文章核心观点 - 餐饮连锁行业年初艰难，销售增长放缓，虽麦当劳和Chipotle预期后续改善，但投资者应谨慎，可等待观望或低价买入以降低风险 [1][2][10] 销售增长情况 - 投资者关注餐饮股可比销售增长，该数据排除新开店和关店影响，提供更公平比较 [3] - 2024年最后三个月，麦当劳全球可比门店销售额仅增长0.4%，美国下降1.4%；Chipotle可比销售增长5.4%，但低于去年的8.4% [4] 公司预期 - 麦当劳和Chipotle预计随着时间推移情况将改善，麦当劳CFO称宏观经济和消费环境将逐步稳定，Chipotle预计下半年因去年同期基数低而好转 [5] 投资者需谨慎原因 - 贸易战和经济恶化可能对餐饮销售和利润造成毁灭性影响，消费者可能选择在家就餐 [6] - Costco报告显示消费者习惯改变，更多在家购买食品，且因关税担忧消费更谨慎 [7] - 特朗普暂停部分关税至下月，餐饮成本可能上升，消费者可支配收入可能减少，关税不确定性使宏观经济改善存风险 [8][9] 投资建议 - 麦当劳和Chipotle等顶级餐饮连锁可长期持有，但当前应降低预期，可低价买入以应对不确定性并留安全边际 [10] - 目前最安全选择是对餐饮股观望，若业绩不符乐观预期，股价可能大幅下跌 [11][12]

文章核心观点 - 过去一年华尔街公司因对争议性全球问题立场遭消费者抵制，部分公司2025年有反弹迹象，提供投资机会，Finbold认为2024年受抵制的星巴克和麦当劳两只股票值得买入 [1][2] 星巴克情况 - 因员工工会声援巴勒斯坦及公司与美国关系，被亲巴勒斯坦活动人士抵制，2024年北美销售下滑2%、国际下滑7%，中东门店关闭，地区加盟商裁员超2000人 [3][4] - 2025年股价回升超7%，受新产品和300万美元加沙救援承诺推动，截至发稿时股价98.11美元，上一交易日涨超2% [4] - 3月14日市盈率36.51，股票略高估，但强大品牌、定价权和预计47%的盈利增长或证明其溢价合理 [5][6] - 上季度营收94亿美元略超预期，但净利润从10.2亿美元降至7.808亿美元，同店销售下降4%，美国客流量降8%，中国销售降6% [6] - 首席执行官领导转型计划，专注简化运营、提高服务速度、营销聚焦咖啡，还削减菜单、减少近期开店、重组领导层 [7] 麦当劳情况 - 2023年末以色列加盟商为以军提供免费餐食引发争议，遭亲巴勒斯坦倡导者抵制，2024年首次未达季度销售目标，中东、中国和印度增长仅0.7%，远低于预期5.5% [8][9] - 上一交易日收盘价299.83美元，当日涨0.7%，年初至今上涨3.4% [10] - 除抵制外，销售下滑还因通胀、地缘政治紧张和大肠杆菌爆发等临时因素，非基本面问题 [10] - 公司通过扩展超值菜单、推出新菜品和重建消费者信心应对挑战 [11] - 1.5亿忠诚会员和自动化努力支持长期增长，特许经营模式确保稳定盈利，连续48年提高股息，股息率2.4%，预期市盈率25.74，基本面良好有望增长 [13] 总结 - 星巴克和麦当劳虽在反弹，但增长取决于战略执行、消费者情绪和宏观经济状况 [13]

文章核心观点 - 麦当劳年初至今股价上涨超10%，分析其上涨原因并探讨是否值得购买 [1] 业务发展 - 麦当劳计划未来三年实现大幅增长，正超40000个门店实施人工智能解决方案以简化点餐流程 [2] - 公司移动应用和奖励计划成功，但牺牲了员工效率，星巴克也在简化菜单和移动点餐 [3] - 门店改进是麦当劳“四个D”战略关键方面，2024年90天活跃用户1.7亿，会员系统销售额达300亿美元 [4] - 预计到2027年底90天活跃用户增长47%至2.5亿，会员系统销售额增长50%至450亿美元 [5] 抗衰退能力 - 麦当劳仅拥有和运营约5%门店，主要业务是向加盟商收取特许权使用费和租金，快餐受经济放缓影响小，特许经营模式使其短期业绩稳定 [6] 股息情况 - 2024年麦当劳连续第48年提高股息，有望2026年成为股息之王，过去十年流通股数量减少超四分之一，股息翻倍多，股价涨两倍多 [7] - 特许经营模式使公司利润率高、现金流稳定，便于回购股票和提高股息，股息收益率2.2%，高于标普500指数的1.3% [8] 