PCB行业市场表现 - PCB概念股整体走强，多只个股涨幅居前 [1] - 中京电子与金安国纪两只股票出现涨停 [1] - 广合科技、四会富仕、温州宏丰、宏和科技、生益科技等公司股价亦显著上涨 [1]

其次是规模效应。AI服务器的持续放量正在扩大整个潜在市场规模（TAM），供应商的产能扩张紧随 其后。高盛特别指出，PCB在AI服务器中的应用正在增加，例如在机架级服务器中，PCB背板 （Backplane）和中板（Midplane）正在取代传统的铜缆连接，因为PCB方案更易于组装，这为行业带来 了额外的增量空间。 高盛指出，人工智能基础设施建设正在推动PCB（印制电路板）和CCL（覆铜板）行业进入超级周期。 该行认为，随着AI服务器规格的持续升级，行业正迎来"更高速度"与"更大规模"的双重驱动，这将显著 提升相关组件的价值量和市场空间。 市场预测：CCL增速领跑产业链 据追风交易台，高盛在1月20日发布的报告中预测，全球AI服务器PCB的市场规模将在2026年同比增长 113%，并在2027年继续增长117%；而作为上游核心材料的AI服务器CCL市场增速更为惊人，预计2026 年和2027年将分别同比增长142%和222%。这一爆发式增长得益于算力密度的提升、高速连接（如 800G/1.6T）的需求激增，以及PCB在AI服务器内部逐步替代铜缆连接的趋势。 高盛反驳了市场关于"AI基建已过初级阶段、竞争将加剧" ...

文章核心观点 - 人工智能基础设施建设正在推动PCB和CCL行业进入超级周期，行业正迎来“更高速度”与“更大规模”的双重驱动 [1] - 高盛反驳了市场关于“AI基建已过初级阶段、竞争将加剧”的担忧，认为技术迭代构建了高壁垒，使得头部企业能维持良性竞争并持续获得订单 [1][4] - 高盛首次覆盖并给予胜宏科技、沪电股份和生益科技“买入”评级 [1][4] 行业驱动因素 - **速度升级驱动价值量提升**：AI服务器规格升级推动算力密度增加，导致对800G及1.6T等高速连接技术需求激增，直接提升了PCB和CCL的美元价值量 [2] - **规模放量扩大市场空间**：AI服务器的持续放量正在扩大整个潜在市场规模，供应商产能随之扩张 [2] - **技术替代带来增量空间**：在机架级服务器中，PCB背板和中板正在取代传统的铜缆连接，因为PCB方案更易于组装，为行业带来额外增量 [2] 市场规模预测 - **AI服务器PCB市场**：预计将从2024年的约31亿美元增长至2027年的271亿美元，2026年同比增长113%，2027年继续增长117% [1][3] - **AI服务器CCL市场**：预计将从2024年的15亿美元激增至2027年的187亿美元，2026年和2027年将分别同比增长142%和222% [1][3] - **增速对比**：CCL的市场增速（142%/222%）高于同期光模块（107%/48%）和AI训练服务器（57%/37%）的增速预测 [3] 竞争格局与投资逻辑 - **技术迭代构建高壁垒**：向M9等级材料和更高层数板迁移等技术快速迭代，需要极高的研发投入和巨大的资本支出，有效限制了新进入者数量 [1][4] - **头部企业优势明显**：客户倾向于依赖技术领先者以确保产品质量和最新架构的及时交付，使得市场竞争环境比预期更为温和，头部企业将持续受益 [4] - **覆盖公司及评级**：高盛首次覆盖并给予胜宏科技、沪电股份和生益科技“买入”评级 [1][4]

2025年四季度绩优AI主题基金调仓动向 - 2025年四季度，部分绩优主动权益基金对AI资产持仓进行了较大幅度调整，基金经理对2026年AI领域投资机会的预判已出现分歧 [1][2][13] - 2025年AI算力引爆A股科技行情，一批重仓算力产业链的主动权益基金年度收益率高达100%以上 [4] 持仓结构调整：共识与分歧 - 共识主要体现在PCB板块：多只绩优基金在2025年四季度新进或增持了东山精密、深南电路、生益科技等PCB龙头公司 [6] - 对光模块龙头中际旭创的操作出现明显分歧：永赢科技智选减持17%至224.49万股，中欧数字经济减持33.42%至185.42万股；而交银优择回报增持77.25%，前海开源沪港深乐享生活增持266.44% [5] - 光芯片概念股源杰科技获得前海开源沪港深乐享生活、融通产业趋势、中加科技创新等多只基金在2025年四季度新进重仓 [5] 具体基金调仓案例 - **永赢科技智选**：2025年四季度新进重仓东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技；增持沪电股份44.00%、深南电路25.69%、生益科技15.88%；减持中际旭创17.00% [2][10] - **中欧数字经济**：2025年四季度增加了国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，减仓了智能驾驶和端侧AI；新进重仓深南电路、东山精密、阳光电源、浪潮信息；增持沪电股份27.45%、腾讯控股25.31%；减持中际旭创33.42%、新易盛22.69% [2][8][9] - **前海开源沪港深乐享生活**：2025年四季度对持仓结构进行调整，更聚焦于光通信和液冷两个领域 [10] 基金经理对2026年AI投资的观点 - **看多算力与基础设施**：交银荣鑫基金经理余李平认为，2026年多模态模型的推进有望对训练与推理端算力需求形成台阶式提升，投资主线将从AI算力向更广义的新质生产力领域扩散 [14]；融通产业趋势基金经理李进认为，光模块和PCB龙头公司估值合理偏低，AI数据调用量指数级增长将大幅拉升其需求 [16]；永赢科技智选基金经理任桀表示将继续重点布局全球云计算产业，关注光通信及PCB方向 [16] - **关注应用扩散与均衡配置**：中加科技创新基金经理李宁宁指出，AI行情后续可细化到算力不同环节的持续兑现，并等待AI应用出现重大变化 [14]；交银优择回报基金经理周珊珊表示将关注AI投资向应用端、赋能端的传导机会，以及市场广度修复和全球制造业复苏链条 [17] - **提示高估值风险**：中欧数字经济基金经理冯炉丹认为，AI板块整体估值已不再处于低位，高估值对业绩兑现要求更为苛刻，板块波动性会加大，建议投资者分散配置 [17][18]

行业标准化进展 - 2026年1月16日，中国材料与试验标准化委员会电子材料领域电子电路用化学品标准化技术委员会（CSTM/FC51/TC04）在广东光华科技股份有限公司成功召开团体标准审查会 [2][19] - 《高速印制板层压前铜面键合性能规范》与《印制电路板镀覆通孔深镀能力测试方法》两项标准一致通过技术审查，从起草阶段进入正式发布实施的准备阶段 [2][19] - 两项标准填补了高速板层压前铜面键合与镀覆通孔深镀能力测试的标准空白，为高端电子电路制造提供关键技术支撑与质量评价依据 [2][19] 标准审查过程与参与方 - 会议由TC04技术委员会秘书长赖少媚主持 [4][21] - 参与评审的专家组由广州市标准化研究院、工业和信息化部电子第五研究所、广东省电路板行业协会、广东省科学院化工研究所、中电科普天科技股份有限公司、生益电子股份有限公司、广东生益科技股份有限公司以及广东光华科技股份有限公司组成 [4][21] - 此外，还有南方科技大学、深南电路股份有限公司、汕头超声印制板公司、广东成德电子科技股份有限公司等10余家行业知名企业、高校及科研院所的代表参与了会议 [4][21] - 标准起草工作组详细汇报了文本规范性、技术合理性及公开征求意见的处理情况，专家组聚焦技术指标、试验方法、文本表述等核心要点展开研讨并提出修改建议 [6][23] - 经过严谨的技术质询与论证，专家组一致认为两项标准统一了测试方法与判定标准，有效填补了行业评价体系的空白 [6][23] 标准通过的意义与影响 - 两项团体标准顺利通过评审，标志着中国电子电路用化学品标准化向更精准、更规范的方向发展 [6][23] - 标准将有效推动高端PCB行业工艺优化与质量升级，为AI服务器用印制电路板、高速印制电路板、高多层印制电路板湿制程用的电子电路化学品提供规范的评价要求 [6][23] - 此举将进一步强化中国在全球高速PCB领域的标准话语权，为该产业高质量发展注入动力 [6][23] 公司简介 - 广东光华科技股份有限公司始创于1980年，集产品研发、生产、销售和服务为一体 [8][25] - 公司以高性能电子化学品、高品质化学试剂与产线专用化学品、新能源材料和动力电池回收、综合利用为主导，同时提供其他专用化学品的定制开发及技术服务 [8][25] - 公司致力成为国际高端专用化学品创新与整体技术服务方案领跑者，助力国家技术革新，引领产业链高质量发展 [8][25]

