报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜（CU2509）最新价78,070，跌410，跌幅0.52%，成交量4.28万手，持仓量15.99万手 [3] - 铝（AL2509）最新价20,525，涨30，涨幅0.15%，成交量10.00万手，持仓量22.59万手 [3] - 锌（ZN2509）最新价22,300，跌15，跌幅0.07%，成交量8.54万手，持仓量9.85万手 [3] - 铅（PB2509）最新价16,755，涨40，涨幅0.24%，成交量4.01万手，持仓量7.21万手 [3] - 镍（NI2509）最新价120,500，跌300，跌幅0.25%，成交量8.48万手，持仓量9.05万手 [3] - 锡（SN2509）最新价266,950，涨810，涨幅0.30%，成交量4.29万手，持仓量2.64万手 [3] - 氧化铝（AO2509）最新价3,207，跌3，跌幅0.09%，成交量24.25万手，持仓量12.48万手 [3] - 黄金（AU2510）最新价784.40，涨0.08，涨幅0.01%，成交量19.34万手，持仓量21.87万手 [3] - 白银（AG2510）最新价9,178，涨104，涨幅1.15%，成交量31.35万手，持仓量36.75万手 [3] - 碳酸锂（LC2510）最新价67,760，跌1,720，跌幅2.48%，成交量3.01万手，持仓量2.85万手 [3] - 工业硅（SI2510）最新价8,475，涨95，涨幅1.13%，成交量2.17万手，持仓量5.74万手 [3] - 多晶硅（PS2510）最新价50,255，涨1,850，涨幅3.82%，成交量4.36万手，持仓量4.76万手 [3] - 螺纹钢（RB2510）最新价3,218，涨8，涨幅0.25%，成交量158.07万手，持仓量170.88万手 [3] - 铁矿石（I2509）最新价790.00，跌5.00，跌幅0.63%，成交量19.81万手，持仓量38.45万手 [3] - 锰硅（SM2509）最新价6,018，涨56，涨幅0.94%，成交量28.33万手，持仓量25.41万手 [3] - 硅铁（SF2509）最新价5,716，涨58，涨幅1.03%，成交量22.04万手，持仓量14.52万手 [3] - 玻璃（FG2509）最新价1,070，跌3，跌幅0.28%，成交量209.68万手，持仓量115.67万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况有详细记录，如铜成交量47,047，量PCR为0.91，变化-0.09；持仓量98,385，仓PCR为0.84，变化-0.02 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的压力点、支撑点及相关偏移情况有记录，如铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据有记录，如铜平值隐波率10.20%，加权隐波率15.28%，变化-1.99% [6] 各品种期权策略分析 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加2.1万吨；行情6月以来偏多，7月先跌后涨冲高回落高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR低于0.8，压力位82000，支撑位75000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略构建现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面国内铝锭库存环比增加，保税区库存环比减少，LME市场铝库存周环比增加；行情6月上涨，7月高位震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR在0.8附近；铝压力位20200，支撑位20000，氧化铝压力位4200，支撑位2800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面锌矿显性库存累库，精炼锌产量增加；行情7月冲高回落再上涨后高位震荡回落；期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR低于0.8；锌压力位23200，支撑位22000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面镍矿配额释放，下游需求疲软，矿价偏弱；行情6月弱势震荡下行后反弹，7月反弹力度有限后弱势盘整；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.6；镍压力位130000，支撑位118000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头避险策略持有现货多头+买入看跌期权 [10] - 锡期权：基本面锡锭社会库存小幅增加，供需双弱；行情6月反弹后盘整，7月大幅上扬后高位下跌；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.8；锡压力位270000，支撑位260000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面7月31日国内碳酸锂周度库存环比下降，供给下移，库存增势扭转；行情6月跌幅收窄后反弹，7月上涨后高位回落；期权隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6；压力位100000，支撑位65000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面美国ADP就业数据、GDP数据具备韧性；行情沪金延续多头趋势高位盘整震荡；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR在0.6附近；黄金压力位968，支撑位776；方向性策略无，波动性策略构建偏中性做空波动率卖方组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面上周螺纹社会库存环比增加，厂库环比减少；行情6月低位盘整后回升，7月加速上涨后盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR在0.6附近；压力位3850，支撑位3000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石期权：基本面全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