产品整体表现 - 截至2025年9月18日，理财公司存续2476只3至6个月期限的公募“固收+权益”产品，其中近6个月实现每月正收益的产品有1373只，占比55.45% [5] - 民生理财、兴银理财等机构产品在月月正收益产品中表现突出，占据榜单前十，有四款产品近6个月净值涨幅超过4% [5] - 兴银理财“丰利逸动6个月最短持有期日开04号增强型固收类A”年化波动率和最大回撤相对较低，投资性价比较高 [5] - 广银理财“幸福添利6个月持有期固定收益类第8号A”近6个月最大回撤为0，年化波动率低至0.8%，近6个月净值增长率为3.55% [5] 市场动态与产品发行 - 在固收资产收益下行和权益市场回暖背景下，含权类理财产品受到市场青睐，理财资金流向此类产品，理财公司也加大了发行力度 [6] - 2025年7月混合类产品发行50只，权益类新发产品3只，8月混合类产品新发34只，权益类产品新发2只 [6] - 权益类理财产品前8个月平均净值增长率高达13.39%，混合类理财平均净值涨幅为3.36%，而固收类理财产品平均净值增长率仅为1.68% [6] 理财公司权益投资动向 - 理财公司对权益类资产重视度提高，调研上市公司力度增强，三季度以来23家理财公司参与调研，总次数达587次 [7] - 宁银理财调研最积极，累计调研84次，招银理财、杭银理财、汇华理财调研次数均超过60次 [7] - 理财公司调研关注点较多集中在创业板和科创板的个股 [7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 理财公司正通过跟踪现有指数和自主构建指数双策略并行方式加速指数化产品布局 以适配权益投研体系不完备现状并响应政策导向 [4][11][12] - 银行理财产品收益率普遍回升 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 货币型基金报1.19% 收益差收窄至0.10% [5][19][25] - 理财产品破净率环比下降0.61个百分点至2.04% 信用利差同步收敛1.29BP至60.99BP 但仍处于历史低位附近 [6][29][33] 监管和行业动态 - 理财公司指数型理财产品数量和发行热度提升 招银理财推出自研"招银理财湾区全球资产优选配置指数" 交银理财联合发布"中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数" [4][11] - 指数化投资可降低主动管理风险并提升策略透明度 自建指数模式能精准对接客户定制化需求并规避第三方指数授权费用 [12] 同业创新动态 - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 共同构建"双华夏"指数生态圈 旗下天工指数理财产品已达20只 覆盖A股、港股、可转债等多资产类别 [4][13] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 该IPO为近四年来最大规模中概股回港项目 理财公司加速布局IPO投资受政策支持及低利率环境驱动 [4][15][16] - 浦银理财联合工商银行私人银行部发行首款"上海科创金融主题"理财产品 募集资金2.2亿元 其中80%投资于上海地区科创企业债券 科技金融主题产品规模已突破100亿元 [4][18] 收益率表现 - 现金管理类产品收益率环比持平于1.29% 货币型基金环比上升2BP至1.19% [5][19][25] - 各期限纯固收及固收+产品年化收益率普遍回升 1个月以下期限纯固收产品收益率从0.94%升至1.50% 3年以上固收+产品从-1.52%升至6.12% [5][26][30] - 债市收益率先降后升 10年期国债活跃券收益率微幅上行1BP至1.80% 受税期扰动、央行政策预期及中美关系缓和等多因素影响 [5][23] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率降至2.04% 信用利差收敛至60.99BP 二者呈正相关关系但破净率变动存在滞后性 [6][29][33] - 信用利差持续位于2024年9月以来历史低位 若后续走扩可能对破净率造成上行压力 [6][31]

行业趋势 - 银行理财子公司布局指数型理财产品动作频频，存续产品数量和发行热度均有所提升 [1] - 指数化投资凭借策略清晰、风格稳定、易于理解的特点，成为银行理财子公司布局权益市场的重要切入口 [1] - 截至2025年5月末，理财公司存续的指数型净值理财产品数量近600款，较2024年末增长超100款 [3] 公司动态 - 招银理财推出自研大类资产配置指数“招银理财湾区全球资产优选配置指数”，通过量化模型对全球股票、债券、商品进行量化评估与打分 [2] - 交银理财联合发布“中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数”，依托分散化投资框架调整红利、量化中性等细分策略比重 [2] - 兴银理财推出一款股债指数主题理财产品，跟踪MSCI红利指数和中债—国开行债券总财富指数，权益投资比例中枢为30% [3] 产品配置与类型 - 招银理财“增泰湾区全球优选日开370天持有2号A”产品以不超5%资产配置其自研指数 [3] - 交银理财稳享添福、慧选系列理财产品的多资产部分参照其发布的多元策略指数进行配置 [3] - 指数型理财产品主流投资方式为结构性产品，占比达85.66%，非结构性产品占比为14.34% [4] 投资吸引力与表现 - 指数型理财产品年内新发产品成立以来平均年化收益率为16.72%，显著高于同期全市场理财产品2.85%的平均年化收益率 [5] - 指数化投资可绕开深入的个股研究，更契合银行理财子公司现状，并契合银行客群风险偏好 [4] - 在低利率环境下，指数化投资有助于银行理财子公司寻求收益增厚 [4]