公募基金四季报调仓概览 - 2025年四季度，绩优基金经理普遍聚焦于人工智能、云计算、机器人等科技产业方向进行调仓，并对2026年资本市场保持相对乐观，认为科技仍是结构性行情的重要方向 [2] 永赢科技智选基金 (基金经理：任桀) - 该基金2025年度单位净值增长率高达233.29%，摘得年度公募基金全市场冠军 [4] - 截至2025年四季度末，基金规模达154.68亿元，环比增长34.26%，股票仓位降至78.76%，较三季度末减少13个百分点 [4] - 投资继续聚焦全球云计算产业，重点关注光通信及PCB方向 [3][8] - **前十大重仓股**：主要为光通信与PCB产业链公司，包括生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信等，持仓市值均超13亿元 [4] - **重点增持**：沪电股份（加仓44%）、深南电路（加仓25.69%）、生益科技（加仓15.88%）、新易盛（加仓2.14%）、天孚通信（加仓5.81%） [5][8] - **重点减持**：中际旭创（减仓17%，持仓市值13.69亿元） [6][8] - **新晋重仓股**：东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技 [7] 融通产业趋势基金 (基金经理：李进) - 该基金2025年复权单位净值增长率为114.61% [14] - 投资策略是在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选择成长性最好的子板块进行重点配置 [11] - 当前主要看好并重点配置人工智能算力相关资产，认为光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 [15] - **前三大重仓股**：中际旭创、新易盛、华懋科技 [12] - **重点增持**：东山精密（加仓65.88%，持仓市值2613.15万元）、胜宏科技（加仓70.63%，持仓市值2556.59万元）、新易盛（加仓38.38%）、工业富联（加仓28.02%）、长飞光纤光缆（加仓8.50%） [12][14] - **小幅减持**：中际旭创（减仓0.18%） [13][14] - **新晋重仓股**：华懋科技、源杰科技、剑桥科技、嘉元科技 [13] 鹏华碳中和主题基金 (基金经理：闫思倩) - 该基金2025年复权单位净值增长率为108.61% [17] - 四季度重点布局制造业、新能源、新技术等领域 [16] - 认为制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相关的新技术、新材料等蕴含投资机会，并看好固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人等方向，其中机器人被视为制造业下一个“未来之争” [18][19] - **前三大重仓股**：五洲新春、震裕科技、斯菱智驱，持仓市值均在8亿元以上 [16] - **重点增持**：斯菱智驱（加仓55.52%）、北特科技（加仓38.84%）、震裕科技（加仓16.21%）、中坚科技（加仓16.31%）、五洲新春（加仓13.65%） [16][17] - **新晋重仓股**：长盈精密、步科股份，持仓市值均超4亿元 [16] 中欧数字经济基金 (基金经理：冯炉丹) - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.07%，位列主动权益基金第六 [24] - 截至四季度末，股票仓位为86.04%，投资聚焦AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI [21] - 认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，选择持续跟踪技术迭代与商业化进展 [25] - **前三大重仓股**：中际旭创、新易盛、深南电路，持仓市值在6亿元至12亿元区间 [21] - **重点增持**：沪电股份（加仓27.45%）、腾讯控股（加仓25.31%）、新泉股份（加仓7.07%） [21][24] - **重点减持**：中际旭创（减仓33.42%）、新易盛（减仓22.69%） [22][24] - **新晋重仓股**：深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密 [23]

