财务表现 - 2025年上半年营业收入52.18亿元，同比增长9.62% [2] - 归母净利润3.39亿元，同比增长20.85%，扣非归母净利润2.73亿元，同比下降3.95% [2] - 毛利率25.65%，同比下降0.75个百分点，净利率5.35%，同比上升0.62个百分点 [2] - 期间费用7.92亿元，同比减少1329.14万元，期间费用率15.18%，同比下降1.74个百分点 [2] - 股东总户数4.40万户，较一季度末下降4765户，降幅9.77%，户均持股市值由121.97万元增至142.30万元，增幅16.67% [2] 研发与技术突破 - 研发投入5.48亿元，占营收比例10.50% [3] - 第一代汽车级平面栅高性能SiC MOSFET产品通过车规级AEC Q101考核 [3] - 通过异构集成技术成功制备MEMS高端三层结构硅麦克风传感器，属国际首创 [3] - 自主研发的"降压型LED恒流驱动器QPT4115"荣获"2025年度汽车电子·金芯奖" [3] - CS3629BB驱动芯片获评"2025年度影响力汽车芯片"奖项 [3] 战略布局与市场拓展 - 深化AI全场景布局，重点发力消费电子（AI手机、AI PC）及汽车智能化转型，延伸至工业及人形机器人、工业自动化等场景 [4] - 云端AI层面聚焦服务器电源等算力基础设施，提供高性能功率器件解决方案 [4] - 持续加码车规级芯片布局，产品完成座舱、车身、自动驾驶全场景覆盖，几十款芯片通过AEC-Q100认证 [4] - 车载照明及BMS系统研发取得突破，驱动IC在车灯领域实现批量交付，IGBT车规级产品持续供不应求 [4] 产能与制造能力 - 重庆12英寸功率器件晶圆生产线实现满产，月产能达到3万片 [5] - 深圳12英寸特色模拟集成电路生产线产能持续爬坡，90nm平台多颗产品导入并实现量产，55/40nm产品同步验证中 [5] - 先进封测基地拓展汽车电子、工业控制等高端应用领域，扩展先进封测能力与服务覆盖范围 [5] - 高端掩模项目投产，重点支持90nm及以下高端节点，已建立55nm工艺节点研发能力 [5] 第三代半导体发展 - 第三代半导体SiC和GaN产品销售收入同比实现高速增长 [5] - SiC JBS G3和SiC MOS G2完成产品系列化及产业化，整体产品性能达到国际领先水平 [5] - 聚焦新能源汽车、充电桩、光储逆变、数据中心电源、工业电源等领域全面推广上量 [5] 行业背景 - 全球功率半导体市场规模呈波动增长态势，应用领域从工业控制、消费电子拓展至新能源、轨道交通等 [3] - 中国市场以291亿美元规模占据全球38.6%份额，持续巩固全球重要市场地位 [3]

财务表现 - 25H1营收和归母利润增速环比提升 呈现U型改善态势 略好于市场预期[1] - 全年营收和利润增速有望维持大个位数增长 因上半年生息资产高增为全年营收奠定基础[1] - 25Q2息差环比下降10个基点至1.31% 主要受资产收益率下行幅度大于负债成本率影响[1] 股东动向 - 上半年持股1%以上股东持续增持 主动增持金额近60亿元 显示对银行未来发展和价值的信心[1] - 不排除主要股东继续增持可能 因大股东受转债摊薄影响 持股比例较历史高位和持股上限仍有空间[1] 估值与评级 - 目标价15.70元/股 对应25年PB1.04倍 现价空间39%[1] - 维持买入评级[1]

股价表现 - 泰格医药股价逆势下跌3.42%至46.42港元 成交额达2.03亿港元 [1] 中期财务业绩 - 2025年中期营业收入32.5亿元 同比减少3.21% [1] - 公司拥有人应占净利润3.83亿元 同比大幅减少22.22% [1] - 第二季度营收16.86亿元 同比下滑0.69% [1] - 第二季度归母净利润2.18亿元 同比下滑15.48% [1] 业绩表现分析 - 第二季度收入跌幅较首季的5.8%有所收窄 但逊于瑞银及市场预期 [1] - 第二季度净利润同比跌幅较首季的29.6%收窄 仍低于机构预期 [1] 全年业绩指引 - 公司维持全年收入同比增长高个位数的指引 [1] - 毛利率预计按季回升 经常性净利润率有望改善 [1] - 新订单增长推动全年预测上调至约15% 此前预测为逾10% [1] - 预计全年净经营现金流达约10亿元人民币 [1] - 计划通过派息或股票回购增强股东回报 [1]

