基金经理持仓变动 - 永赢基金2025年冠军基金经理任桀四季度前十大重仓股公布，新进东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技四家公司[1] - 基金经理在四季度增持了生益科技、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信[1] - 基金经理在四季度减持了中际旭创[1] - 前十大重仓股具体持仓为：生益科技持仓市值14.08亿元、中际旭创13.69亿元、沪电股份13.68亿元、新易盛13.54亿元、深南电路13.49亿元、天孚通信13.24亿元、东山精密6.16亿元、景旺电子4.60亿元、工业富联4.43亿元、剑桥科技4.37亿元[2] 市场表现与投资方向 - 2025年四季度，沪深300指数下跌0.23%，中证1000指数上涨0.27%，科创50指数下跌10.1%，中国战略新兴产业成份指数下跌1.35%[2] - 基金报告期内继续聚焦全球云计算产业投资，结合全球AI产业前沿模型和商业化进展进行投资应对[2] - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向[5] AI模型与产业发展 - 搜索行业领军者推出的新一代多模态模型，使行业能力再度迎来阶段性跃升[3] - 凭借芯片、云计算、模型与应用的全栈布局，该公司在模型迭代效率与落地能力方面展现出独特的差异化优势，重新确立了其作为全球AI领域引领者的地位[3] - Gemini在C端市场的份额持续增长，其他模型公司仍保持健康发展，积极加大投入以强化模型能力，并在商业化和资本运作上持续取得进展[3] - 展望未来，模型在Agent、多模态、自主学习等领域仍有显著的提升潜力[3] - 全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性[5] AI应用生态演进 - 应用生态正从规模扩张走向结构升级，模型公司正进入以用户分层、能力差异化和服务深度为核心的第二发展阶段[4] - 具体应用方向包括医疗等高壁垒垂直领域、企业级与行业级B端应用、以Agent与多模态为代表的复杂应用形态，以及在电商、广告等互联网场景和头部科技公司主业中的深度融合[4] - 这些应用的落地与放量，有望成为模型公司商业化指标改善的重要驱动[4] 算力架构发展趋势 - MoE、长上下文、多Agent、PD分离等不同维度的特点，显著提升了集群内部的数据交换与状态管理复杂度，使通信与存储开销在算力系统中的重要性快速上升[4] - 为应对带宽、时延与能效约束，新一代算力集群正加速引入CPO/NPO、OCS、正交背板等架构级创新技术[4] - 伴随新技术从方案设计走向规模化部署，早期深度参与头部厂商研发与供应链协同的企业，有望在渗透率提升过程中获得更为显著的产业红利[4]

市场表现与指数概况 - 截至2026年1月23日13:08，中证消费电子主题指数(931494)成分股涨跌互现，其中信维通信领涨13.58%，蓝思科技上涨10.55%，和辉光电上涨3.69%，澜起科技领跌 [1] - 跟踪该指数的消费电子ETF(561600)最新报价为1.3元 [1] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A等，前十大权重股合计占比54.35% [2] 行业趋势与核心观点 - 京东首席执行官许冉在冬季达沃斯年会指出，2025年是AI消费的“爆发元年”，京东平台上“AI”相关搜索量2025年全年同比增长超百倍 [1] - AI正深度融入手机、可穿戴设备、家电家居等生活场景，并广泛应用到数字人直播等行业 [1] - 京东调研显示，近50%（46.8%）的受访者认为“产品必须融合AI能力”，人工智能功能已成为产品的必选项 [1] - 中信证券指出，2025年自主可控与AI共振带动相关板块取得亮眼表现，展望2026年，这一产业趋势料将得到进一步强化 [1] 2026年投资主线展望 - “自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿2026年全年的绝对强主线 [1] - 自主可控主线需关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [1] - AI算力方向需关注PCB与存储高确定性景气 [1] - “消费电子”作为支线或迎重大转折机遇，需关注2026年第二季度景气反转机会 [1]

