中加聚隆基金分红与持有人大会公告 - 中加基金管理有限公司发布关于中加聚隆六个月持有期混合型证券投资基金的分红公告及召开基金份额持有人大会的第二次提示性公告 [1][2] - 公告送出日期为2025年12月23日，权益登记日为2025年12月23日，权益登记日当日申请申购的基金份额不享有本次分红权益，当日申请赎回的基金份额享有本次分红权益 [1][5] - 对于未选择具体分红方式的投资者，默认分红方式为现金分红，投资者可在每个基金开放日修改分红方式，本次分红以权益登记日前（不含2025年12月24日）最后一次选择的方式为准 [1] 基金份额持有人大会议案与安排 - 基金管理人决定以通讯开会方式召开基金份额持有人大会，审议《关于中加聚隆六个月持有期混合型证券投资基金持续运作的议案》 [3][21] - 会议表决票收取时间自2025年12月24日起，至2026年1月19日17:00止 [3] - 大会的权益登记日为2025年12月23日，在该日交易时间结束后登记在册的全体基金份额持有人均有权参与投票，权益登记日当天申请申购的基金份额不享有表决权，当天申请赎回的基金份额享有表决权 [5][12] 持有人大会表决方式与规则 - 表决方式包括纸质表决票寄交和短信投票（仅适用于个人基金份额持有人）两种 [3][9] - 纸质表决票需按要求填写并由基金份额持有人或其代理人在规定时间内送达至基金管理人指定地址，送达时间以收到时间为准 [6][7][8] - 如果同一基金份额持有人既提供纸质表决票又进行短信投票，以有效的纸质表决票为准，如果只进行短信投票且多次发送，以时间在最后的表决为准 [14] 持有人大会计票与决议生效条件 - 计票工作由基金管理人授权的监督员在基金托管人（中信银行股份有限公司）授权代表的监督下进行，并由公证机关对计票过程予以公证 [11] - 决议生效需满足两个条件：首先，直接或授权他人出具表决意见的基金份额持有人所持份额不小于权益登记日基金总份额的二分之一（含二分之一），会议方为有效；其次，议案须经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持表决权的二分之一以上（含二分之一）通过 [15] - 基金份额持有人大会的决议自表决通过之日起生效，并在规定媒介上公告 [16] 持有人大会二次召集与相关机构 - 如果本次大会因出席份额不足（未达到权益登记日总份额的二分之一）而未能成功召开，基金管理人可在3个月以后、6个月以内就原审议事项重新召集大会，重新召集的大会需有代表三分之一以上（含三分之一）基金份额的持有人出具表决意见 [17] - 本次大会相关机构包括：召集人中加基金管理有限公司、基金托管人中信银行股份有限公司、公证机构北京市方圆公证处以及见证律师事务所北京观韬律师事务所 [19]

人民币汇率表现与市场特征 - 2025年最后一个月，在岸与离岸人民币对美元汇率双双升破7.05关口，分别触及7.0425和7.0382，创下14个月新高 [1] - 全年人民币对美元累计升值幅度超过4%，与年初一度贬至7.4的颓势形成鲜明对比 [1] - 全年汇率呈现“先弱后强、波动收窄”的特征，一季度受贸易摩擦影响一度贬至7.35，全年波动率降至近10年最低水平 [5] 驱动汇率升值的核心因素 - 美元指数整体走弱，从年初高位下跌约10%，12月中旬徘徊在98.25附近，主要受美联储降息周期开启影响 [3] - 年底季节性结汇需求成为推高汇率的直接推手，银行代客结售汇顺差从1月的-392.43亿美元扩大至9月的517.58亿美元 [5] - 市场预期转向乐观，结汇率从年初60%升至70%，购汇率从75%降至65% [5] - A股市场回暖吸引外资持续流入，北向资金11月至12月净买入规模创年内新高，形成“预期改善—资金流入—汇率升值”的循环 [5] 政策调控与市场管理 - 