行业背景 - 2024年全球电子产业因AI算力需求和库存回补，整体需求略有修复[1] 公司业绩 - 2024年公司全年营收和利润稳健增长，PCB业务主营收入104.94亿元，同比增长29.99%，毛利率31.62%，同比增加5.07个百分点[1] 业务增长驱动因素 - PCB业务营收增长主要源于通信领域400G及以上高速交换机和光模块、数据中心AI服务器及配套产品需求增长，以及服务器需求回温、汽车电子订单释放[2] 业务布局 - 公司从事高中端PCB产品相关工作，下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心、汽车电子等领域[2] 数据中心业务 - 2024年数据中心成为公司PCB业务第二个达20亿元级订单规模的下游市场[1][2] 封装基板业务 - 公司FC - BGA封装基板具备16层及以下产品批量生产能力，18、20层产品具备样品制造能力，20层产品客户端认证结果良好[2] - 广州封装基板项目一期2023年四季度连线，产能爬坡稳步推进，已承接BT类及部分FC - BGA产品批量订单[2] 风险提示 - 调研内容仅为业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1][2]

政策利好 - 内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万，政策提振生育与消费，利好母婴零售平台型企业[2] 公司发展 - 2024年10月与辛选合资成立子公司发力新零售，12月收购幸研生物打通母婴到美护通路，2025年携手AI大厂迈入“流量+服务+数据+平台”平台型企业[1][2][3] 业绩预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.9亿、3.0亿、4.1亿元，同增77.6%、60.4%、35.2%，对应PE分别为91、57、42倍[2][3] 增长点 - 实施“三扩”战略，包括品类+赛道+业态扩张、并购扩张、加速AI融合[5][6][7] 核心竞争力 - 以客户关系为核心资产，依托“大店模式+重度会员”体系，截至2024年6月全国直营门店超1000家（含乐友），会员9070万（含乐友）[8] - 单店构建互动社区，满足客户购物、服务、社交多重需求[8] - 打造实体门店、线上平台及移动端APP触点，全渠道触达目标人群[8] - 全流程数字化，2023年推出KidsGPT，2025年2月完成基于DeepseekV3大模型的底座升级[8] 风险因素 - 出生率持续下滑，展店不及预期[2]

市场行情 - 周四创业板指低开低走跌1.15%，煤炭、电力股逆势走强，机器人概念股集体大跌[2] - 若以2万亿左右成交额突破3400点后反身下跌，杀伤力最大[2] 题材表现 - 周四炸板率22%优于周三，“海洋经济”题材午后表现不错[3] - “海洋经济”是否为一日游题材需看今日盘面及AI和机器人板块表现[3] 海洋经济 - 2024年我国海洋经济总量首次突破10万亿，比上年增长5.9%，拉动国民经济增长0.4个百分点[4] - 看好海洋经济向深海资源开发、智能装备及海底数据中心三大主赛道发展[4] 银发经济 - 广东发文壮大银发经济市场规模，激发释放消费潜力[5] - 分析师认为银发群体消费需求释放将成经济增长新动力[5] 促消费政策 - 发改委等部门将介绍提振消费情况，更大力度精准促消费政策利好顺周期消费行业[1][7] 海外映射 - D-Wave涨近19%，其退火量子计算机性能超越传统超级计算机，A股相关公司有三未信安、吉大正元等[1][8] - 消息称特斯拉将与百度合作，A股相关公司有浙江世宝、天源迪科等[8]

军工行业 - 今年是“十四五”收官之年，为完成目标，军工行业开启新一轮景气上行周期，东方证券罗楠看好其持续表现[3] - 罗楠看好弹药和信息化产业链，相关上市公司有菲利华、北方导航、光电股份等[4] - 风险提示为军品订单下放和收入确认进度不及预期、降价幅度不确定[5] 新大陆公司 - 新大陆作为数字化服务提供商，2024年接入众多知名AI大模型平台，赋能多领域数字化转型升级[5] - 海通证券杨林看好公司全面拥抱AI，赋能商户运营和智能终端[5] - 2024年上半年人工智能算法业务累计收入近1000万，中标多个项目[6] - 杨林预计公司2024 - 26年归母净利润分别为11.75亿、14.31亿、16.83亿元，给予2025年25 - 30倍PE，对应目标价34.75 - 41.7元[6] - 风险提示为行业需求、AI应用落地、产品研发不及预期[6]

海兰信 - 拟购海南海兰寰宇100%股权并募集配套资金，审计等工作有序进行[2] - 海底数据中心规划算力超2000PFlops（FP16），2024年起为并行科技提供服务，首批合同超1亿[1][2][3] - 与光环新网合资建800㎡海陆统筹智算中心，支持约500P（FP16）智能算力业务[3] 科蓝软件 - 与华为等合作，预计今年启动新一代算力中心建设并投产[4] - 与腾讯云合作输出金融解决方案，小蓝高柜机器人接入Deepseek R1模型[5] 埃夫特 - 2024年工业机器人出货量同比增长超30%，增量来自电子制造和通用工业[6] 其他公司 - 汉邦高科拟购驿路微行51%股权并募集配套资金，股票停牌[9] - 金逸影视前2月直营影院票房同比增长57.11%[9] - 华夏银行2024年净利润276.76亿元，同比增长4.98%[9] - 华峰测控2024年净利润同比增长32.69%，拟10派7.5元[9]

