技术面：日线上，近期行情维持震荡上行，整体维持比较强势。指标上看，行情处于均线上方运行，多 头强势。日内关注行情回调测试4430美元一线支撑情况。 黄金方面：地缘政治方面，俄乌整体有所降温，不过地缘仍然存在不确定性。美国总统特朗普和乌克兰 总统泽连斯基都释放了信号，表示俄乌非常接近达成和平协议。在目前存在争议的领土问题方面可能会 举行三方会晤。不过以色列方面释放消息表示，内塔尼亚胡访问美国，谈妥此前市场释放的以色列向美 国提交对伊朗的行动计划，投资者需要警惕中东地缘摩擦升级风险。 黄金价格当前仍然维持比较强势走势。特朗普有关美联储下一任主席的人选仍然影响黄金价格走向。特 朗普更加倾向于任命支持低利率的哈塞特，并且希望一年后美联储能够将利率水平降至1%或者更低水 平；同时特朗普表示其将在利率讨论中发挥更多作用，这将影响美联储独立性。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，短期黄金众多影响因素当中，支持黄金价格走高的因素并未 明显改变，黄金价格维持偏强运行将是大概率事件。 2、泽连斯基称，美乌安全保障已100%达成一致，特朗普则称已达成95%。 原油方面：政治博弈短期仍将为油价提供支撑。虽然俄乌和谈在近期释放出可 ...

