上证科创板100指数表现 - 上证科创板100指数(000698)强势上涨1 06% [1] - 成分股东芯股份(688110)上涨19 99% 生益电子(688183)上涨12 47% 源杰科技(688498)上涨11 67% [1] - 科创100ETF增强指数基金(588680)上涨0 87% [1] 科创100ETF增强指数基金流动性 - 科创100ETF增强指数基金盘中换手3 31% 成交190 84万元 [1] - 近1月日均成交541 69万元 [1] - 近23个交易日内合计"吸金"1339 74万元 [1] 科创100ETF增强指数基金业绩 - 近1年净值上涨69 33% 排名可比基金第一 [2] - 指数股票型基金排名152/2941 居于前5 17% [2] - 自成立以来最高单月回报为26 13% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为38 67% 上涨月份平均收益率为8 19% [2] - 近3个月超越基准年化收益为17 22% 排名可比基金第一 [2] 上证科创板100指数成分 - 上证科创板100指数选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比22 99% 包括百济神州 睿创微纳 华虹公司等 [2] 政策与市场观点 - 证监会2025年中工作会议强调激发多层次市场活力 推动科创板改革举措落地 [3] - 科创债承销规模显著增长 上半年68家券商主承销金额达3813 91亿元 同比增长56 48% [3] - 2025世界人工智能大会有望给多个细分领域带来催化 [3] - 科创板"1+6"政策持续推进 科创板有望迎来补涨行情 [3] - 科创100ETF增强指数基金为投资者提供布局科创板中小市值公司的便捷工具 [3]

港股通创新药ETF表现 - 7月31日港股通创新药ETF（159570）开盘涨超2%，盘中成交额突破9亿元，近2日净流入资金超7.7亿元 [1] - 截至7月30日该ETF规模达119亿元，创历史新高，规模和流动性领跑同类产品 [1] - 标的指数成分股多数上涨：乐普生物涨超5%，石药集团涨超3%，中国生物制药和三生制药涨超2%，康方生物和云顶新耀涨超1% [3] - 成分股具体表现：石药集团涨3.17%（权重6.77%）、中国生物制药涨2.66%（权重8.34%）、三生制药涨1.41%（权重6.40%）、康方生物涨1.11%（权重10.30%）[4] 指数编制方案修订 - 国证港股通创新药指数修订编制方案，明确剔除CXO（医药外包服务）企业，成为100%纯创新药指数 [5] - CXO与创新药商业模式存在本质差异：CXO依赖服务订单收入，不分享药品专利收益；创新药通过自主研发获取IP，核心收入来自专利授权或销售分成 [5] - 剔除CXO可减少对创新药的扰动，更纯粹反映创新药技术突破和国际竞争力 [6] 创新药企业重大交易 - 石药集团与Madrigal达成20.75亿美元授权协议，转让口服GLP-1药物SYH2086全球权益，包含1.2亿美元首付款和最高19.55亿美元里程碑款 [6] - 中国生物制药附属公司礼新医药将获3亿美元技术转移里程碑付款，涉及PD-1/VEGF双抗LM-299的海外授权合作 [7] 行业驱动因素 - 国际化加速：国内创新药在ASCO等国际会议展示比例提升，2024年ADC/双抗/GLP-1类资产出海交易量质齐升 [7] - 政策支持：2024年创新药全产业链支持政策密集出台，医保谈判新增药品销售额超5400亿元，占医保基金支出比例仅2% [8] - 技术突破：ADC药物2023年全球销售额达104亿美元，GLP-1赛道向多效性升级，免疫治疗领域AK112和IBI363展现突破潜力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度，港股市场呈急跌后修复的V型走势，各类型港股基金回报均值皆收涨，规模环比增长，持仓特征有一定变化，不同基金公司规模有不同程度增减，部分绩优基金有相应投资策略[3]。 