公司及行业概述 * 纪要涉及的公司为桃李面包，行业为短保面包及烘焙行业 [1][2] 公司经营表现与展望 * 公司三季度业绩整体符合预期，经营数据在七八九月份持续改善，预计四季度表现将优于三季度 [2][5] * 公司对未来抱有极大信心，预计明年业绩将比今年更好 [3][31] * 公司最难的折旧压力期已基本过去，资本开支高峰已过，目前仅剩佛山工厂在建 [22] 产品策略与创新 * 产品结构发生变化：传统早餐类短保面包表现稳健，小品种、多单品、代工预制品及线上新品（如恰巴塔、欧包）在增加 [5][21] * 新品开发方向聚焦健康、轻标签化及满足情感需求，欧包类产品（如恰巴塔）线上销量持续上涨，可能成为新消费亮点 [7][21] * 公司加强小批量、多品种的柔性产品研发和生产能力，以适应多样化需求 [8][26] 渠道变革与市场拓展 * 渠道变革难度和力度超出预期，部分传统渠道（如永辉）恢复时间慢于预期 [2] * 线上渠道表现突出，销售占比预计今年接近10%，未来占比会更高，公司将持续加大线上品牌推广和IP合作 [14][15] * 华中区域表现亮眼，前三季度收入增幅在双位数以上，得益于零食量贩二代店模式（如好想来）的开拓，该模式解决了短保产品周转效率低的问题 [13][14] * 与零食量贩渠道的合作推广至全国取决于行业更多系统意识到需改变传统模式以实现长期互利 [16][17] * 公司开始介入政府采购平台等小私域流量领域，探索小批量定制需求 [26] 行业竞争与趋势 * 行业门槛低，参与者众多，但能持久做好、上规模的企业不多，目前行业有出清迹象，中型规模企业压力较大 [7][23] * 消费者购买途径多样化（线上平台、地铁口个体面包店等），供应端也呈现多样性，对传统通路依赖深的企业冲击较大 [6][23] * 行业趋势是工业化大企业占据主流，小众手工制作作为补充，未来需加强消费者教育和行业标准制定以避免无效内卷 [24][25] * 冷冻烘焙、预制产品的发展改变了烘焙店业态，但对工业化面包而言竞争格局在优化 [23][24] 管理与战略调整 * 公司管理架构正根据业务模式变化进行以稳为主的微调，逐步完成新老交接和业务交接，不会进行激进变革 [28] * 公司战略核心是围绕市场节奏变化，解决消费者对产品多样性、及时送达的需求，并加强媒体投放和品牌推广 [8][15]

公司第三季度业绩 - 单季度营业收入33.77亿元，同比增长16.88% [1] - 单季度归属于上市公司股东的净利润8426.77万元，同比增长56.62% [1] 公司前三季度累计业绩 - 累计营业收入97.13亿元，同比增长18.98% [3] - 累计归属于上市公司股东的净利润3.49亿元，同比大幅增长1108.74% [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长722.37% [3] 公司运营状况与前景 - 各条芯片生产线均保持满负荷生产状态 [3] - 产品结构调整持续推进和产能建设投入不断加大 [3] - 预计第四季度营业收入将继续保持增长态势 [3]

重要内容提示： 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600819 证券简称：耀皮玻璃 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人殷俊、主管会计工作负责人高飞及会计机构负责人（会计主管人员）王晨保证季度报告中财 务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二）非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 （三）主 ...

