报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡偏弱，国债止盈观望 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢震荡运行，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7][8] - 有色金属：铜多单逢高离场，回调企稳补多；铝震荡运行，主力合约参考运行区间 20300 - 21000；镍建议观望或逢高做空；锡震荡偏强；黄金和白银逢低建仓，追高谨慎 [1][11][13] - 能源化工：PVC 震荡；纯碱看涨期权空头持有；烧碱震荡；尿素震荡运行；甲醇震荡运行 [1][21][22] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏空，苹果震荡走强，PTA 震荡偏弱 [1][27][28] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋近月支持较强，远月逢高偏空，玉米逢低做多，豆粕走势偏弱，谨慎做多，油脂区间波动 [1][32][34] 报告的核心观点 - 受特朗普关税政策、资金面、产业供需等多因素影响，各期货品种走势分化，投资者需根据不同品种特点制定投资策略 [5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指承压运行，关税扰动叠加财报季使市场更关注基本面现实 [5] - 国债适时止盈，债市表现受发行压力、资金面、机构行为等因素影响 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，价格受关税、产业供需、宏观经济等因素影响，当前静态估值中性偏低 [7] - 铁矿石震荡，美国关税超预期带来宏观利空，供给端偏强，盘面关注 800 压力位 [7][8] - 双焦震荡运行，焦煤市场核心矛盾在于高供应与需求持续性的博弈，焦炭供需格局边际改善 [8][9][10] 有色金属 - 铜震荡偏强，宏观因素搅动全球供需格局，短期或高位宽幅震荡，建议多单逢高离场，回调企稳补仓 [11] - 铝震荡运行，矿端供应好转，需求有一定支撑，建议随着回调梯次做多 [13][14] - 镍震荡运行，镍矿端政策扰动推动镍价上涨，但纯镍过剩持续，建议观望或区间交易 [15][16] - 锡震荡偏强，矿端供应扰动，下游半导体行业复苏有望支撑需求，建议逢低建仓 [17][18] - 黄金和白银震荡运行，受美国经济数据、关税政策、市场避险情绪等因素影响，建议逢低建仓，追高谨慎 [19][20] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求低迷，供应压力大，预计低位震荡偏弱运行，关注新增投产等情况 [21][22][23] - 烧碱震荡，库存偏高，需求增量有限，盘面向上驱动不足，但出口签单预计改善，关注库存去化等情况 [24] - 尿素区间操作，供应环比微减，复合肥开工维稳，预计价格短期小幅回落，后期或向上调整 [25] - 甲醇区间操作，供应宽松，下游开工窄幅下调，内地和港口库存低位，关注下游采买情绪变化 [25][26] - 纯碱震荡偏弱，供给回升，需求有好转但价格仍面临压力，建议前期卖看涨期权继续持有 [26] 棉纺产业链 - 棉花震荡偏空，市场消费不旺，但低价市场接受程度较高，预期继续震荡运行 [27][28] - 苹果震荡走强，产区行情暂稳，走货顺畅，库存较低，预期价格将震荡走强 [28] - PTA 震荡偏弱，跟随成本端原油波动，各环节加工费低位，综合工序累库减缓 [29][30][31] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，短期供应压力后移，大方向反弹承压逢高空，关注企业出栏等情况 [32][33][34] - 鸡蛋近月支持较强，远月逢高偏空，短期供需偏松格局有所改善，中长期供应压力增加 [34] - 玉米震荡偏强，短期现货易涨难跌，中长期供需边际收紧，关注替代品情况 [35] - 豆粕偏弱震荡，短期 05、07 合约走势偏弱，m2509 逢低轻仓布局多单，关注巴西升贴水等情况 [36][37] - 油脂区间波动，短期走势偏强震荡，中长期二季度供应增加后有望下跌，三季度或止跌反弹，关注菜豆 09 价差做扩策略 [38][44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纯碱以震荡对待，中长期缺乏持续上涨的驱动；玻璃后市偏震荡运行 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱行情回顾与操作建议 - 4月2日，纯碱主力期货SA505震荡上行，小幅收涨，收盘价1394元/吨，涨幅为0.50%，日减仓29522手 [7] - 华中地区重质纯碱现货价格1450 - 1550元/吨，较前日维持不变；轻质纯碱现货价格1280 - 1450元/吨，较前日变动 - 20/0元/吨 [8] - 3月27日当周中国纯碱周度产量回升至69.8万吨，开工负荷率增至85%；截至3月27日中国纯碱企业出货量为74.8吨，环比增加6.9%；3月20日当周中国重质纯碱周度企业库存连续4周回落至86万吨 [8] - 春季检修及节后需求回升给盘面价格带来支撑，但设备检修结束后产量回升，市场重回供大于需，延续累库态势，盘面下行；下游光伏复产带来的需求增量需等复产落地 [8] 玻璃行情回顾与操作建议 - 4月2日，玻璃主力期货FG505震荡上行，小幅收涨，收盘价1225元/吨，涨幅为0.57%，日减仓29436手 [9] - 部分刚性需求提货情况良好，供需矛盾有所缓解；期货盘面价格波动增添市场不确定性因素 [9] 行业要闻 - 国内纯碱市场走势疲软，交投气氛清淡，期货盘面震荡运行，下游产品盈利欠佳，用户刚需采购，企业灵活接单出货，新单欠佳，华北、华东、西南部分装置持续减量，湖北双环减量检修，当日浮法玻璃、光伏玻璃产线暂无变动 [11] - 成都台玻玻璃有限公司生产离线单银、双银Low - e玻璃原片及中空玻璃，5mm离线单银Low - e玻璃原片参考报价26元/平方米，6mm参考30元/平方米，双银价格高10 - 12元/平方米，含税出厂价，大户完成任务存返利 [11] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、华中重碱市场价格、纯碱周度产量、纯碱企业库存等数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 阿根廷2024/25年度大豆产量料为4890万吨，预估区间4680 - 5110万吨，较之前预期略有下调，因降雨影响作物，预计未来干燥利于收割 [1] - 印度3月棕榈油进口量环比增13.2%至42.3万吨，连续四月低于正常水平，因较豆油溢价使炼油商提高豆油采购，进口或7月后大幅攀升 [1] - 印度3月豆油进口量环比跳增24%至35.2万吨，葵花油进口量下滑15.5%至19.3万吨，总食用油进口量96.8万吨，较前月跳增9.3% [1] 相关目录总结 隔夜市场信息 - 大宗商品报告显示阿根廷2024/25年度大豆产量预估，较之前略下调，因降雨影响，未来干燥利于收割；美国农业部等机构也有不同产量预测；阿根廷农业部和布宜诺斯艾利斯谷物局预计发布首份大豆收割进度报告 [1] 3月棕榈油进口情况 - 印度3月棕榈油进口量环比增加但低于正常水平，因较豆油溢价，预计7月后进口大幅攀升；3月豆油进口增加、葵花油进口下滑，总食用油进口量上升 [1] 价格数据 - 给出2025年3月27日 - 4月2日豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油在江苏、广东、广州等地的现货价格 [1]

| 周三资金市场隔夜利率较大幅度下行，民生银行资金情绪指数自 3 月初以来首次显 | | --- | | 示未宽松，利好债券多头。今日凌晨公布的美国对等关税可能对全球经济造成较大 | | 冲击。短线国债期货或宽幅震荡。 | | 【交易策略】 | | 交易型投资波段操作。 | 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） 推荐理由 【行 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 3 日辽宁现货 14-14.6 元/公斤，较上日跌 0.1 元/公斤；河南 14.4- 14.9 元/公斤，较上日跌 0.1 元/公斤；四川 14.2-14.7 元/公斤，较上日稳 定；广东 15-15.6 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北跌南稳。目前行 业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩窄 但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及屠 宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，叠加清明节和五一假期，需求或 小幅增加，均支撑价格。