文章核心观点 2025年3月双杰电气签下15.55亿元订单引发关注 虽给公司带来喘息空间 但在光伏行业周期和价格战泥潭中 仅靠地方项目订单难以让公司平稳穿越周期 多数企业需具备前瞻性或退守产业链上游形成优势 否则难逃被出清命运 [2][7][16][21] 双杰电气发展情况 业务转型背景 - 2015年国务院将新能源列为重点发展方向 且传统输配电设备市场饱和 公司利润下滑 [3] 转型举措 - 2015年起陆续布局分布式光伏EPC、充换电和储能业务 每年研发投入复合增长率超20% [4] 转型困境 - 连续七年新业务未盈利 受美国关税、光伏行业成本下降、错误收购和原材料上涨等因素影响 [4] - 毛利率从24.78%降至16.66% 2019 - 2021年连亏三年 净利润亏损超7亿 [5] 业务好转 - 2022年疫情结束 国家“双碳”目标和新能源补贴政策推进 新能源业务好转 2021 - 2023年光伏设备收入占比从2.49%增至40.53% 业务增速达148% [5] 现存危机 - 从输配电到新能源仍是红海 2015年净利率13.63% 2024年三季报仅3.3% [6] - 转型留财务隐患 2023年资产负债率69.6% 短期债务22.82亿元 储备现金不到7亿 2024年三季度资产负债率突破70% [6][7] 订单情况 - 2025年3月底签下15.55亿元订单 含35kV变电站设备供应和300万千瓦光伏基地EPC服务 订单金额占2023年收入44.35% 公告次日股价涨7% [2] 光伏行业发展周期 第一轮（2002 - 2008年） - 中国加入WTO后企业海外融资扩张 多晶硅价格暴涨后暴跌 金融危机致欧美需求收缩 70%企业倒闭 行业“三头在外” [8][9][10] 第二轮（2009 - 2012年） - 国家启动“金太阳工程”补贴刺激需求 装机量两年增超200% 出海遇欧美“双反”调查 行业陷入低谷 [11] 第三轮（2013 - 2018年） - 国家推动技术升级 晶硅电池效率提升 度电成本降90%接近火电 2018年后补贴退坡 淘汰落后产能 [12] 第四轮（2019年至今） - 光伏发电平价上网 N型电池取代PERC技术 2024年N型电池产能超80% 产能过剩致价格全线崩溃 各环节价格跌50% - 80% 龙头企业计提亏损超100亿元 [14][15] 行业内企业出路 二三线企业现状 - 皇氏集团资金压力下转让控制权退守EPC业务 英发德耀转向工商业市场打造新增长点 更多企业如双杰电气依赖地方项目续命 [17] 地方项目作用 - 地方项目只能缓冲 部分地方上马落后产能延缓出清 治标不治本 [18] 企业出路 - 如隆基绿能具备前瞻性 提前布局新技术 或如日本半导体退守产业链上游形成优势 [20]

文章核心观点 双杰电气签订15.55亿元重大合同，新能源业务进入快速增长阶段，未来将围绕新型电力系统布局新能源产业链，推动业务持续健康发展 [1][2] 重大合同情况 - 3月25日晚间公司和全资子公司双杰新能与中国电建集团北京勘测设计研究院有限公司签订两份重大合同，总金额15.55亿元 [1] - 《宁夏电投永利能源有限公司股权投资+宁夏电投永利(中卫)新能源有限公司300万千瓦光伏基地项目EPC总承包35kV箱式变电站及其附属设备采购项目采购合同》金额5669万元，《宁夏电投永利(中卫)新能源有限公司300万千瓦光伏基地项目EPC总承包项目3标段工程合同》金额14.99亿元 [1] - 合同总金额除税后约占公司2023年经审计营业收入的44.35% [1] 合同影响 - 合同如顺利履行，预计对公司未来财务状况、经营业绩及拓展同类业务产生积极影响，增强核心竞争力和市场影响力，深化区域市场布局，推动业务持续健康发展 [1] - 公司将根据合同实际履行情况及会计准则相关规定确认收入，最终利润贡献和相关财务数据以经审计的财务报告为准 [1] 公司业务布局 - 以服务智能电网建设与新能源产业为主导，致力于清洁能源开发、建设、运维以及智能电网设备与新能源装备的科技创新和智能制造，协同推进光伏、风电等新能源业务 [2] - 产业协同效应明显，实现资源共享和优势互补，降低成本、拓展市场份额，满足客户多样化需求 [2] - 未来围绕以新能源为主体的新型电力系统，保持输配电业务稳定发展，重点布局“风、光、储、充、换”新能源产业链 [2] 新能源业务发展历程 - 2015年进军新能源领域，在光伏领域广泛布局，承接部分地标性建筑物屋顶光伏项目 [3] - 2016年开始拓展充换电产品，2021年成立子公司运营，产品开发趋于成熟，具备多样化产品矩阵 [3] - 2018年布局储能产品，积极推动新型储能技术研发布局 [3] - 2023年聚焦重要能源基地，与当地产业就新能源项目开发建设达成深度合作共识，集中式地面光伏及风电电站项目投资建设、EPC工程总承包增长进入快车道 [3] 新能源业务集中领域及成果 - 新能源业务主要集中在产业链下游，以光伏业务为例，从事光伏电站投资建设、EPC工程总承包及新能源装备制造 [4] - 自研自产光伏发电领域配套装备涵盖光伏支架、逆变器等，全面布局有利于把控建设成本与质量，带动配套装备产品销售，促进整体业务协同发展和高质量增长 [4] - 2024年前三季度，公司实现营收25.64亿元，归母净利润1.16亿元 [4]

