公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-1000万元到0元 与上年同期相比亏损将减少 [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3000万元到-2000万元 [1] 公司经营状况分析 - 报告期内公司不断加大市场开拓力度 积极优化销售结构 营业收入同比实现增长 [1] - 受原材料价格上涨等因素影响 公司毛利率与去年同期相比只略有提升 [1] - 公司外销业务主要以美元结算 受国际外汇市场波动影响 美元兑人民币汇率贬值 对公司汇兑损益产生一定负面影响 [1]

核心观点 - 亚马逊平台商品价格因美国关税政策、原材料成本及汇率等因素开始上涨，这与公司去年声称平均售价未显著上涨的表态形成对比 [1][2] - 价格上涨具有滞后性，主要因卖家此前已消耗关税加征前的囤积库存，目前库存售罄导致成本压力传导至售价 [4] - 面对成本压力，卖家策略出现分化，部分转嫁成本给消费者，部分自行承担以维持竞争力，长期看涨价或成趋势 [9][10] - 消费者行为随之变化，出现消费降级倾向，转向更便宜商品或推迟非必需品购买，整体消费信心仍低于去年同期 [11][12] 亚马逊公司动态 - 亚马逊首席执行官安迪·贾西确认，美国关税政策的影响正反映在平台商品价格上，导致一些商品开始涨价 [1] - 公司股价在1月20日相关表态后当日下跌了3.4% [1] - 公司去年曾表示商品平均售价未显著上涨，因第三方卖家提前囤货及公司提前采购 [2][4] - 公司观察到消费者的消费行为正在变化，部分转向购买更便宜商品和寻找折扣，部分推迟购买昂贵的非必需品 [11] 卖家行为与策略 - 卖家在关税政策落地前囤积了大量库存以保持低价，但去年秋季大部分库存已售罄，导致后续涨价 [4] - 面对成本上涨，卖家策略分化：部分计划将成本转嫁给消费者，部分自行承担以刺激需求，部分采取折中策略 [9] - 中国卖家威迩达计划根据当前原材料价格和汇率进行调价，并正与客户沟通 [5] - 部分商家因竞争对手未涨价或自身囤货过多需清仓而选择维持原价或压低价格 [10] 价格上涨的驱动因素 - **关税影响**：以遮阳篷品类为例，税率从最初的8.8%经波动后目前保持在28.8%，虽低于高峰期的145%，但仍导致成本显著上升 [4] - **原材料成本**：包括铜、铝、银在内的原材料价格大幅上涨，导致上游企业普遍要求涨价 [5] - **汇率波动**：汇率变化也对定价产生影响 [5] - **库存消耗**：企业初期消耗关税加征前的库存，成本未立即上升，库存售罄后成本压力显现 [4][6] 行业影响与趋势 - 专家认为，关税对价格的影响滞后约一年体现，原因包括消耗原有库存、中长期固定价格合同的存在以及企业初期自行消化成本 [6] - 今年部分关税敏感型商品价格将逐步上涨，尤其是美国本土产能不足的品类 [11] - 中国卖家将面临成本优势削弱、价格竞争力下降、运营合规成本增加等挑战，同时也存在加快供应链多元化及深耕产品创新与品牌建设的机会 [11] - 行业内竞争格局影响定价策略：标准化、可替代性高的商品，商家往往自行承担关税；具备品牌溢价或独特性的商品，商家更容易转嫁成本 [10] 具体公司案例 (威迩达) - 上海威迩达遮阳设备有限公司美国市场销售额占比达50% [4] - 公司去年经历了美国客户的囤货潮，客户为保供应在合理价格范围内追加订单 [4] - 公司认为在库存消耗完后涨价合理，并计划根据原材料价格和汇率进行调整 [4][5] - 公司在美国市场整体销量去年上涨，认为长期需求存在，美国房车保有量约为1000万台 [10] - 公司具备竞争优势：行业深耕15年拥有多项专利、美国本土制造商零件多来源于中国、中国产品价格即使加关税后仍低于美国本土制造成本 [10] 消费者行为与市场环境 - 德勤去年10月报告显示，受访消费者第四季度计划平均支出为1595美元，同比下降10%，其中零售商品支出计划同比下降14% [11] - 密歇根大学1月消费者调查显示，消费者信心指数较去年1月水平低近25%，消费者仍主要关注物价高企和劳动力市场疲软 [12] - 1月份低收入消费者信心有所改善，而高收入消费者信心有所下降 [12] - 消费者对关税的担忧似乎正在逐渐消退，但对整体商业环境和劳动力市场仍持谨慎态度 [12]

