报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前一周盘面上行为主，月差受资金行为影响波动大，节后下游或补库，化工需求有支撑，现货存反弹空间，04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性，外盘短期偏紧，二季度存转弱预期，地缘是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 2月26日主力合约PG2604先涨后跌，收涨于4566（+42），4 - 5月差74（+8），夜盘收于4543（-61），4 - 5月差75（+1） [1] - 国内现货方面，最便宜交割品为上海民用4200，临近CP官价发布且运力逐渐恢复，市场观望情绪浓厚 [1] - 山东民用稳中走低，主流成交4440 - 4500元/吨，受国际液化气市场带动，市场入市热情好转，下游产品走势回暖，预计短线市场或止跌反弹 [1] - 华东市场稳中上涨，主流成交4200 - 4700元/吨，消息面有偏强提振，炼厂心态坚挺，但局部仍以出货为主，操作谨慎 [1] 周度观点 - 节前一周盘面上行为主，月差受资金行为影响波动很大，基差 - 102（-31），3 - 4月差 - 164（+139），4 - 5月差81（-10），当前最便宜交割品是上海民用气4150（+0） [1] - 节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升，PDH利润小幅走高但仍然较差，开工短期仍具韧性 [1] - 内盘基差仍然较弱，节后下游可能补库，化工需求有支撑，现货存反弹空间 [1] - 04合约基于外盘定价，估值在合理范围内，4 - 5月差估值中性，外盘短期仍偏紧，二季度存转弱预期，地缘是关键因素需持续关注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场当前基本面承压，价格低位使部分高成本设备检修增加，短期价格下行空间有限，春节后多头或进场，短线可适度看多，但中长期仍面临下行压力，建议逢高做空，打破僵局需供给端产能出清 [8] - 玻璃市场“强预期”与“弱现实”矛盾未缓解，价格上有库存和产能压制，下有产线冷修支撑，短期上海政策提振需求预期，价格或小幅反弹，但处于传统淡季，反弹空间受限，中长期需关注商品房销售数据 [10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱 2 月 26 日主力合约 SA605 震荡运行，收于 1191 元/吨，涨幅 0.50%，日内减仓 25476 手；SA609 收于 1253 元/吨，涨幅 0.32%，持仓量增加 2389 手 [7] - 玻璃 2 月 26 日主力合约 FG2605 震荡偏弱运行；FG605 收于 1058 元/吨，跌幅 0.37%，持仓量增加 42909 手；FG609 收于 1155 元/吨，跌幅 0.34%，持仓量增加 8639 手 [7][9] - 纯碱供需基本面承压，供应增加、库存累积，轻重碱产量增长，重碱需求受玻璃产量下滑影响减弱，轻碱碳酸锂需求向好但对冲作用减弱，行业亏损，短期供应端有扰动，价格下行空间有限，短线可适度看多，中长期逢高做空 [8] - 玻璃市场“强预期”与“弱现实”矛盾未缓解，价格受库存和产能压制，也有产线冷修支撑，库存累库，行业亏损，价格下行空间有限，短期需求预期向好或带动价格小幅反弹，中长期需关注商品房销售数据，短线可尝试做多但空间不大 [10] 数据概览 - 报告展示纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源包括 Wind、iFind、建信期货研究发展部 [12][13][20]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 两会期间钢厂生产管控预期已被盘面消化，节后钢厂陆续复工，本周螺卷产量下降、库存攀升、表需下降符合预期 [1] - 建议钢材多单谨慎持有或择机减仓平仓，关注卷螺差收敛至 150 以下时多热卷空螺纹的进场机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026 年 2 月 18 日巴西对原产于中国的镀锌和镀铝锌板卷征 5 年反倾销税，税额 284.98－709.63 美元/吨 [1] - 2026 年春节前后中国船舶工业签约良好，为全年“量质齐升”奠定基础 [1] - 截至 2 月 25 日全国 10692 个工地开复工率 8.9%，同比增 1.5 个百分点；劳务上工率 