报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月10日A股市场各指数上涨，不同类型ETF表现各异，涵盖股票、债券、黄金、商品期货、跨境、货币等ETF [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨1.16%收于3223.64点，深证成指上涨2.25%收于9754.64点，创业板指上涨2.27%收于1900.53点，两市A股成交金额为16593亿元 [2][7] - 涨幅靠前的行业有商贸零售（4.83%）、纺织服饰（3.77%）、有色金属（3.42%） [2][7] 股票ETF - 成交金额靠前的有易方达创业板ETF上涨2.19%贴水率2.19%、华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.67%贴水率1.39%、华夏上证科创板50ETF上涨1.36%贴水率1.27% [3][8] - 成交额前十股票ETF中，易方达创业板ETF成交额54.75亿元、华泰柏瑞沪深300ETF成交额54.65亿元、华夏上证科创板50ETF成交额45.24亿元等 [9] 债券ETF - 成交金额靠前的有鹏扬中债 - 30年期国债ETF上涨0.09%贴水率0.12%、博时中证可转债及可交换债券ETF上涨0.81%贴水率0.85%、海富通中证短融ETF上涨0.00%贴水率0.01% [4][10] - 成交额前五债券ETF中，鹏扬中债 - 30年期国债ETF成交额1070771.65万元、博时中证可转债及可交换债券ETF成交额784928.96万元等 [11] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.70%，上海金上涨2.30% [13] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨2.17%贴水率2.43%、易方达黄金ETF上涨2.44%贴水率2.31%、博时黄金ETF上涨2.18%贴水率2.14% [13] - 成交额前五黄金ETF中，华安黄金ETF成交额66.42亿元、易方达黄金ETF成交额19.10亿元等 [14] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.39%贴水率 - 2.06%，大成有色金属期货ETF上涨3.37%贴水率2.44%，建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨4.12%贴水率4.17% [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨7.87%，纳斯达克指数上涨12.16%，标普500上涨9.52%，德国DAX下跌3.00%；今日恒生指数上涨2.06%，恒生中国企业指数上涨1.76% [18] - 成交金额靠前的有华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF上涨3.93%贴水率4.52%、华夏恒生科技ETF上涨3.55%贴水率4.13%、华夏恒生互联网科技业ETF上涨3.20%贴水率3.46% [18] - 成交额前五跨境ETF中，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF成交额139.28亿元、华夏恒生科技ETF成交额136.96亿元等 [19] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [20] - 成交额前三货币ETF中，银华日利ETF成交额146.00亿元、华宝添益ETF成交额95.16亿元、货币ETF建信添益成交额8.48亿元 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球低利率周期深化背景下，“固收 +”策略受关注，基金经理王予柯从业 18 年经验丰富，构建宏观驱动型多资产配置框架，从五大维度精细化投资，其管理的产品有高 Calmar 比、高季度胜率，为投资者财富保值增值提供优质方案 [65] 根据相关目录分别进行总结 王予柯：五维度精细化打造绝对收益的固收 + - 基金经理基本信息：王予柯 2007 年入行，曾任广发基金债券交易员兼研究员等职，2015 年起任公募基金经理，历任 22 只基金经理，经验丰富，目前在管 3 只产品，含 2 只固收 + 基金 [1][6] - 基金经理的投资框架：核心是风险收益动态平衡，包括战略配置确定股债基准配比并动态调整；资产优选建立跨资产体系挖掘机会；风险分散运用工具形成缓释体系；对冲防御采用“左侧布局 + 动态防护”策略；交易关注宏观与机构行为背离把握拐点机会 [10][11][12][13][14] 收益风险特征：高度重视组合收益风险性价比 - 基本的收益风险特征：广发稳睿六个月持有是全市场唯一任职以来、近三年、近一年 Calmar 