消息面上，4月1日，吉利汽车发布数据显示，2026年第一季度，吉利汽车累计销量达709,358辆，创同 期历史新高；其中3月单月销量为233,031辆，环比增长13%。期内新能源累计销量369,059辆，渗透率达 52%，3月单月渗透率进一步升至55%。期内海外出口累计203,024辆，同比增幅达126%，出口增速显著 高于整体销量增速。 汇丰发布研报称，展望未来，预期国内新车型推出、出口增长，以及极氪与领克重组后带来的成本协同 效应，将支持2026年销量及利润率扩张；将2026及2027年盈利预测分别上调15%及14%，目标价由30港 元升至32港元，维持"买入"评级。 智通财经APP获悉，吉利汽车(00175)早盘涨超4%，截至发稿，涨4.37%，报22.94港元，成交额4.84亿港 元。 （原标题：港股异动 | 吉利汽车(00175)早盘涨超4% 一季度销量突破70.9万辆 出口同比实现翻倍） ...

目标价与评级调整 - 招银国际将长城汽车H股目标价从20港元下调至19港元，同时下调A股目标价，但维持“买入”评级 [1] 财务表现与预测 - 2025年第四季度收入同比增长16%至692亿元人民币，创历史新高，比该行预期高9% [1] - 2025年第四季度毛利率环比缩窄1.1个百分点至17.3%，但比预期高0.2个百分点 [1] - 2025年第四季度剔除政府补助等项目的核心净利润为4.07亿元人民币，符合预期 [1] - 维持2026年总销量149万台的预测，但上调净利润预测，预计2026年净利润同比增长19%至118亿元人民币 [1] 品牌与销售预期 - 上调2026年魏牌销量预期至20万台，较2025年销量翻番 [2] - 上调2026年出口销售预期至62万台，其中坦克品牌出口目标为10万台 [2] - 预计2026年平均售价同比增长1%至17.1万元人民币 [2] 平台技术与成本 - 公司的归元平台支持一车多动力，零件通用率接近85% [2] - 新平台带来的成本优化，预计将使魏牌在2026年推出的至少四款新车型在定价上具备竞争力 [2] 盈利能力展望 - 预计出口增长，尤其是坦克品牌，将提升平均销售价格并支撑毛利率 [2] - 预计2026年毛利率同比增长0.1个百分点至18.1% [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：重卡制造与出口行业 * 公司：中国重汽（A股及港股）[1] 核心观点与论据 **出口业务强劲，是核心驱动力** * 中东冲突带动订单增长，单月出口预计达1.5万辆以上，同比增速维持30%以上[2][3] * 非洲及东南亚中低端重卡需求爆发，带动A股豪沃车型2026年上半年出口增速有望达50%[2][5] * 中国重汽A股贡献港股60%的出口量，自身出口市占率近30%，稳居行业第一[2][4] * 外销市场远未见顶，非洲、拉美等市场仍有翻倍增长空间[2][6] **业绩增长超预期，利润结构以出口为主** * 预计2026年第一季度归母净利润4.5-5亿元，同比增50%以上[2][5] * 预计2026年全年业绩20亿元，超市场预期[2][5] * 中国重汽A股出口利润占比接近70%[2][4] * 中国重汽港股出口利润占比已接近90%[3] **估值处于低位，具备修复空间** * 按2026年20亿业绩预测，当前PE仅13倍，低于15-20倍历史中枢[2][6] * 市值目标400亿元，较当前有显著上涨空间[2][7] * 内销处于更新换代上行期，未来销量有望从不足80万辆增至100万辆左右，宏观背景有利[6] 其他重要内容 **对股价波动的看法** * 近期港股股价下跌主要受战争因素（海运费上涨、交付担忧）影响，但基本面未变[3] * 中东冲突类似俄乌战争，可能带来订单大幅增长，初步验证订单已增加，实为利好[3] **公司特定信息** * 分红率之前为55%，预计有很大可能性提升至60%[3] * 集团层面可能存在资产整合的利好因素[7] * 全年业绩增量中，除出口外，车桥和后市场也将带来超过3亿元的利好[5]

