报告核心观点 - 2025年3月26日A股主要指数多数下跌，沪指跌0.04%收报3368.70点，深证成指跌0.05%收报10643.82点，科创50跌0.26%收报1029.05点，创业板指跌0.26%收报2139.90点；个股涨多跌少，全市场3544只个股上涨，1667只个股下跌，185只个股收平；沪深两市成交额合计11543亿元，较上个交易日缩量1039.64亿元 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指收跌0.04%，深证成指收跌0.05%，创业板指收跌0.26% [1][8] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，综合、农林牧渔、汽车、纺织服饰、机械设备等行业涨幅靠前；银行、公用事业、有色金属、钢铁、石油石化等行业跌幅靠前 [2] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为鸡产业、工业母机、最小市值、动物保健精选、稀土、稀土永磁、减速器、央企汽车、钙钛矿电池、水利水电建设、猪产业、HJT电池、PEEK材料、海绵城市、新能源整车 [2] - 部分回调概念板块有化学原料精选、中船系 [8]

核心观点 - 基准预测美股牛市将于2025年二季度结束，经济收缩和美股回撤在下半年到来，但需等待实际时薪同比增速见顶信号，该信号历史上领先美股顶部0 - 9个月 [1][10] - 美股已跌出性价比，若以5700点买入标普500并持有至年末，悲观情形下不亏损；若二季度跌至5300点，可视为新行情起点布局 [2][21] - 外资难以系统性撤出美国，因美元是全球最大外储且美国是系统性贸易逆差输出国，外资只能在美元资产中选择或制造短期美元抛压 [3][27] - 美股、美债、黄金构成三角形跷跷板，配置建议为美股短期标配、长期低配，美债短期低配、长期标配，黄金高配 [4][37] - 短期内不必担忧滞胀，历史上显著滞胀需美国政府流动性倾泻和外生性供给冲击，当前特朗普政府忙于缩减开支，贸易战促成滞胀可能性低 [5][51] 美国即将转向经济收缩 - 维持本轮美股牛市2025年二季度结束，经济收缩和美股回撤下半年到来的观点 [10] - 目前缺少实际时薪增速顶部确认这一判断经济收缩起点的拼图，实际时薪同比增速历史上领先量和股价0 - 9个月 [11] - GDP Now将2025年一季度GDP环比折年增速从+2.3%下修至 - 2.8%，推测主要依据是1月制造业和地产业数据，因数据仅含一个月信息且涉及特朗普政策重点关注领域，对其调整结果存警觉性 [14][16][17] 衰退定价较充分，美股短期有性价比 - “固有收益模型”核心逻辑为股票涨幅符合基本面实质发展速度就无泡沫，用再投资率刻画标普500基本面实质发展速率 [19] - 2021年12月画出的“乐观线”为高估值或泡沫位置，2025年3月、6月、12月分别为7500点、7800点、8400点，标普500一季度高点6150点称不上泡沫 [19][20] - “悲观线”以2022年下半年低点为起点，2025年3月、6月、12月分别为5100点、5300点、5700点，以5700点买入并持有至年末最差不盈不亏，二季度跌至5300点可视为新行情起点 [21] - 固有收益模型被突破需业绩预期“不可逆”下修，依赖产业或政经格局重大变化 [23] 外资（非美国）系统性撤出美国的分析 - 市场讨论外资系统性撤出美国可能性，因中国科技突围、欧洲军事自主化使美国失去科技垄断且贸易战加剧经济风险 [25] - 从宏观角度看外资难以系统性撤出美国，美元是全球第一大外储，美国系统性输出贸易逆差，外资整体美元只会增加，无抛售美元的交易对手方 [27] - 外资只能在美元资产间切换和制造短期边际抛压，最终演变成资产轮动和高抛低吸 [27] 美股、美债、黄金的三角形跷跷板 - 美股、美债、黄金构成资产配置三角形跷跷板，长期看往往两跌一涨或两涨一跌，三类资产有独立涨跌逻辑 [29] - 美股是风险资产，受益于经济景气度提升；黄金是无国籍资产，受益于全球政经格局不稳定；美债是货币类资产，美国政府控制赤字时保值或增值属性加强 [29][30][33] - 2025年美国经济从扩张转向收缩，利好美债和黄金，利空美股；特朗普削减政府开支倾向对美债构成边际性利好；国际局势动荡使黄金吸引力增加；短期内美股超跌，美债和黄金可能超涨需纠偏 [34][35][37] - 配置建议为美股短期标配、全年低配，美债短期低配、全年标配，黄金高配 [37] 美国滞胀的成因与可能性分析 - 滞胀指长期、大幅物价上升并伴随经济走弱，二战后美国严格符合滞胀特征的是1970年代和2022年，需美国政府端流动性倾泻和外生性供给冲击 [39] - 1970年代和2022年分别因美元脱钩黄金、疫情后赤字失控式增长出现政府端流动性冗余，同时分别经历石油危机、俄乌军事冲突等外生性供给冲击 [39][44] - 2025年特朗普政府忙于缩减开支无流动性倾泻征兆，贸易战作为外部供给冲击以往促成滞胀多为热战，贸易战支撑滞胀可能性低，美国GDP下行压力可能更大，通胀上行压力更小 [51]