15.5%，同比增 3.7 个百分点；资金到位率 29%，同比增 9.4 个百分点；房地产项目开复工率 8.2%，非房地产项目开复工率 9.2% [1] - 本周五大钢材品种供应 796.77 万吨，周环比降 1%；总库存 1846.11 万吨，周环比增 7.8%；周消费量 564.64 万吨，周环比降 10.9%；建材消费降 47.6%，板材消费降 0.3% [1] 市场逻辑 - 两会期间钢厂生产管控预期已被盘面消化，节后钢厂陆续复工，多数在元宵后，目前多为电炉钢复工，本周螺卷产量下降、库存攀升、表需下降符合预期 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有，或择机减仓或平仓，按收盘价测算卷螺差收敛至 151，关注多热卷空螺纹进场机会，建议 150 以下 [1]

报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2026年2月27日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鸡蛋2603|2976|2974|2983|2940|2947|-29|-0.97%|17952|18617|-13437| |鸡蛋2604|3261|3265|3272|3220|3239|-22|-0.67%|161235|166035|-10367| |鸡蛋2605|3439|3444|3445|3395|3413|-26|-0.76%|71888|134935|12278| [7] 操作建议 - 今日全国鸡蛋价格企稳，主产区平均价格2.90元/斤，较昨日上涨0.04元/斤；主销区平均价格3.14元/斤，较昨日持平，04合约下跌0.67% [8] - 节假日蛋价季节性下跌，开市后产区价格基本破3，今年节后盘面表现尚可，大部分地区已企稳，年前跌幅大年后有支撑且年后蛋价绝对价格偏低，大幅下跌空间不大 [8] - 关注蛋价是否企稳，03、04合约基差处往年同期中等位置，年前下跌已消化偏空预期，期货上涨需现货带动，近月合约暂以区间震荡对待 [8] - 远月合约今日偏弱，关注补栏及淘汰情况，预计本轮淘汰有反复，上半年淡季合约不宜乐观，06合约逢高偏空，下半年旺季合约因存栏去化预期难证伪，相对乐观 [8] 行业要闻 - 存栏方面，截至2025年12月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.44亿只，环比下降0.59%，已连续两个月小幅回落，但同比增幅仍达5.00% [9] - 补栏方面，2025年12月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3959万羽，与11月基本持平，较2024年同期显著减少，最近4个月补栏量合计较去年同期减少，未来中期产能压力或缓和 [9] 数据概览 - 淘汰量方面，截至1月29日的前三周，全国淘鸡量分别是1603万只、1627万只和1733万只，近期维持相对高位但略有回落 [18] - 淘汰日龄方面，截至1月29日，淘鸡日龄平均493天，环比上周延后3天，较上月延后9天，近期有所延后 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对天然橡胶、白银、原油等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，如天然橡胶震荡偏强，白银中期高位震荡等 各品种短评总结 天然橡胶 - 泰国原料价格上涨，越南1月出口下降，中国库存增加，东南亚产区低产期原料供应收缩，下游需求有提振预期，预计震荡偏强 [1] 白银 - 美国就业数据改善，市场对美联储降息预期减弱，白银做多情绪受打压，进一步上涨动力不足，中期暂看高位震荡 [1] 原油 - 美伊核谈判延续悬念，达成一致有难度，供应压力仍存，建议加强风险控制，短线交易 [3] PTA - 社会库存上升，产能利用率提升，下游聚酯减产，供需累库，商品缺乏新驱动，短期有回调预期，高位偏空，关注3月检修和需求恢复情况 [3] 焦煤 - 春节后煤矿复产加快，但供应高度受限，基本面矛盾不突出，现货预计震荡运行，盘面受资金情绪影响宽幅震荡 [4] 螺纹钢 - 产量下降，厂库和社库增加，表需增加，期货高位震荡，部分市场价格探涨，但下游工地未全面复工，成交量少，钢价难持续上涨，短期或重回震荡观望 [4] 碳酸锂 - 现货供需紧张格局延续，需求端动力电池有增长失速风险但储能需求强劲，供应端海内外锂资源释放有扰动，短期锂价易涨难跌 [5] 生猪 - 