主力资金净流出概况 - 沪深两市630只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间排名 - 片仔癀连续26日主力资金净流出排名第一 [1] - 博汇科技连续22日主力资金净流出位列第二 [1] 净流出规模排名 - 光线传媒连续5日累计净流出19.12亿元居首 [1] - 东山精密7日累计净流出15.08亿元次之 [1] - 胜宏科技5日净流出10.86亿元位列第三 [1] - 五洲新春17日净流出9.35亿元 [1] - 奥飞数据12日净流出8.64亿元 [1] 净流出占成交比例 - 海达股份主力资金净流出占比居首 近8日股价下跌9.73% [1] 重点个股资金流向 - 中国稀土5日净流出7.34亿元且股价下跌7.41% [1] - 三六零8日净流出4.59亿元且股价下跌5.04% [1] - 片仔癀26日净流出4.00亿元且股价下跌4.82% [1] - 山东墨龙5日净流出3.16亿元但股价逆势上涨61.17% [1] - 捷强装备5日净流出1.74亿元但股价大涨36.56% [2] 行业ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌0.53% 市盈率19.82倍 主力资金净流出675.6万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日下跌1.34% 市盈率39.83倍 主力资金净流入2909.0万元 [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨4.60% 主力资金净流入375.8万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌1.82% 市盈率94.40倍 主力资金净流入53.3万元 [5]

市场表现 - 沪指6月20日下跌0.07%，申万行业中9个上涨，交通运输和食品饮料涨幅居前，分别上涨0.88%和0.73%，传媒和计算机跌幅居前，分别下跌1.91%和1.79% [2] - 电子行业下跌0.71%，主力资金净流出25.01亿元，行业463只个股中146只上涨，310只下跌 [3] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出218.12亿元，10个行业净流入，银行净流入19.40亿元居首，食品饮料净流入13.56亿元次之 [2] - 21个行业主力资金净流出，计算机净流出48.53亿元最多，传媒净流出29.88亿元次之，电子、机械设备、汽车净流出较多 [2] - 电子行业资金净流入个股173只，11只净流入超5000万元，强力新材净流入4.61亿元居首，C新恒汇、立讯精密分别净流入4.51亿元和1.70亿元 [3][4] - 电子行业资金净流出个股中8只净流出超亿元，胜宏科技、兆易创新、东山精密净流出居前，分别为4.98亿元、3.06亿元、2.96亿元 [5] 个股表现 - 电子行业涨幅居前个股包括强力新材（20.02%）、C新恒汇（229.06%）、经纬辉开（10.84%）、晶瑞电材（11.25%） [3][4] - 电子行业跌幅居前个股包括胜宏科技（-2.95%）、兆易创新（-3.45%）、东山精密（-2.13%）、沃尔核材（-3.99%） [5]