报告核心观点 短期市场风险偏好下降，科技领域小微盘转债面临回调压力，业绩稳定、防御属性强的大盘品种相对占优；长期超额回报或来自科技为主要动能的偏股品种，科技领域转债估值压缩、性价比提升，可择机布局 [59] 一周行情回顾 股市行情 - 上周权益市场下跌，上证指数缩量，风险偏好下降，主要股指普跌，创业板指跌幅居前，周一至周三指数小幅震荡，周四、周五连续下跌 [2][15][17][19] - 石油石化、建筑材料等行业表现较好，计算机、传媒、电子行业领跌 [2][21] 转债行情 - 上周中证转债指数下跌，成交量、成交额下滑，转债均价下跌但仍处历史高位 [2][24][26] - AAA 级别、大盘、低价转债表现占优 [2][30] - 纺织服装、公用事业等行业转债表现较好，通信、综合等行业转债跌幅领先；永安转债、智尚转债等涨幅领先，信测转债、科数转债等跌幅居前 [2][34] 转债估值 - 上周万得可转债等权指数转股溢价率走低，低于 24 年以来 25 分位数水平 [3][36] - 纺织服装、食品饮料等行业转债转股溢价率较高，综合、通信等行业较低；公用事业、汽车等行业转债纯债溢价率较高，传媒、商业贸易等行业较低 [3][39] 转债供需 转债供给 - 截至上周五，上市转债余额 6999.02 亿元，加权剩余期限 2.7 年，64%在上海证券交易所上市，36%在深圳证券交易所上市 [4][44] - 上周无转债上市，1 只转债发布发行公告，6 家公司更新转债发行动态，累计拟发行规模 230.60 亿元 [4][46] 转债需求 - 可转债基金对转债需求上升，可转债 ETF 需求小幅下降，博时中证可转债及可交换债券 ETF 份额环比降 1.3%，海富通上证投资级可转债 ETF 份额环比升 12.9% [4][49] - 公募基金、企业年金是主要转债持有者 [4][51] 转债信用 - 历史上共有 5 只转债违约，2 只展期，3 只实质性违约 [5][53] - 多数转债评级在 A+及以上，占比 91.0%；3 月以来 7 只转债更新评级，1 只调低 [5][54] 转债条款 - 上周 5 只转债公布不向下修正，无转债公布下修转股价格，3 只提示下修 [6][57] - 1 只转债第一次公布提示回售，无转债公告回售结果 [6][57] - 2 只转债公布提前赎回，3 只公布不提前赎回 [6][57] 投资展望 - 短期科技领域小微盘转债有回调压力，大盘品种相对占优 [59] - 长期超额回报或来自科技偏股品种，科技领域转债可择机布局 [59]

报告核心观点 - 科技成长风格大规模切换到低估值价值风格概率低，活跃资金风偏高位运行，科技风格内部轮动是最佳策略，当前AI链短期超买，可关注核聚变等泛科技领域新分支 [2] 核聚变商业化进程 - 全球商业核聚变公司数量快速增长，业界看好商业化前景，2021年以来私营核聚变公司数量翻倍，约70%商业公司预计2030 - 2040年间首次并网发电，60%公司目标定于2035年前 [3] - 高温超导磁体技术进步使可控核聚变商业化进程有望提速，其能耗和成本低，能提供更高磁场强度和电流密度，可使可控核聚变装置尺寸指数级缩减，降低成本和建设周期，3月10日能量奇点“经天磁体”取得重大突破 [3] 中国聚变项目情况 - 2021年以来中国对聚变能公司投资金额快速增长，美国2021年投资高峰超25亿美元，中国2022年增至3亿美元，2023和2024年均在10亿美元左右 [4] - 今年2月中国核电、浙能电力增资入股中国聚变能源有限公司，随着“BEST”项目推进，产业链迎来密集招标，聚变新能、中科院等离子体物理研究所公布多项招标公告 [4] 核聚变产业链 - 产业链分为上游原材料、中游设备、下游应用三大环节，上游原材料包括特种金属和超导带材，中游设备涵盖技术研发和设备制造，是核心环节，重点设备有超导磁体等，下游主要是核电站建设和运营，应用场景包括发电、科研、军工等 [5] 相关标的 - 相关标的包括国光电气、联创光电、西部超导、航天晨光、永鼎股份、精达股份、纽威股份、安泰科技、久立特材、中核科技等 [6] 近期核聚变产业进展和催化 |时间|事件类型|核心内容| | ---- | ---- | ---- | |2025年1月14日|技术突破|中国科学院合肥物质科学研究院成功研制强流直线等离子体装置 “赤霄”，长15.5米，重22.5吨，每秒每平方米喷射10²⁴个粒子，连续运行超24小时 [12]| |2025年1月20日|技术突破|EAST全超导托卡马克装置实现1亿摄氏度、1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，创托卡马克装置世界纪录 [12]| |2025年2月|产业资本布局|中国核电（10亿元）、浙能电力（7.5亿元）增资入股中国聚变能源有限公司，强化央企在聚变领域的战略布局 [12]| |2025年3月5日|聚变项目推进|BEST项目首块顶板浇筑完成，工程进入新阶段 [12]| |2025年3月9日|技术突破|夸父装置聚变堆八分之一真空室及总体安装系统通过验收，采用D型双层壳体结构，掌握超低碳不锈钢焊接、精密成型等40余项专利 [12]| |2025年3月|技术突破|能量奇点宣布高温超导磁体 “经天磁体”首轮通流实验成功，磁场强度21.7T（设计目标25T），创大孔径高温超导D形磁体世界纪录 [12]| |2025年3月|产业链招标与采购|聚变新能、中科院等离子体所密集招标水冷系统水泵、高压氦气回收压缩机、170GHz回旋管等 [12]|

报告核心观点 - 各资产市场表现分化，投资者应根据不同市场情况调整投资策略，如债市可在久期管理下配置，A股关注低位板块，美股等待长期买点，商品逢低做多等 [1][2][7] 各部分总结 大类资产跟踪 利率债 - 利率债普涨，节后资金面偏紧使资金价格中枢抬升，过度计价的降息预期得到修正，债市在半年线附近企稳回升，具备配置价值，建议做好久期管理后配置 [11] 股市 - A股市场缩量调整，投机情绪退潮，小盘弱于大盘，需警惕融资拥挤板块负反馈下跌风险，关注红利、消费、医药等低位股；沪深两市成交1.26万亿，较上一交易日缩量1925亿；顺周期行业领涨，TMT行业领跌；可控核聚变概念涨超6% [13][16] - 美股三大股指延续涨势，短期反弹预计延续，但中期调整未结束，特朗普政策不确定性或成下跌助推力，长期牛市基本面不改，交易型投资者可短期参与反弹，配置型投资者可轻仓买入、逢大跌加仓 [19] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2595，较昨日收盘上涨64个基点；美元指数在美联储议息会议后利空不跌，预计短期反弹延续；人民币中间价在7.1支撑较强，短期持稳于7.1 - 7.4，2025年底部预计在7.5 - 7.6 [23][26] 商品 - 文华商品指数涨0.28%，国内定价商品延续强势，建材板块领涨，技术面显示多头信号，建议逢低做多 [29] 重要政策及要闻 国内 - 商务部将出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量 [33] - 国家卫健委开展人口高质量发展研究揭榜攻关，研究完善生育支持措施、加强中长期政策储备 [33] - 国务院公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，明确支付期限要求 [33][34] 国外 - 美国科技企业高管和外国领导人敦促特朗普重新考虑AI芯片限制 [37] - 特朗普表示会给很多国家提供关税优惠 [37] - 美国宣布对进口委内瑞拉石油的国家实施“关税制裁”，油价上涨但上方空间预计有限 [37]

核心观点 - 上周市场五大指数全面收跌，融资余额增加，周成交量连续三周下降，上涨家数大幅减少、下跌家数大幅增加，后市高位震荡或将持续 [2][22] 上周指数概览 - 沪深300涨跌幅为 -2.29%，上证指数涨跌幅为 -1.60%，深证成指涨跌幅为 -2.65%，创业板涨跌幅为 -3.34%，中证500涨跌幅为 -2.10% [8][11] 上周行业板块概览 - 申万31个一级行业中，5个一级行业指数上涨，26个一级行业指数下跌；涨跌幅排名前五的行业分别是石油石化、建筑材料、家用电器、环保、公用事业；涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、传媒、电子、美容护理、食品饮料 [8][12] 上周全市场交易数据 全市场交易数据 - 上周成交数量为5900.75亿股，成交金额为77484.19亿元；上涨家数1748，下跌家数3566 [8][13] 全市场历史新高新低数据 - 截止上周末，创出历史新高的股票家数为11家，创出历史新低的股票家数为5家；创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是552、458、186家；创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是563、102、26家 [8][16] 两融数据 - 周度融资余额约增加87亿元，周度融券余额约减少9亿元 [8][17]