全国生猪价格北方稳定偏强，南方弱势，北方二育进场增加有支撑，但屠宰企业未完全开工，供大于求，期货价格向下空间有限，短中期远月合约筑底，建议低多远月，关注出栏量及能繁母猪去化程度 [7] 棕榈油 - 马来西亚2月1 - 25日产量环比减少，国际原油价格下跌削弱生物柴油概念支撑，市场缺乏单一方向驱动，短期预计在当前价位附近震荡，关注3月初出口高频数据 [7] 豆粕 - 现货价格弱稳小跌，基差承压走弱，市场购销情绪回暖，成交量增加，节后油厂开机逐步恢复，短期内价格企稳反弹偏强震荡 [8] 黄金 - 美伊谈判无实质进展，避险情绪存在对贵金属有支撑，但美联储官员讲话打压降息预期，黄金进一步上涨动力减弱，中期或高位震荡 [8] 十年期国债 - 避险情绪降温，人民币汇率升值，A股向好预期使债市承压，债市三角形收敛震荡，以震荡思维为主 [9] 甲醇 - 国内开工和港口库存高位，下游需求下降，节后部分下游复工，内地市场走弱，港口基差走强，商谈成交一般，预计短期震荡略偏弱 [9] 玻璃 - 浮法玻璃企业开工较稳，利润不佳，库存处于近3年同期高位，下游多未开工，终端地产需求下滑，汽车1月销量同比下滑，供稳需弱，预计短期偏弱运行 [10] PVC - 春节期间上游企业正常开工，短期检修不多，供应充裕，部分下游复工逢低采购，行业库存或继续累库，原料电石价格下调，成本支持减弱，预计短期价格承压震荡偏弱 [11] 铜 - 节后进口与国产铜集中到货，下游复产进度不及预期，供需错配使库存累积，现货贴水承压，长期有供应短缺支撑，但短期高库存构成压力，预计短期内震荡运行 [11] 铝 - 国内库存突破110万吨且累库加速，海内外库存走势分化，国内需求复工节奏不及预期，需求端是核心变量，若需求恢复不及预期，高库存将压制价格上升空间，预计短期铝价震荡运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为ICE美棉期货回调但美棉周度出口数据较强劲，郑棉结束节后两个交易日上行昨夜夜盘回调但仍处年前高位，市场关注节后开工状况以及纺企订单量，建议05合约15200元/吨下方保持做多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交1028977，持仓1198221，结算价5月15450，9月15400，1月15735；ICE3月合约结算价63.36跌81点，5月65.36跌81点，7月67.07跌73点，成交约5.1万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨，新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国白宫发布双边联合声明，美国与孟加拉国达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 截至2.5日一周，美国本年度陆地棉净签约5.2万吨，装运4.3万吨，其中至中国净签约 -1.2万吨，装运0.2万吨 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货回调，美棉周度出口数据虽低于上周但表现强劲，主力05合约结算报价65.36美分，跌幅1.2%；郑棉结束节后两个交易日上行，昨夜夜盘回调跌幅1.2%，但仍处于年前高位，市场关注节后开工状况以及纺企订单量 [2] 交易策略 - 05合约15200元/吨下方保持做多思路 [2]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2026年2月27日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 华南三菜不同时段基差：2 - 3月05 + 400，5 - 6月05 + 130，6 - 7月05 + 100 [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y05 + 370，远月3月05 + 360、5 - 7月05 + 230、6 - 9月09 + 260；三级豆油05 + 330；脱胶毛豆油3 - 5月05 + 120 [7] - 广州贸易商棕榈油报价：东莞24度05 + 30（3月） [7] - 油脂走势：三大油脂走势分化，棕榈油表现最弱，在套利中被当做空头配置 [7] - 市场关注：美国环境保护署将向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，市场关注是否提高生物柴油和可再生柴油目标用量，这将支撑豆油需求和价格 [7] - 市场情况：油脂市场缺乏其他驱动因素，棕榈油走低拖累其他油脂反弹空间 [7] 行业要闻 - 