过窄门，走暗路，耕瘦田 出品|虎嗅汽车组 作者|邢书博 头图|智界官方 如果有一部电影把MPV当主角，那一定是《阳光小美女》。胡弗一家六口挤在一辆破旧的大众T2里，陪小 女儿踏上选美之旅，状况不断却笑中带泪。 在美国和日本，这样的故事每天都在发生。MPV就是一个移动的家，是家庭用车首选。 比SUV更能装，操 控接近轿车，省油省电。 但在中国，它始终是小众品类。2025年总销量105.8万辆，占比不过5%。 如果你在40年前做过大发面的，那么潜意识里就会对长得像"面包车"的MPV本能抵触，因为大发在当时又 吵又颠又破又臭，出行地位仅次于老头乐。后来南京依维柯刚刚入华，就被拉去殡仪馆使用。刻板印象加 不吉利，造就了稀烂的中国MPV市场。 理想MEGA曾试图用新势力打法重新定义这个市场。然而事与愿违，4月最新销量仅388台。理想没把高端 家用MPV做成爆款，却替后来者做了一件更重要的事：把这条路上最容易踩的坑，几乎踩了个遍。 只不过，随着鸿蒙9系MPV入场，真正的问题已经不是"华为为什么做MPV"，而是：它到底是在复制 MEGA没走通的路，还是在吃MEGA试错之后留下的认知红利？ 过窄门，走暗路，耕瘦 田 作家刘震 ...

以下文章来源于AGI接口 ，作者黄思语 AGI接口 . AI卷起的财富风暴。 比起短期声量，我们更在意 它们能否真正进入生活。 出品｜向上向新 作者｜黄思语 过去几年，四足机器人一直在进化，但消费级场景始终没被真正做透。 行业卷过后空翻、越野跑、传感器和价格，却迟迟没有回答一个更现实的问题： 普通家庭为什么需要一只 机器狗，并愿意长期把它留在生活里？ 虎嗅AI硬件评委"Stonedrum SAS President l路遥"认为，家庭陪伴机器人其实一直处在被低估区间。家庭 对物理服务、情感陪伴、日常看护的潜在需求长期存在，只是 市场上始终缺少一款真正贴合普通人使用习 惯的成熟产品。 也正因此，当一款陪伴机器狗在2025年底快速引发市场关注时，这件事本身就值得被认真看一下：开售预 定订单破千，19天预售近亿元，获得CES 2026"Best of CES"奖项认可，并京东达成战略合作，双方目标在 未来三年内推动销量突破百万台。 从目前用户反馈和购买动机看，有娃家庭，尤其是5-12岁孩子所在家庭，是较为典型的核心用户群体。 在虎嗅 2026 Q1「向上向新｜AI硬件趋势榜」 评选中，这款产品也获得了「趋势风向奖」 ...

不禁让人思考，当"用户规模最大"的AI公司不再是"最赚钱"的那一个，我们过去十年奉为圭臬的那套 估值逻辑，还成立吗？ 一个只有对手2%日活用户的AI公司，却在营收上完成了反超。今年年初，这桩发生在Anthropic和 OpenAI之间的商业逆袭，扎穿了整个行业的共识。 谁拥有更多日活，谁就掌握了平台的流量入口、广告变现能力以及资本市场的信任。这是一场典型的 "用户时长战争"，每一次滑动、点击、停留都是价值的体现。 在移动互联网高速发展的黄金期，DAU炼成了硬通货——日活高，意味着用户粘性强，网络效应 大，广告库存值钱，增长飞轮就能自己转起来。 这套逻辑被验证过太多次，以至于很多人忘了它有一个隐形前提：产品的边际成本必须足够低。每多 一个用户，成本趋近于零，规模才能滚出利润。 过去，我们用DAU（日活跃用户数）衡量一切，但DAU计的是"人来了多少"。在Agent时代，这越来 越像用"进店人数"去评估一家工厂的产值——热闹归热闹，但账对不上。 整个行业正处在一种巨大的价值度量焦虑中。也正是在这个当口，李彦宏在Create2026上抛出了一个 新词—— DAA（日活智能体数） 。他想要用"每天有多少个智能体在干活并 ...

