摘要：【图】2025年6月甘肃省燃料油产量数据分析 2025年6月燃料油产量统计： 燃料油产量：1.7 万吨 同比增长：97.3% 增速较上一年同期变化：高43.1个百分点 据统计，2025年6月甘肃省规模以上工业企业燃料油产量与上年同期相比增长了97.3%，达1.7万吨，增 速较上一年同期高43.1个百分点，继续保持快速增长，增速较同期全国高95.2个百分点，约占同期全国 规模以上企业燃料油产量362.8万吨的比重为0.5%。 详见下图： 图1：甘肃省燃料油产量分月（当月值）统计图 2025年1-6月燃料油产量统计： 燃料油产量：8.1 万吨 图2：甘肃省燃料油产量分月（累计值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油发展现状及前景预测 化工市场调研及发展趋势 日化行业监测及发展趋势 润滑油未来发展趋势预测 汽油现状及发展前景 柴油发展前景趋势分析 橡胶的现状和发展趋势 塑料行业现状与发展趋势 化妆品市场现状及前景分析清洁护肤市场调研与发展前景 同比增长：65.6% 增速较上一年同期变 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净产量约为31,300桶油当量/日，主要受Jubilee新井投产和GTA产量提升推动 [8] - Jubilee油田第三季度总产量约为62,500桶/日，环比增长13% [8] - GTA项目第三季度净产量约为11,400桶油当量/日，较上一季度增长超过60% [8] - 墨西哥湾第三季度净产量约为16,600桶油当量/日，符合指引 [9] - 运营成本环比下降近40%，反映出公司在降低成本方面的努力 [19] - 第三季度资本支出为6700万美元，低于指引，年初至今资本支出略低于2.4亿美元，预计全年资本支出将低于3.5亿美元的预测 [19] - 公司预计在每桶50美元中段的价格水平下实现盈亏平衡 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加纳业务**：Jubilee油田2025-2026钻探计划的首口生产井于7月投产，总产量约为10,000桶/日 [4] [11] TEN油田季度总产量约为16,000桶/日 [8] Organa油田净产量约为6,200桶/日，因海底泵问题环比下降，预计2026年上半年恢复正常生产 [10] - **GTA业务**：截至10月底，合作伙伴已装载13.5批总LNG货物以及首批凝析油货物 [4] [15] 第三季度装载6.8批总LNG货物，符合指引 [8] [14] 项目目标是在年底前达到浮式液化天然气装置的名义产能270万吨/年 [5] [15] 预计2026年货物数量将接近今年的两倍 [15] - **墨西哥湾业务**：Oddjob和Kodiak资产表现强劲，但受到Winterfell 4井废弃和意外设施停产的影响 [9] [17] Tiberius和Gettysburg开发项目继续推进 [17] [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **加纳市场**：总净产量约为31,300桶油当量/日，Jubilee石油产量增长，但天然气产量因陆上天然气处理厂计划维护而环比下降 [8] - **塞内加尔和毛里塔尼亚市场**：GTA项目产量显著增长，第三季度净产量为11,400桶油当量/日 [8] [14] - **墨西哥湾市场**：产量符合预期，没有受到重大风暴活动影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期的三大优先事项是增产、降本和增强资产负债表韧性 [3] [7] [24] - 通过提高钻探效率，Jubilee合作伙伴在原有预算内将2026年钻探计划从4口井增加到5口井 [4] [11] - 在GTA项目上，公司正与运营商合作实施低成本运营模式，并目标在年底前完成浮式生产储油卸油装置再融资，以进一步降低项目成本 [6] [16] - 公司继续推进Tiberius和Gettysburg等未来开发项目，计划在2026年做出最终投资决定并减持约三分之一权益 [10] [18] - 