治理末梢的"痛"正是推进基层减负的"要"。经过2个月的研发建设，值长智能填报助手在神华九江 电厂上线运行，在保持业务连续性和现有系统功能不变前提下，智能贯通数据获取、校验、调整、填报 全流程，将值长从大量的、繁复的数据填报工作中解放出来。 "现如今，值长可以通过数据获取工具，登录后仅用1分钟便可一站式完成所有业务数据获取，数据 处理从约40分钟下降到约12分钟，实现15分钟内完成填报，值长数据填报总时长降低超80%，大幅提升 了基层工作效率和质量。" 电厂值长通过智能填报助手一键获取数据，仅需1分钟即可完成；员工借助智能报销助手，平均用 时不到1分钟就能填完所有差旅报销信息；有了智能收单机器人，财务的所有报销单据均可实现"一扫即 传"，轻松完成智能审核……2025年8月28日，在国家能源集团数智化产品应用推广交流会上，一批自主 研发的数智化产品集中亮相："值长智能填报助手""差旅智能报销助手""报账智能收单机器人"以及"擎 源"发电大模型中的"火电班组安全管理智能体""风电机组状态感知与检修派单智能体""电力现货交易数 字员工"，这些让数据多跑路，员工少跑腿、少填表的数智化产品正为国家能源集团基层治理注入强劲 ...

1H25业绩表现 - 上半年收入18.99亿元同比下滑14.14% 归母净利润1.38亿元同比下滑7.21% 扣非归母净利润0.87亿元同比下滑30.65% [1] - 分季度看 1Q25收入8.18亿元同比下滑0.3% 归母净利润0.42亿元同比下滑10.9% 2Q25收入10.82亿元同比下滑22.29% 归母净利润0.96亿元同比下滑5.49% [1] 分产品表现 - 整体厨柜营收7.11亿元同比下滑26.42% 毛利率36.78%同比下降1.99个百分点 [2] - 定制衣柜营收9.05亿元同比下滑2.54% 毛利率40.69%同比下降0.17个百分点 [2] - 木门营收1.46亿元同比增长5.13% 毛利率14.92%同比下降2.28个百分点 [2] 分渠道表现 - 直营店营收5.25亿元同比增长200.25% 毛利率51.15%同比下降18.10个百分点 [2] - 经销店营收7.68亿元同比下滑35.41% 毛利率29.64%同比下降7.55个百分点 [2] - 大宗业务营收3.22亿元同比下滑46.86% 毛利率35.20%同比下降0.31个百分点 [2] - 海外业务营收1.48亿元同比增长70.69% 毛利率28.59%同比上升3.38个百分点 [2] 盈利能力 - 整体毛利率35.97%同比下降0.72个百分点 [2] - 期间费用率29.72%同比上升0.28个百分点 其中销售费用率17.62%同比上升0.76个百分点 管理费用率6.39%同比下降0.43个百分点 研发费用率5.47%同比下降0.4个百分点 财务费用率0.25%同比上升0.35个百分点 [2] - 净利率7.27%同比上升0.54个百分点 [3] 战略规划 - 聚焦整家3.0战略升级 强化全场景解决方案 以130全屋同模设计系统为核心完善产品线 [3] - 深化多维渠道协同 推进超级邦整装合作模式 加速海外零售门店布局 [3] - 数智化赋能智能制造 通过APS/MES/WMS系统实现生产自动化 AI算法优化材料利用率 [3] 盈利预测 - 2025年盈利预测下调7%至3.78亿元 2026年下调10%至3.87亿元 [4] - 当前股价对应2025年12倍市盈率 2026年11倍市盈率 [4] - 目标价下调13%至13元 对应2025/2026年15倍市盈率 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入146.64亿元，同比增长7.7% [1] - 净利润24.01亿元，同比增长27.6%，创历史同期最高纪录 [1] - 资产总额达4,177.27亿元，平均权益回报率11.73%，平均资产回报率1.17% [1] - 维持穆迪A1、标普A及惠誉A的准主权国际信用评级 [1] 飞机租赁业务 - 现役机队规模517架（自有飞机312架+订单飞机205架），覆盖42个国家87家承租人 [1] - 机队价值全球租赁公司排名第10位，成功获得滞俄飞机保险赔偿1.4亿美元 [1] - 积极支持国产大飞机产业与民机出海战略 [1] 船舶与海工租赁 - 船队规模264艘，期租船舶单船平均使用率达99.6% [2] - 牵头落地全球首单海上生产储卸油船（FPSO）联合融资租赁业务 [2] - 开发浮式液化天然气装置（FLNG）联合融资及小型海工辅助船经营租赁业务 [2] 普惠金融业务 - 构建工程机械、乘用车、新能源物流及农业机械多元化产品体系 [2] - 上半年投放规模超100亿元，服务超4万小微客户 [2] 绿色能源与高端装备 - 新增投放近235亿元，新能源电站装机总量达13.8GW [3] - 覆盖风电、光伏、水电及储能全方位服务体系 [3] - 深化集成电路、通信设备、动力电池等高端制造业产业链渗透 [3] 风控与资本管理 - 不良资产率0.63%，连续控制在1%以下 [3] - 拨备覆盖率540.05%，资本充足率13.10%（较上年末增0.15个百分点） [3] - 监管评级由3A提升至2B，强化内控与合规管理 [3] 融资与资产负债 - 成功发行50亿元人民币3年期金融债券 [3] - 公开发行4亿美元5年期固定利率及3亿美元5年期浮动利率高级债券 [3] - 通过资产负债联动降低人民币及美元负债成本，维持利差稳定 [3] 行业地位与荣誉 - 连续3年入围《财富》中国500强排行榜 [4] - 2025年再度上榜福布斯全球企业2000强 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.37亿元 经营现金流量净额2.02亿元（上年同期为负） 综合毛利率61.5%（同比提升0.8个百分点）[1] - 财务费用同比减少1.81亿元 信用减值损失同比收窄4.00亿元 资产减值损失同比收窄3068.58万元[1] - 货币资金39.75亿元（较上年末增长4.75%） 短期借款及一年内到期非流动负债合计减少12.40亿元[1] 业务战略升级 - 推进"家电、家居、家装"三家一体融合 高端电器经营面积占比9.4% 计划三年打造40座"Mega-E智电绿洲"标杆场馆[2] - M+家装设计中心已建成73.1万㎡ 引入1000余家设计工作室 合作近5000位设计师[3] - 新能源汽车业态成立专业公司 经营面积26.1万㎡（较2024年底增长9.7万㎡） 覆盖50家商场44城市30余品牌[3] - 目标商业格局：60%建材家具+15%电器+15%家装+10%新兴业态[3] 运营与协同成效 - 以旧换新订单74.3万单 销售额73.1亿元 获中央补贴11.7亿元（补贴占比16%）[6] - 与建发集团协同拓展房企楼盘资源 提供专属家装套餐及到家服务[4] - 直播活动单场曝光超614万（环比618大促提升25%） 峰值在线人数突破2万 粉丝增长近5万[6] 行业定位与发展 - 从传统家居卖场转型为家生活场景目的地 涵盖家电/家装/家居/新能源汽车/餐饮等多业态[7] - 行业受益于房贷利率下调及以旧换新政策 消费需求呈现筑底反弹趋势[7] - 核心商业物业运营能力与用户数据沉淀构成竞争壁垒[7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入33.37亿元，同比下降21.01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损19.00亿元，同比亏损扩大51.66% [2] - 经营活动产生的现金流量净额2.02亿元，同比实现扭亏为盈 [2] - 基本每股收益-0.44元/股，同比下降51.72% [2] - 加权平均净资产收益率-4.18%，同比下降1.62个百分点 [2] 业务结构分析 - 自营及租赁收入24.51亿元，同比下降15.6%，占总营收73.4% [31] - 委托经营管理收入6.09亿元，同比下降26.4% [31] - 建筑装饰服务收入1.04亿元，同比下降51.1% [31] - 其他收入1.73亿元，同比下降38.5% [31] - 综合毛利率61.5%，同比提升0.8个百分点 [31] 商场网络布局 - 经营76家自营商场、235家委管商场、7家战略合作商场 [8] - 特许经营23个家居建材项目，总计369家家居建材店/产业街 [8] - 覆盖全国30个省、直辖市、自治区的189个城市 [8] - 商场总经营面积1936.18万平方米 [8] - 自营商场平均出租率81.3% [9] 战略业务发展 - 高端电器经营面积占比9.4%，计划三年打造40座"Mega-E智电绿洲"标杆场馆 [10] - M+设计中心已完成73.1万平方米，引入1000多家设计工作室，合作近5000位设计师 [11] - 汽车业态已进驻50家商场，覆盖44个城市，经营面积26.1万平方米 [12] - 全国卖场以旧换新订单74.3万单，销售额73.1亿元，中央补贴金额11.7亿元 [12] 数字化建设 - SCRM系统沉淀有效客资147万，外呼人次3.6万+，接通率65% [13] - 抖音平台获取客资同比实现超2倍增长 [22] - AI平台对接阿里百炼、火山口子等大模型，推进智能客服和AI培训助手应用 [14] - 开发营销投产比模型计算ROI，优化资源投放效果 [13] 行业环境 - 2025年上半年全国家具类零售额同比增长22.9%，家用电器类增长30.7% [6] - 最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.8个百分点 [6] - 房地产市场处于筑底和转型阶段，交易量有所改善，价格降幅整体收窄 [7] - 城镇化进程持续推进，刚需和改善性住房需求仍有潜力 [7] 核心竞争力 - 