"相信最坏的时候已过去。"恒隆地产行政总裁卢韦柏在公司上半年业绩会上如是表示。 7月30日，港资房企恒隆地产率先发布2025年度中期业绩。数据显示，2025年上半年，恒隆地产实现收 入49.68亿港元，同比下滑19%。利润方面，今年上半年，恒隆地产录得股东应占基本纯利15.87亿港 元，同比下降9%；股东应占纯利9.12亿港元，同比下降14%。 对于下半年的预期，恒隆集团及恒隆地产董事长陈文博表示："对公司（下半年的发展）很有信心，但 能否实现（年度）'微增长'（目标），具体要看今年第三四季度的情况。" 上半年收入、净利双下滑 2025年上半年，恒隆地产实现收入49.68亿港元，同比下滑19%。恒隆地产表示，收入的下降主要归因 于物业销售的减少，上半年恒隆地产物业销售为1.61亿元，相比于去年同期的12.28亿港元下降87%。 除了物业销售外，恒隆地产的收入"大头"主要来源于物业租赁和酒店。其中，物业租赁为公司最重要的 收入来源。而在物业租赁中，恒隆地产又以内地市场作为主战场。2025年上半年，恒隆地产来自于内地 的物业租赁收入31.90亿港元，较2024年同期下滑2%，占总营收的63%。 具体来看，恒隆地产 ...

业绩表现 - 2025年上半年预期净利润3 6亿元—3 8亿元 上年同期2 8亿元 同比大幅增长 [1][2] - 2024年营业收入52 1亿元 同比增长14 5% 净利润5 81亿元 同比增长9 1% [2] - 2021年—2023年营收分别为26 46亿元 32 13亿元 45 49亿元 净利润分别为2 27亿元 2 38亿元 5 32亿元 [2] 增长驱动因素 - 优化运营效率 严格管控成本费用 深化精细化管理 [1][3] - 员工成本占比持续优化 2023年29 3% 2024年27 3% [3] - 外卖业务营收同比增长34 2% 占总营收比例从32 8%增至38 5% [4] - 外卖订单数量从2023年1890万单增至2024年2900万单 [4] 门店扩张 - 2024年全国门店667家 同比净增131家 [1][6] - 2025年计划新增120家门店 聚焦长三角 开拓山东 陕西 广东等新市场 [1][6] - 预计2026年门店总数突破1000家 [1][6] - 2025年计划在东南亚开设1—2家海外门店 [6] 业务结构 - 堂食业务2024年营收31 9亿元 同比增长4 6% [4][5] - 外卖业务2024年营收20亿元 同比增长34 2% [4] - 堂食客单价跌破60元至59 2元 整体翻台率降至3次/天 [6] 运营数据 - 同店日均销售额同比下滑12 1% [6] - 同店销售额从2023年39 27亿元下降至34 5亿元 降幅12 1% [6] - 直营模式下其他租金开支增幅近60% [6] 技术创新 - 深化智能厨房系统与人工智能客户数据分析平台应用 [7] - 2025年将加大研发预算及信息化建设投入 [7]

公司动态 - 易方达基金管理有限公司于7月30日增持中州证券（01375）473.5万股 [1] - 每股作价为2.882港元，总金额约为1364.63万港元 [1] - 增持后最新持股数目为1.12亿股，持股比例升至9.39% [1] 市场交易 - 此次增持涉及金额达1364.63万港元 [1] - 每股交易价格为2.882港元 [1]

交易概述 - 盛诺集团全资附属公司Treasure Range Holdings Limited与M Logistical及目标公司M DK Holdings ApS订立认购协议，目标公司进一步发行2.02万股A股（占完成后股本18.18%），代价为500万欧元（约4590万港元）[1] - 每股认购价247.5欧元（约2272.05港元），交易完成后目标公司股权结构变更为M Logistical持股55%、认购方持股45%，目标集团财务业绩将并入集团账目[1] 目标公司背景 - 目标公司M DK Holdings ApS为丹麦注册企业，旗下拥有四家附属公司，主营业务包括睡眠产品、家具及家居饰品的研发、设计、采购及贸易，重点市场为丹麦、欧盟及美国[2] - 目标集团为盛诺集团现有客户，主要采购睡眠产品，并于2024年底将业务拓展至美国市场[2][3] 战略动机 - 通过将股权从45%增至55%，公司旨在强化业务协同效应，优化决策流程，并定制化服务以提升目标集团运营效率[3] - 控股权益有助于优先获取新业务机会，推动收入增长，同时通过行业知识共享支持长期创新目标[3] - 目标公司过往盈利能力改善记录被视为战略补充，美国市场拓展进一步验证认购价合理性[3]

