报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 算力相关公司业绩亮眼，持续看好全球 AIDC 产业链，看好全球 AI 共振 [5][13] - XAI 发布 Grok4 ，AWS 推出 GB200 UltraServers ，推动行业发展 [6][16] - 持续看好全球 AIDC 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 算力相关公司业绩亮眼，持续看好全球 AIDC 产业链 - 锐捷网络 2025H1 预计净利润 4 亿 - 5.1 亿元，同比增长 160.11% - 231.64%，互联网客户数据中心交换机订单加速交付 [5][13] - 华工科技 2025H1 预计归母净利润 8.9 亿 - 9.5 亿元，同比增长 42.43% - 52.03%，算力中心高速光模块需求带动盈利提升 [5][14] - 工业富联 2025Q2 预计归母净利润 67.27 亿 - 69.27 亿元，同比增长 47.72% - 52.11%，云计算和通讯业务增长显著 [5][15] XAI 发布 Grok4 ，AWS 推出 GB200 UltraServers - 2025 年 7 月 10 日，XAI 发布 Grok 4，训练规模大，推理能力强，测评表现超多个模型，功能有升级 [6][16] - 7 月 10 日，AWS 宣布 Amazon EC2 P6e - GB200 UltraServer 和 Amazon P6 - B200 实例正式可用，性能提升显著 [6][17] 投资建议 - 看好 AIDC 算力产业链等七大产业方向，包括 AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [19] - 给出各产业方向的推荐标的和受益标的 [20][21] 市场回顾 - 本周（2025.07.07 - 2025.07.11），通信指数上涨 2.13%，在 TMT 板块中排名第三 [28] 通信数据追踪 5G - 2025 年 5 月底，我国 5G 基站总数达 448.6 万站，比 2024 年末净增 23.5 万站 [29] - 2025 年 5 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.98 亿户，同比增长 21.3% [29] - 2025 年 5 月，5G 手机出货 2119.0 万部，占比 89.3%，出货量同比减少 17.0% [29] 运营商 运营商：创新业务发展强劲 - 2024 年移动云营收达 1004 亿元，同比增长 20.4% [45] - 2024 年天翼云营收达 1139 亿元，同比增长 17.1% [45] - 2024 年联通云营收达 686 亿元，同比增长 17.1% [45] 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 ARPU 值 - 2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元，同比略减 1.6% [45] - 2024 年中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元，同比略增 0.4% [45] - 2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元，同比略减 0.7% [45]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案已获2025年5月20日召开的股东大会审议通过，向全体股东每10股派发现金红利1.288元（含税），合计派发221,726,836.39元 [1] - 本次分配不进行资本公积转增股本或送红股，剩余未分配利润结转以后年度 [1] - 若总股本因增发新股、股权激励行权等原因变动，公司将按"现金分红分配比例固定不变"原则调整现金分红总额 [1] 利润分配方案实施细节 - 扣税后，QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.1592元，其他股东按持股期限差异化征税 [2] - 香港投资者持有基金份额部分按10%征税，内地投资者基金份额部分实行差别化税率 [2] - 持股1个月内补缴税款0.2576元/10股，1-12个月补缴0.1288元/10股，超过1年免税 [2][3] 权益分派时间与对象 - 股权登记日为2025年7月17日，除权除息日为2025年7月18日 [3] - 分派对象为截至股权登记日在中国结算深圳分公司登记在册的全体股东 [3] 公司股本变动与回购调整 - 公司总股本从1,721,481,649股减少至1,634,343,573股 [2] - 若回购期内实施派息等除权除息事项，将相应调整回购股份价格上限和数量 [4]

股权变动 - 公司控股股东京津冀润泽及其一致行动人北京天星汇因履行未完成业绩承诺的股份补偿义务 合计持有公司股份比例减少1 97% [1] - 京津冀润泽减少8531 74万股 北京天星汇减少37 04万股 合计减少8568 78万股 占总股本的1 97% [1] - 本次回购注销完成后 公司总股本由17 21亿股减少至16 34亿股 [1] 影响评估 - 本次权益变动不触及要约收购 不会导致公司控制权发生变更 [1] - 本次权益变动不会对公司经营及治理结构产生影响 [1]

股份回购 - 调整前回购价上限不超75元/股，调整后不超74.87元/股[2] - 调整前回购数量约6666667 - 13333333股，调整后约6678242 - 13356485股[2] - 回购价格上限和数量调整2025年7月18日生效[2] - 公司拟用5 - 10亿元回购股份，价格不超75元/股，期限12个月[3] 权益分派 - 2024年年度以1634343573股为基数，每10股派1.288元现金[5] 价格计算 - 调整后回购价上限为调整前减每股现金红利，约74.87元/股[6]

利润分配 - 以1721481649股为基数，每10股派1.288元，共派221726836.39元[2] - 以1634343573股为基数，每10股派1.288元现金（含税）[5] 股本变动 - 因回购注销股份，总股本由1721481649股减至1634343573股[3] 权益分派 - 股权登记日2025年7月17日，除权除息日2025年7月18日[6] - 委托代派A股股东红利2025年7月18日划入账户[8] 后续调整 - 权益分派后调整2023年限制性股票激励计划预留部分授予价格[10] - 权益分派后调整回购股份价格上限和数量[10]

