9月18日早盘，恒生科技指数再度大幅上涨，盘中一度涨近2%，领涨港股关键指数，华虹半导体、 ASMPT、中芯国际、地平线机器人等强势领涨，百度、美团、同程旅行等跟涨。 湘财证券认为，受益于美联储降息带来的流动性助推效应，港股市场收益的确定性显著增强。科技股、 医药股对利率变化更为敏感，降息周期有望进一步提升其估值弹性。 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%~4.25%，美联储主席鲍威尔表示，当 前的降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率。 受此消息影响，全球资本市场波动加剧。作为离岸市场，港股对全球资金流向变化具有高度敏感性，宽 松货币政策或直接提升港股市场流动性，吸引更多增量资金。 ...

核心观点 - AI正在重塑百度的长期叙事 公司作为国内少数集自研芯片 AI基础设施服务与AI应用场景于一体的互联网企业 存在多个被显著低估的业务资产 包括自动驾驶业务 昆仑芯业务 百度文库及百度网盘等 华泰证券维持买入评级并将目标价从88港元大幅上调至236港元 [1] 业务估值分析 - 昆仑芯每普通股估值达40.1港元 基于2024年预测市销率25倍和百度59%的权益比例 较可比公司均值22.9倍存在溢价 [1] - 预计2025年昆仑芯外部收入规模与寒武纪基本相当 后者2025年收入一致预期约67亿元 [1] - 若昆仑芯以更中立业务定位获得更高收入增长 估值水平可能进一步向寒武纪看齐 [1] 竞争优势 - 公司具备自研芯片能力 AI基础设施服务能力与多元AI应用场景 覆盖广告 自动驾驶及工具应用等领域 [1] - 自动驾驶业务 百度文库及百度网盘等具备AI功能的软件应用均被列为显著低估资产 [1]

芯片股表现 - 华虹半导体股价上涨9.93%至58.65港元 [1] - 晶门半导体股价上涨6.12%至0.52港元 [1] - 中芯国际股价上涨5.47%至71.4港元 [1] - 上海复旦股价上涨3.05%至41.22港元 [1] 国产AI芯片发展 - 阿里巴巴和百度开始采用自主设计芯片训练AI大模型 [1] - 百度昆仑芯P800被内部和外部客户采用 [1] - 阿里平头哥新型PPU芯片主要参数指标超越英伟达A800并与H20相当 [2] - 央视报道涉及平头哥/沐曦股份/摩尔线程/壁仞科技/中昊芯英/太初元碁/燧原科技等国产AI芯片品牌签约情况 [2] 行业趋势与政策 - 国产算力芯片逐步替代英伟达体现中国AI发展与西方半导体生态脱钩趋势 [1] - 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查 [1] - 模拟芯片和晶圆代工板块获机构推荐 [1]

