报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为蜀道装备，所属行业是专用设备，接待时间为2026年2月9日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书马继刚，董事会办公室副主任、证券事务代表贾雪，证券事务代表向星睿 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括华西证券、光大证券、鹏华基金、融通基金，类型分别为证券公司、证券公司、基金管理公司、基金管理公司 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司介绍发展历程、竞争优势及“十五五”业务板块业态布局与战略转型升级，探讨深冷装备、设立产业基金及气体运营、氢能等业务领域拓展布局 [22] - 公司长期研究气体低温液化与分离技术工艺，专注天然气液化等深冷分离领域，主营业务是提供天然气液化与空分工艺包及处理装置，主要产品众多，已具备日处理1000万方等级LNG液化装置等设计和制造能力 [22] - 公司2025年深冷装备海外订单主要集中在东南亚、非洲，覆盖LNG液化等核心应用场景，未来重点拓展“一带一路”沿线国家市场，主推优势产品，建立海外市场服务网络等拓宽海外成长空间 [22][23] - 工业气体类，公司向蜀能矿产提供氮气供应相关设备租赁和运维管理服务项目于2024年1月投产，为马边磷酸铁锂厂配套8000Nm³/h高纯氮气供气服务；特种气体类，内蒙古雅海BOG提氦装置项目于2023年10月投产，是国内最大规模大型LNG装置闪蒸气提取高纯氦气项目，实现提氦技术成果商业化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旅游业在全球低收入和中收入国家被视为经济增长、就业创造及文化环境资产保护的强大动力 2023 年吸引 1010 亿美元国外直接投资 2024 年全球旅游收入达 1.6 万亿美元 [11] - 世界银行过去 10 年动员超 100 亿美元支持 80 个国家旅游业发展 报告分享其在旅游知识及运营工作中的关键经验教训 分析旅游业作用证据、研究空白并建议改进贷款业务设计 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 世界银行在旅游业发展中的角色演变 - 世界银行自 20 世纪 60 年代初将旅游业作为推动发展成果的动力 1966 年批准对摩洛哥和突尼斯的第一批旅游相关贷款 1972 年设立专门旅游项目部门 1980 年支持 27 个国家旅游业发展 筹集超 10 亿美元融资 [16] - 截至 2007 年 世行为约 94 个项目提供约 35 亿美元资金 [15] - 2010 年代旅游投资组合稳步增长 受 COVID - 19 大流行影响 迅速适应 提供包括加强卫生系统等与疫情有关的援助 疫情后旅游业寻求支持需求集中在多元化等方面 [17][20] - 撰写时世行支持 47 个国家的 71 项活跃旅游相关项目 总承诺金额 75.8 亿美元 2012 - 2022 财年旅游业相关贷款复合年增长率达 16% 超整体贷款增长率两倍以上 [21] 旅游作为发展工具：证据与影响 - 就业与包容：旅游业被认定为促进就业的强有力因素 尤其对女性和青年 53% 在旅游业就业的是女性 青年就业率相对较高 但旅游业工作存在薪水低等缺点 [22][27][29] - 社会和环境影响：旅游业若将收益重新投入社区发展和保护 能产生显著社会和环境效益 但多数文献强调其负面影响 如碳排放等 还需平衡政策推动因素和政策影响 [30][31] 世界银行技术援助：旅游知识库 - 区域技术援助包括目的地研究 经批准和同行评审的报告在世界银行出版物发布 [36] - 过去十年世行生产 110 份旅游出版物 大部分是目的地导向技术援助 旅游知识支出在 COVID - 19 大流行期间显著增加 热门研究主题是旅游数据等 [37] - 全球技术援助分为实时数据和统计项目以及主题报告和工具包 [38] 常见旅游分析领域 - 经济效益：旅游业通过创造就业等途径产生直接和间接经济效益 对妇女等群体有利 旅游活动增加刺激经济增长 提高房地产价值 [41] - 供给侧分析：旅游业发展需考虑供应要素 企业多为中小微企业 需跨政府协调和清晰治理框架 [42] - 性别与包容：旅游业能增加女性参与度 但也存在非正式工作等问题 [43] - 社区参与：社区可从旅游业获益 需核实市场需求和建设能力 特定条件下社区能受益 [43] 关键旅游研究差距 - 对旅游业影响贫困等方面理解存在重大差距 需更多研究了解旅游业与多方面关系及监管等如何影响旅游业结果 影响评估稀缺 [44] - 目的地管理需应对外部社会和政治挑战 对不同旅游市场细分的影响研究少 [45] - 关于旅游收入重新投资最佳管理和治理模式研究少 世行正进行相关研究 [57] 世界银行运营：旅游业贷款银行 - 2012 - 2022 年间 85 个世行旅游项目可分为三类 一型和二型业务占 82% 数量增长 包容性是一致主题 性别元素增加 [52][53] - 类型 1 项目明确针对旅游业开发进步 如印度尼西亚旅游业发展项目 [58] - 类型 2 