公司利用OBN地震采集等先进成像技术优化Jubilee油田未来钻探计划，旨在提高资源采收率 [12] [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在商品价格波动中保持韧性表示信心，认为其拥有独特的世界级资产组合 [7] - 随着产量上升和成本关注，预计GTA项目的单位成本明年将下降50%以上 [16] - 公司正积极采取措施应对近期债务到期问题，包括与壳牌达成的2.5亿美元定期贷款，用于提前偿还2026年到期债券 [7] [20] [21] - 公司增加了对2026年的对冲保护，目前已有850万桶石油产量被对冲，地板价为66美元/桶，天花板价为73美元/桶 [22] - 尽管当前价格下杠杆率仍较高，但随着产量和货物销售增加，预计2026年将快速改善 [23] 其他重要信息 - Jubilee许可证延期预计在年底前完成，所有必要文件已准备就绪并提交政府批准 [13] - GTA项目第三季度有三条LNG生产线进行启动维护，略微限制了产量，但目前所有生产线已投运，运行率约为260万吨/年当量，目标在本季度达到名义产能 [9] - Winterfell 4井因完井作业中生产套管坍塌的挑战而被作业者废弃，公司计划2026年专注于恢复Winterfell 3-4区块的产量 [17] - 公司目标通过GTA资产担保债务和非核心资产处置等方式，进一步改善财务状况 [41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于TEN FPSO的出售和回租协议的财务影响和时间安排 - 回答指出TEN油田的高运营成本很大部分来自租赁费，占比超过60% [27] 公司正与合作伙伴和FPSO所有者商谈购买选项，目标在第四季度完成 [28] 具体条款在签署前无法披露，但协议安排包括在2027年前无需额外支付，届时有一笔折价购买尾款，预计能降低运营成本并提供油田寿命延长的机会 [29] 问题: 关于2026年现金流产生和去杠杆化的预期 - 回答确认随着产量季度性增长和成本下降，现金流状况正在改善 [30] 公司在每桶50美元中段价格下可实现盈亏平衡，超出部分的自由现金流将取决于油价 [30] 公司通过对冲设定了价格下限，以确保2026年产生自由现金流 [30] [31] 问题: 关于GTA项目运营成本的下降幅度 - 回答指出2025年作为基准年较为特殊，季度运营成本呈下降趋势 [32] 目前盈亏平衡点接近每百万英热单位6美元，目标是在此基础上进一步降低 [32] 问题: 关于Winterfell项目挑战的经验教训 - 回答强调这是运营问题而非储层问题 [33] 需要从两次事故中吸取教训，未来操作将力求简化并确保严谨规划 [34] 2026年将专注于恢复Winterfell 3-4区块产量，可能重用井筒进行简单的完井作业 [34] 问题: 关于加纳第四季度2批 versus 3批货物的决定因素 - 回答解释这主要与年末货物的时间安排有关，取决于生产表现，Jubilee产量预计在年底保持相对平稳 [35] 问题: 关于GTA凝析油货物的财务影响和未来安排 - 回答澄清首批凝析油货物由合作伙伴共同装载，Kosmos将在第四季度获得其相应比例的现金流 [36] [37] 未来将按权益比例或类似加纳的轮流装载方式分配 [37] 问题: 关于资产负债表流动性、风险缓解措施和信心来源 - 回答概述了近期进展，包括壳牌定期贷款和RBL再确定，以应对2026年债券到期 [38] [39] 公司正积极寻求针对GTA资产的担保债务方案以及非核心资产处置，以处理2027年及以后的到期债务 [40] [41] 产量增长和成本结构改善将增强财务韧性 [40] 问题: 关于GTA扩张的前期投资和不同规模浮式液化天然气装置租赁费率差异 - 回答指出下一阶段扩张可能优先满足国内天然气需求 [42] 现有设施可额外提供2亿标准立方英尺/天的天然气而无需投资，仅需签署天然气销售协议 [43] 进一步增产可能需要浮式生产储油卸油装置去瓶颈化，资本支出较低 [44] Gimi装置通过改造可能超出名义产能10%-20%，但相关工作尚在进行中 [45] [53] [54] 问题: 关于Jubilee油田当前递减率和2025年退出产量预期 - 回答估计Jubilee当前产量约62,000-63,000桶/日，新井投产后年底退出产量预计约70,000桶/日 [47] 考虑到新井产量和递减率，2026年产量可能达到80,000桶/日以上水平 [47] [48] 钻探目标选择在储层条件好的区域以优化效果 [48] 问题: 关于资本支出节约是源于时序推迟还是真实节约 - 回答指出节约部分来自加纳钻探效率提升和合同费率降低，部分来自墨西哥湾计划成本降低，属于真实节约而非资本推迟 [49] [50] 公司通过严格管理成本基础实现这些节约 [50] 问题: 关于GTA浮式生产储油卸油装置再融资可能带来的成本节约 - 回答指出当前租赁成本约每季度5000万美元，目标是将年运营成本降至4-5亿美元范围，实现实质性节约 [50] 问题: 关于GTA第一阶段扩张的评估和最终投资决定时间安排的关键因素 - 回答重申可立即提供2亿标准立方英尺/天天然气而无需最终投资决定，关键在于签署天然气销售协议 [51] [52] 额外的1亿标准立方英尺/天产能需要在2028年检修期间完成浮式生产储油卸油装置去瓶颈化，最终投资决定可能在未来12个月内，产能2029年可用 [52] [53] 问题: 关于以GTA资产担保借款的潜在规模和结构 - 回答认为有足够能力以相对有吸引力的利率通过担保债务解决2027年债券到期问题，正在探索类似债券的解决方案 [55] 问题: 关于RBL杠杆率契约和2027年债券流动性测试 - 回答澄清已获得9月测试的豁免，契约比率提高至4倍 [56] [57] 年底测试比率为4.25倍，使用12月31日财务数据并在3月底进行测试，公司正采取措施确保合规 [57] 2027年债券的流动性测试已在9月完成，无需在2026年3月重做 [56] 问题: 关于Jubilee油田OBN地震采集和新知识的进展 - 回答表示已利用地震数据早期成果优化当前低风险钻探目标 [59] [60] 最终处理结果将进一步提升对地下的认识，有助于识别未钻探构造和未波及石油，支持2027年及以后的钻探计划优化 [60] [61] 长期来看，需每年钻探3-4口井以维持高产，现有机会组合充足 [60] 问题: 关于第四季度产量指引范围较宽的原因及当前产量水平 - 回答解释指引考虑了计划内和意外停产，例如GTA仍有一条生产线将在本季度停产数日 [63] 尽管10月开局强劲，但预测时通常会预留意外停产空间 [63] [64] 问题: 关于第四季度营运资本和自由现金流的预期 - 回答指出GTA项目投产相关的重大营运资本流出主要发生在第二季度末和第三季度初，目前未见类似情况 [64] 进入正常化运营后，货物数量和现金呼叫仍会导致季度差异，但无重大营运资本流出的预期 [64] [65] 自由现金流取决于油价，但第四季度开局强劲 [66]

财务业绩表现 - 公司第三季度纯利按年增长96%至56.1亿元人民币 [1] - 首三季经常性净利润为141亿元人民币，相当于高盛全年预测的约75%及市场预期的约82% [1] 盈利预测调整 - 高盛将公司2025至2027年经常性盈利预测上调8%至32% [1] - 预期2025至2026年经常性利润年均复合增长率达38% [1] 产量与项目展望 - 高盛将公司2028至2030年铜产量预测上调30%至100万吨 [1] - 预期2028年实现100万吨铜产量及Cangrejos金铜项目投产将驱动2028至2029年盈利增长 [1] 评级与目标价 - 高盛维持对公司"买入"评级 [1] - 目标价从10.8港元上调至19港元 [1] 商品价格驱动因素 - 铜价上升及钴价复苏被预期为公司2025至2026年利润增长的主要推动力 [1]