降，日均疏港量环比下降；行情6月区间震荡回升，7月加速上涨后冲高回落；期权隐含波动率处于历史均值偏上，持仓量PCR高于1；压力位850，支撑位700；方向性策略采用看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存环比下降但仍处高位；行情6月中旬反弹后上涨，7月下旬加速上涨后高位回落；期权隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.6；压力位8000，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存维持高位；行情6月跌幅收窄后反弹上涨，7月先跌后涨再下跌；期权隐含波动率上升至历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.8；工业硅压力位15000，支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃期权：基本面玻璃厂内库存环比下降；行情6月跌幅收窄后回升，7月上涨后高位回落；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR高于1；玻璃压力位1840，支撑位1100；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 =: F0251925 2025/8/5 数据来源: Wind,国贸期货研究院 | | | | | 行情回顾 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘价 | | 张跌幅(%) | | 成交额(亿元) | | 成交里(亿) | | | 上证50 | 2769. 3934 | | 0. 55 | | 802. 52 | | 41. 97 | | | 沪深300 | 4070. 7023 | | 0. 39 | | 2959. 77 | | 162. 28 | | | 中证1000 | 6739. 6936 | | 1.04 | | 3295. 55 | | 213. 49 | | | | | | | 中金所股指期权成交情况 | | | | | | 指数 | 期权成交里 | 认购期权 | 认洁期权 | 日咸交堂 | 期权持仓里 | 认购期权 | 认洁期权 | 持仓堂 | | (万张) | | 成交里 | 成交里 | PCR | (万5k) | 持位里 | 持创里 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权呈现上行降波，隐波溢价收窄态势[1] 各部分内容总结 期权市场数据统计 - 标的市场方面，上证50指数收盘价2790.73涨21.34，成交量41.26亿手降0.70亿手；沪深300指数收盘价4103.45涨32.75，成交量178.85亿手增16.58亿手等多个指数及ETF有相应涨跌和成交量变化[2] - 期权市场方面，上证50股指期权成交量30577增280，持仓量72824降1212；沪深300股指期权成交量78143增5831，持仓量205892增668等各期权有不同成交量和持仓量变化[2] 期权波动率统计 - 近月期权中，上证50股指期权ATM - IV为11.59%降0.57%，同期限HV为12.48%增0.74%；沪深300股指期权ATM - IV为11.16%降1.41%，同期限HV为12.88%增0.23%等各期权有不同波动率数据变化[5] - 次月期权中，上证50股指期权ATM - IV为14.35%降0.03%，同期限HV为9.24%降0.01%；沪深300股指期权ATM - IV为14.88%增0.13%，同期限HV为9.56%降0.24%等各期权有不同波动率数据变化[5] 各期权情况 - 上证50股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[8][9][11] - 沪深300股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[12][13][14] - 中证1000股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[15][16][18] - 上证50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[19][20][22] - 华泰柏瑞300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[23][24][26] - 南方中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[28][29][34] - 华夏科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[35][36][39] - 易方达科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[40][41][44] - 嘉实300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[48][50][51] - 嘉实中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[52][53][55] - 创业板ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[57][58][60] - 深证100ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[61][62][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025-08-04，上证50ETF期权成交量为78.21万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为81.45万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为120.62万张，深证100ETF期权成交量为11.47万张，创业板ETF期权成交量为106.48万张，上证50股指期权成交量为3.00万张，沪深300股指期权成交量为7.23万张，中证1000期权总成交量为21.71万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量详情见下表 [19] | | 看涨成交量（万张） | 看跌成交量（万张） | 总成交量（万张） | | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF期权 | 37.85 | 40.37 | 78.21 | | 沪深300ETF期权（沪市） | 38.39 | 43.06 | 81.45 | | 中证500ETF期权（沪市） | 62.29 | 58.34 | 120.62 | | 深证100ETF期权 | 7.15 | 4.32 | 11.47 | | 创业板ETF期权 | 54.57 | 51.91 | 106.48 | | 上证50股指期权 | 1.55 | 3.25 | 3.00 | | 沪深300股指期权 | 4.57 | 2.67 | 7.23 | | 中证1000股指期权 | 11.80 | 9.91 | 21.71 | 期权PCR - 各期权成交额PCR及持仓量PCR及环比变动详情见下表 [2][35] | | 成交额PCR | 环比变动 | 持仓量PCR | 环比变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF期权 | 1.02 | -0.09 | 0.90 | +0.03 | | 沪深300ETF期权（沪市） | 1.01 | -0.05 | 0.93 | +0.01 | | 中证500ETF期权（沪市） | 0.95 | -0.01 | 1.12 | +0.05 | | 深圳100ETF期权 | 1.43 | +0.38 | 0.88 | +0.01 | | 创业板ETF期权 | 0.89 | -0.01 | 0.92 | +0.00 | | 上证50股指期权 | 0.58 | -0.02 | 0.56 | +0.00 | | 沪深300股指期权 | 0.65 | -0.10 | 0.68 | +0.00 | | 中证1000股指期权 | 0.58 | -0.12 | 0.98 | +0.05 | 期权VIX - 各期权VIX及环比变动详情见下表 [3][50] | | VIX（%） | 环比变动值（%） | | --- | --- | --- | | 上证50ETF期权 | 15.91 | +0.04 | | 沪深300ETF期权（沪市） | 16.15 | -0.23 | | 中证500ETF期权（沪市） | 19.23 | +0.17 | | 深证100ETF期权 | 19.17 | -0.16 | | 创业板ETF期权 | 24.49 | -0.52 | | 上证50股指期权 | 17.38 | -0.22 | | 沪深300股指期权 | 17.84 | -0.40 | | 中证1000股指期权 | 21.51 | +0.00 |

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡行情，金融期权隐含波动率降至均值较低水平波动 [3] - 不同板块期权品种有不同策略建议，如ETF期权适合构建备兑、双卖、垂直价差组合策略，股指期权适合构建双卖和套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 股市短评 - 上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈高位震荡行情 [3] 金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,583.31 | 23.36 | 0.66% | 6,398亿元 | -449亿元 | 15.52 | | 深证成指 | 11,041.56 | 50.24 | 0.46% | 8,588亿元 | -549亿元 | 26.80 | | 上证50 | 2,769.39 | 15.26 | 0.55% | 803亿元 | -138亿元 | 11.33 | | 沪深300 | 4,070.70 | 15.77 | 0.39% | 2,960亿元 | -637亿元 | 13.17 | | 中证500 | 6,261.73 | 48.53 | 0.78% | 2,366亿元 | -178亿元 | 30.46 | | 中证1000 | 6,739.69 | 69.22 | 1.04% | 3,296亿元 | -195亿元 | 41.46 | [4] 期权标的ETF市场概况 | 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 成交额 | 额变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 2.890 | 0.014 | 0.49% | 479.90万份 | 471.66 | 13.83亿元 | -9.91亿元 | | 上证300ETF | 4.152 | 0.019 | 0.46% | 435.57万份 | 429.45 | 18.01亿元 | -7.30亿元 | | 上证500ETF | 6.335 | 0.048 | 0.76% | 104.37万份 | 102.79 | 6.57亿元 | -3.38亿元 | | 华夏科创50ETF | 1.104 | 0.013 | 1.19% | 2,668.07万份 | 2,630.91 | 29.28亿元 | -11.43亿元 | | 易方达科创50ETF | 1.077 | 0.013 | 1.22% | 568.63万份 | 559.78 | 6.08亿元 | -3.38亿元 | | 深证300ETF | 4.279 | 0.016 | 0.38% | 73.28万份 | 72.24 | 3.13亿元 | -1.30亿元 | | 深证500ETF | 2.537 | 0.027 | 1.08% | 54.95万份 | 54.37 | 1.38亿元 | -0.07亿元 | | 深证100ETF | 2.886 | 0.009 | 0.31% | 36.64万份 | 36.16 | 1.05亿元 | -0.32亿元 | | 创业板ETF | 2.313 | 0.010 | 0.43% | 765.10万份 | 753.73 | 17.56亿元 | -8.65亿元 | [5] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量（万张） | 量变化 | 持仓量（万张） | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 78.21 | -47.53 | 146.31 | 1.97 | 1.07 | -0.03 | 0.86 | 0.01 | | 上证300ETF | 81.45 | -35.93 | 131.85 | 3.44 | 1.12 | -0.03 | 0.90 | 0.01 | | 上证500ETF | 120.62 | -2.37 | 127.52 | 2.62 | 0.94 | -0.06 | 1.11 | 0.04 | | 