有色金属废料的短缺迹象正在增强 在日本，铝废料的价格正在上涨。由于建筑物拆除工程的停滞，废料的产生正在减少。有声音提到了中 资企业的增加。在与中资企业的废料争夺战中，日本国内企业落败的情况很多…… 经营铝废料的东京铝中心（东京江户川区）的社长江川壮一看着厂区内喃喃自语。"装载废料的卡车的 进出明显减少，越来越冷清了"。他说，在雷曼危机时，由于制造业萧条，废料多到几乎无处可去，但 如今即使提高收购价格也很难确保货源。 以日本关东地区为中心开展业务的铝废料批发商组成的团体——轻金属同友会的数据显示，2024年会员 企业的交易量同比减少3.4%，连续3年减少。2025年"交易量仍在持续减少"（轻金属同友会的会长藤原 秀也）。 背后原因是废料的产生正在减少。由于劳动力短缺，日本老旧建筑物的拆除工程推进缓慢。2025年叠加 酷暑，拆除工程陷入停滞。在易拉罐材料方面，受4月啤酒类涨价的影响，出货量减少，空罐的产生量 也随之下滑。 制造企业在内部回收利用有色金属废料的趋势正在扩大，这使得流入市场的废料的减少。从可循环经济 和去碳化的观点来看，有色金属废料不可或缺。例如，日本铝压延大型企业UACJ提出方针称，将推进 从公司内 ...

公司上市与股价表现 - 宝加国际于周二登陆美股市场 开盘后触发停牌机制 恢复交易后股价暴涨25%至5美元 其IPO发行价为4美元 [1] - 公司本次IPO预计募集总资金约1000万美元 [1] 公司业务与战略 - 宝加国际是一家注册于开曼群岛的控股公司 业务主要通过其香港子公司Boca International Limited开展 [1] - 公司专注于相变材料储能系统在制冷与供热领域的应用 依托自有的相变热能储存材料及热工程技术为客户提供节能解决方案 [1] - 公司业务方向与全球去碳化和能源效率提升趋势高度契合 [1] - 本次IPO所得款项净额将主要用于工厂建设以扩大产能 购置生产设备 偿还部分债务 以及补充一般营运资金以支持未来业务发展 [1] 行业背景与市场观点 - 在全球推进减排和能源转型的大背景下 专注节能与低碳技术的企业正逐步获得资本市场关注 [1] - 宝加国际此次登陆美股被视为相关细分领域企业加快国际化融资步伐的又一案例 [1]

全球能源格局的根本性转变 - 全球能源消费的走向已发生不可逆转的改变，其标志性事件包括埃塞俄比亚宣布停售燃油车，以及中国新能源汽车市场渗透率超过30%大关[3] - 以中国为首的新兴市场正在加速去碳化进程，这导致石油作为一种资产的终值正朝着归零的方向发展[3] - 美国试图通过军事和政治手段垄断委内瑞拉等地的石油供给，以维持高价并榨取最后利润，这被解读为一种恐慌性囤积，而非战略扩张[3] 中国能源战略的转型与影响 - 2024年中国石油进口量同比减少1.9%，这一变化直接放松了对马六甲海峡能源运输通道的战略依赖[1][3] - 中国的战略逻辑已从通过外交保护产油国换取能源安全，转变为通过破坏石油需求来换取能源独立[5] - 公司正凭借光伏板与锂电池构建一套全新的结算体系，当人民币能够购买“千瓦时”而非“桶”时，石油美元的基石将面临崩塌[5] 新能源产业链的机遇与风险 - 全球能源竞争的核心正从沙特的油井转向刚果的钴矿、智利的锂盐湖和澳洲的锂辉石矿[7] - 公司在中游冶炼环节占据绝对主导地位，但上游矿产的定价权博弈仍存在风险，美国可能对南美和非洲的锂矿产区发动代理人战争[7] - 电网稳定性成为关键风险，当风光发电占比较高时，电网转动惯量下降，极端天气或算力负荷猛增可能考验电网承受30%新能源车同时充电的能力[8] 潜在的市场冲击与地缘政治风险 - 美国可能采取超低油价策略（如将油价压至20美元/桶），以打破新能源产业的平准化度电成本，这被视为对中国新能源战略的真正重大打击[8] - 若美国囤积的石油无法售出，其可能将战火引向其他领域，例如封锁马六甲海峡或切断锂矿海运线，这被认为是未来十年最令人担忧的地缘政治情节[10]

