8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年8月20日贷款市场报价利率 （LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与前值保持一致。 业内专家普遍认为，LPR继续"按兵不动"符合预期。从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市 场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.4%，并未发生变化，因此本月LPR继续维持不 变。 5月，央行宣布一揽子金融增量政策，包括全面降准0.5个百分点，政策利率、结构性货币政策工具 利率均下降，推动5月两个期限LPR各下降10个基点。 中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示，5月降息降准等政策落地后，总量政策工具 进入成效观察期。 上半年，国内生产总值同比增长5.3%，主要指标好于预期，经济保持稳中有进、稳中向好的态 势。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，8月份LPR"按兵不动"，可以更好地配合后续推 出的各项政策措施，提升政策实施效能和增强政策针对性有效性，处理好支持实体经济与保持银行体系 自身健康性的关系。 "降低综合融资成本，可以从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。"招联首席研究员董 希淼分 ...

LPR利率情况 - 2025年8月20日1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 均连续3个月持平 [1] 货币政策立场 - 央行明确落实落细适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格水平预期目标相匹配 [5] - 货币政策保持支持性立场 主要发力点是降低经营主体融资成本 增加信贷可获得性 激活内生性融资需求 [5] - 二季度货币政策报告保留"适度宽松"表述 意味着下半年为稳信用、促内需、强协同 货币政策仍将保持支持性立场 [6] 政策实施重点 - 完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 降低银行负债成本 推动社会综合融资成本下降 [5] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 用好结构性货币政策工具 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [5] - 更强调落实落细存量政策 以推动现有政策落地显效为主 短期加码宽松必要性不高 [6] 政策工具预期 - 考虑到财政贴息政策有效降低实体融资成本 结构性政策精准发力避免资金空转 降准降息时点可能后移 [6] - 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率 防范资金空转 把握金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡 [5]

货币政策执行效果 - 货币政策逆周期调节效果较为明显 金融总量平稳增长 [1] - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% [1] - 人民币贷款余额达268.6万亿元 社会融资成本处于低位 [1] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [1] - 信贷结构不断优化 人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定 [1] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [1] 未来政策导向 - 落实落细适度宽松货币政策 保持流动性充裕 [2] - 社会融资规模与货币供应量增长同经济增长及价格水平预期目标相匹配 [2] - 促进物价合理回升作为货币政策重要考量 推动物价保持在合理水平 [2] - 完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 降低银行负债成本 [2] - 推动社会综合融资成本下降 防范资金空转 [2] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸 [2] - 坚持市场化汇率形成机制 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 [2] - 坚决防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [2] 金融稳定机制 - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [3] - 坚决守住不发生系统性金融风险底线 [3]

货币政策基调 - 落实落细适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 使社会融资规模及货币供应量增长与经济增长和价格水平预期目标相匹配 [1] - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 推动物价保持在合理水平 [2] 价格水平现状 - 7月CPI同比持平 6月为上涨0.1% [2] - 7月PPI同比下降3.6% 连续34个月负增长 [2] 利率与融资机制 - 完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 降低银行负债成本 推动社会综合融资成本下降 [2] - 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率 防范资金空转 把握金融支持实体经济与保持自身健康性的平衡 [2] 结构性政策工具 - 运用结构性货币政策工具 支持科技创新 提振消费 小微企业及稳定外贸 [2] - 服务消费与养老再贷款额度5000亿元 专门用于激励金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持 [4] - 增加科技创新和技术改造再贷款 支农支小再贷款额度各3000亿元 [4] 汇率政策导向 - 坚持以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [5] - 稳定市场预期 对市场顺周期行为进行纠偏 对扰乱市场秩序行为进行处置 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [5] 金融稳定机制 - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 守住不发生系统性金融风险的底线 [5] 市场预期与政策展望 - 下半年货币政策保持支持性立场 主要发力点是降低经营主体融资成本 增加信贷可获得性 激活内生性融资需求 提振内需 [4] - 通过逆回购 MLF 买断式逆回购等多种货币政策工具 调节中短期市场流动性 保持流动性充裕 实施适度宽松的货币政策 [4]

货币政策执行情况 - 央行实施适度宽松货币政策强化逆周期调节 综合运用多种政策工具为经济回升创造适宜货币金融环境 [2] - 5月降低存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 保持流动性充裕 [2] - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [2] 信贷与融资数据 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% 人民币贷款余额268.6万亿元 [4] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 社会融资成本处于低位 [4] - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [3] 汇率政策与表现 - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 发挥汇率对宏观经济的调节功能 [3] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定 [4] - 坚持以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [7] 政策导向与工具运用 - 引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求 提高资金使用效率 提升服务实体经济质效 [2] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等重点领域 [7] - 健全市场化的利率调控框架 强化利率政策执行和监督 降低银行负债成本 [6] 风险防控机制 - 稳妥有序化解重点领域金融风险 持续完善金融风险监测 评估 预警体系 [4] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [7] - 坚决守住不发生系统性金融风险的底线 坚决对扰乱市场秩序行为进行处置 [7]