根据相关目录分别进行总结 港股基金业绩及规模发展 - 业绩方面，2025年二季度恒生指数、恒生国企指数分别收涨4.42%、1.9%，跑赢同期沪深300，恒生科技收跌 -1.70%，涨幅领先的是国证港股通创新药指数25.6%、中证港股通非银金融指数21.8%；各类型港股基金回报均值皆收涨，“港股QDI - 主动”平均涨10.22%领先，“港股通 - ETF&被动指数”、“港股通 - 主动”、“港股QDII - ETF&被动指数”基金收益均值依次为6.68%、6.19%、4.48%[3]。 - 规模发展方面，截至二季度末，港股基金规模合计6191.34亿元，环比上季度增长13.54pct，份额合计6238.3亿份，环比增7.45pct；二季度新发基金数量28只，较上季提升，但新发规模75.17亿元，低于上季水平[3]。 港股基金持仓特征 - 仓位方面，二季度股票仓位平均92%，相比上季微升，指数型的股票仓位长期高于主动管理型；港股仓位平均85％，比上季提升，指数型基金的港股仓位长期高于主动管理型，但二季度差距缩窄[3]。 - 重仓板块配置上，科技(39%)、消费(25%)占比蝉联前二；增持居多的是医药(+2.27pct)、金融(+2.25pct)、科技(+1.67pct)，减持明显的是消费(-5.97pct)[3]。 - 重仓股行业分布上，传媒近四个季度均为第一，二季度环比 +0.66pct；商贸零售近四季均位列第二，但环比 -3.5pct；电子连续两季成为第三，环比 +0.88pct；环比增幅最高的是医药生物，当季占比12.42%、环比 +2.27pct；其次为非银，占比5.2%、环比 +1.42pct；社会服务遭较大幅减持，环比 -1.91pct，整体行业集中度有所下降[3]。 - 个股层面，基金对头部个股的“抱团度”有所下降；二季度港股基金重仓市值占比TOP10为腾讯、小米、阿里、美团、信达生物、快手、百济神州、中芯国际、比亚迪、三生制药，小米上升一位超越阿里成为第二，相较上季增幅明显的多为医药股，下降居多的为互联网平台龙头；个股的重仓基金数量看，TOP10重仓股分别为腾讯、阿里、小米、美团、中移动、快手、三生制药、建设银行、泡泡玛特、中芯国际，小米上升一位超越美团成为第三，三生制药、泡泡玛特近四季首次进入TOP10，环比增量较多的为药企、泡泡玛特，减持基金较多的是美团以及部分汽车股，持股风格的大盘特征强化，800亿市值以上大盘股占比升至90%，重仓股的集中度有所下降[3]。 港股基金公司分析 - 二季度规模TOP5为华夏、易方达、富国、广发、工银，总规模皆较上季有不同程度增长，华夏的港股产品规模突破1000亿元，排名第五的工银规模环比 +35.45pct，在港股业务投入较高的富国环比 +19.88pct、与第二名易方达的规模差距迅速缩窄[3]。 - 规模TOP20中扩张最明显的是汇添富，环比 +91.13pct，排名上升四位至第七；银华在二季度环比 +63.39pct，跻身TOP20[3]。 绩优港股基金持仓展示及季报观点 - 持仓展示方面，部分主动管理型港股基金在25Q2押中“涨幅TOP50”个股，如汇添富香港优势精选A持有荣昌生物、三生制药等，中银港股通医药A持有三生制药、信达生物等[54]。 - 季报观点方面，不同基金有不同投资策略，如汇添富香港优势精选A沿着创新药和优秀设备耗材龙头方向布局；中银港股通医药A保持优质成长股加高股息的投资策略；富国蓝筹精选人民币增加成长板块仓位，降低受外卖补贴竞争加剧影响的互联网仓位等[57]。

