市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.76%，创今年4月1日以来新高 [1] - 阿里巴巴涨超8%，百度涨8.65%，金山云大涨18.73% [1] - 英伟达大涨4%，市值一夜增加1618亿美元 [3] 行业动态 - 第十一批国家药品集采启动，55个品种纳入报量范围，聚焦临床使用成熟的"老药" [2] - 华福证券预计2025年1-6月潮玩板块国内线上销售额达3385百万元，同比增速58% [9] - 万联证券认为人形机器人产业化进入"破晓时刻"，量产元年已开启 [11] 公司事件 - 百度与Uber达成战略合作，将无人驾驶技术部署至全球 [1] - 英伟达宣布恢复向中国销售H20芯片，机构预计其市值或突破5万亿美元 [3] - 恒瑞医药双靶点GLP-1新药减重Ⅲ期数据亮相，即将提交上市申请 [10] 业绩公告 - 金力永磁上半年净利润3亿元至3.35亿元，同比增长151%至180% [12] - 中际旭创预计半年度净利润36亿元至44亿元，同比增长52.64%至86.57% [12] - 中国银河预计上半年净利润63.62亿元至68.01亿元，同比增长45%至55% [12] 负面事件 - 西藏珠峰控股股东塔城国际因涉嫌信披违规被证监会立案 [15] - 凯盛新能预计上半年净亏损4.35亿元至4.62亿元 [15] - 楚天龙控股股东一致行动人减持公司股份26.2万股 [13] 机构观点 - 中泰证券建议7月重点配置TMT板块 [6] - 信达证券认为AI板块进入左侧观察区 [7] - 东方证券预计沪指将在3500点震荡，关注中报超预期方向 [8]

港股IPO盛况 - 2024年上半年港股43只新股IPO上市，数量同比增加43.3%，募资1067.1亿港元，超越纳斯达克（713亿港元）登顶全球榜首 [10] - 宁德时代赴港募资357亿港元创年内全球最大IPO，港股市值超越A股近3000亿元 [8] - 海天味业H股上市超额认购逾930倍，恒瑞医药港股融资额达A股3倍，蜜雪冰城创始人身价突破2000亿港元 [9] 中资企业主导 - 上半年240家企业涌入港股，220家排队中，219家为2024年新递表，广东省（44家）、北京市（30家）、上海市（27家）为前三来源地 [11][13] - 德勤预测2024年港股IPO达80只，融资2000亿港元，其中25只为"A+H"新股 [13] - 中资企业市值占港股总市值81%，港交所成为内地企业国际化前哨站，宁德时代90%港股募资投向匈牙利工厂 [14][28] 中资机构崛起 - 中金以13家IPO保荐居首，中信证券和华泰各9家，摩根士丹利、高盛等外资投行份额萎缩 [16][17] - 南向资金年内净买入7300亿港元，成交占比从34.6%跃升至43.9%，险资配置比例突破51% [21][22] - 中资投行采用"管线估值法"评估创新药企，"用户资产模型"测算奶茶店价值，外资投行人才向中资机构流动 [20] 制度创新与历史沿革 - 港交所2018年打破"同股不同权"限制吸引阿里巴巴，2023年推出18C章支持特专科技企业，2024年引入SPAC机制 [30] - 1984年中信注资嘉华银行开启红筹模式，1993年青岛啤酒成为首家内地赴港上市企业，2010年后互联网企业中概股回归 [14][26] - 互联互通标的扩容、ETF范围扩大及税收优惠延续，恒生指数年内涨幅22%碾压全球主要股指 [22] 国际金融中心地位 - 香港股市成交量与融资能力远超新加坡，2025年11家新企集体退市，汇丰、渣打将亚太总部迁回香港 [28] - 港交所通过粤港澳大湾区企业"H+A"上市新规，强化与内地资本市场联动 [30] - 新消费（泡泡玛特股价飙升21倍）、创新药、新能源等板块构建港股新经济矩阵，脱离欧美定价体系趋势显现 [19][23]

