报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [4] 各图表展示内容 - 展示了300股指、50ETF等金融期权及日银、沪金等商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）的走势图 [3] - 展示了PTA、300股指、50ETF等品种的隐含波动率分位数和历史波动率分位数排名 [4][5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年9月29日各股指震荡上涨，沪深京三市全天成交额21781亿元，较上日放量120亿元 [3] - 中共中央政治局9月29日召开会议研究制定十五五规划重大问题，政策利好预期持续发酵，中长期政策利好与资金净流入构成股指上行动力，短期因股票估值上升、获利资金止盈需求及国庆长假不确定性，股指上行动能有限 [3] - 后市关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况，短期内股指预计以宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年9月29日，50ETF涨1.04%收于3.109，300ETF（上交所）涨1.66%收于4.728，300ETF（深交所）涨1.67%收于4.880等多只ETF及指数有不同涨幅 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为58.77（上一交易日91.14），持仓量PCR为77.99（上一交易日76.26） [6] - 各期权2025年10月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年10月平值期权隐含波动率为15.20%，标的30交易日历史波动率为15.82% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前铁矿石市场受宏观利好出尽与基本面见顶承压双重影响，价格震荡偏弱；宏观政策利好落地，新刺激政策未现，市场情绪转谨慎；供应端宽松，发运量中高位，非主流矿发运增加，供应从偏紧转向过剩；需求端日均铁水产量虽处高位，但钢厂盈利下滑，高产量使下游钢材库存压力增大，或引发“负反馈”，终端需求“旺季不旺”，钢材去库不及往年；价格短期回调释放风险，因出口等因素下行空间有限，难成单边下跌趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 10月铁矿石11合约价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为21.01%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，有现货担心跌价，可直接做空铁矿期货I2511锁定利润，套保比例25%，建议入场区间840 - 850；也可卖看涨期权I2511 - C - 850收权利金，套保比例30%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来采购担心涨价，可直接做多铁矿期货I2511锁定成本，套保比例30%，建议入场区间780 - 790；也可卖虚值看跌期权I2511 - P - 790，若跌破执行价则持有期货多单，套保比例40%，逢高卖 [2] 多空因素分析 - 利多因素为美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，全球制造业PMI预期上行；铁水产量维持高位 [4] - 利空因素为高铁水下钢材库存偏高，基本面有压力；螺纹钢减产使铁水转产热卷，热卷库存超季节性累库；铁矿石发运增加，非主流发运处季节性高位，全球发运累计同比由负转正；节前钢厂补库后港口铁矿石超季节性累库 [4] 价格数据 - 2025年9月29日，01合约收盘价790，较22日降18.5；05合约收盘价769.5，较22日降16.5；09合约收盘价750.5，较22日降15.5；01基差 - 5，较22日升3.5；05基差15.5，较22日升2.5；09基差34.5，较22日降0.5；日照PB粉780，较22日降14；日照卡粉916，较22日降13；日照超特707，较22日降13 [4][5] - 普氏指数方面，2025年9月26日，普氏58%指数93.15，较19日降1.4；普氏62%指数103.9，较19日降2.65；普氏65%指数117.55，较19日降3.2；普氏58%月均价93.2325，较19日升0.5292；普氏62%月均价105.45，较19日升0.1467；普氏65%月均价121.6125，较19日降0.6342 [6] 基本面数据 - 2025年9月26日，日均铁水产量242.36，较19日增1.34，较8月29日增2.23；45港疏港量336.4，较19日降2.77，较8月29日增17.76；五大钢材表需874，较19日增24，较8月29日增16；全球发运量3324.8，较19日降248.3，较8月29日增9；澳巴发运量2693.3，较19日降157.5，较8月29日增0.6；45港到港量2675，较19日增312.7，较8月29日增281.7；45港库存14000.28，较19日增199.2，较8月29日增237.26；247家钢厂库存9736.39，较19日增426.96，较8月29日增729.2；247钢厂可用天数32.53，较19日增1.23，较8月29日增2.11 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市整体上行，沪深300指数再创新高，市场情绪整体偏积极 [3] - 今日股市上行主要受非银金融和有色金属拉升，非银金融受央行例会影响，市场对券商四季度表现乐观，有色金属受黄金和固态电池概念拉动 [3] - 节前股市走势因结构性利好和政策引导积极，沪深300指数连续创新高，但需警惕双节不确定性扰动带来节后回调，建议轻仓过节 