回购方案时间 - 首次披露日为2025年12月23日[2] - 实施期限为2026年1月9日至2027年1月8日[2] 回购方案数据 - 预计回购金额3亿至6亿元[2][3] - 累计已回购股数2,130,800股，占总股本0.02%[2] - 累计已回购金额14,547,778元[2] - 实际回购价格6.59元/股至7.41元/股[2] - 回购价格不超过7.52元/股[3] - 回购数量3,989.36万至7,978.72万股[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月以来沪铝盘面先扬后抑，氧化铝宽幅震荡，铸造铝合金与铝价同频 开年产业链上游宽松，下游加工行业淡季环比下降，终端新能源及电网建设保持增长 预计2月铝价回调后先抑后扬，中长期向好，氧化铝探底，铸造铝合金与铝价同步 [100] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月以来沪铝盘面震荡上行后大幅回调，宏观面驱动和资金板块共振是主要动能 [6] - 1月以来氧化铝盘面先扬后抑再反弹，化工板块活跃和供给端少量减产是主要因素 [9] - 自6月铸造铝合金上市，盘面震荡走强，与沪铝同频 [12] 产业链上游 - 2025年1 - 11月中国累计进口铝土矿1.86亿吨，同比增17.1%，预计2026年几内亚铝土矿占比达75 - 80% 2025年我国铝矾土产量5406.2万吨，累计同比降7.86%，预计2026年对外依存度超75% [17] - 2025年1 - 12月中国氧化铝累计出口255万吨，同比增42.7%；1 - 11月累计进口97万吨，同比减30.93% 2025年出口量增长，未来有望继续增加 [21] - 2025年11月中国氧化铝产量813.8万吨，同比增7.6%；1 - 11月累计产量8465.7万吨，同比增8.4% 预计2026年产量维持5%左右增幅 [23] - 截至2026年1月16日，氧化铝市场总库存29.6万吨，工厂总库存187.4万吨，合计217万吨，较2025年同期增36.5% 2月库存涨势或放缓 [27] 产业链中游 - 2025年11月国内原铝进口量约14.7万吨，环比减40.8%，同比减2.5%；1 - 11月累计进口235.8万吨，同比增19.4% 未来预计进口量维持较高水平 [32] - 电解铝总产能稳定，在产产能持续增长 截至2025年11月20日，理论建成产能4776.9万吨，理论开工4413.5万吨，开工率92.39% 预计2026年有减产和新投产能 [36] - 2025年12月中国电解铝产量387万吨，同比增3%；全年累计产量4502万吨，累计同比增2.4% 12月下游开工率下行，铝水比例下降 [39] - 2025年后铝厂利润快速上升并维持较高水平 截至2026年1月19日，自备电铝厂即时利润10355元/吨，上网电铝厂即时利润6262元/吨 [43] - 近五年铝锭社会库存逐年递减，未来低库存是常态 预计2026年有两波淡季累库行情，高点在春节后 [46] 产业链下游 - 2023年以来铝加工行业开工普遍较低，目前进入淡季，各板块开工率环比下滑 铝线缆、再生合金和原生合金表现较好 [52] - 2025年11月未锻轧铝合金进口量7.32万吨，同比减28.2%，环比减4.1%；1 - 11月累计进口91.42万吨，同比减17.5% 11月出口量3.06万吨，同比增51.6%，环比减1.1%；1 - 11月累计出口25.93万吨，同比增17.3% [55] - 2023年我国再生铸造铝合金产能1220万吨，产量580万吨 2025年1 - 10月再生铝合金锭产量累计608.32万吨，累计同比增23.55% [59] - 2025年铝合金锭库存有季节性，淡季库存涨势明显且创近年新高，预计短期延续涨势 [62] - 2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54万吨，同比增7.7%；1 - 12月累计出口613万吨，同比降8.0% 预计2026年出口受影响 [66] 产业链终端 - 2025年全国房地产开发投资、销售等指标下降，市场仍处调整期，全面回暖需宏观经济改善和政策支持 [72][75] - 2025年12月汽车产销环比和同比下降，2025年全年增长 12月新能源汽车产销同比增长，2025年全年大幅增长 预计2026年新能源汽车产销增速15 - 20% [78] - 2025年11月三大家电产量有增有减，整体增速放缓 预计2026年政策利好下维持正增长 [82] - 2025年1至11月全国电网工程完成投资5604亿元，同比增5.93% 2026年特高压建设预计快速发展 [85] - 2024 - 2025年光伏装机高速增长，2026年行业面临资源整合，产能增长更有序 预计2026年全球光伏新增铝需求1263.5万吨，中国592.8万吨 [89] - 2025年12月我国废铝进口量19.4万吨，环比增19.37%，同比增22.77%；全年累积进口量201.52万吨，累计同比增13.11% 