比均位列前三的高仓位固收 + 基金，有跨周期性高收益风险性价比 [16] - 赚钱效应：自 2022 年以来，广发稳睿六个月持有季度胜率达 75%，高于同期偏债混合型基金指数，投资者持有时间拉长赚钱效应提升 [18][21] 投资风格：以红利策略和长端利率债为盾，以质量类 + 成长类优质公司为矛 - 资产配置：主要通过股票投资增厚收益，股票中枢约 25%，仓位多在 15%-30%；根据市场行情调整杠杆率，平均杠杆率曾达 128%，现降至 104% [25] - 债券投资风格：券种轮动明显，如 2022 - 2023 年重仓商业银行次级债，后调至地方债和国债；投资集中度高，2023 年三季度以来前五大债券占比超 80%；进攻性强，久期 5 - 7 年，平均杠杆率 128% [29][35] - 权益投资风格：行业配置用“杠铃策略”，2024 年布局红利资产 + TMT 成长双主线；集中投资，偏好中大市值股票，持仓集中度高；投资范围广，AH 股均有涉猎；重仓股收益贡献高；长期持有为主，把握拐点交易机会 [42][45][47][52][57] - 擅长行业分析：对公用事业与通信行业研究深入，从季度收益拆分看，在这些行业创造了明显超额收益 [62] - 收益拆分：债券端投资收益可观、交易能力强，年均票息收益 2.57%，2024 年估算收益 7.50%；股票端能涨抗跌，适度参与打新增厚收益，半年度二级市场股票最大投资收益 5.28%，最低 - 1.40% [64]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 上周市场整体下跌，本周美国宣布实施“对等关税”引发全球资产大幅波动，4月7日市场明显调整 在此情况下，中央汇金坚定加码各类市场风格的ETF，维护资本市场平稳运行，其认可当前A股配置价值，预计在稳定市场预期、提振市场信心方面发挥积极作用，为市场注入增量资金，推动ETF市场规模向上突破 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行情复盘 - 上周（3/31 - 4/3）主要指数整体收跌，沪深300、中证A500、科创50、中证500、上证50、创业板指、中证1000、中证A50跌幅分别为-1.37%、-1.58%、-1.11%、-1.19%、-0.65%、-2.95%、-1.04%、-2.07% [1] - 本周股票指数型基金收益率为-1.27%，跑输上证指数0.99pct，跑输普通股票型基金0.11pct；债券型指数基金收益率为+0.34%，跑赢上证指数0.62pct [1] 本周动态 - 彭博消息，市场受特朗普新关税政策冲击，投资者加码买入具对冲作用的ETF，三只黄金相关产品（GLD、IAU、IAUM）周一至周四合计吸金超6.5亿美元，年初以来总计吸引资金99亿美元 [2] - 证券时报消息，12家基金公司上报的首批中证全指自由现金流ETF于4月7日拿到批文，该指数选100只自由现金流率较高的上市公司证券作样本，反映现金流创造能力较强的上市公司整体表现 [2] - 证券时报网消息，中证指数有限公司公告，将于2025年4月9日正式发布中证A500红利指数、中证A500红利低波动指数和中证A500红利增长指数 [2] ETF市场动向跟踪 - 4月7日，受美国关税政策冲击，全球市场波动加剧，监管积极表态并作为 中央汇金盘中公告再次增持ETF，未来将继续增持，维护资本市场平稳运行，当日头部宽基ETF成交额大幅放量，如华泰柏瑞沪深300ETF等多只ETF成交额环比大幅增长 [3] - 4月8日，中央汇金公司有关负责人表示将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构 [4] - 4月8日，央行表态支持中央汇金加大力度增持股票市场指数基金，必要时提供充足再贷款支持 [4] - 2024年底，中央汇金旗下中央汇金投资和中央汇金资管共持有23只ETF，2024H2坚定增持四大沪深300ETF、中证1000ETF等，持有ETF品种更丰富，增持份额最多的前三大ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF [5][9] - 两家央企宣布增持包括ETF在内的中国股票资产，中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持ETF和中央企业股票；中国国新旗下国新投资有限公司增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF [9] 本周ETF市场数据跟踪 ETF市场概览 - 截至2025/4/3，ETF市场总规模3.82万亿元（环比+0.0%，较年初+2.4%），总份额2.68万亿份（环比+1.2%，较年初+0.8%） [10] 股票型ETF - 截至2025/4/3，股票型ETF总规模2.82万亿元（环比-0.7%，较年初-2.5%），总份额1.97万亿份（环比+0.9%，较年初-0.2%） [10] - 