文章核心观点 面对全球政府债务高企与增长承压的长期问题，化解债务的主要路径有三条：增长化债（技术进步）、通胀化债（全球通胀）和财政化债（财政紧缩）[1]。其中，主动财政紧缩在短期较难实现[1][28]，因此增长与通胀路径成为焦点。人工智能被视为增长化债的唯一引擎，其产业浪潮仍处上行阶段[2][45]。同时，黄金作为通胀化债背景下的终极信用背书，在债务危机重塑全球秩序的宏观叙事下被长期看多[2][111]。在此框架下，2026年全球资产配置的两条主线是“世界改变不了的资产”（如贵金属及AI相关的工业金属）和“能够改变世界的资产”（AI产业链）[11][12]，大类资产整体呈现再通胀与经济修复基调[3]。 全球债务化解路径分析 - **财政化债路径短期难行**：全球经济仍在回暖，短期快速收紧财政政策可能导致经济再度走弱[1][28]。2026年全球主要经济体基本宣布以宽财政政策基调为主[1][28]。全球流动性预计维持合理充裕，宽货币基调延续以配合赤字扩张，中、美、欧等经济体仍处于降息周期[1]。 - **增长化债路径依赖AI**：AI是增长化债的唯一引擎，当前全球AI巨头进入“军备竞赛”[2][45]。AI产业趋势仍处于上行阶段，其发展正处在从算力爆发到应用落地转变的关键节点[2][46]。 - **通胀化债路径利好黄金**：黄金作为绝对稳定的信用背书，在债务危机或将重塑全球秩序的宏观叙事下受青睐[2]。基本面看，实际利率下降将边际支撑金价[2][118]。资金面看，ETF资金和央行购金仍是金价上行的背后推手[2][126]。 人工智能产业深度分析 - **产业处于上行阶段，泡沫未达峰值**：从潜在需求与业绩释放能力来看，AI的产业趋势仍处于上行阶段[2][50]。美国主要科技类企业的基本面确定性拐点大约出现在2023年下半年，随后进入盈利兑现阶段[54]。即便在2024年巨头增加资本支出，主要科技股的利润增速依然处于高速扩张区间[54]。 - **投融资结构健康，可持续性强**：AI投资的真正大规模浪潮始于2024年，随着商业模式在盈利上得到验证，基础硬件设施与大模型开发的投资均进入高速增长区间[66]。当前AI巨头的资本开支规模巨大，例如亚马逊2025年资本开支规模预计继续提升，但大部分企业的资本开支/经营性现金流比率位于50%以下，现金流能够覆盖高额开支[67]。主要科技公司的债务股本比可控，融资主要依靠企业自身强大的现金流，但近期有进入债务融资阶段的迹象，如亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文四家巨头近期发债近900亿美元[77]。 - **市场情绪乐观但未狂热**：当前美国IPO市场规模处于低位，截至2025年6月，过去12个月的累计IPO总额仅为160亿美元，远低于科网泡沫时期[78]。VIX指数震荡中枢未出现明显上扬，市场情绪尚未达到狂热程度[83]。 - **市场根基与宏观环境稳固**：尽管美股估值达到高位，但行情更多依靠EPS推动，MAG7的净利润增速显著大于非MAG7公司[94]。当前宏观环境更偏向于泡沫的酝酿期，通胀温和、就业市场韧性十足，类似于1995-1996年[95]。 - **基础设施利用率高，未现严重浪费**：当前GPU的整体利用率在60%-70%之间，并未出现大规模浪费的情况，闲置主要由于推理、应用技术的限制造成算力调度效率低以及模型训练间隙长[104]。 - **应用落地处于早期，主升浪或将来临**：AI在企业中的普及与渗透产生错配，美国企业付费使用AI的比例从2023年的5%升至2025年9-10月的约44%，但官方给出的AI渗透率数据仅9.2%[60]。AI的真正爆发应是大规模应用到企业的核心生产步骤从而提升生产率，当前尚未到来[61]。2026年作为潜在的端侧AI元年，整个行业的主升浪或尚未到来[109]。 黄金投资逻辑分析 - **宏观叙事：债务危机重塑全球秩序**：疫情以来美国债务持续扩张，联邦政府债务占GDP比重升至125%[24][111]。美债的持续扩张引发市场对其可持续性的担忧，并冲击以“美元-美债”环流机制为基础的国际资本流动体系[111]。黄金的货币属性已取代金融属性，成为定价核心引擎之一[115]。 - **基本面：实际利率下行形成支撑**：尽管2022年后真实利率和金价的负相关性有所弱化，但真实利率的下降仍然对金价有边际支撑[118]。美联储于12月议息会议降息25bp并开启扩表，金价易上难下[118]。美国通胀保持温和，11月CPI同比增速降至2.7%，未来大幅走高风险不强[119]。就业市场偏弱，11月失业率4.6%超预期，可能迫使美联储继续降息[121]。 - **资金面：ETF与央行购金是核心推手**：全球黄金ETF资金持续流入，2025年9月净流入145.6吨，创历史最大月度流入记录[126]。11月，全球黄金ETF总持仓量连续第六个月增长至3932吨的历史新高，全年新增买入超过700吨[126]。央行持续购金构成长期支撑，去美元化和逆全球化趋势下，黄金作为非主权货币配置价值凸显[132]。我国黄金储备为2832.9吨，仅占总储备资产的7%左右，增持空间较大[132]。 2026年宏观环境与大类资产展望 - **宏观环境：再通胀与经济修复**：受益于全球货币宽松和赤字扩张，未来全球经济将呈现再通胀与经济修复基调[3]。以美国为例，尽管年内扰动频繁，但整体经济增长可观，三季度GDP增速大约为4%[139]。但美国经济结构存在贫富差距扩大的隐患，呈现K型模式[145]。 - **权益市场**： - **A股：偏多**。基本面边际改善，A股非金融企业ROE连续3个季度企稳[152]。全球宽财政预期有望支撑海外需求，拉动中国出口[161]。AI依旧是推动市场上行的关键，2026年或是国内大厂端侧硬件产品元年[164]。增量资金预期改善，居民存款搬家趋势形成，外资有望成为重要增量资金[165][173]。 - **港股：偏多**。基本面复苏，港股中内资企业占比超过70%，与中国制造业PMI高度相关，企业总量拐点已现[176]。2026年财政赤字率大概率维持4%的高位，将直接拉动周期板块[177]。流动性最差时段已过，预计出现边际改善[177]。 - **美股：中性偏多**。经济呈现“金发姑娘”情形，即增长适度、通胀温和、就业稳健，若实现软着陆，美股仍有上行空间[186]。软着陆降息后美股上涨确定性极强，历史数据显示降息开始后12个月内标普500中位涨幅约15%[186]。但需关注2026年中期选举年可能带来的政治性风险[186]。 - **债券市场**：降息周期下，中债和美债利率仍有下行空间[3]。CME FEDWATCH显示美联储2026年仍有2次25bp的降息预期[188]。 - **汇率市场**：2026年美元指数仍有走弱空间[3]。 - **商品市场**：金银铜作为下一代核心资产，依旧有上行空间[3]。