创新药审批加速 - 2025年上半年我国共批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年48个的总量，其中40个由中国企业研发制造 [1] - 抗肿瘤药物占比约40%（18款），内分泌代谢领域信达玛仕度肽成为全球首个GCG/GLP-1双受体激动剂减重药物，恒瑞医药硫酸艾玛昔替尼片是国内首个自主研发JAK1抑制剂 [5] - 2025年上半年创新药审批均速达8.8个月，接近FDA的7.9个月，5月29日单日批准11款国产创新药创纪录 [6] - 国家药监局计划将临床试验审评时限从60日缩短至30日，正在修订附条件批准程序和完善知识产权保护 [7][8] 治疗领域突破 - 麻醉、心血管、感染性疾病及罕见病领域取得进展：江西科睿药业玛舒拉沙韦片获批治疗流感，上海信致医药波哌达可基注射液成为首个血友病B基因治疗药物 [5] - 北海康成注射用维拉苷酶β完全替代进口产品，惠及约3000名戈谢病患者，从NDA到获批仅用6个月 [5][6] - 多联疫苗、细胞和基因治疗产品研发获政策鼓励，实验数据保护管理规定已完成起草 [7][8] 国际化进程 - 中国拥有1775种FIC药物占全球19%，2025年ASCO会议中国LBA研究达11个占比20% [10] - 中国企业开展临床试验数量占全球肿瘤试验总数39%，远超2009年的2% [10] - 2025年上半年License-out总金额达660亿美元，超过2024年全年，三生制药与辉瑞达成12.5亿美元首付款创纪录 [11] - 百济神州建立2000人全球临床团队，恒瑞医药在瑞士设研发中心实现24小时全球研发接力 [12] 本土生态建设 - 国家医保局首次设立商业保险创新药品目录，为高价值创新药支付开辟新渠道 [16] - 证监会扩大科创板第五套标准适用范围，支持更多前沿科技企业上市 [16] - 行业需解决研发资金不足、临床转化动力不足、医保支付机制完善等问题 [15][16]

东吴证券指出，百奥赛图上半年经营情况超预期，BD持续放量，包括与正大天晴合作的IGF1R抗体获批中国IND，并由百奥赛图主导海外BD。25 年第一季度订单增速较快，国内工业端客户温和复苏，该行判断公司25上半年抗体BD业务40%+增速，动物模型保持40%以上增长，临床前CRO 增速近60%，整体收入增速超过40%。 （原标题：港股异动 | 百奥赛图-B(02315)涨超10% 与百济神州达成抗体分子全球许可协议 机构称上半年经营情况超预期） 智通财经APP获悉，百奥赛图-B(02315)午后涨超10%，截至发稿，涨5.53%，报24.8港元，成交额2040.81万港元。 消息面上，百奥赛图近期宣布，与全球肿瘤治疗创新公司百济神州达成抗体分子的全球许可协议。根据协议条款，百济神州将向百奥赛图支付首 付款。此外，百奥赛图还将有权获得开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款，以及基于净销售额的特许权使用费。据悉，百济神州此前已获 得百奥赛图RenMice全人抗体平台的授权使用许可，本次双方在已建立的良好合作基础上进一步将合作拓展至抗体分子授权许可领域，标志着双 方合作的持续深化。 ...