宏观经济 - 上半年GDP同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点 [2] - 最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2% [2] - 调查失业率基本在5.0%-5.4%区间波动，外汇储备维持在3.2万亿美元以上 [2] - 至少7家外资机构上调中国2025年全年经济增长预期 [3] 房地产市场 - 商品房销售降幅同比收窄，市场价格降幅整体收窄，部分城市有所上涨 [2] - 房地产市场资金来源有所改善 [2] - 房地产筑底需要一个过程，相关指标波动属正常现象 [3] 消费市场 - 消费政策持续加力，下半年消费态势有望延续 [2] - 抖音本地生活业务投入亿级平台补贴，联合多家酒店集团推出6折起订房优惠 [9][10] 医药行业 - 恒瑞医药GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531注射液Ⅲ期临床试验获得积极顶线结果，计划近期递交新药上市申请 [7] - 中国生物制药全资收购礼新医药，对价不超过9.5092亿美元 [12] - 第十一批药品集采正式启动，拟纳入55个品种 [26] 科技行业 - 月之暗面正在优化Kimi K2 API速度，预计几天内会有明显提升 [6] - 萝卜快跑与Uber达成战略合作，将在全球部署数千台无人驾驶汽车 [6] - 英伟达正在提交重新销售H20 GPU的申请，特供B系列芯片或将于年内面市 [13] 新能源与材料 - 苹果与美国稀土生产商MP Materials达成5亿美元多年期协议，将采购美国产稀土磁铁 [15] - 谷歌将斥资超30亿美元从博枫旗下水电厂购电，用于运营数据中心 [16] - 电池正极材料制备技术被新增至《中国禁止出口限制出口技术目录》 [19] 金融行业 - 渣打银行成为首家提供比特币和以太坊现货交易的全球系统重要性银行 [14] - 杭州银行股东中国人寿拟减持不超过0.7%公司股份 [11] - 央行开展14000亿元买断式逆回购操作，实现2000亿元净投放 [25] 消费品行业 - 泡泡玛特预计上半年收入增长不低于200%，溢利增长不低于350% [5] - 京东健康旗下首个线下医美自营诊所在北京开业，第二家预计9月或10月开业 [5] - 罗马仕声明产品召回及售后服务系统持续运转，召回长期有效 [8] 政策动态 - 充电宝将迎新国标，设置更严格的技术标准 [17][18] - 国家将开展大规模职业技能提升培训行动，聚焦先进制造、数字经济等领域 [18] - 中央城市工作会议提出建设现代化人民城市的七大任务 [20] - 市场监管总局部署专项整治直播电商突出问题 [21]

创新药行情热度 - 近期创新药行情火热，吸引大量资金涌入 [1] - 药ETF（562050）在集合竞价阶段直线涨停，显示投资者热情高涨 [2] - 长城医药产业精选基金二季度规模增长近30倍，收益率超90%位列年内亚军 [2][9] 药ETF市场表现 - 7月15日药ETF（562050）以涨停价1.112元/份成交582份（约650万元），出现"乌龙指" [3] - 收盘上涨0.59%至1.017元/份，全天成交额2634.87万元，换手率22.94% [4] - 该ETF跟踪中证制药指数，重仓创新药和中药，前五大权重股为恒瑞医药、片仔癀、云南白药、科伦药业、华东医药 [4] 创新药个股表现 - A股创新药近期涨幅显著，神州细胞近一个月上涨近50%，博瑞医药、吉林敖东等涨幅超10% [5] - 港股创新药7月15日强劲拉升，石药集团涨超8%，诺诚建华涨超6%，百济神州、科伦博泰生物-B涨超5% [10] 公募基金持仓动向 - 永赢医药健康基金二季度持仓转向创新药，前五大重仓股为舒泰神（年内涨幅443.59%）、热景生物、益方生物、泰恩康、奥赛康 [6] - 长城医药产业精选基金二季度加仓三生制药、信达生物、热景生物等，其中三生制药、一品红股价翻倍 [8] 行业趋势与政策利好 - 创新药产业链迎政策利好，2025年国家医保目录及商保创新药目录调整启动 [10] - 2025年上半年中国创新药License-out总金额达660亿美元，创历史同期新高 [11] - 基金经理认为创新药产业趋势已形成，重点关注出海潜力、龙头药企转型及早期靶点突破 [11] 基金经理观点 - 永赢医药健康基金经理单林认为创新药类似2018-2019年CXO爆发逻辑，下半年确定性较强 [7] - 长城医药产业精选基金经理梁福睿表示三季度将围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量展开 [8] - 东方阿尔法健康产业基金经理孟昱指出创新药板块上涨基于临床POC成果和海外授权预期，尚未进入商业化阶段 [11]