预计废铝紧俏延续 [92] 供需平衡表 - 2026年氧化铝预计供给持续宽松，供大于求 电解铝供给过剩转供小于求 再生铝合金延续紧平衡格局 [95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面，1月美联储议息会议保持利率不变符合预期，特朗普拟提名偏鹰派的凯文·沃什出任下一任美联储主席致美指抬升，沪铝持仓冲高后回落；基本面国内及印尼新投项目爬产供应缓增、铝水比例下降，消费端铝价大涨叠加春节效应使加工开工率下滑、库存增加；短期因贵金属下跌和春节消费淡季期价预计高位调整，中长期因美联储宽降息预期和新领域铝需求增长铝价趋势看好 [3][8] - 铸造铝方面，上周开工率下降，受需求转弱和部分企业提前停产影响，消费端价格冲高、备库情绪受挫，交易所库存增加；供应端开工产能下行、进口窗口关闭、供应压力不大但企业出货意愿提升，需求端走弱，延续供需两淡格局、维持高位震荡 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3173.5元/吨降至3135.5元/吨；SHFE铝连三从24395美元/吨涨至24695美元/吨；沪伦铝比值从7.7升至7.9；LME现货升水从 -3.75美元/吨降至 -26.66美元/吨；LME铝库存从507275吨降至495725吨；SHFE铝仓单库存从141152吨增至145071吨；现货均价从23816元/吨涨至24336元/吨；现货升贴水从 -170元/吨降至 -240元/吨；南储现货均价从23858元/吨涨至24318元/吨；沪粤价差从 -42元/吨升至18元/吨；铝锭社会库存从74.3吨增至78.2吨；电解铝理论平均成本从15883.79元/吨降至15866.81元/吨；电解铝周度平均利润从7932.21元/吨增至8469.19元/吨；铸造铝SMM现货从24000元/吨涨至24350元/吨；铸造铝保泰现货从23500元/吨涨至23700元/吨；精废价差 - 佛山从2919元/吨涨至3174元/吨；精废价差 - 上海从3725元/吨涨至4088元/吨；仓单库存从67892吨增至68206吨 [4] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价24336元/吨、南储现货周均价24318元/吨，均上涨；宏观上，美联储维持利率不变，特朗普提名沃什，美国政府拨款法案受阻、耐用品订单增长、消费者信心指数下降、贸易逆差增加、伊朗将举行军事演习；消费端开工率下滑，库存增加 [5][6] - 铸造铝方面，周五SMM现货和江西保太ADC12现货价格上涨，精废价差扩大，再生铝龙头企业开工率升至58.9%，交易所仓单库存增加 [7] 行情展望 - 与核心观点一致，电解铝短期高位调整，中长期铝价趋势看好；铸造铝延续供需两淡、高位震荡 [8][9] 行业要闻 - 百通能源拟投资不超4000万美元在安哥拉设立子公司主营电解铝加工生产 [10][11] - 南山铝业拟投资约4.37亿美元在印尼建设年产25万吨电解铝项目 [14] - 阿联酋环球铝业和世纪铝业将在美国建设电解铝厂，EGA持股60%，预计年产75万吨 [14] - 交易所新增"吉利百矿"和"QY"牌注册铝锭，合计产能100万吨 [14] 相关图表 - 展示了LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝及铝棒库存季节性变化、铸造铝期货及现货价格、精废价差、铸造铝交易所库存等图表 [13][15][17]

公司股价与交易表现 - 2月2日，南山铝业股价跌停，报收于6.61元/股 [1] - 当日成交额为3.53亿元，换手率为0.47% [1] - 公司总市值为759.07亿元 [1] 公司基本情况 - 山东南山铝业股份有限公司成立于1993年3月18日，于1999年12月23日上市 [1] - 公司主营业务为铝及铝合金制品的开发、生产、加工、销售以及电力生产 [1] - 主营业务收入构成中，冷轧卷/板占比最高，为52.85%，其次为氧化铝粉（26.57%）和铝型材（10.18%）[1] 基金持仓影响 - 鹏华基金旗下鹏华中证A股资源产业指数(LOF)A（160620）在四季度重仓持有南山铝业76.86万股，占基金净值比例为2.28%，为第九大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在南山铝业2月2日跌停中浮亏约56.11万元 [2] - 该基金今年以来收益率为21.92%，近一年收益率为82.75%，成立以来收益率为144.6% [2] - 该基金最新规模为1.52亿元，基金经理为闫冬 [2]