公募基金四季度调仓与投资方向 - 公募基金四季报显示，多家绩优基金在去年四季度聚焦于人工智能、云计算、机器人等科技产业方向进行调仓换股 [1] - 多位基金经理对2026年资本市场整体环境保持相对乐观，认为科技产业仍将是结构性行情的重要方向 [1] 永赢科技智选基金（基金经理：任桀） - 该基金2025年度单位净值增长率达233.29%，为年度全市场冠军，截至2025年四季度末规模为154.68亿元，环比增长34.26% [3] - 四季度股票仓位下降至78.76%，较三季度末减少13个百分点，继续重点布局全球云计算产业，并关注通信领域的光通信及PCB方向 [3][6] - 前十大重仓股中，生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信持仓市值均超13亿元，其中生益科技和中际旭创2025年累计涨幅分别为205.82%和396.38% [3] - 四季度增持方面：沪电股份加仓幅度为44%，深南电路加仓幅度为25.69%，生益科技、新易盛、天孚通信也获加仓 [4] - 四季度减持方面：中际旭创遭减仓45.98万股，减仓幅度为17%，持仓市值为13.69亿元 [5] - 东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技新晋前十大重仓股 [5] 融通产业趋势基金（基金经理：李进） - 该基金2025年复权单位净值增长率为114.61%，成为年度翻倍基，四季度在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选择成长性子板块重点配置 [8][11] - 基金经理当前主要看好并重点配置人工智能算力相关资产，认为光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 [12] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、华懋科技 [9] - 四季度增持方面：东山精密加仓幅度为65.88%，持仓市值2613.15万元；胜宏科技加仓幅度为70.63%，持仓市值2556.59万元；工业富联、长飞光纤光缆、新易盛也获加仓 [9] - 四季度减持方面：中际旭创被小幅减持0.18% [10] - 华懋科技、源杰科技、剑桥科技、嘉元科技新晋十大重仓股 [10] 鹏华碳中和主题基金（基金经理：闫思倩） - 该基金2025年复权单位净值增长率为108.61%，四季度重点布局制造业、新能源、新技术等 [13][14] - 基金经理认为制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相关的新技术、新模式、新材料蕴含投资机会，并指出固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人是技术升级关键点 [15] - 前三大重仓股为五洲新春、震裕科技、斯菱智驱，持仓市值均在8亿元以上 [13] - 四季度增持方面：北特科技加仓幅度为38.84%，斯菱智驱加仓幅度为55.52%，五洲新春、中坚科技、震裕科技、美湖股份、浙江荣泰、隆盛科技也获加仓 [13] - 长盈精密、步科股份新晋十大重仓股，持仓市值均超4亿元 [13] 中欧数字经济基金（基金经理：冯炉丹） - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.07%，位列主动权益基金第六，截至四季度末股票仓位为86.04% [16][20] - 基金聚焦AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI，四季度增加国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，减仓了智能驾驶和端侧AI [16] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、深南电路，持仓市值在6亿元至12亿元区间 [17] - 四季度增持方面：沪电股份加仓幅度为27.45%，腾讯控股加仓幅度为25.31%，新泉股份、生益科技也获加仓 [18] - 四季度减持方面：中际旭创减仓幅度为33.42%，新易盛减仓幅度为22.69% [19] - 深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密新晋十大重仓股 [19] - 基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期 [21]

