A股与债市表现 - 三季度以来A股持续走高 上证指数累计上涨12.08% 深证成指上涨24.28% 创业板指上涨42.41% [1] - 同期债市明显回调 十年期国债收益率从6月30日1.6553%上行至9月15日1.8615% 升幅超20bp [1] - 股债跷跷板效应显现 股市走高压制债市表现 [1] 纯债基金业绩 - 近一个月70%纯债基金收益率下跌 4329只产品中有3015只告负 [2] - 13只纯债基金近一月跌幅超2% 中长期和短期纯债基金平均收益率均为负值 [2] - 年内超两成纯债基金收益率为负 [2] 货币政策操作 - 人民银行9月15日开展2800亿元7天期逆回购操作 利率1.4% [2] - 9月12日开展2300亿元同期限逆回购操作 利率相同 [2] - 9月有3000亿元逆回购和3000亿元MLF到期 预计央行将等量或超额续作 [2] 债市展望分歧 - 乐观观点认为若美联储9月降息 中美利差收窄将缓解人民币压力 为宽松货币政策创造条件 [3] - 技术面显示国债市场抛压减轻 收益率上升 投资机构停止抛售 公允价值趋稳 [3] - 双节临近央行惯例释放流动性 债市有望迎来技术性反弹 [3] - 谨慎观点指出债市仍受脆弱情绪主导 调整终点难精确判断 即使反弹也难以出现快速报复性上涨 [4]

股市与债市表现对比 - 三季度以来A股持续走高 上证指数累计上涨12.08% 深证成指上涨24.28% 创业板指上涨42.41% [1][3] - 同期债市持续调整 十年期国债收益率从6月30日1.6553%上升至9月15日1.8615% 上行超20bp [1][3] - 纯债基金近一个月收益率近七成告负 4329只产品中3015只下跌 13只跌幅超2% [1][3] - 年内纯债基金超两成收益率下跌 4100只产品中914只告负 占比22.29% [1][3] 央行流动性操作 - 人民银行9月15日开展2800亿元7天期逆回购操作 利率1.4% [4] - 9月12日开展2300亿元同期限逆回购操作 利率同为1.4% [4] - 9月有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期 预计央行等量或超额续作 [4] 美联储政策预期影响 - 美国总统特朗普预计美联储9月会议将宣布大幅降息 若成真为2024年12月以来首次降息 [5] - 若美联储降息 中美利差收窄将缓解人民币汇率压力 为中国宽松货币政策创造有利条件 [5] - 回顾2024年9月美联储降息50基点后 中国央行迅速跟进降准降息释放宽松信号 [5] 债市后市观点分歧 乐观观点 - 国债市场抛压减轻 收益率上升 投资机构停止抛售 债券公允价值趋于稳定 [5] - 双节临近央行惯例释放流动性 通过逆回购提供适度流动性支撑债市技术性反弹 [5] - 债券市场有望迎来新一波反弹行情 [1][5] 谨慎观点 - 债市处于脆弱情绪引导的偏弱阶段 情绪面不可预测性导致行情轨迹难以把握 [6] - 债市调整终点难精确判断 即使出现修复行情 收益率也可能不会快速报复性反弹 [6] - 基本面疲软叠加资金面呵护态度未变 但权益市场风险偏好未回落 债市或维持震荡格局 [7] - 利率趋势下行需看到更明确信号 [7]

新基金发行数量及结构变化 - 9月上半月全市场新基金开启募集数量达119只 较上月同期84只同比增长41.67% [1] - 新基金平均认购周期缩短至12.76天 较上月同期17.42天减少4.66天 [1] - 权益类基金发行数量达77只 占总量的64.71% 较上月同期66只增长16.67% [2][3] - 债券型基金发行数量达31只 较上月同期13只大幅增长138.46% [3] - FOF基金发行6只 较上月同期4只增长50% [3] 基金类型分布特征 - 股票型基金为主要类型 其中被动指数型40只占总数33.61% 增强指数型13只占10.92% [2] - 权益类基金中股票型基金占比74.03%（57只） 偏股混合型基金占比25.97%（20只） [3] - 指数型股票基金合计占比超90% 被动指数型占股票型基金70.18% 增强指数型占22.81% [3] - 混合型基金中偏股混合型20只占16.81% 偏债混合型及平衡混合型合计3只占2.52% [2] - 另类产品包括REITs1只及QDII偏股混合型基金1只 各占总量的0.84% [2][3] 基金公司发行格局 - 119只新基金来自59家公募机构 其中29家发行1只 16家发行2只 14家发行3只以上 [4] - 头部机构集中度显著 富国基金和国泰基金各发行6只 华夏基金、易方达基金、银华基金和永赢基金各发行5只 [4] - 行业呈现"强者恒强"特征 头部公募机构主导新基金发行市场 [4] 市场驱动因素分析 - A股市场表现强劲 上证指数站稳3800点提振投资者信心 [4] - 权益类基金业绩突出 赚钱效应显著增强投资者认可度 [4][5] - 居民理财观念转变 财富配置向权益市场转移趋势加速 [5] - 政策层面支持力度加大 共同推动公募基金发行市场活跃 [5]