货币政策方向 - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 推动物价保持在合理水平 [1] - 进一步完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 [1] - 发挥市场利率定价自律机制作用 持续强化利率政策的执行和监督 [1] 融资成本调控 - 降低银行负债成本 [1] - 推动社会综合融资成本下降 [1]

货币政策基调与方向 - 央行实施适度宽松的货币政策并强化逆周期调节 为经济持续回升向好创造适宜货币金融环境 [1] - 央行将平衡短期与长期、稳增长与防风险等关系 提高宏观调控前瞻性和有效性 [1] - 政策表述由"择机调整优化政策力度和节奏"转变为"灵活把握政策实施的力度和节奏" 体现更侧重政策落实和宏观数据调整 [2][3] 金融政策工具与实施 - 5月推出三大类共10项金融政策 包括降准、降息、创设优化结构性货币政策工具及支持科技创新新工具 [2] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"结构性政策工具 激励金融机构加大对服务消费和养老产业金融支持 [4][5] - 央行调整MLF招标模式淡化其政策利率色彩 引导其回归中期流动性投放工具基本定位 [7] 利率市场化改革 - 明确7天期逆回购操作利率为政策利率 形成由短及长的利率传导机制 [7][8] - 通过政策利率影响货币市场利率和债券市场利率 进而传导至存贷款利率 [8] - 增加临时正逆回购操作框住短端货币市场利率波动范围 适度收窄利率走廊 [7] 消费支持政策 - 支持提振和扩大消费 引导金融机构从供给和需求两端满足多样化资金需求 [4] - 服务消费需求持续升温 占居民消费支出比重稳步提升 对扩大内需作用凸显 [4] - 消费金融服务体系已较完善 金融机构围绕不同场景创新信贷产品和服务模式 [4] 债券市场发展 - 长期国债因利率敏感性较高 市场供求变化会放大投资者损益 [9] - 大银行持有大量债券但交易比例低 需鼓励其开展更多债券交易业务维护市场平衡 [10] - 国债利息收入免税及资管产品交易价差税收减免优势 使部分金融机构短期交易意愿较强 [11]

此次LPR下降符合市场预期。民生银行首席经济学家温彬表示，在新的货币政策框架下，7天期逆 回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的"定价锚"，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短及长 的利率传导关系。伴随政策利率降息落地，本月LPR报价下调符合预期。 "下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成 本，这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点。"东方金诚首席宏观分析师王青说。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年 期LPR3.0%，5年期以上LPR3.5%，均较上期下行10个基点。同日，多家银行宣布下调人民币存款挂牌 利率。 专家认为，LPR和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，将有效降低实体经济综 合融资成本；预计年内LPR报价仍有下行空间。 下调符合预期 在温彬看来，如果下半年国内经济增长压力加大，有效需求未明显提振，不排除LPR再度下降的可 能。但短期看，当前稳息差、维持银行可持续经营的重要性提升，在当前信贷成本已明显降低的情况 下，后续或更加关注非息成本压降。 缓解净息差压力 LPR下 ...

澳洲储备银行利率决策 - 澳洲储备银行意外决定维持利率在3 85%不变 此前市场普遍预期会降至3 6% [5] - 利率维持不变意味着房地产市场可能出现的新一轮借贷和购房热潮将暂时延后 [5] - 澳洲储备银行通过利率调控通胀 目前通胀率已回到2%至3%的目标区间 [5] 利率对房地产市场的影响 - 理论上利率上升会使房价下降 因为借款成本增加导致购房资金减少 [3] - 利率下降则会产生相反效果 推高房价 因为借款额度增加 [3] - 澳洲储备银行表示房价涨幅保持相对稳定 尚未对宽松借贷条件做出实质性反应 [8] 地区房价差异 - 墨尔本独栋房屋价格比悉尼便宜得多 公寓价差相对较小 [3] - 阿德莱德房价过去一年上涨7 8% 而墨尔本房价出现下跌 [10] - 墨尔本房价相对于澳洲几乎所有地区都处于"特惠"状态 [10] 供需关系分析 - 维州人均住房数量增加 得益于大量公寓建设和疫情期间人口减少 [13] - 西澳人均住房数量接近历史最低水平且持续下降 [13] - 供需动态是地区房价差异的主要原因 利率政策仅抑制整体市场 [12][13] 未来市场展望 - ACT可能成为下一个房价折扣地区 堪培拉或成购房者最佳选择 [14][15] - 降息后不同市场反应不一 并非所有地区都会同样"繁荣" [13]

日本央行货币政策应对措施 - 日本央行表示若长期利率快速上升将采取灵活应对措施 [1] - 具体措施包括增加债券购买规模 [1] - 将进行固定利率债券购买操作 [1] - 可能使用集中抵押品资金供应操作 [1]