财务表现 - 2025H1营业收入3亿元，同比下降16.51%，归母净利润6555.86万元，同比下降33.99% [1] - 2025Q2营收1.29亿元，同比下降6.64%，归母净利润718.47万元，同比下降67.61% [1] - 期间费用率70.24%，同比上升12.04个百分点，其中管理费用率15.31%(+3.46pct)、研发费用率9.93%(+3.36pct)、财务费用率0.59%(去年同期-4.48%)、销售费用率44.41%(+0.14pct) [2] 业绩变动原因 - 营收下降主因需求疲软，但Q2降幅较Q1收窄，7月单月营收已实现正增长 [2] - 净利润降幅大于营收降幅系收入规模下降及费用率上升共同导致 [2] - 管理费用增加主要因3.9亿元在建工程转固定资产致折旧增加506万元 [2] - 财务费用变动因存款余额和利率下降致利息收入减少1588万元 [2] 产品与渠道表现 - 灵芝孢子粉类产品营收2.16亿元(-17.79%)，铁皮石斛类产品营收4666.25万元(-24.25%) [3] - 浙江省内营收1.95亿元(-23.72%)，省外营收2339.2万元(-24.52%)，互联网渠道营收7678.3万元(+15.14%) [3] - 互联网渠道增长主因新媒体渠道拓展，特别是达人直播带动年轻客群扩张 [3] 战略布局 - 省外拓展采用专卖店+传统渠道双线模式，已在广东/福建/河南/云南/重庆完成一级旗舰店建设 [3] - 与九州通医药达成全国战略合作，通过连锁药店网络触达终端客户 [3] - 7-8月省外市场发货情况良好，新零售直播预计保持快速增长 [3] 核心竞争力 - 构建"一链二体三全九化"全产业链模式，覆盖从基础研究到临床应用全环节 [4] - 拥有自主选育的12个优势品种(含4个灵芝/4个铁皮石斛)，2025H1新增2个品种 [4] - 独家掌握灵芝孢子粉低温超音速气流破壁及去壁纯化技术，确保产品高吸收率且无重金属污染 [4] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年营收预测至6.97/7.78/8.59亿元(原预测7.32/8.15/8.99亿元)，增速0.79%/11.54%/10.50% [5] - 下调归母净利润预测至1.38/1.72/2.05亿元(原预测1.91/2.19/2.44亿元) [5] - 对应EPS为0.70/0.87/1.04元，维持"增持"评级 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.5% [1] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41% [1] - 扣非归母净利润216.24亿元，同比增长40.12% [1] - 经营活动现金净流量288.30亿元，同比增长41.0% [1] - 第二季度营业收入887.83亿元，同比增长17.38% [1] - 第二季度归母净利润131.25亿元，同比增长48.74% [1] - 上调2025-2027年盈利预测至归母净利润464.5/513.3/571.2亿元 [1] - 当前股价对应PE为12.9/11.7/10.5倍 [1] 产品产量 - 矿产铜产量56.7万吨，同比增长9% [2] - 矿产金产量41.2吨，同比增长16% [2] - 矿产银产量223.6吨，同比增长6% [2] - 第二季度矿产铜产量27.9万吨，同比增长9.1% [2] - 第二季度矿产金产量22.1吨，同比增长18.9% [2] 价格与成本 - 矿产铜销售单价同比增长6.21% [2] - 矿产金销售单价同比增长42.51% [2] - 第二季度铜销售单价环比增长0.16% [2] - 第二季度矿产金销售单价同比增长44.37%，环比增长15.03% [2] - 第二季度矿产铜销售成本同比上升8.85% [2] - 第二季度矿产金销售成本同比上升37.34% [2] - 成本上升原因包括矿山品位下降、运距增加、剥采比上升、权益金提升及新并购企业过渡期成本偏高 [2] 战略布局 - 拟收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益 [3] - 该项目保有资源量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨 [3] - 收购完成后将与中亚现有矿山形成联动，增强区域控制力 [3] 行业展望 - 铜、金价格中枢预计维持高位 [1] - 公司铜、金产量有望稳定释放 [1]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入233.2亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%，扣非归母净利润19.4亿元，同比增长20.9% [1] - 2025Q2公司实现营业收入125.2亿元，同比增长1.1%，归母净利润10.8亿元，同比增长12.5%，扣非归母净利润9.8亿元，同比增长3.3% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为36.2亿元、39.6亿元、42.6亿元，未来三年复合增速为11%，对应当前股价PE为19倍、17倍、16倍 [3] 钻井板块 - 钻井服务业务实现营收72.4亿元，同比增长12.8%，毛利率为12.9%，同比提升1.9个百分点 [1] - 自升式平台作业天数同比增长10.5%，日费为7.0万美元/日，同比下降5.4%；半潜式平台作业天数同比增长10.8%，日费为17.1万美元/日，同比增长27.6% [1] - 北海半潜式平台高日费项目有序运营，提升海外业务盈利水平 [1] 油技板块 - 油田技术服务业务实现营收123.8亿元，同比下降3.5%，以传统钻修井业务为基本盘，构建一体化工程服务模式 [2] - 高技术产品如"璇玑""璇玥"步入产业化、谱系化、品牌化发展阶段，自主技术服务通过海外重点客户资质预审 [2] 船舶服务 - 船舶服务业务实现营收26.1亿元，同比增长19.8%，累计作业天数41510天，同比增长27.6%，毛利率为8.1%，同比提升1.9个百分点 [2] - 国内市占率稳居高位，完成全球首个十万吨级浮式平台整体浮装与拖航，特种作业领域优势显著 [2] 物探板块 - 物探板块实现营收11.0亿元，同比基本持平，毛利率为-2.2%，同比提升7.0个百分点 [2] - 聚焦勘探开发新需求，推动海洋物探装备技术重点实验室建设，促进装备技术升级与转型 [2] 行业与市场 - 全球钻井平台需求整体维持高位，海洋油气高景气延续 [1][3] - 公司国际市场开拓顺利，为海外市场拓展奠定基础 [2][3]

