专题：2026年茅台全国经销商联谊会 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华指出，未来关键在于坚 定市场化方向，在确保既定目标任务顺利完成的前提下，着力让市场更稳、渠道更活、服务更优，推动 茅台酒营销市场化取得实实在在的成效。 首先是让市场更"稳"，要坚持长期主义，致力让茅台的产品和价格适配市场需求和消费意愿，让其彰显 应有的价值和意义。 一方面，要供需适配稳基础，在2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的量，目的就是坚持市场 导向和价值导向，进一步明晰产品定位，更加精准地界定普茅、精品、陈年等产品面向的不同客群和消 费场景，靶向施策开展相关市场活动和品牌宣传，打造更加稳固的"金字塔"型产品体系。另外将根据市 场供需实际，动态平衡产品投放量，确保产品结构更加合理、稳固。 另一方面，要价格合理稳预期，价格市场化改革目的是要尊重市场经济规律和消费者的选择，让产品价 格随行就市。随行就市的根本目的，是要根据市场供需实际，努力促进量价平衡。价格过高或者过低， 都容易引起市场波动，当产品存销比适当的时候，价格就是比较合理的，价格合适了，专卖店就能成为 消费者的"第一选择"。 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 白酒行业处于动销、价盘、报表三重底部，2025年充分释放风险，2026年有望迎来“供给先行、需求渐进”的双改善，短期关注元春动销环比改善，中期动销、价盘、报表有望相继修复[1] - 大众品行业关注欧盟反补贴政策推动的深加工国产替代机遇，以及春节备货带来的催化，建议优先关注成长股，后续切换至复苏主线[1] 白酒行业分析 - 龙头公司积极优化供给，古井贡酒在2025年通过优化产品结构、推出新品、创建“轻养社”消费新场景、深化厂商一体化策略守住了基本盘，并定调2026年为“奋进穿越年”，战略聚焦主业并加快电商及国际化布局[2] - 茅台、五粮液等龙头在供给端积极强化产品体系构建、渠道营销和价盘管控，茅台批价在控量挺价政策下曾明显回升[2] - 行业配置建议短期基于供给角度，关注供给出清或边际改善的公司如泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒，中期基于格局与分红，关注中长期龙头如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘[1] 啤酒饮料行业分析 - 2024年全球啤酒消费量约为19412万千升，同比增长0.5%，为连续第四年同比增长，但消费量排名第一的中国下降3.7%，排名第二的美国下降0.5%[3] - 饮料行业竞争激烈，香飘飘在泰国投资3800万美元（约2.68亿元人民币）建设液体即饮饮料生产基地，以完善境外战略布局[3] - 啤酒板块处于淡季，建议重点关注量价表现、十五五规划、宏观消费政策，饮料板块建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[3] 食品行业分析 - 欧盟对华乳制品反补贴调查初裁落地，自2025年12月23日起对原产于欧盟的奶酪、稀奶油等乳制品在原有8-15%关税基础上，额外征收21.9-42.7%的反补贴保证金[4] - 2025年1-11月，欧盟在中国进口奶酪中占比14.5%、稀奶油中占比28.2%，反补贴措施有望推动乳制品深加工业务向国内转移，增加原奶消耗，稳定原奶供需[4][8] - 美团旗下小象超市首家线下门店开业，标志着其完善“小象超市+快乐猴”双品牌零售布局，实现线上线下一体化零售闭环，门店自有品牌占比30-40%[8] - 岁末年初零食乳制品进入春节备货阶段，春节错期有望带动2026年第一季度食品实现亮眼增长[8] - 大众品投资建议关注两条主线：一是复苏主线的大餐饮链、乳制品等β弱修复，如伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品；二是成长主线的零食、饮料及α个股，如东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H国际控股[1] - 立高食品作为国产稀奶油赛道龙头，有望受益于欧盟反补贴政策带来的国产替代加速，同时第四季度步入烘焙销售旺季，山姆等商超和新零售渠道带来增量[8]

专题：2026年茅台全国经销商联谊会 表示，只要大家诚信合规经营，与茅台就是永远的朋友，不需要打招呼、递条子，更不需要"请客""送 礼"，破坏"公平公正公开"的市场秩序。 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：郭栩彤 专题：2026年茅台全国经销商联谊会 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华对经销商们 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华对经销商们 表示，只要大家诚信合规经营，与茅台就是永远的朋友，不需要打招呼、递条子，更不需要"请客""送 礼"，破坏"公平公正公开"的市场秩序。 他还表示，"我们的营销人员，只要秉持公心，依法依规办事像对待家人朋友一样对待渠道商和消费 者，就不可能出问题。" 他还表示，"我们的营销人员，只要秉持公心，依法依规办事像对待家人朋友一样对待渠道商和消费 者，就不可能出问题。" 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 ...