估值分析 - 麦当劳因特许经营模式难估值，应关注系统销售额，2024年系统销售额仅增长1%，摊薄每股收益下降1%，资本支出增加17%使自由现金流减少8% [9] - 分析师预计2025年每股收益12.32美元，2026年为13.33美元 [10] - 汇率逆风及中国等关键市场消费疲软拖累业绩，国际市场反弹和美元走弱将推动盈利增长，当前市盈率28.4倍不便宜 [11] - 麦当劳远期市盈率接近五年中值，略被高估，但长期来看公司有望消化估值 [12] 投资建议 - 麦当劳对人工智能的投资可能改变游戏规则，“四个D”战略以客户体验为中心，可推动销量、支持提价和加速全球扩张 [13] - 股票虽不便宜但未严重高估，股息收益率2.2%，是稳定被动收入来源，经济不确定和股市波动时受投资者青睐 [13][14]

文章核心观点 S. Mark Taper 基金会捐赠 125 万美元为洛杉矶西区 Ronald McDonald 之家的餐厅命名，该之家将为数百个孩子患重病的家庭提供舒适、关怀和住宿 [1]。 捐赠信息 - S. Mark Taper 基金会捐赠 125 万美元为洛杉矶西区 Ronald McDonald 之家的餐厅命名 [1] Ronald McDonald 之家情况 - 餐厅将作为家庭用餐、庆祝、交流、志愿活动等的聚集地 [1] - 之家将为孩子患重病的数百个家庭提供舒适、关怀和住宿 [1] - 之家有 33 间客房，包括为免疫抑制患者家庭指定的房间，还有 3 个社区厨房、3 个洗衣设施、商务中心、图书馆、休息室、餐厅、室外游乐区、家庭支持服务以及为在附近西区医院接受治疗的重病儿童家庭提供的停车位 [2] 相关人员观点 - 洛杉矶西区之家执行董事 Kelly Herman 表示 Ronald McDonald 之家能让孩子和家庭茁壮成长，提供家外之家，帮助家庭在身体、情感和经济上康复 [2] - 儿科胃肠病学家 Robert S. Venick 称让父母和护理人员靠近孩子是治疗的关键组成部分，Ronald McDonald 之家对家庭有很大益处，期待西区之家开业 [3] 基金会介绍 - S. Mark Taper 基金会成立于 1989 年，是一个私人家庭基金会，致力于通过支持非营利组织及其在社区的工作来提高人们的生活质量 [3] 慈善机构介绍 - 南加州 Ronald McDonald 之家慈善机构通过项目践行使命，包括在多个地区的 7 个 Ronald McDonald 之家，在两家医院运营的 Ronald McDonald 家庭室，还运营一个免费的、有医疗监督的癌症儿童及其家庭营地 [4] 联系方式 - 可联系洛杉矶西区 Ronald McDonald 之家执行董事 Kelly Herman，邮箱 kherman@rmhcsc.org，电话 424.460.1900，网址 rmhcsc.org/westsidelosangeles [5] - 公告配图网址为 https://www.globenewswire.com/NewsRoom/AttachmentNg/408c2f00-97ad-4566-b509-be07c20a2644 [5]

公司估值 - 麦当劳当前估值吸引投资者 股票较零售餐饮行业同行折价交易 其未来12个月市盈率为24.51倍 低于行业平均的27.05倍和零售批发板块的24.95倍 [1] 股价表现 - 过去三个月 MCD股票上涨3.1% 跑输板块5.4%的涨幅 但跑赢行业1.4%的涨幅和标普500指数0.4%的跌幅 且表现优于部分行业知名企业 [4] 面临问题 - 2024年10月大肠杆菌爆发事件使公司股票受挫 该事件与使用某供应商洋葱的四分之一磅汉堡有关 导致10人住院1人死亡 [6] - 该事件对公司2024年第四季度美国同店销售产生负面影响 下降1.4% 国际运营市场同店仅增长0.1% 全球同店销售仅微升0.4% [8] - 公司预计2025年将面临通胀压力 食品、纸张和劳动力成本上升将对利润率造成一定压力 [9] 盈利预期 - 尽管存在宏观逆风及通胀风险 2025年盈利预期仍有4.4%的同比增长 虽有向下修正 但较2024年数据仍让投资者乐观 [10] 有利因素 - 麦当劳是全球最大快餐连锁企业 