核心财务表现 - 2025年上半年集团归母净利润同比增长11%至279亿元 归母营运利润同比增长7.1%至199亿元[1] - 集团内含价值较上年末增长4.7%至5889亿元 归母净资产较上年末下降3.3%至2819亿元[1] 寿险业务分析 - 太保寿险新业务价值可比口径下同比增长32.3%至95亿元 新业务价值率提升0.4个百分点至15%[2] - 新保业务规模同比增长26.3%至630亿元 银保渠道新保业务同比大幅增长95.6%[2] - 月均保险营销员18.3万人 较上年减少0.1万人（-0.5%）[2] - 新保期缴中分红险占比提升至42.5% 总保费中传统险/分红险/万能险分别占比64%/19%/12%[2] 产险业务表现 - 太保产险原保费收入1128亿元 同比增长0.9% 其中车险增长2.8% 非车险下降0.8%[3] - 综合成本率96.3% 同比下降0.8个百分点 赔付率69.5% 费用率26.8%[3] - 车险综合成本率95.3% 同比下降1.8个百分点 非车险综合成本率97.6% 同比上升0.4个百分点[3] - 剔除个人信保业务后非车险综合成本率下降2.3个百分点至94.8%[3] 投资业务状况 - 集团投资资产规模2.92万亿元 较上年末增长7%[4] - 净/总/综合投资收益率（非年化）分别为1.7%/2.3%/2.4% 同比下降0.1/0.4/0.6个百分点[1][4] - 债券配置占比62.5% 较上年末提升2.4个百分点 股票占比9.7% 与基金合计占比11.8%[4] - 股票资产中FVOCI类占比34% 较上年末提升4个百分点[5] 业绩展望 - 投资端环比显著向好带动业绩增速扭正 调整2025-2027年EPS预测至5.2/5.5/5.7元[5] - 给予2025年PEV目标值0.75倍 对应目标价47.5元[5]