人民币中间价成为政策调控的关键工具，12月16日报7.0602，较前一日上调54个基点，此前曾连续10个交易日向偏弱方向调整，形成“双向波动”调控模式 [3] - 中央经济工作会议和央行三季度货币政策报告均明确“保持汇率在合理均衡水平基本稳定” [3] - 政策层面通过离岸央票发行、跨境资金流动监测等措施增强市场韧性，更注重汇率与基本面匹配，而非追求快速升值 [3] 外部环境与结构性变化 - 美联储于9月重启降息25个基点，12月再次降息，市场对2026年继续宽松预期升温，中美利差收窄减轻了资本外流压力 [3][6] - 特朗普政府对华关税威胁逐步淡化，4月税率一度升至145%，但5月后降至30%，10月虽再度威胁加征100%关税，但在中方反制后态度缓和 [6] - 中美元首多次会晤推动经贸关系从对立转向稳定，“吉隆坡会晤”后双方探讨了特朗普访华可能性，关税议题降温使汇率主导逻辑回归经济基本面 [6] 经济基本面与市场影响 - 前11个月中国货物贸易顺差达8846亿美元，创历史同期新高 [6] - 出口结构向中高端升级，电动车、光伏等高附加值产品占比提升，降低了汇率波动对整体出口的敏感性 [6] - 汇率与美元指数的关联性减弱，自主性提升，为外贸企业套期保值提供空间 [5] - 12月以来超30家A股公司新增外汇套保额度，例如中国船舶额度达240亿美元，宁德时代套保规模超2600亿元 [5] - 经常项目顺差与证券投资资金净流入被模型显示将成为2026年汇率的重要支撑 [6]

公司动态：光大银行回应AIC申设进展 - 光大银行在投资者互动平台回应关于发起设立金融资产投资公司（AIC）的提问，表示正持续加强与监管机构的沟通，稳步筹划相关申设工作 [2][4] - 公司回应依据是国家金融监管总局于2025年3月发布的《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，该通知支持符合条件的商业银行发起设立AIC [4] - 光大银行紧密围绕“五篇大文章”战略，发挥科技金融领域的产品创新和综合服务优势，推动股权投资与科技型企业信贷联动，以提升服务实体经济质效 [4] 公司战略：聚焦硬科技与全周期服务 - 展望未来，光大银行将在“十五五”规划引导下，重点聚焦人工智能、生物制造、新材料、高端装备、新能源与半导体等“硬科技”赛道 [4] - 公司旨在构建从初创投资到产业整合的全生命周期综合金融服务方案，通过“五强”支撑体系，助力“科技－产业－金融”的良性循环 [4] - 在科技金融方面，截至2025年6月末，光大银行已推动16家分行设立“科创金融中心”，创设64家科技金融专营机构，科技型企业贷款余额达4170亿元，较上年末增长9.9% [6] 行业趋势：AIC牌照扩容加速 - 在政策鼓励下，AIC牌照扩容节奏持续加快，截至目前已有8家银行系AIC正式运营 [6] - 自11月起，兴业银行、中信银行及招商银行三家股份制银行旗下AIC已陆续揭牌运营，10月底邮储银行也宣布获批成立AIC [6] - 2025年5月，金融监管部门将发起设立AIC的主体范围扩展至符合条件的全国性商业银行，为银行系AIC扩容奠定了政策基础 [6] 市场影响：光大银行或成第四家股份行AIC - 光大银行若成功申设并开业，或将成为继兴业、中信、招商银行之后的第四家股份制银行系AIC [6] - 从战略方向看，该行与招商银行、中信银行旗下AIC存在一定协同，均聚焦于人工智能、生物制造等“硬科技”新兴领域 [6] - 分析指出，股份制银行加入AIC阵营能发挥其机制灵活、贴近市场的优势，意味着AIC模式从探索期迈向扩容阶段，预计后续将有更多银行获得筹建批复 [7]

