行业趋势 - 多家公募基金公司关停直销APP 包括平安基金、国寿安保基金、摩根士丹利基金和前海开源基金等 [1][4] - 基金直销APP关停潮从百亿级小公募蔓延至千亿级中型公募 行业渠道策略发生转变 [1][3] - 维护一款基金APP的综合年成本至少在200万元以上 涉及技术开发、系统调试和内容运营等多个岗位 [5] 公司动态 - 平安基金将于2025年8月31日起暂停APP运营 管理规模达6554亿元 非货规模2517亿元行业排名第24位 [1][5] - 国寿安保基金2025年3月终止APP运营 公司管理资产规模近3500亿元 [4][5] - 前海开源基金将APP功能迁移至微信小程序 公司资产管理规模超过1000亿元 [4][5] 市场竞争 - 头部基金公司APP用户活跃度相对较高 但与天天基金、蚂蚁财富等第三方机构存在明显差距 [2] - 第三方基金代销平台占据主导地位 代销规模占比70%-80% [9] - 易方达e钱包6月活跃人数环比增长30.35% 华夏基金管家环比大增76% [7] 业务发展 - 部分头部机构加大投入优化直销APP 南方基金、银华基金、博时基金等均进行版本升级 [2][7] - 直销APP发展需重点发力买方投顾方向 提供投研观点传递和投前投中投后服务 [2] - 基金公司拥有强投研能力但在投顾服务和客户基础方面存在薄弱之处 [11] 政策环境 - 证监会2025年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条举措提升投资者服务水平 [9] - 配套出台《证券基金投资咨询业务管理办法》促进基金投顾业务规范发展 [10] - 行业机构投资者直销服务平台为机构投资提供一站式数据信息交互服务 [9]

行业趋势 - 多家公募基金公司关停APP直销渠道 包括国寿安保基金 摩根士丹利基金 前海开源基金等[3][5][7] - 直销APP关停潮从百亿级小公募蔓延至千亿级中型公募 平安基金以6554亿元管理规模加入关停行列[3][7] - 头部基金公司如易方达 华夏 汇添富等仍保持较高APP活跃度 6月易方达e钱包活跃人数环比增长30.35% 华夏基金管家环比大增76%[3][11] 运营成本与效益 - 维护基金APP综合年成本至少200万元 涉及技术开发 系统调试 内容运营等多岗位投入[8] - APP下载率 活跃度 转化率普遍偏低 投入与产出严重不成比例 第三方平台活跃度显著高于基金直销APP[3][8] - 中小基金公司直销APP普遍入不敷出 难以覆盖运营维护费用[3][8] 战略调整方向 - 关停APP公司将其功能整合至官方网站及微信公众号 如平安基金将服务迁移至官网及微信 前海开源迁移至微信小程序[1][7] - 部分头部机构加大投入优化直销APP 南方基金APP升级至10.6版本 银华生利宝升级至7.6.6版本 博时基金解锁多维度查询功能[3][10] - 直销APP发展方向侧重投研观点传递和投顾服务陪伴 重点发力买方投顾方向[4] 行业格局与政策环境 - 基金销售以代销机构为主导 代销规模占比70%-80% 银行 第三方平台 券商为主要渠道[13] - 证监会2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 要求提升服务投资者水平 研究创设个人养老金投资产品[13] - 配套出台《证券基金投资咨询业务管理办法》 促进基金投顾业务规范发展[14] 公司差异化策略 - 头部基金公司凭借较强投顾能力和丰富基金品类 将直销APP作为战略级定位和创新业务重点投入[13] - 基金公司在投研能力方面具有优势 但在投顾服务能力和客户基础方面存在短板[14] - 独立销售机构具有产品覆盖度和客户资源优势 但投研能力明显不足[14]