市场表现概览 - 截至2026年3月11日，恒生指数收于25,960点，单日上涨2.2%，年初至今上涨1.3%[2] - 韩国综合指数表现强劲，收于5,533点，年初至今涨幅达31.3%[2] - 布伦特原油价格收于每桶92美元，年初至今上涨51.8%[3] - 黄金价格收于每盎司5,192美元，年初至今上涨20.2%[3] 宏观经济与公司业绩 - 2026年前两个月中国出口额同比增长21.8%，远超市场预期，进口额同比增长19.8%[7] - 美国3月核心PCE物价指数同比为3.0%，略低于预期的3.1%[4] - 蔚来汽车2025年第四季度收入环比增长59%，Non-GAAP净利润为7.28亿元人民币，首次实现季度盈利[15] - 京东集团2025年第四季度总收入同比增长2%，其中服务收入同比增长20%[20] 重点公司分析与评级 - 台积电获“买入”评级，目标价上调至新台币2,750元/美国存托凭证505美元，因英伟达成为其最大客户并承诺952亿美元订单[12] - 蔚来汽车获“买入”评级，目标价上调至11.0美元，基于1.5倍2026年预期市销率，公司2026年一季度交付指引超预期[17] - 京东集团维持“买入”评级及34.0美元目标价，公司计划在2026年增强核心能力并聚焦新业务与AI赋能[21]

越南对欧盟果蔬出口表现 - 2025年越南对欧盟果蔬出口额达到4.77亿美元，创历史新高 [1] - 2025年出口额相比2021年增长3倍 [1] - 2025年出口额同比增长53%，表明欧盟市场保持强劲增长趋势 [1] 近五年出口增长趋势 - 2021至2025年间，越南对欧盟果蔬出口额增加3.227亿美元，增幅达208% [1] - 近五年年复合增长率约为43% [1] - 近五年出口增长反映市场规模整体扩大，出口产品结构优化调整 [1] 市场与产品结构变化 - 2025年欧盟市场以近4.8亿美元的规模，成为越南果蔬出口增长最快的市场之一 [1] - 对欧盟果蔬出口不仅在数量上显著提升，产品种类也日趋多样化 [1] - 出口逐步减少对少数传统出口产品的依赖 [1] 行业未来发展方向 - 越南果蔬产业将继续投资建设达标的原料产区 [1] - 行业将提升深加工比例，打造可持续品牌 [1] - 这些举措为未来几年对欧盟果蔬出口继续保持高速增长奠定基础 [1]

文章核心观点 - 阿拉伯爱尔兰商会报告探讨埃及在未来五年内成为爱尔兰下一个大型出口市场的潜力 [1] 市场地位与贸易现状 - 埃及目前是爱尔兰第三大阿拉伯出口市场 占爱尔兰对阿拉伯地区出口总额的近8% [1] - 2025年前九个月 爱尔兰对非洲国家的商品出口额达到1.699亿欧元 比2024年同期增长5% [1] - 若将服务出口计算在内 爱尔兰对非洲国家的出口额将接近12亿欧元 [1] 主要出口商品类别 - 爱尔兰对非洲国家的主要出口商品类别包括乳制品、药品、鱼类、海鲜和精油 [1]