快手商城商家大会核心内容 - 快手商城在杭州举办商家大会 主题为《增长新引擎 商家新机遇》 分享最新经营策略和增长机会 吸引500余位商家 达人 品牌参与 [1] 快手商城经营策略与成效 - 快手商城作为电商全域经营重要阵地 提供直播间和短视频之外的新增长渠道 2025年618期间泛货架场域商品卡搜推曝光次数同比增长44% 商品卡销售交易额同比增长53% 商品卡千次曝光交易额同比增长32% [2] - 公司持续优化扶持机制 降低商家经营门槛 重点推动"营销托管"能力建设 实现智能化流量 素材 爆品运营 [2] - 上线"川流计划"通过内容场销售蓄水促进泛货架自售增长 升级"超级链接"为优质商品提供更高权重和曝光 [3] 商家案例表现 - 认养一头牛官方旗舰店泛货架GMV占比提升 推荐底池商品入池率98% 全域爆品常挂率92% 有视频曝光商品占比54% [3] - 沿雨女装店推荐底池商品入池率100% 全域爆品常挂率97% 有视频曝光商品占比98% [3] - 食品品牌"大嘴鳄"通过超级链接实现全域分销 川流计划贡献泛货架商品卡GMV占比达22% [4] - 服饰品牌"舞澜服饰旗舰店"采用商品成长扶持策略 冷启阶段单月销售60万 爆发期爆品单月销售超2万单 转型阶段全店月销售额达2700万 商品卡GMV超420万 [5] 未来发展规划 - 公司将通过多种工具如商品卡川流计划 超级链接 营销托管 可绎AIGC工具等帮助商家抓住机遇 [4] - 倡导商家重视基础运营 优化素材质量 高效使用搜索专区 维护店铺基础信息 [4] - 致力于为商家建立稳定流量来源 沉淀可复用内容素材资产 打造高复购高转化商品 [5] - 目标是通过方法论迭代和资源投入 帮助商家建立长期经营能力 [6]

腾讯音乐股价表现 - 周一腾讯音乐(TME US)股价上涨逾3%至21 31美元 [1] 音乐行业发展趋势 - 行业有望通过版权拓展实现流量与付费双增长 [1] - 付费墙比例提升及SVIP权益拓展推动ARPPU增长 [1] 腾讯音乐战略布局 - 通过收购韩国SM及拟收购喜马拉雅引入Kpop和长音频用户 [1] - 通过版权补充和用户运营稳定并提升流量及付费率 [1] 网易云音乐竞争优势 - 凭借独立音乐人孵化和Kpop版权保持流量稳定 [1] - 通过版权补充和用户运营稳定并提升流量及付费率 [1]

交易概况 - 华润置地联合上海南房集团以244.69亿元底价通过股权转让方式拿下上海市浦东后滩与黄浦区余庆里组合地块资产包 [1] - 交易金额创2025年以来全国单次拿地最高纪录 超过上海第六批次全部8宗地块起拍总价 [1] - 华润置地持有目标公司90%股权及债权 对应出资约220.2亿元 [2] 战略动机 - 收购符合公司长期发展战略 旨在巩固上海市场份额及品牌影响力 [2] - 逆周期扩张获取一线城市核心地段优质地块 为未来市场复苏储备资源 [2] - 资产包包含浦东耀华和黄浦余庆里地块 住宅区位于核心区域 商业区毗邻地标具备改造潜力 [2] 财务与运营动态 - 2025年上半年合同销售金额1103亿元（同比-11.6%） 销售面积411.9万平方米（同比-21%）但仍居行业第三 [3] - 上半年新增18幅地块 总楼面面积148.19万平方米 权益对价332亿元 拿地节奏显著加快 [3] - 7月推进管理架构变革 构建"总部-城市公司"直管模式 20位城市总直接向总部汇报以提升决策效率 [4] 行业视角 - 逆周期操作依托央企财力优势 体现对核心城市价值的长期信心 [4] - 新地块销售速度快于旧库存 持续补仓有助于管理现金流和盈利水平 [3] - 开发面临成本高周期长等挑战 需平衡投入与回报周期 [5]