行业趋势 - 多家公募基金公司近期关停APP直销业务，包括平安基金、国寿安保基金、摩根士丹利基金、前海开源基金等，显示行业渠道策略正在转变 [1][3][6] - 中小基金公司在APP直销业务上面临运营维护费用高、投入产出比低的问题，年综合成本至少200万元，但用户活跃度和转化率表现不佳 [3][7] - 头部基金公司如易方达、华夏、汇添富等APP活跃度相对较高，但与第三方平台如天天基金、蚂蚁财富相比仍有明显差距 [3] 公司动态 - 平安基金宣布将于2025年8月31日暂停"平安基金"APP运营，功能整合至官网及微信公众号，公司管理规模达6554亿元（非货规模2517亿元） [1][3] - 国寿安保基金2024年末管理规模近3500亿元，于2025年3月终止APP运营 [6] - 前海开源基金2024年末资产管理规模超1000亿元，计划2025年7月将APP功能迁移至微信小程序及公众号 [6] 头部机构策略 - 部分头部基金公司仍在加大APP投入，如南方基金APP10.6版本新增黄金行情订阅、债市情绪温度等功能，单日快速赎回额度提升至8万元 [7][8] - 万家基金APP3.58版本优化安全性及养老基金体验，银华生利宝APP7.6.6版本调整会员体系，博时基金APP简化开户流程 [8] - 易方达e钱包6月活跃人数环比增长30.35%，华夏基金管家环比大增76%，汇添富现金宝、嘉实理财嘉等也实现环比正增长 [8] 行业政策与方向 - 证监会2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求提升服务投资者水平，研究适配个人养老金投资的产品 [11] - 行业逐步转向以客户利益为中心，销售机构费率降低，渠道格局面临调整 [9] - 基金公司需发挥投研差异化优势，重点发力买方投顾方向，提供投前、投中、投后全流程服务 [4][11] 渠道格局 - 国内公募基金销售以代销机构为主导，占比70%-80%，直销APP流量入口较窄但头部公司仍将其作为战略重点 [11] - 第三方代销平台如天天基金、蚂蚁财富在用户活跃度上显著领先基金公司自有APP [3] - 基金投顾业务试点推进，但基金公司在投顾服务能力、产品丰富度及客户基础上存在短板 [12]

基金整体持仓概况 - 截至2021年末公募基金持有股票资产总市值为7.03万亿元占资产总值比为25.64%其中A股资产总市值6.44万亿元与去年三季度相比占比基本持平 [2] - A股市场中有4757只个股获得公募基金持仓重仓个股2200余只持有基金数量最多的重仓股为贵州茅台宁德时代东方财富均超过千只基金持有持股总市值最多的重仓股为贵州茅台宁德时代五粮液 [2] 基金经理隐形重仓股 - 易方达基金经理张坤管理的基金有20只隐形重仓股百润股份国投电力分众传媒宇通客车东方财富顺鑫农业等6只个股持股市值均在10亿元以上其产品易方达蓝筹精选的隐形重仓股包括新晋上榜的泡泡玛特分众传媒东方财富等 [2] - 中欧基金经理葛兰旗下产品共有21只隐形重仓股持有智飞生物昭衍新药等2只个股累计持股市值均在20亿元以上持有美迪西欧普康视长春高新等8只个股累计持股市值均逾10亿元 [3] - 广发基金经理刘格菘旗下广发小盘成长的隐形重仓股包括易华录正泰电器普利特等公司 [3] - 兴全基金经理谢治宇的兴全合润隐形重仓股包括鹏鼎控股韵达股份中兴通讯等公司产品广泛布局了半导体新能源互联网化工家电等各行业具备核心竞争力的公司 [4] 基金经理后市观点 - 广发基金经理刘格菘认为风格分化的局面在2022年可能会延续不同资产处于不同的景气阶段资产的分化表现是大概率事件对光伏动力电池储能面板等全球比较优势制造业方向资产的成长持续性盈利增速预期依然乐观 [3][5] - 睿远基金傅鹏博表示证券市场表现多为结构性行情2022年年初以来在基建地产复苏的预期下金融和资源品板块涨幅居前预示着结构性行情仍将延续 [5] - 中欧基金葛兰表示中长线看好我国本轮产业升级和科技创新周期经过一年多较大幅度调整不少优质成长股估值已经处于历史底部 [6] - 银华基金李晓星认为2022年市场可总结为碳中和稳消费聚焦核心资产龙头公司在过去一年的领先优势并未减小估值变得相对便宜新能源产业趋势并未结束消费品公司业绩将回归正常经营状态整体消费投资比2021年更乐观 [6]