华夏科创50ETF | 76.62 | -25.87 | 186.50 | 1.87 | 1.11 | 0.52 | 0.64 | 0.00 | | 易方达科创50ETF | 12.27 | -9.74 | 52.56 | 0.43 | 0.74 | 0.03 | 0.67 | 0.02 | | 深证300ETF | 14.02 | -3.22 | 24.61 | 3.13 | 1.03 | 0.15 | 0.86 | 0.06 | | 深证500ETF | 17.56 | -0.84 | 27.18 | 4.15 | 0.75 | 0.05 | 0.83 | 0.03 | | 深证100ETF | 11.47 | -0.45 | 12.93 | 2.10 | 1.66 | 0.26 | 0.88 | 0.07 | | 创业板ETF | 106.48 | -41.99 | 141.69 | 15.56 | 0.95 | 0.03 | 0.92 | 0.01 | | 上证50 | 3.03 | -0.77 | 7.40 | 0.10 | 0.52 | 0.05 | 0.55 | -0.00 | | 沪深300 | 7.23 | -3.76 | 20.52 | 0.34 | 0.58 | -0.04 | 0.68 | -0.00 | | 中证1000 | 21.71 | -0.94 | 27.61 | 0.48 | 0.84 | 0.03 | 0.98 | 0.05 | [6] 期权因子—压力点和支撑点 | 期权品种 | 标的收盘价 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 2.890 | 2.90 | 2.90 | 0.00 | 2.90 | 0.00 | 122,637 | 88,780 | | 上证300ETF | 4.152 | 4.20 | 4.20 | 0.00 | 4.10 | 0.00 | 103,628 | 88,187 | | 上证500ETF | 6.335 | 6.25 | 6.50 | 0.00 | 6.00 | 0.00 | 113,995 | 131,536 | | 华夏科创50ETF | 1.104 | 1.10 | 1.10 | 0.00 | 1.05 | 0.00 | 145,632 | 128,118 | | 易方达科创50ETF | 1.077 | 1.10 | 1.10 | 0.00 | 1.05 | 0.00 | 40,240 | 37,919 | | 深证300ETF | 4.279 | 4.30 | 4.40 | 0.00 | 4.20 | 0.00 | 18,031 | 13,762 | | 深证500ETF | 2.537 | 2.55 | 2.50 | -0.05 | 2.45 | 0.00 | 15,956 | 12,017 | | 深证100ETF | 2.886 | 2.90 | 2.90 | 0.00 | 2.85 | -0.05 | 8,763 | 7,388 | | 创业板ETF | 2.313 | 2.30 | 2.35 | 0.00 | 2.30 | 0.00 | 83,345 | 68,502 | | 上证50 | 2,769.39 | 2,750 | 2,800 | 0 | 2,700 | 0 | 5,262 | 2,915 | | 沪深300 | 4,070.70 | 4,050 | 4,100 | 0 | 4,150 | 0 | 9,599 | 8,101 | | 中证1000 | 6,739.69 | 6,700 | 6,700 | 0 | 6,400 | 0 | 8,039 | 8,716 | [8] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 13.32 | 13.76 | -0.71 | 15.36 | 13.99 | 13.48 | 13.92 | -0.16 | | 上证300ETF | 13.88 | 14.20 | -0.73 | 16.00 | 14.44 | 13.91 | 14.28 | -0.08 | | 上证500ETF | 15.83 | 16.20 | -0.75 | 20.00 | 16.22 | 16.18 | 16.64 | -0.43 | | 华夏科创50ETF | 22.89 | 24.09 | -1.24 | 29.41 | 24.43 | 23.56 | 23.45 | 0.64 | | 易方达科创50ETF | 24.34 | 24.99 | -1.57 | 30.21 | 25.90 | 23.67 | 24.07 | 0.92 | | 深证300ETF | 13.79 | 14.95 | -0.80 | 17.20 | 14.93 | 14.97 | 14.90 | 0.05 | | 深证500ETF | 16.39 | 16.45 | -0.19 | 20.42 | 16.54 | 16.32 | 16.32 | 0.13 | | 深证100ETF | 16.54 | 18.17 | -0.90 | 21.07 | 17.57 | 18.55 | 18.89 | -0.71 | | 创业板ETF | 21.58 | 22.18 | -1.40 | 25.57 | 22.09 | 22.27 | 22.76 | -0.59 | | 上证50 | 13.10 | 14.19 | -1.39 | 16.90 | 14.15 | 14.25 | 14.96 | -0.77 | | 沪深300 | 13.60 | 14.62 | -0.92 | 16.73 | 14.61 | 14.62 | 14.35 | 0.27 | | 中证1000 | 16.77 | 18.06 | 0.00 | 23.35 | 17.06 | 19.22 | 17.83 | 0.23 | [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块包含不同品种 [13] - 为各板块部分品种提供期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析：上证50ETF7月以来偏多上涨后高位震荡，上方有压力 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报0.90附近，压力位和支撑位为2.90 [14] - 期权策略建议：无方向性策略，构建卖方中性策略获取时间价值，动态调整持仓delta；采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析：上证300ETF6月下旬上行，7月以来偏多上涨后高位盘整震荡，上方有压力 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.90，空头压力增大，压力位4.20，支撑位4.10 [14] - 期权策略建议：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：深证100ETF近两月宽幅区间盘整，7月以来多头上行后高位震荡，上方有压力 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报0.90附近，压力位2.90，支撑位2.85 [15] - 期权策略建议：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月延续上涨趋势，上方有压力 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下小幅波动，持仓量PCR维持在1.00以上