居民存款迁移趋势 - 居民存款连续两个月超季节性下行 8月新增1100亿元 同比少增6000亿元 [1] - 非银存款大幅多增 8月新增1.18万亿元 虽环比回落但同比仍显著增长 [1] - 未来一年或有千亿级存款继续"搬家"进入理财市场 [1] 上市公司理财配置变化 - 近一年上市公司委托理财规模达3734亿元 [1] - 存款类产品占比56.29% 较上一周期57%有所下滑 [2] - 理财产品占比提升至28% 金额达589.94亿元 上一周期占比仅15.16%金额315亿元 [2] - 部分公司加大二级市场投资 股票类产品金额超百亿元 如利欧股份拟使用30亿元进行证券投资 [3] - 投资范围延伸至一级市场 如吉林敖东拟使用10亿元进行证券投资 [3] 利率环境变化 - 国有大行整存整取利率大幅下调 三年期和五年期分别下调25BP至1.25%和1.30% [6] - 对公存款利率显著下降 从2020年3%以上降至近期接近1% 如伟星新材结构性存款收益率仅0.70%-2.15% [6] - 现金管理类产品平均近7日年化收益率1.32% 固收类产品过去6个月投资收益1.12% [6] 理财产品收益优势 - 短期固收类产品过去6个月投资收益0.98% 中期1.18% 长期1.39% 均高于同期限存款产品 [7] - 银行理财平均年化收益率达2.12% 显著高于一年期定期存款利率0.95% [7] - 理财子公司积极布局对公市场 推出适配产品并增加含权类产品配置 [7] 资管机构布局动向 - 多家理财子公司包括交银理财、民生理财、浙银理财等发布对公理财产品推荐 [7] - 黄金及海外市场相关理财产品因阶段性收益突出吸引对公客户关注 [7] - 上市公司更注重资金安全性和流动性 倾向于配置短期低风险产品但逐步提升多元化配置比例 [8] 未来趋势展望 - 预计未来一年上市公司存款转理财规模达数千亿元 [8] - 境外理财通过QDII、南向通等渠道成为企业资产配置重要方向 [8] - 上市公司闲置资金配置变化主要受存款利率下行和权益市场复苏影响 [4]

上市公司理财规模趋势 - 上市公司理财整体规模呈现下降趋势，最近一年认购金额合计1.10万亿元，较2022年的高点1.49万亿元下降了26.17% [1] - 理财规模自2022年高点持续回落，主要源于对资金空转的严控，银行结构性存款额度存在管控要求 [1] 上市公司理财配置结构变化 - 现金类产品占比最大，在70%以上，但呈现明显的下滑趋势 [2] - 银行理财、券商资管、信托等产品占比不断上涨，最近一年占比分别为9.93%、6.87%和2.07% [2] - 在存款类产品中，结构性存款占比最高，近一年投资规模为6811.17亿元，占全部投资超过六成，但同比下滑约1000亿元 [10] 上市公司理财行为驱动因素 - 宏观流动性持续宽松导致企业持有大量现金的机会成本上升，存款利率走低难以覆盖资金保值增值需求 [7] - 资管新规落地推动理财产品净值化、多样化发展，银行理财打破刚兑但提供更高收益和灵活性，券商资管和信托产品可个性化定制 [7] - 上市公司愈发重视优化资金结构和提升资产回报效率，需要灵活调用沉淀资金应对流动性风险和战略机遇 [7] - 存款利率持续下行，尤其是手工补息被禁止后，银行理财性价比凸显，企业开始逐步寻求更高收益并接受更高风险等级的产品 [8][10] 理财产品收益表现 - 全国现金管理类产品平均近7日年化收益率为1.32% [9] - 固收类产品过去三个月投资收益为0.50%，过去六个月投资收益为1.12% [9] - 短期、中期、长期固收类产品过去六个月投资收益分别为0.98%、1.18%、1.39%，均高于同期限存款产品 [9] 对公理财市场前景与机构布局 - 企业盈利压力增大及权益市场回暖推动对公理财需求爆发，长远来看对公理财规模有望实现稳健增长 [6][12] - 2025年上半年全部上市A股企业净利润为3.21万亿元，同比上升2.23%，上市公司用于理财的资金总规模有望修复 [12] - 多家理财子公司已开始积极布局对公财富市场，定期发布对公理财产品推荐 [12] - 资管机构需深耕机构客户需求，提升产品定制化、灵活性和透明度，并强化客户服务体系和风控能力以把握市场机遇 [13]

