2025年公募基金业绩表现与广发基金案例分析 - 2025年公募主动权益基金业绩首尾分化严重 大约75只基金实现全年净值涨幅翻倍 同时有多只基金全年跌幅超过10% [2][8] - 广发基金旗下有多达6只全年跌幅超10%的主动权益产品 这6只产品均由基金经理王明旭管理 [2][8] - 王明旭在管基金总规模约为82.60亿元 其管理时间最长的广发内需增长2025年全年净值下跌约16.31% [2][10] 基金经理王明旭的投资操作与业绩分析 - 王明旭管理的广发内需增长在2025年经历了明显的重仓风格转型 一季度重仓地产、白酒、券商、银行 二季度地产股退出 新进美的集团、四方精创等个股 更换半数重仓席位 [3][10] - 三季度该基金银行股进一步退出前十重仓 强化了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等白酒股配置 另一半仓位配置于非主流的科技方向标的 [3][11] - 截至三季度末 其重仓股近三个月表现不佳 表现最好的晶科科技为零涨幅 年度涨幅约1.4倍的四方精创在近三个月录得微跌 [3][11] - 王明旭在三季报中解释其调仓逻辑为卖出估值合理的城商行 增持高端白酒及软件开发、IT服务类公司 但结果事与愿违 [4][11] 基金经理郑澄然的业绩表现与投资偏离 - 郑澄然在管8只基金2025年业绩分化巨大 其中2024年6月成立的广发碳中和主题2025年收益超过70% 但同时有5只基金收益不到20% [5][11] - 其管理时间最长的广发鑫享灵活配置2025年收益不足10% 该基金三季报显示重仓股偏离其擅长的新能源领域 配置了迈瑞医疗、药明康德等医药股以及燕京啤酒、新城控股等个股 [5][12] - 截至三季度末 其十大重仓股中仅有三只属于新能源范畴 重仓股年内没有一只涨幅超过70% 近三个月仅排在第十位的阿特斯上涨约16% [5][12] - 郑澄然在三季报中解释了对CXO医药和钢铁板块的配置逻辑 认为其有向上空间和业绩弹性 但这可能显示其对能力圈外赛道的判断出现偏差 [6][12] 广发基金主动权益团队整体状况 - 广发基金主动权益团队曾拥有刘格菘、傅友兴、郑澄然等知名基金经理 但2025年投资管理部总经理王明旭成为业绩短板 [2][8] - 公司力捧的从新华基金转投而来的刘彬 2025年业绩表现稀松平常 郑澄然的整体成绩单也仅为勉强及格 [2][8]

报告行业投资评级 - 优于大势 [1][8] 报告核心观点 - 中央明确房地产的金融资产属性及其对宏观经济的重大影响，表明政策大力呵护的必要性与急迫性 [2][16] - 政策取向发生关键转变，强调要“一次性给足”政策力度，避免市场与政策反复博弈，以稳定和扭转市场预期 [2][17] - 2026年将是地产政策的关键窗口期，更大力度的楼市呵护政策值得期待，政策重点包括取消限制性措施、加速向“保障房+好房子+服务”新模式转型、收储现房与闲置用地有望加速 [6][18] - 投资建议关注存量地产三大方向及优质产品力开发商，具体包括商业地产、二手经纪、物业服务及中国金茂 [6][19] 根据相关目录分别总结 1. 本周核心观点：政策解读 - 2026年1月1日《求是》杂志文章明确房地产带有显著金融资产属性，其销售和价格回落对实体经济需求端、资产负债表及金融机构负债端产生较大影响 [16] - 文章反思过去渐进式政策效果有限，强调政策力度要符合市场预期，要一次性给足，不能采取“添油战术” [17] - 政策展望包括：以更好满足居民住房需求为目标，取消相关限制性措施（预示一线城市限购可能全面放开）；供给端严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障房；坚定推动“保障房+好房子+服务转型”新模式 [18] - 鼓励不动产投资信托基金（REITs）继续扩大范围，并试点探索土地出让金到期补缴机制，以稳定投资信心并缓解地方财政压力 [19] 2. 