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指走势整体偏强，沪深300指数收盘上涨1.54%，两市成交额上涨145.76亿元，期指各品种均放量上涨 [2] 重要资讯 - 国家发展改革委推进新型政策性金融工具工作，规模5000亿元用于补充项目资本金 [3] - 国家发改委支持民营企业参与“人工智能 +”行动 [3] - 8月我国经济运行总体平稳，但仍面临风险挑战，国家发展改革委将持续发力实施宏观政策并加强监测预警 [3] - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可 [3] 策略推荐 - 轻仓买入跨式期权策略 [4] 市场数据 - 主力日内涨跌幅：IF为1.53%、IH为0.89%、IC为1.90%、IM为2.00% [6] - 成交量（万手）：IF为16.6084、IH为8.5621、IC为16.0425、IM为28.4619，成交量环比（万手）分别为4.4999、3.7395、2.439、4.1629 [6] - 持仓量（万手）：IF为28.4149、IH为11.3877、IC为25.6603、IM为36.7256，持仓量环比（万手）分别为2.4225、1.7889、0.4379、0.2392 [6] - 现货市场：上证涨跌幅为0.90%，深证涨跌幅为2.05%，个股涨跌数比为2.19，两市成交额为21614.61亿元，成交额环比为145.76亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上证综指、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈多头方向先降后弹再高位震荡行情[3] - 金融期权隐含波动率维持较高水平波动[3] - ETF期权适合构建偏多头买方策略与认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略[3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3828.11，跌0.65%，成交额9279亿元[3] - 深证成指收盘价13209.00，跌1.76%，成交额12190亿元[3] - 上证50收盘价2941.02，跌0.40%，成交额1502亿元[3] - 沪深300收盘价4550.05，跌0.95%，成交额5987亿元[3] - 中证500收盘价7240.91，跌1.37%，成交额4302亿元[3] - 中证1000收盘价7397.59，跌1.45%，成交额4369亿元[3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.077，跌0.32%，成交量465.57万份，成交额14.35亿元[4] - 上证300ETF收盘价4.651，跌0.94%，成交量715.31万份，成交额33.45亿元[4] - 上证500ETF收盘价7.336，跌1.41%，成交量221.00万份，成交额16.34亿元[4] - 华夏科创50ETF收盘价1.524，跌1.55%，成交量2887.39万份，成交额44.46亿元[4] - 易方达科创50ETF收盘价1.493，跌1.32%，成交量876.34万份，成交额13.20亿元[4] - 深证300ETF收盘价4.800，跌0.91%，成交量115.26万份，成交额5.56亿元[4] - 深证500ETF收盘价2.934，跌1.21%，成交量205.20万份，成交额6.07亿元[4] - 深证100ETF收盘价3.529，跌1.84%，成交量55.79万份，成交额1.99亿元[4] - 创业板ETF收盘价3.129，跌2.55%，成交量1692.76万份，成交额53.68亿元[4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量78.82万张，持仓量122.63万张，成交量PCR0.91，持仓量PCR0.76[6] - 上证300ETF成交量93.73万张，持仓量107.99万张，成交量PCR1.23，持仓量PCR1.05[6] - 上证500ETF成交量144.35万张，持仓量105.66万张，成交量PCR1.19，持仓量PCR1.30[6] - 华夏科创50ETF成交量143.43万张，持仓量167.02万张，成交量PCR0.96，持仓量PCR1.06[6] - 易方达科创50ETF成交量28.45万张，持仓量44.84万张，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.97[6] - 深证300ETF成交量13.45万张，持仓量22.85万张，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.78[6] - 深证500ETF成交量17.57万张，持仓量30.53万张，成交量PCR1.06，持仓量PCR0.87[6] - 深证100ETF成交量12.45万张，持仓量11.28万张，成交量PCR3.26，持仓量PCR1.18[6] - 创业板ETF成交量176.98万张，持仓量154.85万张，成交量PCR1.02，持仓量PCR1.19[6] - 上证50成交量2.85万张，持仓量6.97万张，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.66[6] - 沪深300成交量10.64万张，持仓量17.62万张，成交量PCR0.76，持仓量PCR0.87[6] - 中证1000成交量28.25万张，持仓量27.36万张，成交量PCR1.07，持仓量PCR0.98[6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.10，支撑点3.00[8] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60[8] - 