科创债ETF发行热度 - 首批10只科创债ETF于7月7日集体首发并全部实现"一日售罄" 单日募集资金达300亿元 单只基金募集上限为30亿元 [1] - 第二批科创债ETF于9月13日再度出现"一日售罄" 万家、天弘、大成、泰康、国泰基金五家公募机构产品提前结束募集 合计募集金额约400亿元 多只基金接近30亿元上限 [1] 科创债ETF规模增长 - 截至9月11日 首批10只科创债ETF最新规模超1230亿元 加上第二批产品扩容后整体规模突破1600亿元 [3] - 首批跟踪中证AAA科技创新公司债的6只基金规模均超100亿元 其中科创债ETF嘉实(159600)规模达196.63亿元 较上市初期增长超650% [3][4] - 华夏科创债ETF(551550)规模153.06亿元 富国科创债ETF(159200)规模144.65亿元 招商科创债ETF(551900)规模135.20亿元 易方达科创债ETF(551500)规模125.30亿元 南方科创债ETF(159700)规模109.45亿元 [4] 增量资金影响 - 第二批14只科创债ETF集中发行预计带来370-420亿元增量资金 [5] - 被动资金集中流入驱动成分券超额利差在1-2个月内大幅收窄近9BP 新发ETF进入集中建仓期后成分券超额利差有望再度压缩 [5] 指数产品结构 - 第二批14只科创债ETF中 10只跟踪中证AAA科技创新公司债指数 3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数 1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [6] - 所有指数成分均以AAA评级央国企为主 信用资质整体较好 中证和上证指数要求隐含评级AA+及以上 深证指数隐含评级AA+及以上余额占比87% [7][8] 指数覆盖范围与表现 - 中证AAA科技创新公司债指数覆盖上交所和深交所公募科创公司债 样本范围最广 6月末成分券810只 余额10570亿元 [8] - 中证AAA科创债指数近3年收益率3.99% 显著优于中债综合全价指数的0.87% [8] - 2023年初至2025年6月末 中证AAA科创债指数总收益13.11%(年化5.10%) 上证AAA科创债指数总收益13.26%(年化5.15%) 深证AAA科创债指数总收益12.12%(年化4.73%) 均优于主流债券指数 [10] 市场地位与发展前景 - 科创债存量规模占信用债总规模7% 政策红利下市场空间广阔 [10] - 科创债ETF作为科技领域债券唯一指数化工具 兼具收益性与流动性 适配投资者稳健型需求 [10] - 流动性持续改善 基金管理人和投资者均有动力积极参与发行与投资布局 [10]

政策背景与行业导向 - 证监会5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 推动行业考核从重规模向重回报转变 提升服务实体经济与居民财富增长能力 [1] - 北京证监局指导启动北京公募基金高质量发展系列活动 主题为新时代·新基金·新价值 [1] - 科技金融作为五篇大文章开篇之作 是公募基金实现高质量发展和服务实体经济的关键抓手 [1] 公司战略与产品布局 - 银华基金积极做好科技金融大文章 引导金融资源向国家战略和科技创新行业聚集 [1] - 构建立体化科创产品体系 包括科创100、科创综指宽基指数 数字经济、半导体、新能源材料主题工具 以及科创债券等股债联动产品 [1] 投研能力建设 - 银华基金持续加强投研团队建设 拥有多名专注科创方向的行业研究专家 [2] - 研究覆盖计算机、电子、通信、新能源等科技细分领域 增强对科技企业的价值发现与定价能力 [2] 未来发展规划 - 公司将进一步聚焦科技金融能力建设 完善科创产品体系 [2] - 强化对国家战略方向和产业关键环节的金融支持 打造具备可持续竞争力的现代资产管理机构 [2]

股价表现 - 9月15日公司股价上涨5.22%至12.30元/股 成交额达3.08亿元 换手率为4.10% 总市值99.02亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工及肉制品深加工 生鲜猪肉收入占比94.51% 生鲜禽肉占2.42% 其他业务合计占5.07% [1] 股东变动 - 银华农业产业股票发起式A二季度减持86.07万股 当前持有292.52万股 占流通股比例0.59% [2] - 该基金当日通过持股实现浮盈约178.44万元 [2] 基金表现 - 银华农业产业股票发起式A最新规模4.3亿元 今年以来收益12.92% 近一年收益25.1% 成立以来累计收益45.24% [2] - 基金经理唐能任职10年117天 管理规模22.69亿元 任职期间最佳回报110.94% 最差回报-41.49% [3]

股价表现 - 9月15日圆通速递股价上涨5.11%至19.35元/股，成交额达2.72亿元，换手率0.42%，总市值661.81亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93%，为主要收入来源，其次为货代服务2.91%、航空业务2.47%、其他业务合计4.68%（含其他1.75%、其他补充1.66%、国际快递0.83%、增值服务0.44%） [1] - 公司成立于1992年12月22日，2000年6月8日上市，主营综合性快递物流服务 [1] 基金持仓动态 - 银华基金旗下物流快递ETF（516530）二季度增持2.6万股圆通速递，持仓达22.29万股，占基金净值比例4.11%，位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈20.95万元，最新规模6995.83万元，成立以来亏损1.5%，但近一年收益达30.78% [2] 基金经理信息 - 物流快递ETF（516530）由谭跃峰管理，其累计任职3年262天，现任基金管理总规模111.08亿元 [3] - 谭跃峰任职期间最佳基金回报62.12%，最差回报-44.45% [3]