行业核心动态 - 随着AI应用落地提速预期提升以及原材料价格持续上涨，以电容、电阻为代表的被动元器件或将迎来涨价潮 [1] - 被动元器件大厂国巨已发出涨价函，由于晶粒成本显著上涨，自2月1日起对部分消费级规格电阻产品涨价，幅度为15%—20% [1] - 市场对涨价预期反应积极，A股被动元器件板块股价在1月16日午后异动明显 [1] 主要厂商涨价行动 - **国巨**：2025年6月和10月，旗下基美分别对低压中小型钽电容、高端钽电容涨价10%—15%和20%—30%；2025年12月，对中高压、高容值、车规级MLCC及厚膜电阻涨价10%—20% [3] - **国巨**：计划自2026年2月1日起，对部分消费级电阻产品涨价15%—20% [1] - **松下**：宣布自2025年2月1日起对部分钽电容涨价15%—30% [4] - **风华高科**：在2025年11月对部分产品价格进行调整，包括电感磁珠类产品调升5%—25%，压敏电阻类银电极全系列调升10%—20%，瓷介电容类银电极全系列调升10%—20%，厚膜电路类产品调升15%—30% [8] 成本上涨驱动因素 - 被动元器件涨价的最主要因素是原材料成本压力 [6] - 风华高科声明涨价主要受原材料成本上涨所致 [7] - 关键金属材料价格自2025年下半年起爆发式上涨，其中白银涨幅远超铜 [8] - 2026年1月14日，国际现货白银价格突破92.2美元/盎司创历史新高，年内涨幅超28%；国内银价同步飙至23元/克，同比上涨201% [8] 市场供需与未来展望 - 行业库存已明显回落，MLCC行业库存自2024年起进入平稳状态，整体处于合理水平 [5] - 本轮被动元器件需求主要受汽车电子、AI服务器、端侧AI等需求拉动 [9] - 未来价格走势主要看供需情况，尤其是需求端；若AI应用爆发符合预期并挤压村田、三星等厂商的高阶产能，被动元器件可能继续涨价 [9] - 目前尚未观察到消费电子等需求受存储价格上涨影响的迹象 [10] 相关A股公司市场表现 - 2026年1月16日收盘，多家A股被动元器件公司股价上涨：洁美科技涨7.19%至32.35元，风华高科涨6.80%至18.84元，达利凯普涨5.48%至23.68元，江海股份涨4.87%至31.45元，振华科技涨3.82%至57.12元，国瓷材料涨3.78%至33.18元，铂科新材涨3.76%至80.00元，信维通信涨3.45%至79.40元，顺络电子涨3.13%至38.85元，三环集团涨3.07%至51.09元 [2]

行业动态 - 近期多家磷酸铁锂厂商宣布停产检修，涉及公司包括湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技等 [1] - 头部企业减产的原因包括进行设备维保，以及面临上游原材料涨价、下游环节拒接成本传导等多重压力 [1] - 有行业协会负责人分析认为，厂商停产检修是“没办法的办法” [1] 公司回应 - 万润新能回应称，目前公司仅为部分产线检修，不影响整体订单与出货的正常开展 [1]

行业动态 - 多家磷酸铁锂厂商近期宣布停产检修，涉及公司包括湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技等 [1] - 头部企业减产原因包括设备维保，以及上游碳酸锂等原材料涨价、下游环节拒接成本传导带来的多重压力 [1] - 行业协会方面负责人分析认为，厂商停产检修是“没办法的办法” [1] 公司回应 - 万润新能回应称，目前公司为部分产线检修，不影响整体订单与出货的正常开展 [1]