指数表现 - 中证A100稳定指数收盘报4591 97点 [1] - 近一个月上涨2 45%，近三个月上涨5 37%，年至今上涨3 32% [1] 指数编制方法 - 以中证A100、中证200为样本空间，根据波动率因子和质量因子筛选成分股 [1] - 动态指数选取对宏观环境变动高敞口的证券，稳定指数选取低敞口证券 [1] - 基日为2004年12月31日，基点1000点 [1] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比65 63%，贵州茅台(11 53%)、宁德时代(9 21%)、招商银行(7 28%)位列前三 [1] - 上交所股票占比69 62%，深交所占比30 38% [1] 行业配置 - 工业(23 09%)、金融(16 13%)、主要消费(13 13%)为前三大行业 [2] - 医药卫生(10 44%)、原材料(9 04%)、可选消费(8 74%)次之 [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次(6月/12月)，调整比例通常不超10% [2] - 退市公司即时剔除，并购分拆等情形按细则处理 [2]

指数表现 - 中证中华联合优质成长指数7月15日上涨0.5%，报7227.4点，成交额3064.23亿元 [1] - 近一个月上涨3.90%，近三个月上涨8.15%，年至今上涨4.73% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股分别为贵州茅台（7.22%）、中国平安（5.01%）、长江电力（3.04%）、紫金矿业（2.57%）、东方财富（2.42%）、比亚迪（2.38%）、中信证券（2.25%）、恒瑞医药（2.08%）、国泰海通（1.78%）、立讯精密（1.52%） [1] - 上海证券交易所占比62.35%，深圳证券交易所占比37.65% [1] 行业分布 - 金融占比20.97%，工业占比13.26%，信息技术占比12.94%，主要消费占比10.90%，原材料占比10.52% [2] - 医药卫生占比8.63%，可选消费占比7.59%，通信服务占比6.70%，公用事业占比4.66%，能源占比3.59%，房地产占比0.24% [2] 指数调整规则 - 样本每年调整四次，实施时间为每年3月、5月、9月和11月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下进行临时调整，样本退市时从指数中剔除 [2]

基金表现 - 中欧医疗健康混合C最新净值1.7462元，增长1.28% [1] - 近1个月收益率2.18%，同类排名3345|4692 [1] - 近6个月收益率18.43%，同类排名769|4530 [1] - 今年来收益率14.30%，同类排名1023|4523 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计55.30% [1] - 恒瑞医药占比10.60% [1] - 药明康德占比9.95% [1] - 康龙化成占比6.24% [1] - 迈瑞医疗占比5.21% [1] - 泰格医药占比5.04% [1] - 爱尔眼科占比4.64% [1] - 凯莱英占比4.12% [1] - 东阿阿胶占比3.37% [1] - 科伦药业占比3.09% [1] - 华润三九占比3.04% [1] 基金概况 - 中欧医疗健康混合C基金成立于2016年9月29日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模155.66亿元 [1] - 基金经理为葛兰、赵磊 [1] 基金经理背景 - 葛兰为美国西北大学生物医学工程专业博士 [2] - 葛兰历任国金证券、民生加银基金研究员，2014年10月加入中欧基金 [2] - 葛兰现任中欧医疗健康混合型证券投资基金基金经理 [2] - 赵磊历任中泰证券医药生物行业研究员、联席首席分析师 [2] - 赵磊2021年5月加入中欧基金，现任基金经理/权益研究组组长 [2] - 赵磊2025年07月04日担任中欧医疗健康混合型证券投资基金基金经理 [2]