公募基金一季度持仓变化 - 宁德时代重夺公募基金第一大重仓股 取代贵州茅台 [1][2] - 公募基金整体股票仓位从2021年末73.27%下降至71.42% 降幅1.85个百分点 [2] - 持股集中度由55.88%提升至57.29% [2] - 货币型 债券型 指数型和股票型基金获净申购 混合型基金遭净赎回1114.55亿份 [2] 头部基金经理调仓动向 - 张坤增持医药与科技行业 降低金融板块配置 [3] - 萧楠增持家电板块 调整白酒股结构 侧重高端及次高端白酒 [3] - 刘格菘重点配置光伏 动力电池 化工新材料及芯片制造业 [3] - 傅友兴减持电子与机械行业 增持农业及航空板块 [3] - 周蔚文增配新能源与科技行业 降低消费板块权重 [4] - 傅鹏博重点配置TMT 化工 新能源设备及建材板块 [4] 行业配置方向与市场观点 - 新能源 光伏 军工行业被列为景气持续向好赛道 但细分领域将出现分化 [6] - 养殖 餐饮旅游 传媒 房地产等行业被认定为困境反转机会 [6] - 李晓星维持"消费成长+科技成长"配置框架 [5] - 程洲认为政策底与市场底已共振 但市场需观察稳增长政策效果及地缘局势缓和信号 [5] - 刘格菘指出市场下跌已反映利空预期 强调当前A股具备中长期投资价值 [5]

产品获批与市场定位 - 第三批同业存单指数基金于5月16日正式获批，涉及易方达、广发基金、银华基金等6家公司 [1] - 同业存单指数基金成为市场新宠，主要因其流动性强、风险低的特点契合了A股波动加大背景下投资者的短期避险需求 [1] - 第二批同业存单指数基金在4月份募集期间展现出强大吸金效应，多个产品募集规模均在百亿元上下 [2] 产品类型与特点 - 获批的6只基金中，5只（易方达、广发、银华、国泰、中欧旗下）为跟踪中证同业存单AAA指数的被动投资型基金 [1] - 博时基金旗下产品是首只主动管理型同业存单指数基金，持有期为30天，其他产品为7天持有期 [1] - 主动管理型基金操作空间更大，管理人可灵活调整久期，通过择时、择券等方式提高收益并降低波动 [2] - 30天持有期设计旨在提升产品稳定性，降低波动率，并增强与投资人的黏性 [2] 市场背景与投资需求 - 同业存单指数基金的诞生背景是货币型基金收益率偏低，但规模近些年迎来爆发式增长 [2] - 理财市场收益逐年下降，投资者迫切寻找低风险、低波动且收益相对较高的闲钱理财工具 [3] - 中证同业存单AAA指数因整体信用等级高、成分主体高度分散而备受投资者青睐 [3] 发行计划与行业观点 - 银华基金宣布其银华中证同业存单AAA指数7天持有期基金将于近日正式发行，以满足震荡市下的避险需求和闲钱理财需求 [3] - 对于新获批产品的发行，业内观点存在分歧：一种认为应尽快在6月底前完成建仓，发行将不受影响；另一种则认为银行年中揽储时间节点可能不利于发行 [2]