12月24日，徐州国润产业投资基金（有限合伙）（以下简称"基金"）成功在中国证券投资基金业协会完成备案，标志着该基金正式设立并迈入实质性运作阶 段，将为睢宁区域产业升级与经济高质量发展注入新的资本动能。 作为推动区域产业升级的重要"资本引擎"，国盛集团近年来持续深化国有资本市场化运作，充分发挥引导撬动与资源整合核心功能，积极与产业资本、社会 资本、金融机构开展深度战略合作，不断加大对实体经济的股权投资力度，现已构建起覆盖多领域、多层次的完善产业基金矩阵。依托这一优势，集团在高 端装备、生物医药等领域成功培育出一批优质标杆企业，为徐州产业结构优化升级提供了有力支撑。 基金的成功备案及快速落地运作，既是国盛集团"十四五"收官之年产业投资布局的又一重要成果，也为集团"十五五"时期进一步扩规模、提质量、强协同、 树品牌，深化基金矩阵建设、攻坚项目投资落地奠定了坚实开局。 下一步，国盛集团将加速推进基金投资运作进程，持续完善"资本+招商"融合机制，充分释放国有资本的引领放大效应，以精准资本赋能推动产业集聚发 展，为区域经济高质量发展注入更为强劲的动力。（来源：徐州国盛集团） （注：此文属于央广网登载的商业信息，文章内容 ...

格隆汇12月29日丨益生股份(002458.SZ)公布，第六届董事会第三十三次会议，以7票同意、0票反对、0 票弃权审议通过了《关于改变部分募集资金用途的议案》，同意公司将2022年度向特定对象发行股票募 集资金投资项目中的"威海益生种猪繁育有限公司新建猪场建设项目"改变为以下三个项目：（1）山西 益生种禽有限公司聚乐乡塔儿村12万套种鸡养殖场项目；（2）山西益生种禽有限公司塔儿村种鸡二场 项目；（3）山西益生种禽有限公司施家会种鸡场项目。上述三个项目系公司在山西省大同市云州区投 资建设的"100万套父母代种鸡养殖场及配套项目"1（简称"100万套父母代项目"）的组成部分，为该整 体项目规划的九个父母代养殖场中的三个。公司原计划以自有资金或自筹资金推进"100万套父母代项 目"建设，现调整为对上述三个项目使用2022年度向特定对象发行股票所募集的资金进行投资，如有资 金不足部分，则由公司以自有或自筹资金补充。 ...