Anthropic的估值与市场地位 - 公司计划于2026年夏季募集最高500亿美元资金，投前估值约9000亿美元，融资后估值将逼近1万亿美元[3] - 根据最新链上Pre-IPO数据，公司估值已达1.2万亿美元，在七天内暴涨20%[3] - 公司估值已超越OpenAI，高出后者近20%，达到全球上市公司前十左右的水平[4] - 美国白宫AI与加密货币事务负责人戴维·萨克斯认为，若公司当前发展轨迹不变，将成为人类历史上最强势的垄断巨头[31] 财务表现与增长 - 公司年化经常性收入已突破440亿美元，在12个月内净增350亿美元[5][9] - 公司实现440亿美元ARR的规模，其速度远超亚马逊AWS，后者完成同等规模用了13年[5] - 截至2026年第一季度，公司年化收入及使用量同比暴涨80倍，远超最初规划的10倍增长目标[6] - 公司收入增速达到指数级的10倍，而OpenAI的增速已从三位数降至17%[9][36] - OpenAI的ARR约为250亿美元，其中60%收入依赖C端订阅，ChatGPT月活超5亿但付费率仅为5.5%[10] 产品竞争力与战略聚焦 - 公司核心产品Claude Code被定义为智能体编程工具，而非简单的代码补全工具，能够进入真实工程环境执行完整任务[16][18] - Claude Code通过整合22万张英伟达GPU算力，将服务可用性从82%提升至99.7%，并解除了使用限制[6] - 公司坚持“安全、可控、可信”的理念，其“宪政AI”框架和对企业安全需求的重视，构成了面向B端的商业优势[25][26] - 公司战略高度聚焦于高价值、高信任门槛的企业生产力工具，特别是编程赛道，这与OpenAI的通用入口和谷歌的全生态策略形成差异[27] - 公司创始人达里奥因担忧OpenAI过度商业化而离职创立Anthropic，将安全置于核心位置[23][25] 行业对比与估值分析 - 按1.2万亿美元估值和440亿美元ARR计算，公司的市销率约为27倍[13] - OpenAI按1万亿美元估值和250亿美元ARR计算，市销率约为40倍[13] - 谷歌Gemini的AI相关年收入约150亿美元，估值约1500亿美元，市销率约10倍[12][13] - xAI的ARR约30亿美元，估值约500亿美元，市销率约17倍[12][13] - 应用层工具公司Cursor在ARR超20亿美元时，洽谈的估值超500亿美元，市销率约25倍[13] - 公司的27倍市销率不仅低于OpenAI，也未脱离AI基础设施公司的估值区间，且其收入规模已达数百亿美元级别[14] 增长引擎与商业模式 - 编程成为AI最先跑通商业闭环的赛道，因为其价值可通过工程效率直接验证[19][20] - Claude Code通过进入企业研发流程，形成了强大的数据飞轮效应，使用越多，产品因积累真实场景反馈而变得越好用[21] - 公司的增长模式依赖“越用越好用”的正循环，而非传统SaaS仅靠销售驱动的增长[21] - 公司通过Claude 3系列模型形成Haiku、Sonnet、Opus三层结构，为Claude Code的爆发奠定了基础[27] 行业竞争格局与未来展望 - 全球真正靠人工智能实现巨额营收的公司目前只有Anthropic和OpenAI两家[35] - AI行业竞争激烈，OpenAI已凭借GPT-5.5重新夺回大模型能力第一的位置[37] - 当前Coding是商业闭环最清晰的场景，但多模态、视频生成、世界模型等方向长期想象空间巨大，未来可能重塑行业排序[38] - 公司在AI产业化竞赛中处于阶段性领先，但18个月后行业格局仍充满变数[37][39]