业务遍布超100个国家 品牌知名度助力拱门计划战略取得积极成果 [13] - 公司注重食品安全 采取措施赢回客户信任 预计2025年第二季度完全恢复 并通过战略举措实现业务增长 [14] - 2025年1月在美国推出McValue平台 计划第一季度末在多个国际市场加强价值计划 忠诚度计划90天活跃用户超1.7亿 2024年会员系统销售额约300亿美元 预计2027年底活跃用户达2.5亿 系统销售额达450亿美元 [15] - 公司拥有超27000个得来速门店 包括美国约13500家门店中的近95% 并不断提升外卖体验 预计推动未来增长 [16][17] 投资建议 - 现有投资者可暂时持有麦当劳股票 新投资者可等待更有利的切入点 [20]

麦当劳中国市场发展现状 - 公司在中国市场以每年近千家门店速度扩张 计划2028年突破1万家门店 [1][2] - 2024年国际特许经营部门(IDL)同店销售额下滑0.3% 为三大部门中跌幅最大 [2][10] - 2017-2024年门店数量从2500家激增至6820家 年均增长率达15% [8] 卫生与管理问题 - 消费者频繁投诉门店"脏乱差"现象 包括未清理餐桌 厕所卫生恶劣等问题 [1][4] - 离职员工指出管理问题根源在于人手分配不足 "爆单时一人当三人用" [2][5][9] - 部分门店大堂员工从高峰期2-3人缩减至1人 兼职比例高且日均工时仅4-6小时 [5][9] 市场竞争格局 - 肯德基中国门店数量达11648家 为麦当劳(6820家)的1.7倍 [12] - 华莱士 塔斯汀等本土品牌通过低价策略在下沉市场快速崛起 [1][12] - 公司计划2025年在中国新开1000家门店 占全球新开门店(2200家)的45% [12] 价格策略与成本压力 - 2024年2月早餐套餐和开心乐园餐涨价0.5元 2021-2023年多次调价 [12][13] - "随心配1+1"套餐价格从12元涨至13.9元 近90%汉堡小食类单价上调0.5元 [13] - 公司将调价归因于原材料 人力及物流成本上涨 [13] 经营绩效表现 - 2024年全球营收259.2亿美元(同比+2%) 净利润82.23亿美元(同比-3%) [10] - 国际特许经营部门表现低迷 美国市场同店销售增长0.2% 中国所在部门下滑0.3% [10] - 消费者对食品安全 服务质量等要求提高 公司面临全球化标准与本土化创新双重挑战 [14]

公司基本信息 - 公司报告分部包括美国、国际运营市场以及国际发展许可市场与企业部门[16] - 公司收入包括直营餐厅销售和加盟店费用，特许经营/许可协议一般为期20年[20] - 传统加盟店模式下，公司通常拥有或租赁土地和建筑，加盟商支付设备等费用[21] - 发展许可或附属模式下，被许可方负责运营、提供资金和开设新餐厅，公司一般不投资[24] - 公司人力战略旨在支持包容性环境，提供培训和学习机会，维护健康安全标准[27] - 公司影响战略围绕四个领域：地球、食品质量与采购、就业与包容及社区联系[44] 餐厅数量与分布 - 2024年末共有43477家麦当劳餐厅，约95%为加盟店[15] - 2024年末系统餐厅总数为43477家，较2023年的41822家有所增加[129] - 截至2024年12月31日，特许经营餐厅约占公司全球餐厅的95%[83] - 2024年约95%的餐厅为特许经营，美国、国际运营市场和国际发展许可市场的占比分别为95%、89%和99%[131] 员工情况 - 截至2024年末，公司全球员工超150000人，约70%位于美国以外[29] - 2024年薪酬差距分析显示，全球公司直营市场女性基本工资平均为男性的99.93%，美国代表性不足群体无基本工资差距[38] 社会责任 - 公司在2024年完成了对罗纳德·麦当劳之家慈善机构（RMHC）为期五年、1亿美元的承诺[42] 财务数据关键指标变化 - 2024年全球可比销售额下降0.1%[60] - 2024年美国可比销售额增长0.2%，得益于客单价增长，但部分被可比客流量下降抵消[63] - 2024年国际运营市场部门可比销售额下降0.2%，各市场表现不一[63] - 