股票市场与信用债 - **整体表现**：本周（统计周期为2025年12月29日至2026年1月2日）A股房地产板块涨跌幅为-0.69%，跑输大盘（沪深300）0.10个百分点；港股地产建筑板块涨跌幅为0.05%，跑输大盘（恒生指数）1.96个百分点 [3][21][22][34] - **阶段表现**：近一个季度，A股房地产板块涨跌幅为-7.00%，跑输沪深300指数（-1.32%）；近一个月，A股房地产板块涨跌幅为-1.70%，跑输沪深300指数（1.83%） [25] - **信用债市场**：本周地产信用债发行15.14亿元，净融资额为-25.27亿元；截至2026年1月2日，年内累计发行及净融资额均为0.00亿元 [3][21] - **个股表现**： - A股涨幅靠前：首开股份（6.79%）、张江高科（6.71%）、荣盛发展（4.46%） [29] - A股跌幅靠前：建发股份（-3.55%）、华夏幸福（-3.52%） [29] - 港股涨幅靠前：绿地香港（9.66%）、禹洲集团（6.60%）、建发物业（5.77%） [37] - 港股跌幅靠前：融信中国（-11.92%）、花样年控股（-9.64%）、正荣地产（-9.37%） [37] 3. REITs市场 - **指数表现**：本周REITs指数收于115.94点，涨跌幅为-0.36% [4][41][42] - 产权型REITs指数收于118.24点，涨跌幅为-0.39% [4][46] - 特许经营权型REITs指数收于112.89点，涨跌幅为-0.33% [4][49] - **相对表现**：近一个月，REITs指数跑输沪深300指数4.10个百分点 [4][53] - **成交情况**：本周REITs成交额为5.51亿元，环比下降59.30%；换手率为0.17%，环比下降0.28个百分点 [4][41][64] - **领涨领跌**：本周领涨公募REITs为华夏和达高科REIT，涨跌幅为1.08%；领跌为中信建投国家电投新能源REIT，涨跌幅为-2.34% [41][54] 4. 楼市成交 - **整体成交**：本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别下降22.39%和28.04%；年初至今累计同比分别下降1774.17%和238.88% [6][72] - **新房市场**：45城商品房本周成交450.09万平方米，滚动四周同比下降22.39% [6][73] - 一、二、三四线城市滚动四周同比分别下降26.29%、19.19%、23.47% [6][73] - **二手房市场**：14城二手房本周成交129.91万平方米，滚动四周同比下降28.04% [6][84] - 一、二线城市滚动四周同比分别下降35.60%、29.85%；三四线城市滚动四周同比上升52.13% [6][84] - 年初至今累计成交面积同比变化：一线城市+887.26%，二线城市-569.05%，三四线城市+4722.07% [84] 5. 土地市场 - **百城整体**：本周土地供应建筑面积环比下降66.43%，成交建筑面积环比上升132.09%，溢价率为2.14%，环比上升0.94个百分点 [5][94][95] - **一线城市**：供应建面环比下降56.58%，成交建面环比上升88.47%，溢价率为0.25%，环比下降2.20个百分点 [5][94][103] - **二线城市**：供应建面环比下降62.30%，成交建面环比上升142.85%，溢价率为1.83%，环比上升0.81个百分点 [5][94][112] - **三四线城市**：供应建面环比下降68.92%，成交建面环比上升129.54%，溢价率为3.20%，环比上升2.08个百分点 [5][94][122] 6. 行业数据与投资建议 - **行业数据**：房地产行业成分股102只，总市值11473.13亿元，流通市值5300.15亿元，市盈率（TTM）42.17倍，市净率（LF）0.77倍，成分股总营收3164.87亿元，总净利润-92.87亿元，资产负债率75.05% [10] - **投资建议**：基于政策转向，建议关注存量地产三大方向：①商业地产（新城控股、华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商中国金茂 [6][19]

市场表现与资金流向 - 2026年首个交易日，地产板块获资金重金买入，全市场唯一跟踪中证800地产指数的地产ETF（159707）场内价格上扬1%，资金实时净申购2亿份，交投环比激增 [1] - 成份股行情方面，保利发展、新城控股、招商蛇口等龙头房企股价均涨超3% [1] - 地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场11只头部优质房企，前十大成份股权重超9成，央国企含量高 [4] 政策与宏观环境 - 1月1日《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要切实改善和稳定房地产市场预期，机构认为这传递了积极的信号意义 [3] - 1月1日起，存量公积金贷款利率以及存量商业贷款利率同步下调，其中对于2025年5月8日以前已发放的个人住房公积金存量贷款，利率下调0.25个百分点 [3] - 近期地产政策、重要表述持续践行中央经济工作会议“着力稳定房地产市场”的思路 [4] - 平安证券认为2026年政策端仍值得期待，关注房贷利率调整（降息/贴息/加点变化）、收储/城改进展等政策动向 [3] 机构观点与行业展望 - 机构认为当前房地产市场预期整体依然偏弱，《求是》文章表明中央对于地产预期管理的重视度进一步提升，针对预期的对症下药有望加速市场回稳 [3] - 平安证券认为新一轮产品迭代周期已来，展望2026年，库存结构优、拿地及产品力强的房企有望延续2025年表现，率先受益“好房子”发展趋势 [3] - 华泰证券表示，政策若能继续围绕“预期”对症下药，或将加速市场回稳 [4] - 在行业出清大背景下，龙头地产公司或更具弹性 [4] 投资建议与关注方向 - 华泰证券建议在房企配置上优先关注兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，以及依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企 [4] - 布局央国企及优质房企，建议重点关注地产ETF（159707） [4]

市场表现与资金动向 - 2026年首个交易日，地产板块获资金重金买入，全市场唯一跟踪中证800地产指数的地产ETF（159707）场内价格上扬1%，资金实时净申购2亿份，交投环比激增 [1][5] - 地产ETF（159707）成份股中，保利发展、新城控股、招商蛇口等龙头房企股价均涨超3% [1][5] - 地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场11只头部优质房企，前十大成份股权重超9成，央国企含量高 [3][8] 政策与宏观信号 - 1月1日《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要切实改善和稳定房地产市场预期，机构认为这传递了积极的政策信号，表明中央对地产预期管理的重视度提升 [2][7] - 自1月1日起，存量公积金贷款利率与存量商业贷款利率同步下调，其中2025年5月8日前发放的个人住房公积金存量贷款利率下调0.25个百分点 [2][7] - 近期地产政策与重要表述持续践行中央经济工作会议“着力稳定房地产市场”的思路，机构认为政策若能继续围绕“预期”对症下药，或将加速市场回稳 [2][8] 机构观点与行业展望 - 平安证券认为，2026年房地产政策端仍值得期待，需关注房贷利率调整（降息/贴息/加点变化）、收储/城改进展等政策动向，并认为新一轮产品迭代周期已来 [2][7] - 展望2026年，库存结构优、拿地及产品力强的房企有望延续2025年表现，率先受益于“好房子”发展趋势，走出独立行情 [2][7] - 华泰证券在房企配置上建议优先关注兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，以及依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企 [2][8] - 在行业出清大背景下，龙头地产公司或更具弹性 [3][8]

行业前景 - 库存消化分析显示，若宏观环境保持稳定且具韧性，一线及主要二线城市的楼价有望在2027年下半年回稳 [1] 受益于消费与政策利好的公司 - 看好华润置地(01109)与新城控股(601155.SH)作为稳健的商场营运商，将受惠于“十五五”规划对消费的重视及房地产投资信托基金的强劲政策利好 [1] 受益于土地储备与盈利增长的公司 - 看好建发国际(01908)与中国海外发展(00688)，其土地储备将支持公司利润率，推动盈利重回正增长轨道 [1]

行业前景与核心观点 - 根据库存消化分析，若宏观环境保持稳定且具韧性，一线及主要二线城市的楼价有望在2027年下半年回稳 [1] 看好公司及投资逻辑 - 看好华润置地与新城控股作为稳健的商场营运商，将受惠于“十五五”规划对消费的重视及房地产投资信托基金的强劲政策利好 [1] - 看好建发国际与中国海外发展，其土地储备将支持公司利润率，推动盈利重回正增长轨道 [1]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股呈现结构性行情，主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨，仅2个行业下跌 [2] - 年初由DeepSeek概念催化小微盘股走强，6月起科技与产业政策双轮驱动市场加速上行，四季度银行和保险等红利板块发力支撑大盘 [2] - 2025年数据宝推出的20只潜力股平均涨幅超过32%，远超上证指数，其中航天工程、航天科技和兆易创新涨幅翻倍，光电股份、亨通光电和南山铝业均涨超40% [4] 机构对2026年A股展望 - 多数机构看好2026年A股行情，认为市场将从TMT一枝独秀的结构牛转向结构更为均衡、各板块齐头并进的全面牛市 [5] - 支撑2026年行情的观点包括：海外负面冲击有限，全球AI产业趋势共振、宽松流动性和弱美元有望提振A股；盈利修复将成为最大亮点；资金趋势呈现积极变化 [5] - 粤开证券指出支撑A股向好的核心逻辑稳固，海外干扰因素减弱，市场有望开启一轮长期慢牛行情，其持续性或超越历史多数时期 [6] - 海外投行同样看好，摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，相比2025年收盘上涨空间达12%；高盛预计到2027年底中国股市将上涨38% [7] A股基本面、资金面与估值分析 - 基本面：机构一致预测沪深300指数2026年、2027年净利增速分别达9.18%和9.23%；创业板指同期净利增速分别为30.52%和22.98%；科创50指数同期净利增速高达88.46%和33.54% [9] - 基本面：兴业证券预计随着PPI上行，全A非金融板块毛利率有望止跌企稳，带动整体盈利回升；高盛预测2026年和2027年企业利润分别增长14%和12% [9] - 资金面：增量资金源源不断，包括国内居民财富再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金入市以及外资回流 [9] - 估值面：当前沪深300指数市盈率为14倍，明显低于全球主要指数；股息率接近2.8%，显著高于全球主要股指；科创50指数预期2026年市盈率不足58倍，PEG在1.2倍以下 [10] 2026年机构看好的配置方向 - 主要看好方向包括：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”；具备全球竞争优势的出海链；低利率时代下性价比凸显的红利板块 [12] - 红利板块的筛选思路可能由此前的稳定红利转向自由现金流 [12] 2026年26只潜力股名单及筛选逻辑 - 数据宝推出26只潜力股，分为6只顺周期股、5只AI科创股、5只低估红利股、5只内需复苏股以及5只出海链股 [12] - 顺周期股逻辑：基于美联储降息带来的涨价题材，以及受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支传导的“涨价链”，代表公司包括洛阳钼业、神火股份、弘元绿能、龙佰集团、赣锋锂业 [13] - AI科创股逻辑：从TMT板块中筛选机构一致预测未来业绩增速较好的公司，遵循行业均衡，代表公司包括思特威-W、华海清科、合合信息、易点天下、华测导航 [14] - 出海链逻辑：从境外收入占比较高的公司中选出当前估值较低且未来成长性较好的个股，代表公司包括巨星科技（境外收入占比近95%，预测2026及2027年净利润增速均超19%）、润丰股份（境外收入占比超99%） [14] - 内需复苏股逻辑：兼顾行业均衡、估值及分红潜力，侧重超跌地产链，代表公司包括新城控股、欧派家居、海信家电、重庆百货、燕京啤酒 [14] - 低估红利股逻辑：筛选已发布2025-2027年股东回报规划且预测股息率较高的公司，代表公司包括淮河能源、江河集团、皖通高速、东吴证券、新华保险；江河集团规划分红率不低于80%，预期股息率接近6% [15] 潜力股整体特征 - 潜力股兼具红利底仓、成长弹性、周期反转等多元特征，以实现攻守平衡并捕捉结构性机会 [17] - 根据机构一致预测，潜力股2026年净利润均有望实现增长，其中赣锋锂业、弘元绿能等周期有望反转的公司业绩可能大幅增长；潜力股2026年净利润平均值近50亿元 [17] - 潜力股机构关注度高，评级机构数量平均值接近17家，燕京啤酒、宝丰能源、海信家电等10股评级机构数量均超20家 [17] - 潜力股普遍获机构重仓，剔除一般法人持股后，皖通高速和福耀玻璃等12股2025年三季度末机构持股比例均超10% [17]