文章核心观点 2026年第18周（5月4日-5月10日），中国房地产政策延续“温和宽松、金融发力、存量盘活、保障提质”的主基调[3] 中央层面政策以金融稳市和风险化解为核心，地方层面则聚焦公积金优化、住房保障、城市更新和土地供应等领域的政策细化与落地[3][5] 政策整体呈现中央与地方协同推进、力度与覆盖面双提升的特征，旨在持续释放稳市场、提信心的信号[5][6] 中央政策定调 - 国务院常务会议明确将“持续推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等领域风险化解”，表明风险化解是2026年的政策主线[8][9] - 中央政策与前期政治局会议形成“稳市场 + 防风险”的组合定调，顶层政策导向清晰[5] 地方行政与调控政策 - **广州花都“花八条”**：成为全市首个响应“穗八条”的区级落地政策，最大亮点是推行“预售定学位、网签即入学”，非广州市户籍人员购房即可享受政策性照顾入学待遇，旨在直接拉动新房去化[10][11] - **海南拟出台商品住宅全装修新规**：提出“举牌验收”、样板房作为交付标准并保留一年、“先验房后收房”等八大亮点，旨在从交付质量管控角度减少纠纷，对开发商精装交付能力提出更高要求[12] - **广州既有住宅加装电梯纳入国补**：4-6层每台补助25万元，7层及以上每台补助30万元，申报窗口期紧（截止5月15日），旨在加速老旧小区适老化改造[13][14] 住房金融类政策 - **惠州公积金新政**：阶段性大幅提高贷款额度，个人最高提至100万元，家庭最高提至150万元，人才家庭最高提至170万元，有效期至2027年6月30日[15][16] - **贵阳启动“商转公”贷款贴息**：申请期至2027年2月28日，以补贴商业贷款与公积金贷款利息差的方式，纾解“商转公”轮候积压问题[17][18] - **大连取消住房公积金提取时间限制**：取消提取需“间隔12个月以上”等限制，提升缴存人资金使用自主权[19][20] 存量更新及住房保障类政策 - **上海研究普惠性青年安居政策**：计划通过“企业让利+政府补贴”双向发力减轻青年租房负担，并构建“保一线、保重点、保青年”的三层保障体系[21] - **上海创新收购二手房用作保租房**：在中心城区收购小户型二手房用作保障性租赁住房，以缩短供应周期，完善核心区域布局[22][23] “十五五”期间，全市计划新增“建设者管理者之家”床位12万张以上，期末总量力争达到20万张[23] 城市规划及土地利用类政策 - **广州2026年建设用地供应计划**：住宅用地计划供应327公顷，占计划总量的7%，其中商品住宅用地216公顷[24] 计划强调“以人定房、以房定地”，用地向中心城区、产业平台和轨道交通沿线倾斜[25] - **上海发布2026版城乡建设用地基准地价**：首次实现城乡一体化定级定价，产业用地基准地价系统性下调，如20年期产业项目类工业用地1级地价由503万元/亩降至291万元/亩，降幅42%，旨在以地价杠杆降低企业成本[27][28] - **广州2026年涉宅用地供应详情**：计划包含93宗涉宅用地，白云区（24宗）和天河区（15宗）供应量领先，越秀区打破多年无宅地供应局面推出4宗[29] 不少地块明确用于城中村改造或安置房建设[29]

电子绩优股，成为机构抱团的对象。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 电力设备、通信获加仓，持股风格偏向中小盘股 公募基金一季报中蕴藏着不少值得关注的投资线索，下面不妨来盘点下，看看他们近期的布局究竟释 放了哪些信号。 从大类资产配置看，季末公募基金持有资产总市值为38.5万亿元。其中，债券占比最高，为 54.7%（21.07万亿元），股票占20%，现金占16.2%（6.25万亿元）。此外，持有买入返售金融资产 2.96万亿元。 同时，公募基金持有的股票市值环比有所回落。Wind数据显示，季末持有总市值达8.06万亿元，较去 年末缩水0.96万亿元。其中，A股市值为6.63万亿元，较去年末也减少了0.73万亿元。 受一季报仅披露前十大持仓限制，季末公募基金对前十大股票持仓总市值为3.71万亿元，占总持仓的 46%，集中度处于适中水平。 行业配置上，电子板块以6982.9亿位列第一，占比为18.8%，电力设备以4272亿紧随其后，占比为 11.5%，通信、医药生物持仓市值分别为3598亿和2812亿。 | | | -季度末公募基金持有申万行业市值(仅统计前十大) | | | --- | --- | - ...

2025年，公司实现营收14.57亿元，同比增长29.3%；归母净利润1.04亿元，同比增长80.81%。 但这还不是最炸裂的——2026年一季度，公司营收6.44亿元，同比翻了一倍多，归母净利润更是飙升 至2.04亿元，同比增幅高达2560.71%，也就是将近26倍。 作者 | 贝壳XY 编辑 | 小白 每年四月，既是上市公司年度业绩的大考，也是一季报的小考。 而在2026年的这场大考中，有一家公司的成绩单几乎闪瞎了风云君的钛合金狗眼——欧科亿 （688308.SH）。 毛利率、净利率双双创下历史新高。 （来源：市值风云APP） 一家做工业刀具的企业，业绩为何会如此"疯狂"？ ...

