文章核心观点 - 预计2026年中国股市将迎来丰年，主要驱动因素包括创新领域发展、支持政策、财政货币宽松以及资金流入 [1] - 2026年股价表现或更多由盈利驱动，预计每股收益将增长10%，MSCI中国指数年末目标为100，较当前水平有14%上涨空间 [1] - 整体看好互联网、硬件科技和券商行业，调整高股息股配置并加入部分出海股票 [1] 2026年市场驱动因素 - 创新领域的发展将继续支撑市场，尤其是人工智能 [1] - 民营企业及资本市场的支持政策将提供助力 [1] - 财政持续扩张以及宽松货币政策下流动性充足 [1] - 国内外机构投资者存在潜在资金流入 [1] 2026年市场表现预期 - 驱动因素对估值倍数的提升幅度将不及今年 [1] - 股价表现或更多由盈利驱动，预计每股收益将增长10% [1] - 盈利增长主要由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动 [1] - 对MSCI中国指数的2026年年末目标为100，较当前水平上涨空间为14% [1] 行业配置观点 - 整体依然看好互联网行业 [1] - 整体依然看好硬件科技行业 [1] - 整体依然看好券商行业 [1] - 移除收益率降低的高股息股 [1] - 随着全球增长改善，加入部分出海股票 [1]

瑞银对铜市场的核心观点 - 重申对铜的建设性立场，认为结构性紧缩状况未改，即使短期面临供需疲软期 [1] - 预计2026年铜的配置仍然有利，需求将增长约3%，而矿山和精炼供应增长不到1%，将导致供应短缺、库存减少和基本面更加稳固 [1] - 警告短期内基本面收紧不太可能支撑铜价持续突破每吨11,000美元 [1] 供应端分析 - 全球矿山供应持续紧缩，关键驱动力包括一系列减产事件，如Grasberg事件将2026年前景削弱约27万吨 [1] - Collahuasi矿山产出预计疲软，Antofagasta和Teck更新产量指引也意味着产量将低于预期 [1] - 2025年全球供应料基本持平，2026年增幅料不足1% [2] - 精炼铜产量保持韧性，1-9月中国精炼铜产量同比增加10.0%，但其他国家的减产不足以抵消此增长 [2] - 预计2026年精炼铜产量增幅将放缓至1%以下 [2] 需求端分析 - 现货市场"平衡但并不紧张"，一些细分市场需求疲软，以及与关税相关的预购积压打压了市场情绪 [1] - 需求喜忧参半，中国和世界其他地区的电网支出强劲，可再生能源发展势头强劲 [2] - 在建筑、汽车和制造业等传统终端市场"几乎没有证据表明出现拐点" [2] - 中国作为最大消费国，下游需求受高铜价抑制 [2] 市场情绪与持仓 - 矿山生产中断、评级下调和投资者对硬资产重新燃起的兴趣使投机性头寸居高不下 [1] - LME净头寸上升 [1]

人工智能与超算领域合作加速 - 戴尔科技与德克萨斯高级计算中心及英伟达合作建造名为“Horizon”的新型学术超计算机 [2] - ARM公司宣布其Neoverse平台将集成英伟达的NVLink Fusion技术 以增强其AI数据中心芯片处理人工智能工作负载的能力 [3] - 谷歌扩大其AI能力可及性 在Google Vids中开放Gemini AI功能给所有Gmail账户用户 [3][9] 涂料行业潜在重大并购 - 阿克苏诺贝尔据报即将与艾仕得达成合并协议 可能于周二正式宣布 或将重塑全球涂料行业竞争格局 [4][9] 地缘政治与经济外交动态 - 美沙投资论坛定于11月19日在华盛顿举行 雪佛龙、高通、思科、通用动力和辉瑞等公司CEO确认出席 [5][9] - 联合国安理会支持一项加沙和平计划 但哈马斯表示强烈反对 [6][9] 金融服务行业人事变动 - UBS奥康纳部门联合负责人Rodrigo Trelles和Baxter Wasson拒绝了Cantor的工作邀请 Gregory Najarian被立即任命为投资组合经理 [9][10]

