创新药械市场发展 - 2024年前5个月国家药监局批准20余款1类创新药上市 创近5年同期新高 [1] - 2024年创新药械市场规模预计达1620亿元 同比增长16% [1] - 创新药械支付结构中个人自付占比49% 医保基金支出占44% 商业健康保险赔付仅占7.7% [1] 商业健康保险政策支持 - 国务院2023年9月发文要求将医疗新技术、新药品、新器械纳入商业保险保障范围 [2] - 国家医保局2024年7月提出增设商业健康保险创新药品目录 重点纳入超出基本医保范围的创新药 [2] - 政策明确商业保险需承担高值创新药械及个性化医疗需求的支付责任 [2] 商业保险产品创新 - 新华保险2024年6月推出"医药无忧医疗保险" 突破院内用药限制 覆盖院外购买的药品和医疗器械 [3] - 蚂蚁保升级"好医保"系列 新增1500多种先进药械 包括400种原研药和全目录进口药 [3] - 商业健康险2024年创新药械总赔付额约124亿元 占市场规模7.7% [4] 商业保险支付结构 - 惠民保和百万医疗险成为创新药械最主要直接支付方 占比达37% [4] - 重疾险通过确诊给付提供间接支付 占比47% [4] - 企业补充医疗险和高端医疗险分别占比8%和1% 带病体特病特药保险占比8% [4] 保险行业挑战 - 新技术应用可能拉升发病检出率和治疗费用 增加长期健康险赔付成本 [5] - 保险公司需平衡药品保障范围与保费控制 确保产品普惠性 [5]

政策背景与目标 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，包含5个方面16条具体措施，旨在破解创新药"价格悖论"和"不可能三角"难题 [1] - 政策目标是构建多元支付体系，实现"好药不贵"与"研发有利"的良性循环，平衡创新药研发投入、市场价格和患者可及性 [1] - 传统医保体系基于"广覆盖、低水平、保基本"原则，难以承载创新药高昂价格，对医保基金持续稳定运行形成挑战 [1] 多元支付体系设计 - 新型保险需兼具覆盖面和保障力度，减轻医保基金与个人卫生支出压力，通过基本医保、商业保险、个人支付和企业援助项目实现成本分担 [2] - 基本医保承担"保基本"功能，商业保险提供差异化保障，个人支付体现市场原则，企业援助体现社会责任 [2] - 多元化成本分担机制可在不过度增加单一主体负担前提下，实现创新药合理定价和充分可及性 [2] 产业转型与发展现状 - 中国创新药行业自2015年进入关键发展期，2024年首发获批新药达39款占全球近四成，全球"first-in-class"新药中24%为国产管线 [4] - 行业实现从"跟跑者"到"并跑者"的身份转换，完成从"模仿创新"到"原始创新"的质的飞跃 [4] - 政策引导企业从"做得出"转向"做得好"，从治疗导向转向需求导向，重构创新生态 [4] 政策深层逻辑与影响 - 十六条措施体现供给侧结构性改革思路，通过医保数据支持研发、强化临床价值导向，构建自主可控的研发体系 [4] - 政策推动行业从规模扩张向质量提升转变，从模仿跟随向原创引领转变，从国内市场向全球市场转变 [5] - 关键在于平衡激励创新与控制成本，通过动态调整机制、完善准入标准、优化支付方式提供制度保障 [5] 社会价值与行业定位 - 创新药社会价值体现在治疗效果改善、医疗成本节约和生活质量提升，需从"价格思维"转向"价值思维" [3] - 医药生物行业在政策导向、技术革新与市场需求相互作用下持续演进，是国民经济关键构成 [5] - 政策支持与市场机制并重的发展新阶段，将推动中国从制药大国向制药强国跨越 [5]