2025年四季度绩优AI主题基金调仓动向 - 2025年度主动权益基金业绩冠军永赢科技智选在四季度新进重仓东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技，同时增持沪电股份、深南电路、生益科技等PCB龙头，并减持了中际旭创 [1] - 另一只“翻倍基”中欧数字经济在四季度增加了国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，并减仓了智能驾驶和端侧AI [1] - 部分在2025年四季度大幅买入AI应用概念股的主动权益基金，在2026年开年迎来净值大涨 [1] 基金经理对AI细分龙头股操作现分歧 - 以光模块龙头中际旭创为例，永赢科技智选、中欧数字经济在2025年四季度分别减持了17%和33.42% [4] - 交银优择回报、前海开源沪港深乐享生活则在同期增持了中际旭创，持仓数量环比分别增长77.25%和266.44% [4] - 光芯片概念股源杰科技在2025年四季度获得前海开源沪港深乐享生活、融通产业趋势、中加科技创新等基金新进重仓 [4] 绩优基金在PCB板块形成共识 - 2025年四季度，永赢科技智选、前海开源沪港深乐享生活、安信新回报、中欧数字经济等产品均新进重仓了东山精密 [5] - 中欧数字经济、交银优择回报分别新进重仓深南电路，永赢科技智选亦增持了该个股 [5] - 生益科技则获得永赢科技智选、交银优择回报、交银荣鑫加仓 [5] 具体基金持仓结构调整细节 - 中欧数字经济在2025年四季度新进重仓了阳光电源、浪潮信息，并增持了沪电股份、腾讯控股、新泉股份，减仓了中际旭创和新易盛 [6] - 永赢科技智选在四季度新进重仓东山精密的同时，同步重仓了景旺电子、工业富联、剑桥科技 [6] - 前海开源沪港深乐享生活在四季度对持仓结构进行了调整，更聚焦于光通信和液冷两个领域 [7] 基金经理对2026年AI投资机会的预判 - 交银荣鑫基金经理余李平认为，2026年多模态模型的推进有望对训练与推理端算力需求形成台阶式提升，重点关注国产AI能力提升、AI应用层突破、机器人规模化应用及可回收火箭商业化 [10] - 中加科技创新基金经理李宁宁指出，人工智能机会目前停留在算力基建，后续可细化到算力不同环节的持续兑现，并等待AI应用出现重大变化 [10] - 融通产业趋势基金经理李进认为，光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平，AI数据调用量指数级增长将大幅拉升光模块和PCB需求 [11] 基金经理的其他投资策略与关注方向 - 交银优择回报基金经理周珊珊在四季报中指出，组合核心主线是把握AI高景气需求与国内产业周期中供给出清后需求拐点的结构性反转机会 [8] - 周珊珊未来将更加关注AI投资浪潮向应用端传导、市场广度修复带来的中小市值机会，以及全球制造业复苏链条 [11] - 中欧数字经济基金经理冯炉丹认为，AI板块整体估值已不再处于低位，高估值对业绩兑现要求更苛刻，建议投资者分散投资，将AI作为整体资产配置的一部分 [12]

增持市值排名 - 根据天相投顾数据，2024年第一季度公募基金增持市值最高的公司为中际旭创，增持市值达226.02亿元 [1] - 中国平安位列增持市值排名第二，增持市值为105.37亿元 [1] - 东山精密排名第三，获公募基金增持101.97亿元 [1] 主要增持标的 - 新易盛获公募基金增持96.26亿元，在榜单中排名第四 [1] - 生益科技获增持60.17亿元，紫金矿业获增持53.17亿元，分别位列第五和第六 [1] - 云铝股份、思源电气、天华新能、迈为股份分别获增持43.21亿元、41.99亿元、40.23亿元和38.52亿元，进入前十 [1]