公司股份回购与减持操作 - 公司于2025年12月25日完成对全部已回购股份的减持，减持数量为1553.67万股，占公司总股本的1.54%，减持所得资金总额为1.79亿元，成交均价为11.56元/股 [2] - 公司此前于2024年2月5日通过回购议案，并于2024年3月21日完成回购，回购数量同为1553.67万股，回购均价为6.46元/股，支付总金额为1.003亿元 [2] - 此次出售回购股份的操作，与回购成本相比实现了约79%的盈利，但根据会计准则，差额部分将计入或冲减资本公积，不影响公司当期利润 [1][2] 控股股东一致行动人股份变动 - 控股股东的一致行动人福建国脉集团有限公司于2025年7月30日完成减持公司股份1007.5万股，占公司总股本的1%，减持后其与一致行动人合计持股比例由53.64%降至52.64% [1][3] - 国脉集团于2025年12月25日完成向厦门大学教育发展基金会无偿捐赠630万股公司股份的过户手续，占公司总股本的0.63%，以当日收盘价11.52元/股计算，捐赠股份市值约7257.6万元 [1][3][4] 公司与厦门大学的合作关系 - 公司与厦门大学存在深度合作，2025年3月，双方就建设“国脉未来科学城”签署了战略合作框架协议，据报道该项目总投资50亿元，聚焦人工智能、生命科学、6G、具身智能等产业 [4] - 公司实控人陈国鹰、林惠榕夫妇及其子陈维均为厦门大学校友，实控人之一陈国鹰曾在2021年厦大百年校庆倒计时活动上向厦门大学捐赠1亿元 [5] 公司股价表现与市场关注度 - 公司股价在2025年3月经历显著上涨，从2月底的7.78元最高涨至15.76元，最大涨幅达到102.57%，其后总体维持高位横盘震荡 [1][6] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为96528户，较年初的68027户增幅超过40% [1][7] 公司近期经营业绩 - 2025年上半年，公司实现营业收入2.5亿元，同比增长11.78%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长94.39% [6] - 2025年第三季度，公司业绩有所下滑，实现营业收入1.32亿元，同比下降6.90%，实现归母净利润4457.64万元，同比下降36.54% [1][6]

智通财经APP讯，华电国际电力股份(01071)发布公告，公司面向专业投资者公开发行面值总额不超过人 民币200亿元的公司债券，已经上海证券交易所审核同意，并经中国证券监督管理委员会同意注册(证监 许可〔2025〕1752号)。公司已于近日分别完成了华电国际电力股份有限公司2025年面向专业投资者公 开发行科技创新公司债券(第一期)(以下简称"公司债券(第一期)")、华电国际电力股份有限公司2025年面 向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第二期)(以下简称"公司债券(第二期)")的发行。公司债券(第 一期)的发行金额为15亿元人民币，期限为3年，单位面值为100元人民币，发行利率为1.87%;公司债券 (第二期)的发行金额为15亿元人民币，期限为2年，单位面值为100元人民币，发行利率为1.77%。 公司债券(第一期)及公司债券(第二期)的债券募集资金扣除发行费用后，拟将用于生产性支出，包括偿 还有息债务、补充流动资金、项目投资及运营等符合法律法规要求的用途。 ...

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，首次覆盖极智嘉-W(02590)，予"优于大市"评级，预计集团 2025至2027年归母净利润分别为1.37亿、3.32亿及6.06亿元人民币(下同)，收入分别为31.3亿、40.3亿及 51.2亿元。海通国际表示，公司主营业务结构清晰，技术优势显著，采用市销率估值最终予公司2026年 10倍市销率估值，对应合理市值为403亿人民币，对应公司目标价32.76港元。 ...

智通财经APP讯，昊海生物科技(06826)发布公告，该公司于2025年12月29日斥资153.42万港元回购6.1万 股股份，每股回购价格为25-25.4港元。 于同日，注销201.95万股已回购股份。 ...

