宏观动态 - 商务部正指导各地加紧编制汽车流通消费改革试点工作方案 将按照"成熟一批、启动一批"原则确定试点城市名单 [1] - 2月中国品牌乘用车销售128.2万辆 环比下降12.1% 同比增长62% 市场占有率达70.6% 同比提升11.2个百分点 [3] - 广东1-2月规模以上工业增加值同比增长2.8% 其中汽车制造业增速由上年下降1.2%转为增长7.6% 新能源汽车产量增长50.9% [4] 金融机构 - 招商银行2024年营收3374.88亿元同比下降0.48% 净利润1483.91亿元同比增长1.22% 不良贷款率0.95%与上年持平 [6] - 中国人寿首批成为上海黄金交易所保险会员并完成首单黄金询价交易 未来将发挥黄金在优化组合等方面的配置价值 [7] - 信达证券2024年营收32.92亿元同比下降5.51% 净利润13.65亿元同比下降6.95% [8] - 贝莱德在欧洲推出首款比特币交易所交易产品 此前美国同类产品吸引超500亿美元资金 [9] 市场数据 - 3月25日创业板指跌0.33% 可控核聚变概念和化工板块大涨 全市场成交额近1.3万亿元 [10] - 两市融资余额较前一交易日减少55.91亿元至19149.22亿元 香港恒生指数收跌2.35% 恒生科技指数跌3.82% [11] 公司动态 - 永鼎股份澄清不直接生产可控核聚变装置 仅为磁体提供材料 相关业务收入占比不足1% [13] - 恒瑞医药与默沙东签署HRS-5346项目授权协议 最高可获得17.7亿美元里程碑付款 [14] - 小鹏汽车规划5款增程车型 首款基于X9开发将于下半年量产 [15] - 快手2024年总收入1269亿元同比增长11.8% 经调整利润净额177亿元同比增长72.5% [16] - 哪吒汽车与134家供应商达成超20亿元债转股协议 [17] - 力拓CEO预计全球锂年需求量将增至400-500万吨 公司近期完成67亿美元收购阿卡迪姆锂业 [18]

美国ETF创新产品 - 上周美国共发行10只新ETF产品，发行速度略有放缓 [1] - 贝莱德发行一只市政债指数产品，投资剩余期限12年以上的投资级美国市政债 [1] - 个股杠杆产品发行热度高，Defiance和Leverage Shares发行4只2倍杠杆产品，挂钩ROBINHOOD、Palo Alto Networks和ADOBE [1] - Fortuna发行比特币策略产品，主要投资比特币期货并使用期权策略提供安全垫 [1] - MarketDesk发行高集中度动量产品，使用质量和动量因子筛选股票 [1] - 景顺发行期货策略产品，投资品种包括股指期货、债券期货和外汇，对美股相对悲观，英国和德国配置比例最高 [1] 数字货币Solana期货ETF - Volatility Shares发行Solana期货单倍及2倍杠杆ETF，是继比特币、以太坊后的又一数字货币期货产品 [2] 美国ETF资金流向 - 上周美国国内股票产品大幅流入超过600亿美元 [3] - 三大标普500 ETF资金流向差异明显：道富标普500 ETF继续流出，先锋和贝莱德产品大幅流出 [5] - 先锋标普500 ETF规模超过6200亿美元，超出道富产品近350亿美元 [5] - 红利产品上周流入明显，流入前十包括iShares安硕核心标普500 ETF(173.38亿美元)、Vanguard标普500 ETF(163.53亿美元)和嘉信理财美国股利股票ETF(78.39亿美元) [6] - 流出前十包括SPDR标普500 ETF信托(-222.23亿美元)和iShares安硕美国国债ETF(-12.32亿美元) [6] 主要ETF产品资金流向 - SPDR标普500 ETF 3月10日至21日净流出119.90亿美元 [7] - iShares标普500 ETF同期净流出5.14亿美元 [7] - Vanguard标普500 ETF同期净流入250.46亿美元 [7] - SPDR黄金ETF同期净流入35.09亿美元 [7] - 所有跟踪ETF合计净流入177.24亿美元 [7] 美国ETF表现 - 今年以来低波因子表现最佳，iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF收益4.45% [9] - 价值风格表现优于成长风格，Vanguard Value ETF收益1.88%，Vanguard Growth ETF收益-7.33% [9] - 红利产品表现分化，Vanguard High Dividend Yield Index ETF收益1.30%，Vanguard Dividend Appreciation ETF收益-0.85% [9] - 质量因子表现不佳，iShares MSCI USA Quality Factor ETF收益-3.42% [9] 美国普通公募基金资金流向 - 2025年1月美国非货币公募基金总量22.22万亿美元，较2024年12月增加0.54万亿 [11] - 1月美国国内股票型产品规模上涨2.95%，高于标普500指数2.7%的涨幅 [11] - 3月5日至12日单周，美国国内股票基金合计流出218.8亿美元，年内流出已接近1200亿美元 [11]

彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 就各公司、行业和市场提供全球投研分析以及交互式 数据。在 环境、社会与治理（ESG） 方面，BI研究立于行业前沿，聚焦热门话题，为您分享 关键洞察。 扫描二维码 立即订阅 彭博ESG双周报 本期主题：欧盟将为14万亿美元SFDR基金设立更清晰的标签 数据来源：彭博行业研究 SFDR基金评级上调和下调情况 标准化技术标准 （彭博行业研究）—— 根据欧盟委员会的工作计划，《可持续金融信息披露条例》(SFDR)修 订将于第四季度进行。此次审查将最终引入正式的产品类别，并为价值14万亿美元的SFDR第6 条、第8条和第9条的基金提供更清晰的分类。市场参与者和欧盟顾问机构可持续金融平台会为 这一举措提供支持。 争议问题：披露机制不够充分 欧盟委员会去年就SFDR的实施进行了定向调查，结果表明，7 6%的金融市场参与者(FMP) 认为仅提出披露要求是不够的，还需要明确的产品分类。在1 4 5位作出回答的金融市场参与 者中，5 3%的人赞成创建新的产品类别，2 4%的人表示反对。SFDR修订是欧盟委员会2 0 2 5 年工作计划的一部分，可能排在其他立法工作之 ...

公司融资与估值 - Celestial AI完成2.5亿美元C+轮融资，由富达投资领投，融资总额超5.15亿美元，投后估值达25亿美元 [1] - 新投资者包括贝莱德旗下基金、Maverick Silicon、老虎环球基金及陈立武，现有投资者AMD Ventures、KDT、淡马锡等也参与本轮 [1] - 2023年6月完成1亿美元B轮融资，2024年3月完成1.75亿美元C轮融资 [13] - 投资方阵容豪华，包括保时捷创投、AMD、三星、淡马锡、富达投资等产业资本和知名基金 [15] 技术优势与产品 - Celestial AI研发Photonic Fabric技术平台，通过光互连技术解决AI服务器数据传输瓶颈，提供超25倍带宽和内存容量，延迟和功耗降低10倍 [11] - 技术产品包括PFLink™（芯片或可授权IP连接性）、PFSwitch™（低延迟高带宽扩展交换机）、OMIB™（封装） [11] - 技术不与英伟达、AMD等巨头直接竞争，而是提升客户系统性能、互连带宽 [11] - 光子技术可应用于汽车领域，解决处理器通信瓶颈，支持复杂自动驾驶系统，降低转型成本 [12] 行业竞争格局 - 光互连技术领域竞争对手包括Lightmatter（融资8.5亿美元，估值44亿美元）和Ayar Labs（融资3.7亿美元，估值11亿美元） [18] - AI芯片领域除英伟达、AMD、英特尔外，亚马逊、微软、谷歌等云服务公司也在研发自研AI芯片 [5] 创始人背景与公司起源 - Celestial AI成立于2020年，总部位于美国加州，最初为麻省理工学院独立风投公司The Engine的被投企业 [7] - 创始人David Lazovsky和Preet Virk拥有半导体和光子学背景，David曾任职POET Technologies董事会成员和Khosla Ventures风险合伙人 [9] - Khosla Ventures为OpenAI最早投资机构，2019年投资5000万美元并持股5% [9] 陈立武职业成就 - 陈立武为华登国际创办人兼主席，管理资本超30亿美元，全球投资500多家公司（120家为半导体公司） [3][25] - 2024年3月正式上任英特尔CEO，成为美国四大芯片巨头中第四位华人CEO [2][20] - 曾主导Cadence转型，营收翻倍，股价累计涨幅超3200%，市值突破650亿美元 [26] - 投资案例包括中芯国际（科创板上市）、华润微、中微公司、兆易创新等中国半导体企业 [28][30] - 获2022年美国半导体行业协会最高荣誉罗伯特・诺伊斯奖 [27]