AI芯片板块市场表现 - 早盘AI芯片板块表现活跃 瑞芯微 海光信息涨超6% 寒武纪-U涨超3% 中芯国际涨超2% [1] - 海光信息现价259.99元 涨17.30元 涨幅7.13% 龙芯中科现价151.00元 涨7.59元 涨幅5.29% 寒武纪-U现价1498.01元 涨56.01元 涨幅3.88% [2] - 芯原股份现价178.02元 涨5.22元 涨幅3.02% 中芯国际现价119.96元 涨2.57元 涨幅2.19% [2] 行业催化因素 - 2025全球AI芯片峰会专家认为大模型进入爆发期 企业软件应用层和芯片底层技术快速发展 国产大模型与芯片适配盘活存量资产 [2] - 阿里旗下平头哥PPU芯片在部分重要参数比肩英伟达H20芯片 显存容量均为96G PCIe接口与H20等同 [2] - 美国AI芯片公司Groq完成7.5亿美元融资 估值达69亿美元 显示投资者对AI芯片领域浓厚兴趣 [2] 芯片设计领域发展 - 国内AI芯片设计企业迎来发展机遇 寒武纪 海光信息 摩尔线程等在AI推理芯片领域实力不断提升 [3] - 预计2025年国内AI芯片需求达395亿美元 本土化率有望从2023年17%增长至2027年55% [3] 云计算基础设施投入 - 互联网巨头持续加码AI基础设施投入 阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [3] - 百度昆仑芯成功中标中国移动十亿级订单 推动云计算基础设施升级 [3] 半导体制造领域机遇 - 中芯国际等晶圆制造企业受益于AI芯片需求增长 产能利用率提升 [3] - 高盛上调中芯国际目标价15%至73.1港元 看好其长期增长前景 [3] 重点公司业绩表现 - 寒武纪2025年上半年实现营收28.81亿元 同比增长4347.82% 云端产品线收入达28.7亿元 [4] - 海光信息2025年上半年营收54.64亿元 同比增长45.21% 深化与整机厂商合作推动高端处理器市场扩展 [4] 企业订单与战略布局 - 芯原股份截至2025年第二季度末在手订单30.25亿元 AI算力相关订单占比约64% [4] - 中芯国际通过收购中芯北方股权强化产业布局 受益于AI芯片制造需求增长 [4]

医疗大模型行业基本概况 - 医疗大模型是专门针对医疗健康领域训练的大型人工智能模型，基于Transformer架构，旨在理解和生成医学专业语言和知识 [2] - 应用场景包括疾病诊断、医学影像处理、电子健康记录分析和药物研发，显著提升诊断精度和效率 [2] - 在肺部疾病、心血管疾病、皮肤病及全身性疾病等多个医疗场景中展现出显著潜力 [2] 市场规模与增长 - 2024年中国人工智能大模型市场规模为268.9亿元，医疗大模型规模为41.8亿元 [1][4][6] - 预计2025年人工智能大模型市场规模达431.6亿元，医疗大模型规模达65.3亿元 [1][4][6] - 预计2031年人工智能大模型市场规模增长至1487.9亿元，医疗大模型规模增长至213.4亿元 [1][4][6] 模型类型分布 - 通用医疗大模型数量为114个，占比40.57% [1][6] - 专科医疗大模型数量为106个，占比37.72% [1][6] - 中医大模型数量为33个，占比11.74% [1][6] 产业链结构 - 上游包括算力基础设施如芯片、服务器等硬件支持及算法框架研发 [8] - 中游为大模型开发与维护，涉及编程语言和开发平台 [8] - 下游应用场景包括生命科学研究、药械研发、医学影像诊断和智能问诊等医疗服务领域 [8] 行业发展历程 - 医疗AI始于20世纪中叶，早期以专家系统为代表，实现疾病诊断和治疗建议的智能辅助 [8] - 进入机器学习阶段后，采用支持向量机等算法，在影像识别和电子病历分析等领域取得进展 [8] - 2012年起进入深度学习阶段，卷积神经网络提升医学影像分类和病理识别性能 [8] - 大模型阶段预训练模型成为核心动力，增强跨模态理解和临床决策支持能力 [8] 行业竞争格局 - 中国医疗AI研究始于1980年代，1978年开发首款中医专家系统"关幼波肝病诊疗程序" [9] - 2005-2015年以临床知识库为主要方向，在心血管领域深入探索 [9] - 2015-2017年医疗AI迎来爆发式增长，2018年进入大模型时代 [9] - 截至2025年7月，国内医疗大模型总数达281个，企业占据研发主导地位 [9] 参与主体 - 市场开发主体包括企业、高校、科研机构、医疗机构和政府 [9] - 研发合作模式包括医企合作和校企合作等多种形式 [9] - 上市企业包括阿里巴巴-W、讯飞医疗科技、医渡科技、卫宁健康和智云健康 [2] - 相关企业包括瑞金医院、华西医院、百度、华为、深睿医疗和国家超算天津中心等 [2] 行业展望 - 医疗大模型凭借高效数据处理和精准预测能力，成为推动现代医疗技术发展的重要工具 [10] - 未来研究与应用前景广阔，在医疗行业的深度应用中展现出巨大潜力和价值 [10]