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4133，涨0.17%，成交量11.13万手，持仓量11.04万手 [3] - 豆二最新价3718，涨0.84%，成交量10.91万手，持仓量10.02万手 [3] - 豆粕最新价3045，涨0.79%，成交量90.73万手，持仓量135.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2714，涨1.04%，成交量26.35万手，持仓量40.04万手 [3] - 棕榈油最新价8890，涨0.86%，成交量61.16万手，持仓量35.04万手 [3] - 豆油最新价8280，涨0.41%，成交量31.03万手，持仓量47.46万手 [3] - 菜籽油最新价9565，涨0.79%，成交量21.82万手，持仓量18.16万手 [3] - 鸡蛋最新价3360，跌4.03%，成交量30.84万手，持仓量23.20万手 [3] - 生猪最新价13940，跌0.50%，成交量2.31万手，持仓量3.83万手 [3] - 花生最新价8084，跌0.12%，成交量3.41万手，持仓量9.89万手 [3] - 苹果最新价7826，涨0.45%，成交量3.85万手，持仓量7.99万手 [3] - 红枣最新价10860，跌0.18%，成交量17.06万手，持仓量13.60万手 [3] - 白糖最新价5709，跌0.21%，成交量14.89万手，持仓量20.54万手 [3] - 棉花最新价13655，涨0.11%，成交量19.02万手，持仓量30.40万手 [3] - 玉米最新价2258，跌1.31%，成交量41.89万手，持仓量74.70万手 [3] - 淀粉最新价2648，跌0.53%，成交量8.62万手，持仓量15.48万手 [3] - 原木最新价842，涨2.81%，成交量3.56万手，持仓量2.42万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况均有呈现 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价得出压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等相关数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：豆类基本面美国大豆优良率上升，巴西大豆升贴水等有变化；行情近期上方有压力小幅盘整；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300，支撑位4050；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量和基差有变化；行情下方有支撑弱势盘整后反弹冲高回落；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位2900；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：油脂基本面棕榈油单产和产量增加、出口减少；行情棕榈油偏多头上涨高位盘整；期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8000；策略上构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：基本面花生油消费淡季，油厂开工率低；行情空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8500，支撑位8000；策略上构建看跌期权熊市价差组合和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：基本面出栏均重和冻品库容率有变化；行情空头压力线下小幅盘整；期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位13600；策略上构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量增加；行情上方有压力弱势盘整；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3300；策略上构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：基本面预计全国苹果产量增加；行情上方有压力逐渐反弹回升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；策略上构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：基本面样本点库存下降；行情上方有压力反弹回暖上升受阻回落；期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位9000；策略上构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西港口食糖装运船只和数量增加，巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量有变化；行情下方有支撑超跌反弹回暖上升；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5700；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：基本面纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花商业库存减少；行情短期偏弱势；期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15800，支撑位13400；策略上构建卖出偏多头期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面新玉米上市期，价格偏弱；行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2300；策略上构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据展示，如铜CU2509最新价78,370，涨150，涨幅0.19%，成交量6.24万手等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据，如铜成交量74,901，成交量PCR 