2024年国际发展许可市场部门可比销售额下降0.3%，中东战争和中国市场可比销售额下降的影响超过了拉丁美洲和日本的积极表现[63] - 2024年合并收入增长2%（按固定汇率计算为2%），达到259亿美元[63] - 2024年系统销售额增长1%（按固定汇率计算为2%），达到1307亿美元[63] - 2024年合并营业收入增长1%（按固定汇率计算为1%），达到117亿美元[63] - 2024年营业利润率从2023年的46%降至45%[63] - 2024年摊薄后每股收益为11.39美元，下降1%（按固定汇率计算为1%）[63] - 2024年净收入降至82亿美元，下降3%（固定汇率下2%），摊薄后普通股每股收益降至11.39美元，下降1%（固定汇率下1%），外汇换算对摊薄后每股收益产生0.06美元负面影响[79] - 2024年总营收259.2亿美元，较2023年增长2%（固定汇率下2%），较2022年增长10%（固定汇率下10%）[84] - 2024年特许经营收入和公司自营销售总额增长1%（固定汇率下1%），得益于美国和国际运营市场的积极表现[84] - 2024年各地区可比销售额：美国增长0.2%，国际运营市场下降0.2%，国际发展许可市场及企业下降0.3%，公司整体下降0.1%[87] - 2024年各地区系统销售额：美国增长1%，国际运营市场增长2%，国际发展许可市场及企业持平，公司整体增长1%（固定汇率下2%）[88] - 2024年各地区特许经营销售额：美国502.72亿美元，增长1%；国际运营市场391.32亿美元，增长2%；国际发展许可市场及企业315.29亿美元，持平；公司整体1209.33亿美元，增长1%（固定汇率下2%）[89] - 2024年外汇换算对营收的影响为 - 5700万美元，对特许经营利润率的影响为 - 3100万美元，对公司自营利润率的影响为 - 900万美元[78] - 2024年总餐厅利润率增长1%（按固定汇率计算为1%），特许经营利润率约占餐厅利润美元的90%，总餐厅利润率包含16亿美元折旧和摊销费用[92][93][94] - 2024年销售、一般和行政费用增加1%（按固定汇率计算为1%），主要因数字和技术投资及会议成本，部分被较低的激励性薪酬抵消[96][97] - 2024年其他经营（收入）费用净额为1.39亿美元，资产处置和其他（收入）费用净额反映更高资产注销，减值和其他费用（收益）净额反映2.21亿美元税前费用[101][102][103] - 2024年营业收入增长1%（按固定汇率计算为1%），排除费用后持平，经营利润率为45.2%[105][107] - 2024年利息费用增长11%（按固定汇率计算为11%），非经营（收入）费用净额为 - 1.39亿美元，利息收入因平均现金余额降低而减少[116][117] - 2024年和2023年报告的有效所得税税率分别为20.5%和19.5%，2024年合并递延所得税资产净额为70亿美元[119] - 2024年经营活动提供的现金为94亿美元，自由现金流为67亿美元，较2023年减少5.8亿美元或8%，自由现金流转化率为81%[124] - 2024年投资活动使用的现金为53亿美元，较2023年增加21亿美元，主要因公司在中国和以色列业务的投资及资本支出增加[125] - 2024年融资活动使用的现金为75亿美元，较2023年增加31亿美元，主要因当年债券发行减少[126] - 2024年资本支出增加4.18亿美元，增幅18%，主要因餐厅开发投资增加[131] - 2024年公司通过股息支付和股票回购向股东返还约77亿美元[136] - 2024年公司每股股息为6.78美元，较2023年的6.23美元增长约8.8%[137] - 2024年公司总资产减少9.65亿美元，降幅2%，净物业和设备增加3.87亿美元[140] - 截至2024年12月31日，公司债务总额为384亿美元，较2023年的393亿美元有所减少[142] 未来规划 - 公司计划到2027年底将90天活跃用户增加到2.5亿，将年度系统内会员销售额增长到450亿美元[65] - 公司提供约100个市场超3.8万家餐厅的配送服务，占餐厅总数近90%，预计到2027年底将系统内配送销售额中来自移动应用的比例提高到30%[65] - 