公司业绩表现 - 第三季度铁矿石产量达到9440万吨 同比增长3.8% 为2018年第四季度以来的最高季度总产量 [1] - 第三季度铜产量为90800吨 同比增长5.7% [1] - 第三季度镍产量为46800吨 同比下降0.6% [1] - 第三季度铁矿石销量为8600万吨 同比增长5.1% [1] 产量驱动因素 - S11D采矿项目创下第三季度产量纪录 其他项目产量持续提升 共同推动铁矿石产量增长 [1] - 巴西Salobo项目持续稳定生产 加拿大Voisey's Bay和Sudbury精矿产量增加 驱动铜产量增长 [1] - 加拿大Long Harbour精炼厂创纪录产量 部分抵消了Copper Cliff精炼厂维护停产对镍产量的负面影响 [1] 未来展望与价格表现 - 铁矿石 铜和镍三大主要业务正朝着全年产量指引区间的上限迈进 [1] - 预计2025财年铁矿石产量将在3.25亿至3.35亿吨之间 公司今年前九个月产量已达2.457亿吨 [1] - 第三季度铁矿粉成交价格为每吨94.4美元 同比上涨4.2% [1] 市场反应 - 花旗分析师团队认为业绩表现良好 预计将推动公司股价出现小幅上涨 [2]

核心业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润同比增长55.5%，第三季度归母净利润同比增长57.1% [1] - 利润增长主要得益于黄金业务量价齐升，黄金板块盈利大幅增加 [1] - 矿产金已成为公司第一大利润板块，第三季度黄金业务毛利占比达45.7%，超过矿产铜板块的36.2% [1] 主要产品产量 - 2025年前三季度矿产金产量达到65吨，同比增长20% [1] - 2025年前三季度矿产铜产量达到83万吨，同比增长5% [1] 公司战略与发展 - 公司坚持勘探与并购双轮驱动的发展战略 [1] - 公司拆分紫金黄金国际上市，推动海外黄金资产价值重估 [1] 盈利预测与估值 - 基于铜、金产量增长及价格上涨，机构将公司2025年至2027年归母净利润预测上调至519亿元、663亿元、708亿元 [1] - 以10月17日收盘价计算，对应市盈率分别为15倍、12倍和11倍 [1]

成品皮革行业 - 2025年1-8月成品皮革产量达4万平方米 同比增长51.3% [1] - 2024年全年成品皮革产量为6.5万平方米 [1] - 截至9月1日成品皮革库存达13.8万平方米 [1] 棉纤维行业 - 2025年1-8月棉纤维产量为4.8万吨 同比增长32.6% [1] - 2024年全年棉纤维产量为7.3万吨 [1] - 截至9月1日棉纤维库存为1.7万吨 [1]

文章核心观点 - 9月份规模以上工业能源生产呈现分化态势 原煤生产降幅收窄 原油和天然气生产增速加快 电力生产总体平稳但内部结构变化显著 [1][3][7][9] 原煤生产及相关情况 - 9月份规上工业原煤产量4.1亿吨 同比下降1.8% 但降幅较8月份收窄1.4个百分点 日均产量1372万吨 [1] - 1—9月份累计原煤产量35.7亿吨 同比增长2.0% [1] 原油生产及相关情况 - 9月份规上工业原油产量1777万吨 同比增长4.1% 增速较8月份加快1.7个百分点 日均产量59.2万吨 [3] - 1—9月份累计原油产量16263万吨 同比增长1.7% [3] - 9月份规上工业原油加工量6269万吨 同比增长6.8% 日均加工209.0万吨 [3] - 1—9月份累计原油加工量55081万吨 同比增长3.7% [3] 天然气生产情况 - 9月份规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长9.4% 增速较8月份加快3.5个百分点 日均产量7.1亿立方米 [7] - 1—9月份累计天然气产量1949亿立方米 同比增长6.4% [7] 电力生产总体情况 - 9月份规上工业发电量8262亿千瓦时 同比增长1.5% 日均发电275.4亿千瓦时 [9] - 1—9月份累计发电量72557亿千瓦时 同比增长1.6% [9] 电力生产分品种情况 - 9月份火电生产同比下降5.4% 而8月份为增长1.7% [9] - 9月份水电生产同比增长31.9% 而8月份为下降10.1% [9] - 9月份核电生产同比增长1.6% 但增速较8月份放缓4.3个百分点 [9] - 9月份风电生产同比下降7.6% 而8月份为增长20.2% [9] - 9月份太阳能发电生产同比增长21.1% 增速较8月份加快5.2个百分点 [9]