报告核心观点 - 对快手、舜宇光学科技、科伦博泰等多家公司进行点评并给出投资评级和目标价，同时分析全球主要股市、港股分类指数表现及市场动态 [2][6][3] 公司点评 快手 - 4Q24 总收入同比增长 9%至 354 亿元，经调整净利润同比增长 8%至 47 亿元，FY24 总营收/经调整净利润分别同比增长 12%/72% [2] - 预测 FY25 总营收同比增长 12%，经调整净利润率基本稳定，AI 逐渐产生可观收入并赋能现有业务 [2] - 下调 FY25 - 26 盈利预测至 201 亿元/237 亿元，基于 SOTP 的目标价下调至 80.0 港元，维持“买入”评级 [2] 舜宇光学科技 - 2024 年收入/净利润同比增长 21%/146%，昨日股价随大盘回调 10%，出货量指引低于市场预期 [6] - 出货量增长慢因策略调整为关注盈利能力，正加速向汽车/XR/机器人领域扩张推动利润增长 [6] - 略微调整 FY25 - 26 每股收益预测，新目标价为 101.47 港元，对应 2025 年市盈率 30.3 倍 [6] 科伦博泰 - 2024 年财务业绩强劲，收入 19.3 亿元，同比增长 25.5%，许可和合作协议贡献 18.6 亿元收入 [6] - 已有三个商业化资产，Sac - TMT 获多项批准，A166 的 NDA 已被接受，预计 2025 年下半年获批 [7] - 推进多管齐下的 ADC 策略，维持“买入”评级，基于 DCF 的目标价提高到 299.93 港元 [9] 敏实集团 - 2H24 收入低于预测 9%，受中国日系品牌业务拖累，毛利率高于预测 1.7 个百分点 [9] - 中期业务增长空间大，电池盒业务进入收获期，新产品助力收入增长，上调目标价至 26 港元 [10] 金茂服务 - FY24 收入和净利润分别同比增长 10%，受非业主增值服务和业主增值服务拖累，业绩公告当日股价下跌 [10] - 面积增速好于同业，母公司即将扭亏为盈，拿地强度提升，维持“买入”评级，目标价调整为 4.87 港元 [10] 中国太平 - 2024 年归母净利润同比增长 36.2%至 84.3 亿港元，受所得税计提拖累，税前利润同比增长 90% [11] - 寿险新业务价值高增速超预期，财险承保稳健，权益投资结构优化，推荐“买入”，目标价 15 港元 [12][13][15] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收 23,344，单日跌 2.35%，年内涨 36.94%；美国标普 500 收 5,777，单日涨 0.16%，年内涨 21.11%等 [3] 港股分类指数表现 - 恒生金融收 38,974，单日跌 1.66%，年内涨 30.69%；恒生地产收 15,750，单日跌 0.34%，年内跌 14.06% [4] 市场动态 - 周二中国股市回调，港股科技股大跌，A股软件服务等领跌，中概股连跌，国债期货上涨 [5] - 欧洲股市上涨，能源等领涨，德国商业预期指数创新高，英国壳牌石油提升分红率 [5] - 美股小幅收涨，通讯服务等领涨，美债收益率回落，美股可能技术性反弹但未企稳 [5] - 油价高开低走，金价重上 3000 美元，铜价上涨，纽约铜与伦敦铜价差创新高 [5] 招银国际环球市场焦点股份 - 列出吉利汽车、小鹏汽车等多家公司的股价、目标价、上行/下行空间、市盈率等信息 [16]

报告核心观点 - 港股受小米配股及人民币走弱影响下跌，科指成份股全军覆没，但北水净入显著增加；同时介绍宏观与行业动态及上市公司要闻 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 42,587.50，幅度 0.01%；标普 500 指数收市 5,776.65，幅度 0.16%；纳斯达克综合指数收市 18,271.86，幅度 0.46%；英国富时 100 指数收市 8,663.80，幅度 0.30%；德国 DAX 指数收市 23,109.79，幅度 1.13%；日经 225 指数收市 37,780.54，幅度 0.46%；台湾加权指数收市 22,273.19，幅度 0.75% [2] 内地与香港股市表现 - 上证指数收市 3,369.98，幅度 -0.00%；深证成指收市 10,649.08，幅度 -0.43% [2] - 恒生指数收市 23,344.25，幅度 -2.35%；国企指数收市 8,616.05，幅度 -2.65%；红筹指数收市 3,847.06，幅度 -1.46%；恒生科技指数收市 5,517.52，幅度 -3.82%；AH 股溢价指数收市 