纸价上涨与产业链应对 - 产业链各环节通过提高商品价格及多种方式应对原材料涨价压力，寻求建立长期供需平衡 [1] 包装纸企业应对策略 - 包装纸厂通过设备更新提升效率，如新投产产线全速运转，效率高于旧产线，帮助消化部分成本上涨压力 [3] - 上游原纸企业通过拓展原材料渠道和多地布局来保障废纸等原料供应及价格稳定 [5] 原料供应与库存现状 - 进口纸浆在生产用料中占比较低，国内废纸供应紧张的影响或将持续 [7] - 纸厂原料库存处于较低位置，对废纸需求存在较强支撑 [9] 未来供需与价格展望 - 短期纸价仍有上行趋势，但行业迎来新产能集中投放期，新增产能超过350万吨 [11][13] - 行情走高促使中小型纸线开工率普遍提高，市场整体供应量增加，可能主导纸价回稳 [13]

羽绒原料价格变动 - 白鸭绒价格从最低每吨17万元飙升至每吨58万元 [1] - 鹅绒价格达到每吨98万元 [1] - 羽绒价格呈现一天一个价的快速上涨趋势 [1] 羽绒服生产成本分析 - 一件成人短款羽绒服约需100只鸭的羽绒 [1] - 原料成本飙升导致正规厂家出厂价逼近千元 [1] 行业供给端情况 - 当前鸭子养殖数量特别少 [1]

板块整体表现与驱动因素 - 锂电池板块自10月以来震荡走强，主要驱动因素包括上游原材料价格上涨、储能锂电池需求超预期以及新能源汽车销售持续增长 [1] - 机构普遍预计新能源相关行业景气度总体持续向上，同时个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [1] 上游原材料市场 - 原材料价格全面上涨，其中六氟磷酸锂价格涨幅最大，截至11月11日价格为12.3万元/吨，较10月初上涨105% [1] - 电解液、钴酸锂、电解钴、电池级碳酸锂价格均较10月初上涨超过15% [1] - 电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）成本占比低且具有不可替代性，当前全行业处于亏损状态但开工率持续上行，短期供给缺口难以快速填补，价格上涨趋势已形成 [3] - 建议关注天赐材料、华盛锂电、海科新源、孚日股份、富祥药业等相关标的 [3] 中游储能电芯市场 - 储能电芯呈现“满产满销，供不应求”态势且短期难变 [1] - 政策推动从“强制配储”转向“独立储能”，导致优质电芯需求激增，储能市场价格有望迎来恢复 [1] - 美国、欧洲、中东市场储能需求爆发，国内储能电芯企业订单激增 [1] 下游新能源汽车与动力电池 - 10月中国新能源汽车销售171.50万辆，同比增长19.93%，环比增长6.92%，月度销量占比达51.63% [2] - 2025年10月中国动力电池装机量为84.1GWh，同比增长42.06% [2] 机构关注点与投资建议 - 短期重点关注上游原材料价格走势（尤其是碳酸锂价格）、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展 [3] - 储能需求增长下磷产业链景气预期曲线有望上修，建议关注供给刚性最强的磷矿石环节 [3] - 建议关注未来几年磷矿增量较大或存量磷矿产能突出的企业，例如新洋丰、云图控股、川恒股份、川发龙蟒、云天化等 [3]