不过价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极 性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压 短期猪价围 绕 14 元/公斤震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中 长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月持续缓增，生产性能提升，在疫 情平稳情况下，3-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据和存栏结构，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，2 月中大猪存栏占比增长，二季度出栏 压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货价格预计震荡运行，受美国加征关税影响价格承压，上半年需求峰值待验证，静态估值中性偏低 [1] - 铁矿石受美国关税超预期影响存在宏观利空，盘面关注 800 压力位，供给端偏强，铁水增速预计放缓 [1] - 焦煤市场短期或延续震荡格局，核心矛盾在于高供应与需求持续性的博弈 [3] - 焦炭供需格局边际改善，短期或延续震荡格局，需关注铁水产量等因素 [4] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周三期货价格窄幅震荡，杭州中天螺纹 3250 元/吨，环比涨 20 元/吨，基差 84（+24） [1] - 上周产量、表观消费小幅回升，去库速度加快，五大材去库顺畅，短期铁水产量有回升空间 [1] - 国内两会政策力度基本符合预期，1 - 2 月经济数据弱，地产下行、基建增速改善 [1] - 期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值中性偏低 [1] 铁矿石 - 周三期货价格窄幅震荡，特朗普宣布关税政策，人民币汇率偏弱，对铁矿掉期利空大 [1] - 青岛港 PB 粉 788 元/湿吨（0），普氏 62%指数 103.9 美元/吨（-0.20），月均 104.00 美元/吨，PBF 基差 43 元/吨（+1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2647.8 万吨，环+132.7；45 港口 + 247 钢厂总库存 23630.85 万吨，环+43.50；247 家钢企铁水日产 237.28 万吨，环+1.02 [1] - 前期制约澳巴发运因素消退，港口库存面临回升压力，供给端偏强，铁水增速预计放缓 [1] 焦煤 - 供应上，主产区部分煤矿受事故及环保影响开工受限，高硫煤种供给趋紧，竞拍市场成交氛围改善 [3] - 进口方面，蒙煤通关量环比收缩，澳洲远期资源供应稳定但国内现货价格弱势，贸易商接货谨慎 [3] - 需求上，钢厂复产带动铁水产量回升，焦企原料补库需求释放，但持续性需跟踪 [3] 焦炭 - 供应上，主产区焦企开工平稳，库存压力缓解，厂内库存持续去化，生产节奏未见明显收缩 [4] - 需求上，高炉复产带动铁水产量回升，焦炭刚性需求释放 [4] - 成本端，部分煤种价格试探性上涨，焦炭入炉成本边际抬升，形成底部支撑 [4] 产经要闻总结 - 当地时间 4 月 2 日，特朗普宣布对中国实施 34%、欧盟 20%、日本 24%的对等关税 [6] - 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，推进重要商品现货、期货市场建设 [6] - 截至 4 月 1 日，样本建筑工地资金到位率为 57.95%，周环比上升 0.08 个百分点，非房建项目资金到位率为 59.74%，周环比上升 0.04 个百分点 [6] - 大秦铁路 4 月 1 日开始为期 30 天的春季集中修施 [6] - 2025 年一季度中国贸易救济信息网公布 37 起国外对中国钢铁产品的反倾销、反补贴调查或裁决 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC低位震荡偏弱运行，烧碱盘面谨慎偏弱，尿素价格短期小幅回落后期或向上调整，甲醇在库存低位背景下不易过分看空 [2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 4月2日PVC主力05合约收盘5072元/吨（-27），常州市场价4900元/吨（0），主力基差-172元/吨（+27），广州市场价5040元/吨（-10），杭州市场价4940元/吨（-10）；兰炭中料675（0）元/吨，乌海电石2700（0）元/吨，乙烯7100（0）元/吨 [2] - 