公司简介 - 德镁医药是港股上市公司康哲药业(00867)旗下子公司，聚焦皮肤健康领域，进行研产销一体化运营 [1] - 皮肤处方药领域拥有三款已上市产品、四款临床阶段或后期候选产品及两款临床前候选产品，覆盖银屑病、白癜风、特应性皮炎等主要皮肤疾病 [1] - 皮肤学级护肤品领域拥有禾零舒缓系列等产品，针对特应性皮炎与寻常痤疮消费者 [1] - 2025年4月22日递表，上市保荐人为华泰国际 [1] 财务状况 收入 - 2023年收入同比增长23.2%至4.73亿元，其中皮肤处方药收入4.25亿元(占比89.9%)，同比增长13.6%；皮肤学级护肤品收入4774.4万元(占比10.1%)，同比大增404.4% [2][3] - 2024年收入增长30.7%至6.18亿元，皮肤处方药收入5.37亿元(占比87%)，增长25.4%；皮肤学级护肤品收入8027.5万元(占比13%)，增长68.2% [4] - 皮肤处方药增长主要来自医保放量和医院覆盖扩大(2024年覆盖超1000家医院)，益路取纳入医保后采购量从2023年1.2万支增至2024年4.5万支 [4] - 护肤品增长主要来自电商渠道(抖音GMV从2500万元翻倍至5000万元)和线下药房铺货增加(2024年覆盖8万家药店，同比+60%) [4] 净利润与毛利 - 2023年整体毛利率76.9%，同比提升6.8个百分点；净亏损缩窄90.9%至0.05亿元，主要因高毛利产品销售占比提升和费用优化 [5] - 2024年毛利率大幅下降至63.5%，其中皮肤处方药毛利率61.7%(下降14.9个百分点)，护肤品毛利率74.9%(小幅下降)；净亏损扩大至1.06亿元 [7][8] - 毛利率下降主因医保降价、原材料成本上升(+58.7%)及促销折扣增加 [8] - 销售费用激增42.4%至3.88亿元，主要用于学术推广、KOL广告投放和销售团队扩张(2024年销售人员增至653人) [9] 债务结构变动&现金水平 - 2024年母公司康哲药业将14.21亿元债务转为股份，使流动负债从16.2亿骤减至2.2亿，流动比率从0.31提升至3.18x [10] - 2024年底账上现金仅2.82亿元，经营现金流达-2.36亿元，现金流紧张 [10][19] 公司优势 - 皮肤疾病适应症覆盖广(9种)，行业第一；2024年皮肤处方药收入5.37亿元，行业排名第一 [11] - 核心产品益路取52周PASI-75应答率91.3%，优于竞品；2024年纳入医保后销量增长275% [12][13] - 喜辽妥是中国唯一外用类肝素药，2020年纳入医保，2024年销售额3.2亿元，同比增长14.3% [14] - 芦可替尼乳膏(预计2026年初上市)将填补国内白癜风复色药市场空白，海南试点已开5000张处方 [15] - 拥有650人自建商业化团队，医院覆盖1万家，药房10万家；电商渠道爆发增长(抖音GMV 2024年5000万元) [15] - 母公司康哲药业强力支持，共享1万家医院+10万家药店网络，2024年14.21亿债务转股优化负债 [15] 公司劣势 - 技术依赖+研发短板，已上市产品100%依赖授权引进，自研能力薄弱 [16] - 核心产品益路取、喜辽妥、芦可替尼乳膏均为引进，其中芦可替尼乳膏专利2026年到期，面临19款JAK抑制剂竞品竞争 [16] - 研发投入远低于同行(仅为信达生物的2%、百济的0.3%)，唯一自研药CMS-D001仅处于Ⅰ期临床 [17] - 2024年亏损扩大2154%至-1.06亿元，毛利率下跌13.4个百分点，经营现金流达-2.36亿元 [18][19] 行业情况 - 2023年中国皮肤治疗与护理市场规模764亿元，预计到2035年CAGR为10.6%，远高于全球平均水平 [19] - 慢性皮肤病高发：中国银屑病患者约650万，白癜风1030万，特应性皮炎超4000万，复发率高需长期治疗 [19] - 消费升级驱动皮肤学级护肤品增长，2024年德镁该业务增长68%，受益于电商渗透(抖音GMV翻倍) [20] 主要投资方 - 投资者结构简单，未引入外部PE/VC融资 [22]