主力资金流向 - 银行板块主力资金净流入15.03亿元 净流入率5.87%位列第一 [2] - 食品饮料行业主力资金净流入11亿元 净流入率4.39% [2] - 交通运输板块主力资金净流入9.44亿元 净流入率4.41% [2] - 计算机板块主力资金净流出48.89亿元 净流出率5.29%居首 [3] - 机械设备板块主力资金净流出31.3亿元 净流出率4.51% [3] - 文化传媒板块主力资金净流出28.03亿元 净流出率8.69% [3] 个股资金流入 - N新恒汇主力资金净买入4.52亿元 净流入率31.02%居首 [4] - 强力新材主力资金净流入4.44亿元 净流入率27.23% [4] - 川润股份主力资金净流入3.55亿元 净流入率25.94% [4] - 众生药业主力资金净流入3.34亿元 净流入率17.62% [4] - 宁波海运主力资金净流入3.22亿元 净流入率45.06% [4] 个股资金流出 - 胜宏科技主力资金净卖出4.44亿元 净流出率10.39%位列第一 [5] - 宁德时代主力资金净流出4.03亿元 净流出率15.62% [5] - 中文在线主力资金净流出3.72亿元 净流出率22.37% [5] - 兆易创新主力资金净流出3.23亿元 净流出率18.47% [5] - 新易留主力资金净流出3.06亿元 净流出率7.46% [5]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [1] - 参与单位及人员有摩根士丹利等47位机构及个人投资者 [1] - 活动时间为2025年6月13日 - 2025年6月16日 [1] - 活动地点在惠州市惠阳区淡水镇新桥村行诚科技园胜宏科技（惠州）股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员有董事长陈涛等4人 [1] 活动主要内容 参观与介绍 - 投资者参观公司展厅、生产车间 [1] - 董事长陈涛介绍公司基本情况 [1] 互动交流 技术优势与护城河 - 公司具备70层高精密线路板等多种类型线路板量产能力 [1] - 依托数字工厂与智慧化品控体系，技术水平行业领先，形成技术壁垒与客户粘性 [3] 厂房建设 - 厂房四项目按计划推进，预计6月中旬正式投产 [4] 订单情况 - 公司在手订单饱满，业务进展顺利 [5] 良率水平 - 使用顶级生产设备，工程师和管理团队经验丰富，制程稳定性强，能维持高良率 [6] HDI技术发展方向 - 伴随AI等领域发展，HDI产品不断升级，制造难度提升，价值量增加 [7] 营收产品 - 2025年一季度，AI算力、数据中心相关产品收入占比超40% [8] - 在AI算力卡、AI Data Center UBB＆交换机领域市场份额全球第一 [8] - 凭借技术优势参与大客户预研，形成技术壁垒与客户粘性，竞争力强 [8] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [8] - 无附件清单 [8]

公司业绩表现 - 2025Q1实现营业收入43.1亿元，同比增长80.3%，归母净利润9.2亿元，同比增长339.2% [1] - 2024年营业收入107.3亿元，同比增长35.3%，2019-2024年营收CAGR达22.5% [1] - 2024年归母净利润11.5亿元，同比增长72.0%，2019-2024年归母净利润CAGR达20.0% [1] 行业发展趋势 - 2024年全球PCB产值735.65亿美元，预计2029年达946.61亿美元，2024-2029年CAGR为5.2% [2] - 18层及以上PCB板2029年市场规模50.2亿美元，2024-2029年CAGR达15.7% [2] - 全球HDI市场规模2023年105.4亿美元，预计2028年达148.3亿美元，5年CAGR为7.1% [2] AI服务器推动PCB需求 - 服务器与数据存储领域PCB市场规模2024年109亿美元，预计2029年达189亿美元，CAGR为11.6% [3] - AI/HPC服务器系统PCB市场规模2023年8亿美元，预计2028年达31.7亿美元，2023-2028年CAGR为32.5% [3] - 高阶HDI产品将是未来5年AI服务器相关增速最快的PCB细分品类 [3] 公司竞争优势 - 已进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软等国际巨头供应链 [4] - 5阶、6阶HDI及28层加速卡产品已进入量产，32层高多层实现批量化作业 [4] - 参与国际头部客户新产品预研，突破超高多层板与高阶HDI相结合的新技术 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.35亿元、70.12亿元、85.91亿元 [4] - 对应PE分别为16.52倍、13.04倍、10.65倍 [4]

算力硬件股表现 - 太辰光（300570）涨幅超过10% [1] - 胜宏科技（300476）上涨逾7%并续创历史新高 [1] - 博创科技（300548）、瑞可达、新易盛（300502）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394）等个股涨幅靠前 [1] 市场资金动向 - 暗盘资金反映出市场对庄家意图的洞察 [2]