长期看PVC需求受地产拖累持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制且占比小（12%左右）；供应端有新投计划，烧碱利润高开工维持高位，库存高企供应压力大，基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏空配 [2] - 目前检修不多，4月中旬开始环比增多同比偏少，出口以价换量持稳，内需季节性恢复；估值中性，基本面驱动有限，金融属性强于商品属性，跟随大盘波动 [2] - 后期关注新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况等，政策端关注国内货币、财政、能耗等政策情况，以及美联储降息、特朗普政策关税等 [2] 烧碱 - 4月2日烧碱主力SH05合约收2511元/吨（-4），山东市场主流价855元/吨（0），折百2672元/吨（0），液氯山东50元/吨（0） [3] - 4月1日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂795元/吨（折百2484元/吨） [3] - 截至20250327，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.90万吨(湿吨)，环比上调6.37%，同比上调15.52% [3] - 目前库存偏高、液氯价格上涨，检修装置存恢复预期，开工维持高位，氧化铝边际产能利润走弱，减产增多，非铝需求弹性不足，需求增量有限，盘面向上驱动不足；但印尼斋月结束，出口签单预计改善，后期液氯或存跌价预期，盘面下行亦偏谨慎，谨慎偏弱 [3] - 继续关注魏桥送货量及价格，库存去化情况，中期关注氧化铝的投产开工情况 [3] 尿素 - 尿素主力合约收盘于1896元/吨，现货河南市场价格1959元/吨，山东市场价格1954元/吨 [4] - 供应端中国尿素开工负荷率小幅下调，尿素日均产量小幅回落至19.4万吨；成本端无烟煤市场整体交投不温不火，煤价持稳运行 [4] - 需求端复合肥企业产能运行率54.56%，较上周提升1.53个百分点，复合肥开工率处于稳中向上；复合肥库存59.86万吨，较上周提升3.97万吨；三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进 [4] - 库存端尿素企业库存80.5万吨，较上周减少21万吨 [4] - 主要运行逻辑为尿素供应环比微减，日均产量仍处高位，复合肥开工维稳，复合肥成品库存去库节奏短暂停滞，但4月中下旬至5月复合肥开工仍在高位，对尿素需求有所支撑，预计尿素价格短期小幅回落，后期或仍会向上调整 [4] - 重点关注尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动 [6] 甲醇 - 甲醇主力合约跌0.76%收盘于2486元/吨，现货太仓市场价格2575元/吨，上调10元/吨 [7] - 供应端甲醇装置产能利用率窄幅下调，近期北线有60万吨装置计划检修，内蒙古、山西以及关中等地部分甲醇装置陆续恢复正常运行，整体供应表现宽松；成本端煤炭价格下跌，成本支撑有所减弱 [7] - 需求端甲醇制烯烃开工率87.54%，较上周降低1.79个百分点 [7] - 库存端甲醇企业库存量23.62万吨，较上周减少1.37万吨，目前甲醇内地企业库存维持偏低水平；甲醇港口库存量77.38万吨，较上周减少2.63万吨 [7] - 主要运行逻辑为甲醇内地开工率高位，供应宽松，下游甲醇制烯烃开工窄幅下调，甲醇市场成交一般，部分厂家报价回落，目前内地和港口库存低位背景下不易过分看空，关注下游采买情绪变化 [7] - 重点关注宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美关税政策、炼厂事件等因素影响，短期或高位宽幅震荡，长期易涨难跌，建议多单逢高离场，待回调企稳补仓 [1] - 铝价因矿端供应、产能变化及需求等因素影响，或有回调空间，建议随着回调梯次做多 [3] - 镍价受政策扰动和纯镍过剩影响，预计宽幅震荡，建议观望或逢高做空 [5] - 锡价因缅甸地震和下游半导体行业复苏影响，预计价格波动加大，建议逢低建仓 [6] 各金属情况总结 铜 - 截至4月2日收盘，沪铜主力05合约下跌0.01%至79890元/吨，美关税政策影响延续，铜价先涨后跌，国内现货市场下游畏高，采购需求疲弱，社库维持小幅去库，全球铜价或延续调整，下周沪铜有止跌企稳可能，长期易涨难跌，短期高位宽幅震荡，建议多单操作并参考79000 - 81500区间 [1] - 今日国内现货铜价格微涨，现货市场提货量低迷，持货商挺价维持升水，下游畏高，交投谨慎，备货量平淡 [7] - SHFE铜期货仓单130379吨，较前一日减少5624吨；LME铜库存211875吨，减少1400吨 [19] 铝 - 截至4月2日收盘，沪铝主力05合约下跌0.24%至20435元/吨，矿端供应好转、价格下行，氧化铝产能下降、库存增加，多家企业减产，电解铝产能增加，需求端开工率上升，库存去化，铝价或有回调空间，建议回调做多并关注库存数据 [2][3] - 今日长江现货成交价格持平，广东现货下跌，上海地区持平，现货市场成交一般，持货商出货，现货流通过剩，下游补货需求有限，终端观望，交投冷清 [8] - SHFE铝期货仓单139290吨，较前一日减少4222吨；LME铝库存458825吨，减少75吨 [19] 镍 - 截至4月2日收盘，沪镍主力05合约上涨0.61%至129460元/吨，宏观面美国经济有滞涨风险，国内政策积极，镍矿有上涨预期，供应偏紧，精炼镍过剩，镍铁价格强势，不锈钢排产预计延续高位，硫酸镍成本推涨但需求平淡，镍价预计宽幅震荡，建议观望或逢高做空 [4][5] - 4月2日镍现货价格持平，现货市场维持刚需采买，市况活跃度不高 [14][15] - SHFE镍期货仓单27616吨，较前一日减少311吨；LME镍库存199020吨，持平 [19] 锡 - 截至4月2日收盘，沪锡主力05合约上涨3.89%至297590元/吨，近期价格上涨因缅甸地震致供应短缺加剧，国内精锡产量增加，进口减少，印尼出口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存增加，预计价格波动加大，建议逢低建仓并关注下游需求，参考28 - 31.5万/吨区间 [6] - 4月2日锡现货价格上涨，现货市场下游企业畏高承压谨慎，维持观望情绪 [16][17] - SHFE锡期货仓单9404吨，较前一日增加57吨；LME锡库存3050吨，持平 [19] 其他金属 - 锌：今日长江综合和广东南储锌价下跌，现货市场报价及升贴水情况，终端买货情绪不高，成交动能偏弱，需求释放有限 [10][12] - 铅：今日长江综合和广东南储铅价下跌，现货市场报价及贴水情况，下游维持刚需购销，成交氛围平稳 [12][13] - 氧化铝：4月2日各地区氧化铝价格下跌，现货市场成交疲弱，持货商出货压力大，下游厂商压价少采，观望情绪浓 [9]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手）,未点价，想接货， 到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平 仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润 越来少，限制棉花涨幅。由于特朗惠普 2.0 时代，中美博弈才开始，面 对出口严峻的形势以及国内稳定经济的组合拳，上半年胜负为明还相安 无事，主要区间震荡，但是到了下半年，我们要面对几个变数，一是新 疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种植棉花，其他种 植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%，新年度棉花丰 产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已 经结束，播种进度 99.97%，2024 年总产达到 370 万吨，2025 年预计 总产达到 ...

沥青冒报 研究中心能化团队 2025/04/03 韩国华东价格人 盘面主力-马瑞油成本 东北现货低价 盘面价格 主力基差 韩国华东CIF 山东焦化料 日期 华东现货低价 山东现货低价 价差 Fif 2025/03/27 3520 3520 3900 3621 -101 -53 470 4127 4490 2025/03/28 3628 470 4126 3520 3510 3900 -108 -24 4490 2025/03/31 3520 3510 3900 3587 -67 -126 470 4128 4490 2025/04/01 3600 3540 3900 3655 -55 URCE POINT 465 4085 4630 2025/04/02 3600 3560 3900 3658 -58 465 4086 4630 - 变化 o 20 0 3 -3 0 0 1 l 日度点评： 山东现货持稳，市场参考价3510-3700元/吨。沥青盘面震荡，裂差利润中性水位。山东地区汽油柴油小幅上涨。沥青日产6.3(+0)万吨。 本周原油端供应趋紧、油价上涨，沥青价格随之走高，山东现货小幅上涨、盘面小幅走强，开工 ...