市场整体表现 - 市场午后震荡回升，三大指数集体翻红，创业板指走势较强，收盘沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [1] - 沪深两市成交额达2.69万亿元，较上一个交易日放量910亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨，短线情绪进一步回暖，连续两日超百股涨停或涨超10% [1][7] 商业航天板块 - 商业航天概念爆发，近二十只成分股涨停，包括巨力索具（2连板）、顺灏股份、中超控股、西部材料等 [1][2] - 板块反弹消息面催化：星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新上市辅导进展，叠加蓝箭航天IPO申请获受理、中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业已悉数入局，向“商业航天第一股”发起冲刺 [2] - 行业前景：爱建证券预计中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至2030年473.9亿元，对应年复合增长率约35.8% [2] - 全球动态：SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，预计整体容量比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上，美国联邦通信委员会已批准其再部署7500颗第二代卫星 [9][10] - 商业太空旅游：北京穿越者公司已预订首批20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞，其“穿越者壹号”载人飞船试验舱已完成着陆缓冲系统综合验证试验 [11] 油气概念板块 - 油气概念延续强势，洲际油气2连板，蓝焰控股涨停，石化油服、潜能恒信等个股涨幅居前 [1][3] - 价格上涨：1月22日，生意社Brent原油基准价为64.92美元/桶，与本月初的61.33美元/桶相比，上涨了5.85% [3] - 机构观点：西部证券认为，结合美国及经合组织石油战略库存已回落到历史低位，且金油比和铜油比已快速提升到历史高位，油价相对大宗商品已明显低估 [3] PCB（印刷电路板）板块 - PCB概念快速拉升，鹏鼎控股、崇达技术、金安国纪、宏和科技等多股涨停 [1][3] - 涨价催化：因玻纤布等原料供应紧张、价格飙升，日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨铜箔基板等PCB材料售价，涨幅达30%以上 [3] - 需求驱动：国金证券指出，AI强劲需求带动PCB价量齐升，AI-PCB公司订单强劲、满产满销并大力扩产，AI覆铜板需求旺盛 [3] 其他活跃板块与个股 - 煤炭板块表现活跃，大有能源录得3天2板 [1] - 算力硬件股展开反弹，腾景科技、鹏鼎控股涨停，中际旭创、新易盛等人气权重涨幅不俗 [5] - 高标个股表现：锋龙股份走出17连板，嘉美包装录得25天17板 [5] - 前期调整股修复：国晟科技午后上演“地天板”，银河电子、西部材料、顺灏股份、再升科技等相继涨停 [5] 市场结构与后市关注 - 市场热点快速轮动，各热点往往在单日高潮后需经历短线分歧整理，应对上踏准节奏是关键 [7] - 1月下旬是上市公司年报预告密集披露期，业绩将再次成为阶段性主导市场的重要因素，更多资金选择回流业绩确定性更佳的成长型赛道 [5] - 指数层面需关注1月14日留下的高点，若能有效站上，筹码充分换手后或更有利于后市行情延续 [7]

文章核心观点 - 文章认为，当前市场存在一批符合“欧奈尔趋势”特征的股票，其走势特征为上涨清晰、调整结构紧凑、反复突破平台上行，这反映了不变的市场人性[9] - 尽管部分投资者认为相关产业逻辑的预期已充分兑现或“欧奈尔模式”不适合A股及本轮行情，但文章通过多个案例反驳了这一观点，指出当下牛股正按历史相似步调行进[1][9] 技术形态与走势分析 - 部分股票走势被分析可能处于“四阶段理论”中的第三阶段，后续可能面临第四阶段的下跌，但其形态也呈现为“VCP结构”并略有突破平台，可被视为一个大的基底形态[2] - 观察到横盘结构，左侧呈现双底，右侧为二类VCP，量价关系有条不紊，走势可能并非结束，而是处于“引弓搭箭，准备发射”的状态[4] - 部分股票近期走势磨人，但形态上可能正在形成“杯柄”结构，当日放出超量，长期量柱呈现舒展态势，可能预示后续开启上升浪[5] - 有股票呈现“缩量迭创新高”的态势，自低点以来涨幅已超过50%，显示市场意见趋向一致[6] - 部分股票呈现逐步向上突破的态势[7] 具体公司案例与估值观察 - 以胜宏科技为例，若从2023年低点计算至近期高点，其涨幅尚不足30倍；文章参照上一轮牛市经验，认为在强烈的主线下至少应有一只股票涨幅超过30倍[8] - 中国巨石被提及为全球最大的玻纤企业，在PCB（印制电路板）供应链中占有不小的份额[10] - 文章列举了中材科技、宏和科技、生益科技、鼎泰高科、凯格精机等多个股票作为“经典的欧奈尔趋势案例”[1][4][6][7][9]