行业投资评级 - 对房地产开发行业评级为“增持” [7] - 对房地产服务行业评级为“增持” [7] 报告核心观点 - 中央在2026年开年即发文强调改善和稳定房地产市场预期，表明对地产预期管理的重视度进一步提升，传递了积极信号，针对预期的对症下药有望加速市场回稳 [1] - 报告看好“三好”房企、优秀运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇 [1] - 预期管理是2025年以来中央多次强调的重要工作，此次开年发文表明今年稳定房地产市场预期、防范预期失序的迫切性 [2] - 稳定预期的关键在于保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导，其中“政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足”最为重要 [3] - 房地产传统发展模式已走到尽头，但其在国民经济中的重要性并未下降，考虑到上下游影响，房地产仍然是支撑国民经济的基础产业 [4] - 房地产转型发展空间依然十分广阔，开发销售之外的住房服务、二手房交易、房地产资产管理等领域发展潜力巨大 [4] - 近期地产政策和重要表述持续践行“着力稳定房地产市场”的思路，政策若能继续围绕“预期”对症下药，或将加速市场回稳 [5] 重点推荐公司及观点 - **龙湖集团 (960 HK)**：目标价15.21港元，评级“买入” [9][11]。作为深耕商业+地产的龙头，聚焦开发、运营、服务三大板块，公司价值存在低估，主要体现为商业地产的重定价空间、科技赋能下的服务业务成长性以及市场出清格局下的开发修复动能 [12]。调整2025-2027年EPS预测至0.52/0.68/1.04元 [12]。 - **绿城中国 (3900 HK)**：目标价13.69港元，评级“买入” [9][11]。2025年上半年归母净利润同比下滑90%至2.1亿元，但销售表现优于行业TOP10平均，且拿地力度明显加大，未来有望带动盈利修复 [12]。预计2025-2027年EPS为0.45/0.48/0.57元 [12]。 - **中国海外发展 (688 HK)**：目标价19.08港元，评级“买入” [9][11]。2025年上半年归母净利润同比下滑17%至86亿元，但公司开发业务规模与运营优势仍保持行业领先，土储资源充裕优质 [12]。调整2025-2027年EPS至1.39/1.48/1.60元 [12]。 - **招商蛇口 (001979 CH)**：目标价12.79元，评级“买入” [9][11]。2025年第三季度营收382.81亿元，同比增长43.18%，归母净利润10.49亿元，同比下滑11.38% [13]。公司投拓有力，融资优势凸显 [13]。小幅下调2025-2027年EPS至0.45/0.47/0.55元 [13]。 - **绿城服务 (2869 HK)**：目标价6.56港元，评级“买入” [9][11]。公司重申维持2025年业绩指引不变，现金优先考虑分红和回购 [13]。维持2025-2027年EPS为0.30/0.36/0.43元的盈利预测 [13]。 - **招商积余 (001914 CH)**：目标价15.68元，评级“买入” [9][11]。2025年1-3季度营收139.4亿元，同比增长15%，归母净利润6.9亿元，同比增长11% [13]。维持2025-2027年EPS为0.88/0.98/1.08元的盈利预测 [13]。 - **领展房产基金 (823 HK)**：目标价50.59港元，评级“买入” [9][11]。作为香港首家上市REIT，核心资产聚焦本地必选消费场景，总估值约2258亿港元 [13]。预计2026-2028财年DPU为2.67/2.70/2.73港元 [13]。 - **建发国际集团 (1908 HK)**：目标价21.60港元，评级“买入” [9][11]。2025年上半年归母净利润同比增长11.8%至9.1亿元，业绩超预期主要得益于结转项目毛利率改善及结转权益比例提升 [13]。调整2025-2027年EPS至2.06/2.29/2.49元 [13]。 - **新城控股 (601155 CH)**：目标价18.90元，评级“买入” [9][11]。2025年第三季度营收122.71亿元，同比下滑30.51%，归母净利润7901.05万元，同比下滑42.09% [13]。公司商业运营稳健发展，现金流压力得以纾解 [13]。维持2025-2027年EPS为0.37/0.44/0.53元 [13]。 - **华润置地 (1109 HK)**：目标价36.45港元，评级“买入” [9][11]。2025年上半年收入949亿元，同比增长19.9%，核心净利100亿元，同比下滑6.6% [14]。公司经常性业务持续贡献稳定增长，核心利润占比显著提升 [14]。调整2025-2027年EPS至3.59/3.70/3.96元 [14]。 - **滨江集团 (002244 CH)**：目标价13.18元，评级“买入” [9][11]。