2025年公司计划在全球开设约2200家新餐厅，实现略超4%的新门店增长（净关闭后），目标到2027年底将餐厅数量扩展到5万家[65] - 公司预计2025年净餐厅扩张将为系统内销售额增长贡献略超2%（按固定汇率计算）[71] - 公司预计2025年销售、一般和行政费用约占系统内销售额的2.2%[71] - 公司预计2025年全年运营利润率在40%中高位区间[71] - 公司预计2025年全年利息费用将增长4% - 6%[71] - 公司预计2025年全年有效所得税税率在20% - 22%[71] - 公司预计2025年资本支出在30 - 32亿美元之间[71] 股票回购与股息 - 2024年公司回购1010万股股票，花费28亿美元，2023年回购1110万股，花费31亿美元[81] - 2024年公司共回购1010万股股票，花费28亿美元，2020计划累计回购4470万股，花费115亿美元[137] - 2024年第四季度，公司共回购1723934股普通股，平均每股价格299.35美元[174] - 2019年12月31日，董事会批准最高150亿美元的股票回购计划，2024年11月21日终止该计划，2025年1月1日起实施新的最高150亿美元股票回购计划[175] - 公司已连续49年支付普通股股息，并每年至少提高一次股息金额[173] 股东回报与比较 - 2019年12月31日至2024年12月31日，麦当劳累计股东总回报分别为165美元、标准普尔500指数为197美元、道琼斯工业平均指数为165美元，初始投资均假设为100美元[170][171] - 截至2025年1月31日，公司普通股的在册股东和受益所有人估计为490万人[172] - 公司认为使用道琼斯工业平均指数成分股作为比较对象是合适的，因其自1985年起被纳入该指数，且许多成分股与公司一样在海外有可观收入[169] 风险因素 - 麦当劳餐厅在超100个国家运营，面临不同文化、监管、地缘政治和经济环境风险[192] - 2024年10月美国发生大肠杆菌事件，食品安全问题或影响公司业务[205] - 公司依赖供应链管理确保产品供应，中断和价格上涨或影响业绩[196] - 公司餐厅利润来自特许经营费和自营餐厅销售，依赖加盟商财务成功和合作[197] - 公司和加盟商在招聘和留住员工方面面临挑战，劳动力成本增加影响利润率[201][202] - 公司需有效管理房地产投资组合，房地产价值和成本受多种因素影响[206][207] - 公司依赖信息技术系统运营，系统故障、中断或安全漏洞会影响业务[208][209][210] - 公司面临知识产权保护和侵权风险，可能影响品牌价值和业务[189][190] - 公司面临激烈市场竞争，IEO细分市场竞争激烈，结果受竞争对手行动影响[187] - 全球监管和法律环境复杂，合规、诉讼等风险可能影响公司运营和财务结果[211] 会计政策与评估 - 公司对长期资产每年进行减值审查，若定性指标显示减值，会在测试可收回性时考虑多种因素[162] - 公司需评估诉讼事项不利判决或结果的可能性及潜在损失范围[163] - 若递延所得税资产很可能无法实现，公司会记录估值备抵以减少该资产[164] 应对策略 - 公司通过快速库存周转、调整菜单价格、成本控制和大量固定成本物业持有，有效应对通胀压力[166] 担保贷款情况 - 截至2024年12月31日，公司担保贷款总额约1.11亿美元，资产负债表无相关义务账面价值[158] 资金保障 - 公司预计现有现金、未来运营现金流和发债能力足以满足可预见的运营和现金需求[150]

文章核心观点 - 麦当劳虽为全球最大餐饮连锁企业，但近五年投资表现不佳，难以跟上市场，并非理想投资选择 [1][10] 麦当劳业绩表现 - 近五年跑输标普500指数20%，营收增长不稳定 [2] - 2024年全年营收63.9亿美元与2023年的64亿美元持平，低于预期的64.4亿美元，净利润下降1%至略低于20.2亿美元，每股收益从2023年的11.56美元降至11.39美元 [2] - 第三季度全球同店销售额下降1.5%，第二季度下降1% [3] 业绩不佳原因 - 大肠杆菌爆发影响部分菜单产品销售 [3] - 整体表现弱于竞争对手，如Chipotle Mexican