宽基ETF：资金主要流入沪深300、创业板及科创50ETF 截至2025/4/3，规模2.05万亿元（环比-0.7%，较年初-6.4%），份额1.07万亿份（环比+0.7%，较年初-6.5%），占股票ETF规模73%（较年初-3pct） 本周申购排名前5的宽基ETF包括华安创业板50ETF等；收益率排名前5的宽基ETF为海富通中证2000增强策略ETF等 [10] - 行业主题型ETF：资金持续净流入 截至2025/4/3，规模0.66万亿元（环比+0.0%，较年初+9.4%），份额0.80万亿份（环比+1.1%，较年初+8.0%） 本周资金主要流入富国中证军工龙头ETF等；收益率排名前五的行业主题ETF为工银上证科创板生物医药ETF等 [11] - 风格策略型ETF：资金整体净流入 截至2025/4/3，规模1145亿元（环比+1.7%，较年初+11.8%），份额899亿份（环比+1.7%，较年初+15.4%） 本周资金主要流入华夏国证自由现金流ETF等 [11] 跨境ETF - 截至2025/4/3，跨境ETF规模4988亿元（环比-0.1%，较年初+17.6%），份额5211亿份（环比+2.4%，较年初+5.3%） 本周恒生指数-2.46%，恒生科技指数-3.51%，跨境ETF资金净流入115.5亿元，资金流入排名前5的跨境ETF包括富国中证港股通互联网ETF等 [12] 商品ETF - 截至2025/4/3，商品ETF规模1142亿元（环比+11.7%，较年初+50.9%），份额180亿份（环比+7.7%，较年初+20.8%），本年度资金净流入235亿元 [12] ETF上市进程 - 未来一周，国泰上证科创板芯片ETF等多只ETF将分别于4月7日、4月8日、4月9日、4月11日上市 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周特朗普宣布实施“对等关税”，加税力度超预期致全球市场波动，A股回落，常青低波组合回撤可控，防御策略积累超额收益，海外市场恐慌加剧，美股及其他权益市场受波及 [2] - 量化策略配置上，常青低波策略优于海外权益策略，海外权益策略优于股基增强策略；A股中短期中性偏谨慎，推荐低波策略；海外短期回撤后，低仓位投资者可布局底部，中长期看好美股反转 [3] - 权益基金策略中，常青低波基金策略本周回调但低波防御属性显现，仍值得配置；股基增强基金策略本周收跌，超额表现待市场转暖；现金增利基金策略本周收益优且超额收益累积；海外权益配置基金策略本周收跌，中长期全球化投资有分散配置价值 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合构建思路 - 为满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，用量化方法构建全新风格体系基金优选池，货币和债券基金也用量化选基开发工具化组合 [11] - 主动权益基金结合持仓和净值维度因子构建低波属性基金组合策略，满足防御和收益稳定需求；以寻找高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格限制构建进攻性基金组合策略 [11] - 货币基金基于多维特征因子构建筛选体系，优选收益优秀货币基金；QDII基金根据长短期技术指标筛选海外权益指数，构建海外市场精选组合 [12] 各基金组合构建详情 - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合净值回撤、波动和估值水平优选低波基金构建组合 [13] - 股基增强基金组合在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力基金经理配置，基于基金收益来源分析构建策略，回测表现有优秀持有期胜率 [14] - 现金增利基金组合综合货币基金多方面因子构建优选体系，助投资者获高收益并减少波动风险 [15] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子筛选指数构建组合，为全球化投资提供辅助工具 [16] 工具化基金组合表现跟踪 |基金策略|本周收益|近一个月收益|今年以来收益|策略运行以来收益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |常青低波基金策略|-0.626%|1.388%|0.718%|8.582%| |股基增强基金策略|-1.215%|1.027%|1.668%|9.332%| |现金增利基金策略|0.027%|0.141%|0.433%|3.320%| |海外权益配置基金策略|-1.537%|-2.786%|-1.097%|23.104%|[17] 各基金组合表现详情 - 常青低波基金组合长期低波特性显著，波动率和最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来低波动和小回撤延续，超额收益显著，兼具防守与进攻性 [19][20] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前表现与中证主动式股票基金指数接近，市场改善后弹性更强，弱市中与基准走势相近 [22] - 现金增利基金组合经筛选持续跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计超0.29%，为现金管理选货币基金提供参考 [26] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来，在美联储降息和科技带动下累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI助力与政策加持下医疗保健行业未来可期，相关企业价值将重构并呈现更多投资机会 [3][15] - 恒生港股通医疗保健指数容量大、市值覆盖广，当前估值较低有修复空间 [3][34] - 富国恒生港股通医疗保健ETF及联接基金紧密跟踪该指数，投资价值凸显 [3][37] 根据相关目录分别进行总结 1、AI助力，政策加持，医疗保健行业未来可期 - 医疗保健行业以保障全民健康为核心，具技术密集与民生关联特征，涵盖多领域 [7] - 需求侧我国医疗服务市场扩容，居民健康消费上升，2024年人均医疗保健消费支出2547元，增长3.6%，占比9.0% [7] - 供给侧我国医疗器械企业发力，医疗仪器及器械出口金额自2020年维持较高水平 [10] - AI技术在医疗保健领域应用深入，多地出台“人工智能+医药健康”专项计划 [14] - 政策支持创新药发展，政府工作报告提及健全机制、制定目录，多地响应 [14] 2、恒生港股通医疗保健指数投资价值 2.1 恒生主题指数系列编制方案 - 该指数由恒生指数公司发布，以2014年12月31日为基日，3000点为基点，属恒生行业指数系列 [18] - 成分股从港股通买卖的相关医疗保健业务公司选市值排名最高40家，自由流通市值加权 [18] - 样本选取有分类、剔除低研发展开支公司等步骤，每半年调整一次 [19][20] 2.2 成分股市值分布：容量大、覆盖广 - 截至2025年4月2日，40只成分股合计总市值1.63万亿港元，自由流通市值0.69万亿港元 [21] - 总市值既有千亿以上龙头，也有较多200亿以下公司，500亿以下最多；自由流通市值多集中在100亿以下 [21][24] 2.3 股票集中度较高 - 截至2025年4月2日，前十大成分股合计权重占比70.68%，最高权重13.99% [27] - 前十个股属医药生物一级行业，涉及多个二级行业，权重个股为细分龙头 [27] - 按申万行业划分，指数涵盖3个一级行业，最大权重是医药生物，二级行业化学制药和生物制品合计占比约88% [29] 2.4 指数估值与表现：24年以来表现较弱，估值较低 - 截至2025年4月2日，40只成分股中18只PE为负，17只PE分位数在历史十年50%以下，11只在30%以下 [34] - 历史表现多数时段优于恒生综合指数，2024年以来表现欠佳，2025年结合AI发展趋势有望修复 [34] 3、富国恒生港股通医疗保健ETF及联接基金 3.1 富国恒生港股通医疗保健ETF - 2023年7月3日上市，基金经理田希蒙，紧密跟踪指数，近一年跟踪误差1.67%，管理费率0.50%，托管费率0.10% [3][37] 3.2 富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接基金 - 2023年12月5日成立，基金经理田希蒙，通过投资目标ETF追求与指数相似回报，管理费率0.50%，托管费率0.10% [39] 4、附录 4.1 基金管理人简介 - 富国基金1999年在北京成立，是首批十家基金管理公司之一，2003年外资参股，积累丰富经验 [40] 4.2 基金经理简介 - 田希蒙硕士，2017年5月加入富国基金，现任量化投资部定量基金经理 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕自由现金流策略展开，分析其投资内涵、国内公募基金市场布局、国内自由现金流指数表现及美国市场“现金流”策略 ETF 产品发展现状与创新[4]。 根据相关目录分别进行总结 自由现金流策略的投资内涵 - 自由现金流是企业财务分析与价值评估重要指标，有两种测算路径，能精准度量企业内生现金创造能力，充裕且可持续的自由现金流是企业发展的保障与前提，可用于多领域决策[8][9][12] - 截至 2025/3/28，17 家基金公司申报 36 只自由现金流因子相关产品，多为 ETF，跟踪 5 只指数，已上市产品份额增长，部分产品正在发行或待发行[17][18][19] 国内自由现金流指数分析 - 国内 5 个自由现金流指数编制规则有相似点和差异点，相似点为均用“自由现金流收益率”选股排序和自由现金流加权，剔除金融、房地产行业股票且对盈利质量有要求，采用季度调仓；差异点在于选股空间、成分数量和筛选要求不同[21][22][23] - 