机构表示，需注意估值溢价，高位板块需警惕短期获利了结压力。 【财经日历】 美联储、英国央行公布货币政策决议； 寒武纪举行2025年半年度业绩说明会； Meta Connect 2025于9月18日至9月19日举办。 | 名称 | 现价 | | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 46018.32 260.42 0.57% | | 纳斯达克指数 | 22261.33c -72.63 - -0.33% | | 标普500 | 6600.35 -6.41 -6.41 -0.10% | 当地时间周三，美股涨跌互现， 截至收盘，道指涨0.57%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.10%。 明星科技股表现分化，英伟达跌2.6%，甲骨文跌1.7%，亚马逊跌1.0%，谷歌跌0.6%，Meta跌0.4%，微软涨0.2%，苹果涨0.3%。 纳斯达克金龙中国金龙指数涨2.8%。百度涨超11%，哔哩哔哩、阿里巴巴涨超2%，京东、网易涨超1%。 美联储公开市场委员会会议落幕，宣布将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，并表示就业领域的下行风险已有所上升。 最新利率点阵图显示，年内美联储有望降息两次25个基点， ...

美联储货币政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%~4.25% 为自2024年12月以来首次降息 [4] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 未来两年每年再降息25个基点 [4] - 美联储主席鲍威尔表示通胀风险上行且就业风险下行 多数通胀预期指标将在明年之后符合2%目标 [4] 资本市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.57%至46018.32点 纳指跌0.33%至22261.33点 标普500跌0.1%至6600.35点 [5][29] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.85%至8845.31点 百度涨11.33% 蔚来涨6.13% 阿里巴巴涨超2% [5][30] - COMEX黄金期货跌0.82%至3694.60美元/盎司 WTI原油跌0.85%至63.97美元/桶 [6][7][29] 中国政策动向 - 国家发展改革委表示全国护理型养老床位占比提高到64.6% 3岁以下婴幼儿托位数突破570万个 [8] - 商务部将在全国选择约50个城市开展消费新业态、新模式、新场景试点建设 [8] - 国资委宣布"十四五"期间以市场化方式重组6组10家企业 新组建设立9家中央企业 [11] 行业标准化建设 - 工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 [9][10] - 商务部成立汽车流通、资源回收、服务外包、药品流通和石油流通5个行业标准化技术委员会 [10] 企业动态 - 宁德时代钠离子电池将于明年实现批量供货 其电池包适用于所有标准包/换电包车企客户车型 [15][16] - 华为对Mate X6、Pura 80系列、Mate 70系列三款旗舰手机进行降价 最高降价2000元 [18] - 蔚来完成11.6亿美元公开增发融资 资金将用于智能电动汽车技术研发和充换电基础设施扩展 [24] 国际合作与安全事件 - 领益智造与鼎晖投资签订战略合作框架协议 将建立高层领导会晤机制并拓宽合作领域 [25][26] - 捷豹路虎遭受严重网络攻击导致3.3万名员工被迫休假 生产线最早9月24日恢复 [27] - 欧盟宣布对以色列实施制裁 包括部分中止《欧盟-以色列联系国协议》中贸易相关事项 [12] 金融市场数据 - 美元指数涨0.40%至97.03 美国10年期国债收益率涨1.61%至4.09% [29] - 人民币在岸汇率跌0.15%至7.1057 离岸汇率跌0.03%至7.1023 [29] - 比特币跌0.82%至115835.38美元 VIX恐慌指数跌3.90%至17.73 [29] 上市公司公告 - 多家公司发布股东减持计划：达刚控股拟减持不超过3% 新余国科拟减持不超过1% 永鼎股份拟减持不超过3% [35][36] - 中材节能子公司签署3.47亿元经营合同 海峡环保计划投资6.06亿元对污水处理项目进行提标改造 [37] - 华润三九拟以不超过100亿元投资银行理财产品 昆药集团拟使用25亿元进行投资理财 [37]