美国经济衰退风险 - 穆迪首席经济学家警告美国经济衰退风险高得令人不安且持续上升 若特朗普推进对等关税并持续3-5个月 可能将经济推向衰退 [1][3] - 特朗普计划从4月2日开始实施对等关税和农产品关税 声称关税带来的干扰可以接受 [3] - 市场信心脆弱体现在消费者信心调查、商人投资撤回和股票市场情绪 若叠加政府资金削减和劳动力市场扰乱 可能引发衰退 [4] 关税政策对行业影响 - 华尔街警告贸易战将阻碍美国AI数据中心建设 因硬件设备依赖进口 全球征收关税或带来重大下行风险 [5][6] - 数据中心行业供应链集中在亚洲 半导体等关键零部件可能成为新关税目标 [6] - 特朗普曾推动软银、OpenAI和甲骨文向AI基础设施投资5000亿美元 但关税可能抵消这一政策效果 [5] 美联储政策争议 - 美联储维持利率4.25%-4.5%不变 鲍威尔称关税通胀影响是"暂时性" 但承认分离关税通胀与广泛价格压力具有挑战性 [6][7] - 安联首席顾问批评"暂时性"表述是重大政策错误 类似2020年误判导致加息滞后 [6][7] - 巴克莱认为鲍威尔过度自信 不愿未雨绸缪降息 可能重蹈疫情期间应对滞后的覆辙 [7] 通胀预期与货币政策 - 密歇根大学数据显示关税担忧推升通胀预期 但鲍威尔将其视为异常值 [7] - 贝莱德认为美联储评估提高了通胀上行风险 降息次数或少于市场预期 [2][8] - 企业和消费者对高通胀的记忆可能改变预期行为 导致通胀持续性 [7]

美联储货币政策 - 美联储连续两次会议暂停降息 保持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [1] - 美联储将放慢缩表步伐 自2022年6月至去年底累计缩表近2万亿美元 [1] - 鲍威尔认为美国经济强劲且衰退风险低 但关税政策对通胀的潜在影响仍需观察 [1] - 特朗普关税政策实际生效规模有限 但未来政策不确定性使美联储保持观望 [1] 美国经济形势 - 美国经济增速放缓趋势明确 市场担忧可能出现高通胀与增长放缓并存的滞胀局面 [2] 长沙县购房新政 - 长沙县推出7天无理由退订政策 明确区分"定金"与"订金"的法律效力 [3] - 政策设置7天冷静期 超过期限后订金自动转为不可退还的定金 [3] - 同步发布现房楼盘名单 要求房企完成不动产首次登记 倒逼行业提升竞争力 [3] - 新规直击行业定金纠纷痛点 降低购房者决策压力 有望释放观望需求 [4] 新能源公交补贴政策 - 三部委联合发布新能源公交车及电池更新补贴细则 单车最高补贴8万元 电池更换补贴4 2万元 [5] - 中央与地方财政按90:10比例分担补贴资金 各地可自主确定具体标准 [6] - 新能源公交长期运营成本优势显著 但当前购置成本较高需政策扶持 [6] - 补贴加速车辆更新将带动产业链发展 但需配套充电设施同步完善 [6] 腾讯财报表现 - 腾讯2024年全年收入6602 57亿元同比增长8% 净利润1940 73亿元同比增长68% [7] - 四季度净利润513 24亿元同比大增90% 资本开支365 78亿元环比增长114% [7] - 全年AI研发投入达707亿元 2025年资本支出计划增至收入低两位数占比 [7] - 视频号广告业务快速增长 老游戏用户黏性支撑业绩 但AI投入将短期压制利润 [8] 韵达快递监管事件 - 韵达因加盟网点违规收寄诈骗包裹被立案调查 涉事包裹含虚假中奖卡片 [9] - 公司管理缺位导致诈骗品进入寄递渠道 将优化查验流程整改 [9] - 加盟模式快速扩张后管理滞后 行业价格战加剧服务质量下滑风险 [10] 微软AI战略布局 - 微软联合马斯克xAI及英伟达组建300亿美元AI基建联盟 聚焦数据中心与能源项目 [11] - 微软在OpenAI外自主开发竞争性AI模型 双方合作关系出现微妙变化 [12] - 新联盟选择xAI因其实力排名靠前 微软寻求AI领域更多主导权 [13] 上市公司减持监管 - 监管部门出台协议转让减持筛查指引 防范规避减持限制行为 [14] - 重点核查关联交易 资金匹配性等8项指标 强化对中小投资者保护 [14] - 协议转让因灵活性成为违规套现重灾区 新规填补制度漏洞 [15] A股市场动态 - 3月20日沪指跌0 51%至3408 95点 两市成交额1 44万亿元缩量249亿元 [16][17] - 深海科技 煤炭板块走强 数据中心电源 消费电子等板块领跌 [16] - 市场热点轮动加快 年报披露期资金兑现预期强烈 多空博弈加剧 [18]