131.72，幅度 1.60%；恒生期货（3 月）收市 23478，幅度 0.57%；恒生期货（4 月）收市 23549，幅度 0.62% [2] 港股每日投资策略 - 恒指昨日低开 262 点，最多泻 583 点，最终收市跌 561 点或 2.4%，报 23344；国指跌 234 点或 2.7%，报 8616；科指插 219 点或 3.8%，报 5517；大市全日成交 2852.69 亿元，北水净入达 138.9 亿元，较前一日 25.3 亿元大幅增加 [3] - 美团全日挫 4.3%，兼录五连跌；腾讯挫 2.1%；京东挫 3.2%；网易下滑 1.7%；快手全日挫 3.6%；汇控下滑 1.1%；友邦降 2.7%；比亚迪股价收跌 3.5%；翰森制药升 3.7%，为表现最好蓝筹 [3] 宏观&行业动态 - 本港 2 月出口货值 3279 亿元，按年升 15.4%，进口货值 3642 亿元，按年升 11.8%，均远高于市场预期；2 月录得有形贸易逆差 363 亿元，首两个月逆差 346 亿元；2 月输往亚洲出口货值升 25%，部分主要目的地有升幅，输往印度跌 29.8% [7] - 港投公司至今投资约 100 个项目，以一份资金带动四份私营市场资金；引进办已为香港引入约 70 间策略性企业，未来可带动 400 - 500 亿元投资，创造近 2 万个就业职位 [8] - 国务院副总理张国清表示平台经济要发挥促创新、扩消费、稳就业等作用，整治相关问题，完善相关法律法规 [9] - 博鳌亚洲论坛报告预计亚洲今年经济增速增至 4.5%，按购买力平价测算经济总量占世界比重增至 48.6%，部分亚洲经济体保持 5%以上增速，中国仍是全球制造业全球价值链中心 [10] 上市公司要闻 - 复星医药去年盈利 27.7 亿元，按年上升 15.46%，每股盈利 1.04 元，派末期息 0.32 元，收入 409.1 亿元，按年下跌 0.82% [11] - 中国中药去年股东应占盈利 5406.7 万元，按年挫 95.79%，每股盈利 1.07 分，派末期息 0.35 港仙及特别股息 8.3 港仙，营业额 165.1 亿元，按年减少 8.9% [12] - 浙江省政府与阿里巴巴、蚂蚁集团签署战略合作协议，在人工智能等领域合作，阿里巴巴将重启招聘 [13] - 周生生去年盈利 8.06 亿元，按年下跌 20.45%，每股盈利 119.1 仙，派末期息 36 仙，持续经营业务营业额 211.76 亿元，按年减少 15.34%，预期镶嵌珠宝需求待经济复苏，黄金销售因金价波动 [14]

报告核心观点 - 周二市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，短期市场或仍以区间震荡为主，建议关注金融、红利、消费以及科技等板块的均衡配置 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3369.98，涨跌幅 0.00%，涨跌 -0.05；深证成指收盘点位 10649.08，涨跌幅 -0.43%，涨跌 -46.41；沪深 300 收盘点位 3932.30，涨跌幅 -0.06%，涨跌 -2.55；创业板收盘点位 2145.48，涨跌幅 -0.33%，涨跌 -7.08；科创 50 收盘点位 1031.70，涨跌幅 -1.36%，涨跌 -14.24；北证 50 收盘点位 1342.44，涨跌幅 1.86%，涨跌 24.52 [2] 板块排名 申万行业表现 - 前五行业为煤炭（1.90%）、基础化工（1.24%）、公用事业（1.22%）、石油石化（0.86%）、农林牧渔（0.75%） [3] - 后五行业为通信（-2.24%）、计算机（-2.15%）、电子（-1.82%）、传媒（-1.58%）、汽车（-1.52%） [3] 概念板块表现 - 前五板块为可控核聚变（6.33%）、钛白粉概念（3.30%）、环氧丙烷（3.05%）、草甘膦（2.32%）、超超临界发电（2.32%） [3] - 后五板块为算力租赁（-3.70%）、东数西算(算力)（-2.97%）、AI PC（-2.93%）、可燃冰（-2.87%）、云游戏（-2.80%） [3] 后市展望 - 市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，早盘开盘三大指数涨跌不一，随后大盘震荡走弱，午盘窄幅震荡，收盘三大指数全线收绿，深证成指领跌 [4] - 可控核聚变概念股逆势大涨，化工等周期板块表现活跃，算力概念股和深海科技概念股调整，个股跌多涨少 [4] - 沪深两市全天成交额 1.26 万亿，较上个交易日缩量 1925 亿，市场热点杂乱，全市场超 2700 只个股下跌 [6] - 沪指突破 3400 