公司近期公告，三大类抛光液取得重大突破，并收获订单。 作者 | 萧瑟 编辑 | 小白 CMP抛光垫是化学机械平坦化工艺的核心组件之一，与抛光液、抛光机共同构成化学机械抛光 （CMP）三大关键要素。 随着先进制程和3D堆叠技术发展，晶圆表面平整度要求达到纳米级，表面任何微小的不平整都会导 致光刻时景深不足、图形失真，最终影响良率。CMP逐渐成为半导体产业链中的关键环节。 如今半导体行业景气再起，这一环节是否受益？我们不妨看看国内唯一一家掌握CMP抛光垫全流程 工艺的供应商——鼎龙股份（300054.SZ）。 破茧成蝶! 打印耗材商化身国 产半导体CMP抛光垫独苗 萧瑟 2025-10-28 09:40 晶圆制造的关键材料之 o （来源：市值风云APP） 里程碑之年，CMP放量驱动增长 2025年是鼎龙股份发展的里程碑年份，公司来自半导体板块的收入贡献首度超过老本行打印复印耗 材，业务转型初步兑现。 （来源：Choice终端，制图：市值风云APP） 全年半导体板块实现营收20.86亿元，同比增长37.3%，营收占比由2024年的45.5%跃升至57.0%。 其中，CMP抛光垫作为半导体板块的压舱石，全年收入达10 ...

| | | 5月13日 @ 甲盘快讯 5月13日早盘,特高压概念表现强势 特高压设备:1000千伏及以上交流、 ±800千伏及以上直流输电核心装备 核心品类:换流阀、GIS组合电器、 特高压变压器、穿墙套管 应用场景:西电东送、北电南供、 跨区电网互联、新能源并网、 城市核心电网升级 制图:市值风云APP TV / 2014-2017 : 2018-2020: 总投资3800亿元, "十四五" : 线路 变电换流容量 特高压设资 特高压工程建设 较"十三五"2800亿元 规划"24交14直" 3万余公里 3.4亿千伏安 1966亿元 投入2130亿元 增长35.7% 到2025年: "十五五"(2026-2030): 国家电网拟投产 重点围绕"沙戈荒"基地、 跨省输电能力 华北、华东、华中、 规划加速,总投资 15项特高压 西南水电外送、"西电东送"主骨架、 提升35%以上 西南特高压网架 遥近5万亿 直流工程 风光新能源高效消纳、柔性直流升级 全面建成 绝缘材料/电工薄膜： 东材科技、大东南、佛塑科技 电容器/电子元器件: 胜业电气、金百泽、派瑞股份 二 游客 绝缘子: 大连电瓷、神马电力、金利华电 开关配 ...

01 热点大事 值得一提的是，创业板指曾在2021年7月29日至8月6日短暂超越过上证指数点位，目前上证指数 站在4200点上方，本轮行情创业板指点位能否再次反超上证指数，成为市场关注的焦点。 有机构分析认为，在景气与确定性的考量中，创业板指的"确定性景气成长"或将对上证指数的"不 确定性弱复苏"形成明显优势。因此，本轮创业板指在指数点位超越上证指数或将具备实现的条件基 础。 2、集体拉升！3000亿巨头15天翻倍！ 午后，A股存储芯片持续走强，大族激光、德明利、博敏电子、雅克科技、圣泉集团、万润科技、 三孚股份涨停，晶盛机电涨超10%。芯片概念板块一度有32只股票涨停或涨幅超过10%。 其中，澜起科技表现尤为亮眼。该股近期持续走强，H股今日再度大涨超7%，近15个交易日股价 实现翻倍，AH股总市值已超3000亿元。 高盛发表的最新研究报告指出，AI模型训练与营运的投资持续快速增长，预计美国五大超大规模云 端服务商在数据中心与算力的资本支出，于2026年将达到7500亿美元，按年增长80%，全球相关 投资更可能达到该规模的两倍。 1、创业板指大涨2.63%创历史新高 创业板指午后大幅拉升，突破4000点整数关 ...