安粮期货期权数据报告 商品期权数据研报 2025 年 6 月 12 日 玉米期价小幅回落，期权隐波小幅下降 豆粕期价持续上涨，期权隐波保持稳定 内容摘要 玉米期价小幅回落，期货主力合约 C2507 报 收于 2372 元/吨。玉米期权成交 81334 手，持仓 量为 406897 手，成交量 PCR 为 0.603，今日玉 米期权成交量最高的合约为 C2507 合约，其占总 成交量比例为 71%左右。期权加权隐含波动率为 10.22%,30 日历史波动率为 7.93%，期权隐波小 幅下降。 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 5 豆粕期价持续上涨，期货主力合约 M2509 报 收于 3049 元/吨。豆粕期权成交 444073 手，持 仓量为 1011884 手，成交量 PCR 为 0.900，目前 成交量集中在虚值期权。期权加权隐含波动率 为 17.12%，30 日历史波动率为 11.94%,期权隐 波保持稳定。 安粮期货研究所 期权组 TEL:0551-62879960 张莎 期货从业资格号： F03088817 投资咨询证号： Z0019577 总部地址：合 ...

先锋期货期权日报 2025-6-12 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下,我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任,投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标的 | 平值期权隐 | 排名 | 标的30天厅 | 排名 | 标的当 = | 排名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含液动率 | | F YF ZT Z | | 真实液幅 | | | ad2511 | 32.0% | 1 | 0.0% | ર્ણ | 0.0% | ર્ણ | | sc2508 | 2.0% | 2 | 2.0% | 3 | 4.2% | 1 | | br2507 | 1.9% | 3 | 1.9% | 5 | 2.9% | 2 | | ao2507 | 1.9% | 4 | 2.4% | l ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价2692.1365，涨幅0.59%，成交金额665.28亿元，成交量35.57亿 [4] - 沪深300收盘价3894.6252，涨幅0.75%，成交金额2572.18亿元，成交量142.41亿 [4] - 中证1000收盘价6186.5122，涨幅0.40%，成交金额2436.71亿元，成交量197.64亿 [4] 中金所股指期权成交情况 |指数|期权成交量(万张)|认购期权成交量|认沽期权成交量|日成交量PCR|期权持仓量(万张)|认购期权持仓量|认沽期权持仓量|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3.03|1.94|1.09|0.56|7.09|4.44|2.65|0.60| |沪深300|8.94|5.67|3.27|0.58|18.76|11.19|7.57|0.68| |中证1000|17.79|9.70|8.09|0.83|28.37|14.29|14.08|0.99| [4] 其他行情 - 前一交易日上证指数收涨0.52%报3402.32点，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，北证50持平，科创50跌0.2%，中证A500涨0.69% [8] - A股成交1.29万亿，上日为1.45万亿 [8] 波动率分析 上证50 - 展示了上证50历史波动率链及下月平值隐波波动率微笑曲线 [7][8] 沪深300 - 展示了沪深300历史波动率链及下月平值隐波波动率微笑曲线 [8] 中证1000 - 展示了中证1000历史波动率锥及下月平值隐波波动率微笑曲线 [8]

报告核心观点 - 介绍金融期权和商品期权隐含波动率指数的计算方式及含义，指出隐波指数与历史波动率差值大小的意义 [3] 相关内容总结 隐含波动率指数及差值情况 - 展示300股指、50ETF、1000股指、500ETF等金融期权及豆粕、玉米、白糖等商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）走势图 [4] - 展示橡胶、PTA、原油、铝、甲醇、铁矿石等多种商品的IV、HV及IV - HV差值走势图 [6][7][8] 隐波分位数与波动率价差情况 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低，波动率价差为隐含波动率 - 历史波动率 [18] - 给出PVC、天然橡胶、甲醇等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名情况 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,570，跌0.77%，成交量6.41万手，持仓量20.95万手 [3] - 铝最新价20,250，涨0.40%，成交量19.86万手，持仓量19.46万手 [3] - 锌最新价22,000，跌0.09%，成交量17.02万手，持仓量12.58万手 [3] - 铅最新价16,855，涨0.09%，成交量2.17万手，持仓量4.40万手 [3] - 镍最新价120,350，跌0.95%，成交量9.00万手，持仓量7.65万手 [3] - 锡最新价264,230，跌0.37%，成交量6.90万手，持仓量2.62万手 [3] - 氧化铝最新价2,939，涨0.07%，成交量1.41万手，持仓量2.01万手 [3] - 黄金最新价780.36，涨0.42%，成交量16.55万手，持仓量16.87万手 [3] - 白银最新价8,830，跌0.75%，成交量60.14万手，持仓量45.52万手 [3] - 碳酸锂最新价61,780，涨1.41%，成交量2.42万手，持仓量5.45万手 [3] - 工业硅最新价7,550，涨1.75%，成交量6.74万手，持仓量7.02万手 [3] - 多晶硅最新价32,990，涨0.78%，成交量2.76万手，持仓量4.84万手 [3] - 螺纹钢最新价2,975，跌0.47%，成交量151.49万手，持仓量216.42万手 [3] - 铁矿石最新价734.00，跌0.07%，成交量1.07万手，持仓量3.19万手 [3] - 锰硅最新价5,486，跌1.22%，成交量24.57万手，持仓量44.89万手 [3] - 硅铁最新价5,184，涨0.35%，成交量15.97万手，持仓量21.70万手 [3] - 玻璃最新价985，跌1.10%，成交量124.16万手，持仓量142.60万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR 0.56，持仓量PCR 0.95 [4] - 铝成交量PCR 0.71，持仓量PCR 1.29 [4] - 锌成交量PCR 1.05，持仓量PCR 0.98 [4] - 铅成交量PCR 0.56，持仓量PCR 0.56 [4] - 镍成交量PCR 0.61，持仓量PCR 0.75 [4] - 锡成交量PCR 0.44，持仓量PCR 1.03 [4] - 氧化铝成交量PCR 0.77，持仓量PCR 0.51 [4] - 黄金成交量PCR 0.89，持仓量PCR 0.84 [4] - 白银成交量PCR 0.77，持仓量PCR 1.05 [4] - 碳酸锂成交量PCR 0.33，持仓量PCR 0.31 [4] - 工业硅成交量PCR 0.75，持仓量PCR 0.55 [4] - 多晶硅成交量PCR 1.44，持仓量PCR 1.06 [4] - 螺纹钢成交量PCR 0.89，持仓量PCR 0.84 [4] - 铁矿石成交量PCR 1.66，持仓量PCR 1.01 [4] - 锰硅成交量PCR 1.05，持仓量PCR 0.65 [4] - 硅铁成交量PCR 0.61，持仓量PCR 0.76 [4] - 玻璃成交量PCR 0.69，持仓量PCR 0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,200，支撑位19,000 [5] - 锌压力位22,400，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,000，支撑位16,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,200，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位6,200 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位34,500，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位6,200，支撑位4,900 [5] - 玻璃压力位1,060，支撑位930 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率12.60，加权隐波率17.17 [6] - 铝平值隐波率10.03，加权隐波率12.02 [6] - 锌平值隐波率12.65，加权隐波率15.35 [6] - 铅平值隐波率9.54，加权隐波率15.10 [6] - 镍平值隐波率15.12，加权隐波率21.83 [6] - 锡平值隐波率15.73，加权隐波率25.56 [6] - 氧化铝平值隐波率23.90，加权隐波率27.57 [6] - 黄金平值隐波率16.21，加权隐波率19.93 [6] - 白银平值隐波率25.90，加权隐波率28.17 [6] - 碳酸锂平值隐波率17.76，加权隐波率22.04 [6] - 工业硅平值隐波率22.21，加权隐波率25.40 [6] - 多晶硅平值隐波率27.70，加权隐波率28.26 [6] - 螺纹钢平值隐波率13.49，加权隐波率13.92 [6] - 铁矿石平值隐波率15.84，加权隐波率19.18 [6] - 锰硅平值隐波率17.31，加权隐波率22.12 [6] - 硅铁平值隐波率16.35，加权隐波率19.01 [6] - 玻璃平值隐波率26.17，加权隐波率29.34 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建看跌期权熊市价差组合和做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4181，跌7，跌幅0.17%，成交量8.01万手，持仓量4.18万手 [3] - 豆二最新价3636，跌5，跌幅0.14%，成交量13.67万手，持仓量13.02万手 [3] - 豆粕最新价2866，涨2，涨幅0.07%，成交量10.91万手，持仓量24.99万手 [3] - 菜籽粕最新价2652，涨14，涨幅0.53%，成交量30.66万手，持仓量54.79万手 [3] - 棕榈油最新价8146，跌46，跌幅0.56%，成交量0.87万手，持仓量0.98万手 [3] - 豆油最新价7832，跌14，跌幅0.18%，成交量1.15万手，持仓量3.10万手 [3] - 菜籽油最新价9179，涨9，涨幅0.10%，成交量35.88万手，持仓量28.71万手 [3] - 鸡蛋最新价2825，跌10，跌幅0.35%，成交量5.12万手，持仓量10.19万手 [3] - 生猪最新价13215，涨30，涨幅0.23%，成交量0.31万手，持仓量1.27万手 [3] - 花生最新价8234，跌80，跌幅0.96%，成交量10.99万手，持仓量13.24万手 [3] - 苹果最新价7551，涨29，涨幅0.39%，成交量6.65万手，持仓量10.15万手 [3] - 红枣最新价8925，跌55，跌幅0.61%，成交量4.58万手，持仓量7.85万手 [3] - 白糖最新价5671，跌21，跌幅0.37%，成交量20.21万手，持仓量35.81万手 [3] - 棉花最新价13515，跌40，跌幅0.30%，成交量22.94万手，持仓量54.58万手 [3] - 玉米最新价2378，涨0，涨幅0.00%，成交量50.00万手，持仓量82.39万手 [3] - 淀粉最新价2720，涨5，涨幅0.18%，成交量13.89万手，持仓量19.02万手 [3] - 原木最新价765，跌12，跌幅1.54%，成交量1.93万手，持仓量2.34万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆二成交量PCR为0.94，持仓量PCR为1.11 [4] - 豆粕成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.74 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆油成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.83 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.75，持仓量PCR为1.22 