点后大盘阶段性整理，交投热情降温但整体仍有韧性 [6] - 海外关注 4 月初外部风险落地，市场对此已有充分预期，影响或有限 [6] - 1 - 2 月国内经济平稳开局，但价格水平偏低、房地产投资需求负增长问题明显，全国“两会”政策将加速落地 [6] - 市场进入上市公司财报窗口期，谨防业绩不及预期导致价格波动 [6] 消息方面 - 央行自本月起中期借贷便利（MLF）采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，3 月 25 日将开展 4500 亿元 1 年期 MLF 操作，MLF 利率政策属性完全退出 [5] - 财政部发布报告提出 2025 年财政政策要更积极，支持扩大国内需求，提振消费，加大民生保障力度，增加居民收入，推进提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度 [5] - 国务院公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，明确机关、事业单位和大型企业支付中小企业款项期限要求，增加规定大型企业应自交付之日起 60 日内支付款项，不得约定以收到第三方付款作为支付条件或按第三方付款进度比例支付 [5]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为44分，处于“中性”，随着市场情绪好转及政策支持，市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][8] 热点主题追踪 算力主题 - 我国“东数西算”工程启动3年，各地新型数字基础设施加速建设，全国一体化算力体系加快形成 [6] - 2024年我国在用算力中心机架总规模超830万标准机架，算力总规模达246EFLOPS，位居全球第二 [6] - 2024年我国数字经济增加值占GDP比重超45%，算力相关产业贡献约三分之一增量 [6] - 相关标的为众合科技(000925)、首都在线(300846) [6] 家电主题 - 2025年3月22日全国家电消费季启动仪式在上海举行，商务部将统筹线上线下渠道开展活动，释放消费潜力 [6] - 相关标的为海尔智家（600690）、TCL智家（002668） [6] 深海经济主题 - “溟渊计划”研究成果发布，标志我国深海生命科学研究迈入国际前沿，全球最大深渊生物数据库已上线 [6] - 以“奋斗者”号为代表的深海科技装备创新突破不断，为深海探索持续赋能 [6] - 相关标的为佳讯飞鸿(300213)、中集环科(301559) [6] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有阳光电源、南方精工等 [9] - 前一交易日净流出前十的证券有卧龙电驱、首都在线等 [11] - 前一日净流入前十的行业有SW基础化工、SW煤炭等 [15] - 前一日净流出前十的行业有SW传媒、SW机械设备等 [16] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的证券有火炬电子、湖北宜化等 [11] - 前一日净买入前十的行业有SW有色金属、SW基础化工等 [18] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的证券有海格通信、中国卫星等 [12] 指标说明 华鑫市场情绪温度指标 - 通过对过去5年历史数据统计及回测，从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [21] 市场情绪综合评分 - 分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [21] 策略建议 | 情绪 | 市场特征 | 策略建议 | | --- | --- | --- | | 过冷 | 股价普遍下跌，市场前景不明朗 | 找价值投资机会，但需注意风险控制 [20] | | 较冷 | 市场波动较小，投资者观望情绪浓厚 | 谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [20] | | 中性 | 市场波动适中，投资者情绪稳定 | 根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [20] | | 较热 | 市场活跃，投资者信心较强 | 适度增加投资，但需警惕市场过热风险 [20] | | 过热 | 市场极度活跃，投资者情绪极度乐观 | 适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [20] |