博时基金指数与量化投资部基金经理 唐屹兵 一、科创板2025年整体表现如何？哪些领域领涨？ 唐屹兵：2025年，科创板整体表现亮眼。截至最新数据，主要宽基指数涨幅显著，其中科创200、科创 100和科创综指涨幅均超过40%，科创50指数涨幅也达到30%以上。从细分领域来看，科技主线表现尤 为突出，科创芯片、科创AI等硬科技板块成为领涨先锋，体现了科技创新驱动的结构性行情特征。(数 据来源：Wind，截止日期：2025年12月1日，指数历史表现不预示未来) 二、近期科创板波动加剧的原因是什么？长期逻辑是否改变？ 唐屹兵：近期科创板波动加大主要受三方面因素影响：一是临近年底，投资者获利了结心态增强；二是 产业层面新变化相对有限；三是海外市场对AI泡沫的争论影响到部分投资者的决策情绪。然而，科创 板的长期投资逻辑并未发生改变。科技产业仍是决定国家长期竞争力的核心因素，AI技术的出现开启 了新一轮全球科技周期。在当前全球地缘政治环境下，中国科技产业必须走出一条独立自主且具备全球 竞争力的发展路线，这一趋势不会因短期波动而改变。 五、地缘政治风险下，如何理性投资科创板？ 唐屹兵：面对地缘政治因素带来的波动，投资者需要理 ...

市场表现 - 今日早盘泛科技板块集体走强，超八成科创板个股上涨[1] - 截至午间收盘，科创成长指数上涨3.0%，科创100指数上涨1.8%，科创综指上涨1.8%，科创板50指数上涨1.7%[1] 政策驱动因素 - 上周末相关部门发布新规，将保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36[1] - 风险因子下调意味着保险公司投资科创板股票的资本占用降低，科创板有望因此迎来增量资金[1]

科创板指数表现 - 科创板50指数收盘上涨0.7% [1] - 科创成长指数收盘上涨0.5% [1] - 科创综指收盘上涨0.3% [1] - 科创100指数收盘下跌0.04% [1] 行业前景与驱动因素 - 科技自立自强和发展新质生产力被视为大国博弈背景下国内高质量转型的重点 [1] - 年末政策定调中产业和科技有望延续在"十五五"重点任务中的首位排序 [1] - 后续美联储降息及未来宽松指引可能提振风险偏好 [1] - 基本面空窗期带来的风险偏好提振下，科技成长板块预计将引领本轮行情突破 [1]

科创板市场表现 - 截至午盘科创100指数和科创成长指数均上涨1.2% [1] - 科创板50指数和科创综指均上涨1.1% [1] - 自11月24日后科创板开启连续反弹行情 [1] 机构观点与驱动因素 - 多数机构对科创板未来走势持积极观点 [1] - 政策层面“十五五”规划为科技创新领域提供明确方向指引 [1] - 行业景气度因基本面上修而提升，算力性价比未下降 [1] - AI应用和半导体设备等受益于AI发展的领域被看好 [1]