行业动态 - 量子计算产业发展潜力大，海外巨头持续突破，中国多路径探索占据重要地位[2] - 特斯拉与百度合作提升ADAS性能，2025年高阶智驾渗透率有望加速提升[3] 公司进展 - 科大国创关注量子科技，参与相关软件业务合作并战略投资国仪量子；吉大正元“元密一体机”集成抗量子密码算法和量子随机数芯片[2] - 浙江世宝智能转向产品可用于自动驾驶，参与百度Apollo牵头的转向系统标准制定；天源迪科参与智能网联先导区建设，落地无人驾驶解决方案[4] - 隆利科技车载显示产品应用于吉利星愿和极氪，车载业务拓展显著[13] 市场表现 - 市场亏钱效应增加，机器人概念跌幅居前，算力方向陷入调整但尾盘部分资金回流[6] - 市场较上一交易日缩量770亿元，两市成交10亿以上个股减少27家至334家，华为、机器人、AI概念个股分别减少11、4、3只[8] 个股数据 - 3月13日多行业多只个股创历史新高，涉及算力、机器人、核电等行业[10] - 创一年新高个股较上一交易日减少90家至124家，汽车、机器人、AI概念分别有40、27、26家个股创一年新高[12] - 3月14日共47股涨停，连板股总数12只，11股封板未遂，封板率为81%（不含ST股、退市股）[12] 主力动向 - 深水海纳子公司从事海洋工程智能装备等业务，有相关技术模型和生态构建，获多家机构买入[14]

业务布局 - 通信设备制造业务聚焦北美、亚太、欧洲等重点区域，聚焦无线覆盖、无线网络、无线安全三大领域推进国际化战略[1] - 卫星通信运营业务海卫通布局卫星互联网国际化运营，在日本、新加坡、希腊、越南等地取得业务突破[1] 业务成果 - 2024年上半年海卫通新突破越南市场，实现营业收入8304.03万元，创历史同期新高[2] - 截至2024年上半年末，子公司新展技术拥有各式通信铁塔超9000座，覆盖陕西、浙江等省份[2] 业务规划 - 继续支持卫星通信运营服务业务，优化全球卫星网络覆盖服务能力，打造全球智慧海洋服务平台[2] - 结合6G需求加强新业务探索，布局面向智慧海事、陆地、航天等领域的超宽带卫星通信服务[2] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1][2]

新大陆 - 作为支付 IT 龙头有望受益跨境支付机遇，收单费率高于国内[2][4][5] - 2024 - 2026 年预计归母利润 11.21/13.50/15.54 亿元[2][5] - 2024H1 活跃商户超 320 万，半年度单商户 ARUP 值 167 元[2][7] - 2024 年前三季度营收 55.73 亿元，同比降 5.27%，归母净利润 8.19 亿元，同比微增 0.07%[8] 中国动力 - 2024 - 2026 年预计归母净利润 13/19/30 亿元，同比增长 61.8%/48.7%/57.8%，对应 PE 为 40/27/17 倍[3][10] - 当前船价为上轮周期高点 65%，全球船队保有量为上轮 2 倍，造船产能为上轮高点 74%，供需矛盾未解[3][9][10] - 环保要求加严，新能源船渗透率提升，高附加值双燃料订单需求待释放[3][12][13] - 维保业务若 100%覆盖自产发动机，预计年贡献约 195 亿收入，约 13 亿元归母净利润[17]

铜箔行业 - 行业符合“低ROE+较高速动比率+高固定资产周转率”特征，进入见底阶段，重点公司有德福科技、嘉元科技等[2][4] - 2025年锂电铜箔供需改善，新增产能6.4万吨，2023 - 25年有效产能118/145/152万吨，对应需求61/83/110万吨，供需敞口93%/75%/38%[2][5] - AI数据中心建设使GB300 PCB价值量增17% - 39%，覆铜板占PCB成本27.30%，铜箔占覆铜板成本42.10%，德福科技等有望本土替代[7][8] - 嘉元科技盈利性突出，诺德股份费用率高；中一科技总资产和存货周转率突出；嘉元科技和诺德股份自2023年优化资产结构[10] 平安电工 - 与浙江荣泰为云母绝缘材料领域龙头，进入特斯拉等供应链，募投项目强化产业链布局[11][12] - 预计2024 - 26年归母净利润2.02/2.51/3.12亿元，同比增长21.8%/24.3%/24.2%[2][12][13] - 云母制品新兴需求增长，准入壁垒使竞争不充分[12][14] - 公司产业规模领先，耐高温云母纸产量全球领先，多个产品技术国内领先、国际一流[15] - 募投项目新增人工合成云母等产能，延伸产业链，增强原材料把控能力[16]

公司发展动态 - 爱美客公告上市以来首次境外收购，收购韩国Regen控股权[2][3] - Regen具备34国注册资质，在韩国本土市占率超20%，有两大核心产品AestheFill与PowerFill[2][3][6] - Regen 2023、2024Q1 - 3收入分别为0.82亿、0.72亿，净利润分别为0.5亿、0.3亿，收购并表后直接增厚年化利润0.3亿元[6] 业绩预测 - 中泰证券樊俊豪预计公司2024 - 2026年归母净利润分别达20.82亿、26.39亿、31.58亿元[2][4] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为19.39亿、28.69亿、31.09亿、40.03亿、48.22亿元，增速分别为33.91%、47.99%、8.36%、28.74%、20.47%[5] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为12.64亿、18.58亿、20.82亿、26.39亿、31.58亿元，增速分别为31.92%、47.08%、12.03%、26.74%、19.66%[5] 产品优势 - 收购后爱美客将具备多元再生针剂矩阵，可整合PDLLA微球生产工艺，占领再生品类高地[6] - 爱美客已基于聚左旋乳酸材料布局三款再生针剂产品，此次收购扩充产品矩阵[7] 目标价调整 - 考虑境外收购正面提振，给予2025年28倍PE，对应目标价244.85元（前值227元，基于25年26倍PE）[4] 风险提示 - 并购进展不及预期；市场竞争加剧等[2]