负面事件与公司回应 - 公司指部分账号利用AI技术生成并恶意传播以小鹏汽车广州车展展台为背景的虚假低俗色情视频，以此炒作负面话题、诋毁品牌和产品 [2] - 公司对此行为表示强烈谴责并已全面固定证据正式报警，公安机关已介入调查，公司称未邀请任何模特及演艺人员，坚决抵制以不良内容展开宣传 [2] - 该事件导致话题“小鹏报警”登上热搜，有消费者因视频留言称品牌“太低俗”，表示“坚决不买” [7] 广州车展与业务进展 - 2025年广州国际汽车展览会于11月21日开幕，公司以“AI改变世界”为主题，展出包括小鹏X9超级增程、全新小鹏P7在内的多款车型 [9] - 公司董事长何小鹏在车展宣布小鹏汽车迎来第100万台整车下线，下线车型为小鹏X9超级增程，并称将开启“一车双能”产品大周期，计划2026年推出7款具备超级增程配置的车型 [9] - 公司2025年10月交付新车42,013台，同比增长76%，环比增长1%，单月交付量创历史新高并连续2个月超过4万台 [9] - 公司2025年1月至10月累计交付355,209台，同比增长190%，同期交付的电动车全生命周期预计减碳量超过556万吨，相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量 [9]

小鹏汽车AI虚假视频事件 - 公司于11月28日通过官方渠道辟谣，指出有账号在社交媒体及私域渠道恶意传播利用AI技术生成的虚假低俗色情视频，视频背景为小鹏汽车广州车展展台[3] - 此类行为被指恶意炒作负面话题、诋毁公司品牌和产品，严重违背公序良俗并污染网络生态，同时侵犯公司合法权益[3] - 公司强调车展未邀请任何模特及演艺人员，一贯坚决抵制以不良内容进行宣传的行径，并对滥用AI技术恶意抹黑的行为表示强烈谴责[3] - 公司已全面固定相关证据并正式报警，公安机关已介入调查，公司将坚决追究违法行为的法律责任[3] 万科境内债展期公告 - 公司突发公告，将寻求一笔境内债券的展期[6]

事件概述 - 小鹏汽车遭遇利用AI技术生成的虚假低俗色情视频恶意传播，视频背景为小鹏汽车广州车展展台及旗下全新小鹏P7车型[1] - 公司官方法务部于11月28日发布声明，强烈谴责该行为并已正式报警，公安机关已介入调查[1] 公司回应与行动 - 小鹏汽车明确表示广州车展未邀请任何模特及演艺人员，并坚决抵制以不良内容进行宣传的行径[1] - 公司已全面固定相关证据，将对恶意抹黑公司形象的违法行为坚决追责到底[1] 市场影响 - 该不雅视频在网络迅速流传后，导致小鹏汽车品牌形象受损，部分消费者在网络上留言称其为“低俗”车并表示“坚决不买”[1]

事件概述 - 11月28日，“小鹏报警”话题登上热搜，引发广泛关注 [1] 事件详情 - 部分账号在社交媒体及私域渠道恶意传播利用AI技术生成的虚假低俗色情视频，视频背景为小鹏汽车广州车展展台 [2] - 此类行为被指炒作负面话题、诋毁小鹏汽车品牌和产品 [2] - 公司表示车展未邀请任何模特及演艺人员，并坚决抵制以不良内容展开宣传的行径 [2] - 公司对滥用AI技术、恶意抹黑公司形象的违法行为表示强烈谴责并会坚决追责到底 [2] 公司应对措施 - 公司已全面固定相关证据并正式报警，公安机关已介入调查 [2]

事件概述 - 小鹏汽车法务部发布声明，称有账号在社交媒体及私域渠道恶意传播利用AI技术生成的虚假低俗色情视频，视频背景为小鹏汽车广州车展展台，以此炒作负面话题、诋毁公司品牌和产品 [1] 公司立场与行动 - 公司强烈谴责滥用AI技术、恶意抹黑公司形象的违法行为，并表示会坚决追责到底 [1] - 公司声明其车展未邀请任何模特及演艺人员，一贯坚决抵制、反对以不良内容展开宣传的行径 [1] - 公司已全面固定相关证据并正式报警，公安机关已介入调查 [1] 事件性质认定 - 公司认定此类行为严重违背公序良俗，污染网络生态，更侵犯了小鹏汽车的合法权益，触碰了法律红线 [1]