核心观点 - 公司秉持“专业陪伴每一个成长”理念，致力于为投资者提供有深度、有温度的投资陪伴服务 [1] - 2025年三季度，公司围绕理性投资、风险防范、养老金融、公益赋能等核心方向，持续开展多层次、多形式的投教宣传活动 [1] 主题投教活动 - 在“8·18”理财节期间，以“理性投资”为主题，聚焦投资知识普及和定投理念推广，开展兼具专业性与趣味性的投教活动 [2] - 线上推出“小星辰投资历险记”系列漫画及投资知识答题互动，线下参与国防教育主题展并设立金融知识咨询台，提升公众风险防范意识 [2] - 金融宣传周期间，线上开展防范非法证券答题活动并发布原创漫画，线下通过内部合规培训与外部游戏互动双向发力普及金融知识 [3] - 反洗钱宣传月期间，在自媒体矩阵持续发布涵盖多元生活场景的反洗钱主题系列投教组图，以响应监管要求 [4] 特色赋能活动 - 7月，公司投教团队走进广东信宜市思贺镇，开展财商下乡暨“基金行业话养老”专项投教活动，面向基层干部和村民普及个人养老金制度及防诈骗知识 [5][6] - 9月，公司联合芒果V基金在延安吴起县落地第四间“快乐音乐教室”并提供教学物资，同时向师生发放原创投教手册《历史上的著名骗局》，将公益与金融知识普及相结合 [7] - 该公益项目在“金融助力乡村振兴优秀案例评选”中获得最佳文化振兴案例奖 [7] 专业陪伴与服务 - 三季度持续推进“财富长城万里行”活动，例如走进深交所为理财经理解读国证自由现金流指数，以提升专业服务能力 [8] - 针对科技行情和新消费赛道等市场热点，公司与主流媒体合作推出多场《基金经理面对面》直播活动，为投资者提供专业分析 [8] - 公司创新投教内容形式，推出“老鹰捉小基”知识卡片栏目及《科创综指投教手册》等产品，以降低专业知识的理解门槛 [9]

基金产品布局 - 多家基金公司正在布局指数增强基金 这些产品多挂钩反映A股大盘走势的主流宽基指数 如上证指数 创业板指数 科创综指等 [1] - 国投瑞银上证综合指数增强基金将于10月22日发售 首募规模上限为80亿元 [1] - 安信创业板指数增强基金将于10月13日发售 [1] - 景顺长城上证科创板综合指数增强基金已于9月18日成立 合计募资达15.16亿元 [1] 市场指数表现 - 上证指数 创业板指数 科创综指近期表现均较为亮眼 均于9月18日盘中一度创阶段性新高 [1] - 9月18日上证指数盘中逼近3900点 创业板指数盘中突破3160点 科创综指盘中逼近1700点 [1] 后市展望 - 国投瑞银基金坚持对国内权益市场中长期乐观态度 关注科技 反内卷方向的投资机会 制造业盈利水平有望大幅提升 [1] - 景顺长城基金认为权益市场前期表现强劲 成长风格涨幅较大 短期美联储降息落地可能产生利好兑现影响 市场难免波动 [1] - 中期而言降息周期仍将延续 对于人民币资产是直接利好 有利于海外资金回流趋势强化 [1]

政策背景与行业动向 - 证监会于今年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导行业考核模式从“重规模”向“重回报”转变 [1] - 方案旨在提升公募基金服务实体经济与居民财富增长的能力 [1] - 北京证监局指导启动“新时代·新基金·新价值”主题的北京公募基金高质量发展系列活动 [1] 公司战略与产品布局 - 银华基金积极响应政策号召，以实际行动推动行业高质量发展 [1] - 公司将科技金融作为实现高质量发展的关键抓手，引导金融资源向国家战略和科技创新行业聚集 [1] - 公司构建了立体化的科创产品体系，包括科创100、科创综指等宽基指数，以及数字经济、半导体、新能源材料主题工具和科创债券 [1] 投研能力建设 - 银华基金持续加强投研团队建设以增强对科技企业的价值发现与定价能力 [2] - 公司拥有多名专注于科创方向的行业研究专家，全面覆盖计算机、电子、通信、新能源等科技细分领域 [2] - 投研团队旨在精准识别具有发展潜力的科技企业，并通过多元资本工具为其注入持续发展动力 [2] 未来发展规划 - 银华基金将进一步聚焦科技金融能力建设，持续完善科创产品体系 [2] - 公司将强化对国家战略方向和产业关键环节的金融支持 [2] - 公司致力于打造具备可持续竞争力的现代资产管理机构，为中国式现代化进程贡献金融力量 [2]