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.49 [4] - 生猪成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.63 [4] - 苹果成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.49 [4] - 白糖成交量PCR为1.46，持仓量PCR为0.94 [4] - 棉花成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.94 [4] - 玉米成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.83 [4] - 淀粉成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.39 [4] - 原木成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.60 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8500，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7300 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2350 [5] - 原木压力位8500，支撑位7500 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.84%，加权隐波率14.02% [6] - 豆二平值隐波率13.405%，加权隐波率14.45% [6] - 豆粕平值隐波率14.7%，加权隐波率16.65% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.175%，加权隐波率21.99% [6] - 棕榈油平值隐波率16.41%，加权隐波率17.59% [6] - 豆油平值隐波率10.695%，加权隐波率12.53% [6] - 菜籽油平值隐波率14.32%，加权隐波率15.09% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.715%，加权隐波率22.05% [6] - 生猪平值隐波率11.54%，加权隐波率15.73% [6] - 花生平值隐波率10.275%，加权隐波率12.09% [6] - 苹果平值隐波率15.08%，加权隐波率18.19% [6] - 红枣平值隐波率18.99%，加权隐波率22.31% [6] - 白糖平值隐波率16.97%，加权隐波率10.19% [6] - 棉花平值隐波率9.695%，加权隐波率11.78% [6] - 玉米平值隐波率8.645%，加权隐波率9.49% [6] - 淀粉平值隐波率8.07%，加权隐波率10.40% [6] - 原木平值隐波率17.645%，加权隐波率21.35% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆对中国装船及销售情况处于预期低端，豆一6月超跌反弹后高位盘整，隐含波动率高，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4300，支撑位4100，建议采用看涨期权牛市价差组合和卖出偏中性的期权组合策略及多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕成交量和库存有变化，行情短期偏多，隐含波动率维持高位，持仓量PCR下降，压力位3300，支撑位2700，建议采用看涨期权牛市价差组合和卖出偏多头的期权组合策略及多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：国内油厂大豆压榨量和开机率有变化，棕榈油近期区间盘整，隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头压力增强，压力位8500，支撑位7500，建议采用卖出偏中性的期权组合策略及多头领口策略 [10] - 花生：花生现货偏强震荡但成交弱，行情空头压力下震荡回落，隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200，建议采用看跌期权熊市价差组合策略及多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：三大猪企生猪销量有变化，行情空头压力下宽幅区间盘整，隐含波动率高，持仓量PCR显示弱势行情，压力位14000，支撑位12800，建议采用卖出偏空头的期权组合策略及现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋供给稳定但走货减慢，行情上方有压力偏弱势下跌，隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位3100，支撑位2800，建议采用看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头的期权组合策略 [12] - 苹果：全国冷库苹果库存处于低位，行情上方有压力弱势回暖，隐含波动率低，持仓量PCR低，压力位8900，支撑位7000，建议采用看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头的期权组合策略 [12] - 红枣：红枣主产区枣树生长好，行情上方有压力弱势反弹，隐含波动率下降，持仓量PCR低，压力位11400，支撑位8600，建议采用卖出偏中性的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：24/25榨季中国产糖增加，行情上方有压力偏空震荡，隐含波动率低，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000，支撑位5700，建议采用卖出偏空头的期权组合策略及多头领口策略 [13] - 棉花：郑棉受外部市场影响反弹，行情空头压力下回暖上升，隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头力量释放，压力位14000，支撑位13000，建议采用卖出偏中性的期权组合策略及现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米淀粉库存上涨，行情矩形区间震荡后上涨，隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡行情，压力位2400，支撑位2240，建议采用卖出偏多头的期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股震荡回暖 [2] - 金融期权隐含波动率在历史较低水平波动 [2] - 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3402.32，涨0.52%，成交额5018亿元 [3] - 深证成指收盘价10246.02，涨0.83%，成交额7537亿元 [3] - 上证50收盘价2692.14，涨0.59%，成交额665亿元 [3] - 沪深300收盘价3894.63，涨0.75%，成交额2572亿元 [3] - 中证500收盘价5792.95，涨0.61%，成交额1614亿元 [3] - 中证1000收盘价6186.51，涨0.40%，成交额2437亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.762，涨0.73%，成交量585.07万份，成交额16.17亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.004，涨0.81%，成交量1103.51万份，成交额44.22亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.814，涨0.64%，成交量230.38万份，成交额13.41亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.031，跌0.10%，成交量2011.76万份，成交额20.81亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.006，跌0.10%，成交量469.52万份，成交额4.73亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.039，涨0.82%，成交量257.06万份，成交额10.39亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.324，涨0.78%，成交量69.57万份，成交额1.62亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.689，涨1.09%，成交量29.82万份，成交额0.80亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.038，涨1.29%，成交量873.27万份，成交额17.82亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量96.35万张，持仓量147.87万张，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.97 [5] - 上证300ETF成交量92.64万张，持仓量127.87万张，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.88 [5] - 上证500ETF成交量119.61万张，持仓量131.58万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.20 [5] - 华夏科创50ETF成交量42.46万张，持仓量155.92万张，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.69 [5] - 易方达科创50ETF成交量12.83万张，持仓量48.00万张，成交量PCR0.91，持仓量PCR0.75 [5] - 深证300ETF成交量9.62万张，持仓量23.30万张，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.94 [5] - 深证500ETF成交量11.11万张，持仓量31.51万张，成交量PCR1.02，持仓量PCR1.05 [5] - 深证100ETF成交量6.99万张，持仓量11.76万张，成交量PCR1.07，持仓量PCR0.89 [5] - 创业板ETF成交量122.08万张，持仓量136.53万张，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.93 [5] - 上证50成交量3.03万张，持仓量7.09万张，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.60 [5] - 沪深300成交量8.94万张，持仓量18.76万张，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.68 [5] - 中证1000成交量17.79万张，持仓量28.37万张，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.99 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.80，支撑点2.75 [7] - 上证300ETF压力点4.00，支撑点4.00 [7] - 上证500ETF压力点6.00，支撑点5.50 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 深证300ETF压力点4.10，支撑点4.00 [7] - 深证500ETF压力点2.40，支撑点2.25 [7] - 深证100ETF压力点2.70，支撑点2.65 [7] - 创业板ETF压力点2.05，支撑点2.00 [7] - 上证50压力点2800，支撑点2700 [7] - 沪深300压力点3900，支撑点3900 [7] - 中证1000压力点6200，支撑点5800 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.31%，加权隐波率12.78% [9] - 上证300ETF平值隐波率12.58%，加权隐波率13.42% [9] - 上证500ETF平值隐波率15.44%，加权隐波率16.08% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率19.92%，加权隐波率22.98% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率19.08%，加权隐波率22.17% [9] - 