品牌声誉事件 - 一段以公司小鹏P7为背景的车模不雅视频在网上迅速流传，引发部分消费者负面评价 [2][3] - 公司紧急辟谣，称视频为利用AI技术生成的虚假低俗内容，旨在恶意炒作负面话题、诋毁品牌形象 [3] - 公司声明车展未邀请任何模特及演艺人员，坚决抵制不良内容宣传，并已固定证据正式报警，公安机关已介入调查 [3][4] 公司经营业绩 - 第三季度公司营收为203.8亿元，单季毛利率达到20.1%，净亏损为3.8亿元 [9] - 公司预计第四季度营收在215亿元至230亿元之间，同比增加约33.5%至42.8% [9] - 公司预计第四季度交付量为125,000至132,000辆，同比增加约36.6%至44.3%，董事长何小鹏表示有信心在该季度实现盈亏平衡 [9]

特斯拉的转型与市场定位 - 特斯拉已从一家制造企业转变为科技公司，其AI能力孵化出FSD、Robotaxi和人形机器人等一系列科技业务 [1] - 特斯拉的市盈率（TTM）高达280倍，远高于全球销量第一的丰田（仅8倍） [1] - 国内新势力如理想和小鹏也在增强科技属性，理想试图成为“具身智能公司”，小鹏则布局“物理AI” [2] 向“具身智能”转型的战略意图 - 理想汽车的未来定位是“具身智能公司”，将在感知、决策、执行闭环上投入，构建完整解决方案 [4] - 小鹏汽车的业务边界不止于汽车，已布局智能汽车、机器人及飞行汽车等“物理AI” [4] - 转型动机在于电动车行业已从蓝海变为红海，参数内卷严重，转型科技股可摆脱同质化竞争并获得高估值 [5] 转型的基础：汽车基本盘 - 转型科技公司需要巨大投入，要求新势力具备稳定的自我造血能力，证明销量可持续、利润能稳住 [3] - 理想汽车年研发费用已超过百亿元，小鹏达数十亿元，高投入需稳定销量和利润支撑 [6] - 理想汽车三季度营收为273.65亿元，同比下滑36.2%，经调整净利润转为亏损3.60亿元 [7] - 小鹏汽车三季度汽车毛利率环比下降1.2个百分点至13.1%，主要因促销力度加大及车型结构向中低端倾斜 [8] 规模领先作为关键跳板 - 国内新势力向科技股转型的关键在于规模突破，而非单纯的技术创新 [10] - 国内企业的成功公式更多依托规模与成本优势实现快速市场渗透 [11] - 具身智能的终局是消费级产品，其“消费级+制造业”属性使得规模成为竞争胜负手 [11] - 在国内市场，通过规模效应实现变现的确定性高于软件直接变现，因国内存在“买车送智驾”的竞争环境和弱付费习惯 [12] 当前面临的竞争挑战 - 车企之间的差异化正逐渐弱化，理想过去的产品差异化优势因行业同质化加剧而减弱 [8] - 小鹏的差异化优势也在收窄，其定价区间与比亚迪存在重叠，加剧竞争压力 [9] - 新势力需建立差异化的竞争壁垒以形成可持续的利润规模，但行业整体趋势是差异化减弱 [8][9]

里程碑与交付 - 公司在2025年广州国际车展宣布第100万台整车正式下线并完成首批小鹏X9超级增程车型的用户交付 [1][2] - 从第1台到第50万台用时82个月，从50万台到100万台仅用时14个月，成为首家达成百万辆量产规模的纯电新势力 [3] 产品与技术展示 - 车展亮相车型包括小鹏P7+、G6、G7、G9、MONA M03 Max以及首款增程车型小鹏X9 [2] - 小鹏X9增程版推出Max版和Ultra版两个版本，官方指导价分别为30.98万元和32.98万元，纯电CLTC续航452公里，综合续航里程1602公里 [2] - 重点发布四项物理AI技术应用：第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON与飞行汽车，并计划于2026年进入量产阶段 [3] - 第二代VLA技术搭载图灵AI芯片与后轮转向，计划于2026年第一季度向X9 Ultra版本全量推送，同年适配Max车型 [3] - 展示迭代七年的全新一代人形机器人IRON，目标在2030年实现年销量突破100万台并将其售价控制在接近汽车区间 [3] 战略规划与市场布局 - 公司正式成为制造纯电+增程双动力路线的车企，2026年将进入“一车双能”大周期，计划推出7款超级增程车型覆盖多个细分市场 [2] - 2025年1-10月累计交付355,209台汽车，同比增长190%，其中海外交付量达34,712台，同比增长106.7% [3] - 全球销售服务网络覆盖52个国家和地区，国内拥有690家门店覆盖242座城市，海外设立321个销售服务网点 [4] - 全球接入充电桩超过258万根，其中国内自营站达2,810座、自营桩超过15,300根 [4] 产能与基础设施扩张 - 计划从2026年起启动海外充电网络建设，首站落地欧洲与亚太市场，未来三年建设超千座超快充站 [4] - 小鹏广州智能制造工厂将在12月正式对公众开放，以数字化与AI技术为核心强化制造可追溯性和效率 [4]