财务业绩 - FY2025Q4总净营收为12.4亿美元，同比增长9.4%，不含东方甄选的自营产品及直播电商收入为10.9亿美元，同比增长18.7% [1] - FY2025Q4经营性现金净流入为3.99亿美元，资本支出为6590万美元 [1] - FY2025Q4归母净利润为710万美元，同比下降73.7%，主要因一次性6000万美元商誉减值，Non-GAAP归母净利润为9808万美元，同比增长59.4% [2] - FY2025Q4 Non-GAAP经营利润为8168万美元，同比增长116.3%，核心教育业务盈利能力显著改善 [2] 业务表现 - 核心教育业务中，出国考试准备和出国咨询业务收入分别同比增长14.6%和8.2%，国内考试准备业务收入同比增长17.0% [2] - 教育新业务营收同比增长32.5%，非学科类辅导业务在近60个城市开展，季度报名人次约91.8万，智能学习系统活跃付费用户约25.5万 [2] 未来展望 - 公司预计FY26Q1净营收同比增长2%~5%，FY2026全年净营收同比增长5%~10%，增速保守主因海外业务宏观挑战及高基数 [1] - 预计FY26Q2后收入增速回升，新三年股东回报计划承诺将不低于上一财年归母净利润的50%回馈股东 [1] - 教育业务利润率有望继续改善，得益于新网点利用率爬坡及降本增效措施 [2] 盈利预测 - FY2026-2027年Non-GAAP归母净利润预测从6.0/7.2亿美元下调至5.8/6.3亿美元，FY2028年预计为6.9亿美元 [3] - 当前股价对应FY2026-2028年PE（Non-GAAP）分别为12/11/10倍 [3]

业绩前瞻 - 预计FY26Q1阿里巴巴收入2660亿元，同比增长9 4% [1] - 预计经调整EBITA 353亿元，同比下降21 7%，EBITA Margin 13 3% [1] - 预计Non-GAAP净利润317亿元，同比下降22 7% [1] 淘天集团 - 预计FY26Q1收入同比增长6 9%，经调整EBITA同比下降3 2% [1] - CY25Q2社会消费品零售总额同比变动为5 1%/6 4%/4 8% [1] - 线上实物商品零售总额同比变动0 2%/-2 9%/0 0% [1] - 天猫618全周期GMV同比增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [1] - 淘宝直播81个直播间成交破亿，店播破千万直播间数量同比增长21% [1] 本地生活 - 预计FY26Q1本地生活收入同比增长13 0% [2] - 淘宝闪购启动500亿补贴计划，日订单量突破8000万创新高 [2] - 淘宝闪购日活跃用户数突破2亿，环比净增15% [2] 云智能 - 预计FY26Q1云业务收入同比增长19 8%，经调整EBITA同比增长15 7% [2] - 开源通义千问模型Qwen3，旗舰模型Qwen3-235B-A22B在多项基准测试中表现优异 [2] - CY25Q1中国大陆云基础设施服务支出116亿美元，同比增长16% [2] - 阿里云市场份额33%，排名第一 [2] 国际电商 - 预计FY26Q1国际商业收入同比增长21 9%，经调整EBITA同比增长51 8% [3] - AIDC战略重点在欧洲市场和中东海湾地区 [3] - 速卖通和Trendyol在不同市场采用差异化商业模式 [3] 投资建议 - 预计FY26Q1公司收入稳健增长，利润端受闪购补贴影响 [3] - 预计FY2026-2028年收入为10809/11057/11798亿元 [3] - 预计FY2026-2028年Non-GAAP净利润为1382/1859/1957亿元 [3]

业绩表现 - 2025年上半年收入预计约19亿元 同比减少18 9% [1] - 2025年上半年净亏损预计0 8-1 0亿元 较去年同期2 74亿元亏损收窄63 2%-70 5% [1] - 2021-2024年累计亏损12亿元 加上2025年上半年预计累计亏损达13 26亿元 [1] - 2021年亏损2 93亿元 2022年扩大至3 53亿元 2023年1 99亿元 2024年3 98亿元 [1] 降本增效措施 - 通过数字化供应链和集采优势实现结构性降本 [2] - 升级物流枢纽及标准化流程 优化配送网络提升运营效率 [2] - 2024年关闭138家呷哺呷哺及73家湊湊餐厅 净减少73间和60间 [2] - 资产减值损失计提金额预计同比下降64 1% [2] - 2024年新开65间呷哺呷哺和13间湊湊餐厅 [2] 战略转型举措 - 2025年计划新开不低于95间餐厅 重点布局北京/上海/广深等区域 [3] - 目标翻座率提升至3倍 聚焦娱乐园区/交通枢纽等高客流点位 [3] - 推出"凤还巢"合伙人计划 首批21位合伙人签约 5家合伙门店已运营 [3] - 采用"三方持股"模式(合伙人+集团+高管)实现风险共担 [3] - 2025年4月以8900万元收购调味品公司40%股权拓展新业务 [3]