财务业绩摘要 - 第三季度合并销售额为164亿冰岛克朗（1.137亿欧元），同比增长11% [2] - 第三季度日常业务税前利润为2.59亿冰岛克朗（180万欧元），较2024年同期增加5600万冰岛克朗 [2] - 2025年前九个月税前日常业务利润为5.9亿冰岛克朗（410万欧元），相比2024年同期的3.6亿冰岛克朗增加2.3亿冰岛克朗 [14] - 2025年前九个月营业总收入为501亿冰岛克朗（3.476亿欧元），同比增长11%，即增加48亿冰岛克朗（3360万欧元） [14] - 2025年前九个月毛利润为49亿冰岛克朗（3420万欧元），高于2024年同期的41亿冰岛克朗 [14] - 2025年前九个月EBITDA为20亿冰岛克朗（1400万欧元），同比增长55%，高于2024年同期的13亿冰岛克朗 [14] - 过去12个月EBITDA增长9亿冰岛克朗，达到30亿冰岛克朗（2110万欧元） [14] - 2025年前九个月税后利润为3.6亿冰岛克朗（250万欧元），而2024年同期为亏损2.16亿冰岛克朗 [14] - 2025年前九个月每股收益为0.12冰岛克朗，而2024年同期为每股亏损0.07冰岛克朗 [14] 区域业务表现 - 南欧业务第三季度营业收入为61亿冰岛克朗（4260万欧元），同比下降10% [3] - 南欧业务2025年前九个月销售额在价值和数量上均同比下降约1% [3] - 南欧业务2025年前九个月日常业务税前利润为4.18亿冰岛克朗（290万欧元），略低于2024年同期水平 [3] - 北欧业务第三季度营业收入为20亿冰岛克朗（1400万欧元），同比增长5% [4] - 北欧业务2025年前九个月销售额价值增长7%，数量增长4%，达到4260万欧元，高于2024年同期的3980万欧元 [4] 产品与市场动态 - 高质量产品特别是鳕鱼和其他冰岛原产鱼类销售表现良好，对销售额的价值和数量均产生积极影响 [3] - 阿根廷虾生产情况良好，但由于不利的质量组合导致利润率较低 [3] - Ahumados Dominguez品牌2025年前九个月销售额价值和销售数量均下降约2% [3] - 鳕鱼需求旺盛且价格上涨是第三季度取得良好业绩和运营成果的关键 [5] - 三文鱼价格低于预期，对三文鱼业务的运营成果产生了积极影响，优于往年 [8] - 公司已开始通过其分销网络销售和营销冰岛三文鱼，旨在进一步加强该业务 [10] 战略举措与运营重点 - 公司在2025年前九个月相比2024年同期实现了显著的运营扭转 [7] - 公司已完成对阿根廷两艘船只的收购并开始捕捞，这加强了其在该地区及南欧的业务 [10] - 此举使公司更深入地融入虾的价值链，专注于高质量冷冻虾，为扩大市场覆盖和创造额外价值开辟了新机遇 [10] - 主要战略重点是持续改进现有业务单元的运营，同时优化和提升效率，并重新评估公司的整体战略 [10] - 公司的明确目标是进一步加强Iceland Seafood的运营和市场地位，利用出现的机遇并使利益相关者受益 [11] 行业环境与展望 - 美国对俄罗斯鱼类的进口禁令以及巴伦支海和北大西洋配额减少已产生显著影响 [8] - 预计白肉鱼供应将持续受限且价格保持高位 [8] - 预计三文鱼价格在年内将逐步上涨，并与过去两年水平相当 [4] - 尽管存在持续的经济不确定性，但主要市场的利率和通胀已有所下降 [9] - 高原材料价格支撑了收入，但也带来了挑战，因为消费者面临更高的成本，这可能影响需求 [9] - 融资和仓储成本仍然是一项挑战，凸显了持续关注公司资本结构和库存管理的重要性 [9] - 基于第三季度业绩和当前交易情况，2025年全年日常业务税前利润指引维持不变，为11亿至14亿冰岛克朗（750万至950万欧元） [6] - 预计海产品价格在年内将保持高位，尽管价格高企，预计所有业务部门都将符合计划并保持持续需求 [6]

公司经营策略 - 2025年上半年原材料碳化钨价格明显上涨 公司加大了原材料库存 [1] - 公司持续调整产品价格 尤其在下半年产品涨价幅度加大 [1] - 产品涨价幅度能覆盖原材料价格上涨的影响 [1] 原材料价格影响 - 原材料涨价对公司有积极正向影响 [1]