2025年商用车行业回顾 重卡行业回顾 - **总量强势增长**：2025年重卡批发销量为114.4万辆，同比增长26.8%，其中内销79.9万辆，同比增长32.7%，出口34.1万辆，同比增长17.4% [2][12][14] - **内需复苏核心动力**：“以旧换新”政策将国四及天然气重卡纳入补贴范围，显著拉动内需，2025年下半年上牌量达44.5万辆，同比增长47.7% [12][14] - **出口结构优化**：对俄罗斯出口大幅下滑至6,079辆，同比下降92.3%，但东南亚与中东成为核心增长动力，越南、沙特阿拉伯、印度尼西亚出口量分别同比增长81.6%、33.7%、26.8% [2][28][31] - **新能源渗透率快速提升**：2025年新能源重卡累计终端销量达229,814辆，同比增长182.0%，渗透率提升至28.8%，其中纯电动重卡占比达96.8% [43] - **行业竞争格局稳定**：中国重汽批发销量市占率保持在22%-30%，行业CR5维持在90%左右 [24] - **盈利能力分化**：2025年第三季度重卡重点公司毛利率为15.5%，同比下降1.9个百分点，行业竞争加剧，但期间费用率同比下降3.0个百分点至10.0% [50][53] 客车行业回顾 - **总量步入新周期**：2025年大中客批发销量为12.2万辆，同比增长5.1%，行业进入“内需筑底+出口高增”新周期 [4][96] - **内需筑底，出口主导**：大中客内销6.5万辆，同比下降10.6%；出口销量5.9万辆，同比增长34.6%，成为核心增长动力 [4][98] - **出口燃料结构分化**：新能源大中客车出口1.5万辆，同比增长33.7%；燃油客车出口4.4万辆，同比增长34.9% [4][118] - **出口区域特征明显**：欧洲市场出口量同比增长64.4%，成为重要增长点；新能源客车出口以欧洲、拉美、亚洲为主，占比超78.3%；燃油客车出口集中在中东、独联体等地区 [124][125] - **行业集中度较高**：宇通客车、金龙汽车合计占据客车整体出口超五成份额，CR4市占率维持高位波动 [108][131] 2026年商用车行业展望 重卡行业展望 - **行业处于新一轮上行周期**：重卡行业已结束三年低谷期，“以旧换新”政策有望延续，国四国五置换需求将支撑内需基本盘 [3][70][71] - **内需增长驱动明确**：国四重卡进入集中置换期，2025年初保有量约60-70万台，预计全年淘汰55-60万台；国五重卡也将逐步进入密集报废期 [84][85] - **出口增长动力切换**：对俄罗斯出口预计保持低位，东南亚、中东、非洲成为出口增长主力，2025年对上述地区出口分别达8.6万、4.3万、14.1万辆，同比增长45.0%、35.9%、62.4% [86][94] - **新能源主导趋势明确**：新能源重卡将主导销量增长，政策导向明确支持新能源车型；天然气重卡在油气价差支撑下稳固基本盘，但面临新能源挤压 [3][89][92] - **细分需求结构性变化**：工程车需求或因房地产新开工面积下滑（2025年同比下降20.4%）而承压；物流车需求有望随GDP增长（预计2026年增速4.5%）及公路货运量提升而增长 [74][78] 客车行业展望 - **总量持续增长**：预计2026年大中客行业批发销量达14.6万辆，同比增长20.0%；出口销量7.8万辆，同比增长32.0% [5][136] - **内需稳步复苏**：座位客车销量预计达3.3万辆，同比增长4.0%，随旅游市场回暖逐步回升；公交车销量预计达3.1万辆，同比增长7.0%，受“以旧换新”政策驱动 [5][137][160] - **出口延续高增，新能源渗透加速**：预计2026年新能源大中客车出口销量为2.0万辆，同比增长34.0%，海外渗透趋势明朗；欧洲、拉美成为核心增量市场 [5][10][137] - **海外市场结构性升级**：欧洲新能源客车需求处于上行期，2025年纯电客车渗透率已达25.9%，预计2026年渗透率持续提升 [149] 行业核心观点与投资逻辑 重卡行业 - **核心驱动力切换**：市场普遍低估出口的持续增长潜力及结构性变化，报告论证中国商用车凭借产品力与新能源先发优势，在东南亚、中东、非洲等非俄地区具备可持续份额提升空间，出口成为跨越国内周期的重要增长极 [11] - **销量结构精细化研判**：结合终端数据及具体运营场景，对新能源与天然气重卡的渗透路径进行分场景研判，预计2026年新能源渗透率将持续提升，行业正由柴油主导向“天然气+新能源”结构加速转型 [11][95] - **龙头企业优势显著**：龙头企业在规模效应、海外渠道布局、新能源技术储备方面已建立显著壁垒，出口业务特别是新能源车型享有更高盈利水平，具备“出海盈利+结构升级”双重能力 [11] - **投资建议**：看好具备“出海+新能源+产业链”综合优势的龙头，推荐潍柴动力、中国重汽 [6][156] 客车行业 - **增长逻辑重塑**：行业进入“内需筑底回升+出口高增主导”的新周期，政策驱动新能源公交更新，海外市场新能源客车渗透提速 [163] - **出口盈利质量高**：出口业务盈利能力较强，产品与渠道占优的头部企业更具竞争力 [6] - **投资建议**：看好出口盈利能力强、产品与渠道占优的头部企业，推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [6][163]