上海市冠脉支架医保支付政策调整 - 上海市医保局发布《医保支付通知》，对冠脉支架实施三类细化支付规则：集采中选产品费用全部纳入医保支付，集采范围内未中选产品最高支付标准由7000元降至848元，集采范围外产品按比例支付（参保人员先自负20%）[1] - 政策调整焦点在于为高值创新器械提供与目录内产品竞争的空间，放松履约完成后医院使用非集采产品的限制[1][2] - 非中选产品在医保支付价格之外的费用由其他支付方式支付，被视为多元支付的一种尝试，本质是医保支付价的实施[2] 冠脉支架集采市场现状 - 2020年国家集采后冠脉支架均价从1.3万元降至700元，首年意向采购量107万个占全国使用量80%，截至2022年10月采购量达约定量的1.3倍（320万个）[3] - 2022年接续采购平均中选支架价格770元，终端价格区间730-848元，采购量约178万个，微创医疗以59.12万个（占比31.7%）成为最大供应商[3][4] - 中选支架占所有心脏支架使用量95%以上，但医疗机构可继续采购非中选产品（如上海市第十人民医院2023年仅使用10多根集采外产品）[4] 政策对行业竞争格局的影响 - 政策在保障集采履约（要求优先采购中选产品、完成约定量）的同时，为创新产品预留弹性空间，强调企业需合理定价并加强监管[5] - 行业面临价格竞争压力，如赛诺医疗2024年冠脉介入业务收入增长59.19%但净利润仅149.78万元，乐普医疗提及DRG/DIP支付方式对高价新产品推广的影响[6][7] - 国内冠脉介入市场技术突破显著（如生物可吸收支架、药物涂层球囊），但竞争激烈，国产升级与外资厂商角逐持续[6] 企业战略转型方向 - 研发投入成为破局关键，赛诺医疗推出全球首款愈合导向冠脉药物支架系统HT Supreme，同步在美日欧申请专利[7] - 出海战略加速，微创医疗2024年冠脉介入海外收入增长47%（剔除汇率影响），产品覆盖92个国家和地区[7] - 全球医疗器械市场规模2022年达5700亿美元，中国市场占比23.3%，海外拓展成为国内企业增长重要路径[8]

公司概况 - 上海镁信健康科技集团股份有限公司是中国最大的医药多元支付平台，致力于解决患者、保司与药企面临的筹资与支付挑战，推动中国医疗支付体系变革[1] - 以2024年平台支付总额计算，公司是中国最大的创新药械解决方案提供商，以服务保单数量计算是最大的创新健康保险解决方案提供商[1] - 截至2024年12月31日，公司累计服务保单数量约3.93亿单，与超140家药企及90家保司合作，2024年助力中国约40%的已上市创新1类药落地[1] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元，复合增长率约38%[2] - 2022年至2024年净亏损分别为4.46亿元、2.88亿元、0.79亿元，亏损额逐步收窄[2] - 2024年智药解决方案、智保解决方案、面向消费者的服务营收占比分别为59.30%、35.90%和4.80%[6] 业务合作 - 与全球前20大药企中的90%以及中国前20大保司的100%建立合作[2] - 合作网络覆盖超过2000家DTP药房和超过30000家零售药房[2] 上市历程 - 2025年6月30日向香港联交所递交招股说明书，高盛、中金及汇丰担任联席保荐人[1] - 2022年因商业纠纷（北京天笑指控侵犯商业秘密）及监管问题导致上市计划受阻[3][4] - 同行思派健康2022年10月提交上市申请，圆心科技2024年2月通过聆讯但暂缓上市[5][9] 行业竞争与挑战 - 业务高度依赖药企和保司合作，合作关系变化可能对运营产生较大影响[6] - 监管收紧导致部分特药险产品下架（如"女性特药保险"、"安康特药保"），被迫调整业务模式[4] - 行业正经历从野蛮生长到合规化、精细化的转型，面临监管收紧、盈利难题和支付体系结构性失衡等挑战[9] 发展战略 - 未来将继续深化与药企和保司合作，投资建设一体化支付平台"一码直付"[7] - 利用mind42.ai等核心基础设施优化医疗健康支付和服务，构建全球医疗健康网络[7]

政策支持创新药高质量发展 - 国家医保局联合国家卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条举措，涵盖研发支持、医保准入、临床应用、支付能力提升和组织保障5个方面 [1] - 政策旨在构建以临床价值为导向的创新药研发新局面，通过医保数据支持、投资鼓励、目录准入辅导和科技专项支持等措施激发研发活力 [1] - 截至5月底，协议期内谈判药医保基金支出达4100亿元，带动药品销售超6000亿元，2024年当年支出已超1000亿元 [2] 创新药支付体系多元化 - 政策构建多元支付体系，常态化调整医保目录将符合条件的创新药纳入，同时增设商业健康保险创新药目录 [1] - 2024年商业健康险原保险保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，规模接近居民医保筹资总水平 [2] - 商业健康保险资金使用率较城乡居民基本医保(超95%)仍有较大发展空间，商保创新药目录将根据技术进步和需求变化动态调整 [2] 提升创新药可及性 - 政策在挂网、入院、支付、配备等环节提出措施，鼓励合理使用创新药，提升药物可及性 [2] - 鼓励创新药"走出去"，积极开拓全球市场 [1]

