报告行业投资评级 - 先进制造行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 机器人催化不断，看好新一轮行情启动 [1] - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [4] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [4] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [4] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [4] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 各行业总结 人形机器人行业 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [2] - 核心个股组合包括信捷电气、北特科技等多家公司 [4] - 本周产业动态：智元入主上纬新材；智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）人形双足机器人代工服务采购项目，总标包金额1.24亿；特斯拉推出AI模型Grok4；Figure创始人将7 - 9月生产的人形机器人数量增加约3倍；华为云城市峰会宣布人工智能创新中心启动服务；三晖智能养老机器人新品发布会暨中国康复护理医疗机器人产业联盟启动 [4] - 建议关注产业链：T链、华为链、Figure链、1X、细分环节领先企业等相关企业 [4] 光伏设备行业 - N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [4][22] 储能行业 - 是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；发电侧和用户侧均有政策利好推动发展，推荐关注星云股份、科创新源等 [4][22] 半导体设备行业 - 预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] 自动化行业 - 下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] 氢能源行业 - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [4][21] 工程机械行业 - 强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 锂电设备行业 - 从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，推荐关注东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等 [22]

融资情况 - 2021年拟向不超35名特定对象发行不超30930511股，募资不超281156.00万元[1] - 2021年实际发行4359007股，发行价645元/股，募资2811559515.00元[2] - 扣除费用后，实际募资净额2786248886.62元[3] 资金管理 - 2021年12月20日开设募集资金专项账户[5] - 2021年度募资项目已结项，节余资金补充流动资金并注销专户[6] - 注销专户涉及异质结太阳能电池片等项目，开户银行有多家[7]

中国资产全线爆发 - 沪指涨0.7%报3497.48点，续创年内新高，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，科创50指数涨1.4%，沪深北三市合计成交14747亿元，较前一日增加近2500亿元 [2] - 场内近4300股飘红，钢铁、有色、化工、石油等资源股集体上扬，AI产业链股爆发，光伏产业链股崛起，消费电子概念活跃 [2] - 港股方面，恒生指数涨逾1%，恒生科技指数涨近2%，胜利证券大涨超30%，国泰君安国际涨超28%，金涌投资飙涨超530% [2][6] 光伏产业链股崛起 - 光伏产业链股大幅拉升，首航新能、国际复材20%涨停，大全能源、艾能聚等涨超10%，亚玛顿、通威股份等十余股涨停，隆基绿能、迈为股份涨超6% [4][5] - 政策利好助力光伏行业供给侧改革，工信部表示要治理低价无序竞争，光伏玻璃厂计划7月集体减产30% [7] - 破除内卷后，供给端有望收缩，供需矛盾改善，产品价格有望回归理性，建议关注成本和技术领先的公司 [8] AI产业链股活跃 - PCB概念等AI产业链股集体飙升，逸豪新材、奕东电子20%涨停，铜冠铜箔涨约13%，景旺电子涨停续创历史新高 [10][11] - AI算力对高端PCB需求快速增长，2026年全球AI PCB增量供需比位于80%—103%区间，供需偏紧状态有望持续 [12] - 看好技术领先、积极扩充高阶PCB产能、海外客户合作领先的头部PCB公司 [12] 存储芯片概念拉升 - 存储芯片概念股发力走高，博敏电子涨停，德福科技涨约7%，联瑞新材、科翔股份等涨超6% [14][15] - 长鑫存储启动上市辅导，是国内规模最大的DRAM设计、研发、生产及销售一体化企业，产能2024年有望翻倍 [16] - 建议关注长鑫设备、封测、模组及IC载板产业链受益标的 [16]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

光伏行业现状 - 2021年光伏行业经历大规模再融资，但粗放发展导致2025年出现"内卷式竞争"，企业为保市场份额不惜承受高额亏损[1] - 2024年起高层提出"防止内卷式恶性竞争"后，光伏企业再融资案例显著减少[2] - 2025年1-5月光伏新增装机量197.85GW，同比增长149.97%，但"抢装"过后预计全年新增装机量或弱于2024年水平[11] 钙钛矿技术发展 - 截至2024年底国内仅建成5座MW级单结钙钛矿组件地面示范电站，最大单体装机量8.6MW，技术距离大规模商业化尚远[4] - 当前钙钛矿组件总制造成本0.57美元/W，远高于晶硅组件0.1美元/W，材料成本占比达70%[5] - 钙钛矿商业化面临三大瓶颈：大模块商业组件效率仅20%+、平均生产良率50%、组件寿命短[5][7] - 极电光能计划2027年达产钙钛矿组件，协鑫光电预计2026年实现100MWh销售目标，商业化进程普遍放缓[4] 迈为股份融资项目分析 - 公司拟募资19.67亿元建设钙钛矿叠层太阳能电池装备项目，预计年销售收入40亿元、净利润5.99亿元[2] - 项目可行性分析存在多处不明确：未说明每套设备构成、未披露已有订单、未明确20套设备生产规模[10] - 公司HJT技术市占率萎缩，丝印业务面临奥特维竞争，主营业务承压[7] - 2024年合同负债从84.55亿降至82亿，2025年Q1进一步降至74.13亿，反映行业需求放缓[11] 公司财务状况 - 2024年应收账款39.5亿元占营收40.18%，2025年Q1增至46.82亿，增速快于营收[13] - 2024年信用减值和资产减值合计5.15亿元，同比增长336%[15] - 2024年经营现金流净额5613万元同比降92.57%，2025年Q1转为净流出3.51亿[25] - 有息负债达31亿元创历史新高，短期借款从4.16亿增至10.43亿，长期借款从8.11亿增至19.59亿[17][23] 融资动机与监管环境 - 2021年27.86亿元募资中7.3亿元实际用于补充流动资金，占比33%[26][27] - 董事长周剑以68.31元/股(近5年低点)减持556.7万股，显示信心不足[28] - 2023年以来天合光能、晶科等终止百亿定增，捷佳伟创8.8亿可转债申请撤回[29] - 当前23个钙钛矿融资均为早期投资，无上市光伏企业成功取得钙钛矿相关融资[31]

