报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主[2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空[2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货948元/吨，FG2601收盘价为935元/吨，基差为13元，期货贴水现货，偏多[2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓净空，空增，偏空[2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失[4] - 利空因素包括地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 956 | 968 | 12 | | 现值 | 935 | 948 | 13 | | 涨跌幅 | -2.20% | -2.07% | 8.33% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价948元/吨，较前一日下跌20元/吨[12] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[23] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位[25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨[28] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行[41] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1690（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差7，升贴水比例0.4%，中性 [4] - 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1690|0|05合约|1683|-20|仓单|11296|-356| |山东现货|1710|0|基差|7|20|UR综合库存|135.7|-3.8| |河南现货|1690|0|UR01|1625|-13|UR厂家库存|123.4|-5.6| |FOB中国|2762|/|UR05|1683|-20|UR港口库存|12.3|1.8| |/|/|/|UR09|1698|-18|/|/|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍过剩结构性转向，需关注印尼政策风险；不锈钢供需双弱运行，钢价低位震荡 [2][4] - 碳酸锂去库延续但现货成交疲软，区间震荡延续 [2][9] - 工业硅需关注新疆环保进度；多晶硅盘面高位震荡 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价115,590元，较T - 1跌280元；不锈钢主力收盘价12,565元，较T - 1涨65元等多项数据 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄镍非官方补贴；印尼对采矿公司实施制裁等 [4][5][6] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面跟踪：2601合约收盘价95,920元，较T - 1跌1,060元；成交量47,866手，较T - 1减7,332手等多项数据 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格94581元/吨，环比涨1022元/吨；30家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口+仓库库存16.5万吨，环比增0.5万吨 [10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：Si2601收盘价8,435元，较T - 1涨150元；PS2605收盘价57,190元，较T - 1涨1,425元等多项数据 [12] - 宏观及行业新闻：2025年第三季度美国新增光伏装机11.7GW，同比增20%、环比增49% [12] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2605收盘价为1126元/吨，基差为 -26元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1153元/吨 | 1100元/吨 | -53元 | | 现值 | 1126元/吨 | 1100元/吨 | -26元 | | 涨跌幅 | -2.34% | 0.00% | -50.94% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1100元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——供给 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -147.60元/吨，华东联产法利润 -129元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] - 开工率、产能产量纯碱周度行业开工率84.35%，周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量历史高位 [18][21] - 产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 产销率纯碱周度产销率为106.02% [25] - 下游需求浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡调整主力合约下跌0.7%周五收盘报22170元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消铝材出口退税、美国加增钢铝关税等因素对国内铝价构成利空且消费受影响；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存519650吨较前周小幅减少，SHFE周库存减3695吨至119995吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 沪铝上周震荡调整主力合约下跌0.7%周五收盘报22170元/吨；碳中和等因素对国内铝价构成利空且消费受影响；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存519650吨较前周小幅减少，SHFE周库存减3695吨至119995吨 [3] 基本面（库存结构） 供需平衡表 给出中国年度供需平衡表铝(万吨)数据，包括2018 - 2024年的产量、净进口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [11] 市场结构 期现价差 未提及相关具体内容 进口利润 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周天然橡胶和顺丁橡胶市场表现各异，天然橡胶价格走弱，顺丁橡胶价格偏强；天然橡胶产出受限，顺丁橡胶装置开工负荷提升；下游需求方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，但整体采购情绪一般；库存方面，青岛地区天然橡胶总库存和高顺顺丁橡胶库存均有增长；给出单边、套利和期权的策略推荐 [3][4][5] 各目录总结 橡胶综合分析 - 现货价格：天然橡胶人民币市场均价走弱，上海全乳胶均价14750元/吨，跌幅0.64%，山东市场STR20混合胶均价14367元/吨，跌幅1.21%；国内顺丁橡胶市场价格偏强，华北地区BR9000市场价格为10150元/吨，较上周上涨150元/吨，华北地区BR9000均价约10070元/吨，较上周上涨40元/吨 [3] - 供应方面：天然橡胶受云南产区全面停割和海南天气影响，产出受限，海外泰国、越南天气改善；顺丁橡胶高顺顺丁装置平均开工负荷为67.57%，较上周提升3.48%，振华新材料装置负荷缓慢提升，茂名石化延续停车，山东裕龙石化装置12月3日临时停车，12月10日起投料重启 [3] - 需求方面：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点，胶价先跌后涨，工厂逢低刚需补货，但整体采购情绪一般 [3] - 库存方面：青岛地区天然橡胶总库存增长，截至12月5日，总库存48.48万吨，较上期增加0.98万吨，涨幅2.06%；高顺顺丁橡胶库存窄幅走高，涨幅1.87% [4] 策略推荐 - 单边：RU主力05合约观望，关注15325点近日高位处的压力；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12215点近日低位处；BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10590点近日低位处 [5] - 套利：BR2602 - NR2602（2手对1手）报收 - 1660点持有，宜在 - 1735点近日低位处设置止损 [5] - 期权：观望 [5] 合成橡胶供应 - 产量与利润 - 顺丁橡胶生产毛利：以齐鲁石化顺丁橡胶为例，出厂价格稳定在10600元/吨，中石化华东丁二烯价格上调100元/吨至7200元/吨，理论推算顺丁橡胶成本小幅提升至9916元/吨，顺丁橡胶理论生产利润略下降至684元/吨 [9] - 丁二烯生产毛利：碳四抽提工艺利润为233元/吨，较上周期 + 88元/吨；氧化脱氢工艺利润为 - 1668元/吨，较上周期 + 41元/吨；原料石脑油价格小幅走弱，丁二烯成本面压力略减，加之中石化丁二烯价格上涨，影响抽提和氧化脱氢工艺利润提升，而煤制油工艺则因供方价格小幅走弱影响其工艺利润缩减 [13] 合成橡胶供应 - 表观消费量 - 10月，丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 + 8.3%，涨幅收窄，自2024年9月以来呈趋势性增量 [21] - 10月，顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 + 23.9%，连续3个月边际增量，自2024年10月以来呈趋势性增量 [21] 合成橡胶供应 - 库存 - 截至2025年12月11日，国内丁二烯库存维持去库状态，样本总库存环比上周下降8.22%，其中样本企业库存环比上周下降2.84%，样本港口库存环比上周下降12.65% [28] - 截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量在3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比 - 1.18%，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存小幅提升 [28] 天然橡胶供应 - 泰国胶水与杯胶 - 过去很长时间泰国胶水与沪胶保持1:1涨跌幅，2022年前后沪胶RU合约相对泰国原料明显走强 [38] - 12月至今，泰国胶水报价回落至55.3泰铢/公斤，同比下跌 - 25.8%；泰国杯胶报价下跌至48.8泰铢/公斤；水杯价差继续走弱；与RU的“劈叉”时间点大约是2022年3月 [44] 天然橡胶供应 - 青岛保税区库存 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.49% [51] - 截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%；中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%；中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%；保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.79个百分点，出库率减少0.60个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率增加1.02个百分点 [53] 橡胶消费相关数据 - 10月，国内混合胶进口26.1万吨，同比减少 - 10.2%，连续3个月边际减量，利多混合基差 [59] - 10月，全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 + 4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [59] - 10月，国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 - 2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 - 0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [59] - 10月，国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [59] - 2025年12月至今，中证1000指数连续2个月回落至729点，同比上涨 + 41.6% [68] - 2025年11月，欧洲汽车行业指数小幅回升至 - 29.7点，同比上涨 + 39.9点，连续第5个月同比上涨 [68] - 2025年9月，国内橡塑业用电量连续4个月增量，报收177.1亿度，同比增长 + 10.9%，涨幅创2024年1月以来新高 [68] - 2025年10月，国内外胎累计产量同比增产 + 1.0%，跌幅有所收窄 [68] 消费 - 轮胎 - 截止12月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.51天，环比 + 0.56天，同比 + 5.60天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.58天，环比 + 1.07天，同比 - 1.38天 [69] - 半钢胎市场周内成交平淡，价格偏弱运行，个别企业让利政策提振效果有限，代理商消化现有库存，补货周期后延 [75] - 全钢胎市场周内冷清，需求淡季凸显，成交转弱，南方地区表现好于北方地区，南方多地区销量下滑15%左右，西北、东北部分地区或断崖式下跌，代理商库存充足，进货积极性低，但考虑年度进货达成率仍有进货，库存储备将增加 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，反弹高度有限；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕美豆收跌，连粕或跟随调整；豆一调整震荡；玉米关注现货；白糖低位整理；棉花震荡偏强，关注下游需求；花生关注油厂收购 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8608元/吨，跌0.55%，夜盘收盘价8496元/吨，跌1.30%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价7954元/吨，跌3.47%；马棕主力收盘价4018林吉特/吨，跌1.11%；CBOT豆油主力收盘价50.60美分/磅，跌1.40% [4] - **宏观及行业新闻**：SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98%；2025/26年度全球大豆出口量预计增长，巴西出口量预计达1.1亿吨，增长6.7%，美国出口量预计为4300万吨，下降14% [5][6] - **趋势强度**：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [11] 豆粕和豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4138元/吨，跌0.70%，夜盘收盘价4122元/吨，跌0.70%；DCE豆粕2605日盘收盘价2770元/吨，涨0.58%，夜盘收盘价2765元/吨，跌0.29%；CBOT大豆01收盘价1076.25美分/蒲，跌1.58%；CBOT豆粕01收盘价302美元/短吨，跌0.03% [12] - **宏观及行业新闻**：12月12日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担心美国大豆出口需求放缓，巴西大豆即将丰收；咨询机构称南美天气前景近乎理想 [12][14] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为 - 1 [14] 玉米 - **基本面跟踪**：锦州平仓价格2315元/吨，涨10元；C2601日盘收盘价2242元/吨，涨0.22%，夜盘收盘价2242元/吨，涨0.00%；C2603日盘收盘价2233元/吨，跌0.04%，夜盘收盘价2234元/吨，涨0.04% [16] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2240 - 2270元/吨，提价10元；广东蛇口散船报价2410 - 2430元/吨，持平；东北深加工玉米价格略跌，华北玉米价格部分反弹 [17] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格15.1美分/磅，同比涨0.25；主流现货价格5380元/吨，同比跌40；期货主力价格5214元/吨，同比跌31 [19] - **宏观及行业新闻**：截至11月底，25/26榨季印度食糖产量同比增加49.8%，巴西11月下半月食糖产量同比增加9%，巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国10月进口食糖75万吨，增加21万吨，进口糖浆和预拌粉12万吨，减少11万吨 [19] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2605日盘收盘价13850元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价13905元/吨，涨0.40%；CY2603日盘收盘价19980元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20055元/吨，涨0.38%；ICE美棉3收盘价63.83美分/磅，跌0.27% [24] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货基差整体偏稳，南疆库棉花出疆汽运费稳中有涨；纯棉纱价格整体持稳，部分常规纱纺企小幅降价去库；上周五ICE棉花期货小幅下跌，美棉出口不佳 [25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [28] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货价格9500元/吨，持平；河南白沙通货价格7400元/吨，跌60；PK601收盘价8108元/吨，涨0.35%；PK603收盘价8080元/吨，涨0.22% [30] - **现货市场聚焦**：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量小，要货不多，价格基本平稳 [31] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低，港口累库，以震荡偏空思路看待铁矿石市场 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉和巴混现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存16111.47万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线走平，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金如期降息，白银高位调整 [1] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 相关目录总结 基本面跟踪 价格数据 - 沪金2602昨日收盘价970.66，日涨幅1.33%，夜盘收盘价972.76，夜盘涨幅0.84%；Comex黄金2602昨日收盘价4329.80，日涨幅0.48%；伦敦金现货昨日收盘价4299.52，日涨幅0.55% [1] - 沪银2602昨日收盘价14892，日涨幅2.81%，夜盘收盘价14437.00，夜盘跌幅2.28%；Comex白银2602昨日收盘价62.085，日跌幅2.95%；伦敦银现货昨日收盘价61.933，日跌幅1.77% [1] 成交与持仓数据 - 沪金2602昨日成交291,736，较前日增加49,026，持仓203,874，较前日增加11,696；Comex黄金2602昨日成交283,739，较前日增加63,196，持仓332,849，较前日增加8,735 [1] - 沪银2602昨日成交1,726,584，较前日增加93,079，持仓414,777，较前日减少8,395；Comex白银2602昨日成交187,300，较前日增加55,979，持仓118,308，与前日持平 [1] ETF与库存数据 - SPDR黄金ETF持仓昨日为1,053.12，较前日增加2；SLV白银ETF持仓（前天）为16,102.90，较前日增加20 [1] - 沪金库存昨日为91,302千克，较前日无变动；Comex黄金库存（前日）为36,115,606金衡盎司，较前日增加5,986 [1] - 沪银库存昨日为820,921千克，较前日增加40321；Comex白银库存（前日）为455,817,117金衡盎司，较前日减少598,058 [1] 价差数据 - 黄金T+D对AU2602价差昨日为 -5.86，与前日持平；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日减少0.87 [1] - 黄金T+D对伦敦金的价差昨日为587.64，较前日增加605.72；白银T+D对AG2602价差昨日为41，较前日增加45 [1] - 沪银2602合约对2606合约价差昨日为 -13,519，较前日减少102；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日减少11.3 [1] - 白银T+D对伦敦银的价差昨日为 -954，较前日增加770 [1] 汇率数据 - 美元兑离岸人民币（CNH即期）昨日为7.05，较前日跌幅0.10%；欧元兑美元昨日为1.17，与前日持平 [1] - 美元兑日元昨日为155.82，较前日增加0.05；英镑兑美元昨日为1.21，与前日持平 [1] 宏观及行业新闻 - 特朗普倾向于让沃什或哈塞特担任美联储主席，称下一任美联储主席在利率问题上应咨询他的意见 [1] - 中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2 - M1剪刀差扩大 [3] - 中国多部委响应中央经济工作会议，央行表示灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；发改委提出提振消费要出实招出新招，综合整治"内卷式"竞争和培育发展新动能；财政部称用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，推动投资止跌回稳 [3] - 何立峰表示2026年要严防"爆雷"；韩文秀称明年将根据形势变化出台实施增量政策，促进居民收入增长和经济增长同步，既要扩大出口也要增加进口 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日至19日的期货市场相关热点进行前瞻，分析不同数据公布对期货价格的影响，如国内经济数据、美国多项经济数据及多国央行利率决议等[1][2] 根据相关目录分别进行总结 12月15日 - 国家统计局将发布70个大中城市住宅销售价格11月月度报告[4] - 国务院新闻办召开国民经济运行情况新闻发布会，公布11月工业和能源生产等指标数据，预期11月规模以上工业增加值同比增长5.0%，1-11月累计城镇固定资产投资同比下降2.3%，11月社会消费品零售额同比增长2.8%，11月调查失业率为5.1%；数据表现将影响期货价格[5] - 国家能源局公布11月能源生产情况月度报告，关注对相关期货价格的影响[6] - 国家统计局公布11月主要工业产品产量，关注对相关工业品期货价格的影响[8] - 美国纽约联储公布美国12月纽约联储制造业指数，预期为10.5，前值为18.7[9] 12月16日 - 标普全球公司公布欧元区11月SPGI制造业PMI初值，预期为49.9，前值为49.6[10] - IFO经济研究机构公布德国12月IFO商业景气指数，预期为40，前值为38.5[11] - 美国劳工部统计局公布11月非农就业报告（10月和11月合并数据），预期11月季调后新增非农就业为3.5万人，失业率为4.4%；数据表现将影响期货价格[12] - 美国商务部公布美国10月零售销售，预期零售销售月率为0.2%，核心零售销售月率为0.3%[13] - 美联储公布美国11月工业产出，预期月率为0.1%[14] - 标普全球公司公布美国12月SPGI制造业PMI初值，预期为52.5；数据表现将影响期货价格[16] 12月17日 - 美国能源信息署公布美国截至12月12日当周EIA原油库存变动，前值下降181.2万桶；库存下降将助涨原油及相关商品期货价格[17] 12月18日 - 英国央行公布利率决议及会议纪要，市场预期基准利率下调25个基点至3.75%[18] - 欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开新闻发布会，预期基准利率保持不变[19] - 美国劳工部公布11月CPI，因政府停摆，10月数据或在11月报告中公布，部分月率不公布[20] - 美国劳工部公布截至12月13日当周初请失业金人数，预期为24.0万人；数据表现将影响期货价格[21] - 费城联储公布美国12月费城联储制造业指数，预期为2.1，前值为 - 1.7[22] 12月19日 - 日本央行公布利率决议，行长植田和男召开新闻发布会，预期基准利率上调25个基点至0.75%[24] - 美国商务部公布2025年第三季度GDP终值，预期年化季率终值为3.0%[25] - 美国商务部公布11月PCE物价指数，预期年率为2.8%，核心PCE物价指数年率为2.8%[26] - 美国房地产经纪人协会公布11月成屋销售，预期年化总数为414万户；数据表现将影响有色金属期货价格[27] - 欧盟统计局公布欧元区12月消费者信心指数初值，预期为 - 14[28]