公募基金四季报披露与绩优基金概况 - 一批绩优基金四季报披露 显示基金经理在去年四季度聚焦人工智能、云计算、机器人等投资方向 [1] - 多位基金经理对2026年资本市场整体环境保持相对乐观 认为科技产业仍将是结构性行情的重要方向 [1] 永赢科技智选基金（基金经理：任桀） - 该基金2025年度单位净值增长率为233.29% 摘得年度公募基金全市场冠军 [3] - 截至2025年四季度末 基金规模达154.68亿元 环比增长34.26% [3] - 四季度股票仓位下降至78.76% 较三季度末减少13个百分点 [3] - 基金继续聚焦全球云计算产业投资 重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [2][6] - 前十大重仓股中 生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信持仓市值均超13亿元 [3] - 增持方面 沪电股份、深南电路加仓幅度较大 分别为44%、25.69% [4] - 减持方面 中际旭创遭减仓45.98万股 减仓幅度为17% 持仓市值为13.69亿元 [5] - 东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技新晋十大重仓股 [5] 融通产业趋势基金（基金经理：李进） - 该基金2025年复权单位净值增长率为114.61% 成为年度翻倍基 [12] - 基金在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选择成长性最好的子板块进行重点配置 [9] - 基金经理当前主要看好人工智能算力相关资产 并进行重点配置 [13] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、华懋科技 [10] - 增持方面 东山精密、胜宏科技加仓幅度较大 分别为65.88%、70.63% 持仓市值分别为2613.15万元、2556.59万元 [10] - 中际旭创被小幅减持0.18% [11][12] - 华懋科技、源杰科技、剑桥科技、嘉元科技新晋十大重仓股 [11] - 观点认为光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 人工智能大模型数据调用量指数级增长带动资本开支 自研ASIC芯片放量将拉升光模块和PCB需求 [13] 鹏华碳中和主题基金（基金经理：闫思倩） - 该基金2025年复权单位净值增长率为108.61% [15] - 四季度重点布局制造业、新能源、新技术等 [14] - 前三大重仓股为五洲新春、震裕科技、斯菱智驱 持仓市值均在8亿元以上 [14] - 增持方面 北特科技、斯菱智驱加仓幅度较大 分别为38.84%、55.52% [14] - 长盈精密、步科股份新晋十大重仓股 持仓市值均超4亿元 [14] - 观点认为制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相关的新技术、新模式、新材料等蕴含投资机会 [16] - 指出固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人等是中国制造业技术升级关键点 [16] - 认为机器人作为AI与工业革命技术的结合 是制造业下一个“未来之争” 2026年有望迎来场景落地和产品放量 [16] 中欧数字经济基金（基金经理：冯炉丹） - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.07% 位列主动权益基金第六 [22] - 截至去年四季度末 基金股票仓位为86.04% [18] - 基金聚焦AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI [18] - 第四季度增加国产AI和AI基础设施配置 优化智能机器人个股选择 减仓了智能驾驶和端侧AI [18] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、深南电路 持仓市值在6亿元—12亿元区间 [19] - 增持方面 沪电股份、腾讯控股加仓幅度较大 分别为27.45%、25.31% [20] - 减持方面 中际旭创、新易盛遭减仓 减仓幅度为33.42%、22.69% [20] - 深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密新晋十大重仓股 [21] - 观点认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段 而非泡沫末期 [17][23] - 指出AI板块整体估值已不再处于低位区间 部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [23]