2025年1-8月及8月钢铁产业链产量概况 焦炭产量 - 1-8月份全国焦炭累计产量33406万吨，同比增长2.8% [1] - 8月份焦炭单月产量4260万吨，同比增长3.9%，环比增长1.8% [1] - 8月份焦炭日均产量137万吨，环比增长1.8% [1] 生铁产量 - 1-8月份全国生铁累计产量57907万吨，同比下降1.1% [1] - 8月份生铁单月产量6979万吨，同比增长1.0%，环比下降1.4% [1] - 8月份生铁日均产量225万吨，环比下降1.4% [1] 粗钢产量 - 1-8月份全国粗钢累计产量67181万吨，同比下降2.8% [1] - 8月份粗钢单月产量7737万吨，同比下降0.7%，环比下降2.9% [1] - 8月份粗钢日均产量250万吨，环比下降2.9% [1] 钢材产量 - 1-8月份全国钢材累计产量98217万吨，同比增长5.5% [1] - 8月份钢材单月产量12277万吨，同比增长9.7%，环比微降0.1% [1] - 8月份钢材日均产量396万吨，环比微降0.1% [1]

目标价与评级调整 - 目标价由26港元上调至31港元 基于现金流折现率估值 [1] - 维持买入评级 仍为行业首选 [1] 财务预测调整 - 2025年至2027年税后净利润预测调整1%至4% [1] 大宗商品价格展望 - 长期黄金价格预估上调25%至每盎司2500美元 [1] - 长期白银价格预估上调30%至每盎司35美元 [1] - 年初至今金价同比升39% 受美国结构性财政赤字 降息预期 央行独立性担忧及地缘政治因素驱动 [1] 业务结构分析 - 2025年开采黄金料贡献毛利48% 铜矿贡献41% [1] 产量增长预期 - 今明两年黄金产量预计分别增长17%和11% [1] - 看好公司在产量增长方面的强劲执行力 [1] 潜在催化剂 - 紫金海外黄金资产国际IPO可能成为短期催化 [1]

嗯 这是一份关于紫金矿业的深度研究报告 让我仔细梳理一下内容 用户要求总结关键点 不能遗漏重要信息 还要注意数据引用和格式要求 先看公司基本情况 这是关于紫金矿业的A股和H股研究报告 公司代码601899 CH和2899 HK 市值分别约824亿美元和837亿美元 当前股价A股22.39元 H股24.80港元[2][5] 财务表现方面 公司2Q25业绩强劲 收入887.83亿元环比增长12% 同比增长17% 毛利率22.5%环比提升1.9个百分点 净利润131.25亿元环比增长29% 同比增长49%[6] 上半年股息0.22元 派息率25.1%[6] 业务方面 黄金业务表现突出 销量20,171公斤环比增长12% 平均售价738元/克环比增长15% 单位成本272元/克环比增长8%[6] 铜销量219,314吨基本持平 但单位毛利有所下降[6] 成本管理方面 黄金单位成本环比增长8%主要由于La Arena项目产出不及预期和Akyem项目并表[4] 管理层预计通过延长矿山寿命可显著降低固定成本 下半年成本将下降 全年铜金成本增幅控制在5-8%[4] 产量指引方面 尽管Kamoa铜矿因地震活动将2025年产量指引从52-58万吨下调至37-42万吨[4] 但公司仍维持全年产量目标 Julong二期项目年底前投产将支持2026年铜产量增长[4] 战略发展方面 公司计划将钼、钨等非金铜金属资产注入新成立的稀有贵金属单元[4] Shapinggou钼矿已获环评批准 预计2025年开始建设 资源量246万吨 全面投产后年产钼精矿27千吨[4] 估值方面 摩根大通将A股目标价从25元上调至26.5元[2] 基于1.0倍P/NAV 对应2026年13倍PE和9.7倍EV/EBITDA[2] H股目标价从23.7港元上调至28港元[5] 基于3%的A/H溢价[2] 投资主题方面 看好公司基于四点：铜金价格积极展望、紫金黄金国际分拆上市、黄金贡献提升、派息率可能提高[2] 铜金分别占毛利的47%和32%[11] 预计2025-2027年盈利复合增长稳健[8] 风险因素方面 上行风险包括铜金价格超预期和产量增长超预期[13] 下行风险包括并购支付过高、海外矿山地缘政治风险、铜金价格不及预期[13] 这份报告全面分析了紫金矿业的财务表现、业务运营和投资前景 数据详实 论证充分 对投资者有重要参考价值 紫金矿业（Zijin Mining）研究报告关键要点 涉及的行业和公司 * 紫金矿业集团股份有限公司（Zijin Mining Group Company