公募基金2025年四季报业绩与规模表现 - 2025年四季度，全市场4727只主动权益基金中有211只全年业绩实现“翻倍” [1] - 多只重仓人工智能板块的基金实现业绩翻倍、规模大增 [1] - 以永赢科技智选A为例，其A/C份额规模从2024年末的0.26亿元飙升至2025年末的154.68亿元 [3] - 中航机遇领航A的规模从2024年末的6.81亿元增加至132.3亿元 [3] - 中欧数字经济A的规模从2024年末的0.59亿元增长至2025年末的114.41亿元 [3] 基金持仓与行业配置调整 - 去年四季度A股市场震荡，沪深300指数下跌0.23%，科创50指数下跌10.1% [3] - 在算力和CPO（光模块）板块积累一定涨幅后，多只基金减持相关标的，转向通信领域的光通信及PCB方向 [3] - 永赢科技智选A去年四季度股票仓位从三季度的91.59%降至78.76%，银行存款和结算备付金占比从6.61%升至18.54% [3] - 永赢科技智选A重仓股调整：生益科技从第六大重仓股跃升至第一大，增持超270万股；减持新易盛6万股、减持中际旭创近46万股；增持天孚通信35.82万股；东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技新进前十大重仓股 [4] - 中航机遇领航A股票仓位变化不大，为88.94%；增持天孚通信13.3万股，减持新易盛26.6万股，减持中际旭创78.26万股；新增生益科技、工业富联、剑桥科技、仕佳光子、永鼎股份等五只重仓股 [4] - 中欧数字经济A股票仓位从88.65%下降到86.04%；减持中际旭创93.06万股，减持新易盛76.02万股，天孚通信从前十大重仓股名单中消失 [4] 基金经理对人工智能板块的观点 - 易方达蓝筹精选基金经理张坤认为，强大的内需市场对科技创新有重要促进作用，能虹吸全球资源为创新服务 [5] - 张坤透露其基金组合已投资一家拥有国内领先基础模型能力的公司，具体情况将在2025年报中披露 [5] - 基金经理冯炉丹认为，“泡沫”是颠覆性技术高速发展阶段的普遍现象，关键在于技术进步速度能否持续打开新应用边界，以及商业化进展能否转化为真实收入与利润 [5] - 冯炉丹判断人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [6] - 融通基金李进认为，科技成长板块估值已从悲观修复至合理，大部分优质龙头企业估值谈不上泡沫，当前市场依然处于理性状态 [6] - 诺安基金刘慧影认为人工智能产业中长期趋势不可逆，中国将在本轮人工智能应用加速发展中成长为引领全球科技发展的角色，其在产业链协同、场景数据积累与政策引导方面的综合优势为融合创新提供了独特土壤 [6]

公募基金2025年四季报持仓动向与观点 - 随着2025年四季报密集披露，年度收益排名前十的主动权益基金持仓动向成为市场关注焦点 [1] 前十基金业绩与持仓概况 - 永赢科技智选混合发起A过去一年净值增长率为233.29%，四季度末股票仓位为78.76% [2] - 中航机遇领航混合发起A过去一年净值增长率为168.92%，四季度末股票仓位为88.94% [2] - 同泰产业升级混合A过去一年净值增长率为151.92%，四季度末股票仓位为91.26% [2] - 红土创新新兴产业混合A过去一年净值增长率为148.64%，四季度末股票仓位为87.85% [2] - 恒越优势精选混合A过去一年净值增长率为147.85%，四季度末股票仓位为92.20% [2] - 信澳业绩驱动混合A过去一年净值增长率为143.09%，四季度末股票仓位为89.56% [2] - 中欧数字经济混合发起A过去一年净值增长率为143.07%，四季度末股票仓位为86.04% [2] - 交银优择回报灵活配置混合A过去一年净值增长率为141.27%，四季度末股票仓位为89.37% [2] - 汇安成长优选混合A过去一年净值增长率为139.91%，四季度末股票仓位为90.13% [2] - 兴证资管金麒麟兴享优选混合B过去一年净值增长率为137.22%，四季度末股票仓位为88.40% [2] 整体仓位与配置主线 - 在已披露季报的业绩突出基金中，有七成在四季度小幅下调股票仓位 [2] - 人工智能产业链依然是多数绩优基金的“压舱石” [2] - CPO（光模块）概念股备受青睐，中际旭创出现在8只排名前十基金的重仓名单中，新易盛则被6只基金重仓持有 [2] 基金经理具体操作与观点 - 永赢科技智选混合基金经理任桀在四季度末将股票仓位从三季度大幅下调了13个百分点至78.76% [3] - 该基金大幅加仓了沪电股份、深南电路等PCB公司，同时增持了新易盛、天孚通信，减持了中际旭创 [3] - 基金经理认为全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性 [3] - 该基金将继续重点布局全球云计算产业，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [3] - 中航机遇领航混合发起A基金经理韩浩在四季度增持了胜宏科技、天孚通信，减持了英维克、新易盛和中际旭创 [4] - 生益科技、工业富联等股票新进入该基金前十大重仓股行列 [4] - 基金经理判断2026年算力需求景气度将继续上行，订单确定性增强 [4] - 该基金将聚焦高成长个股，深耕如3.2T光模块、CPO、液冷等新技术的迭代机会 [4] - 中欧数字经济基金经理冯炉丹认为人工智能产业正处“泡沫初现并逐步形成的阶段”，但“泡沫”是颠覆性技术高速发展阶段的不可避免现象 [4] - 该基金经理建议投资者将AI投资作为资产配置的一部分，通过行业分散来平滑波动 [4] - 汇安成长优势混合基金经理单柏霖在季度初对部分涨幅较大、交易拥挤的海外算力（如光模块、PCB）仓位进行了获利了结 [4] - 该操作是基于“胜率/赔率矩阵”的纪律性调整，并非看空算力产业的长期空间 [4] - 腾出的资金被转向其认为2026年产业趋势更明确的领域，包括存储芯片、固态电池及人形机器人等方向 [4]