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，沪指微涨0.04%实现日线九连阳，深成指跌0.49%，创业板指跌0.66% [1] - 沪深两市成交额2.14万亿元，较上一个交易日缩量209亿元 [1] - 全市场超3300只个股下跌，板块分化明显，碳纤维、脑机接口、商业航天板块涨幅居前，医药商业、能源金属、锂电池板块跌幅居前 [1] 涨停与连板股分析 - 今日72股涨停，26股炸板，封板率为73% [1] - 连板晋级率降至47.62%，连板接力方向内部持续松动 [3] - 最高标胜通能源实现12连板，嘉美包装12天10板，神剑股份8连板 [1] - 5连板的安通控股及多只3进4个股断板跌停，带动福建、大消费板块高位股补跌 [3] - 高位人气股中多波形态品种表现相对出色，国晟科技、平潭发展、梦天家居等盘中创历史新高 [3] 商业航天概念 - 受上交所细化商业火箭企业科创板上市标准消息刺激，商业航天概念再度爆发 [5] - 神剑股份等多股实现连板晋级，中国卫星股价创历史新高，总市值突破1000亿元 [5] - 趋势抱团股超捷股份、昊志机电、航天环宇等刷新历史高点 [5] - 资金热度转向相关影子股炒作，鲁信创投四连板，越秀资本、苏州高新、红蜻蜓等参股商业航天企业个股被挖掘 [5] 机器人概念 - 工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，叠加优必选宣布控股锋龙股份消息，继续引爆机器人概念 [6] - 叠加股权转让的胜通能源、嘉美包装、锋龙股份均实现连板晋级 [6] - 已获智元机器人入主的上纬新材触及涨停创历史新高，趋势股斯菱智驱、五洲新春也刷新历史高点 [6] - 国内机器人行业龙头企业通过收购A股上市公司股权进行整合，叠加特斯拉Optimus机器人进展，产业链有望加速进入产品化与订单验证期 [6] 算力与半导体概念 - 芯原股份公告今年10月1日至12月25日新签订单24.94亿元，较去年第四季度全期大幅增长近1.3倍，再创历史单季度新高 [7] - 算力国产化进展刺激算力芯片概念走强，天普股份涨停续创历史新高，芯原股份一度涨超10%，云天励飞、寒武纪等大幅冲高 [7] - 算力硬件股源杰科技、鼎泰高科、东山精密等一度创历史新高，但最终震荡回落 [7] 数字货币与金融板块 - 央行出台数字人民币相关行动方案，将于2026年1月1日起实施，数字货币概念受提振拉升 [8] - 御银股份、翠微股份涨停，拉卡拉收涨超10%，恒宝股份尾盘一度触及涨停 [8] - 人民币汇率大幅升值对保险、券商等核心资产方向形成正面拉动，但30年国债期货下跌对银行等红利板块估值形成压制，泛金融方向内部难以合力走强 [8] 市场结构与后市展望 - 沪指依靠金融及“三桶油”等权重股强势实现九连阳并打破年内连阳纪录 [9] - 虽然今日涨逾10%个股仍有近百家，但连板股内部分化反映部分资金追高接力意愿降温 [9] - 指数分歧持续无法有效释放，随着元旦前最后“出金日”来临，指数或将面临更大压力 [9] - 沪指周线KDJ实现金叉，若持续站稳5周均线上方，阶段上升趋势仍有望维持 [9]

走向专业、创新的新阶段。 一直以来，美国市场都是中企出海故事中的主角。这个市场以惊人的容量和成熟的电商生态，孵化了第 一批中国跨境卖家。但眼下，故事正在发生变化。 今年，外部环境变动频繁，出海企业愈发深刻意识到，"鸡蛋不能放在一个篮子里"，不少卖家将目光投 向了美国以外的新市场，例如欧洲。 平台也在积极引导。eBay在近期卖家峰会上推出了"欧洲掘金计划"，并称欧洲是目前最大的增长市场， 其潜力相当于十年前的美国。 "去欧洲试水绝对是没错的，"eBay跨境贸易事业部华南区总经理黄步进向21世纪经济报道记者表 示，"欧洲市场的天花板很高，而且当前大部分企业还主要聚集在美国市场，欧洲市场整体的跨境电商 渗透率低于美国。" 与此同时，传统的美国市场也并未退场，而是在激烈的洗牌中逐步"进化"。当关税等外部压力来袭时， 中国供应链的韧性和卖家的应变能力反而被激发，留下来的企业扎根变得更深。 无论是开拓潜力巨大的欧洲新"战场"，还是在高度竞争的美国市场深挖护城河，中企出海的下半场，都 已告别草莽，步入一个依赖专业、创新的新阶段。 欧洲"掘金" "今年来看，很多卖家都看到了欧洲市场，"深圳欣盛商科技有限公司CEO姜振阳向21 ...