1.01，变化 -0.49等 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 各期权品种标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据，如铜平值行权价78,000，压力点82,000等 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据，如铜平值隐波率10.38，加权隐波率17.27，变化0.38等 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加2.1万吨；行情6月以来偏多，7月先跌后涨冲高回落高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR维持在0.80以下，压力位82000，支撑位75000；策略构建做空波动率卖方期权组合，如S_CU2509P77000等，构建现货套保策略，如LONG_CU2509 + BUY_CU2509P79000等 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面国内铝锭库存环比增加等；行情6月上涨，7月高位区间盘整震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.80附近，铝压力位20200，支撑位20000，氧化铝压力位4200，支撑位2800；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_AL2509P20200等，构建现货领口策略，如LONG_AL2509 + BUY_AL2509P20400等 [9] - 锌/铅期权：锌基本面锌矿显性库存延续累库等；行情7月以来冲高回落小幅震荡后快速上涨突破高点，上周高位震荡回落；期权隐含波动率持续上升至历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位23200，支撑位22000；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_ZN2509P22200等，构建现货领口策略，如LONG_ZN2509 + BUY_ZN2509P22200等 [9] - 镍期权：基本面镍矿配额释放，下游需求疲软；行情6月弱势震荡下行后超跌反弹，7月延续反弹力度不强弱势盘整；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位130000，支撑位118000；策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合，如S_NI2509P116000等，持有现货多头 + 买入看跌期权，如LONG_NI2509 + BUY_NI2509P120000 [10] - 锡期权：基本面锡锭社会库存小幅增加；行情6月超跌反弹回暖上升后小幅盘整震荡，7月连续大幅上扬突破高点后高位震荡大幅下跌；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位270000，支撑位260000；策略构建做空波动率策略，如S_SN2509P260000等，构建现货领口策略，如LONG_SN2509 + BUY_SN2509P265000等 [10] - 碳酸锂期权：基本面7月31日国内碳酸锂周度库存环比下降，8月1日广期所碳酸锂注册仓单6605吨；行情6月以来跌幅收窄低位盘整反弹，7月延续多头上涨突破8万元/吨后高位回落大幅下跌；期权隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位100000，支撑位65000；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_LC2510P67000等，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权，如LONG_LC2510 + BUY_LC2510P69000等 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面周三ADP就业数据及GDP数据具备韧性等；行情沪金延续多头趋势高位盘整震荡；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC报收于0.60附近，压力位968，支撑位776；策略构建偏中性做空波动率期权卖方组合，如S_AU2510P760等，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权，如LONG_AU2510 + BUY_AU2510P776等 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面上周螺纹社会库存环比增加等；行情6月以来低位弱势区间盘整震荡后回升，7月加速上涨突破高点后大幅度盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近，压力位3850，支撑位3000；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_RB2510P3300等，持有现货多头 + 卖出看涨期权，如LONG_RB2510 + SELL_RB2510C3550 [13] - 铁矿石期权：基本面全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降等；行情6月以来区间震荡回升，7月加速上涨突破高点，上周冲高回落连续报收阴线；期权隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位850，支撑位700；策略采用看涨期权牛市价差组合策略，如B_I2509C780等，构建卖出偏多头看涨 + 看跌期权组合，如S_I2509P770等，构建多头领口策略，如LONG_I2509 + BUY_I2509P780等 