文章核心观点 - 瑞银集团董事长与美国财长私下讨论了将总部迁往美国的可能性，以此作为向瑞士政府施压的策略，应对其提出的更严格资本要求 [1] - 瑞士政府拟实施的新资本规定将迫使瑞银额外持有260亿美元资本，公司认为该要求极端且超出全球同业标准，可能削弱其国际竞争力 [1][2] - 美国特朗普政府表现出接纳瑞银迁址的开放态度，其放松银行监管的立场与瑞士收紧资本规则的举措形成鲜明对比 [1][3] 瑞银与瑞士政府的资本要求博弈 - 瑞银管理层通过公开和私下游说活动，希望瑞士议会减轻拟议的资本要求冲击，目标是在提案改变的前提下将总部留在瑞士 [1][2] - 激进投资者Cevian Capital持有瑞银大量股份，其认为瑞士的资本变化将使运营大型国际银行变得不可行，若提案不被削弱，瑞银将别无选择只能离开 [2] - 瑞士政府坚持实施更严格资本要求的目的是避免再次出现类似瑞信崩溃的事件，该要求是在2023年政府主导的救助行动后提出的 [2] 美欧监管环境分化 - 美国特朗普政府表明放松银行监管的意图，财长贝森特认为银行业受到过度约束，主张最小化资本和流动性规则以释放贷款空间 [3] - 美国监管机构对大型银行迁址美国的态度更为开放，这与金融危机后持谨慎态度的做法形成转变 [3] - 欧洲监管机构对美国放松监管表示担忧，认为这将使美国银行获得竞争优势，并给全球金融体系稳定带来风险 [3]

潜在总部搬迁 - 瑞银集团高层与美国财政部长斯科特·贝森特就银行总部迁往美国进行了私人会谈[1] - 此举可能使这家全球最大的财富管理公司受美国法规管辖并深化其收购美国律师事务所的雄心[2] - 搬迁威胁在年内持续升温 这是首次有美国高级政府官员被提及参与此类讨论[3][4] 搬迁动因：瑞士资本新规 - 搬迁讨论的主要背景是瑞士推进更严格的资本规则 这可能要求瑞银持有额外260亿美元的资本[2][4] - 瑞银明确表示 如果瑞士实施新要求 将使其在国际上失去竞争力 其资本要求可能从约14%的区域提高到20%的区域[4] - 公司认为新规将导致其难以竞争 因此将搬迁作为向瑞士监管机构施压的策略之一[3] 搬迁的可行性及影响 - 分析师认为搬迁可能性极低 因为瑞银是瑞士联合银行 其历史可追溯至1862年 与瑞士工业扩张和现代国家建设紧密相连[5][6] - 若瑞银作为瑞士最后一家全球性银行撤离 将严重损害瑞士以旅游业和银行业为经济支柱的声誉[7] - 瑞银在合并瑞士信贷后实力大增 拥有比以往更大的影响力[8] 瑞士政府的角色与监管逻辑 - 政府干预银行业有先例 包括此前促成瑞银与瑞士信贷的强制合并 以及在2008年金融危机期间向瑞银资产负债表注入法郎[8] - 瑞士政府推动更严格资本要求的目的在于使银行体系更具偿付能力 因此制定更严厉的资本要求具有合理性[9]