企业及组织捐赠情况 - 广东省红十字会及大湾区九市红十字会向香港红十字会捐赠168万元人民币，用于火灾的应急救援和人道救助 [1] - 广药白云山携旗下王老吉大健康公司捐赠价值500万港元的现金及物资，紧急驰援香港大埔灾后救助 [1] - 喜茶宣布捐赠500万港元，支援受灾居民救助、后续安置保障和重建等系列工作 [1] - 小鹏汽车官方宣布捐赠500万港元驰援香港大埔火灾救援，支持受灾家庭渡过难关 [1] - 长隆集团捐赠1000万元人民币，用于受灾人群的紧急救援与过渡安置，并助力灾后社区的恢复工作 [1] - 视源股份捐款200万元人民币，用于受灾家庭的紧急救援与过渡安置，并助力灾后社区的恢复工作 [1] - 中华海外联谊会副会长、广州软件学院董事长梁冠军以个人名义捐款100万元人民币，专项用于受灾居民的紧急救援、生活救助及灾后重建 [2] 捐赠目的与影响 - 捐赠旨在帮助香港受灾同胞早日渡过难关、恢复正常生活 [1] - 捐赠行动希望激发更多海内外华侨华人的善心与义举，汇聚正能量，为香港受灾同胞送去实质性的帮助与温暖 [2]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现优异，亏损进一步收窄，第四季度扭亏为盈可期，未来多车型产品周期开启，并积极布局物理世界AI，成长空间广阔，因此维持买入评级[4][5][6] 财务表现 - 2025年第三季度单季度实现收入203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%[4] - 2025年第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点[4] - 2025年第三季度净亏损3.8亿元，调整后净亏损1.5亿元[4] - 预计公司2025-2027年收入分别为775.36亿元、1293.57亿元、1611.66亿元，Non-GAAP净利润分别为-3.94亿元、25.10亿元、51.05亿元[4] - 当前股价对应2025-2027年的市销率分别为1.9倍、1.1倍、0.9倍，2026-2027年市盈率分别为57.4倍、28.2倍[4] 业务运营 - 汽车业务2025年第三季度实现营收180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%[5] - 2025年第三季度汽车交付量达11.6万辆，同比增长149.3%，环比增长12.4%，创历史新高[5] - 2025年第三季度单车均价为15.6万元，同比和环比分别下降3.34万元和0.80万元，主要因车型结构变化所致[5] - 2025年第一季度至第三季度海外市场交付超2.9万台，同比增长125%，已在奥地利和印尼布局本地化产能[5] - 2025年第三季度汽车毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，环比下降1.2个百分点[5] - 技术服务及其他业务2025年第三季度实现收入23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3%[5] - 研发开支和销售、一般及行政开支分别同比增长48.7%和52.6%，增速显著低于收入增长，规模效应显现[5] 未来展望 - 公司指引2025年第四季度收入为215-230亿元，同比增长33.5%至42.8%[6] - 公司指引2025年第四季度交付量为12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，环比增长7.8%至13.8%[6] - 2026年将正式进入"一车双能"周期，计划推出3款超级增程和4款一车双能新车[6] - 与大众合作方面，图灵芯片将于2025年第四季度获得收入，双方合作车型将于2026年初量产[6] - 在物理世界AI布局方面，第二代VLA算法参数量和性能大幅提升，计划2026年第一季度向Ultra车型全量推送[6] - 计划2026年推出3款Robotaxi并开启试运行，同期推出支持L4智驾的私享版产品面向消费者[6] - 人形机器人计划于2026年底实现量产，目标2030年销量达百万台[6] - 飞行汽车将于2026年底交付[6] - 公司正从车企迈向物理世界AI公司[6]