近期，李嘉诚旗下公司长和计划向由贝莱德牵头的财团出售43个港口的交易引发市场关注和热议。 综合自： 香港特别行政区政府新闻公报、 观察者网 责编：万健祎 校对： 刘榕枝 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 据香港特别行政区政府新闻公报，3月18日， 香港 特区行政长官 李家超 在出席行政会议前对该事件进行回应。 李家超表示："我对这件事有三点看法。第一，社会就事件有很多议论，这反映社会对事件的关切，这些关切值得重视。第二，特区政府要求外国政府为企 业，包括香港企业提供公平、公正的环境，我们反对在国际经贸关系中使用胁迫或者施压的手段。第三，任何交易必须符合法律和规则的要求。特区会依 法、依规处理。" 据观察者网，当被追问港府是否可动用《香港国安法》阻止交易，李家超重申，任何交易要符合法律法规，港府依规处理。 日前，国务院港澳办网站连续转载《大公报》关于香港长和出售港口资产的评论文章，引发关注。 今日，长和股价盘中跳水，一度由涨至跌约5%，目前跌 ...

长和出售港口资产交易分析 - 交易涉及43个港口资产 覆盖23个国家 占长和航运业务量的80% 占全球运量的10% [1] - 出售后公司仅保留中国内地和香港的少量港口 未来将转型新能源和科技研发 [1] - 交易对价超过1400亿港币 刺激公司股价上涨30% 交易前公司整体市值仅1400亿港币 [2] 交易时间线与政治因素 - 交易决策周期应为6-12个月 实际谈判始于2024年 早于美国大选时间点 [1] - 贝莱德2024年1月收购GIP基金(全球最大基建股权基金) 港口收购属于其长期战略规划 [1] - 特朗普可能利用交易进行政治宣传 但并非交易主导因素 [1] 港股市场估值问题 - 港股存在系统性低估现象 长和市净率仅0.3 破净成为常态 [2] - 资产长期沉淀导致定价偏差 交易可激活价值重估机制 [2]

文章核心观点 香港长江和记实业拟向美国财团出售旗下和记港口集团80%资产引发关注和质疑，国务院港澳办转载评论文章提醒企业思考立场问题 [2][5][7] 事件背景 - 3月13日国务院港澳办转载《大公报》评论文章《莫天真 勿糊涂》 [3] - 3月15日“李嘉诚要卖43个港口给美国企业”等话题冲上热搜 [1] 交易详情 - 长江和记拟向贝莱德牵头财团出售和记港口集团非中国资产，涉及巴拿马港口公司90%股权及23个国家43个港口80%有效控制权益，总企业价值228亿美元（约合人民币1657亿元），预计带来逾190亿美元现金收入 [9] - 出售资产不包括和记港口集团信托在香港和内地营运港口，涉及巴拿马港口公司交易待巴拿马政府确认条款 [9] 市场反应 - 李嘉诚卖港口消息发布次日（3月5日），长和股价大涨21.86%，截至最新收盘报46.25港元/股，总市值超1771亿港元 [10] 公众质疑 - 特朗普就职指中国控制巴拿马运河，美国务卿施压巴拿马后交易消息释放，网友质疑交易性质，批评长江和记唯利是图、漠视国家利益 [7]