过去十年自由现金流指数相较基准有明显超额收益，在小幅上涨和下跌市场环境中超额收益显著，中长期风险收益比优于基准，但近 1 年表现不佳[28][33][38] - 自由现金流指数普遍超配能源、消费行业，低配科技等成长行业，呈现高行业集中度特征，前三大行业权重之和超 40%[40] - 国证自由现金流指数、中证现金流指数成分股集中在中小市值股票，300 现金流、800 现金流指数成分股相较基准在超大盘股票上更集中[46][49] - 自由现金流指数多数呈现相较基准低 PE、高 PB 特征，股息率均高于基准指数，反映其高盈利质量要求[51][53] 美国市场“现金流”策略 ETF 产品的发展及现状 - 美国 ETF 市场与“自由现金流”相关产品丰富，有单因子、多因子等策略产品，单因子、多因子策略产品规模较大，早期产品将“现金流”作为基本面因子之一，以“自由现金流”为核心选股策略的产品发展迅速[55][56][61] - Pacer 的现金牛 ETFs 系列是单因子投资策略代表，构建多维度、跨地域投资生态系统，分为价值和成长系列；Schwab Fundamental ETF 系列是多因子基本面投资策略代表，覆盖美国和国际市场，代表性产品规模超百亿美元，业绩表现突出[66][69][81] - 自由现金流因子在应用策略上不断创新，单因子策略从关注历史自由现金流发展为历史与预期兼顾、关注自由现金流增长持续性；多因子策略通过加入成长因子解决固有短板；主动管理型产品基于自由现金流开发多样化模型；基于自由现金流构建的对冲策略 ETF 在不同市场环境有优势[90][94][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月8日A股市场各指数上涨，不同行业有涨有跌，各类型ETF表现不一 [2][7] 各目录总结 市场概况 - A股上证综指上涨1.58%收于3145.55点，深证成指上涨0.64%收于9424.68点，创业板指上涨1.83%收于1840.31点，两市A股成交金额为16536亿元 [2][7] - 涨幅靠前行业为农林牧渔（7.81%）、商贸零售（3.44%）、食品饮料（3.37%），跌幅靠前行业为电子（-1.69%）、汽车（-1.63%）、通信（-0.93%） [2][7] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.95%，贴水率1.45%；南方中证500ETF上涨0.62%，贴水率0.56%；易方达沪深300ETF上涨2.26%，贴水率1.41% [3][8] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [9] 债券ETF - 成交金额靠前的有鹏扬中债 - 30年期国债ETF下跌0.70%，贴水率 - 0.57%；博时中证可转债及可交换债券ETF上涨1.06%，贴水率0.61%；富国中债7 - 10年政策性金融债ETF下跌0.40%，贴水率 - 0.19% [4][10] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [11] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨0.49%，上海金上涨0.30% [13] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨0.70%，贴水率0.93%；易方达黄金ETF上涨0.54%，贴水率0.83%；博时黄金ETF上涨0.61%，贴水率0.90% [13] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [14] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨3.70%，贴水率2.62%；大成有色金属期货ETF上涨0.63%，贴水率 - 1.45%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨1.20%，贴水率 - 3.12% [14] - 列出商品期货ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.91%，纳斯达克指数上涨0.10%，标普500下跌0.23%，德国DAX下跌4.13%；今日恒生指数上涨1.51%，恒生中国企业指数上涨2.31% [16] - 成交金额靠前的有华夏恒生科技ETF下跌4.39%，贴水率4.63%；华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF下跌3.42%，贴水率5.17%；易方达中证海外互联ETF下跌3.13%，贴水率 - 12.18% [16] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基金分类 - 大固收体系（主动管理）包括现金管理策略、纯债策略、混合资产策略 [5] - 基金类型有货币市场基金、短期纯债基金、中长期纯债基金、一级债基、转债型基金、转债风格型基金、二级债基、“固收 + 转债”、“固收 + 权益”、偏债混合型基金、灵活配置 - 偏债 [5] - 对转债型基金、转债风格型基金、灵活配置型 - 偏债基金有明确分类说明 [6] 基金数据 短期纯债型基金 - 如交银稳利中短债 A、长城短债 A 等多只基金，展示了基金规模、机构持有份额、机构增持份额、近 1 年回报及排名、近 1 年年化波动率及排名、近 3 年回报及排名、近 3 年年化波动率及排名等数据 [27][30] 中长期纯债型基金 - 如中银丰和定期开放、中银证券汇嘉定期开放等多只基金，呈现了相关规模、回报、波动率等数据 [27][30] 混合债券型一级基金 - 如汇添富长添利 A、国寿安保安吉纯债半年等多只基金，有对应规模、回报、波动率等信息 [27][30] 混合债券型二级基金 - 如易方达稳健收益 A、易方达裕祥回报 A 等多只基金，包含规模、回报、波动率等数据 [27][30] 偏债混合型基金 - 如易方达恒盛 3 个月定开、招商瑞阳 A 等多只基金，展示了规模、回报、波动率等情况 [27][30] 灵活配置 - 偏债基金 - 如交银新回报 A、易方达瑞财 I 等多只基金，有规模、回报、波动率等数据 [27][30] 转债风格型基金 - 如易方达双债增强 A、华泰保兴尊利 A 等多只基金，呈现了规模、回报、波动率等信息 [27][30] 可转换债券型基金 - 如鹏华可转债 A、华安可转债 A 等多只基金，展示了规模、回报、波动率等数据 [27][30] 其他数据 - 部分基金展示了 FOF 持仓市值、2023 年上半年 FOF 持仓变动、持有本基金的 FOF 数量等数据 [33][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 测算2024年末我国城镇可交易存量房面积为274.4亿平米，便于二手房交易规模研究和把握存量房装修需求端规模 [4] - 美国对华加征关税抑制双边贸易，出口依赖度低+盈利边际改善相关板块有望受益，建筑建材方向建议关注水泥、玻璃及消费建材板块，若美国制造业回流逻辑持续演绎，建议关注此前在美国具有产能布局的濮耐股份、东方雨虹 [4] - 建议关注濮耐股份、海南华铁、北新建材、鸿路钢构、中国化学、中国建筑、上海港湾、中材科技等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 周专题：我国有多少可交易的存量房？ - 现有存量房数据测算方法存在高估，一是人口普查“人均住房面积”指标未覆盖集体户，集体户人均住房面积远少于家庭户；二是存在时间不匹配问题，近年来城镇化率上升等因素使实际存量变化，且误差项未被充分考虑；三是部分存量房不可交易 [7] - 测算公式为城镇可交易存量房面积=（2020年城镇住房存量+2021 - 2024年城镇竣工住宅面积 - 2021 - 2024拆迁面积+调整项）×可交易存量房比例，2020年城镇住房存量为321.6亿平米 [9] - 2021 - 2030年间年均拆迁面积为4860万平米，年均调整项为63782万平米，可交易存量房比例为73.9%，最终测算2024年末我国城镇可交易存量房面积为274.4亿平米 [11][12] 周行情回顾 - 建筑（中信）周涨跌幅为0.08%，建材（中信）为 - 0.06%，上证指数为 - 0.28%，深证成指为 - 2.28%，创业板指为 - 2.95% [17] - 建筑各子板块中，建筑设计及服务Ⅱ指数周涨跌幅为1.90%，专业工程及其他指数为1.76%等 [19] - 建材各子板块中，陶瓷指数周涨跌幅为2.87%，玻璃纤维指数为1.49%等 [22] - 建材行业本周涨跌幅前五标的中，中旗新材周涨幅33.11%，立方数科周跌幅 - 19.82%等；建筑行业未完整列出 [24] - 基础设施公募REITs本周平均涨跌幅（算术平均）：周涨跌幅0.71%，月涨跌幅1.17%，年初至今涨跌幅13.33%，250日涨跌幅23.24%，IPO以来涨跌幅16.85% [26] 总量数据跟踪 - 25年前2月全国房地产新开工面积累计同比 - 30%，施工面积累计同比 - 9%，竣工面积累计同比 - 16%，销售面积累计同比 - 5% [30] - 土地成交数据展示了全国土地、住宅、商办、工业用地成交面积当月同比情况 [34][36][38][40] - 房地产成交数据展示了70个大中城市二手住宅价格指数当月同比、全国城市二手房出售挂牌量指数、30大中城市商品房成交套数和面积当月同比情况 [43][46][44][48] - 社融数据展示了当月新增社融、新增人民币贷款、新增社融较上年同期多增、新增企业债融资情况 [51][53][55][57] - 