马来西亚棕榈油产量：2月1 - 25日，SPPOMA数据显示产量环比下降16.25%，鲜果串单产环比下降17.78%，出油率环比增加0.1%；2月1 - 20日，MPOA称产量环比下降12.29%，半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量均有不同程度下降 [8] - 马来西亚棕榈油出口量：2月1 - 25日为1022673吨，较1月1 - 25日减少12.1%，对中国出口5.2万吨，较上月增加2.2万吨 [8] 数据概览 - 涉及图表：包括华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑人民币汇率、美元兑林吉特汇率等图表 [12][15][21][23][29][30]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2026 年 2 月 27 日 [2] 研究员信息 - 余兰兰：021 - 60635732，yulanlan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F0301101 [3] - 林贞磊：021 - 60635740，linzhenlei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3055047 [3] - 王海峰：021 - 60635727，wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F0230741 [3] - 洪辰亮：021 - 60635572，hongchenliang@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3076808 [3] - 刘悠然：021 - 60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F03094925 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉高位承压走势分化，现货 328 级棉花价格指数为 16681 元/吨，较上一交易日涨 352 元/吨 [7] - 2025/26 南疆喀什机采 31 级双 29/杂 3 内较多报价在 CF05 + 1150 及以上，低基差在 CF05 + 1000 - 1150 为主且逐步减少，北疆较多在 1300 及以上，少量低于该价，疆内自提 [7] - 纯棉纱交投未恢复，纺企备库和交前期订单为主；部分纺企因郑棉涨幅大暂停报价，部分涨价 300 - 500 元 [8] - 全棉织厂开工增加，开机率提升；全棉坯布询价不多，织厂及贸易商报价不多，因原料价涨有调涨意愿，待观察下游接受度 [8] 市场分析 - 国际市场：美棉主产区干旱指数小幅上行，2 - 4 月干旱将持续；当前美国粮棉比价 6.68，略低于去年同期，植棉面积有小幅提升可能，但高干旱水平或使弃耕率增长致产量减少，可关注 3 月底美棉种植意向报告；节后内盘补涨，1%关税下内外价差扩张，限制郑棉上涨空间 [9] - 国内市场：截至 2026 年 2 月 25 日，全国累计检验 747.99 万吨，同比增 14.7%，新疆检验量 737.95 万吨；截至 2 月中旬，国内棉花商业库存 550.37 万吨，转入下降趋势，同比减 17.74 万吨；下游产业节后恢复中，现货交投暂淡 [9] 操作建议 - 短期维持震荡偏强走势，后续关注节后旺季需求表现、植棉意向报告以及目标价格政策指引 [9] 行业要闻 - 截至 2026 年 2 月 25 日，2025 年棉花年度全国 1099 家棉花加工企业加工棉花并公证检验，全国累计检验 747.99 万吨，较前一日持平，同比增 14.7%，新疆检验量 737.95 万吨，较前一日持平，内地检验量 6.18 万吨 [10] 数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、CF 各合约价差、棉花商业与工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [17][19][30]