印度光伏产业国产化政策与市场动态 - 印度政府为降低对中国光伏设备的依赖，计划分阶段强制实施国产化，并推动企业投资 [1] - 政府提出到2030年可再生能源占总电力50%的目标，近年太阳能占可再生能源新增装机容量的80% [7] - 政府自2019年起以光伏面板为对象，将获得认证的国内厂商产品作为政府采购必要条件，并计划在2026年6月将适用范围扩大至电池，2028年6月扩大至晶圆 [7] 印度光伏市场现状与依赖 - 印度发电结构仍以煤炭为主，8月发电量中煤炭占60%以上，可再生能源占30%，其中太阳能不足10% [5] - 印度太阳能发电设备严重依赖中国，2024年进口光伏面板中中国产占80%，金额达23亿美元 [7] - 若中国供应中断或价格骤变，印度电力供应可能受到影响 [7] 印度光伏市场增长预测与投资 - 印度太阳能发电市场迅速扩大，2024年度设备容量达到100吉瓦，预计到2031年度末将增至3.5倍，达到364吉瓦 [10] - 阿瓦达集团在印度马哈拉施特拉邦的工厂总投资达1365亿卢比（约108亿元人民币），以构建从金属铸锭到光伏面板的一体化生产体制 [3] - 与住友商事组建合资企业的AMPIN Energy Transition将投资约100亿卢比在奥里萨邦建设工厂，计划2026年度前投产太阳能电池和光伏面板 [10] 印度企业产能扩张与国产化进展 - 阿瓦达集团已停止从中国进口光伏面板，并于2024年9月设立自主生产工厂，当前年产能为8.5吉瓦时，并计划进一步提高光伏面板和电池的产能 [3] - 行业龙头企业阿达尼企业有限公司计划在2026年6月前于古吉拉特邦建成6吉瓦的电池和光伏面板工厂，投产后其电池和光伏面板总产能将提高至2.5倍，达到10吉瓦 [10] - 阿瓦达希望尽快在需要高级材料加工技术的上游环节扩大市场份额 [3] 印度国产化面临的挑战与策略 - 在电池和材料等需要高技术的上游环节，中国等海外企业具有优势，印度企业较少涉足 [3] - 古吉拉特邦新兴企业Pahal Solar计划新建电池工厂，但因其单独建设困难，正在寻找日本企业作为合作伙伴 [11] - 为对抗低价中国产品，印度政府正在征收关税并向国内制造商提供补贴 [11] - 有观点认为，若印度国产产品与中国产品的价格差距能缩小在1.2倍左右，从经济安全角度考虑，国产产品可能会被市场接受 [1][11]

欧盟政策潜在转向 - 欧洲议会最大党团欧洲人民党主席曼弗雷德·韦伯表示，欧盟委员会将于12月16日提出明确提案，废除原定2035年完全停止内燃机汽车的计划 [1][2] - 替代方案是从2035年起强制要求新注册车辆减少90%二氧化碳排放，而非原计划的完全降至零，且从2040年起也不设100%减排目标 [3][4] - 政策逆转的提案由欧洲委员会宣布，但委员会表示不会提前评论任何提案 [3] 市场与行业反应 - 消息公布当天，欧洲STOXX 600汽车与零部件指数上涨0.8%，雷诺、保时捷、斯特兰蒂斯和大众汽车等传统内燃机汽车制造商股价上涨1.3%至3% [6] - 政策转向与梅赛德斯-奔驰和宝马的诉求一致，但与已为电动化投入巨资的沃尔沃汽车等公司利益相冲突，沃尔沃认为任何禁令逆转都将是背叛 [7] - 环保人士对此表示愤怒，有机构指出这将让数百万欧洲家庭继续驾驶污染更严重、成本更高的汽油车，并延迟向电动汽车的转变 [8][9] 欧盟内部立场分歧 - 德国和意大利大力游说推翻禁令，担心本国车企在新能源汽车转型时期输给竞争对手，尤其是中国车企 [1][10] - 德国总理默茨支持取消禁令，强调技术开放性，并指出电动汽车需求未达行业预期，汽车制造商需要更多灵活性 [10] - 西班牙坚决反对取消禁令，认为此举将破坏欧洲汽车产业转型努力，有导致就业岗位流失和工厂关闭的风险，并可能延迟现代化投资 [1][10][11] 政策背景与竞争压力 - 欧盟原法规要求从2035年起禁售会导致碳排放的新燃油轿车和小型客货车，这是欧盟推动去碳化和促进电动车发展的战略核心部分 [12] - 欧盟面临来自德国及其汽车制造商的强烈游说压力，他们抱怨无法招架来自中国车企的激烈竞争 [12] - 欧盟委员会官员坦言，面对中美竞争对手来势汹汹，欧盟需要重新评估零排放目标，并对中国投资“设定条件” [12][13] 中国新能源汽车在欧洲的发展 - 今年上半年，在28个欧洲国家（包括英国）的新车注册中，中国品牌占比达到5.1%，创历史新高，较去年几乎翻倍 [15] - 中国新能源汽车在欧洲市场能见度提升，例如在德国、瑞典和英国的道路上，比亚迪、零跑、长城、小鹏和极星等品牌汽车变得越来越常见 [15] - 中国新能源汽车出口强劲，今年前4个月，中国新能源汽车出口超64万辆 [15]