政策支持创新药发展 - 国家医保局与卫健委联合出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施，覆盖创新药研发、准入、入院使用和多元支付全链条支持 [1] - 2018-2024年一类创新药获批数量增长5倍以上，2024年达48种，2025年上半年已接近40种 [1] - 政策旨在形成"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"格局，为创新药争取增量资源和发展空间 [1] 医保目录改革与商保创新药目录 - 2018年以来医保目录7轮调整累计纳入149种创新药，临床用药结构改善 [2] - 增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入临床价值显著且超出医保保障范围的创新药 [2] - 商保目录与医保目录实行同步申报、同步调整，企业可自主选择或同时申报两类目录 [3] - 商保目录制定中商业保险公司与行业专家将深度参与价格协商和决策 [4] 商业健康保险市场现状 - 2024年商业健康险原保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，规模接近居民医保筹资总水平 [3] - 商保资金使用率低于城乡居民医保（95%），保障效能仍有提升空间 [3] - 商保目录将整合医保与商保资金，形成健康保障合力并为创新药提供经济支撑 [4] 创新药研发与准入优化 - 探索利用医保数据服务创新药研发，引导差异化创新方向 [5] - 医保准入将综合基金承受力、临床需求、患者获益等因素谈判支付标准，建立多维度价值评估体系 [5] - 支持医疗机构对创新药病例特例单议，商保目录药品不计入医保自费率指标 [5] 创新药出海支持 - 2024年中国药企完成超90笔海外授权交易，总金额超500亿美元 [6] - 政策提出促进创新药全球市场发展，借助中国-东盟集采平台及港澳优势推动国际化 [6] - 对海外上市创新药探索谈判价格保密机制，商保目录药品实行更严格保密 [7]

政策支持创新药高质量发展 - 国家医保局联合卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施，覆盖研发、准入、入院使用和多元支付全链条支持 [1] - 政策亮点包括建立商保创新药目录、推动真实世界研究挂钩医保准入、推进"医保药品云平台"建设、加强处方药流转监管等 [2] - 政策旨在解决创新药同质化竞争、医保支付能力不足、多元支付潜力未激发等问题 [1] 创新药研发进展与挑战 - 中国企业原研创新药管线从2015年124款增至2024年704款，居全球首位 [3] - 中国企业FIC(首创新药)数量从2015年9个(全球占比<10%)增至2024年120个(占比>30%) [3] - 新药研发存在"双十定律"：需超10年时间、10亿美元成本，商业化不确定性高 [3] 研发支持措施 - 医保数据共享机制助力企业分析疾病谱和临床需求，上海已建立医保大数据实验室 [4] - 鼓励商保公司通过创新药投资基金提供长期资本支持，培育"耐心资本" [4] - 优化医保部门企业接待机制，创新药上市申请受理时可同步申请医保政策指导 [5] 商保创新药目录机制 - 商保创新药目录重点纳入临床价值显著但超出基本医保范围的创新药 [5] - 目录药品不计入医保自费率指标和集采替代品种监测范围 [5] - 目录制定程序与医保目录同步，企业可自主选择申报医保或商保目录 [6] 支付体系创新 - 商保创新药应用病例可不纳入按病种付费(DIP)范围 [8] - 医保商保协同可缓解医保基金压力，商保可先行覆盖部分创新药 [9] - 鼓励创新药"走出去"，支持搭建全球创新药交易平台，借助港澳优势开拓国际市场 [9] 市场反应 - 政策发布次日(7月1日)创新药企股价普涨：前沿生物-U涨停(+20%)、舒泰神(+20%)、科兴制药(+19%)、悦康药业/一品红(+15%) [2] 行业专家观点 - 医保数据在质量、效率、可靠性方面仍有提升空间，需注重安全性管理 [4] - 商保目录为无法进入医保的高价创新药提供"另一扇窗"，突破"50万不谈，30万不进"隐形门槛 [6] - 商保参与目录制定可提升产品设计精准度，优化定价模型控制赔付风险 [7]

移动支付在夏粮收购中的应用 - 中国人民银行周口市分行指导银行机构完善"移动支付+银行卡+现金"多元支付体系，为夏粮交易提供安全便捷的资金结算通道 [1] - 全市27家银行机构为422家粮食收购企业、5615位粮商、236.62万农户提供支付结算服务，共计233.57万笔、68.21亿元 [1] - 线上渠道累计提供资金结算服务21.35万笔、32.67亿元，资金流转效率提升70% [2] 金融科技赋能粮食收购 - 邮储银行推出"豫粮E点通"程序，实现电子订单自动生成和支付，大幅提升效率 [2] - 银行机构提供银企直连服务，满足大型粮食收购企业内部管理需求 [2] - 推出聚合支付、手机银行实时到账等服务，满足粮食经纪人灵活结算需求 [2] 农村金融服务网络建设 - 构建"银行+助农取款点+流动服务队"三级现金服务网 [3] - 银行网点延长营业时间1至2小时，开辟对公开户绿色通道 [3] - 助农取款服务点办理各类支付业务4.56万笔，金额4206万元 [3] - 流动服务小组提供上门服务960余次 [3] 适老化金融服务 - 为16.31万农户提供加密存单服务，涉及金额4.07亿元 [3] - 增加存折取现机具等适老化支付产品 [3] - 助农取款服务点每天接待50多位老人办理取现、兑零等业务 [3] 金融知识普及教育 - 推出"双线宣教"模式，线上防骗指南播放量突破500万次 [4] - 线下组织11支流动服务队开展225场金融宣传活动，触达9万余人次 [4] - 农商银行"智慧银行车"能现场办理15项业务，并开展反诈宣传 [4] - 农业银行"夜间金融讲堂"教授转账延迟到账等安全功能 [4]