公募基金四季报披露与绩优基金经理调仓 - 一批绩优基金四季报披露 基金经理调仓换股情况显现 [2] - 去年四季度 不少绩优基金聚焦人工智能、云计算、机器人等投资方向 [2] - 多位基金经理对2026年资本市场整体环境保持相对乐观 认为科技产业仍将是结构性行情的重要方向 [2] 永赢科技智选基金（基金经理：任桀） - 该基金2025年度单位净值增长率达233.29% 位列主动权益基金业绩第一及全市场冠军 [4] - 截至2025年四季度末 基金规模达154.68亿元 环比增长34.26% [4] - 四季度股票仓位下降至78.76% 较三季度末减少13个百分点 [4] - 基金继续聚焦全球云计算产业投资 结合AI产业前沿模型和商业化进展进行应对 [4] - 前十大重仓股中 生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信持仓市值均超13亿元 [4] - 生益科技、中际旭创2025年累计涨幅分别达205.82%、396.38% [4] - 四季度增持方面：沪电股份加仓幅度为44% 深南电路加仓幅度为25.69% [5] - 四季度减持方面：中际旭创遭减仓45.98万股 减仓幅度为17% 持仓市值为13.69亿元 [6] - 东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技新晋十大重仓股 [7] - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业 重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [3][8] 融通产业趋势基金（基金经理：李进） - 该基金在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选择成长性最好的子板块进行重点配置 [11] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、华懋科技 [12] - 四季度加仓方面：东山精密加仓幅度为65.88% 胜宏科技加仓幅度为70.63% [12] - 四季度减持方面：中际旭创被小幅减持0.18% [13] - 华懋科技、源杰科技、剑桥科技、嘉元科技新晋十大重仓股 [13] - 该基金2025年复权单位净值增长率为114.61% 成为年度翻倍基 [14] - 基金经理当前主要看好人工智能算力相关资产并进行重点配置 [15] - 认为光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 AI数据调用量指数级增长带动资本开支 自研ASIC芯片放量将拉升光模块和PCB需求 [15] - 网络架构升级将上调光模块需求 光在Scale场的渗透率提升将大幅提升其长期成长空间 PCB产品的层数和材料复杂性将提升 相关公司业绩成长性有望持续 [15] 鹏华碳中和主题基金（基金经理：闫思倩） - 该基金四季度重点布局制造业、新能源、新技术等 [16] - 前三大重仓股为五洲新春、震裕科技、斯菱智驱 持仓市值均在8亿元以上 [16] - 四季度加仓方面：北特科技加仓幅度为38.84% 斯菱智驱加仓幅度为55.52% [16] - 长盈精密、步科股份新晋十大重仓股 持仓市值均超4亿元 [16] - 该基金2025年复权单位净值增长率为108.61% [17] - 基金经理认为制造业升级是高质量发展的关键 制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相关的新技术、新模式、新材料等都蕴含投资机会 [18] - 指出固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人等是中国制造业技术升级并持续领跑的关键点 2026年将有新进展和突破 [18] - 认为机器人作为AI与工业革命技术的结合 是制造业下一个“未来之争” 2026年机器人有望迎来场景落地 产品走向成熟 终端开始放量 [19] 中欧数字经济基金（基金经理：冯炉丹） - 该基金最新股票仓位为86.04% [21] - 基金聚焦AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI [21] - 第四季度增加国产AI和AI基础设施配置 优化智能机器人个股选择 减仓了智能驾驶和端侧AI [21] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、深南电路 持仓市值在6亿元至12亿元区间 [21] - 四季度增持方面：沪电股份加仓幅度为27.45% 腾讯控股加仓幅度为25.31% [21] - 四季度减持方面：中际旭创减仓幅度为33.42% 新易盛减仓幅度为22.69% [22] - 深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密新晋十大重仓股 [23] - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.07% 位列主动权益基金第六 [24] - 基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段 而非泡沫末期 [25] - 指出经过前期较大幅度上涨 AI板块整体估值已不再处于低位区间 部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [25] - 认为当前投资机遇与风险并存 机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期 产业天花板较高 [25]

覆铜板（CCL）基础与分类 - 覆铜板是印刷电路板的主要原材料，由增强材料浸渍树脂胶粘剂，覆上铜箔后经高温高压热压成型制成，终端应用广泛，包括通讯、消费电子、汽车、军事航空等 [2] - 覆铜板按机械刚性可分为刚性覆铜板和柔性覆铜板两大类，刚性覆铜板不易弯曲，柔性覆铜板可弯曲便于电器元件装配 [2] - 常用的刚性覆铜板按增强材料可分为三类：玻璃纤维布基覆铜板、纸基覆铜板和复合材料基覆铜板 [2] 高频高速板基材与应用 - 高频高速板基材主要分为纸基CCL、玻纤布基CCL和复合基CCL，各自具有不同的成本、性能特点和应用场景 [4] - 高频CCL专为高频印刷电路板设计，主要材料为铜箔、聚四氟乙烯、玻璃纤维布等，具有低介电常数和介电损耗，应用于4G/5G基站天线、射频系统、汽车雷达等领域 [10] - 高速CCL用于高速数字电路板制造，是由铜箔层和绝缘基板组成的复合材料，作为PCB的基础提供导电性和绝缘性 [10] - CCL承担PCB导电、绝缘和支撑三大功能，显著影响信号传输速度、能量损耗和特性阻抗，其下游应用包括核心网、承载网、服务器、数据中心、天线、雷达等 [13] 市场规模与增长 - 据QYResearch报告，预计2032年全球高频高速板市场规模将达到7,603百万美元，未来几年年复合增长率（CAGR）为9.7% [4] - 就产品类型而言，高速CCL是最主要的细分产品，占据大约77.2%的市场份额 [11] - 就产品应用而言，通讯设备是最主要的需求来源，占据大约31.2%的市场份额 [13] 行业竞争格局 - 全球范围内高频高速板主要生产商包括台光电子、松下、台耀、联茂电子、建滔集团、昭和电工、华正新材、依索拉、生益科技和斗山电子等 [8] - 2025年，全球前十强厂商占有大约63%的市场份额 [8] 行业发展趋势与驱动力 - 高性能环保型CCL已成为明确的技术主流 [15] - 5G建设的持续推动，通信基站等基础设施保持增长，带动了对高频高速CCL的迫切需求，同时通信PCB向高密度、高集成、高速高频演进，对CCL性能提出阶梯式提升要求 [15] - 应用需求日益多元化，高频高速CCL不仅用于基站、服务器等，也随着汽车智能驾驶技术发展，深入车载毫米波雷达等领域，应用场景不断拓宽 [15] - 下游产业的快速增长构成直接驱动力，一方面来自5G通信基础设施的持续建设与投资，另一方面来自电动汽车市场升级带来的车载电子系统与高功率充电设施对高性能CCL的需求 [16] - 核心网与边缘计算带来的算力需求持续增长，同时绿色环保理念深化也促使环保型CCL成为重要发展方向 [16] 行业特点与壁垒 - 国家政策的支持为产业明确了发展方向，提供了稳定的制度保障，是行业可持续发展的核心推动力 [16] - 高频高速CCL的研发与生产呈现地域性差异，台湾地区及日本企业凭借深厚工艺积累与研发能力保持领先地位，中国大陆企业是主要生产力量但在高端技术层面存在追赶空间 [17] - 全球经济增长乏力使电子行业整体承压，CCL企业面临需求疲软挑战，同时主要原材料如铜箔、树脂及玻璃布的价格受大宗商品市场波动影响显著，给成本控制带来不确定性 [17] - 高频高速CCL产品体系复杂且迭代迅速，已成为技术竞争焦点，对企业持续创新能力提出极高要求 [17] - 国际地缘政治与经济格局演变正驱动全球供应链体系重组，推动形成以中国、欧美为核心的相对独立的供应链网络，并加速了中国大陆及台湾地区以外替代产能的建设进程 [17]