配售完成情况 - 南山铝业控股子公司南山铝业国际已于2026年1月30日完成港股配售 [1] - 配售采用“先旧后新”方式，以每股64.50港元的价格向不少于6名承配人配售31,000,000股 [1] - 本次配售所得款项净额约为19.87亿港元 [1] 股权结构变化 - 配售完成后，南山铝业国际股份总数增至620,435,200股 [2] - 公司通过全资子公司Nanshan Aluminium Investment Holding Limited合计持有南山铝业国际56.97%的股份 [2] - 公司仍为南山铝业国际的控股股东 [2] 信息披露与依据 - 本次配售相关事项依据公司于2026年1月22日发布的公告（编号：2026-008） [1] - 配售资金用途已在配售公告中披露 [1] - 南山铝业国际配售的详细内容可于香港联交所披露易网站查阅 [3]

南山铝业国际控股有限公司完成股份配售 - 公司控股子公司南山铝业国际控股有限公司已于2026年1月30日完成根据一般性授权进行的港股配售 [1][2] - 本次配售采用“先旧后新”方式，以每股64.50港元的价格向不少于6名承配人合计配售31,000,000股股份 [2] - 本次配售所得款项净额约为19.87亿港元，资金用途已在此前公告中披露 [2] 配售完成后的股权结构 - 本次配售完成后，南山铝业国际的股份总数增至620,435,200股 [2] - 公司通过其全资子公司Nanshan Aluminium Investment Holding Limited合计持有南山铝业国际56.97%的股份 [2] - 公司仍为南山铝业国际的控股股东 [2] 公告背景与信息索引 - 公司曾于2026年1月22日发布关于本次配售的公告（公告编号：2026-008） [1] - 关于南山铝业国际配售的详细内容，可查阅其在香港联交所披露易网站发布的信息 [2]

市场表现 - 2026年1月30日A股有色金属板块指数暴跌7.80%，贵金属板块跌幅达8.87%，白银概念板块单日跌幅高达9.03% [1] - 个股方面，南山铝业、铜陵有色、白银有色等近30只股票跌停，行业龙头江西铜业和中国铝业股价也一度触及跌停 [1] - 国内期货市场，上海黄金交易所黄金T D报价跌至1127.08元/每克，单日跌幅4.64%；白银T D价格跌至24764元/每千克，跌幅高达14.35% [1] - 国际市场，伦敦现货黄金价格报5008.06美元/盎司，伦敦现货白银价格从前几日接近117美元高位下探至97.796美元/盎司附近 [1] 大跌背景与诱因 - 大跌前，2025年至2026年1月，以黄金、白银、铜为代表的有色金属经历凌厉上涨，国际金价一度突破每盎司5100美元，白银价格从低位暴涨，A股相关股票数月内股价翻倍 [4] - 急速上涨积累了大量获利盘，部分资金提前撤退，2026年1月30日当天主力资金从有色金属板块净流出超过223亿元，尾盘紫金矿业出现超过40亿元的巨大卖单 [4] - 政策层面，上海期货交易所和美国芝加哥商业交易所（CME）几乎同时上调了黄金、白银期货合约的交易保证金比例，打击了高杠杆投机者 [5] - 市场传闻即将上任的美国总统特朗普计划提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席，市场预期未来降息空间变小甚至可能加息，削弱了不生息的黄金白银的吸引力 [5][7] 市场结构与资金动向 - 大跌前后，多只与大宗商品相关的LOF基金发布“限购令”，例如嘉实黄金LOF基金调低申购上限，华安标普全球石油指数基金将单账户单日申购上限设定为5元，传递出专业基金管理人认为短期风险很大的信号 [7] - 除了主力资金大幅流出，北向资金在有色板块上也出现明显净卖出，这类注重长期价值的资金撤退被市场视为警惕信号 [10] - 白银由于市场规模比黄金小且工业属性更强，在市场情绪转向时波动更为剧烈，跌幅远超黄金 [10] - 铜、铝等工业金属的下跌与对经济前景的短期担忧有关，短期价格暴涨抑制了下游企业采购积极性，市场出现关于“高价是否可持续”的观望情绪 [10] 市场影响与投资者行为 - 市场交易情绪在一天内从多头狂欢迅速切换至恐慌性抛售 [2] - 期货价格下跌拖累相关上市公司股价预期，股价大跌反过来打击商品后市信心，形成负反馈循环，加速下跌 [8] - 普通投资者反应分化，前期获利丰厚的投资者选择卖出锁定利润，高位入场的投资者则面临短期浮亏陷入两难，社交媒体上的行情讨论出现越来越多分歧和担忧 [10]

核心观点 - 报告构建了一个基于宏观状态的红利资产内部轮动模型，将中证红利成分划分为周期、消费、稳定、制造四大类，通过回测筛选各宏观状态下表现最优的红利大类，构建的轮动组合历史年化收益率为**15%** [3][33] - 报告判断，若**2026年宏观状态**为通胀回升、国债收益率先降后升、企业利润前景保持改善，则红利板块中的**周期（煤炭/石化/钢铁）** 和**制造（家电/汽车/机械）** 大类将占优 [3][31] - 报告认为，**2025年5月以来**的宏观状态（M1同比↑、PPI↓、国债利率↓）对应**制造红利（家电/汽车/机械）** 占优，这与实际市场表现基本相符 [3][30] 策略模型框架 - **轮动对象**：将中证红利成分再划分为四大类：**周期红利（煤炭、石化、钢铁）**、**消费红利（食饮、纺服、中药）**、**稳定红利（银行、公用、交运）**、**制造红利（家电、汽车、机械）**，在2010年至2025年的回测期内，四类红利大类的累计收益率分别为**45%**、**256%**、**156%**、**378%** [16] - **宏观状态划分参数**：选取三个关键指标，均采用12期移动平均判断趋势：**M1同比**（表征企业利润先行指标）、**PPI定基指数**（表征通胀水平）、**10年期国债到期收益率**（表征资金流动性）[17][18] - **历史回测表现**：基于宏观状态选择最优红利大类构建的组合，在2010年至2025年回测期内年化收益率为**16%**，显著跑赢中证红利指数本身的**7%** 年化收益率 [33] 近期市场表现与估值 - **2026年1月市场表现**：全A指数上涨**6%**，中证红利指数上涨**3.8%**，红利板块内部分化，**周期红利涨幅领先**，其中有色金属上涨**23%**、石油石化上涨**16%**、煤炭上涨**8%**、钢铁上涨**7%**，而银行板块下跌**7%** [37][40] - **交易热度**：2026年1月红利板块交易热度环比回升，但整体仍位于**20%** 分位以下，其中周期红利行业热度上升明显，如钢铁交易热度分位上升**16**个百分点至**54%**，石化上升**38**个百分点至**45%** [37] - **估值水平**：从PB（市净率）的10年分位看，中证红利为**47%**，红利低波为**58%**，整体处于中位水平，PB绝对值分别为**0.8**和**0.9**，仍处于破净状态 [38] - **行业估值分位**：PE（市盈率）分位显示，地产、钢铁、煤炭分位偏高，分别为**97%**、**83%**、**84%**，食品饮料分位极低，仅为**7%**；PB分位显示，有色金属处于**100%**历史高位，而食品饮料仅为**3%**，银行、家电、交运、地产分位也偏低，在**22%-26%**之间 [38][45] 金融行业（银行） - **核心逻辑**：银行股的高股息、低估值特性在无风险利率下行背景下类债属性突出，随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行估值有望从**PB逻辑向PE逻辑切换** [3][46] - **公募基金持仓**：2025年第四季度，公募基金对银行股的持仓占比为**1.88%**，仍未超过**2%**，主要增持国有大行，减持部分优质城商行，银行业在公募配置中**欠配程度最大**，标配差为**-7.4%** [60][61] - **投资主线**：建议2026年关注三条主线：1）国家信用与红利基石（国有大行+招商银行）；2）息差或率先回暖、财富管理弹性大的优质股份行和城商行（招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行等）；3）持续受益区域政策的城商行（成都银行、重庆银行、厦门银行等）[3][47] 交通运输与公用事业 - **核心观点**：强调交运红利板块配置价值，该板块不乏高股息优质标的 [3][48] - **细分领域推荐**： - **公路**：首推股息率领先的**四川成渝**，同时推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [3][48] - **港口**：重点推荐**招商港口**（海外布局、提升分红），推荐青岛港、唐山港，关注厦门港务资产注入后的盈利与红利属性提升潜力 [3][48] - **铁路**：推荐**京沪高铁**（黄金线路资产）和**大秦铁路**（典型高股息资产）[3][48] 食品饮料行业 - **白酒**：板块受指数基金卖出权重股影响，但基本面预期及主动权益持仓均在底部，2026年酒企进入主动调整，机会在于茅台批价回落企稳后，配置视角推荐确定性好且股息率高的**贵州茅台**，春节大众酒重点推荐**古井贡酒** [3][49] - **大众品**：以啤酒、乳业、肉制品为代表的基础刚需品类托底效应显现，龙头企业经营稳健，高股息具备吸引力，推荐**伊利股份**、**双汇发展**、**重庆啤酒** [3][49] 家用电器行业 - **白电**：国家补贴政策延续，且向**1/2级能效**产品倾斜，看好兼具高股息与内销基本面改善的**美的集团**、**海尔智家**、**海信家电** [3][50] - **小家电**：渠道变革与微信小店催化送礼需求，推荐关注**苏泊尔** [3][50] - **厨电及民电**：主业现金牛资产稳步增长，新业务持续扩张，持续推荐**公牛集团**，受益地产及以旧换新政策，建议关注**老板电器**、**欧普照明** [3][50] 房地产行业 - **投资聚焦**：红利资产聚焦于**二手房中介**和**购物中心** [3][51] - **推荐标的**：**绿城中国**（产品基因与拿地精准度）、**太古地产**（持有护城河底层资产，承诺分红每年保持中个位数增长）、**华润万象生活**（轻资产商管龙头，现金流充沛，高派息）[3][51] 