涉及的行业与公司 * **行业**：全球半导体行业，重点包括半导体设备、存储器、逻辑芯片、先进封装、AI芯片产业链[1] * **公司**： * **国际厂商**：台积电、三星、海力士、美光、英特尔、英伟达、ASML、应用材料(AMAT)、Lam Research、东京电子(TEL)、科磊(KLA)、Advantest、Teradyne、LaserTech[1][5][9][14][15][17] * **中国厂商**：中芯国际、华虹集团、北方华创、中微公司、拓荆科技、东晶电子、得邦照明、晶银、精智达、SMPD[1][4][7][13][19][20] 核心观点与论据 1. 全球半导体市场展望：加速增长，存储器引领 * 2026年全球半导体市场预计继续加速增长，市场规模可能接近**1万亿美元**[1][3] * 增长主要由存储器领域驱动，预计总增长率接近**40%**，其中量增和价格增幅各占约**20%**[1][3][6] * 逻辑芯片也将保持强劲增长[1][3] 2. 半导体设备市场：整体稳健，结构性机会突出 * 2026年全球半导体设备市场预计增长**12%**，中国市场预计增长**2%**[1][5] * **后道设备**增速快，预计到2026年底产能将比2025年底增加**50%-60%**，主要受AI芯片发展及CoWoS瓶颈推动[1][5] * **前道设备**中，EUV光刻机需求将因2纳米世代及三星1C技术推进而上升，推动ASML等公司业绩回升[1][5] * 2025年半导体设备子板块涨幅超过**70%**，表现最佳[2] 3. 存储器领域：预计迎来“超级周期” * 2026年存储器领域预计迎来超级周期，总增长率约**40%**[1][6] * DRAM扩产较强，NAND扩产则主要集中在现有产能[1][6] * 关键关注点：三星HBM4推出及进入英伟达供应链的时间点、NAND扩产时间点[1][6][10] * 大规模NAND扩产节点可能在**2026年下半年或2027年**开启[15] 4. 中国半导体：国产化率持续提升 * 截至2025年第三季度，中国半导体设备国产化率达到**23%**左右[1][7] * 预计到2026年底，国产化率可能接近**30%**；若不计光刻机，其余部分国产化率可达**40%**[1][7] * 2025年第三季度，中国半导体设备市场规模为**126亿美元**，同比增长**1%**[18] * 预测2026年中国市场规模将增长**2%**至**510亿美元**，但全球占比会小幅下降，国产化率预计从2025年的**23%**提升至2026年的**29%**[19] 5. 资本开支与终端需求：巨头持续高投入 * 台积电、三星、海力士、美光等主要厂商资本开支将继续大幅投入，其中台积电资本开支可能进一步上修[1][9] * 中国大陆的中芯国际和华虹集团也处于高位投资水平[1][9] * AI芯片和存储器等领域终端需求强劲，将推动产业链发展[9] 6. 先进封装与AI产业链瓶颈 * **CoWoS**技术仍是AI芯片发展的主要瓶颈[1][16] * 市场对CoWoS产能预期提升，2026年月产量预期从**10万片**上调至**11万片**甚至更高[16] * 英特尔在先进封装（如EMIB 2.5D和Foveros 3D）的投入是重要变量[16] * 先进封装技术（如CoWoS到Coop再到COB）对延续摩尔定律至关重要，将推动3D Fabric等解决方案发展[14] 7. 细分市场与个股关注点 * **存储板块**：2025年平均上涨**166%**，2026年预测市盈率(PE)为**12倍**，市净率(PB)为**2.8倍**，估值相对合理[4][10] * **代工板块**：中芯国际和华虹2025年股价大幅上涨，当前市净率约**3倍**，处于历史较高水平；未来上涨取决于先进工艺突破能力[4][12] * **设备股表现**：2025年前道设备股价平均涨幅达**70%**，但2026年前道设备盈利增速预计仅**8%**，后道设备预计为**31%**[13] * **先进封装企业**：港股公司SMPD在TCB业务上具有竞争优势，已获台积电、英特尔及大型存储厂订单[20] * **测试设备**：AI芯片复杂度提升增加测试时间，推动需求增长；Advantest在2025年表现最好，Teradyne的GPU测试份额是关键[17] 其他重要内容 1. 