公司动态：光大银行回应AIC申设进展 - 光大银行于12月22日在投资者互动平台回应，表示正持续加强与监管机构的沟通，稳步筹划金融资产投资公司（AIC）的申设工作 [2][4] - 公司的回应依据是国家金融监管总局于2025年3月发布的《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，该通知支持符合条件的商业银行发起设立AIC [4] - 光大银行紧密围绕“五篇大文章”战略部署，发挥科技金融领域的产品创新和综合服务优势，推动股权投资与科技型企业信贷联动 [4] - 公司计划在“十五五”规划引导下，重点聚焦人工智能、生物制造、新材料、高端装备、新能源与半导体等“硬科技”赛道，构建全生命周期综合金融服务方案 [4] - 截至2025年6月末，光大银行已推动16家分行设立“科创金融中心”，创设64家科技金融专营机构，科技型企业贷款余额达到4170亿元，较上年末增长9.9% [7] 行业趋势：AIC牌照扩容与股份行加入 - 在政策鼓励下，AIC牌照扩容节奏持续加快，截至目前已有8家银行系AIC正式运营 [6] - 自2025年11月起，兴业银行、中信银行及招商银行三家股份制银行旗下的AIC已陆续揭牌运营 [6] - 2025年10月底，邮储银行宣布获批成立AIC，但暂未正式开业 [7] - 2025年5月，金融监管部门将发起设立AIC的主体范围扩展至符合条件的全国性商业银行，为银行系AIC扩容奠定政策基础 [7] - 若光大银行后续成功申设并开业，或将成为第四家股份制银行系AIC [7] - 行业观点指出，股份制银行加入AIC阵营将发挥其机制灵活、贴近市场的优势，预计后续将有更多银行获得筹建批复，AIC模式正从探索期迈向扩容阶段 [7] 战略协同：聚焦“硬科技”赛道 - 光大银行的战略方向与招商银行、中信银行旗下AIC存在一定协同，均聚焦于人工智能、生物制造、新材料、高端装备、新能源与半导体等“硬科技”新兴领域 [7] - 公司旨在通过“五强”支撑体系，助力“科技－产业－金融”的良性循环 [4]

行业与公司 * 行业为银行业，具体涉及银行板块的投资策略、经营业绩与资产质量分析 [1][2] * 公司提及包括**江苏银行、南京银行、齐鲁银行、青岛银行、云农商**（高ROE优质城商行代表）以及**招商银行、中信银行、兴业银行**（高股息品种代表）[2] * 其他提及的公司包括**中国银行**（科创贷款占比最高）、**成都银行、渝农商行**（主动基金偏好的高成长城农商行）[5][19] 核心观点与论据 2026年投资策略与选股逻辑 * **总体策略**：关注绝对收益，预计ROE和分红回报在12%至13%之间，行业ROE中枢在8%至9%区间，匹配0.7倍PB的估值水平[2] * **时间窗口**：年底和年初是较好的投资窗口期，因险资增量资金配置确定性较高[1][2] * **选股两条主线**： * **高ROE优质城商行**：如江苏银行、南京银行等，其ROE在13%至15%，PB在0.6至0.7倍，规模增长确定性强且营收弹性大[1][2][3] * **高股息品种**：如招商银行、中信银行等，适合阶段性防御策略[1][2] * **资金流入预期**：预计2026年险资和公募基金将为银行板块带来约2,244亿元增量资金，推动行业上涨约7.3%[2][24] * 险资预计流入约1,250亿元，一季度将拉动银行板块上涨约1.5%，全年预计拉动涨幅约4.1%[16][17] * 公募基金（主动+被动+固收加）预计流入约993.2亿元，可拉动银行板块涨幅约3.2%[20][21] 2026年营收与业绩展望 * **营收改善**：明年营收边际改善确定性较高，息差降幅收窄将支撑净利息收入，非利息收入预计相对稳定[2] * **净利息收入**：预计2026年将实现小幅正增长，优质区域城商行和农商行可能略超预期[1][12] * 2025年净利息收入为负增长，但降幅在逐渐收窄[12] * **净息差趋势**：预计2026年净息差将在个位数基点（BP）区间内波动，降幅小于2025年[1][10] * 