证券之星消息，8月12日发布《银华致淳债券型证券投资基金分红公告》。本次分红为2025年度第三次 分红。公告显示，本次分红的收益分配基准日为8月8日，详细分红方案如下： 本次分红对象为权益登记日在本基金注册登记机构登记在册的本基金全体基金份额持有人，权益登记日 为8月13日，现金红利发放日为8月14日。选择红利再投资的投资者，其现金红利以2025年8月13日的基 金份额净值(NAV)转换为相应基金份额。根据财政部、国家税务总局的财税字[2002]128号《关于开放式 证券投资基金有关税收问题的通知》，基金向投资者分配的基金收益，暂免征收所得税。1)本基金本次 收益分配免收收益分配手续费；2)收益分配采用红利再投资方式免收再投资的费用。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 | 分级基金筒称 | 代码 | 重准日重金净值 | 分红方案 | | --- | --- | --- | --- | | | | (元) | (元/10份） | | 银华致淳债券 | 020144 | 1.05 | 0.05 | ...

市场行情分析 - 上证指数盘中最高触及3656 85，距离去年9 24行情高点3674 40仅差17 55点 [1] - 微盘股指数上涨1 75%，中证2000上涨1 7%，中证1000上涨1 55%，中证500上涨1 08%，沪深300上涨0 43% [1] - 自去年9 24行情以来，A股整体呈现小市值、创新股主导的结构性行情 [2][3] 基金规模变化 - 截至2025年6月30日，1037只普通股票型基金中仅剩2只百亿规模基金：易方达消费行业（168 54亿元）和大成高鑫A（123 40亿元） [4] - 4846只偏股混合型基金中百亿规模基金剩14只，规模最大的是易方达蓝筹精选（349 3亿元） [4] - 中欧基金、兴全基金、睿远基金各有2只百亿规模偏股混合型基金 [4] 百亿规模偏股混合型基金业绩表现 年初至今表现 - 14只百亿规模偏股混合型基金中4只收益超20%：永赢先进制造智选C（59 99%）、睿远成长价值A（22 04%）、中欧医疗健康A（21 81%）、中欧医疗健康C（21 23%） [6][7] - 永赢先进制造智选C重仓人形机器人概念股，睿远成长重仓英伟达周边概念股，中欧医疗健康A/C重仓创新药公司 [7] 近1年表现 - 永赢先进制造智选C近1年净值增长163 94%，银河创新成长A增长62 66%，睿远成长价值A增长40 79% [9] - 银河创新成长A重仓芯片股，包括北方华创、华大九天、海光信息等 [9] 成立以来年化回报 - 14只基金中10只年化回报超8%，永赢先进制造智选C年化回报达35 96% [11][12] - 泉果旭源三年持有A成立以来年化回报-7 18%，是唯一例外，其年初至今收益12 98%，近1年收益31 68% [12][13] - 泉果旭源三年持有A基金经理赵诣原为重仓新能源赛道的明星经理，但该基金成立以来业绩为-18 94% [13]