上市公司理财规模变化 - 最近一年上市公司理财认购金额1.10万亿元 较2022年高点1.49万亿元下降26.17% [1] - 现金类产品占比超70%但持续下滑 银行理财(9.93%)/券商资管(6.87%)/信托(2.07%)占比上升 [1] - 企业盈利改善推动理财规模修复 2025年上半年全部A股净利润3.21万亿元同比上升2.23% [8] 资产配置趋势转变 - 存款利率下降使理财性价比凸显 现金管理类产品近7日年化收益率1.32% [7] - 固收类产品收益持续改善 过去六个月投资收益1.12%环比上升6BP 长期固收产品收益达1.39% [7] - 结构性存款规模同比下滑约1000亿元至6811.17亿元 真结存产品收益波动降低吸引力 [7] 企业理财行为特征 - 上市公司偏好6个月至1年期中低风险产品 华润三九拟投100亿元/天士力拟投30亿元购买银行理财 [3] - 企业更注重资金保值增值 部分民营资本开始尝试含权类理财产品提升收益 [8] - 发展稳定企业出现资金沉淀时 会选择与有业务往来的银行合作购买低风险产品 [3] 资管机构应对策略 - 理财子公司通过封闭式定期产品满足企业对报价/安全性/流动性的高要求 [9] - 资管机构需提升产品定制化能力 推出现金管理工具/短期理财/定制型债权计划 [10] - 银行理财规模经历净值化转型阵痛后缓慢回升 更依赖母行渠道协同开发对公客户 [9] 行业驱动因素 - 宏观流动性宽松推高现金持有机会成本 存款收益率难以覆盖企业保值需求 [4] - 资管新规推动理财产品净值化多样化发展 银行理财提供更高收益和灵活性 [4] - 企业经营不确定性增加 需通过灵活理财配置应对流动性风险和战略机遇 [5]

产品整体表现 - 理财公司共存续155只"固收+期权"理财产品，近3个月平均净值增长率为1.18%，且全量产品无一近3月负收益 [6] - 近3个月净值增长率排名前三的产品分别为：工银理财"恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放"(3.34%)、兴银理财"丰利兴动多策略全球配置封闭式6号增强型A"(2.74%)、交银理财"稳享优加挂钩大类指数三年封闭式3号"(2.68%) [6] - 招银理财有5只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜，工银理财有1只产品上榜 [6] 领先产品具体数据 - 工银理财"恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放"近3月净值增长率为3.34%，最大回撤为0.24%，年化波动率为2.06% [3] - 兴银理财"丰利兴动多策略全球配置封闭式6号增强型A"近3月净值增长率为2.74%，最大回撤为0.33%，年化波动率为2.22% [3] - 交银理财"稳享优加挂钩大类指数三年封闭式3号"近3月净值增长率为2.68%，最大回撤为0.09%，年化波动率为2.22% [3] 亮点产品分析 - 兴银理财"丰利兴动多策略全球配置封闭式6号增强型A"业绩比较基准为年化0.4%~7%，所投金融衍生品为欧式看涨期权，挂钩标的为钱潮大类资产趋势策略指数3.2 [7] - 该产品近1月涨幅为1.376%，折合年化高达15.32%，近3月年化涨幅为10.59%，但今年以来年化涨幅为2.27% [7] - 产品二季度因美国关税政策冲击导致挂钩指数表现较弱，后续指数将每月定期调仓，择优配置全球股债商资产，固收部分坚持稳健生息策略并严控风险敞口 [7][8]