科创宽基指数调整 - 科创50等指数样本将于9月12日收市后进行季度定期调整 生益电子调入科创50指数 埃夫特和中科蓝讯等5只证券调入科创100指数 [1] - 科创50 科创100 科创200分别代表科创板大中小市值证券表现 共同构成上证科创板规模指数系列 [1] - 调整后科创50指数总市值3.1万亿元 覆盖率38.9% 科创100指数总市值1.9万亿元 覆盖率24.4% 三大指数总市值覆盖率达84.6% 较调样前提升0.5% [1] 科创板市场表现 - 今年以来科创综指上涨43.3% 科创50上涨35.6% 科创100上涨46.8% 科创200上涨54.9% 均创去年9月24日以来新高 [1] - 科创板市值结构保持稳定 科创50前五大权重股合计权重39.1% 科创100前五大权重股合计权重13.9% 调整数量连续数季度未达比例限制 [2] - 新一代信息技术 生物医药 高端装备为前三大行业 [2] 指数体系发展 - 科创板指数数量达32条 构建了以科创综指和科创50为代表的市值产业链全覆盖指数体系 [2] - 科创200指数和科创综指等16条指数在"科八条"发布后陆续推出 [2] - 科创指数产品总规模突破3200亿元 其中科创50产品规模超1900亿元 成为境内第五大宽基指数产品和最大单市场ETF产品 [2] 政策支持与市场影响 - 科创板凭借技术突破和"1+6"政策支持获得资金积极流入 [1] - "科八条"推动科创板改革从"试验田"走向高质量发展"示范田" [2] - 指数化投资将更好支持高水平科技自立自强和新质生产力发展 [2]

科创板指数调整 - 科创50等指数样本将于9月12日收市后实施季度定期调整 [1] - 生益电子调入科创50指数 埃夫特和中科蓝讯等5只证券调入科创100指数 [2] 指数表现与覆盖 - 今年以来科创综指、科创50、科创100、科创200指数分别上涨43.3%、35.6%、46.8%、54.9% 均创去年9月24日以来新高 [1] - 调整后科创50指数总市值3.1万亿元 覆盖率38.9% 科创100指数总市值1.9万亿元 覆盖率24.4% [2] - 科创50、科创100、科创200总市值覆盖率达84.6% 较调样前提升0.5% [2] 指数结构稳定性 - 科创50和科创100前五大成份股基本保持不变 调整数量连续数季度未达比例限制 [2] - 调样前后科创50前五大权重股合计权重39.1% 科创100前五大权重股合计权重13.9% [2] - 新一代信息技术、生物医药、高端装备均为前三大行业 [2] 科创板指数体系发展 - 科创板指数数量达32条 构建了以科创综指和科创50为代表的市值产业链全覆盖体系 [3] - 科创指数产品总规模突破3200亿元 旗舰指数科创50产品规模超1900亿元 [3] - 科创50已成为境内第五大宽基指数产品和最大单市场ETF产品 [3]

科创板市场表现 - 科创综指年内涨幅达27.21%，显著跑赢创业板指（18.33%）和上证指数（10.29%）[1] - 科创板总市值突破9万亿元，上市公司数量达589家[2] - 主动权益类基金的科创板股票配置比例为15.36%，创历史新高[2] 科创板定位与产业分布 - 科创板聚焦新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业，占比超八成[2] - 人工智能、低空经济、基因治疗等前沿领域企业形成集群效应[2] - 电子（41.1%）、医药（18.1%）、计算机（9.3%）为科创综指前三大权重行业[4] 政策与制度改革 - 2024年6月"科创八条"强化硬科技定位并优化新股定价机制[3] - 2025年4月新"国九条"提高科创属性评价标准并推动退市机制[3] - 2025年6月科创板"1+6"新政设立成长层以解决科技企业融资问题[3] 科创综指特征与投资价值 - 科创综指采用总市值加权，覆盖全部科创板非ST股票[4] - 前十大权重股覆盖半导体、医疗器械、软件服务等核心赛道[4] - 指数产品成为参与科技价值重估的有效工具[4] 产业发展与估值逻辑 - AI、机器人等新兴产业产品迭代加速，推动经济转型升级[2] - "科特估"逻辑反映科技创新能力提升和产业价值重估[1][2] - 具备技术创新和产业化落地能力的企业持续获得估值提升[2][3]