股价表现 - 百奥赛图-B(02315)午后涨超10% 截至发稿涨5 53%报24 8港元 成交额2040 81万港元 [1] 合作协议 - 公司与百济神州达成抗体分子全球许可协议 百济神州将支付首付款 [1] - 公司有权获得开发监管里程碑付款 商业化里程碑付款及基于净销售额的特许权使用费 [1] - 百济神州此前已获得公司RenMice全人抗体平台授权使用许可 本次合作标志双方关系持续深化 [1] 经营情况 - 上半年经营情况超预期 BD持续放量 与正大天晴合作的IGF1R抗体获批中国IND 并由公司主导海外BD [1] - 25年第一季度订单增速较快 国内工业端客户温和复苏 [1] - 预计25上半年抗体BD业务增速40%+ 动物模型保持40%以上增长 临床前CRO增速近60% 整体收入增速超过40% [1]

港股市场表现 - 恒生科技指数午间收跌1.57% 录得5连跌 恒生指数和国企指数均下跌0.43% [1] - 互联网医疗股表现强势 平安好医生大涨9%刷新阶段新高 婴幼儿奶粉板块需求改善预期推动三胎概念股回升 [1] - 恒生医疗ETF（513060）盘中大涨超3% 成交额近25亿元 换手率超30% 成分股中平安好医生涨超11% 微创医疗涨超8% 石药集团涨超7% [1] 医保政策支持创新药械 - 国家医保局召开四场座谈会系统阐述创新药械全链条政策支持体系 政策导向为"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新" [2][3] - 第一场座谈会聚焦建立医保综合价值评价体系 旨在解决创新药械评价标准不统一问题 高效配置医保资源 [2] - 第二场座谈会宣布三项突破性举措：统一新设医疗服务价格项目通道 研究新上市药品首发价格机制 助力中国创新药械全球化发展 [2] - 第三场座谈会推动建立医保数据共享机制 赋能创新药研发从"经验判断"向"数据驱动"转型 [3] - 第四场座谈会明确支持临床真疗效和患者真获益的"真创新" 鼓励拓展创新宽度和深度 避免同质化竞争 [3] 创新药械政策具体措施 - 第11批药品集采优化规则 允许医疗机构按品牌报量 优化价差计算规则 为高质量创新产品创造公平竞争环境 [4] - 建立新上市药品首发价格机制 允许突破性疗效创新药获得合理溢价空间 [4] - 高端医疗器械领域实施"创新豁免" 医用机器人和AI医疗器械暂不纳入集采范围 [4] 医药行业创新趋势 - 政策引导资本投向罕见病、老年性疾病、精准医疗等未满足临床需求领域 [5] - 2025年1-5月中国创新药企对外授权交易额达455亿美元 已超2024年全年总额 百济神州和信达生物海外收入同比增长120% [5] - AI+医疗应用降低研发成本50% 缩短研发周期30% AI医疗龙头企业盈利增速预期达35%+ [5] - 高端器械国产替代加速 政策设定2025年县级医院国产设备占比70%的目标 医疗新基建拉动超2000亿元设备采购需求 [6] 恒生医疗ETF投资价值 - 恒生医疗ETF（513060）深度受益于国内政策红利和产业升级趋势 成分企业包括微创机器人和爱康医疗等高端器械企业 [7] - 创新药械被列为新兴产业核心环节 医保数据支持研发和商保目录设立等政策为行业提供长期增长基础 [7][8] - 国产器械龙头有望受益于县级医院国产设备占比70%目标的推进 [7]

纪要涉及的公司 百济神州[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 盈利情况 - 2024 年第二季度首次实现 NON - GAAP 盈利，2025 年预计全年 GAAP 口径下经营利润为 1 至 1.5 亿美元，若二季度业绩好，全年利润预期可能上调[2][3] 商业化和临床研发优势 - 核心管理人员经验丰富，团队管理良好，2024 年人均销售产出 600 万元，美国区高达 5000 万元/年[4] - 拥有完全内化的临床团队，不依赖 CRO 运行，提高效率并及时响应患者需求[5] - 临床前有大量分子储备，全球有 1100 名科学家，泽布替尼是高质量分子代表[5] 泽布替尼销售情况 - 2023 年第一季度 CLL 获批上市后销售放量加速，截至 2025 年第一季度成为美国地区市占率第一，新患者获取速度领先市场[2][6] 血液瘤领域布局 - 布局全面，包括单药和组合疗法，BDK 靶点三期临床已启动，BCL - 2 抑制剂与泽布替尼连用的三期临床于 2025 