合作核心内容 - 蚂蚁国际与瑞银集团宣布建立以区块链技术为核心的合作伙伴关系 [1] - 合作旨在探索利用基于区块链的代币化存款 以支持蚂蚁国际的全球支付结算和流动性管理 [2] - 合作涉及蚂蚁国际使用瑞银于2024年11月推出的区块链支付平台UBS Digital Cash [2] 合作目标与技术应用 - 目标是为蚂蚁国际的全球财资运营提供支持 实现更高的效率、透明度和安全性 [3] - 结合瑞银的数字资产专长与蚂蚁的先进区块链技术 共同开发实时、多币种的支付解决方案 [3] - 双方将利用蚂蚁的区块链财资管理平台Whale 在代币化存款领域进行联合创新 [4] - 互联解决方案旨在以透明方式实现蚂蚁国际各实体间的实时多币种资金流动 不受传统支付截止时间限制 [4] 行业背景与观点 - 行业报告指出 基于区块链的支付的成功案例往往具有特定领域、闭环或半闭环系统的特点 [5] - 供应链金融、跨境企业支付、发票保理、忠诚度积分结算和B2B财资功能等被列为典型应用场景 [5] - 韩国农协银行与Avalanche等合作测试基于稳定币的增值税退税系统 凸显了加密货币在特定高流量场景的实用性 [6] - Visa产品负责人认为区块链技术效率极高 非常适合此类部署 并相信其应用将成为现实 [7]

公司运营策略 - 瑞银表示希望继续在瑞士运营 [1]

合作核心内容 - 蚂蚁国际与瑞士银行巨头瑞银合作，旨在升级其资金和支付基础设施 [1] - 合作将重点关注区块链驱动的结算、代币化存款和实时资金流动 [1] 区块链资金运营整合 - 根据谅解备忘录，蚂蚁国际将在其全球资金运营中整合瑞银于2024年试点的区块链支付平台UBS Digital Cash [2] - 该平台旨在简化跨境流动性流动、提高安全性并消除国际银行截止时间造成的摩擦 [2] - 蚂蚁国际计划将UBS Digital Cash与其内部专有的区块链资金管理系统Whale平台相结合 [3] - 系统连接后，目标是实现全球实体间不受时区限制的持续、多币种资金流动 [3] 代币化存款研发 - 合作的一个核心焦点是围绕代币化存款进行联合研发 [4] - 代币化存款是传统银行存款的数字表现形式，可在区块链上即时移动 [4] - 双方预期该模式能提高复杂交易的透明度、结算速度和可审计性 [4] - 香港的Project Ensemble监管沙盒已促成银行与金融科技公司之间的实值结算 [5] - 汇丰近期在该项目下为蚂蚁完成了380万港元（488,820美元）的代币化存款转账 [5] 数字资产基础设施探索 - 蚂蚁国际正日益探索受监管的数字资产基础设施 [6] - 公司正在多个司法管辖区评估稳定币牌照，但澄清无计划涉足投机性加密活动 [6] - 公司认为稳定币在改善现代支付基础设施方面具有巨大潜力 [6] - 区块链结算和代币化货币为国际贸易提供了更高效的框架 [7]

合作核心内容 - 蚂蚁国际与瑞银集团建立战略合作伙伴关系，以加强其全球财资业务[1] - 合作将利用瑞银去年推出的基于区块链的支付平台UBS Digital Cash[2] - 双方还将共同探索基于区块链的代币化存款领域的联合创新[3] 技术应用与目标 - 合作旨在通过区块链技术提升全球财资业务的效率、透明度和安全性[2] - 计划中的“互联解决方案”将涉及蚂蚁国际专有的区块链平台Whale[3] - 该互联解决方案旨在实现蚂蚁国际各实体间实时、多币种的资金流动，不受传统支付截止时间限制[6] 行业趋势与公司观点 - 金融机构正日益采用区块链技术来增强其客户的跨境支付解决方案[5] - 蚂蚁国际平台技术全球负责人表示，双方均相信这些技术有潜力改变跨境支付领域[4]

合作概述 - 瑞银与全球领先的数字支付和金融科技提供商蚂蚁国际建立战略合作伙伴关系 [1] - 双方在新加坡瑞银旗舰办公室签署了谅解备忘录 [1] - 合作旨在探索基于区块链的代币化存款创新 [1] 合作内容与目标 - 创新探索将支持蚂蚁国际的全球支付结算和流动性管理 [1] - 蚂蚁国际将利用瑞银的数字现金解决方案 [1]