上证500ETF压力点7.50，支撑点7.00[8] - 华夏科创50ETF压力点1.55，支撑点1.35[8] - 易方达科创50ETF压力点1.50，支撑点1.35[8] - 深证300ETF压力点4.90，支撑点4.80[8] - 深证500ETF压力点2.95，支撑点2.95[8] - 深证100ETF压力点3.60，支撑点3.50[8] - 创业板ETF压力点3.20，支撑点3.10[8] - 上证50压力点3000，支撑点2850[8] - 沪深300压力点4600，支撑点4500[8] - 中证1000压力点7500，支撑点7000[8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率18.23%，加权隐波率19.81%[11] - 上证300ETF平值隐波率19.26%，加权隐波率20.31%[11] - 上证500ETF平值隐波率26.30%，加权隐波率27.75%[11] - 华夏科创50ETF平值隐波率49.90%，加权隐波率52.64%[11] - 易方达科创50ETF平值隐波率50.96%，加权隐波率53.45%[11] - 深证300ETF平值隐波率19.77%，加权隐波率22.24%[11] - 深证500ETF平值隐波率26.53%，加权隐波率28.46%[11] - 深证100ETF平值隐波率30.28%，加权隐波率33.72%[11] - 创业板ETF平值隐波率43.63%，加权隐波率46.33%[11] - 上证50平值隐波率18.32%，加权隐波率19.94%[11] - 沪深300平值隐波率18.90%，加权隐波率19.87%[11] - 中证1000平值隐波率27.29%，加权隐波率29.01%[11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 行情7 - 9月呈多头上涨高位震荡走势[14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80附近，压力位3.10，支撑位3.00[14] - 策略构建卖方偏多头组合策略，采用现货多头备兑策略[14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 行情7 - 9月呈多头上涨高位大幅波动走势[14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位4.70，支撑位4.60[14] - 策略构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略，采用现货多头备兑策略[14] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情7 - 9月呈偏多头上涨走势[15] - 期权因子隐含波动率均值较高，持仓量PCR1.20以上，压力位3.60，支撑位3.30[15] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略，采用现货多头备兑策略[15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 行情7 - 9月呈偏多上涨高位大幅震荡走势[15][16] - 期权因子隐含波动率均值较高，持仓量PCR1.00以上，上证500ETF压力位7.50，支撑位7.00；深证500ETF压力位2.95，支撑位2.90；中证1000压力位7500，支撑位7000[15][16] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略，采用现货多头备兑策略[15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 行情呈多头趋势方向上高位震荡走势[16] - 期权因子隐含波动率历史较高，持仓量PCR1.10以上，压力位3.20，支撑位3.10[16] - 策略构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略，采用现货多头备兑策略[16]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3938，跌2，跌幅0.05%，成交量12.36万手，持仓量17.48万手 [3] - 豆二最新价3605，跌22，跌幅0.61%，成交量10.78万手，持仓量10.15万手 [3] - 豆粕最新价2903，跌13，跌幅0.45%，成交量8.63万手，持仓量45.49万手 [3] - 菜籽粕最新价2456，跌18，跌幅0.73%，成交量0.28万手，持仓量2.08万手 [3] - 棕榈油最新价9224，涨16，涨幅0.17%，成交量0.64万手，持仓量1.57万手 [3] - 豆油最新价8184，跌18，跌幅0.22%，成交量0.56万手，持仓量1.25万手 [3] - 菜籽油最新价10308，跌12，跌幅0.12%，成交量5.58万手，持仓量4.