会议基本信息 - 会议由公司第三届董事会第十四次会议决定召开，2025年5月31日发布通知[4] - 现场会议于2025年6月16日在苏州市吴江区召开，网络投票时间为当天多个时段[5][6] - 参会股东（股东代理人）166人，代表股份137,961,526股，占公司有表决权股份总数的49.5558%[7] 议案表决情况 - 《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》，同意137,792,442股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.8774%[9] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》发行证券的种类等多项内容，同意比例超99.87%[10][11][12][13][14][15] - 各议案中小投资者同意比例超94%[9][16][17][18][19][21][22][23][24][26][32][33][35][37][39][40][41][42] - 所有议案均为特别决议事项，表决程序和结果合法有效[43]

股东大会基本情况 - 本次股东大会有表决权的股份总数为278,396,492股[6] - 通过现场和网络投票的股东166人，代表股份137,961,526股，占比49.5558％[5] - 通过现场投票的股东9人，代表股份120,885,077股，占比43.4219％[5] - 通过网络投票的股东157人，代表股份17,076,449股，占比6.1339％[5] 提案表决情况 - 各提案同意股份数占比大多超99.87%，均为特别决议议案且同意股份数超三分之二获通过[1][2][3][4][5] - 中小股东对各提案同意占比大多超94%[29] 其他 - 律师认为公司本次会议召集、召开程序及表决合法有效[7] - 备查文件包括2025年第一次临时股东大会决议和法律意见书[8] - 公告发布时间为2025年6月16日[9]

投资情况 - 公司拟以10000万元认缴张家港朝希优势贰号股权投资合伙企业基金份额[4] - 基金目标认缴规模为20亿元[16] - 公司投资资金源于自有资金，不影响生产经营，合作主体不纳入合并报表[34] 基金相关方 - 基金管理人上海朝希私募基金管理有限公司注册资本1250万元，上海朝希投资管理有限公司持股80%[6][7] - 执行事务合伙人宁波玄理企业管理咨询合伙企业认缴出资1000万元，上海朝希咨询管理有限公司持股47.62%[8][9] 其他合伙人出资 - 张家港市产业创新集群发展母基金出资135000万元，认缴出资130000000元，出资比例18.57%[11][15] - 苏州工业园区苏相润信协同产业发展母基金合伙企业出资150000万元[12] - 苏州东吴产业并购引导基金合伙企业出资130000万元[12] 基金条款 - 存续期限自首次交割日起7年，普通合伙人可延2年[18] - 投资决策委员会5名委员，决策需2/3及以上委员赞成[27] - 有限合伙人优先回报按8%/年单利计算[29] 风险与应对 - 投资有回收期长、无法达预期等风险[35][36] - 公司将了解运作、关注标的、督促风控、及时披露[36]

公司投资动态 - 公司拟以自有资金认缴出资1亿元参与认购张家港朝希优势贰号股权投资合伙企业的基金份额 [1] - 投资基金将主要投向中国境内新能源、电子半导体等行业的成长期企业 [1] 行业投资方向 - 投资基金重点布局新能源和电子半导体两大高成长性行业 [1]

募资与项目规划 - 公司拟发行可转债募资不超过19.67亿元用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 总投资额21.38亿元 由公司及子公司宣城迈为共同实施 建设周期3年 达产后年产20套设备 [1][2] - 项目预计年销售收入40亿元 年净利润6亿元 财务内部收益率19.92% 投资回收期7.43年 [2] - 项目目标为优化升级钙钛矿叠层电池设备产品 抢占市场份额 [4] 钙钛矿技术前景 - 钙钛矿单结电池理论转换效率33% 叠层电池理论效率达43% 显著高于晶硅电池29.4%的理论极限 [2] - 行业头部企业如隆基绿能、通威股份、晶科能源等均已投入钙钛矿叠层电池研发 从实验线向中试线推进 [1][3] - 2024年以来中国石油、宁德时代、比亚迪等23家企业跨界布局钙钛矿 加速中试线建设 [3] 公司技术储备 - 已自主开发钙钛矿相关设备 具备钙钛矿-晶硅叠层电池整线交付能力 [1][3] - 累计获得640项专利及197项软件著作权 研发人员规模达1552人 [8] - 近两年研发投入达17.14亿元 其中2023年7.63亿元 2024年9.51亿元 [7][8] 财务表现 - 2018-2023年营业收入从7.88亿元增至80.89亿元 年均复合增长率59.5% [6] - 2024年营收98.3亿元(同比+21.53%) 净利润9.26亿元(同比+1.31%) 计提资产减值5.24亿元 [7] - 2024年一季度营收22.29亿元(同比+0.47%) 净利润1.62亿元(同比-37.69%) [7] 业务拓展 - 除光伏设备外 公司开发显示面板和半导体封装设备 包括OLED切割设备、Mini LED解决方案等 [7] - 2024年半导体及显示行业营收6707.51万元 同比增长88.41% [7]