市场表现 - 沪指早盘一度上涨但十点后跳水近1% 失守3500点 深证成指跌0.2% 创业板指涨0.6% 沪深京三市近4700只个股下跌 [1][3] - 红利指数早盘跌近1.5% A50由涨转跌超1% 恒生科技指数从大涨2%到一度转跌 [1][5] - 电力 煤炭 房地产 白酒等板块领跌 大盘股集体杀跌是主因 [3][4] 下跌驱动因素 - 农业银行(-1.83点/-1.41%) 工商银行(-1.20点/-0.89%) 贵州茅台(-1.09点/-0.96%)等权重股贡献主要跌幅 [4][5] - 连续四个交易日尾盘集合竞价出现砸盘现象 上周五大盘股被集中抛售导致沪指涨幅收窄 [2][8] - 特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 可能冲击市场情绪但早盘反应有限 [6] 市场结构特征 - 指数上涨但赚钱效应不足 题材股接力资金亏损较大 板块持续性差 [2][8] - 光大证券指出政策保持灵活性 新型政策性金融工具等举措稳定预期 [10] - 中信证券预测若美联储提前降息 中国8月降息概率将提升 或开启中美同步宽松周期 [11] 资金行为分析 - 尾盘砸盘行为导致盘中跟风资金减少 市场情绪出现宣泄迹象 [8] - 银行 保险 能源等权重板块集体下挫 中国平安(-0.38点/-0.97%) 中国石油(-0.31点/-0.34%)等拖累指数 [5] - 寒武纪(-0.31点/-2.04%) 山西汾酒(-0.30点/-2.20%)等成长股跌幅居前 [5]

市场表现 - 医疗健康ETF泰康(159760)上涨0.17%，冲击5连涨，跟踪指数国证公共卫生与医疗健康指数(980016)上涨0.13% [1] - 成分股百济神州(688235)上涨2.81%，惠泰医疗(688617)上涨1.20%，药明康德(603259)上涨1.12%，信立泰(002294)上涨1.08%，海思科(002653)上涨0.85% [1] - 医疗健康ETF泰康(159760)最新规模达8249.79万元，创近3月新高，场外产品泰康医疗健康ETF发起式联接(A类：020093；C类：020094)实现五日连涨 [2] 行业分析 - 医疗器械板块经历设备合规影响和集采压力后，正迎来业绩边际拐点，以旧换新政策驱动叠加渠道库存逐步出清，下半年设备板块弹性可期 [2] - AI+医疗、脑机接口等新技术方向政策利好频出，商业化应用加速推进 [2] - CDMO板块已触底反弹，龙头药明康德2025年中报营收与利润均实现大幅增长，未受海外关税扰动影响，表明全球市场需求依然强劲 [2] - 国内投融资环境逐步改善，创新药企BD及IPO活跃，推动从融资到回报的良性循环形成，创新药产业链将迎来新一轮上行周期，CXO板块具备系统性修复机会 [2] 指数与成分股 - 国证公共卫生与医疗健康指数(980016)反映A股市场中公共卫生与医疗健康产业上市公司的市场表现，选取企业集中在前端预防、中端检验以及后端治疗领域，这些领域是AI技术应用前景最为广阔且极具潜力的主动健康管理赛道 [2] - 截至2025年6月30日，国证公共卫生与医疗健康指数(980016)前十大权重股合计占比51.67%，包括药明康德(603259)、恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、片仔癀(600436)、联影医疗(688271)、爱尔眼科(300015)、科伦药业(002422)、上海莱士(002252)、新和成(002001)、复星医药(600196) [3] 相关产品 - 医疗健康ETF泰康(159760)，场外联接(A类：020093；C类：020094) [4] - 泰康医疗健康股票发起(A类：015139；C类：015140) [4]