市场表现与估值比较 * 2025年全球科技板块整体表现优于大盘，中国半导体市场表现首次跑赢美国市场[2] * 三星若成功进入英伟达HBM4供应链，其估值将有显著提升（目前市净率低于**1倍**，市盈率**13倍**）[4][10][11] * 台积电当前市盈率在**19-20倍**之间，预计2026年盈利增速可能达**25%**左右[12] * 费城半导体指数(SOX)相对于纳斯达克指数有显著超额收益，硬件相对于软件有较高贝塔值[8] 2. 技术发展与供应链动态 * 台积电扩产对光刻机依赖度降低，但先进制程演进将推动EUV需求[1][5] * HBM目前主要由海力士主导，三星进入HBM4供应链将利好韩系设备厂商[14] * 前道设备企业正通过混合键合和晶圆级键合技术积极切入先进封装市场[17] * 东电子在键合设备领域销售额约**300亿日元**，目标到2030年达到**1000亿日元**[17] 3. 风险与机会 * 尽管海外设备公司预计其中国区收入占比会下降，但2025年前三季度如Lam、TEL、AMAT等公司的中国区收入占比仍保持在**40%**左右，反映国内需求强劲[18] * 美股中的AMAT因中国业务风险释放充分，具备投资价值[15] * 在NAND层数升级过程中，应关注曝光较高的设备公司，如Lam Research、Cosai Electric和东京电子等[15] * 中国国内设备企业中，拓荆科技因产品扩张展现出明显的Alpha特征[13]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 相比之下，半导体行业正经历着历史性的上涨，这主要得益于全球人工智能（AI）的蓬勃发展。随着 对人工智能服务器和数据中心投资的增加，半导体需求也随之激增，这预示着超级周期的到来。 截至 11 月，芯片出口额达到创纪录的 1526 亿美元，占该国出口总额的 28.3%，几乎是 2000 年代 初的三倍。 出口日益集中于单一行业，这引发了人们的担忧：由需求和价格飙升推动的半导体超级周期，从长远 来看可能无法持续。 专家警告称，在这种不平衡的出口结构下，半导体市场的任何降温都可能损害韩国的经济稳定。由于 半导体对全球IT周期和人工智能相关投资的变化高度敏感，其下滑可能产生广泛的影响，同时对出 口、经济增长、就业和财政状况造成压力。 周日公布的数据显示，尽管韩国出口总额有所增长，但韩国出口增长越来越依赖半导体，导致出口结 构两极分化加剧。 尽管该国今年的出口额有望首次超过 7000 亿美元，但少数行业的强劲表现掩盖了更广泛的出口基础 的普遍疲软，许多行业正陷入长期低迷。 据韩国贸易、工业和资源部统计，今年1月至11月期间，韩国15种旗舰出口商品中只有5种实现了同 比增长， ...

DRAM供应紧张趋势与预测 - 全球DRAM供应紧张局面预计将持续至2028年，主流PC市场面临长期供需失衡 [2] - SK海力士内部分析显示，除HBM和SOCAMM外，普通“商品级”DRAM增长至少在2028年前仍将受限 [2] - 主要内存制造商已将重心转移至满足AI服务器需求，消费市场产能出现显著增长的可能性很低 [2] 供应紧张的原因与驱动因素 - 现有供应商库存已降至历史低位，加剧了分配压力 [6] - 内存制造商采取保守的产能扩张策略，更注重维持盈利能力而非大量投放新产品 [6] - 服务器DRAM需求呈指数级增长，预计明年增速更快，其份额预计从2025年的38%飙升至2030年的53% [6] - AI训练数据中心建设预计将引发DRAM超级周期，制造商2026年关键DRAM生产配额已售罄 [6] - 传统PC DRAM产量预计在未来几年内无法满足需求 [6] 对PC市场的影响 - AI PC市场份额激增，预计到2026年将占整个PC市场的55%左右 [6] - 尽管预计2025年PC整体出货量与此持平，但消费市场面临令人担忧的趋势 [6] - 戴尔已内部通知员工，由于DRAM短缺，准备大幅提高多种产品价格 [11] - 戴尔商用产品线（包括笔记本电脑和预装PC）价格将上涨，预计是该公司有史以来最大涨幅之一，未来可能上涨“数百美元” [11][12] - 戴尔新款Pro和Pro Max系列笔记本电脑和台式机下周起涨价，最高涨幅达230美元（32GB内存配置） [12] - 选择128GB内存的机型，每台设备价格可能上涨高达765美元 [12] - 游戏玩家额外购买存储空间价格也将大幅上涨，最终涨幅可能高达30% [12] - 戴尔作为全球最大PC制造商之一，其提价可能导致联想、宏碁、华硕等竞争对手效仿 [12] 对苹果公司的具体影响 - 苹果公司与韩国厂商签订的DRAM长期协议（LTA）即将到期 [7] - 韩国厂商可能从2026年1月起向其收取高额DRAM芯片溢价 [8] - 苹果众多产品价格可能因此大幅上涨，包括低价版MacBook、M5 MacBook Air、iPhone 18系列、iPhone Fold、OLED M6 MacBook Pro等 [8] - 三星为最大化利润，拒绝了旗下移动体验部门的DRAM供应请求，并将重心从HBM转向利润更高的DDR5生产 [8] - 苹果拥有两大优势：数十亿美元现金储备以及专注于自主研发芯片的策略，有助于消化成本上涨 [9] - 例如，iPhone 16e中使用的C1 5G调制解调器预计可为苹果节省每台设备10美元成本，考虑到每年数百万台出货量，节省金额可观 [9] - 苹果计划今年晚些时候推出C2芯片，应用于明年的旗舰机型，并坚持使用其定制的A系列SoC芯片 [9] - 然而，苹果很可能在2026年上半年提高包括iPhone在内的产品价格 [9] NAND闪存市场情况 - SK海力士分析表明，由于服务器端需求更高且利润更高，NAND闪存的供应增长可能会滞后于消费市场的需求增长 [6] 半导体市场整体展望 - KB证券预测，从明年开始，存储器半导体周期将扩展到服务器和HBM，导致前所未有的供应短缺 [14][15] - 受AI和存储器业务推动，今年第三季度全球半导体销售额环比增长15%，达到318万亿韩元，创历史新高 [15] - 预计今年全球半导体销售额将比上年增长24%，达到1180万亿韩元，首次突破1000万亿韩元大关 [15] - HBM、服务器DRAM和企业级固态硬盘（eSSD）需求不断增长，因AI推理工作负载扩展及云服务商增加对AI应用的数据处理 [15] - HBM4价格预计将比HBM3E溢价28%至58% [15] - 半导体市场预计将进入一个超级周期，甚至超越以往的超级周期 [15] - 三星电子拥有多元化的ASIC客户群，主要面向大型科技公司，预计其明年的HBM出货量将比上年增长两倍 [15] - 三星电子的HBM市场份额预计从今年的16%扩大到明年的35%以上，增长超过一倍 [15] 戴尔具体产品涨价明细 - 戴尔Pro和Pro Max笔记本电脑及台式机（配备32GB内存）价格上涨130至230美元 [16] - 配置128GB内存的系统价格将上涨520至765美元 [16] - 配备1TB固态硬盘的配置价格将上涨55至135美元 [16] - 戴尔Pro 55 Plus 4K显示器价格上涨150美元 [16] - 配备NVIDIA RTX PRO 500 Blackwell GPU（6 GB）的AI笔记本电脑价格上涨66美元 [16] - 配备NVIDIA RTX PRO 500 Blackwell GPU（24 GB）的AI笔记本电脑价格上涨530美元 [16]

"随着半导体超级周期与韩国股市/公司治理改革形成协同效应，我们认为韩国股市有进一步上涨空 间，" Cindy Park、CW Chung等分析师在报告中写道。 该行给出的目标位较周三收盘位4，135点有21%的上行空间。上半年首选买入标的为三星电子和SK海 力士，其次是现代汽车、Doosan Enerbility、韩国电力公司、Samsung Biologics和Hyundai Rotem。野村 把现代汽车目标价上调16%至370，000韩元，理由是与同行的估值差距正在缩小。 责任编辑：王永生 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：王永生 野村预计，受半导体超级周期和持续推进的公司治理改革推动，韩国基准Kospi指数2026年上半年将升 至5，000点。 野村预计，受半导体超级周期和持续推进的公司治理改革推动，韩国基准Kospi指数2026年上半年将升 至5，000点。 "随着半导体超级周期与韩国股市/公司治理改革形成协同效应，我们认为韩国股市有进一步上涨空 间，" Cindy Park、CW Chung等分析师在报告中写道。 该行给出的目标位较周三收盘位4，135点有21%的上行空间。上半年首选 ...