公募基金2025年四季报核心观点 - 公募基金2025年四季报披露迎来高峰，已有超4500只主动权益类基金披露，基金经理调仓操作呈现对技术革命与周期轮回的布局，市场结构性特征显著[2][4] 业绩与规模分化 - 超四成主动权益产品实现季度正收益，但整体基金利润合计仍亏损超百亿元[4] - 业绩分化严重：领头羊永赢高端装备智选A四季度回报达56.42%，部分医药主题基金如华富健康文娱和华富医疗创新单季度亏损均超23%[4] - 部分迷你基金规模暴增实现逆袭：中欧周期优选规模从0.36亿元暴涨至15.75亿元，单季度增幅超过42倍；泰信发展主题规模从0.52亿元猛增至15.47亿元，增长近29倍[4] - 部分明星基金遭遇大幅赎回：泉果旭源三年持有规模缩水63.80亿元，中欧医疗健康区间回报为-14.81%，规模下降60.11亿元[4] - 业绩和规模的剧烈分化反映出市场在4000点附近的谨慎心态，资金开始挖掘细分行业的阿尔法机会[4] 基金经理调仓操作 - 超半数主动权益基金选择降低股票仓位，超过10只产品仓位降幅超两成，部分操作旨在获利了结或锁定年底收益率[5] - 2025年度冠军产品永赢科技智选A股票仓位从94.41%降至80.34%，大幅减少超过14个百分点[5] - 永赢科技智选A前十大重仓股出现调整：东山精密、景旺电子、工业富联和剑桥科技新进，太辰光、澜起科技等退出，同时大幅增持沪电股份、深南电路，并将生益科技跃升为第一大重仓股[6] - 基金经理对部分AI硬件估值高企表示担忧：中欧数字经济基金对中际旭创减仓超三成，对新易盛减持22.69%[8][9] - 科技与有色金属成为重仓两大核心主线，明星基金经理具体调仓包括：张坤增持阿里巴巴[2]，朱少醒与谢治宇同时加仓宁德时代[2]，傅鹏博增持寒武纪[2]，朱少醒还将紫金矿业、徐工机械纳入前十大[14]，谢治宇新进三只半导体产业链个股[15]，傅鹏博增加对数据中心液冷、存力与算力相关公司的配置[16] 人工智能板块的泡沫争议 - 市场对人工智能是否已进入泡沫阶段争论激烈，分歧本质是投资久期与估值容忍度的较量[10][12] - 中欧数字经济基金经理冯炉丹认为AI产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期[10] - 持不同观点的基金经理认为科技成长板块估值已修复至合理水平，但大部分优质龙头企业估值远谈不上泡沫，永赢科技智选基金经理任桀表示全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性[11] 基金经理对后市布局与机会判断 - 明星基金经理张坤认为中央经济工作会议将提振消费置于2026年重点任务首位，同时人均GDP增长空间和房地产市场企稳将为消费复苏提供支撑，并指出强大的内需市场对科技创新有重要促进作用[14] - 基金经理们正将投资从beta转向alpha，朱少醒认为A股整体估值处于长周期中的合理区间，自下而上个股阿尔法的选择更为重要[17][18] - 在创新药领域，投资机会聚焦于创新药械产业链出海、设备国产替代、消费医疗需求复苏三大方向[18] - 睿远均衡价值三年持有的基金经理赵枫认为权益市场未来回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性超额收益机会仍然存在，部分优秀龙头企业通过股息加回购的静态回报水平可达5%左右，考虑增长后有望达10%以上[18][19]

市场表现 - 中京电子与金安国纪两家公司股价涨停 [1] - 广合科技、四会富仕、温州宏丰、宏和科技、生益科技等公司股价涨幅居前 [1]