Grill和Cava等新兴竞争对手营收实现两位数增长 [9] 应对措施及效果 - 推出5美元的平价套餐吸引注重性价比的消费者，但需增加交易量或提高订单均价来弥补整体客单价下降 [4] - 麦当劳称5美元折扣订单的平均客单价超过10美元，但全年业绩让人质疑其实际效果 [5] 股价及估值情况 - 摩根大通分析师将麦当劳目标股价定为每股300美元，当前股价基本无上涨空间 [6] - 分析师预计2025年每股收益为12.28美元，对应远期市盈率为24.78倍，略低于10年历史平均的25.55倍 [7] 未来展望 - 麦当劳首席财务官预计2025年第一季度同店销售额表现疲软 [9] - 公司通过推出性价比产品和新品刺激销售，但维持订单平均客单价存不确定性，且对高价值产品造成压力 [8]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司5美元套餐以价换量对同店提振显著，新菜单预计持续促进同店表现，美国以外地区开店和同店表现逐步恢复，预计2025年全球同店销售正增带动业绩复苏，预计2025/2026/2027年收入为272.60/288.35/304.92亿美元，同比增长5.2%/5.8%/5.7%，归母净利润为86.99/92.94/99.45亿美元，同比增长5.8%/6.8%/7.0%，维持“增持”评级，当前股价对应2025/2026/2027年PE为25.3/23.3/21.5倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2月14日收盘价308.55美元，总市值2211亿美元，总股本7.17亿股 [2] 2024Q4及全年业绩 - 2024Q4营业收入63.9亿美元，同比降0.3%，自营、加盟和其他收入分别为23.1亿、39.6亿、1.2亿美元，同比降6.6%、增2.3%、增90.5%，经营利润28.7亿美元，同比增2.4%，净利润20.2亿美元，同比降1.1%，净利率31.6%，同比降0.3个百分点 [4] - 2024年全年营业收入259.2亿美元，同比增1.7%，经营利润117.1亿美元，同比增0.6%，净利润82.2亿美元，同比降2.9%，净利率31.7%，同比降1.5个百分点 [4] 派息回购情况 - 2024Q4每股派息1.77美元，派息总额13亿美元，年内总派息49亿美元，Q4回购170万股，金额5.16亿美元，全年回购1010万股，金额28亿美元，2024年派息回购总额77亿美元，占市值比例3.5% [4] 同店销售情况 - 2024Q4 US、IOM、IDL同店销售同比分别为-1.4%、0.1%、4.1%，全球同店销售同比增0.4%，2024全年US、IOM、IDL分别为0.2%、-0.2%、-0.3%，全球同比降0.1%，2025年各市场有望恢复正增 [4] 拓店情况 - 截至2024Q4，US总店数13557家，IOM市场10512家，IDL市场19408家，中日附属加盟部分10108家，分别同比净增100、249、1306家，中日部分同比净增930家，主要为中国区域扩张 [4] 2025年指引 - 门店扩张贡献2%+系统销售额增长，G&A占销售额比例约2.2%，经营利润率在45 - 50%区间，财务费用率在4 - 6%，有效税率在20 - 22%，全年CAPEX为30 - 32亿美元用于新店扩张，计划新增2200家门店，US和IOM新增600家，IDL新增1600家，净增1800家，到2025年底全球门店达45277家 [4] 主要财务指标 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万美元)|25,920|27,260|28,835|30,492| |同比增长(%)|1.7|5.2|5.8|5.7| |归母净利润(百万美元)|8,223|8,699|9,294|9,945| |同比增长(%)|-2.9|5.8|6.8|7.0| |经营利润率(%)|45.2|46.0|46.3|46.7| |归母净利率(%)|31.7|31.9|32.2|32.6| |每股派息(美元)|6.88|7.57|8.32|9.16| |每股收益(美元)|11.39|12.22|13.24|14.37| [5] 