2025年1-3季度营收655.1亿元，同比增长61%，归母净利润23.9亿元，同比增长47% [14]。公司在杭州具备显著的深耕优势，有望率先受益于核心城市房地产市场复苏 [14]。预计2025-2027年EPS为0.91/0.94/1.03元 [14]。 - **新鸿基地产 (16 HK)**：目标价111.51港元，评级“买入” [9][11]。公司是香港最大地产开发商之一，截至2025财年末在香港和内地合计拥有约1140万平米权益土储 [14]。预测2026-2028财年核心EPS分别为7.70/8.18/9.28港元 [14]。 - **华润万象生活 (1209 HK)**：目标价46.60港元，评级“买入” [9][11]。2025年上半年核心净利润20.1亿元，同比增长15%，符合公司指引 [14]。中期以核心净利润计算的派息率达到100% [14]。维持2025-2027年核心EPS为1.77/2.01/2.28元的盈利预测 [14]。 - **中国金茂 (817 HK)**：目标价1.81港元，评级“增持” [9][11]。2025年上半年归母净利润11亿元，同比增长8% [14]。公司开发业务销售额逆势实现增长，新获取项目的利润兑现度较高 [14]。调整2025-2027年EPS至0.10/0.10/0.11元 [14]。

一周新品动态 - 伊利推出大蒜味乳饮料“优蒜乳”，是优酸乳系列的全新创意口味，包装采用紫绿撞色与趣味文案[2][3] - 乐事推出全新春节限定系列，引入《功夫熊猫》IP联名主题包装，进行全链路节庆升级[3] - 屈臣氏在香港市场推出AI智能设计的香港地标纪念版包装系列，涵盖维多利亚港等三款地标，适用于430毫升及800毫升蒸馏水产品，于12月至1月限量发行[3] - 喜茶与泡泡玛特IP星星人开启第二波联名，推出不含茶的提拉米苏·浓巧新品，并在上线首日推出买一送一活动[4] - 伊利宣布将于2026年推出-196°C速冻莓果味雪糕新品，以高蛋白浓缩乳为主要原料，添加四种莓果混合果酱，并采用液氮压模技术[5] - 元气森林气泡水“冰爆小青柠”口味完成升级，配方选用四川安岳尤力克柠檬汁，口感更顺滑柔和，包装采用全新冰爽设计[7] - 农夫山泉在山姆会员店推出渠道专属新品“纯透方冰”，定价37.90元，采用低速结冰工艺，主打品酒、调酒场景[7] - MANNER咖啡推出冬季限时新品西柚热美式，于12月30日起在全国门店上新[8] - 光明如实推出核桃椰香燕麦脆发酵乳新品，酸奶基底配料只有生牛乳与发酵菌，并添加椰子脆片、核桃仁和燕麦片[8] - 古茗在部分区域门店上新两款瓶装饮料：100%HPP苹果汁、羽衣甘蓝复合果蔬汁，定价集中在10元以内[10] 行业事件与市场动向 - 五粮液股份有限公司获评2025金骏马奖“最具投资价值上市公司奖”[12] - 香港餐饮集团Cafe Deco Group申请美股IPO，拟筹集至多1300万美元，按发行范围中值计算集团市场价值将达1.53亿美元[12] - 市场研究机构预测，新中式养生饮品赛道市场规模可达百亿元，该品类将药食同源转化为即买即饮方案[12] - 贵州省遵义市被授予“中国酱香白酒产业地标”称号，仁怀市被定位为“世界美酒之乡”[12] - 京东宣布自1月1日起线上线下全面承接国家补贴，指定大家电产品单件至高补贴1500元，指定数码产品单件至高补贴500元[13][15] - 徐福记启动新年糖花车队巡游，东西双线跨越18城，预计发放约1亿颗糖[15] - 青花汾酒独家冠名《汾享好时光》央视跨年晚会特别节目[15] - 京东JoyInside与京东京造联合发布4款全新AI毛绒玩具，覆盖全年龄段，并首推专为老年人设计的AI陪伴玩具[15] - UU跑腿启动2026跨年救援服务，在20座城市推出跨年夜爱心接驳业务，服务定价18元起[17] - 庞泉酒庄登陆东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、北京卫视的2026年跨年晚会[19] 一周投融资动向 - 长安旗下深蓝汽车完成高达61.22亿元人民币的C轮融资，投资方包括招商银行、渝富控股、长安汽车等，资金用于新一代电动化平台和智能化技术研发[20] - 质润品牌母公司江苏知原药业股份有限公司完成近3亿元Pre-IPO轮融资，由创新工场领投，凯辉创美未来基金跟投[21] - 非侵入式脑机接口耳机品牌Neurable完成3500万美元的A轮融资，用于加速其BCI技术在耳机等日常可穿戴设备中的商业化[21] - 商业卫星制造商微纳星空完成10亿元人民币的D轮融资，投资方包括顺禧基金、北京国管、锡创投等[21] - 