深证300ETF平值隐波率12.85%，加权隐波率14.45% [9] - 深证500ETF平值隐波率15.46%，加权隐波率16.45% [9] - 深证100ETF平值隐波率15.45%，加权隐波率18.07% [9] - 创业板ETF平值隐波率19.37%，加权隐波率20.06% [9] - 上证50平值隐波率12.96%，加权隐波率14.95% [9] - 沪深300平值隐波率12.86%，加权隐波率14.49% [9] - 中证1000平值隐波率17.52%，加权隐波率18.97% [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF下方有支撑小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR维持在1.00附近，压力位2.80，支撑位2.75 [12] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF近期偏多头小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.80以上，压力位4.00，支撑位4.00 [12] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF上方有压力下方有支撑高位震荡 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位2.70，支撑位2.65 [13] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF温和上涨偏多上行，中证1000指数震荡回暖 [13][14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR逐渐上升至1.00以上，压力位和支撑位分别为6.00和5.50（上证500ETF）、6200和5800（中证1000） [13][14] - 期权策略构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF上方有压力震荡上行温和上涨 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位2.05，支撑位2.00 [14] - 期权策略构建卖出偏中性的认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14]

股指期权日报 | 2025-06-12 股指期权日报 2025-06-11，上证50ETF期权成交量为96.35万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为92.64万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为119.61万张；深证100ETF期权成交量为6.99万张； 创业板ETF期权成交量为122.08万张；上证50股指期权成交量为3.03万张； 沪深300股指期权成交量为8.94万张；中证1000期权总成交量为17.79万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.68，环比变动为-0.33；持仓量PCR报0.96，环比变动为+0.07； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.60，环比变动为-0.28；持仓量PCR报0.87，环比变动为+0.07； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.63，环比变动为-0.30；持仓量PCR报1.22，环比变动为+0.05 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.78 ，环比变动为-0.56；持仓量PCR报0.89；环比变动为-0.05； 创业板ETF期权成交额PCR报0.72，环比变动为-0.50 ；持仓量PCR报0.93，环比变动为+0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近期波动显著缩小，波动率收窄至20%以下，价格在20日线有压力，5日均线有支撑，铁水维持在高位，发运稳中有增，价格不好涨也不好深跌，宏观驱动不足，国内政策不太会出台，短期震荡行情参与价值不大，做期权卖权盈亏比不佳 [3] - 利好因素为伦敦会议稳住日内瓦共识、铁水有一定支撑、整体估值偏低；利空因素为国内需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑，钢厂利润承压，国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降，粗钢减产预期仍在，美联储降息预期延迟至9月以后，发运预期大增 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石07合约月度价格预测（6月） - 价格预测区间为705 - 770，当前平值期权IV为17.60%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（6月） 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2507，买卖方向为空，套保比例为35%，建议入场区间为760 - 780；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2507 - C - 770，套保比例为40%，逢高卖 [2] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2506，买卖方向为多，套保比例为30%，建议入场区间为715 - 725；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2507 - P - 720，套保比例为20%，逢高卖 [2] 铁矿石价格数据 | 指标名称 | 2025 - 06 - 11 | 2025 - 06 - 10 | 2025 - 06 - 04 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01合约收盘价 | 674 | 663.5 | 666 | 10.5 | 8 | | 05合约收盘价 | 653 | 643.5 | 648 | 9.5 | 5 | | 09合约收盘价 | 707 | 