核心观点 - 2015年6月12日上证指数创下5178 19点后 行业指数价格超越该高点的行业寥寥无几 沪指核心波动范围为2700点-3600点 [1] - 近十年A股经历估值回归和产业结构升级 食品饮料 家用电器 银行三大行业表现最突出 其余28个行业指数未超过5178点时的点位 [1] - 行业与个股分化是主旋律 龙头股凭借盈利能力(ROE)和增长质量(现金流)获得超额收益 [1] - 通信 电子 生物医药 机械设备等行业的170余只细分龙头股累计涨幅超300% TMT 汽车 设备领域个股表现尤为突出 [2] - 银行股近十年表现超预期 大幅跑赢股票型基金指数和TMT行业指数 招商银行涨幅问鼎板块 [10][11] 食品饮料行业 - 食品饮料行业具备刚需消费属性和永续经营特征 是全球市场能穿越牛熊的优质赛道 [4] - 过去十年食品饮料是A股"王者之师" 白酒 饮料 休闲零食等子行业表现突出 [4] - 盐津铺子涨幅1430 52%领跑 山西汾酒涨863 43% 贵州茅台涨629 72% 五粮液涨404 45% 泸州老窖涨379 86% [5] - 消费升级推动高端白酒持续扩容 品牌护城河与定价权使龙头公司盈利增长确定性强 [5] - 今年以来"新新消费"受资金炒作 盐津铺子和万辰集团创股价新高 白酒股维持弱势调整 [6] 家用电器行业 - 家用电器近十年累计涨幅仅次于食品饮料 美的集团涨292 31%领跑 [6] - 三花智控 苏泊尔 格力电器 海尔智家 海信家电实现股价翻倍或接近翻倍 [6] - 超过六成的家电股近十年股价下跌 四川长虹 长虹美菱 九阳股份等老牌电器股在列 [7] TMT及新兴产业 - 近十年涨幅前30个股主要来自TMT 汽车 设备领域 电子行业(尤以半导体为主)表现突出 [8] - CPO龙头新易盛涨幅3765 07% 胜宏科技涨2190 15% 兴齐眼药涨1938 73% 兆易创新涨1899 60% [8] - 宁德时代 春风动力等也有10倍以上涨幅 [2] 银行业 - 银行指数本周五创历史新高7237 72点 较2015年高点累计上涨65 02% [11] - 2024年以来银行指数累计上涨61 4% 远超TMT 新能源等新兴领域 [11] - 招商银行涨幅224 14%问鼎板块 "中农工建交"五大行均实现股价翻倍 [11] - 成都银行 宁波银行 南京银行 江苏银行和杭州银行也实现十年翻倍 [11] - 银行板块分化程度较小 42只成分股中39只年内上涨 71%的个股自2015年高点以来上涨 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 海外CSP持续加码AI投资，GPU+ASIC需求强劲，带动AI PCB量价齐升 [1] - 高阶HDI是发展趋势，胜宏科技有望引领行业发展 [2] - 胜宏科技完善高多层板布局，发展再添新动力 [3] - 伴随新产品放量及产能爬坡，公司业绩有望持续高增 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外AI持续高景气，GPU+ASIC需求强劲 - 海外CSP 2025年资本开支维持高位增长，2025Q1海外四大CSP合计资本开支711亿美元，同比增长64% [12] - 英伟达FY26Q1营收440.62亿美元，同比+69%，GB200 NVL向终端客户交付，GB300量产在即 [17][19] - 推理端需求爆发，英伟达全球AI基建合作计划将带来芯片巨大需求量 [20] - 2028年定制加速计算芯片市场规模有望达429亿美元，2023 - 2028年CAGR为45% [22] - 北美四大CSP加速自研ASIC芯片，谷歌、亚马逊、Meta、微软均有进展 [28][29] - 台股25年5月营收表现中，纬创最为亮眼，5月营收2084亿新台币，同比+162% [32] PCB：AI驱动量价齐升，市场空间广阔 高阶HDI性能优异，服务器架构创新驱动用量显著增长 - HDI是PCB高密度化先进技术体现，相比传统PCB，制造工艺、性能表现和应用场景更优 [35][37] - 英伟达推动采用HDI方案，海外及国产算力供应链有望跟随，HDI将是AI服务器相关最大增量 [48][49] - 汽车智能化和5G通信建设推动HDI高端PCB需求增长 [54][56] - 高阶HDI加工产能需求大幅提升，产能稀缺 [57] 高多层板产值高速增长，层数增加带动ASP大幅提升 - 高多层板面临高频信号传输、热管理、机械强度和稳定性等挑战 [59] - 服务器平台升级推动PCB向更高层板发展，18层以上PCB单价约是12 - 16层的3倍 [61] 胜宏科技：高良率+产能扩建+客户绑定铸就核心壁垒 - 胜宏科技深耕PCB领域二十余年，2024年位列内资PCB供应商第4名 [64] - 公司围绕“CPU、GPU”布局技术，实施“三大战略”，推进“四个创新” [65][69] - 引入APS系统，打造智慧工厂，数字化升级成效显著 [70][71] - 采购中心优化成本，构建全球服务体系，高效交付产品 [74][76] - 参与大客户新产品预研，突破新技术，实现新材料应用 [76] - 车载电子领域产品布局完备，销售额逐年增长 [78] - 胜宏科技在AI领域有望多点开花，产能、客户、功能、管理等方面有优势 [79][83] - 公司HDI及高多层产能持续扩充，定增加码泰国及越南工厂建设 [84]