政策背景与行业动向 - 证监会于今年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导行业考核模式从“重规模”向“重回报”转变 [1] - 方案旨在提升公募基金服务实体经济与居民财富增长的能力 [1] - 北京证监局指导启动“新时代·新基金·新价值”主题的北京公募基金高质量发展系列活动 [1] 公司战略与产品布局 - 银华基金积极响应政策号召，以实际行动推动行业高质量发展 [1] - 公司将科技金融作为实现高质量发展的关键抓手，引导金融资源向国家战略和科技创新行业聚集 [1] - 公司构建了立体化的科创产品体系，包括科创100、科创综指等宽基指数，以及数字经济、半导体、新能源材料主题工具和科创债券 [1] 投研能力建设 - 银华基金持续加强投研团队建设以增强对科技企业的价值发现与定价能力 [2] - 公司拥有多名专注于科创方向的行业研究专家，全面覆盖计算机、电子、通信、新能源等科技细分领域 [2] - 投研团队旨在精准识别具有发展潜力的科技企业，并通过多元资本工具为其注入持续发展动力 [2] 未来发展规划 - 银华基金将进一步聚焦科技金融能力建设，持续完善科创产品体系 [2] - 公司将强化对国家战略方向和产业关键环节的金融支持 [2] - 公司致力于打造具备可持续竞争力的现代资产管理机构，为中国式现代化进程贡献金融力量 [2]

活动概况 - 2025年9月15日至21日，由国家金融监督管理总局、中国人民银行及中国证监会联合主办“金融消费者权益保护教育宣传周”活动在全国启动 [1] - 中国证券投资基金业协会“投资者之家”与新浪财经投资者教育基地携手，以“保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动”为主题，组织全体会员单位推出多项创新投教活动 [1] 主要参与机构及作品 - 活动专栏精选了来自协会投资者教育委员会成员机构的10篇优秀防非作品，投稿单位包括华夏基金、工银瑞信基金、银华基金、易方达基金和广发基金等 [3] - 华夏基金推出反诈短视频《反诈风暴你AI了吗》，揭示利用AI换脸冒充分析师、伪造高收益截图及推广“AI炒股神器”诱导付费培训等诈骗手段 [3] - 工银瑞信基金推出“财守护”系列短视频，以动画与情景案例结合形式，系统讲解规避理财陷阱、识别培训班退费骗局、辨别冒牌基金公司、警惕“黑嘴大V”非法荐股及海外暴富骗局等内容 [3] - 银华基金制作《防非·大秦奇遇》，通过戏剧化方式再现“云养鸡”、“云养牛”、虚假养老服务和虚拟房地产等非法集资案例，旨在提升公众反洗钱意识 [3] - 易方达基金推出《逃不出的电话循环》，以循环电话铃声为剧情主线，揭示保本高收益、虚拟货币投资、伪私募等常见诈骗模式 [3] - 广发基金推出《AI荐股骗局》，通过讲述诈骗分子利用虚拟AI系统对求职者实施“投资暴富”洗脑的故事，揭露高薪求职背后的骗局，引导树立理性投资观念 [3] - 长城基金走进社区国防科普展，结合“国防教育”主题开展“金融安全”宣讲，以行业特色内容获得主办方和社区居民好评 [4] 活动持续安排 - 宣传周期间，基金业协会将联合各会员单位，通过线上线下多种形式持续开展金融教育宣传活动，以提升金融服务质量，响应人民群众对美好生活的金融需求 [5]

港股市场表现 - 恒生指数创4年来新高 年内涨幅超31% 领涨全球主要股指 [2][4] - 港股主题基金表现突出 主动权益类基金最高涨幅达172.12% 由汇添富香港优势精选A管理 [2][4] - 被动指数基金中 广发中证香港创新药ETF涨幅达112.04% 多只创新药ETF成为"翻倍基" [4] 上涨驱动因素 - 基本面与资金面共振 内资与外资在中国资产上形成看多共识 [5] - 估值与信心修复 互联网龙头企业降本增效效果显现 企业盈利超预期 [5] - 国产大模型与AI投资机会获市场认可 软硬件行业估值提升 [5] - 创新药企业研发成果显著 上半年海外授权合作金额与数量达近年新高 [5] - 美联储降息预期升温 南向资金持续流入 交易占比攀升至30%附近 [5] - 政策支持加码 内需相关方向政策组合拳及消费补贴政策开始显效 [6] 资金流向与投资方向 - 资金流入趋势形成且持续 内地机构通过港股通南下 海外美元基金回流中国 [2][8] - 港股整体估值处于较低水平 看好互联网、新能源车、AI、创新药等方向 [8] - 互联网板块关注AI带来的基本面转变与应用商业化影响 [8] - 科技、医药、消费等领域均具有表现空间 [8]