账户股份不享有表决权、利润分配等权利，且不得质押或出借 [5] 后续安排 - 回购股份将用于员工激励计划，若36个月内未实施则依法注销 [5] - 公司财务状况稳健，回购行为未对经营、研发、债务履行能力等产生重大影响 [3]