测算显示，若不降息，2026年净息差可能改善1.4个BP；若LPR降20个BP，则带来约3BP的小幅拖累[10] * **非利息收入**： * 手续费收入逐季改善，预计2026年将延续小幅正增长趋势[11][13] * 其他非利息收入预计大致维持在1%左右的小正增长水平[13][14] * **整体利润**：预计净利润能够维持小幅正增长，但若营收好转，银行可能会充实拨备，使得利润增速回升不如营收明显[15] * **业绩排序**：城商行业绩应能显著领跑，其次是农商行、大行和股份行[15] 信贷动能与结构变化 * **总体增速**：2026年整体信贷增速将小幅下降[4] * **新旧动能转换**：信贷增长依赖新型工业化、科技创新、新基建及传统产业升级[1][7] * 新型工业化及传统产业升级需求将在未来五年内创造约10万亿市场空间[4] * **绿色信贷**：需求旺盛，但上市银行占比差距大（大行30%以上，多数城农商行20%以下），未来仍有提升空间[4] * **科创贷款**： * 国有大行科创贷款余额占总贷款比重基本达20%，中国银行占比最高达20%[5] * 大部分中小银行占比在15%以内，仍有增长空间[5] * 科技型中小企业贷款同比增速超过10%，高新技术企业同比增速约17%[4] * **具体领域增速**：基础设施绿色升级贷款同比增速在2025年维持在25%左右，而传统基建贷款增速逐渐下降[4] 资产质量与主要风险 * **整体判断**：预期2026年整体行业资产质量仍然稳健[2][25] * **对公贷款**：企业贷款（包括城投、地产和制造业）保持稳定[25] * 城投贷款在国有信用支撑下不会出现风险暴露[25] * 制造业贷款受益于科技金融支持及国有信用支撑[25] * **主要风险点**： * **小微企业贷款和经营贷**：可能面临一定风险暴露，是无还本续贷或展期贷款的风险重点[25] * **按揭贷款**：风险主要来自现金流问题、高LTV（贷款价值比）以及烂尾楼问题[2][26] * 整体按揭不良率预计不会超过2%，即使在极限压力测试下，高LTV的不良率上限也可能达到4.5%[2][29] * 三四线城市房价下跌较为严重，导致这些地区的LTV上升，压力更大[28] * 月收入小于按揭月供的人群比例约为1.2%（UBS调研数据）[28] * 烂尾楼问题边际影响在下降，截至2025年10月住建部已解决750万套烂尾楼[28] * **风险抵御能力**：中国上市银行当前超额拨备充足，大约有2万亿人民币余额，可以有效覆盖潜在的不良暴露[29] 其他重要内容 宏观与政策环境 * **出口**：对欧美出口下降，对亚非拉及东盟地区出口上升，总体呈温和放缓态势，2026年将转向稳定器角色[4] * **消费**：2026年消费主要依靠政策托底，内生动力仍需加强，零售相关需求偏弱[1][6] * 2025年国补方向消费品销售额和社会零售总额增长明显，但非国补领域增长乏力[6] * **货币政策**： * 2025年降息幅度为10个BP[9] * 如果2026年降息20个BP，对资产端收益率拖累将远小于2023、2024年的水平[9] * 过去几年定期存款增量较大，到期重新定价将继续支撑负债端成本下降[9] * **地产影响**：地产行业对银行业绩贡献有限，需要超预期政策才能实现企稳向上[1][6] * 房地产贷款占比已降至较低水平[25] 资金面与机构行为 * **险资行为**：自2024年三季度以来，保险资金对股票增配力度明显增加，并且稳定在16%以上增速，青睐股票投资以弥补长端利率下滑带来的收益缺口[2][16] * **公募基金持仓**： * 2025年三季度主动基金对银行持仓比例下降至2%左右，被动基金下降至3.7%左右，处于较低水平[18] * 主动基金持仓处于近20年最低点，更偏向地方优质城农商行等高成长板块[19] * 被动基金主要投资市值较大的银行[19] * **固收加基金**：预计2026年对股票投资规模将达到3,061亿元，增量约500亿元，对银行股的增量大概在33.2亿元[21] * **理财产品**：预计到2026年底规模达38万亿左右，但权益类资产投资比例仅占0.22%，对二级市场权益新增规模约244亿元，对单个行业影响较小[22][23]