年第一季度完成入组，数据优于维纳克拉[2][7] Protac 技术 - 在 BDK 靶点上的数据属于 best in class 水平，与 Nurix 相比，缓解深度略有优势，样本量是其两倍，数据稳健性更优，启动三期时间点及后续临床推进有明显优势[8][9] CDK4 抑制剂研发进展 - 上半年已完成 POC，下半年预计近 10 款分子进行 POC，计划启动乳腺癌全球多中心三期临床，有望成为全球第二款进入注册临床阶段的高选择性 CDK4 抑制剂[11] CDK4 抑制剂数据表现 - 辉瑞 CDK4 临床数据中位起效时间 3.6 个月，中位随访时间 13 个月，ORR 为 32%，CBR 为 64%；阿贝西利响应患者比例随时间增加，9 至 10 个月达最高响应率；百济随访 3 个月，400 毫克组和 600 毫克组 CBR 率超 75%，有两例肿瘤负担百分之百缩小[12] 实体瘤领域前景 - CDK4 进入三期临床及数据披露将提升市场信心，预计可达 25 亿美金分值增量，下半年近 10 款分子 POC，预估 150 亿美金及以上峰值，一到两个分子可能贡献 20 至 30 亿美金峰值[13] 未来估值 - 血液瘤产品销售超预期及相关产品入组进展将提升估值，今年预计从 50 亿市场水位向 60 至 70 亿迈进，若目标达成，2026 年估值可能达 5600 亿至 6000 亿范围，更推荐港股百济神州[14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司销售峰值预期为 70 至 80 亿美元，股价变化受泽布替尼实验成功、销售放量及经营杠杆提升影响[3] - 公司人均销售产出显著超过其他中国创新公司，美国区人效达其他公司 20 倍，在全球 best in class 进程中处于领先地位[10] - 百济的分子对 CDK4 具有很强选择性，相较于第一代 CDK46 分子，阿贝西利对帕博西利选择性提升十倍[11]

恒生港股通创新药精选指数基日为 2020.12.31 ，发布日期为 2023.7.17 ，恒生港股通创新药精选指数发布 以 来 各 个 完 整 年 度 涨 跌 幅 为 ： 2021 年 ， -22.72% ； 2022 年 ， -16.48% ； 2023 年 ， -19.76% ； 2024 年， -14.16% 。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。 30日早盘，港股创新药继续猛攻，高纯度+高弹性标的港股通创新药ETF（520880）场内价格现涨4． 18%，再一次登上全市场ETF涨幅第一，续刷历史新高！ | 序号 代码 | 类型 名称 | 现价 | 涨跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 520880 | 跨 港股通创新药ETF T+0 | 1.320 | | 100/ FREE 0 70 | 板块个股多数走强，信达生物涨超3%，石药集团、药明康德涨超2%，百济神州、复星医药、翰森制药 等跟涨逾1%。 | 序号 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | ...

港股创新药板块表现 - 港股创新药ETF（520880）早盘场内价格上涨4.18%，位居全市场ETF涨幅第一，续创历史新高 [1] - 该ETF溢价率超过3%，成交额突破2亿元，显示资金积极流入 [1] - 恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨107.56%，领涨创新药指数 [1] - 板块个股普涨，信达生物涨超3%，石药集团、药明康德涨超2%，百济神州等跟涨逾1% [1] 行业基本面分析 - 创新药是医药行业中产业趋势最明确且具备长期成长空间的赛道 [1] - 当前创新药板块估值仍具吸引力，外资对港股创新药的配置有提升空间 [1] - 业绩增长、出海进展和行业整合构成多重催化因素，有望支撑板块持续走强 [1] 企业业绩与行业动态 - 药明康德上半年营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；净利润82.87亿元，同比大增95.5% [2] - 全球医药交易活跃，上半年交易数量456笔，首付款总额118亿美元，总金额1304亿美元 [2] - 中国医药交易贡献近50%的总金额和超过30%的交易数量 [2]