文章核心观点 双杰电气中标16.4亿元“宁电入湘”直流配套光伏项目，彰显其在新能源领域实力，体现服务国家能源战略担当，也为后续市场拓展奠定基础 [1][3] 中标项目情况 - 3月25日公司及全资子公司双杰新能中标中国电建集团北京勘测设计研究院两项目，金额分别约0.57亿元和14.99亿元 [1] - 公司中标宁夏交通科学研究所有限公司等项目，中标金额合计约0.87亿元 [1] - 项目为“宁电入湘”直流配套光伏项目，总容量3.6GWp（直流侧） [1][2] 公司新能源业务布局 - 作为输配电领域领军企业，围绕“风、光、储、充、换”新能源产业链布局，覆盖“源网荷储”四大环节 [2] - 发电侧聚焦风、光电站开发等，开拓光伏EPC业务，子公司双杰新能有相关资质和丰富经验 [2] “宁电入湘”工程概况 - 是我国跨省跨区输电通道重点工程，2021年纳入国家“十四五”电力发展规划 [3] - 起点宁夏中卫市中宁县，终点湖南衡阳市衡南县，线路总长约1634千米 [3] - 是国内首条以沙漠等为重点的大型风光基地外送特高压直流通道，输电容量800万千瓦，配套电源1764万千瓦，清洁能源占比超50%，年输送超200亿千瓦时 [3] 项目意义 - 是公司在新能源领域深耕成果，是助力国家重大能源战略关键一步 [1] - 展示公司光伏电站建设实力，巩固新能源领域地位 [2] - 体现公司服务国家能源战略责任担当，积累高海拔、大规模光伏基地建设经验，为拓展市场奠基 [3] 公司表态 - 秉承创新驱动、质量为本理念，推进项目建设，为清洁能源发展和“双碳”目标贡献力量 [3]

合同金额 - 公司及子公司两份合同总金额15.55亿元，约占2023年经审计营收44.35%[3] - 《采购合同》含税总价5669.49万元，不含税价5017.25万元[8] - 《工程合同》签约合同价税合计14.99亿元，不含税价13.42亿元[10] 交付与完工时间 - 《采购合同》首批货物2025年4月1日前交付，5月10日前完成全部交付[8] - 《工程合同》计划完工日期为2025年9月30日[10] 付款方式 - 《工程合同》进度结算至建安总价85%时止付，并网发电后付至95%[10] - 《工程合同》发包人收到接收证书且办完结算后付至97%，提交质保保函付3%[10] 其他 - 合同履行预计对公司财务、业务有积极影响，按准则确认收入[12] - 合同履行可能受外部因素影响，已明确违约责任和解决方式[11][14] - 合同属日常经营，已履行审批，不构成关联交易和重大资产重组[15]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于3月13日14时30分召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[3] - 出席股东大会股东305人，持有表决权股份285,920,445股，占比35.8043%[5] 议案表决情况 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等三议案同意票占比超99%[7][8] - 中小投资者对三议案同意票占出席中小股东有效表决票超95%[7][8]

会议安排 - 2025年2月24日召开第六届董事会第三次会议，审议召开2025年第二次临时股东大会议案[3] - 2025年2月25日公告召开2025年第二次临时股东大会通知[4] - 2025年3月13日下午14点30分在京怀柔区现场会议，网络投票9:15至15:00[5] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人305名，代表285,920,445股，占比35.8043%[7] - 现场11名代表280,644,844股，占比35.1436%；网络294名代表5,275,601股，占比0.6606%[8] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等三议案同意占比超99%[13][14][15] 会议结果 - 本次会议召集、召开、表决等均合法有效[19]

激励计划进展 - 公司2025年2月24日审议通过2025年限制性股票激励计划相关议案[1] - 激励对象名单及职务公示时间为2025年2月25日至3月7日[2] - 2025年3月7日公示期满，监事会未收到异议[3] 激励对象核查 - 监事会核查激励对象相关情况，认为合法有效[5][7] - 激励对象为关键岗位核心人才，不包括特定人员[7]

激励计划 - 2025年2月24日董事会通过2025年限制性股票激励计划议案[2] 自查情况 - 自查期为2024年8月24日至2025年2月24日，核查内幕信息知情人[3] - 2名核查对象自查期买卖股票，未利用内幕信息[5] - 未发现内幕交易及信息泄露情形，核查对象行为合规[6] 备查文件 - 包括《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》等[7]

市场扩张和并购 - 上海泰煌聚拟向宁夏永利股权投资3亿元[2] - 上海泰煌聚累计实缴1.82亿元，余款1.18亿元分批次支付[2] 业绩总结 - 2025年1月31日宁夏永利资产11.496208亿元，负债6.190046亿元，净资产5.306162亿元[6] - 2024年12月31日宁夏永利资产9.99877亿元，负债6.170008亿元，净资产3.828762亿元[6] 其他新策略 - 招标容量总计3.6GWp（直流侧），含光伏场区等系统和设备[10] - 项目场址位于宁夏中卫市沙坡头区常乐镇[10] 未来展望 - 股权投资需办工商登记变更，项目建设周期有不确定性[11] - 未来经营受宏观经济等因素影响，存在市场、经营等风险[11] 资金情况 - 上海泰煌聚投资资金为自有及自筹资金，对公司无重大不利影响[12]

会议情况 - 第六届董事会第四次会议于2025年3月3日召开，9名董事全出席[2] - 《关于公司控股企业对外投资的议案》表决通过比例100%[5] 投资情况 - 上海泰煌聚拟向宁夏永利股权投资30000万元[3] - 缴纳资本金后累计实缴18200万元，余款11800万元分批次支付[4]