专题：2026年茅台全国经销商联谊会 专题：2026年茅台全国经销商联谊会 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华公开了2026年的产品策 略。他表示，根据市场供需实际，动态平衡产品投放量，确保产品结构更加合理、稳固，"2026年不再 使用分销方式。" 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华公开了2026年的产品策 略。他表示，根据市场供需实际，动态平衡产品投放量，确保产品结构更加合理、稳固，"2026年不再 使用分销方式。" 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：郭栩彤 责任编辑：郭栩彤 ...

专题：2026年茅台全国经销商联谊会 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华针对新年市场策略进行 布局。 他表示，要让渠道更"活"，要聚焦"哪里买"，推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络；要找 到"谁来买"，主动拥抱新经济，拓展新客群；要让服务更"优"，增强消费体验，加强渠道生态韧性。 责任编辑：郭栩彤 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：郭栩彤 专题：2026年茅台全国经销商联谊会 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华针对新年市场策略进行 布局。 他表示，要让渠道更"活"，要聚焦"哪里买"，推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络；要找 到"谁来买"，主动拥抱新经济，拓展新客群；要让服务更"优"，增强消费体验，加强渠道生态韧性。 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 ...

12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华强调，2026年要让市场 更"稳"，让产品价格跟随市场，"尽最大努力防止价格炒作，要价格合理稳预期。" 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华强调，2026年要让市场 更"稳"，让产品价格跟随市场，"尽最大努力防止价格炒作，要价格合理稳预期。" 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：郭栩彤 责任编辑：郭栩彤 ...

12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华表示："虽然白酒行业 整体承压，但茅台酒市场基本面是稳健的。虽然传统消费主力需求减弱，但茅台酒市场空间是广阔的。 虽然消费者需求和理念有所转变，但茅台酒品质与消费者对美好生活的追求是契合的。" 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：郭栩彤 责任编辑：郭栩彤 12月28日，2026年茅台经销商大会于下午召开。茅台集团党委书记、董事长陈华表示："虽然白酒行业 整体承压，但茅台酒市场基本面是稳健的。虽然传统消费主力需求减弱，但茅台酒市场空间是广阔的。 虽然消费者需求和理念有所转变，但茅台酒品质与消费者对美好生活的追求是契合的。" ...

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公司近期动态 - 公司将于12月28日下午召开2026年经销商大会 [1] - 公司董事长在会前坦言当前存在短板和问题，包括市场化程度不高、应对市场变化的灵活性不足、消费端触达能力亟待增强以及渠道生态需进一步优化 [1] - 公司董事长向全体经销商及销售公司员工表达了感谢与敬意 [1] 产品市场价格表现 - 飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816元至1827元区间 [1] - 精品茅台价格在五日内上涨114元，从2281元涨至2395元，涨幅达5% [1]

"现在整个白酒行业，又回到了十年前。" 面对处于深度调整的白酒行业，茅台经销商"川糖周掌门"（下称"周掌门"）在雪球专栏中写道。他口中 的"十年前"，不是简单的数字回溯，而是一场熟悉的周期轮回：价格下行、渠道承压、市场悲观情绪蔓 延，与2013—2015年那轮深度调整惊人地相似。 回到了十年前 当下，包括贵州茅台在内的白酒行业整体状况又回到了十年前。 飞天茅台价格已跌回十年前水平。数据显示，飞天茅台批价从2021年最高3200元/瓶，跌至当前1500多 元/瓶，跌幅超过50%。"实际上，飞天茅台的价格已经回到了2016年的水平。"茅台经销商老张对上证报 记者表示，不仅核心产品飞天茅台价格跌回十年前，飞天之外的系列产品价格也明显低于当年。 2025年白酒三季报堪称"十年最低"。数据显示，20家A股白酒上市公司合计实现营业收入3202.31亿元， 同比下降5.83%；归母净利润1225.71亿元，同比下降6.93%。除贵州茅台、山西汾酒等少数酒企保持业 绩增长外，多数公司业绩大幅下滑，跌幅超过20%的不在少数。 十年前，联想、星河湾等业外资本进军白酒行业；这一轮，复星、华润等纷纷入局。 十年前，垂直类电商砸价白酒 ...