欧洲极限运动服装品牌Protest Sportswear收购瑞典高端滑雪及户外服装品牌8848 Altitude的品牌权[22] - Fairfax Financial Holdings等在2025年12月22日至29日期间购买了总价值达7090万美元的Under Armour股票[22] - 云深处科技在Pre-IPO轮融资中获得数亿人民币资金，投资方包括京东以及国家人工智能产业基金，其四足机器人产品已应用于电站巡检等场景[23] - 美国植物基功能性营养品牌Laird Superfood以3850万美元（折合人民币2.7亿元）收购Navitas，交易预计于2026年第一季度完成[23] - 雷鸟创新完成数亿人民币的D+轮融资，引入中移创新产业基金（中国移动）和贵州茅台作为战略投资方，其核心产品为采用MicroLED全息光波导技术的AR眼镜[23] - 瑞士历峰集团旗下奢侈男装品牌登喜路在截至2025年3月的财年内，通过定向发行股票获得1.3亿英镑新增投资，专项用于品牌发展[24][26] 食品饮料行业动向 - 日清食品控股宣布收购日本冰淇淋生产及零售商Seria Roile，首次涉足冰淇淋业务，计划于2026年2月27日完成收购[26] - 盒马正式启动2026年年货节，全国门店同步换新，集中亮相上千款年货商品[26] - 必胜客试水夜宵市场，推出新品牌“必胜炙烤串”，首店在上海采用“店中店+分时运营”模式，营业时间为傍晚5点至凌晨24点[28] - 好丽友计划在2027年前投资2400亿韩元（合11.6亿元人民币）扩建其在俄罗斯的生产设施，以满足当地需求[28] - 伊利上线乳业首部互动剧情短剧《重生90：富豪榜我排第一，牛排第二》[28] - 香飘飘拟通过全资子公司在新加坡、泰国设立分公司，并投资2.68亿元建设泰国即饮饮料生产基地[28] - 运动品牌李宁旗下“宁咖啡”在北京开出首家超级奥莱店，试营业期间单日营业额近2万元，创品牌单店业绩最高[31] - 大众点评宣布即日起至2026年1月3日，将携手超百万家高分餐厅向消费者发放4500万份大额消费券[31] - 东鹏饮料官宣影视明星闫妮出任其“海岛椰”品牌代言人[31] - 奈雪的茶宣布“霸气芝士草莓”10年经典回归，并同步推出新品“红颜草莓初雪”，采用辽宁丹东自有草莓园草莓[32] 零售、美业与时尚动向 - FILA KIDS北京环球影城乐园店正式开业，以“运动时尚主题乐园化”为概念打造沉浸式互动购物空间[33] - 阿迪达斯推出“新中式”宠物服饰系列，设计融合盘扣等中式元素与现代运动风格[33] - 周生生苏州中心店焕新启幕，同时揭幕Charme限时体验空间，新店采用简约流畅设计风格[35] - 新城控股旗下首个乐园广场“悦动live潮趣乐园”落户盐城，占地55亩，聚合亲子游乐、运动公园、城市露营等多种业态[35] - 孩子王北京Ultra店正式开业，深度融合地域文化、潮流IP与智能科技，是其完成全国高线城市布局的关键一步[35] - 挪威户外品牌Norrøna北京首店于SKP正式围挡，进入开业筹备阶段[36] - 母婴零售品牌小飞象成立川塘分公司，加速开店，目前旗下门店数量已超2500家[36] - 杭州芳疗情绪护肤品牌馥郁满铺在上海开出首家旗舰店“馥邸”，为三层独栋空间[38] - adidas推出adidas Sportswear 2026马年系列，设计撷取古典瓷釉之色，并携手世界冠军潘展乐及多位品牌代言人推广[38]

核心观点 - 报告核心观点认为，2026年1月1日《求是》杂志刊发的《改善和稳定房地产市场预期》文章释放了极为积极的政策信号，明确房地产在国民经济发展中地位举足轻重，并强调要积极主动作为、政策要一次性给足，这对稳定市场资产价格预期、恢复信心意义重大[1][5] - 尽管当前市场基本面依然疲弱，新房成交下滑、价格下跌、观望情绪浓厚，但在市场弱预期下板块估值已处于历史低位，《求是》杂志的积极表态有望推动政策持续释放，从而带动因价格下跌而观望的需求落地，报告看好2026年地产行情[5] 政策环境分析 - 2026年1月1日，中共中央机关刊物《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》文章，为“十五五”开局房地产发展释放积极信号[13] - 文章对行业当前发展阶段做出定调：住房总量短缺转为总量基本平衡、结构性供给不足，居民需求从“有没有”向“好不好”转变，房地产企业“高负债、高杠杆、高周转”模式难以为继[13] - 文章强调了房地产的重要性，指出其带有显著的金融资产属性，是居民财富的重要来源，在国民经济中地位举足轻重，加强预期管理对稳定市场具有特殊重要性[14][15] - 