越南2026年出口增长目标与战略 - 越南政府设定2026年出口增长目标为15%至16%，对应年出口额需达到5460亿至5500亿美元，月均需达到450亿至460亿美元 [1] - 2025年越南进出口总额突破9300亿美元，同比增长18.2%，其中出口首次达到4750亿美元，同比增长近700亿美元，但仅有12月单月出口额达到440亿美元 [1] 当前出口结构面临的挑战 - 出口依赖少数主要市场，结构不均衡，附加值较低 [1] - 电子产品占比大但缺乏本土品牌，原材料来源欠丰富，与主要市场存在贸易逆差 [1] - 推动进出口增长模式从量向质、从规模扩张向提升附加值和内生能力转变已成为必然要求 [1] 实现增长目标的战略措施 - 工贸部将聚焦发展生产，增加出口品类，提升附加值和本土含量，促进从来料加工向自主生产转型 [2] - 大力促进数字化转型，优化进出口领域行政审批流程，主动应对贸易壁垒和贸易救济措施，加强市场信息与贸易促进创新 [2] - 加强有效利用已签署的17项自贸协定，实现出口市场多元化 [2] - 大力推动服务业出口，尤其是物流和旅游出口，提高贸促活动成效，促进国家品牌建设 [2] 产业与供应链发展重点 - 推动基础产业发展，提高本土化率，掌握原材料来源，促进研发 [2] - 建立农产品可追溯体系，以满足国际市场的可持续发展标准 [2] 新兴增长动力：电子商务 - 电子商务为出口开辟了新增长空间，线上出口在B2C、B2B和跨境电商方面均有巨大潜力 [2] - 目前越南线上进出口营收已超过45亿美元，预计未来几年将继续增长 [2]

贸易顺差表现 - 2025年12月津巴布韦实现贸易顺差2.402亿美元，较11月增长163.8% [1] - 贸易顺差大幅增长主要得益于黄金、烟草和镍等矿产及农产品出口增加 [1] 进出口数据 - 2025年12月出口额为11.42亿美元，环比增长9.1% [1] - 2025年12月进口额为9.015亿美元，进口主要集中在燃料、机械设备、谷物和车辆 [1] - 2025年1月至11月累计出口收入达85.7亿美元，同比增长27%，显示出口动能持续增强 [1] 主要出口市场 - 阿联酋、南非和中国是主要出口市场，合计占近九成出口收入 [1]

斯里兰卡肉桂产业出口表现 - 2025年斯里兰卡肉桂及相关产品出口额接近80亿卢比（约2.6亿美元），创下该行业历史最高年度收入水平 [1] - 2025年前八个月肉桂出口额同比增长23.12% [1] - 行业目标是在此基础上进一步提升，力争2026年肉桂出口收入达到3亿美元 [1] 香料和精油行业整体态势 - 2025年1月至8月，斯里兰卡香料和精油行业出口额同比增长4.6%，达到2.867亿美元 [1] - 该行业的复苏推动了斯里兰卡2025年全年出口总额同比增长5.6% [1] - 目前斯里兰卡肉桂已出口至全球100多个国家 [1] 对斯里兰卡整体经济的影响 - 肉桂产业是推动斯里兰卡2025年出口总额突破172亿美元的重要因素之一 [1] - 2026年1月，斯里兰卡侨汇收入创下新高，达到7.511亿美元，同比增长31.1%，为外汇收入和宏观经济稳定提供了有力支撑 [1]