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3036，跌37，跌幅1.20%，成交量28.44万手，持仓量31.53万手 [3] - 生猪最新价12575，跌125，跌幅0.98%，成交量3.87万手，持仓量8.50万手 [3] - 花生最新价7798，涨32，涨幅0.41%，成交量6.64万手，持仓量10.81万手 [3] - 苹果最新价8401，涨16，涨幅0.19%，成交量10.98万手，持仓量11.28万手 [3] - 红枣最新价11285，涨325，涨幅2.97%，成交量24.84万手，持仓量16.09万手 [3] - 白糖最新价5523，涨3，涨幅0.05%，成交量2.62万手，持仓量4.16万手 [3] - 棉花最新价13405，跌95，跌幅0.70%，成交量3.63万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米最新价2184，涨8，涨幅0.37%，成交量62.70万手，持仓量69.25万手 [3] - 淀粉最新价2496，涨11，涨幅0.44%，成交量13.77万手，持仓量16.71万手 [3] - 原木最新价809，涨4，涨幅0.50%，成交量0.59万手，持仓量1.17万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.42，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量PCR0.83，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR1.00，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR0.99，持仓量PCR1.40 [4] - 豆油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR0.81，持仓量PCR1.36 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.64，持仓量PCR0.47 [4] - 生猪成交量PCR0.52，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 红枣成交量PCR0.36，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.90，持仓量PCR0.76 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.63 [4] - 原木成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位8500，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.555%，加权隐波率13.00% [6] - 豆二平值隐波率15.695%，加权隐波率17.60% [6] - 豆粕平值隐波率14.93%，加权隐波率16.37% [6] - 菜籽粕平值隐波率29.67%，加权隐波率30.78% [6] - 棕榈油平值隐波率20.755%，加权隐波率21.16% [6] - 豆油平值隐波率14.54%，加权隐波率16.14% [6] - 菜籽油平值隐波率24.775%，加权隐波率28.00% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.57%，加权隐波率27.88% [6] - 生猪平值隐波率21.575%，加权隐波率27.96% [6] - 花生平值隐波率14.76%，加权隐波率21.75% [6] - 苹果平值隐波率26.545%，加权隐波率25.85% [6] - 红枣平值隐波率30.875%，加权隐波率30.72% [6] - 白糖平值隐波率11.635%，加权隐波率14.92% [6] - 棉花平值隐波率17.89%，加权隐波率18.93% [6] - 玉米平值隐波率10.905%，加权隐波率11.85% [6] - 淀粉平值隐波率10.345%，加权隐波率13.57% [6] - 原木平值隐波率16.975%，加权隐波率24.07% [6] 各品种分析及策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存可能9月底下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面美豆销量同比减少，行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面供应较充足，棕榈油行情呈高位震荡走弱态势 [11] - 棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面内贸交易一般，行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合及多头领口策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应增量、消费不及预期，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量将触顶，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面价格暂稳，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面库存小幅下降，行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西等地产量预计增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面开机率下降、库存减少，行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面新玉米上市、购销放缓，行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2511最新价81,890，跌0.79% [3] - 铝AL2511最新价20,660，跌0.55% [3] - 锌ZN2511最新价21,705，跌1.50% [3] - 铅PB2511最新价17,075，跌0.09% [3] - 镍NI2511最新价120,790，跌0.86% [3] - 锡SN2511最新价273,220，跌0.12% [3] - 氧化铝AO2511最新价2,844，跌2.07% [3] - 黄金AU2512最新价862.50，涨0.88% [3] - 