资产负债表、利润表等情况 - 包含2024A - 2027E流动资产、现金及等价物等资产负债表项目，以及营业收入、直营餐厅费用等利润表项目数据，还有净负债/总资产、流动比率等财务比率数据 [6] 现金流量表及营运能力等情况 - 包含2024A - 2027E净利润、折旧摊销等现金流量表项目，以及资产周转率、应收账款周转率等营运能力指标，还有每股收益、每股股息、PE、EV/EBITDA等数据 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司5美元套餐以价换量对同店提振显著，新菜单预计持续促进同店表现，美国以外地区开店和同店表现逐步恢复，预计2025年全球同店销售正增带动业绩复苏，预计2025/2026/2027年收入为272.60/288.35/304.92亿美元，同比增长5.2%/5.8%/5.7%，归母净利润为86.99/92.94/99.45亿美元，同比增长5.8%/6.8%/7.0% [3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2月14日收盘价308.55美元，总市值2211亿美元，总股本7.17亿股 [2] 2024Q4及全年业绩 - 2024Q4营业收入63.9亿美元，同比降0.3%，自营、加盟和其他收入分别为23.1亿、39.6亿、1.2亿美元，同比降6.6%、增2.3%、增90.5%，经营利润28.7亿美元，同比增2.4%，净利润20.2亿美元，同比降1.1%，净利率31.6%，同比降0.3个百分点 [3] - 2024年全年营业收入259.2亿美元，同比增1.7%，经营利润117.1亿美元，同比增0.6%，净利润82.2亿美元，同比降2.9%，净利率31.7%，同比降1.5个百分点 [3] 派息回购情况 - 2024Q4每股派息1.77美元，派息总额13亿美元，年内总派息49亿美元，2024Q4回购170万股，金额5.16亿美元，全年回购1010万股，金额28亿美元，2024年派息回购总额77亿美元，占市值比例3.5% [3] 同店销售情况 - 2024Q4 US、IOM、IDL同店销售同比分别为-1.4%、0.1%、4.1%，全球同店销售同比增0.4%，2024全年US、IOM、IDL分别为0.2%、-0.2%、-0.3%，全球同比降0.1%，2025年各市场有望恢复正增 [3] 拓店情况 - 截至2024Q4，US总店数13557家，IOM市场10512家，IDL市场19408家，中日附属加盟部分10108家，分别同比净增100、249、1306家，中日部分同比净增930家 [3] 2025年指引 - 门店扩张贡献2%+系统销售额增长，G&A占销售额比例约2.2%，经营利润率在45 - 50%区间，财务费用率在4 - 6%，有效税率在20 - 22%，全年CAPEX为30 - 32亿美元，计划新增2200家门店，净增1800家，到2025年底全球门店达45277家 [3] 主要财务指标 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万美元)|25,920|27,260|28,835|30,492| |同比增长(%)|1.7|5.2|5.8|5.7| |归母净利润(百万美元)|8,223|8,699|9,294|9,945| |同比增长(%)|-2.9|5.8|6.8|7.0| |经营利润率(%)|45.2|46.0|46.3|46.7| |归母净利率(%)|31.7|31.9|32.2|32.6| |每股派息(美元)|6.88|7.57|8.32|9.16| |每股收益(美元)|11.39|12.22|13.24|14.37| [4] 资产负债表、利润表等 - 包含2024A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、权益、营业收入、成本、利润等详细数据及相关财务比率 [5] 现金流量表及营运能力等 - 包含2024A - 2027E各年度净利润、折旧摊销、营运资金变动、现金流量等数据，以及资产周转率、应收账款周转率、每股资料、估值比率等指标 [6]