文章核心观点 - 本周锂电市场缓慢回暖但动能不足，供过于求与成本压力并存，下游复苏节奏决定后续走向；钴价飙升超预期，Northvolt破产对西方新能源产业链产生多方面影响 [1][6][7] 行业热点 - 自2月刚果（金）实施4个月出口暂停控制供应过剩，3月14日电解钴价格回到2023年11月14日的26万元/吨，较2月24日增长60% [1] - 欧亚资源集团营销代理商Telf AG启动供应合同“不可抗力条款”，可能无法履行所有交货义务 [1] - 钴价上涨或推动三元电池价格上涨，使主机厂偏向铁锂电池，减少三元电池需求，影响相关企业 [2] - 瑞典电池制造商Northvolt近日申请破产，其曾获150亿美元投资，因无法获运营资金将出售资产 [3] - Northvolt破产加剧西方对亚洲电池供应商依赖，动摇投资者对西方新能源初创企业信心 [4] 一周锂电市场概览 - 本周锂电市场缓慢回暖但动能不足，上游碳酸锂价格窄幅波动，中游材料环节有不同表现，下游新能源汽车拉动动力电池订单，储能项目推进，消费类电池疲软 [6] 锂电材料端市场情况 碳酸锂 - 本周价格围绕7.5万元窄幅波动，供需平衡，进口锂辉石价格坚挺，锂盐企业成本倒挂，挺价意愿强，预计短期窄幅震荡 [9][10] - 3月14日电池级99.5%价格7.5 - 7.6万元/吨，工业级99.2%价格7.16 - 7.3万元/吨 [11] 三元材料 - 本周市场延续恢复态势，3月环比增长20%左右，增量集中在国内中镍和海外高镍项目，数码消费领域观望情绪浓 [12] - 价格较前期低位上涨20%左右，钴价上涨超市场心理接受程度，产业链观望情绪强 [12] - 3月14日5系单晶型价格12.7 - 13.5万元/吨，8系811型价格14.8 - 15.1万元/吨 [13] 磷酸铁锂 - 本周市场以价格博弈为核心，上下游竞争压力加剧，供应端盈利压力大，部分头部供应商订单减半 [15] - 磷酸铁受成本上涨影响亏损加剧，市场竞争激烈价格下跌 [15] - 3月14日动力型价格3.27 - 3.34万元/吨 [16] 负极材料 - 本周市场变动不大，上游原料价格下滑，成本压力缓解，企业挺价情绪浓，预计短期平稳 [17] - 3月14日天然石墨高端产品价格50000 - 65000元/吨等 [18] 隔膜 - 本周市场供需平稳，变化幅度小，关注3月下旬潜在需求提升，干法隔膜价格年后上涨 [18] - 生产商方面，干法隔膜供应格局未稳定，上下游博弈或加剧 [19] - 3月14日基膜9μm/湿法价格0.65 - 0.85元/平方米等 [21] 电解液 - 本周市场需求稳中向好，大厂开工率增加，低价竞争厂家市占率和出货量增加，价格稳定 [21] - 六氟磷酸锂开工率稳定，出货量增加，库存增加，成交价格下调，原料端有上涨预期 [21] - 3月14日六氟磷酸锂电解液价格5.9 - 6.2国产万元/吨等 [23] 铝箔 - 本周市场订单回暖，量增价稳，头部供应商薄利保供，价格稳定合理，新增产能扩张有限 [23][24] - 3月14日国产涂炭箔加工费价格0.6 - 0.9万元/吨等 [25] 锂电下游需求状况 电池 - 本周市场恢复平稳，3月产量环比增量预计10% - 15%，动力电池需求增量明显，数码消费开工率好，储能端部分订单砍单 [26] - 3月14日方形三元动力电芯价格0.4 - 0.47元/Wh等 [27] 新能源车 - 本周电动汽车市场延续恢复态势，上周国内乘用车销量35.9万辆，同比增长16%，新能源车销量20万辆，同比增长34.68%，渗透率升至55.71% [27] - 小鹏、理想、小米新势力销量前三，问界M8、M9等获大量订单，零跑B10上市48小时订单突破3万台 [28] 储能 - 近期需求稳步上升，多个储能项目开工和签约，价格平稳，招投标项目推进 [29]