股份变动 - 公司以1元回购87,138,076股并注销，京津冀润泽85,317,416股，北京天星汇370,399股[4][5][8] - 京津冀润泽及其一致行动人持股比例减少1.97%[5] - 京津冀润泽减持85,317,416股，比例1.96%；北京天星汇减持370,399股，比例0.01%[6] 股本变化 - 回购注销后公司总股本由1,721,481,649股减至1,634,343,573股[8] 其他信息 - 权益变动因履行业绩承诺补偿义务，时间为2025年7月10日[3][5] - 不触及要约收购，不影响控制权、经营及治理结构[3][5] - 变动方式为业绩补偿股份回购注销，无资金来源[6]

业绩承诺与补偿 - 业绩补偿义务人承诺润泽发展2021 - 2024年度累积扣非净利润不低于559,922.27万元[4] - 2021 - 2024年度合计扣非净利润为523,883.71万元，完成率93.56%[15] - 2024年未实现业绩承诺金额36,038.56万元，补偿义务总额91,833.85万元[16] 股份回购注销 - 公司回购注销业绩承诺补偿股份87,138,076股，总价1元，2025年7月10日完成[1][20] - 回购后总股本由1,721,481,649股减至1,634,343,573股[1][20] - 分别向京津冀润泽等4名股东回购股份[21] - 回购注销后有限售条件股份占比降至66.0872%，无限售升至33.9128%[22] 权益变动 - 京津冀润泽及其一致行动人北京天星汇占总股本比例分别降至59.18%、0.27%[23] 其他 - 中国证监会同意公司发行股份购买资产，募资不超47亿元[2] - 2022年7月完成润泽发展100%股权交割过户[3] - 回购注销前2024年度基本每股收益为1.04元/股[24]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：IDC 行业[2][4][5] - 公司：润泽科技、世纪互联、万国数据[2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 IDC 行业 - 核心观点：当前 IDC 板块位置低、市场预期低，此时布局胜率高，板块配置性价比提升[2][4] - 论据：今年上架和交付正常，如世纪互联指引上调显示上架速度超预期；预计第三季度 NB 新卡、国产卡带动及海外 TOKEN 数量增长[4] 润泽科技 - 核心观点：润泽科技在 IDC 行业有核心优势，未来发展值得期待[2][5][6] - 论据：战略布局领先，从成立定位于园区级数据中心，节点起步百兆瓦符合 AI 时代大厂需求，招标体量扩大[2][5] - 论据：资源储备充裕，在多地有约 2.5GW 资源储备与万国数据相当，2024 年底交付约 500 兆瓦，2025 年预计交付 420 兆瓦，东部有大量能评储备[2][5][6] - 论据：客户覆盖全面，是 A 股唯一与头部互联网大厂均合作的上市公司，获订单和扩容订单概率高[2][6] - 核心观点：2024 年财务表现受影响，2025 年二季度将显著恢复[2][6] - 论据：2024 年受四栋楼改造和算力设备出售部分配件减值影响，2025 年一季度仍受改造影响，一季度末恢复 90%，预计二季度收入和利润显著恢复[2][6] - 核心观点：对公司未来发展保持信心[3][6] - 论据：2024 年最大减值因素与主业无关，公司交付及产业推动正常[3][6] 其他重要但可能被忽略的内容 无

股份回购注销 - 公司拟回购注销87,138,076股有限售条件流通股，占总股本5.0618% [1] - 回购注销后总股本从1,721,481,649股减少至1,634,343,573股 [1] - 回购价格为人民币1.00元总价 [1] 回购股份来源 - 向京津冀润泽回购85,317,416股 [1] - 向北京天星汇回购370,399股 [1] - 向润惠合伙回购159,486股 [1] - 向润湘投资回购1,290,775股 [1] 股本结构变动 - 有限售条件股份从1,167,229,203股减少至1,080,091,127股，占比从67.8038%降至66.0872% [2] - 无限售条件股份数量维持554,252,446股不变，占比从32.1962%升至33.9128% [2] 回购原因 - 基于业绩承诺实现情况及减值测试结果进行的补偿性回购 [1] - 相关议案已通过董事会及股东大会审议 [1] 回购影响 - 不会导致公司控股股东及实际控制人变更 [2] - 公司股权分布仍符合上市条件 [2]

股份回购 - 拟回购注销业绩承诺补偿股份87,138,076股，占回购注销前总股本5.0618%[1] - 以1元总价回购补偿股份87,138,076股[2] - 向京津冀润泽等多方回购股份[6] 资金与股本 - 回购股份资金来源为自有资金[8] - 回购注销后总股本减至1,634,343,573股[1] 股份变动 - 有限售条件股份变动后数量及占比变化[10] - 无限售条件股份数量不变，占比变化[10] 其他 - 回购原因是履行股份补偿义务[4] - 回购方式是定向回购[5] - 回购注销后控股股东等不变，股权仍符合上市条件[11]