Limited）A股代码601899 CH H股代码2899 HK[2][5] * 所属行业为亚洲基础材料行业 具体为有色金属矿业 专注于黄金和铜的开采与生产[3] 核心观点和论据 财务表现与运营数据 * 公司2Q25收入887.83亿元 环比增长12% 同比增长17% 1H25收入1677.11亿元 同比增长11%[6] * 2Q25毛利率22.5% 环比提升1.9个百分点 同比提升2.8个百分点 1H25毛利率21.6% 同比提升4.3个百分点[6] * 2Q25净利润131.25亿元 环比增长29% 同比增长49% 1H25净利润232.92亿元 同比增长54%[6] * 2Q25经营现金流163.02亿元 环比增长30% 同比增长33%[6] * 2Q25公允价值收益12亿元 主要来自出售Bullabulling项目的5亿元投资收益 对冲活动的3亿元收益和股票投资的4亿元收益[4] * 1H25每股股息0.22元 同比增长120% 派息率25.1% 同比提升7.5个百分点[6] 产品量与成本分析 * 自产黄金销量20,171公斤 环比增长12% 同比增长15% 平均售价738元/克 环比增长15% 同比增长44%[6] * 黄金单位成本272元/克 环比增长8% 同比增长18% 主要由于La Arena项目产出不及预期 电动卡车替换租赁卡车 以及整合了成本较高的Akyem项目[4][6] * 自产铜销量219,314吨 环比基本持平 同比增长9% 平均售价62,128元/吨 环比基本持平 同比下降3%[6] * 铜单位成本24,406元/吨 环比增长1% 同比增长9%[6] 产量指引与项目进展 * Kamoa铜矿因地震活动将2025年产量指引从52-58万吨下调至37-42万吨[4] * 公司仍有望达成全年产量目标 Julong二期项目预计年底前投产 将支持2026年铜产量增长[4] * Phase I和Phase II全面投产后 合计年产能将达到30-35万吨铜[4] * 管理层预计通过延长当前矿山寿命（从2027年至2044年）显著降低年度固定成本 黄金单位成本预计在2H25下降 全年铜金单位成本同比增幅将控制在5-8%[4] 战略发展与资产重组 * 公司计划将钼、钨等非金铜金属资产注入新成立的稀有贵金属单元[4] * Shapinggou钼矿已获得环评批准 预计2025年开始建设 资源量246万吨钼金属 全面投产后预计年产27千吨钼精矿[4] * 紫金黄金国际（Zijin Gold International）分拆上市预计最早于9月进行[2] 投资观点与估值 * 摩根大通维持对紫金矿业的超配（Overweight）评级和首选（top pick）地位[2] * 将A股目标价从25元上调至26.5元[2] 基于1.0倍P/NAV估值 对应2026年预计13倍PE和9.7倍EV/EBITDA[2] * 将H股目标价从23.7港元上调至28港元[5] 基于3%的3个月平均A/H溢价[2] * 上调FY25-27盈利预测5-7% 以反映积极的价格展望和稳健的产量增长[2] * 看好公司的理由包括：铜金价格积极展望、紫金黄金国际分拆上市、黄金贡献度提升、派息率可能提高[2] * 铜和金分别占公司毛利的47%和32%[11] 铜价已从2024年峰值回调约9% 需求逐步改善 相信供需紧张将推动铜价下一轮上涨[11] * 公司良好的矿山扩张记录和成本控制能力可支持其到2028年8-10%的产量年复合增长率目标[11] 其他重要内容 风险因素 * 上行风险包括：高于预期的铜金价格、高于预期的产量增长（有机或无机）[13] * 下行风险包括：并购支付过高相对于最终回报的风险、海外矿山的地缘政治风险、弱于预期的铜金价格[13] 财务预测与估值指标 * 预计FY25收入3516.87亿元 同比增长15.8% FY26收入3735.89亿元 同比增长6.2%[22] * 预计FY25调整后EPS 1.73元 FY26调整后EPS 2.02元[8] * 预计FY26净负债与EBITDA比率降至0.5倍 FY27降至0.0倍[22] * 当前估值：A股对应FY26E 11.1倍PE 2.8倍P/BV[22] H股对应FY26E 11.2倍PE 2.8倍P/BV[37]