698.5 | 704.5 | 8.5 | 2.5 | | 01基差 | 51 | 55.5 | 66 | -4.5 | -15 | | 05基差 | 72 | 75.5 | 84 | -3.5 | -12 | | 09基差 | 18 | 20.5 | 27.5 | -2.5 | -9.5 | | 日照PB粉 | 725 | 719 | 732 | 6 | -7 | | 日照卡粉 | 821 | 815 | 824 | 6 | -3 | | 日照超特 | 621 | 615 | 619 | 6 | 2 | [5][7] 铁矿石普氏指数 | 普氏指数 | 2025 - 06 - 10 | 2025 - 06 - 09 | 2025 - 06 - 03 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 普氏58%指数 | 82.05 | 82.35 | 82.25 | -0.3 | -0.2 | | 普氏62%指数 | 94.95 | 95.2 | 95.35 | -0.25 | -0.4 | | 普氏65%指数 | 104.55 | 104.8 | 103.65 | -0.25 | 0.9 | | 普氏58%月均价 | 82.7583 | 82.84 | 82.75 | -0.0817 | 0.0083 | | 普氏62%月均价 | 95.825 | 95.95 | 96.3 | -0.125 | -0.475 | | 普氏65%月均价 | 104.9917 | 105.03 | 104.6 | -0.0383 | 0.3917 | [8] 铁矿石基本面数据 | 指标名称 | 2025 - 06 - 06 | 2025 - 05 - 30 | 2025 - 05 - 09 | 周变化 | 月变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日均铁水产量 | 241.8 | 241.91 | 245.64 | -0.11 | -3.84 | | 45港疏港量 | 313.99 | 326.68 | 315.21 | -12.69 | -1.22 | | 五大钢材表需 | 882 | 914 | 845 | -32 | 37 | | 全球发运量 | 3510.4 | 3431 | 3029 | 79.4 | 481.4 | | 澳巴发运量 | 2839.4 | 2830.6 | 2422.5 | 8.8 | 416.9 | | 45港到港量 | 2609.3 | 2536.5 | 2354.6 | 72.8 | 254.7 | | 45港库存 | 13826.69 | 13866.58 | 14238.71 | -39.89 | -412.02 | | 247家钢厂库存 | 8690.18 | 8754.33 | 8958.98 | -64.15 | -268.8 | | 247钢厂可用天数 | 28.92 | 29.21 | 29.48 | -0.29 | -0.56 | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月10日夜盘铸造铝合金期权上市交易 首个交易日市场表现稳健 隐含波动率略高于现货历史波动率 市场对期权定价合理 未出现明显套利机会 短期可区间操作 并给出投机和套保策略建议 [1][26][30][33] 根据相关目录分别进行总结 铸造铝合金期权合规细则 - 2025年6月10日夜盘起上市交易 首批为AD2511、AD2512期货合约对应期权合约 合约月份涉及的标的期货持仓量阈值为10000手（单边） [9] - 挂牌基准价由上期所在上市前一交易日公布 按二叉树期权定价模型计算 无风险利率取央行一年期存款利率 波动率以铸造铝合金现货价格90日历史波动率为基础确定 [9] - 涨跌停板幅度为+7% 首日为2倍 某合约收盘持仓量达1万手（单边）时 交易所公布相关持仓信息 [9] - 期权每次最大下单数量为100手 [10] - 合约标的物为铸造铝合金期货合约 有看涨、看跌期权 交易单位为1手铸造铝合金期货合约等 [11] - 美式期权 客户办理行权、放弃行权等业务有相应时间及渠道规定 [14] - 期权合约和期货合约分开限仓 非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约持仓有相应限额 [16] - 铸造铝合金期权和期货共用获批的套期保值交易头寸 [18] - 交易手续费10元/手 平今仓暂免 2025年12月31日前 套期保值交易手续费减半（高频交易者除外） 行权（履约）等手续费有规定 还对客户信息量收取申报费 [19] - 非期货公司会员和客户可向做市商询价 对同一期权合约询价时间间隔不低于60秒 某期权合约最优买卖价差满足条件时不得询价 [19] 首日交易情况 - 总成交量8485手 成交集中在主力合约AD2511 占AD2511期货成交量28.89% 成交量PCR为52.99% 持仓量PCR为77.64% 成交额PCR/成交量PCR为94.92% 市场有一定看涨情绪 [1][21] - 主力期权成交和持仓集中在浅虚值和深度虚值区域 看涨期权主要行权价集中在19500元/吨和21400元/吨 看跌期权集中在19200元/吨和17200元/吨 [22] 波动率情况 - 波动率分历史波动率和隐含波动率 首日上市的铸造铝合金期权AD2511距到期139个自然日、93个交易日 [25] - 截至当日 铸造铝合金现货价格90个交易日波动率为10.42% 过去一年最小值、均值和最大值分别为8.47%、11.25%和12.48% [25] - 铸造铝合金现货与沪铝期货价格历时一年相关系数为97.14% 沪铝期货指数90交易日波动率为12.06% 近一年最小值、均值、最大值分别为10.08%、12.85%、14.17% [26] - 铸造铝合金主力平值期权隐含波动率为12.60% 高于现货及沪铝期货历史波动率 期权隐波呈平滑的波动率微笑分布 看跌虚值区域波动率溢价更高 [26] 期权合成期货套利检验 对铸造铝合金主力期权合成期货溢价率计算 结果显示具有有效期权价格的合成期货溢价率在-0.36%至0.19%之间 市场对期权定价合理 无明显套利机会 [30] 期权策略推荐 - 5 - 8月是铝合金传统季节性淡季 现货端铸造铝合金价格下方空间小 但需求侧进入淡季 后续社库有累积压力 盘面价格可区间操作 [3][33] - 投机策略：隐含波动率略高于现货历史波动率 可构建卖出宽跨式期权赚取Theta收益 注意跟踪市场及时调仓止损 [3][33] - 套保策略：上游企业可买入看跌期权对冲销售价格下跌风险 或卖出虚值看涨期权构建备兑策略增加收益 也可结合构建领口策略降低期权权利金 [3]