25年2月狭义基建累计同比增速9.9%，广义基建累计同比增速5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比增速25.4%，交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增速2.7%，水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增速8.5% [63][64][66][68] - 展示了八大建筑央企季度新签合同情况 [69] - 展示了当月发行的新增专项债、置换专项债金额，当年累计发行的新增专项债、新增置换债金额情况 [71][73][75][77] 高频数据跟踪 - 水泥数据展示了全国PO42.5水泥均价、华东区域水泥价格走势、水泥煤价差指数、水泥库容比、水泥产量月度同比增速情况 [82][83][85][89] - 浮法玻璃数据展示了玻璃现货价格、期货价格、库存情况 [90][92][93] - 光伏玻璃数据展示了玻璃日熔量、纯碱价格、2mm光伏玻璃价格、光伏玻璃库存情况 [96] - 玻纤数据展示了光伏玻璃日熔量、SMC合股纱2400tex价格、缠绕直接纱2400tex价格、喷射合股纱2400tex价格、玻纤G75电子纱价格、玻纤库存情况 [99][100][102][103][105][109] - 碳纤维数据展示了碳纤维均价、原丝价格、库存量、开工率、产量、毛利率、成本、毛利情况 [106][110][113][114][117][119][122][126] - 展示了大结晶电熔镁出厂含税价、氧化铝价格情况 [123][128] - 上游原材料价格展示了沥青、废纸、PVC、HDPE、丙烯酸、钛白粉价格情况 [131][133][130][139] - 实物工作量数据展示了高机出租率、挖掘机开工小时数、沥青平均开工率情况 [136][138][141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025年3月末，天天基金APP上线423只基金投顾组合，较上月末增加4只，新增3只股债中枢型和1只赛道型科技组合 [2][8] - 股债中枢型组合收益率中位数在过去一年和月内大多跑赢同类型FOF产品和基准，赛道型组合月内部分业绩中位数为正且部分跑赢基准，区域型组合月内港股和海外策略业绩中位数跑赢基准 [2][17][24] - 不同类型投顾组合在持仓基金仓位上有调整，如稳健型减持债券增配货币，平衡型减持混合增配指数，进取型减持混合增配QDII等 [2][32] - 2025年3月投顾组合调仓101次，较上月增加10次，不同类型组合调仓方向有差异，且部分基金获重点增持 [2][69] 各目录总结 基金投顾组合总体情况 - 截至2025年3月末，天天基金APP上线423只基金投顾组合，新增3只股债中枢型和1只赛道型科技组合，股债中枢型、赛道型、区域型分别有373只、30只和20只 [2][8] - 华宝证券等上线组合数量较多，前十大机构占比达64%，2022年2 - 4月成立组合较多，最新1只于2025年3月成立 [11] 投顾组合业绩表现跟踪 股债中枢型投顾组合业绩表现 - 过去一年和月内，各类中枢型组合收益率中位数大多跑赢同类型FOF产品和基准 [17] - 今年以来，进取型国泰进取全球配置、平衡型国泰平衡更甜蜜、稳健型国泰闲钱稳步走收益率最高；进取型国泰进取全球配置、平衡型华宝证券永久组合、稳健型华宝证券老有所依夏普比率最高 [21] 赛道型和区域型投顾组合业绩表现 - 赛道型组合过去一年部分跑赢基准，月内部分业绩中位数为正且部分跑赢基准；区域型组合过去一年跑输基准，月内跑赢基准 [24] - 今年以来，赛道型收益率居前集中在科技、黄金、医药赛道，区域型集中在港股策略 [27] 投顾组合调仓跟踪 持仓基金仓位变化跟踪 - 统计405个组合，稳健型减持债券增配货币，平衡型减持混合增配指数，进取型减持混合增配QDII [32] - 76只披露个基仓位组合中，稳健型减持QDII增持主动债券，平衡型和进取型减持QDII增持主动权益 [39] 投顾组合持仓个基跟踪 - 主动权益基金：价值、均衡、量化策略基金经理受青睐，均衡、红利策略基金经理获重点增持 [45] - QDII基金：天弘恒生科技指数等受青睐，重点增配跟踪中证海外中国互联网50指数及投向大宗商品、全球债券市场产品 [51] - 被动权益基金：红利低波等指数基金受青睐，重点增配港股通创新药等行业主题指数产品 [56] - 固收 + 基金：景顺长城景颐双利等受青睐，重点增持华商安恒等产品 [61] - 主动债券基金：王梓林等基金经理受青睐，重点增持华泰保兴尊合等产品 [66] 基金投顾调仓情况跟踪 - 2025年3月调仓101次，较上月增加10次，以进取型和稳健型为主；稳健型增持主动权益减持主动债券，平衡型增持QDII和被动权益减持主动债券，进取型增持主动债券减持主动权益 [69] - 净加仓数量达5只及以上的基金共9只，包括4只主动权益、2只QDII、被动权益、固收 +、量化基金各1只；重点增持量化、均衡、科技主题主动权益基金，跟踪港股通互联网指数被动权益基金，可转债策略固收 + 基金，特定QDII和量化基金 [73]