白银AG2512最新价10,936，涨3.90% [3] - 碳酸锂LC2511最新价72,880，跌0.95% [3] - 工业硅SI2511最新价8,960，跌0.78% [3] - 多晶硅PS2511最新价51,465，涨0.20% [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,099，跌1.27% [3] - 铁矿石I2511最新价802.50，跌0.86% [3] - 锰硅SM2511最新价5,828，跌1.09% [3] - 硅铁SF2511最新价5,660，跌1.12% [3] - 玻璃FG2511最新价1,098，跌3.68% [3] 期权因子—量仓PCR - 反映期权标的行情强弱和转折时机 [4] - 各品种成交量和持仓量PCR及变化情况不同 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权最大持仓量行权价看各品种压力和支撑位 [5] - 如沪铜压力位92000，支撑位80000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值、加权隐波率等数据及变化不同 [6] - 如铜加权隐波率27.63%，变化1.87% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差、做空波动率卖方组合和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建看涨期权牛市价差、偏多头做空波动率卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合和现货多头领口策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建做空波动率卖出期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃：构建做空波动率卖出期权组合和现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告是2025年9月26日股指期权市场的日报，展示了不同类型股指期权的成交量、PCR和VIX数据及环比变动情况[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年9月26日上证50ETF期权成交量88.38万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量106.10万张，中证500ETF期权（沪市）成交量149.26万张，深证100ETF期权成交量6.92万张，创业板ETF期权成交量176.98万张，上证50股指期权成交量4.38万张，沪深300股指期权成交量13.42万张，中证1000期权总成交量28.25万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨41.24万张、看跌37.59万张、总78.82万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨42.10万张、看跌51.63万张、总93.73万张；中证500ETF期权（沪市）看涨65.93万张、看跌78.41万张、总144.35万张；深证100ETF期权看涨9.53万张、看跌2.92万张、总12.45万张；创业板ETF期权看涨87.45万张、看跌89.53万张、总176.98万张；上证50股指期权看涨1.24万张、看跌3.38万张、总4.38万张；沪深300股指期权看涨6.05万张、看跌4.59万张、总10.64万张；中证1000股指期权看涨13.64万张、看跌14.61万张、总28.25万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.67、环比+0.07，持仓量PCR报0.79、环比 - 0.01；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.63、环比+0.17，持仓量PCR报1.11、环比 - 0.04；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.88、环比+0.23，持仓量PCR报1.33、环比 - 0.04；深圳100ETF期权成交额PCR报0.70、环比+0.31，持仓量PCR报1.18、环比+0.00；创业板ETF期权成交额PCR报0.74、环比+0.31，持仓量PCR报1.19、环比 - 0.16；上证50股指期权成交额PCR报0.35、环比+0.02，持仓量PCR报0.67、环比+0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.49、环比+0.15，持仓量PCR报0.87、环比 - 0.02；中证1000股指期权成交额PCR报1.08、环比+0.46，持仓量PCR报0.98、环比 - 0.04[2][30] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报16.81%、环比+0.29%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.14%、环比+0.49%；中证500ETF期权（沪市）VIX报24.43%、环比+0.37%；深证100ETF期权VIX报27.30%、环比+2.34%；创业板ETF期权VIX报37.65%、环比+1.88%；上证50股指期权VIX报17.54%、环比 - 0.09%；沪深300股指期权VIX报18.22%、环比+0.15%；中证1000股指期权VIX报24.86%、环比 - 