全球能源需求展望 - 国际能源署预测全球石油与天然气需求可能持续增长至2050年 [1] - 到2030年液化天然气供应量将增长50% [1] - 在当前政策情景下2050年全球石油需求将达到每日1.13亿桶较2024年水平增长约13% [1] 能源转型与碳排放现状 - 尽管全球在去碳化上投入数千亿美元过去三十年间能源转型和减排效果未出现明显迹象 [1] - 经济增长和人口增长是碳排放增加的主要驱动力而非脱碳能源供应的显著减少 [1] - 2024年单位能源消费的碳排放量仅比1990年低3% [3] - 每减少一吨碳排放通过转向低碳能源经济能源强度降低减少了12.4吨碳 [3] 对能源转型的评估 - 有观点认为所谓的能源转型是一个幻觉而非可量化的趋势 [3] - 随着可再生能源和电池技术使用量大幅增加满足能源需求的石油和天然气使用量也大幅增加 [3] - 数据显示到目前为止全球还没有明显的能源转型预计到2050年实现净零排放目标困难 [3]

行业定义及优势 - 基础设施私募信贷是为新建、扩建或维护基础设施项目提供的长期债务融资，分为经济基础设施贷款与社会基础设施贷款 [1] - 该资产类别具备优异的风险收益特征，提供稳定长期现金流，并包含非流动性溢价，其收益率显著高于高收益债、杠杆贷款等流动性信贷市场产品 [3] 行业发展现状 - 全球基础设施投资缺口巨大，2024年达到3万亿美元，预计2025-2040年期间缺口将达10.9万亿美元 [4] - 全球基础设施私募信贷基金资产管理规模增长迅速，从2021年的1449亿美元增至2024年的1805亿美元，期间复合年增长率为7.6% [7] - 预计到2029年，全球基础设施私募信贷基金资产管理规模将达到2725亿美元，2024-2029年复合年增长率为8.6% [7] 行业产业链 - 产业链上游为投资方，包括养老基金、保险资金、主权财富基金等机构投资者、高净值个人及银行、信托公司等金融机构 [7] - 产业链中游为基础设施私募信贷基金管理公司及金融中介服务机构 [7] - 产业链下游为基础设施项目借款方，主要应用于能源、交通、通信等经济基础设施，以及医院、学校等社会基础设施领域 [7] 行业竞争格局 - 市场竞争主体呈现多元化，包括金融机构、专业基金管理公司、信托公司等 [9] - 主要参与主体包括中咨（北京）私募基金管理有限公司、高盛资产管理有限公司、建信信托有限责任公司等 [9] - 基础设施私募信贷的防御性特质及与市场周期的低相关性对追求稳健收益的机构投资者具有独特吸引力，其收益率可比流动性信贷工具高出200至300个基点 [9] 行业发展趋势 - 数字化、去全球化与去碳化等宏观趋势将推动基础设施私募信贷投资的需求，特别是在可再生能源、数据中心、区域供应链等领域 [10] - 基础设施私募信贷正通过结构性创新扩大全球覆盖范围与投资者群体，例如上市基金为投资者提供了高流动性的参与渠道 [10]

全球核电发展趋势 - 全球核电发电量有望创下历史新高 受日本重启核反应堆 美国与法国核电强劲增长以及亚洲地区新建核电项目推动 [1] - 全球电力需求保持强劲增长 可再生能源 天然气和核能将共同满足新增需求 过去10年全球电力使用量增长速度是总体能源需求的两倍 [1] - 核能占全球总发电量近10% 是仅次于水电的第二大低碳能源 全球运行中核反应堆近420座 [1] 核电装机与投资增长 - 全球在建核反应堆达63座 总装机容量超70吉瓦 为1990年以来最高水平 [1] - 2023年全球核能投资达约650亿美元 几乎是10年前的两倍 [2] - 多国签署《三倍核能宣言》 目标2050年将全球核电装机容量提升至2020年的3倍 [2] 区域核电发展动态 - 东南亚核电项目陆续启动 越南计划重启400万千瓦核电站 印度尼西亚计划2030年前后建设25万千瓦核电站 2050年前建成超20座反应堆 [2] - 泰国计划2037年前引进两座30万千瓦小型模块化反应堆 马来西亚推出《2030年国家核技术政策》 [2] - 预计2040年东南亚核电装机容量将超过7吉瓦 新加坡 老挝 柬埔寨和缅甸对核电表现出兴趣 [2] 政策与技术革新 - 欧洲多国重新审视核能政策 德国反对核电政策出现松动 比利时 英国 意大利等国态度发生变化 [2] - 小型模块化反应堆技术快速发展 首批商业化项目预计2030年前后投入运营 主要用于数据中心供电 [3] - 在当前政策环境下 全球小型模块化反应堆装机容量预计2050年达40吉瓦 若政策协同推进可达120吉瓦 数量超1000座 [3] 行业投资机遇 - 小型模块化反应堆规模较小 投资回报周期更短 对商业投资者更具吸引力 [3] - 全球已有40多个国家支持扩大核能应用 为私营部门更广泛参与核能行业打开大门 [1][3]