韩国出口总额创历史新高 - 2025年1月至11月韩国出口总额达到6402亿美元 同比增长2.9% 已超过2022年全年总额 创同期历史新高[4] - 基于强劲表现 预计2025年全年出口额将历史上首次突破7000亿美元大关[1][4] 半导体行业成为核心驱动力 - 半导体行业正处于一轮“全行业超级周期” 主要得益于全球人工智能投资扩张带动的旺盛需求[4] - 2025年11月 半导体出口占韩国总出口额的比例高达28.3% 创年内新高[4] - 本世纪头十年 半导体出口占比长期维持在10%左右 当前依赖度显著提升[4] 剔除半导体后出口表现疲软 - 2025年1月至11月 剔除半导体后的出口额为7876亿美元 同比下滑1.5%[6] - 多个重要产业出口陷入负增长 石化产品下降11.7% 石油产品下降11.1% 钢铁下降8.8% 机械下降8.9%[6] - 显示器、家用电器和二次电池等产品出口降幅均超过9%[6] 其他行业表现分化 - 汽车出口录得2%的增长 船舶出口录得28.6%的增长[6] - 但汽车与船舶的增长未能扭转多数行业下滑的整体趋势[6] 出口结构单一性引发担忧 - 韩国出口增长严重依赖半导体单一行业 暴露了出口结构的脆弱性[1][6] - 半导体行业波动性较大 深受全球科技周期、地缘风险和供应链变化影响[9] - 一旦半导体需求降温 韩国整体经济将面临显著下行风险[9] 出口前景面临挑战 - 全球经济增长放缓、贸易环境不确定性持续以及主要贸易伙伴的关税政策 可能对2026年出口构成压力[9] - 如何培育新增长点 降低对半导体的过度依赖 实现出口结构多元化与均衡化 是韩国经济面临的长期课题[9]

韩国出口额与日本差距历史性收窄 - 今年1至10月韩国出口总额为5791亿美元，日本为6061亿美元，两国差距收窄至不足300亿美元，为有记录以来最低水平 [1] - 2024年全年两国出口差距为1224亿美元，今年差距较去年大幅缩减 [1] - 韩国产业界对出口额首次追平乃至反超日本抱有高度期待 [1] 韩国出口增长高度依赖半导体产业 - 今年1至11月韩国累计出口额同比增长2.9%，但若剔除半导体，其他品类出口同比下降1.5% [1] - 今年11月韩国半导体出口额同比增长38.6%，达到172.6亿美元创历史新高，在出口总额中的占比升至28.3%，为今年以来最高水平 [1] - 20年前，韩国半导体出口占比长期维持在10%左右 [1] 韩国出口结构呈现明显单一化趋势 - 在主要15个出口品类中，除半导体、汽车、船舶、生物健康和电脑外，其余10个品类均出现下滑 [2] - 石油化工、钢铁、石油产品、汽车零部件及无线通信设备等品类出口均出现不同程度萎缩 [2] - 该现象被解读为“半导体超级周期造成的出口错觉” [2] 韩国出口增长历程与波动 - 韩国在2024年上半年曾短暂将同日本的出口差距压缩至32亿美元 [1] - 受下半年国际市场波动影响，差距再度拉大 [1] - 今年以来随着半导体价格和订单回升，韩国出口再次强势反弹 [1]

韩国出口表现与结构分析 - 2024年1至10月韩国出口总额为5791亿美元，日本为6061亿美元，两国差距收窄至270亿美元，为有记录以来的最低水平，较2024年全年1224亿美元的差距大幅缩减 [1] - 2024年上半年韩国曾将出口差距短暂压缩至32亿美元，但下半年因国际市场波动差距再度拉大 [1] - 今年以来韩国出口强势反弹，主要得益于半导体价格和订单回升 [1] 韩国出口结构特征与风险 - 韩国出口改善高度依赖半导体产业，剔除半导体后，2024年1至11月其他品类出口同比下降1.5% [3] - 2024年11月韩国半导体出口额同比增长38.6%，达到172.6亿美元创历史新高，在出口总额中的占比升至28.3%，为年内最高水平 [3] - 20年前韩国半导体出口占比长期维持在10%左右，当前出口结构明显集中于单一关键品类 [3] - 在主要15个出口品类中，除半导体、汽车、船舶、生物健康和电脑外，其余10个品类均出现下滑，石油化工、钢铁、石油产品、汽车零部件及无线通信设备均不同程度萎缩 [3] - 该现象被解读为“半导体超级周期造成的出口错觉” [3]