中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数在美股交易时段一度大涨超2%，截至发稿涨幅为2.4% [2][3] - 两倍做多中国互联网股票ETF一度大涨超5%，三倍做多富时中国ETF大涨超4%，中国科技ETF大涨超3% [2][3] - 热门中概股普涨，百度盘初一度暴涨超8%，截至发稿大涨超7%，其H股在17日大涨超15% [2][3] - 亚洲交易时段恒生科技指数大涨4.22%，创2021年12月以来新高，恒生指数涨1.78% [2][3] - A股市场创业板指涨1.95%，深证成指涨1.16%，沪指涨0.37% [3] - 高盛数据显示港股大涨由外资驱动，南向交易占比降至当日成交额的25%以下 [2][3] 美股整体市场与芯片股 - 美股三大指数盘初窄幅震荡，道指涨0.47%，纳指跌0.35%，标普500指数跌0.10% [2][4] - 美股芯片股多数走低，英伟达与博通大跌超2%，英特尔与阿斯麦ADR小幅下挫 [2][4] 全球基金经理情绪调查 - 美银调查显示全球基金经理中有净28%看多股票，比例为今年2月以来最高 [5] - 调查于9月5日至11日进行，覆盖165名基金经理，管理资产规模总计260亿美元（约合人民币1850亿元） [5] - 近一半受访者预计美联储在未来12个月内将至少降息4次 [5] - 约一半参与者表示AI已经提高了生产效率 [5] 美联储利率决议预期 - 美联储将于北京时间18日02:00公布9月利率决议，市场预期降息25个基点的可能性约为96.0% [2][6] - 路透调查的107位分析师中，105位预计降息25个基点，这将是去年12月以来的首次降息 [6] - 投资者关注焦点为美联储是否会释放连续降息的政策信号，以及点阵图对年内降息次数的预期 [6] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月连续三次降息25个基点 [7]

美股芯片板块表现 - 费城半导体指数低开，美股芯片股盘前短线走低 [2] - 博通股价下跌2.83%至349.825美元，英特尔股价下跌0.93%至25.035美元 [3] - 英伟达股价低开低走，跌幅近2.5%，现价为170.575美元 [2][3] - 其他芯片公司如ONTO INNOVATION跌1.94%，COHERENT跌1.31% [3] 纳斯达克中国金龙指数表现 - 纳斯达克中国金龙指数盘初大幅上涨 [5] - 小牛电动股价上涨6.78%至4.410美元，金山云股价上涨6.41%至17.090美元 [7] - 万国数据股价上涨5.64%至39.425美元，老虎证券上涨5.16%至11.410美元 [7] - 贝壳上涨4.25%，蔚来上涨3.77% [7] 主要央行货币政策动向 - 加拿大央行将政策利率降低25个基点至2.50% [7] - 美联储将于北京时间9月18日凌晨召开议息会议，市场普遍预计至少降息25个基点，甚至可能降息50个基点 [8] - 市场分析警告，若美联储如预期降息，可能出现“卖事实”的抛售反应，或引发4月以来最大跌幅 [8] - 分析师认为，若仅降息25个基点，股市在创新高后可能出现回调，但下跌幅度和持续时间可能有限 [8] 其他个股表现 - 特斯拉股价在连续6个交易日累计上涨约22%后，现下跌超1.5% [3]

公司业务合作 - 公司与百度在AI服务器领域开展合作 [2] - 公司为百度文心一言大模型提供AI服务器相关PCB产品 [2] 产品应用领域 - 公司PCB产品应用于AI服务器领域 [2] - 产品直接支持大模型AI计算基础设施 [2]