恒大人寿处罚事件 - 恒大人寿因保险资金运用严重不合规、向关联方输送利益、投后管理不合规及报送虚假报告等多项违法违规行为被金融监管总局处罚[2] - 金融监管总局对20名责任人警告并罚款共计282.5万元 其中5人被禁业 包括董事长梁栋（终身禁业）、前董事长朱加麟（5年禁业）、总经理曾松柏（5年禁业）及副总经理陈堃（10年禁业）[1][3] - 深圳金融监管局因股东股权及印章管理违规对恒大人寿罚款41万元 并对8人各罚款10万元、1人罚款1万元 其中4人同时出现在两次处罚名单中[1][3] 公司历史与业务变更 - 恒大人寿前身为2006年成立的中新大东方人寿 2015年恒大地产集团子公司收购其50%股权后更名[4] - 2023年9月海港人寿整体受让恒大人寿保险业务及资产负债 注册资本150亿元 由5家机构联合发起 拥有9家省级分公司[4][5] 理财行业监管动态 - 2024年多家理财公司收到超千万元罚单：华夏理财因投资运作不规范等被罚1200万元 信银理财因产品命名不合规等被罚220万元[6][7] - 广银理财因投资运作问题被罚没1159.88万元 中银理财因非标投资管理问题被罚1290万元 交银理财因信息披露问题被罚1750万元[7][8] - 监管政策持续强化：3月施行《金融机构合规管理办法》 5月发布理财产品信息披露新规 7月出台《金融机构产品适当性管理办法》[9]

行业核心观点 - 理财行业正掀起指数化产品风潮，多家理财公司发布新指数，此趋势对产品多样性、净值化转型及投研能力产生积极影响 [1] - 指数化投资是理财行业净值化转型和引导资金入市的必然要求，有助于提升透明度、加强投资者信任并改善持有习惯 [4] - 在低利率市场环境下，指数化工具成为理财公司配置权益、多资产等以增厚组合收益的重要方式 [5] 理财公司指数化产品动态 - 交银理财发布“中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数”，其部分系列产品自2022年起已参照该指数方法论进行多资产配置 [2] - 招银理财发布大类资产风险平价智选指数和防御50融智指数 [1] - 理财公司推出指数化产品有助于优化投资端配置，并为投资者提供更便捷的筛选路径 [1] 指数化产品的优势与作用 - 基于指数设计的业绩比较基准可根据产品投资范围动态调整，更贴合组合实际收益表现，让投资者清晰了解收益来源和波动原因 [2] - 指数产品具有策略透明、风格稳定、费用低廉、投资分散、收益透明等特点，便于渠道解释策略及客户理解 [4] - 指数的编制规则可进行充分创新，强工具型与多资产多策略产品各有特色，便于理财公司在产品和服务创新上建立差异化护城河 [3] 政策与市场环境驱动 - 中国证监会2025年印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确要优化指数化投资生态，推动其高质量发展 [4] - 监管部门鼓励引导中长期资金入市，银行理财资金正逐步通过指数化工具参与市场，实现多元化资产配置 [4] - 在低利率环境下，多数固收类资产到期收益率走低，理财公司通过配置各类指数工具力争增厚收益 [5] 对投资者的意义与建议 - 指数化产品为投资者提供更加透明、低成本、分散化的投资方式，便于分享市场整体增长红利 [7] - 投资者选择指数产品需结合自身风险偏好，低风险者可配置债券或宽基指数，高风险者可关注行业或因子指数，并注重长期持有 [7] - 投资者应明确自身投资目标和风险偏好，参考指数的历史收益率、波动率、回撤等指标，并关注指数编制方法及产品费率等核心指标 [7]

行业整体表现 - 近6个月，3个月以内期限人民币“固收+权益”公募理财产品平均净值增长率为1.23%，最大回撤均值为0.05% [5] - 有85.58%的产品在近6个月的每个自然月均录得正收益 [5] - 在月月正收益的产品榜单中，兴银理财、交银理财、平安理财各有2只产品上榜，宁银理财、民生理财、光大理财、浦银理财各有1只产品上榜 [5] 领先产品排名与业绩 - 兴银理财“丰利兴动多策略科技成长3个月最短持有增强型A”以7.08%的近六月净值增长率位列第一，其最大回撤为0.91%，年化波动率为2.76% [3][5] - 宁银理财“沁宁个股臻选固定收益类日开1号”以5.27%的近六月净值增长率位列第二，其最大回撤为2.47%，年化波动率为3.62% [3][5] - 民生理财“贵竹固收增利季季盈90天持有期21号F”以4.65%的近六月净值增长率位列第三，其最大回撤为0.00%，年化波动率为2.45% [3][5] 亮点产品具体分析 - 兴银理财的领先产品成立于2025年2月，为R3中风险等级，业绩比较基准挂钩债券指数、创业板指数和存款利率，产品以债券资产打底，截至上半年末权益类投资占比为1.85% [6] - 宁银理财的上榜产品因公募基金持仓占比约七成，导致净值波动相对较大，近六月最大回撤达2.47%，该产品权益类投资占比为16.4%，除投资常规债券外还涉及可转债及可交换债券ETF，截至上半年末资产净值不足两千万元 [6]