韩国经济与市场展望 宏观经济与政策 * 2026年韩国GDP增长率预计反弹至1.9%，呈现更均衡的复苏态势，由出口主导转向国内消费和投资共同提升[2] * 2025年下半年半导体出口已带动GDP反弹，预计2026年消费在财政扩张、通胀稳定及较低利率环境下回升[2] * 2026年通胀率预计稳定在2.1%，得益于全球油价稳定及政府对公共事业价格的控制[1][3] * 韩国央行已降息100个基点，政策利率下降50个基点，宽松周期虽结束但利率仍低于2024年水平，对金融条件及房地产行业有利[1][3] * 政府预计在上半年前置70%-80%的全年预算支出以应对选举，税收收入改善可能用于支持增长，央行预计维持利率在2.5%左右的中性水平[1][3] * 若科技领域出现更大超级周期，2026年GDP增长可能达到2.1%[4] 出口与行业驱动 * 半导体超级周期预计持续，2025年11月半导体出口同比增长38%，全年增幅超20%，AI和传统存储芯片需求在资本支出推动下持续旺盛[3] * 韩美贸易协定签署降低不确定性，汽车及机械制造等非科技资本品出口预期向好，对美国及全球市场复苏有利[1][3] * 行业偏好排序为：芯片制造商及周边科技、国防、发电、核电、海外工程承包、造船厂[2][5] * 汽车行业被添加到增持名单，因美国利率下降及消费稳定，特别关注现代电气（HYA）[8][10] 股票市场 * 2025年韩国KOSPI指数上涨约65%，受科技股和工业股推动[2] * 2026年目标价位设为4,500点，看涨目标5,000点，看跌目标3,300点，经济周期指标显示处于复苏并可能进入扩张阶段[2][5] * 预计2026年每股收益增长可达40%，交易价格从14倍下降至10倍左右[5] * 结构性改革是关键，包括商业法典修订、强制库存注销和股息税改革[2][5] 汇率与资金流动 * 对韩元走势相对乐观，因估值已很便宜，风险收益比倾向于上涨空间[11] * 预计2026年约有150-300亿美元外国资金流入韩国股市（2025年至今约60亿美元流出），若税收改革通过及美元疲软将缓解流出压力[11] * 从2026年4月开始MSCI新兴市场指数纳入可能带来250-350亿美元被动资金流入，支撑韩元汇率[11] 债券市场 * 预计2026年韩国收益率将上升，因日本央行宽松周期结束及经济复苏推动，通过更陡峭的收益率曲线定位可能是更好方式[12] 其他积极因素 * 零售业前景看好，因消费改善，入境旅游可能出现大幅增长进一步推动零售业[9] * 行业配置建议增持科技、工业、必需消费品、金融业及新增的汽车行业[10] --- 中国经济与政策展望 增长挑战与政策应对 * 固定资产投资下滑反映整体通缩环境，预计2026年名义GDP略微上升至4.1%，低于市场共识，因出口强劲但房地产市场不佳传导至消费和就业[13] * 服务业PMI跌破50反映房地产市场下滑对就业和情绪的影响，核心CPI虽稳定但内部细节显示通缩循环持续[13] * 北京预计在2026年采取三层面政策：前置基础设施投资（更新地下管网、2030碳达峰目标相关投资、AI基础设施建设）、房贷补贴政策支持购房需求、提高服务消费份额[13] * 旨在提供增长基础并防范房地产市场非线性风险，预计通缩将持续但在2026年略有缓解[13] 服务消费支持 * 认识到消费品贸易计划效果渐弱且对劳动力市场带动作用小，制造业自动化及资本密集型对劳动力市场影响有限[14] * 劳动密集型服务行业将推动劳动力市场复苏并增强通胀压力，中央政府直接支持服务消费可能于2026年下半年开始，以便完善实施细节[14][15] 财政政策预期 * 2026年预计稳定总需求，财政赤字预计达4%，全国人大会议上可能有类似规模扩张性财政赤字，下半年可能有准实物扩张，总规模达1-1.5万亿人民币，但仍相对适度[16] * 