全球核电发展趋势 - 全球核电发电量有望在2025年创下历史新高 受日本重启核反应堆、美国与法国核电强劲增长以及亚洲地区新建核电项目推动 [1] - 到2026年可再生能源、天然气和核能将共同满足新增电力需求 当前核能占全球总发电量近10% 是仅次于水电的第二大低碳能源 [1] - 全球在建核反应堆达63座 总装机容量超70吉瓦 为1990年以来最高水平 [1] - 全球已有40多个国家支持扩大核能应用 各国对核能的关注达20世纪70年代石油危机以来最高水平 [1] 区域核电发展动态 - 东南亚核电项目陆续启动 越南计划重启400万千瓦核电站 印尼计划2030年前后建设25万千瓦核电站 2050年前建成超20座反应堆 [2] - 泰国计划2037年前引进两座30万千瓦小型模块化反应堆 马来西亚推出《2030年国家核技术政策》 [2] - 预计到2040年东南亚核电装机容量将超7吉瓦 新加坡、老挝、柬埔寨和缅甸也对核电表现出兴趣 [2] - 欧洲多国重新审视核能政策 德国核能技术协会声明支持重新启用核电站 比利时、英国、意大利等国计划重启或扩建核电站 [2] 核电技术与投资 - 2023年全球核能投资达约650亿美元 几乎是10年前的两倍 多国签署《三倍核能宣言》 目标2050年全球核电装机容量提升至2020年的3倍 [2] - 小型模块化反应堆技术快速发展 首批商业化项目预计2030年前后投入运营 主要用于数据中心供电 [3] - 当前政策环境下全球小型模块化反应堆装机容量预计2050年达40吉瓦 若政策优化可能达120吉瓦 数量超1000座 [3] - 小型模块化反应堆规模较小且投资回报周期更短 对商业投资者更具吸引力 推动私营部门参与核能行业 [3]

全球核电发展趋势 - 全球核电发电量有望在2025年创历史新高 受日本重启核反应堆 美国与法国核电强劲增长及亚洲新建项目推动 [1] - 全球在建核反应堆达63座 总装机容量超70吉瓦 为1990年以来最高水平 [1] - 核能占全球总发电量近10% 是仅次于水电的第二大低碳能源 全球运行中核反应堆近420座 [1] 电力需求与核能政策支持 - 全球电力需求快速增长 过去10年电力使用量增速是总体能源需求的两倍 覆盖传统产业及电动汽车 数据中心 AI等新兴领域 [1] - 全球40多个国家支持扩大核能应用 在电力需求增长和去碳化背景下 [1] - 2023年12月多国签署《三倍核能宣言》 目标2050年全球核电装机容量提升至2020年的3倍 助力净零排放 [2] 地区核电发展动态 - 东南亚核电项目陆续启动 越南计划重启400万千瓦核电站 印尼2030年前后建25万千瓦核电站 2050年前超20座反应堆 泰国2037年前引进两座30万千瓦小型模块化反应堆 马来西亚推《2030年国家核技术政策》 [2] - 预计2040年东南亚核电装机容量超7吉瓦 新加坡 老挝 柬埔寨 缅甸对核电表现出兴趣 [2] - 欧洲多国重新审视核能政策 德国反对核电政策出现松动 比利时 英国 意大利态度变化 部分计划重启或扩建核电站 [2] 投资与技术革新 - 2023年全球核能投资达约650亿美元 几乎是10年前两倍 [2] - 小型模块化反应堆设计研发中 首批商业化项目预计2030年前后投入运营 主要用于数据中心供电 [3] - 在当前政策环境下 全球小型模块化反应堆装机容量预计2050年达40吉瓦 若政策协同推进可达120吉瓦 数量超1000座 因规模小投资回报周期短 对商业投资者更具吸引力 [3]