公司概况 - 镁信健康成立于2017年，是中国知名医药多元支付平台，开发了智药、智保两大行业解决方案，分别服务药企和保险公司 [1] - 按2024年平台支付总额计算，公司是中国最大的创新药械解决方案提供商；按服务保单数量算，是最大的创新健康保险解决方案提供商 [1] - 截至2024年底，公司累计服务保单约3.93亿，与超140家药企、超90家保司合作 [1] 财务表现 - 2022-2024年公司收入分别为10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元，呈现明显增长 [1] - 同期毛利分别为3.32亿元、4.61亿元、7.29亿元，增长显著 [1] - 公司仍处亏损状态，但经调整净亏损从2022年的4.47亿元减至2023年的2.9亿元，2024年进一步减至0.8亿元，亏损逐步收窄 [1] - 历史亏损归因于中国医药多元支付市场特性和发展初期，以及公司搭建基础设施和创新投入大 [1] 行业前景 - 中国创新药械市场规模预计从2024年的1620亿元增至2030年的4102亿元，年复合增长率16.7% [1] - 商业健康险市场规模预计从2024年的9773亿元扩容至2030年的2.36万亿元，年复合增长率15.8% [1] 上市计划 - 公司于2024年6月30日正式向香港联交所递交招股说明书，拟赴港上市 [1] - 高盛、中金公司及汇丰银行担任联席保荐人 [1] - 募资净额将用于服务升级、平台发展、强化基建等用途 [1] - 公司拟推行深化合作、建设支付平台等战略巩固市场地位 [1] 行业趋势 - 镁信健康赴港上市是保险产业链服务公司近年扎堆上市的延续 [1] - 自2020年起多家相关公司已上市，2024年以来上市或待上市的相关公司增至7家 [1] - 市场估值回暖，例如众淼控股2024年8月港股上市，发售价7港元/股，截至6月27日收盘股价16港元/股，较发售时涨超1倍，市值超10亿港元 [1]

公司上市及业务概况 - 公司正式向香港联交所递交招股说明书 拟赴港上市 高盛 中金公司及汇丰银行担任联席保荐人 [2] - 公司成立于2017年 是国内最大的医药多元支付平台 以服务保单数量计算是规模最大的创新健康保险解决方案提供商 [2] - 公司为约160个城市的惠民保提供综合服务 累计服务保单数量约3 93亿份 与超140家药企及超90家保司合作 [2][3] - 公司定位于解决患者 保司与药企面临的筹资与支付挑战 主要涉足创新药械支付解决方案与商业健康险服务两大赛道 [3] 股东及融资情况 - 公司已完成多轮融资 累计超30亿元 投资方包括蚂蚁集团 上海医药 中国人寿再保险等 [2] - 持股前十的大股东包括CEO张小栋 上药云健康数字科技 上海盈卓健康科技 上药控股有限公司 上海云鑫创业投资有限公司 蚂蚁科技集团股份等 [2] 市场地位及业务成果 - 以2024年平台支付总额计算 公司是中国最大的创新药械解决方案提供商 [3] - 公司去年助力中国约40%的已上市创新1类药落地 通过"智药"和"智保"解决方案累计为患者节省约67亿元自付费用 [3] 行业前景 - 中国创新药械市场规模预计从2024年1620亿元增至2030年4102亿元 年复合增长率16 7% [3] - 中国商业健康险市场规模预计从2024年9773亿元增至2030年2 36万亿元 年复合增长率15 8% [3] - 行业增长得益于"健康中国2030"国家战略及民众对优质医疗服务可及性的需求 [4] 财务表现 - 公司2022年至2024年收入分别为10 69亿元 12 55亿元 20 35亿元 复合增长率约38% [4] - 公司2022年至2024年毛利分别为3 32亿元 4 61亿元 7 29亿元 [4]