中国可能还未走出抗通缩困境，但2026年继续夯实基础，使经济在2027年实现温和通胀，随着房地产市场逐步触底，劳动力市场也随之稳定[16] --- 跨市场与区域主题 投资者整体看法 * 投资者对2026年看法积极但不乐观，普遍认为美国降息将缓解美元压力，利好新兴市场股票资产[17] * 未来3-6个月内供应链紧张情况仍支撑定价能力和盈利能力，中国科技股相对于美国科技股有潜在表现优势，印度政策宽松周期是否持续推进受关注[17] 亚太地区投资主题 * 重要主题包括中国和韩国市场的工业板块表现良好，日本企业改革、韩国公司治理改进、越南被纳入富时新兴市场指数等[18][19] * 自下而上角度看，一些中国科技公司出现突破性盈利能力，国有企业改革取得一定成果[19] 人工智能发展路径差异 * 美国AI公司追求通用AI和前沿技术突破，资本支出占销售额比例预计2026/2027年达20%，风险高但预期回报高[20] * 中国及亚洲AI供应链资本支出占销售额比例维持在4%左右，更关注以较低成本提高培训能力并降低代币成本以推动部署，增长机会较小但估值更合理[20] 区域改革举措 * 日本推进公司重组，金融监管局明确改革将推动公司治理守则修订，提高派息率并减少过度保守资本结构[21] * 韩国在受托责任、累积投票、选举委员会及商法方面取得进展，强制性库存股注销为更多股东主动主义活动打开通道，新加坡、中国及越南也有重要事件将产生影响[21] 最佳风险收益比子主题 * 与大盘相关性较低且具增长潜力的子主题包括：日本企业改革、日本长寿主题、中国AI发展路径及应用、中国国有企业改革等[22] * 这些领域提供良好补充且具多个驱动因素，例如中国AI医疗健康领域排名靠前，职业改革释放大量业绩，为注重增长且寻求多元化的投资者提供丰富选择[22]

美国制造业活动 - 美国制造业采购经理人指数从10月的48.7降至11月的48.2，低于市场预期的49 [1] - 该指数已连续九个月低于50的荣枯分界线，显示制造业活动处于持续萎缩状态 [1][2] 美国对韩贸易政策 - 美国商务部长确认将对包括汽车在内的韩国进口商品的一般关税税率降至15%，追溯至11月1日生效 [3] - 此举旨在释放美韩贸易协议的“全部好处”，同时美国还将取消飞机零部件关税，并将韩国的对等税率调整至与日本和欧盟相同的水平 [4][5] 欧盟经济安全战略 - 欧盟计划公布《经济安全战略》，旨在通过“欧盟能源”计划降低对中国关键原材料的过度依赖 [5] - 关键原材料替代面临挑战，中国在价格和开采加工技术方面占据主导地位，欧盟计划从预算中拨出30亿欧元（约45亿新元）支持60个战略项目中最紧迫的25个 [6][7] - 长期资金是挑战，企业希望获得最低价格保障，欧盟正寻求欧洲投资银行和“全球门户”计划的支持 [8] - 行业高管质疑欧盟行动过慢，可能在供应链多元化的全球竞争中落后于美国、日本等盟友 [9][10] 日本财政预算 - 日本内阁批准总值18.3万亿日元（约1519亿新元）的补充预算草案，为疫情以来规模最大，旨在提振经济及应对生活成本上涨 [11][12] - 预算中约60%的开支（11.7万亿日元）将通过发行政府债券支付，并包括总值2.7万亿日元的减税配套 [13] - 追加开支和减税后，中央和地方政府在2026财年预计将继续处于基本赤字，大和总研估计该财年基本收支将因此下降约10万亿日元 [13][14] - 日本国债占GDP比率高达236.66%，远高于美国、英国等主要西方经济体（100%-121%） [16] 韩国人口结构 - 韩国单人家庭占比在2024年首次突破36%，达到804.55万户，较2015年的27.2%上升近九个百分点 [18] - 人口老龄化加速，65岁以上老年人口占比达20.1%，正式迈入超高龄社会，老年单人家庭占比达32.8% [19] - 家庭结构变化导致托儿所数量连续10年减少，从2013年的4.377万所缩减至2024年的2.7387所，医生登记人数同比减少4.7%至10.9274人 [21] 澳大利亚人工智能政策 - 澳大利亚公布《国家人工智能战略》，重点吸引数据中心投资、培养AI技能及保障公共安全，但暂缓实施更严格法规，依靠现有法律体系管理风险 [23][24][25] - 政府计划于2026年成立人工智能安全研究所，但有批评指出该战略在问责机制、技术主权等关键领域存在缺失 [26] AI年龄验证行业 - AI年龄验证行业蓬勃发展，Yoti公司每天执行约100万次验证，客户包括Meta、TikTok等，在截至今年3月的一年里营收达2000万英镑（约3012万新元），首次实现盈利 [27][28] - 年龄验证提供商协会预测，经合组织成员国的AI年龄验证行业年收入在2031年至2036年间将接近100亿美元（约130亿新元） [28] - 该技术面临隐私侵犯、算法偏差（如对非白人面孔准确度较低）以及可通过化妆欺骗系统等挑战 [30][31][32] OpenAI企业合作 - OpenAI宣布入股Thrive Capital设立的投资平台Thrive Holdings，以提供技术支持和团队资源换取股权，无需支付现金投资 [35] - 合作初期将聚焦会计和IT服务领域，OpenAI可从Thrive Holdings未来的财务回报中获得补偿，并获取其收购公司的数据用于训练AI模型 [36][37] - OpenAI目前拥有约8亿周活跃用户，但企业客户仅有100万家，拓展企业市场对于抵消构建和运营AI系统的巨额成本至关重要 [37] - 此类循环交易（OpenAI入股其投资方设立的实体）正招致更多审视，被担忧可能人为推高AI热潮 [38] 深度学习模型发布 - DeepSeek同时发布两个正式版模型：DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，前者平衡推理能力与输出长度，后者是长思考增强版并结合了数学定理证明能力 [40][42] 字节跳动AI助手 - 字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，具备视觉感知、长期记忆及直接操作手机的能力，能在手机本地实现持久化记忆 [43][44] - 助手能执行跨应用代操作，如全网比价、自动填写请假单和订票，并展现实时视觉理解能力，如实时翻译英文绘本并互动 [45][46] - 所有记忆数据在手机本地处理和加密存储，不会上传至云端，用户可一键关闭记忆功能 [46] 阿达尼集团AI投资 - 印度阿达尼集团计划投资最多50亿美元，用于谷歌在印度南部拟建的人工智能基础设施中心 [47] 韩国半导体出口 - 韩国11月半导体出口额同比增长38.6%，达到172.6亿美元，创下单月历史最高纪录，并连续9个月保持增长 [48][51] - 全球AI和数据中心投资扩大带动高附加值存储芯片需求，推动存储芯片价格上涨，市场预期半导体“超级周期”有望持续 [52] - 韩国11月整体出口额达610.4亿美元，同比增长8.4%，1至11月累计出口额达6402亿美元，已超2022年全年纪录 [49][50][55] 芯片产业动态 - 英伟达向芯片设计软件提供商新思科技投资20亿美元，进一步扩大其在AI生态系统中的合作伙伴版图 [56] - 美光科技将斥资1.5万亿日元（96亿美元）在日本西部建厂生产用于AI的高带宽内存芯片，日本经济产业省将提供至多5000亿日元补贴 [57][58][59] - 三星电子半导体部门拒绝与移动事业部签订存储芯片长期供应合约，要求按季度签3个月合约，以重点生产HBM和LPDDR等高利润产品 [60] - 默克电子位于中国台湾高雄、价值5亿欧元（约5.79亿美元）的AI芯片材料厂启动认证，计划2026年量产，可满足当地约80%的薄膜材料需求 [61][62][64] 汽车行业 - 比亚迪11月销售480,186辆新车，创年内新高，1-11月累计销量418万辆，同比增长11.3% [72][73][76] - 