项目解决经济整体发展限制并融入旅游要素 如约旦文化遗产、旅游和城市发展项目 [59] - 类型 3 项目利用旅游业实现更广泛目标 如莫桑比克生物多样性及发展保护区项目 [60] 世界银行运营审查的主要发现 - 项目由国家旅游局或部门领导、设计团队有旅游专业知识时表现更佳 [65] - 旅游业项目在多部门合作等条件下表现出色 涉及多领域、以分析工作为基础的项目更好 [69] - 目的地级项目地理集中、规模适当并结合公私部门发展更有效 [72] - 以与私营部门尤其是中小企业合作为重点的运营影响更深远可持续 [73] - 社区旅游成功取决于市场评估和能力建设 [73] 变革理论：以旅游业推动发展的途径 - 寻求世行支持的国家面临九个共同发展挑战 分析确定 13 种常见解决方案 长期成果包括增加投资等 [75] - 提出六项改进项目设计的建议：从人群出发理解需求、使合作成为支柱、解锁对小微企业投资、有策略投资基础设施、保护资产、衡量并分享结果 [80][81][82] 建议提升旅游业项目设计 - 从人群出发 创新数据收集方法 提高政府分析和分享数据能力 [83] - 使合作成为支柱 建立协调机制 采取“一政府”方法 [81] - 解锁对小微企业投资 提供针对性支持选项 进行性别评估 [82] - 有策略投资于服务社区的旅游业基础设施 设计基于需求 有财务可持续性计划 [84] - 保护资产 建立系统保护管理 重新投入游客费用 与社区合作设计 [85] - 衡量对人们重要的事物 建立共同结果框架和指标 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕锐明技术的业务发展进行了分析 公司主营业务面向全球商用车车队管理市场 随着技术进步和市场规模增长 有望推动业绩持续提升 公司在Robobus业务上已启动系统性布局 选择该业务作为自动驾驶业务首先发展方向是为满足客户需求 数智装备产品事业部目前业务规模小但前景乐观 越南工厂具备扩产能力可支撑公司业务发展 [27][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为锐明技术 所属行业是计算机设备 接待时间为2026年2月3日 上市公司接待人员是董事会秘书张炯 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括中欧、广发、鹏扬、泰信、万家等基金管理公司 国泰海通证券股份、东方证券股份等证券公司 新华资产管理股份、合众资产管理股份等保险资产管理公司 以及其他投资公司、商业银行、个人投资者等 [18][19][20][21][22] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 主营业务发展预期：面向全球商用车车队管理市场 随着技术进步推动行业AI产品渗透率提升和市场规模增长 公司将抓住机会推动业绩增长 [27] - Robobus业务发展规划：已启动系统性布局 今年着力推动海内外标杆项目落地 [27] - 选择Robobus作为自动驾驶业务首先发展方向的原因：Robobus客户业务场景复杂 需要完整解决方案 公司理解客户场景且有成熟业务场景产品 能将自动驾驶技术与现有产品结合满足客户需求 [27] - 数智装备产品事业部发展规划及进展：目前主要代工生产服务器电源产品 业务尚在初期规模小 未来计划围绕客户需求强化服务能力 拓展算力中心配套产品生产业务 [28] - 越南工厂能力：一期工厂2023年5月建成投产 2025年开始二期建设并逐步运营 团队熟悉当地环境 工厂效率良好 具备扩产能力可满足未来业务需求 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为西部矿业，所属行业是有色金属，接待时间为2026 - 02 - 03，上市公司接待人员是证券事务代表韩迎梅 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，接待对象为天风证券 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 玉龙铜矿三期项目预计2026年底完成基建工程，2027年初投产，投产后矿石年处理能力提升至3000万吨，四期项目处于前期规划与研究论证初步阶段，具体建设规划和产能规模未确定 [22] - 获取茶亭铜矿和未来收购其他矿产资源可能影响短期分红规模，公司会综合考虑多方面因素制定分红方案 [22] - 国内矿产资源潜力大，西北省份如新疆、西藏、青海、甘肃等成矿条件好、储量丰富，公司有区域开发与技术优势，“十五五”将国内外拓展资源，海外优先布局政治稳定、法治健全、资源禀赋优良地区 [23] - 参与竞拍茶亭铜矿是因该矿资源潜力好，符合公司资源战略要求 [23] - 公司在税收、人才、科研等方面享受政策支持，如西部大开发所得税优惠、地方政府人才引进与技术创新补贴等 [23] - 2024年公司完成冶炼产能扩建，铜冶炼产能由20万吨/年提升至35万吨/年，铅、锌冶炼产能均由10万吨/年提升至20万吨/年，目前暂无新增产能或产品种类计划，后续重点是提质增效与绿色高质量发展 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍山推股份的调研情况，包括公司研发进展、海外业务布局、股票回购进展等情况，展示公司在产品研发、市场拓展等方面的积极发展态势 [23][24][28] 根据相关目录分别总结 调研基本情况 - 调研对象为山推股份，所属行业是工程机械，接待时间为2026年2月4日，上市公司接待人员有袁青、李蓓、肖尧、董建军 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有拾贝投资（基金管理公司，相关人员李长鸿）、方正自营（证券公司，相关人员周小锋）、国投证券（证券公司，相关人员朱宇航、欧阳天奕） [18] 调研机构占比 未给出具体内容 主要内容资料 - 2025年以来公司研发向大吨位、小型化双头发力，多款矿山产品下线，滑移装载机开始销售，新能源转型加快，推出混动推土机和装载机 [23] - 2025年公司海外业务围绕四大核心方向推进国际化战略，实体布局上构建全球化运营体系，海外仓、培训中心落成，海外子公司达13家；市场拓展上加大海外资源投入，强化核心竞争力；依托全球业务网络对冲单一市场波动风险 [24][25][27] - 2026年1月公司未实施股份回购，截至2026年1月31日，已回购股份11,910,472股，占总股本0.79%，成交总金额111,591,612.24元，后续将继续实施回购计划 [28] - 现场参观公司展厅、主机装配车间等了解产品及应用场景 [29]

调研基本信息 - 调研对象为海象新材，所属行业为塑料制品，接待时间是2026年2月4日，上市公司接待人员为海象新材证券事务代表、证券法务部经理马欢军 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括中银国际证券（证券公司，相关人员魏巍）、尚正基金（基金管理公司，相关人员张湘琳）、中国人寿资产（保险资产管理公司，相关人员龚诚）、格林基金（基金管理公司，相关人员刘喆）、华福证券（证券公司，相关人员汪浚哲）、上海雪石资产（其它，相关人员黄玺） [17] 主要内容资料 业绩情况 - 2025年归母净利润预计在0.9亿元至1.1亿元之间，较上年增长79.64%至119.56%，主要因本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少；2025年第四季度净利润受计提资产减值影响，具体财务指标关注后续年报 [22] 资产减值 - 公司未来将根据具体情况，基于谨慎性原则确定是否计提资产减值，以公告为准 [22] 资金安排 - 公司未来资金安排从优化资产负债率出发，因订单转移海外，国内暂无新增产能计划 [22] 产品结构 - 公司产品以SPC、WPC、LVT等PVC地板为主，SPC地板仍占主要收入但比例相对下降，后续根据客户需求调整产品结构 [22] 汇兑损益 - 2025年公司汇兑损益波动较大但全年整体平衡，未来采取多种方式降低汇率影响 [23] PVC价格波动 - 最近一年PVC价格处于历史相对低位，价格波动会与下游客户协商传导，对毛利率有影响但整体风险可控 [23] 美国关税政策 - 目前美国对国内和越南关税政策相对稳定，不确定性降低，2025年已与客户协商关税分摊方案 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为北汽蓝谷，所属行业是汽车整车，接待时间为2026年1月29日，接待人员有董事会秘书乔元华和资本市场管理主管王亚楠 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括易方达基金（基金管理公司）、中信证券、中信建投、方正证券、东吴证券、西部证券、财通证券、国泰海通证券（均为证券公司） [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 享界工厂建设周期14个月，是为提升品牌价值和企业竞争力，配合享界品牌三款新产品上市节奏分阶段推进产线改造，目前第一阶段改造确保两款车型年内可上市 [22] - 公司2025年12月获批国家首批L3级自动驾驶产品准入许可，正在制定L3深化布局规划，2026年和2027年计划推出面向C端用户的L3级高端量产车型 [23][24] - 公司与小马智行达成“五位一体”全面深化战略合作，亮点一是正向研发并量产L4自动驾驶车型，二是共同基于极狐L4车型开拓海外市场、培育Robotaxi业务增长点 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为和顺科技，所属行业是塑料制品，接待时间为2026年1月29日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务总监吴学友和证券事务代表俞晓露 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，机构相关人员是傅锴铭，调研机构为中金 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司成立于2003年，是高新技术企业，专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜材料研产销，产品包括有色光电基膜、其他功能膜及透明膜，可用于消费电子产品制程、汽车等领域，未来将立足有色光电基膜，拓展其他功能膜产品，还布局了高性能碳纤维相关项目 [22] - 在BOPET薄膜行业龙头提价背景下，公司正推进产品调价工作，聚焦差异化、功能性膜产品研发生产以提升附加值，避开低端膜价格竞争 [22] - 公司碳纤维项目正筹备纺丝环节试生产，产品聚焦高性能定位，潜在客户为高端领域核心主体，涵盖航空航天等领域优质企业，会主动对接洽谈，推进送样与性能验证工作 [22][23] - 公司会综合考量市场状况等因素决定是否有股权激励计划，若有相关决策会及时披露信息 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为泰恩康，属医药商业行业 2026 年 1 月 29 日公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺就《2026 年员工持股计划（草案）》与投资者交流 员工持股计划展现公司管理层对未来发展的信心和核心团队对核心业务品种市场前景的看好 公司设定了 2026 - 2028 年的业绩考核目标并介绍了达成目标的途径 还对多个产品研发、商业化进展及市场前景等问题进行交流 [26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为泰恩康，所属行业为医药商业，接待时间为 2026 年 1 月 29 日，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书李挺 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华泰证券、招商证券等证券公司，大成、华宝等基金管理公司，永安国富、上海域秀等资产管理公司，以及平安等保险资产管理公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 员工持股计划：拟筹集资金总额 3360.80 万元，参与对象不超过 145 人，资金源于员工合法薪酬与自筹资金 设定 2026 - 2028 年业绩考核目标，考核指标为营业收入和考核利润 采用员工持股计划形式，分 2026 - 2028 年三期解锁，比例分别为 40%、40%、20%，激励份额约 198 万股，来源于公司前期回购股份 [26][28] - 营收和利润目标达成途径：现有产品如“爱廷玖”“沃丽汀”等板块保持稳定收入 多个核心品种陆续获批或申报，包括“爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊、利多卡因丙胺卡因气雾剂等，获批上市后公司业务收入将增长 [28] - 和胃整肠丸本地化生产准备：2025 年下半年起在传统优势区域开展品牌推广，拓展第三终端渠道，加大线上平台投入 国产本地化落地后增加产品规格，预计今年一季度、二季度销售态势良好 [28] - CKBA 开发阿尔兹海默症适应症：从传统中药乳香活性分子入手合成 CKBA，具备优异血脑屏障通透性和靶向神经炎症作用能力，明确 MFE - 2 靶向价值 动物实验显示有多重治疗效应 [28][29] - 商业化准备工作：持续加大品牌推广投入，与美团合作稳步推进 组建第三终端团队，调整销售团队 复方硫酸钠片获批后推进医保纳入工作，非那雄胺他达拉非复方胶囊启动医保相关工作并深耕品牌推广 [29][30] - 儿童白癜风和玫瑰痤疮进度：玫瑰痤疮治疗周期短进度可能更快，争取 2027 年年底前完成 III 期临床 儿童白癜风 II 期临床争取 2026 年 3 - 4 月入组首例病人，2027 年上半年基本完成 [30][31] - 儿童白癜风海外市场：全球儿童白癜风治疗领域空白，FDA 未批准相关产品 公司聚焦国内市场，计划今年启动美国 FDA 的 IND 申报工作探索海外市场 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为坤泰股份，接待时间是2026年1月29日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王翔宇和董秘办刘静 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括九一私募、赢仕投资、上海证券，类型分别为其它、投资公司、证券公司，相关人员为敖焱杰、李珂兵、葛博威 [18] 主要内容资料 - 坤泰股份2023年2月16日在深圳证券交易所挂牌上市，专注汽车软内饰材料及产品研发、生产和销售，核心业务涵盖全产业链，主要产品有汽车簇绒地毯、汽车针刺地毯等，应用于整车配套市场，与多个品牌建立稳定合作并在多国设立子公司拓展海外市场 [24] - 簇绒地毯原材料主要为BCF纤维，用于中高端燃油和新能源车型，单价较高；针刺地毯原材料主要为短纤维，用于中低端燃油和新能源车型 [24] - 公司产品根据客户需求定制化设计，从源头与客户共同设计开发，提供产品和工艺方案 [24] - 公司整合运用数智化系统实现各环节互联互通，自动化产线降低人工依赖，实现精益化人员配置 [25] - 墨西哥生产基地设备安装调试完毕，处于小批量试生产阶段，预计2026年中下旬正式投产；摩洛哥生产基地对接客户和准备投资批复手续，已获战略订单，预计2026年下旬投产 [25]