文章肯定了未来房地产市场的发展空间，指出尽管投资规模下降，但住房服务、二手房交易、资产管理等领域市场规模保持较快增长，发展潜力巨大，研究推算我国城乡每年新建住宅规模应在1000万—1490万套之间[14][16] - 在政策举措上，文章罕见提出要“保持政策力度”，政策要一次性给足，不能采取添油战术，并要取消相关限制性措施，确保新老政策相互配合[16] - 报告认为，此次《求是》刊文涉及多个罕见提法，进一步强调了房地产的重要性及未来空间，为市场释放了明确积极信号，预计2026年房地产政策空间仍在，并有望靠前发力，政策方向包括优化核心城市限制性政策、降低购房成本、加大购房补贴等[17][18] 市场成交表现 - **新房网签**：2026年元旦假期（1月1日-2日），监测的32城商品房日均成交面积15.66万平方米，同比2025年元旦假期下降44.8%，降幅较上年扩张20.4个百分点[19] - 分线城市看，元旦假期一线城市成交同比下降18.9%，二线城市同比下降73.9%，三四线样本城市成交同比增长6.9%，三四线成交好于一二线符合假期返乡潮季节性特点[5][19] - **二手房认购**：2026年元旦假期，监测的80城中介二手房认购套数日均2676套，同比下降1.1%，同比由正转负[26] - 分线城市看，元旦假期一线城市二手房认购同比下降5.1%，二线城市同比下降4.5%，三四线样本城市同比增长7.0%[26] - **二手房景气度**：2026年元旦假期，监测的70城二手房日均来访4.9万组，同比上升40.6%，但来访转化率仅为4.2%，同比下降1.3个百分点，显示来访多但成交率偏低[37] - 价格方面，本周（25年第53周）33城二手房价格为10303元/平米，周环比下跌0.8%，月环比下跌2.0%，同比2025年同期下跌17.4%[43] 板块行情与估值 - **板块表现**：跨年周（25年第53周）SW房地产板块环比下跌0.7%，跑输沪深300指数0.1个百分点，在30个申万行业中表现排在60%分位（第18名）[47] - 分类企业看，本周16家主流A+H房企、12家其他A股、18家违约A+H房企分别环比变动-0.8%、+1.6%、+0.1%，主流开发类A+H房企表现仍然较弱[5][51] - 本周板块上涨较多的公司多由转型及概念投资带动，如城建发展（商业航天）、三湘印象（控制权变更/文旅）、合肥城建（重组终止/光伏）[51] - **板块估值**：截至2026年1月2日，16家主流开发商PB估值为0.45倍，处于2021年以来6%的分位数，市场对价格预期很低[5][51] - 报告重点覆盖的16家A+H房企估值数据如下：万科A 2026年预测PE为85.6倍，招商蛇口为16.3倍，保利发展为13.8倍，新城控股为27.5倍，建发股份为6.4倍，华发股份为9.7倍，滨江集团为8.6倍，万科企业（H）为59.9倍，中国海外发展为7.3倍，中国海外宏洋集团为4.6倍，越秀地产为10.2倍，华润置地为6.5倍，万物云为11.6倍，保利物业为9.6倍，招商积余为11.3倍，绿城管理控股为4.1倍[6] 物业板块行情 - 本周物业板块股价环比下降1.3%，跑输恒生指数及沪深300指数，主要受龙头物企环比下降1.7%拖累，中型及其他物企环比小幅增长0.1%[63] - 个股方面，龙头物企中绿城服务、招商积余、保利物业本周环比跌幅超2.4%，华润万象生活、中海物业分别下跌1.6%、1.3%；中型物企中建发物业放量上涨5.8%，滨江服务下跌3.3%[63] - 交易量方面，本周20支未停牌的港股通物企平均日均成交额1521万元，较上周继续小幅下降[63] - 部分物企近期有回购动作，如碧桂园服务本周合计回购504.3万股，金额约3045.8万港元；绿城服务回购292.4万股，金额约1325.5万港元[69] 香港地产企业行情 - 2025年全年，13家港股通港资地产公司股价平均上涨23.3%，跑输同期上涨27.8%的恒生指数，主要受年尾行情下行影响[73] - 分房企看，2025年希慎兴业、恒隆地产、恒隆集团、新世界发展、信和置业、太古地产、嘉里建设跑赢大盘，年内涨幅分别为59.6%、46.1%、45.7%、40.9%、37.0%、31.3%、30.3%[73] - 涨幅靠前的港资房企多具备高股息特性，年初平均股息率8.1%，目前嘉里建设与恒基地产股息率（TTM）较突出，分别为6.6%和6.2%[73][74] - 交易面看，最新一周13支港资地产股平均日均成交额6273万元，年内日均成交1.06亿元，大多数公司交易量年末持续缩量[82]