公司股东股权质押变动 - 控股股东一致行动人赣州格硕投资管理中心于2025年12月19日解除质押200万股股份 [1] - 本次解除质押股份数量占该股东所持股份的23.25% [1] - 本次解除质押股份数量占公司总股本的0.15% [1] - 本次股份质押的质权人为中信银行股份有限公司赣州分行 [1]

公司近期财务与债务事件 - 公司控股子公司昆明康乐曾发生一笔金额为1521.17万元人民币的银行贷款逾期未还事件，但截至公告日（12月20日）该笔贷款本息已全部结清 [1] - 截至2025年9月末，公司合并报表资产负债率约为78.36%，较2024年末的64.20%上升了14.16个百分点 [1] - 截至2025年9月末，公司一年内到期的非流动负债约为9648.61万元人民币，较期初变动幅度为64.75% [1] - 截至2025年9月末，公司长期借款约为1727.83万元人民币，较期初变动幅度为-81.06%，主要原因为归还长期银行借款及将部分借款重分类至一年内到期负债 [1] - 截至2025年9月末，公司租赁负债约为28.67万元人民币，较期初变动幅度为-90.91%，主要原因为负债重分类及部分租赁房屋提前退租 [1] 公司业务与研发概况 - 公司成立于2008年，是一家致力于创新疫苗研发与产业化的高新技术企业，目前正处于从研发向商业化转型的阶段 [2] - 公司在国内HPV疫苗研发领域处于第一梯队，拥有三价、九价和十五价HPV疫苗的全球最丰富产品组合 [2] - 截至2025年9月末，公司的研发费用占总营业收入的比重约为9263.76%，该比例在北交所上市公司中位列首位 [2]

浦发银行不良资产处置动态 - 2025年10月，浦发银行信用卡中心将多笔不良贷款转让给资产管理公司，其中第十一期、第十二期项目转让予北京资产，第十三期、第十四期项目转让予浙商资产 [2][11] - 2025年11月，浦发银行多地分行继续推进个人不良贷款转让，大连分行和广州分行分别发布了2025年第1期和第2期个人不良贷款转让项目的招商公告 [3][12] - 2025年5月，浦发银行发布的两则不良资产转让公告，合计未偿还本息超过27亿元，转让价格均跌破一折 [6][15] 具体不良资产包细节 - 浦发银行广州分行转让的2025年第2期个人消费及经营类信用不良贷款项目，总贷款金额为2.31亿元，其中本金1.81亿元，利息4775.95万元，其他费用158.21万元 [3][12] - 该资产包的户均本金规模约为17万元，约55%的贷款本金余额在30万元以内，约45%在30万元以上，结构便于制定多元化催收策略 [4][13] - 资产包中逾期3年内的贷款本金规模占比为46%，预计后期催收还款潜力较大 [5][14] 不良资产处置力度与成效 - 自张为忠掌舵以来，浦发银行高度重视不良资产处置，2024年全年处置不良资产总量达1087亿元，创历史新高，现金清收不良额378亿元，亦为历史最高点 [6][15] - 浦发银行不良贷款率持续下降，从2020年的1.73%逐年降至2024年的1.36% [8][17] - 截至2025年三季度末，浦发银行不良贷款余额为728.89亿元，较上年末减少2.65亿元，不良贷款率为1.29%，较上年末下降0.07个百分点，实现不良贷款余额与不良贷款率“双降” [8][17] 行业对比与公司规模 - 与规模相近的中信银行相比，浦发银行的不良贷款指标尚有改善空间，截至2025年三季度末，中信银行不良贷款余额为669亿元，不良贷款率为1.16%，均低于浦发银行 [8][18] - 截至2025年三季度末，浦发银行与中信银行资产规模均接近10万亿元，中信银行资产总额为98981亿元，浦发银行为98922亿元，两者仅相差59亿元 [9][18]