股权结构 - 公司总股本862,688,641股[3] - 全体股东合计持股272,967,377股，占总股本31.64%[3] 股东持股 - 深圳市胜华欣业投资有限公司持股134,837,190股，比例15.63%[1] - 胜宏科技（香港）集团有限公司持股131,432,001股，比例15.24%[3] 股份质押 - 深圳市胜华欣业投资有限公司解除质押45,950,000股，占其所持34.08%，总股本5.33%[2] - 全体股东合计已质押股份从47,190,000股降至1,240,000股，占比从0.45%降至0.14%[3]

指数表现 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数上涨0.26% [1] - 大湾区ETF上涨0.42% 最新价报1.2元 [1] - 大湾区ETF近2周累计上涨0.67% [1] 成分股表现 - 胜宏科技上涨3.72% [1] - 广州发展上涨3.24% [1] - 新宙邦上涨3.21% [1] - 稳健医疗上涨2.74% [1] - 惠泰医疗上涨2.69% [1] - 比亚迪上涨1.38% 权重占比9.53% [4] - 美的集团上涨1.19% 权重占比5.39% [4] - 迈瑞医疗上涨1.27% 权重占比4.00% [4] - 中国平安上涨0.63% 权重占比7.81% [4] - 招商银行上涨0.81% 权重占比7.53% [4] - 立讯精密上涨0.25% 权重占比5.81% [4] - 格力电器上涨0.33% 权重占比2.86% [4] - 汇川技术下跌1.12% 权重占比4.12% [4] - 中兴通讯下跌1.02% 权重占比3.10% [4] - TCL科技下跌0.47% 权重占比2.35% [4] 指数构成 - 指数反映粤港澳大湾区发展相关上市公司整体表现 [2] - 包含港股通、沪港深及内地市场三个子指数系列 [2] - 选取最大100只内地市场证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比53.21% [2] - 科技类证券权重经过行业因子调整 [2] 行业动态 - 2025粤港澳大湾区车展吸引89万人次观展 [1] - 车展预定成交车辆42823辆 [1] - 预定成交金额达100.7亿元 [1] - 车展规模26万平方米 其中8万平方米为互动体验区 [1] 政策环境 - 国内政策持续积极发力 [1] - "对等关税"暂停90天推动出口保持高增长 [1] - 消费成为经济修复重要动能 [1] - 预计6月指数整体保持震荡走势 [1]