金属行业（电解铝） - **核心观点**：电解铝企业进入现金流修复、盈利稳定性增强及分红比例提升阶段，预计**2026-2027年**全球电解铝供给维持低增速，供需紧平衡支撑铝价，行业红利属性强 [3][52] - **推荐标的**：关注行业高盈利下的优质高分红标的，包括**中国宏桥**、**宏创控股**、**中孚实业**、**神火股份**，以及增量标的**天山铝业**、**云铝股份**、**南山铝业**等 [3][53] 红利资产精选组合 - **稳定红利资产**：**四川成渝**（交运高速公路）[3][11] - **质量红利资产**：**美的集团**、**海信家电**（家电白电）、**贵州茅台**（白酒）[3][11] - **周期红利资产**：**陕西煤业**、**中国神华**（煤炭）、**中国宏桥**、**南山铝业**、**天山铝业**（有色电解铝）[3][11] - **潜在红利资产**：**招商港口**（交运港口）[3][11]

行业投资评级 * 报告对有色金属行业整体持积极看法，重点推荐了多家公司，并在重点标的表格中对山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等公司给出了“买入”评级 [9] 核心观点 * 宏观情绪降温导致金属价格普遍调整，但不同金属品种基本面存在差异，供应刚性、成本支撑及未来需求预期为部分金属价格提供了支撑 [1][2][3][5] * 贵金属因美联储主席提名引发政策不确定性及市场高拥挤度，遭遇历史性单日暴跌，但报告认为新任主席的政策主张将受制于经济基本面 [1][37] * 工业金属方面，铜面临供应刚性约束与库存向美国聚集的局面；铝价受国际局势与宏观政策共振影响，短期震荡；镍、锡则呈现供需双弱格局下的高位震荡 [2][3][87][120] * 能源金属中，锂价受监管扰动和商品联动影响高位回落，但供给检修与节前备货提供基本面支撑；钴价则因节前交投趋弱而企稳运行 [5][144][170] 周度市场表现总结 * 板块表现：本周（截至报告发布时）申万有色金属指数上涨 **3.37%**，在各大行业中表现居前 [15][19] * 子板块涨跌：二级子板块普遍上涨，其中贵金属板块涨幅达 **18.0%**，工业金属板块上涨 **5.7%** [17][19] * 个股表现：涨幅前三的个股为湖南黄金（**+61%**）、白银有色（**+32%**）、豫光金铅（**+32%**）；跌幅前三为博威合金（**-17%**）、银邦股份（**-16%**）、盛新锂能（**-15%**） [18][26] 主要金属品种价格与基本面总结 贵金属 * 价格剧烈波动：北京时间1月31日凌晨，现货白银价格一度暴跌 **36%**，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过 **12%**，遭遇40年来单日最大跌幅 [1][37] * 波动原因：直接诱因是特朗普政府提名凯文·沃什为新任美联储主席，其“降息与缩表并行”的政策主张引发市场困惑，叠加市场高拥挤度导致“多杀多” [1][37] 铜 * 库存变化：本周全球铜库存环比增加 **1.2万吨**，结构上中国库存减少 **0.7万吨**，LME库存增加 **0.3万吨**，COMEX库存增加 **1.6万吨**，显示库存持续向美国聚集 [2][69] * 供应约束：海外主要铜矿面临产能约束，嘉能可将2026年铜产量指引下调至 **81–87万吨**，南方铜业预计2026年减产约 **5万吨**至 **91.14万吨**，凸显高品位矿枯竭压力 [2][69] 铝 * 价格驱动：国际局势（如对伊朗贸易加征关税）推升避险情绪，叠加海外天然气价格暴涨等因素共振，影响铝价 [87] * 供需情况：本周行业理论开工产能微增 **3万吨**至 **4430万吨**，但由于下游加工企业开工下滑，铝锭社会库存继续累积 [3][87] 镍 * 价格走势：周内SHFE镍价下跌 **5.4%** 至 **14.0万元/吨**，呈现冲高回落态势，主要受周五宏观情绪与资金面集体降温影响 [3][112] * 成本支撑：印尼政策抬升生产成本，供应端惜售挺价心态坚决，预计镍价下探幅度有限 [3][112] 锡 * 市场格局：原料端供应预期边际宽松，但精炼锡市场呈现供需双弱格局，高价已对实际消费形成抑制 [4][120] * 价格展望：在宏观情绪扰动下，预计锡价短期震荡运行 [4][120] 锂 * 价格变动：本周电池级碳酸锂（电碳）价格下跌 **5.6%** 至 **16.0万元/吨**，电池级氢氧化锂（电氢）价格下跌 **3.9%** 至 **16.0万元/吨** [5][144] * 供需数据：据SMM，本周碳酸锂产量环比下滑 **3%** 至 **2.16万吨**；库存环比减少 **1414吨** 至 **10.75万吨**，库存从贸易商向电池厂转移 [5][144] * 下跌原因：主要受交易所限仓及严打不合规交易行为导致投机资金平仓了结，以及白银等品种下跌带来的风险资产联动效应影响 [5][145] 钴 * 价格企稳：本周国内电解钴价格上涨 **1.8%** 至 **44.5万元/吨**，硫酸钴价格持平于 **9.68万元/吨** [8][170] * 市场状态：春节前市场进入静默期，物流逐步停运，场内流动性降至冰点，仅存少量应急补库需求 [8][170] 重点公司动态 * 紫金矿业：拟以约 **55亿加元**（约合人民币 **280亿元**）现金收购联合黄金全部股份，后者拥有金资源量 **533吨** [36] * 华友钴业：与PT Aneka Tambang Tbk签署合作协议，拟在印尼建设电池产业链一体化项目 [36] * 天齐锂业：泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于2026年1月30日生产出首批产品 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募可交换债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询[1] 根据相关目录分别进行总结 本周新增项目信息 - 上海其辰企业管理有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模5亿元，正股为协鑫能科（002015.SZ），主承销商为东吴证券，交易所更新日期为2026年1月28日[1] 私募EB项目情况 |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |福达控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中信证券|10|四川九洲|通过|2025/12/5| |奥瑞金科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|3.5|永新股份|通过|2025/12/5| |新希望集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中金公司|45|新希望|通过|2025/11/27| |杭州钢铁集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|10|杭钢股份|通过|2025/11/7| |广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|30|生益科技|通过|2025/10/30| |福建省国有资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国新证券|2|福光股份|通过|2025/10/29| |北京和谐恒源科技有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|红塔证券|6|四川双马|通过|2025/7/18| |蜀道投资集团有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券、宏信证券|50|四川路桥|通过|2025/4/30| |中国平煤神马控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|平安证券|10|神马股份/平煤股份|通过|2025/4/29| |万安集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|6|万安科技|通过|2025/4/25| |内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色可交换公司债券|平安证券|5.4|电投能源|通过|2025/4/25| |华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|已反馈|2026/1/23| |海南省农垦投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|21|海南橡胶|已反馈|2025/12/8| |海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东莞证券|3|蜂助手|已反馈|2025/11/13| |广州智能装备产业集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中金公司|10|广日股份|已反馈|2025/9/26| |上海其辰企业管理有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东吴证券|5|协鑫能科|已受理|2026/1/28| |北方凌云工业集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|5|凌云股份|已受理（上次更新已是已受理）|2026/1/28| |深圳华强集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|24|深圳华强|已受理|2026/1/22|[3]