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存环比下降但仍处高位；行情6月中旬止跌反弹回升后温和上涨，7月下旬加速上涨后高位回落大幅下跌；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位5800；策略构建做空波动率策略，如S_SM2509P5900等 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面百川盈孚统计口径库存维持高位；行情6月以来跌幅收窄后止跌反弹回暖上升加速上涨，7月先跌后涨后快速下跌回落；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位15000，支撑位8000；策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合，如S_SI2510P8100等，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权，如LONG_SI2510 + BUY_SI2510P8300等 [14] - 玻璃期权：基本面玻璃厂内库存环比下降；行情6月以来跌幅收窄后低位弱势盘整震荡回升，7月以来多头上涨连续加速上行，上周高位回落连续报收大阴线，本周延续偏弱下行；期权隐含波动率延续历史较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位1840，支撑位1100；策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合，如S_FG2509P1040等，构建多头领口策略，如LONG_FG2509 + BUY_FG2509P1040等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内股市小幅下跌，连续上涨趋势减弱，主要宽基指数跌幅在 -1% 左右，受上证综指震荡消化止盈压力、中美谈判未达成共识、美联储会议未降息等因素影响，但整体下跌幅度不大，市场情绪相对乐观，拉长时间看内外部环境继续改善，继续保持谨慎乐观观点 [1] - 期权市场方面，市场整体下跌幅度小，金融期权隐波变化幅度不大，处于相对适中位置，50、300 期权 IV 在 14% 左右，中证 1000、创业板指期权 IV 在 17%-23% 左右，期权持仓量 PCR 处于中等偏上位置 [2] - 策略上，指数短暂回踩，期权 IV 相对适中，可继续持有估值相对较低的指数如沪深 300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权；中证 1000 远月股指期货贴水绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 各部分总结 行情概述 - 2025 年 7.18 - 7.25 期间，各标的大多收跌，如上证 50ETF 收盘价 2.88，跌幅 -1.37%；沪深 300ETF（沪）收盘价 4.13，跌幅 -1.67% 等，各标的期权 IV、持仓量 PCR 等数据也有相应表现 [4] 综述 - 上周国内股市未能连续第六周上涨，受上证综指震荡、中美谈判未达成共识、美联储未降息等因素影响，但下跌幅度不大，一方面中美谈判继续以延长贸易休战期为目标，另一方面美国非农就业表现差，9 月联储降息概率上升，国内推进相关政策，市场情绪相对乐观，当前宽基指数估值低，经济刺激政策发挥效果，美联储降息临近，RMB 汇率强势，内外部环境改善 [1] 期权市场 - 市场整体下跌幅度小，金融期权隐波变化幅度不大，处于相对适中位置，50、300 期权 IV 在 14% 左右，中证 1000、创业板指期权 IV 在 17%-23% 左右，期权持仓量 PCR 处于中等偏上位置 [2] 策略展望 - 指数短暂回踩，期权 IV 相对适中，可继续持有估值相对较低的指数如沪深 300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权；中证 1000 远月股指期货贴水绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股冲高回落，日成交额一度逼近2万亿，中小盘股强于大盘股 [2] - 关注品种间的强弱套利机会，建议卖出宽跨式做空波动率 [2] 根据相关目录分别总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线遇阻250周均线，周三彩K线指标维持红色；日线二连阴，日三彩K线指标转为绿色 [11][14] - IF期货当月合约期贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大 [22][25] - IO期权成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，隐含波动率下降 [30][33][19] - 标的指数跌破看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间，300股指期权2508合约看涨、看跌最大持仓量行权价格分别是4100和4150，期权最痛点是4100 [36][16] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数周线收阴，周三彩K线指标维持红色；日线跌破10日均线，日三彩K线指标转为灰色 [40][43] - IM期货当月合约贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大 [50][53] - 期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率下降 [59][62][48] - 中证1000期权看涨、看跌期权最大持仓量行权价均下移，2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是6700、6400，期权最痛点6600 [65][45] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数周线遇阻250周均线，周三彩K线指标维持红色；日线跌破20日均线，日三彩K线指标转为绿色 [69][72] - IH期货当月合约转为贴水标的，次月合约维持升水当月合约 [80][82] - 期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR先升后降，隐含波动率下降 [87][89][77] - 上证50股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是2800、2700，期权最痛点2750 [74]