投资评级 - 对舍得酒业的投资评级为“优于大市” [1][7] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入及净利润延续调整态势，但普通酒及电商渠道表现较好，预计明后年伴随场景和需求复苏，在低基数下将恢复增长 [1][4] - 2025年受行业景气度加速下行影响，收入端仍有压力，但利润端因去年非常规高基数税费影响，今年利润率预计将录得提升 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业总收入37.02亿元，同比下降17.0%，归母净利润4.72亿元，同比下降29.4% [1] - 2025年第三季度营业总收入10.00亿元，同比下降15.9%，归母净利润0.29亿元，同比下降63.2% [1] - 2025年第三季度净利率同比下降3.7个百分点，毛利率为62.1%，同比下降1.57个百分点 [3] - 2025年第三季度销售收现9.24亿元，同比下降19.4%，经营性现金流净额为-3.12亿元，同比减少1.88亿元 [3] 分业务与渠道表现 - 分产品看，2025年第三季度中高档酒收入6.87亿元，同比下降23.4%，普通酒收入1.81亿元，同比增长18.0% [2] - 分渠道看，2025年第三季度批发代理渠道收入7.54亿元，同比下降23.4%，电商销售渠道收入1.14亿元，同比增长71.4% [2] - 分区域看，2025年第三季度省内收入2.68亿元，同比下降22.8%，省外收入6.00亿元，同比下降14.7% [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司收入分别为46.2亿元、51.0亿元、57.1亿元，同比增速分别为-13.8%、+10.3%、+12.0% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.7亿元、7.8亿元，同比增速分别为+67.9%、+15.2%、+16.5% [4][5] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率分别为34.1倍和29.6倍 [4][5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.74元、2.01元、2.34元 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度累计营收23.59亿元，同比增长24.02% [2] - 2025年第三季度单季营收9.04亿元，创历史较好水平，同比增长33.13%，环比第二季度增长30.53% [2] - 2025年前三季度累计归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润8376.83万元，同比增长4.18% [2] - 2025年第三季度单季归母扣非净利润8757.99万元，同比增长33.18% [2] - 第三季度归母净利润和扣非净利润环比第二季度分别下降8.47%和3.27%，主要受产品均价波动和毛利率小幅下降影响 [3] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于产品销量和价格同比改善，以及新增产能释放 [2] - 化工产品表现较好，得益于玻纤产能释放带动浸润剂自我配套率提升，以及树脂和玻纤产品配套销售策略 [3] - 规模效应体现，带动产销规模扩大 [3] 行业与市场策略 - 行业价格策略核心目标是抵制恶性价格竞争和盲目扩产，维护市场供需格局和产品价格 [3] - 未来产品价格取决于市场供需环境和行业竞争格局 [3] - 2025年前三季度玻纤行业海外需求出现明显波动，部分粗纱产品受国际贸易政策影响，出口成本增加，景气度承压 [4] - 公司将优化产品结构，布局多元市场以稳定海外订单 [4] 未来业务展望 - 精细化工产品（如不饱和聚酯树脂）将带动化工业务板块增长，公司推进其高端化、绿色化、智能化，提升附加值和竞争力 [3] - 热塑产品需求受新能源汽车轻量化需求和白色家电销量增长推动而稳健提升，公司将有计划逐步提升其占比 [3] - 公司认为维持现有产能规模合理，未来将逐步提高制品占比，新产线投放将审慎评估市场供需，科学规划、稳步推进 [4] 公司规划 - 60万吨一期第二条15万吨产线的投放进度将结合市场供需与自身发展水平，择机推进 [3][4] - 可转债后续安排将由董事会结合自身情况和市场行情综合考虑，如有计划将及时披露 [4] - 公司保持稳健经营和良好现金流，重视投资者利益 [4]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入2.18亿元，同比增长77.08% [3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3724.81万元，同比增长454.69% [3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为3263.16万元，同比暴增2008.29% [3] - 2025年前三季度公司实现营业总收入6.15亿元，同比增长158.18% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元，同比增长7228.28% [3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.04亿元，同比增长1076.01% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，较上年同期上升549.69% [4] - 前三季度基本每股收益为0.4947元/股，同比增长7228.28% [4] - 前三季度加权平均净资产收益率为9.71% [4] 公司财务状况与资产变化 - 本报告期末公司总资产为16.60亿元，上年度末为15.09亿元 [4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为11.90亿元，上年度末为10.79亿元 [4] 业绩增长驱动因素 - 业绩爆发的核心驱动力源于公司在产品结构上的精准调整 [5] - 公司持续优化产品布局，推动业务从传统低毛利率的手机背光源产品向游戏电竞设备、平板电脑、笔记本电脑等高端背光源产品转型 [5] - 产品转型使得公司主要产品毛利率上升，产品盈利能力进一步提高 [5] 公司研发投入与成果 - 2025年1-9月，公司研发费用达1.97亿元，较上年同期的1.8亿元保持稳定增长 [5] - 报告期内公司先后斩获4项国家发明专利，研发投入转化成效显著 [5]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002867 证券简称：周大生 公告编号：2025-049 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 2025年1-9月，公司累计实现营业收入 ...