0.11%[3][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂市场震荡走弱，未来一个月价格核心矛盾聚焦供给端下窝产能复产进度、环保检查对青海锂盐企业的扰动及市场对“930”节点的情绪反馈，需求端需观察下游旺季补库需求的支撑力度能否持续[1] - 市场焦点先集中于江西“930”停产预期及环保政策，若预期未兑现，期货多头头寸平仓或短期压制价格；若需求支撑持续，价格有望维持合理区间，反之则偏弱；十月底需跟踪下窝复产情况，若超预期，价格将震荡偏弱[2] - 国家产业政策导向下，年底前下游锂电材料企业需求预计环比增长，有望拉动锂盐采购需求，对期货价格形成阶段性支撑，预计价格在68000 - 75000元/吨区间震荡整理[2] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 近端交易逻辑（十月底前）：江西锂矿企业面临“930”报告报送压力，市场曾担忧矿端停产；下游锂电材料企业节前备货结束，近月合约支撑减弱；节后下游补库不及预期[6] - 远端交易逻辑（十月底后）：关注宁德下窝锂矿11月复产进度；工信部和国家能源局政策叠加发力，有望延长新能源产业链传统旺季至年底[7] 交易型策略建议 - 行情定位：趋势震荡走弱，价格震荡区间68000 - 75000元/吨，低位区间65000 - 68000元/吨，高位区间75000 - 78000元/吨[8] - 期权策略：高波动率下，持有卖LC2511 - C - 75000或行权价75000以上的看涨期权（2300以上入场价位更优）[10] 产业客户策略建议 - 单边策略：达到高位区间布局空单，降低仓位或空仓过节[14] - 基差策略：预计节后基差走强[14] - 月差策略：观望，空仓过节[14] - 锂电企业风险管理策略：根据不同生产和采购计划，提供了期货和期权的多种组合策略，如买入对应期货合约、卖出看跌期权、卖出期货主力合约等[15] 第二章 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：天赐材料子公司与瑞浦兰钧签订电解液采购协议；2025年1 - 8月中国新能源汽车出口表现好于预期；恩捷股份硫化锂中试产线产能爬坡；孚能科技半固态电池出货量达GWh级别，第二代产品性能领先；工信部副部长提出支持汽车产业发展措施[16][17] - 利空信息：西藏矿业万吨电池级碳酸锂项目投产；天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目竣工；市场监管总局开展新能源汽车等产品质量抽查[18][19] 下周主要信息 未提及 第三章 期货与价格数据 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价72880元/吨，周环比 - 1.46%；成交量481020手，周环比 + 29.88%；持仓量248640手，周环比 - 11.60%[19] - 碳酸锂加权合约收盘价72870元/吨，周环比 - 1.55%；成交量约63.32万手，周环比 + 28.63%；持仓量约69.51万手，周环比 - 5.41%[19][20] 价量及资金解读 - 期货走势：价格在布林通道中轨下沿震荡，带宽收窄，市场波动幅度缩减，后市大概率震荡下跌；MACD指标和持仓数据显示“多头减仓下行”，预计后市走弱[20] - 平值期权波动率：当前运行于历史均值区间，但后续隐含波动率有阶段性放大可能[22] - 资金动向：持仓规模撤退，投资者为规避国庆假期风险，应降低持仓仓位[24] - 月差结构：期限结构从back切换为contango，近月需求减弱，远月需求预期增强，后续向contango深度发展可能性提升[25][26] - 基差结构：本周主力合约基差震荡走强，国庆后基差上行概率较高，下游节前补库将结束[32] 现货价格数据 - 锂电产业链周度价格数据显示，锂矿、锂盐、下游材料和终端产品价格有不同程度涨跌[35] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 碳酸锂：外购锂矿的锂盐企业理论利润和理论交割利润边际走强[36] - 氢氧化锂：生产有边际走弱态势，与现货价格走弱有关[36] - 下游材料：磷酸铁锂厂、三元材料厂和锰酸锂理论利润边际递减，可能因采购成本增加[36] 进出口利润 - 碳酸锂进口利润呈边际下降态势，可能因国内外价差结构调整[43] - 氢氧化锂出口利润呈上涨趋势[43] 第五章 基本面情况 锂矿供给 - 国内矿山产量：展示了中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性数据[46] - 海外矿山进口：展示了锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值数据[48] - 锂矿库存：国内锂矿石周度库存数据显示，部分库存有增减变化[49] 上游锂盐供给 - 碳酸锂供给：样本企业总开工率50.55%，总产量20516吨；不同产线开工率和产量有不同表现[52] - 碳酸锂净出口：展示了碳酸锂净出口季节性数据[62] - 碳酸锂库存：周度总库存136825吨，冶炼厂库存减少，下游库存增加[64][65] - 氢氧化锂供给：展示了氢氧化锂月度产量、开工率等数据[77][78] 中游材料厂供给 - 材料厂产量：磷酸铁锂、三元材料等产量和开工率有不同程度变化[81] - 材料厂库存：展示了三元材料、磷酸铁锂等行业周度总库存季节性数据[98] 下游电芯供给 - 中国动力电芯周度产量：动力电芯产量26.62GWh，铁锂型和三元型产量有不同增长[104] - 中国锂电池装机量：展示了中国锂电池总装机量和动力锂电池装机量分车型的季节性数据[109] 新能源汽车 - 新能源乘用车：国产乘用车周度销量45.90万辆，新能源渗透率56.40%[113] - 新能源商用车：展示了新能源商用车产量、销量等数据[117] - 汽车库存：展示了国内汽车经销商库存预警指数季节性数据[119] 储能 - 展示了储能中标功率总规模、中标容量总规模及中标容量总规模季节性数据[121]