根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 模型构建思路：通过基金每日披露的净值序列，利用带约束条件的多元回归模型，估算主动偏股基金的股票仓位变动趋势[61] - 模型具体构建过程： 1. 以基金净值序列为因变量 2. 选择基准或构建的资产序列作为自变量 3. 采用带约束的多元回归模型求解最优仓位估计 4. 构建各基金的模拟组合提升估算准确性 5. 测算行业配置动向[61] - 模型评价：能够相对高频跟踪仓位变化，但存在与实际仓位的偏差风险[61] 2. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：构建综合反映REITs市场表现的指数体系，包括底层资产和细分项目指数[49] - 模型具体构建过程： 1. 采用分级靠档方法保持份额稳定 2. 对非交易因素变动采用除数修正法保证连续性 3. 提供价格指数和全收益指数两种计算方式[49] - 模型评价：为REITs资产配置提供指数化投资工具，考虑高分红特性[49] 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 因子构建思路：通过基金持仓信息判断其长期行业主题特征[38] - 因子具体构建过程： 1. 分析近四期中报/年报持仓 2. 划分为行业主题、行业轮动和行业均衡三类 3. 构建对应主题基金指数[38] - 因子评价：能有效反映基金行业配置特征和轮动表现[38] 2. **ESG投资因子** - 因子构建思路：综合环境、社会和治理三方面因素筛选标的[72] - 因子具体构建过程： 1. ESG主题基金采用整合、负面/正面筛选策略 2. 泛ESG基金按主题细分（如低碳、乡村振兴等）[72] - 因子评价：覆盖不同责任投资维度，环境主题占主导[73] 模型的回测效果 1. **主动偏股基金仓位模型** - 本周仓位变动：+0.20pcts[61] - 行业配置：增配国防军工/机械设备/计算机，减持汽车/电子/美容护理[61] 2. **REITs指数模型** - REITs综合指数：本周-0.30%，年化波动11.01%[51] - 产权类指数：本周-0.54%，最大回撤-42.30%[51] - 特许经营权类指数：本周+0.05%，夏普比率-0.10[51] 因子的回测效果 1. **行业主题因子** - 周期主题：本周+4.42%，7月+4.65%[40] - 医药主题：本周-1.48%，7月+17.83%[40] 2. **ESG因子** - 主动权益型ESG基金：本周收益中位数1.65%[75] - 碳中和主题基金：本周最佳表现+8.42%[76] 注：所有数据截至2025年8月8日[1][2][3][4]

市场回顾 - 上周权益市场主要指数全线飘红，上证指数涨幅最大达2.11%，万得全A（1.94%）、北证50（1.56%）、沪深300（1.23%）、科创50（0.65%）和创业板指（0.49%）均有不同程度上涨 [4][7] - 申万31个行业中先进制造板块集体反弹，国防军工（5.93%）、有色金属（5.78%）、机械设备（5.37%）领涨，医药生物（-0.84%）、计算机（-4.62%）表现落后 [4][12] - 债券市场长短端利率下行，10年期国债利率下降1.68BP至1.706%，1年期国债利率下降2.28BP至1.351%，期限利差小幅走阔 [8][10] - 基金市场中偏股基金指数上涨1.73%，二级债基指数上涨0.55%，中长债和短债基金指数分别上涨0.07%和0.06% [11][12] 权益类产品配置策略 事件驱动 - 2025世界机器人大会聚焦"机器人+"应用，建议关注嘉实制造升级A（机械设备25.17%）、华夏智造升级A（机械设备36.8%）、信澳核心科技A（计算机47.15%）[13] - 2025低空经济大会将展示飞行器制造等产业链机会，推荐嘉实创新成长（国防军工71.76%）、华安制造先锋A（国防军工32.7%）、华夏军工安全A（国防军工81.43%）[14] - 生猪行业"反内卷"政策加速落地，工银农业产业（农林牧渔71.7%）、嘉实农业产业A（农林牧渔70.23%）、银华农业产业A（农林牧渔83.6%）具配置价值 [15] 资产配置 - 采用均衡底仓+杠铃策略，红利端推荐安信红利精选A（银行17%），科技成长端推荐嘉实港股互联网核心资产（传媒25.32%）[16][20] - 军工板块战略价值凸显，2024年国防预算同比增7.2%，申万国防军工指数估值处于合理区间 [18] - 科技成长方向受政策支持，AI技术推动及国产替代需求提升港股互联网龙头估值 [17] 稳健类产品配置策略 - 央行上周净投放1635亿元，资金面维持宽松，7月出口同比增7.2%显示韧性 [22] - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，美债收益率曲线趋平 [22][26] - 短债基金建议配置诺德短债A（久期2.24）、华安纯债A（久期4.41），固收+基金可关注安信新价值A（转债仓位4.91%）[28] - 可转债等权价格中位数超1300，需警惕高估值调整风险 [23]