公司营收表现 - 2025年前三季度累计营业收入67.72亿元，同比下降37.35% [1][2] - 第三季度营业收入21.75亿元，同比下降16.71%，降幅较上半年收窄 [1] - 营收大幅下滑主要源于加盟业务收入33.45亿元，同比下降56.34%，在总收入中占比从70.87%降至49.39% [2] 业务渠道分析 - 加盟业务收入大幅收缩，同比下降56.34% [2] - 自营线下业务收入13.42亿元，同比下降0.86%，表现基本稳定 [2] - 电商业务收入19.45亿元，同比增长17.68%，是少数实现正增长的渠道 [2] 产品结构表现 - 素金类产品收入49.42亿元，同比下降44.44%，是拖累整体收入的主要因素 [2] - 镶嵌类产品收入5.56亿元，同比下降4.89%，表现相对稳定 [2] - 品牌使用费收入5.69亿元，同比增长3.03%，在收入下滑背景下仍保持增长 [2] 盈利能力与成本 - 归属于上市公司股东的净利润8.82亿元，较上年同期增长3.13% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润8.53亿元，同比增长1.85% [3] - 整体毛利率提升至29.74%，较上年同期提升9.16个百分点，主要得益于产品结构优化和金价上涨带来的定价红利 [3] 资产与负债状况 - 总资产81.92亿元，较年初增长4.54% [4] - 固定资产4.71亿元，较年初增长1419.80%，主要由于坪山项目竣工验收结转 [4] - 短期借款3.00亿元，为报告期新增流动资金借款 [4] - 资产负债率约23.65%，维持低负债水平 [5] 门店渠道调整 - 终端门店总数4,675家，较上年同期净减少560家，较年初净减少333家 [4] - 加盟门店4,275家，净减少380家，反映公司正在淘汰低效门店 [4] - 自营门店400家，净增加47家，显示公司强化自营体系，聚焦核心商圈 [4] 行业环境与影响 - 国际金价持续高位运行对珠宝首饰零售消费形成明显抑制 [1][2] - 行业下游加盟商在金价高企与门店消费需求不振的双重影响下，短期增补库存意愿低迷 [1][2]

青岛啤酒在董事会的带领下坚守战略定力，加力提速公司高质量发展，充分发挥青岛啤酒的品牌、 品质和渠道网络优势，加快产品结构调整优化升级，持续创新优化营销运作模式，积极开拓海内外市 场。报告期内，主品牌青岛啤酒实现产品销量399万千升，同比增长4.1%；中高端以上产品实现销量 293.5万千升，同比增长5.6%。 面对消费需求细分、新渠道崛起、创新品类分流、跨界玩家入局等行业新变化，青岛啤酒坚持全渠 道发力，以精细化运营不断夯实主流渠道市场地位，加速开发新兴渠道，线上业务持续巩固提升；通过 创新营销模式和多场景营销实践，提升消费者体验，强化消费者互动，带动产品消费扩容升级，多措并 举实现了公司盈利能力的持续提升。 10月27日，青岛啤酒发布2025年第三季度报告。前三季度，青岛啤酒累计实现产品销量689.4万千 升，实现营业收入人民币293.7亿元；实现归属于上市公司股东的净利润人民币52.7亿元，同比增长 5.7%，前三季度净利首次突破50亿元，创出历史新高。 【纠错】 【责任编辑:任禹西】 ...

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入4.52亿元，归母净利润约1666万元 [3] - 热风无纺布销售收入同比增长超过50% [3] - 三季度整体毛利率有所恢复和提升 [4] - 国内母公司和埃及子公司的净利率前三季度同比均有所上升，埃及子公司增长幅度较大 [7] - 美国与印度子公司处于盈亏平衡状态 [7] 业务增长驱动因素 - 营业收入增长主要得益于热风无纺布和打孔无纺布的增长 [3] - 海外增速高于国内，得益于埃及子公司产能利用率的上升 [3] - 埃及和国内是公司利润的主要来源 [3] - 海外第一、二大客户及国内大客户的增量较大 [3] - 热风无纺布的增速较打孔无纺布高 [5] 产品与市场 - 公司打孔无纺布、热风无纺布主要用在纸尿裤、卫生巾的面层 [3] - 打孔无纺布价格高于热风无纺布，主要用于市占比较小的高端产品系列，增速总体平稳 [5] - 产品用于面层和底层的比例较大，未来将进一步拓展到导流层、芯体 [3] - 海外大客户在做面层材料的升级，将从中高端系列产品开始逐步替换升级 [3] 产能与子公司运营 - 埃及子公司热风生产线理论产能1.2万吨/年，已通过验证产能约1万吨，预计明年上半年达产概率较大 [6] - 美国子公司热风生产线预计明年开始商业化投产 [6] - 美国子公司处于调整产品结构阶段，营收和盈利有所下滑，毛利率同比有所下滑 [4] - 印度子公司目前规模较小，整体运营对公司影响有限 [4] 风险与应对 - 美国关税不确定性影响有限，美国子公司原材料主要在当地或海外采购，从国内采购金额不大 [8] - 若未来生产超细纤维产品，因原材料供应商基本在国内，需考虑更多影响因素 [8] - 今年上半年美国对等关税导致突发运输成本增加，三季度已无此因素影响 [4]