报告行业投资评级 - 纯苯评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳使国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量提升且进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡，需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2604 价格下跌 71 元至 6126 元/吨，华东主流地区现货价格 6155 元/吨（环比+35），山东地区现货价格 6191 元/吨（环比+1） [2] - 持仓方面，多头增加 1511 手至 2.05 万手，空头增加 1780 手至 2.3 万手 [2] 重要资讯 供应 - 1 月国内纯苯产量 194.6 万吨，较上月上升 2.36 万吨，较去年同月下降 0.82 万吨 [2] - 12 月纯苯进口量 53.7 万吨，环比+16.8% [2] 库存 - 截至 2026 年 2 月 24 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量 30.4 万吨，较上期库存 29.7 万吨累库 0.7 万吨，环比增加 2.36%；较去年同期库存 16.3 万吨累库 14.1 万吨，同比上升 86.50% [2] - 2 月 9 日 - 2 月 23 日，不完全统计到货 4.25 万吨，提货约 3.55 万吨，周期内 2 个库区上升，1 个库区下降，4 个库区持稳 [2] 需求 - 苯乙烯开工率 71.1%，环比+1.1%；苯酚开工率 89%，环比+3%；己内酰胺开工率 74.1%，环比+0.5%；苯胺开工率 89.2%，环比+0.2%；己二酸开工率 69%，环比 - 0.1% [2] 油价 - 美伊新一轮谈判取得积极进展，国际油价下跌，但双方分歧依然存在，油价跌幅最终收窄 [2] - NYMEX 原油期货 04 合约 65.21 跌 0.21 美元/桶，环比 - 0.32%；ICE 布油期货 04 合约 70.75 跌 0.10 美元/桶，环比 - 0.14% [2] - 中国 INE 原油期货 2604 合约跌 3.4 至 486.2 元/桶，夜盘涨 3.6 至 489.8 元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳，国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡 [2] 交易策略 - 建议观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消息面利多使黑色系商品大幅反弹，但市场整体处于节日模式供需双弱，2026年需求预期偏弱 螺纹、热卷期价反弹能否反转待观望，铁矿石不能确定是否见底 操作上螺纹、热卷维持观望，铁矿石空单可轻仓持有 [2][4] 各部分内容总结 螺纹、热卷 - 消息面：上海发布“沪七条”调减住房限购政策，华北部分钢企两会期间需阶段性减排 [2] - 供需：春节前247家样本钢厂螺纹和五大品种总产量大幅下降，表观需求回落，总库存回升 市场供需双弱，预计元宵节后启动，当前产量、需求低，库存快速增加 [2] - 技术面：期价大幅反弹，但能否反转待观望，当前估值低下方空间有限 [2] - 操作建议：维持观望，谨慎交易 [2] 铁矿石 - 需求：市场处于节日模式，预计元宵节后进入消费旺季 本周247家样本钢厂五大钢材品种产量回落，日均铁水产量预计下降，市场关注春季消费需求 [4] - 供应：受南半球季节性因素影响，发运短期维持低位，天气改善后将回升 到港量反弹，港口库存创纪录高位 [4] - 技术面：在上海房地产新政和螺纹上涨带动下，铁矿石技术性反弹，但不能确定是否见底 [4] - 操作建议：空单可轻仓持有 [4] 产业资讯 - 1月全球粗钢产量同比降6.5%至1.473亿吨，中国1月钢铁产量降13.9%至7530万吨 [7] - 唐山钢坯库存周环比增17.14万吨，年同比增98.19万吨，后期社会库存增量或放缓，港口内贸资源集港出口为主 [7] - 截至2月26日当周，螺纹产量由增转降，厂库连续六周增加，社库连续八周增加，表需由降转增 螺纹产量165.10万吨，较上周降3.10%；表需80.54万吨，较上周增95.68% [7] - 2月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比分别增长4.3%、4.1%、8.6% 钢材库存量环比上一旬增19.9% [8] - 本周全国平均吨焦盈利-7元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利情况不同 [8] - 截至2月26日，浮法玻璃行业开工率70.61%持平，产能利用率74.49%增0.3个百分点，日产量增0.41%至14.86万吨，周产量环比增0.23%，同比降4.5% [8]