公司动态与战略规划 - 光大银行在投资者互动平台明确答复，正就发起设立金融资产投资公司（AIC）与监管机构沟通并筹划申设工作 [2] - 光大银行表示将紧密围绕“五篇大文章”战略，发挥科技金融产品创新和综合服务优势，推动股权投资与科技型企业信贷联动 [4] - 光大银行未来将在“十五五规划”引导下，重点聚焦人工智能、生物制造、新材料、高端装备、新能源与半导体等“硬科技”赛道 [4] - 光大银行计划构建从初创投资到产业整合的全生命周期综合金融服务方案，并通过“五强”支撑体系助力“科技-产业-金融”循环 [4] - 若光大银行AIC成功申设并开业，将成为第四家股份制银行系AIC [5] 行业政策与试点扩围 - 2025年3月，国家金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，支持符合条件的商业银行发起设立AIC [2][4] - 2024年5月，金融监管部门将发起设立AIC的主体范围扩展至符合条件的全国性商业银行，为银行系AIC扩容奠定政策基础 [4] - 自2016年市场化债转股试点启动以来，AIC历经近十年制度迭代，已从单一风险化解工具转型为支持科技创新与产业升级的“耐心资本”主力军 [5] - 2024年监管层扩大AIC股权投资试点范围后，其功能边界持续拓宽，战略价值愈发凸显，成为全国性银行布局综合金融、服务国家战略的重要抓手 [5] 同业进展与市场格局 - 2024年11月，兴业银行旗下兴银投资正式获批开业，成为首家股份制银行系AIC，注册资本100亿元，业务重点聚焦科技创新与民营企业支持 [4] - 2024年12月初，招商银行旗下招银金融资产投资有限公司在深圳正式开业 [5] - 2024年12月17日，信银金融资产投资有限公司在广州正式揭牌，为第二家在大湾区开设的银行系AIC机构 [5] - 信银金投将依托中信集团金融全牌照资源，深度融入“中信股权投资联盟”生态，明确将粤港澳大湾区列为“本土市场、第一大市场” [5] - 信银金投重点围绕战略性新兴产业和“专精特新”企业开展市场化债转股及股权投资业务 [5] - 截至目前，全国已获批的AIC共计9家，涵盖工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行旗下AIC，以及兴业银行、中信银行、招商银行三家股份制银行旗下AIC [5]

原标题：清算总中心召开数字供应链金融服务平台2025年度运行会议 来源：央行清算 2025年12月19日，中国人民银行清算总中心组织召开数字供应链金融服务平台（以下简称平台）2025年 度运行会议。本次会议通过线上形式召开。中国人民银行支付结算司和清算总中心的有关负责同志出席 会议并讲话，中国支付清算协会、中国互联网金融协会、成方金科、成方金信以及180余家金融机构代 表近300人参加本次会议。 会议通报了2025年平台运行情况，介绍了下一年度工作计划。会议强调，平台要持续提升行业数字化水 平，通过数字化手段进一步加强风险控制能力，持续强化对中小微企业的金融支持。支付结算司有关同 志充分肯定了平台取得的成绩，指出平台各方应坚守合规安全底线，筑牢行业稳健发展根基，坚持统筹 发展和安全，在业务发展的同时加强风险防控。 会议还向一年来在平台建设和推广方面做出重要贡献的参与者表达了感谢。如，工商银行、农业银行、 中国银行、建设银行、浙商银行、宁波银行、平安银行、光大银行等积极推动平台各类业务健康发展； 招商银行、中信银行、邮储银行、交通银行、江苏银行、重庆富民银行、无锡锡商银行、常熟农商银 行、浙江农商联合银行等在电 ...