特斯拉在部分欧洲市场（法国、瑞典、丹麦）11月注册量同比暴跌58%、59%和49%，但在挪威增长三倍至6,215辆，刷新年度销售纪录 [84][85][92] - 中国吉利旗下极氪品牌于12月1日起在德国销售三款车型，起售价37,990欧元，并计划2026年拓展至西班牙、意大利等市场 [96][98] - 吉利计划2027年向西欧市场出口20万辆汽车，作为其年出口量100万辆目标的一部分，未来三年在欧洲推出15款车型 [99] 自动驾驶与航天 - 英伟达发布开源视觉语言动作模型Alpamayo-R1，可使自动驾驶汽车将传感器信息转换为自然语言描述的行为，以加快开发速度 [101][102][103] - SpaceX加速组装星舰V3项目的Booster 19助推器，创下五天内完成四个环段堆叠的纪录，第十二次飞行测试计划于2026年第一季度进行 [108][109][110] - 国际空间站面临“飞船危机”，俄罗斯拜科努尔发射台受损可能使其暂时失去载人航天能力，波音“星际客机”载人任务被削减，SpaceX载人龙飞船成为绝对主力 [111][114][115] 原材料与矿业 - 欧盟将罗马尼亚的Verde镁项目认定为战略项目，为欧洲25年来首个镁金属生产计划，目标2030年扩产至3万吨/年 [119] - 印尼镍行业关注HPAL尾矿管理挑战，政府推动采用干堆尾矿技术以提升安全性 [121] - 印尼矿业控股MIND ID旗下INCO公司明年将聚焦三个HPAL项目，总投资约90亿美元，预计2026年三季度起陆续完工 [123][124]

主要股指表现 - 2025年12月1日沪指涨0.65%报收3914.01点深成指涨1.25%报收13146.72点创业板指涨1.31%报收3092.50点 [1] - 科创半导体ETF涨0.22%半导体材料ETF涨1.55% [1] - 隔夜外盘道琼斯指数跌0.90%纳斯达克指数跌0.38%标普500指数跌0.53% [1] - 费城半导体指数跌0.07%恩智浦半导体涨2.33%美光科技涨1.68%应用材料涨0.99% [1] 人工智能技术进展 - DeepSeek发布两个正式版模型DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale官方网页端App和API均已更新为正式版 [2] - Speciale版本目前仅以临时API服务形式开放以供社区评测与研究 [2] 半导体行业投资与合作 - 英伟达以每股414.79美元的价格投资20亿美元入股新思科技两家公司将在工程和市场推广活动中展开合作 [2] - 新思科技是全球排名第一的芯片自动化设计解决方案提供商和芯片接口IP供应商 [2] AI眼镜市场动态 - A股市场AI眼镜概念股关注度升温海内外科技巨头纷纷入局AI眼镜赛道 [3] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜接入千问大模型首批已售罄理想汽车将于12月3日举行首款AI眼镜发布会 [3] - Meta新款Ray-Ban智能眼镜全球市场反响热烈谷歌正重启AI眼镜项目最早或于2026年第四季度发布 [3] 半导体供应链与前景 - 三星电子和SK海力士成为谷歌TPU供应链关键参与者SK海力士或成为谷歌第七代TPU内部HBM3E 8层芯片首选供应商 [3] - SK海力士将独家为第七代改进型产品提供HBM3E 12层芯片使之具备更高能效 [3] - 人工智能推动半导体超级周期从设计制造到封装测试以及上游设备材料端建议关注半导体全产业链 [3] 半导体ETF概况 - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数囊括半导体设备61%和半导体材料23%细分领域公司 [4] - 半导体设备和材料行业是重要国产替代领域具备国产化率较低国产替代天花板较高属性 [4] - 半导体材料ETF指数中半导体设备61%半导体材料21%占比靠前充分聚焦半导体上游 [4]