财务表现 - 2025年上半年营收67.57亿元，同比增长18.20%，归母净利润7.06亿元，同比增长18.88% [1] - 2025年第二季度营收36.63亿元，同比增长10.85%，环比增长18.36%，归母净利润3.84亿元，同比增长9.35%，环比增长19.31% [2][3] - 第二季度综合毛利率19.64%，同比下降0.73个百分点，环比上升0.81个百分点，期间费用率8.62%，同比上升0.37个百分点，环比下降0.11个百分点 [3] 营收驱动因素 - 核心客户奇瑞和问界销量表现优秀，2025年第二季度分别销售59.87万辆和10.68万辆，同比增长3.22%和8.09% [2] - 吉利、理想、蔚来、小鹏等新能源客户陆续放量，2025年上半年实现37款车型量产，同比增长68.18% [2] - ADB、DLP等中高端产品进入量产爬坡阶段，产品结构持续优化 [2] 盈利能力与费用 - 毛利率环比改善主要由于产品结构优化和规模效应 [3] - 研发费用率6.12%，同比上升1.35个百分点，环比上升0.11个百分点，主要由于新项目增加导致职工薪酬和研发材料消耗上升 [3] 增长战略 - 客户自主化：深化与奇瑞、吉利等传统自主品牌合作，拓展问界、蔚小理等新客户，2024年进一步拓展江淮和北汽新能源 [4] - 产品高端化：新客户车型以ADB/DLP为主，平均销售价格有望持续提升 [4] - 业务全球化：塞尔维亚工厂2022年底投产，2023年成立墨西哥和美国子公司，海外项目放量将推动公司进入新发展阶段 [4]

核心财务表现 - 1H25归母净利润265.3亿元，同比增长16.9% [1] - 承保综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点 [1] - 承保利润117亿元，同比增长53.5% [1] - 年化总投资收益率5.1%，同比上升1个百分点 [1][3] 财产险业务 - 保费收入3233亿元，同比增长3.6%，其中车险/非车险分别增长3.4%/3.8% [2] - 赔付率72.3%同比升1.6个百分点，费用率23%同比降3.1个百分点 [2] - 直销渠道保费占比43.5%，同比增长11.3% [2] - 非车险中意健险增7.9%、企财险增5.7%、其他险种增8.0%，农险降3.9% [2] 人身险业务 - 人保寿险NBV同比增长71.7%至49.8亿元，健康险NBV增51%至38.4亿元 [3] - 银保渠道NBV同比增长108%，个险渠道NBV增长52.2% [3] - 新业务价值边际人保寿险升5.1个百分点，健康险升3.8个百分点 [3] 投资业务 - 股票投资规模946亿元，较年初增长57% [3] - TPL股票规模占比53.6%，OCI股票占比46.4% [3] - 净投资收益率3.7%，同比下降0.1个百分点 [1][3] 分部业绩 - 财险净利润250.5亿元，同比增长39% [1] - 寿险净利润68.6亿元，同比下降30.9%，主因保险服务费用增至83亿元（1H24为6.6亿元） [1] - 健康险净利润51.3亿元，同比增长49.6% [1] 股东回报 - 中期股息每股0.075元，同比增长19%，增速快于净利润增长 [1]

核心业绩表现 - 1H25营收137.5亿元同比+37.7% 归母净利润64.9亿元同比+47.9% 加权平均ROE 5.16%同比+1.53pct [1] - 2Q25证券主营业务收入73.0亿元同比+27.5%环比+16.1% 其中净投资收益42.4亿元同比+30.1%环比+34.2% [1] - 经纪业务收入36.5亿元同比+45.3% 主因沪深两市日均成交额同比+64% [2] 业务结构分析 - 1H25收入结构：净投资占比54.4% 经纪业务占比26.8% 净利息占比14.3% 投行与资管合计占比4.3% [1] - 代理买卖证券款规模1855亿元较年初+12.0% 机构PB业务规模3471亿元服务客户7332户 [2] - 股基交易量2.25万亿元同比+56.3% 机构经纪业务通过"银河天弓"平台实现快速增长 [2] 投行业务进展 - 债券承销规模3339.4亿元同比+75.1% 市占率4.5%行业排名第6 [3] - 股权融资规模218.3亿元 其中IPO规模4.3亿元再融资214亿元 市占率分别1.1%/3.3% [3] - 完成华电国际、邮储银行增发项目 债券业务在地方政府债与金融债领域保持优势 [3] 自营投资配置 - 金融投资资产4076亿元较年初+6.6% 其他权益工具投资580亿元较年初+4.2% [3] - 投资杠杆率2.83倍较年初+0.11倍 1H25投资收益率6.2%较2024年提升0.88pct [3] - 权益投资布局先进技术产业链 参与央行互换便利项目 实施高股息策略 [3] 战略规划与预测 - 2025年为三年战略规划收官年 上半年经纪与自营业务表现突出 [4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至126/136/152亿元 同比增速分别为+26%/+8%/+12% [4]