品牌库拥有超过42400个品牌系列 [24] - 近八成自营商场分布于国内一、二线城市优质地段 [17] - 引入建发股份、联发集团作为战略股东，优化治理结构 [26] - 全国性营销活动实现成本协同效应，具备强管控力和执行力 [23]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入31.81亿元 [1] - 归母净利润1.65亿元 同比增长7.53% [1] - 扣非归母净利润1.45亿元 同比增长21.45% [1] 业务创新与业态拓展 - 新增市内免税品销售和会员制仓储零售领域业务 [1] - 武汉市内免税店于5月30日开业 由武商集团与王府井合资运营 [2] - WS江豚会员店采用付费会员制 聚焦精选商品与高性价比 [2] 战略布局与运营优化 - 通过轻资产项目在黄梅、武穴落地实现低投入规模扩张 [1] - 超市私域小程序和防飞单系统提升运营效率 [1] - 武商基金投资商业科技企业以优化供应链储备增长动能 [1] 市场定位与竞争优势 - 免税店涵盖香化彩妆、美酒美食、3C数码、国潮文创等品类 [2] - 与全球知名品牌达成直采合作 供应链稳定性强 [2] - 依托武汉及周边城市中高收入家庭基数与区域品牌影响力 [2] 未来发展策略 - 构建购物中心及超市主业与新赛道协同发展格局 [2] - 通过会员店规模化采购降低成本并提升供应链效率 [2] - 持续深化商文旅体融合与首店资源引进拉动客流转化 [1]

行业结构性调整 - 医药零售市场自2024年起经历深刻结构性调整 主要受医保"同药比价"政策推动 终端价格趋于透明化与理性回归 [1] - 线上"同药比价"系统与线下药店"价格预警"机制直接挑战生产企业利润 [3] - 头部企业主动启动营销变革与渠道库存优化 [1] 行业周期底部特征 - 中成药及OTC行业经历一年多调整 多家A股企业出现首亏 续亏或业绩大幅预减 [3] - 华润三九 白云山等龙头企业业绩承压 显示行业进入周期底部 [3] - 企业通过费用前置与出货量控制主动消化渠道库存 导致短期财报阵痛 [3] 库存与成本改善 - 经过一年多主动去库存 药品产成品和原材料高库存已大幅消化 [3] - 中药材价格自2024年三季度起整体回落 原料成本高企局面逐步改善 [3] - 2025年下半年企业发货与终端销售重新匹配 渠道库龄恢复健康水平 [3] OTC市场特性 - OTC中成药不受集采直接冲击 因消费者自费购买 决策取决于品牌 习惯与需求 [4] - 感冒 消化 儿科等家庭常备药具备刚需属性 消费者对品牌和品质有粘性 [4] - 价格透明化新常态下 优质品牌药凭借疗效和信任度保持稳定市场需求 [4] 头部企业战略调整 - 葵花药业采取主动调整策略 控制短期发货量 协同产业链优化渠道库存 [6] - 通过持续渠道梳理 下游营销渠道库存基本恢复良性 [6] - 构建库存合理 动销顺畅 反应敏捷的终端销售体系 [6] 产品创新突破 - 2025上半年推出成人便秘首仿药聚乙二醇3350散（科畅®） 突破"控制杂质限度"技术壁垒 [7] - 推出小葵花将将®布洛芬混悬液与混悬滴剂 通过18项内控标准使药物含量精准度提升10% 溶出释放率提升10% 更高杂质降低0.2% [7] - 产品释放速度和吸收率与进口原研药高度一致 [7] 产能与政策支持 - 拥有超过250个在产产品 涵盖21个剂型 包括中成药 化学药和健康产品 [10] - "大品种带动+长尾产品补充"产品结构增强抗风险能力 [10] - 2025年国家设立全国性育儿补贴政策 为儿科用药需求提供市场支撑 [10] 品牌价值建设 - 形成"葵花"（成人）和"小葵花"（儿童）双品牌矩阵 [11] - 2025年"葵花"品牌价值达201.56亿元 "小葵花"品牌价值达164.22亿元 较上年持续增值 [11] - 通过"小葵花妈妈课堂"等IP开展场景化营销 构建从产品认知到知识传播的完整闭环 [11] 数智化转型 - 2024年制定"532"数智化愿景 建立全链路云平台 [12] - "葵之云"平台纳入下游经销商 连锁药店进行线上统一管理 [12] - 2025年推出"葵花智行"小程序 通过数据算法智能规划销售拜访路线与任务 [12] 行业复苏前景 - 压制企业发货节奏的障碍逐步移除 终端真实需求更顺畅传导至生产端 [3] - 竞争将回归产品力 品牌力 动销力的比拼 [4] - 具备产品创新实力 强大品牌心智和精细渠道管理能力的企业有望在行业集中度提升中抢占先机 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收和净利润均有所下滑 [1] - 传统业务开展承压是业绩下滑的主要原因 [1] 公司战略调整 - 聚焦医药新零售、B2B电商、供应链、数智化赋能等多个业务板块 [1] - 通过链接产业链上下游资源、拓宽产品品类、深入挖掘客户价值等举措提升业绩 [1] - 业务布局以全产业链覆盖为核心，构建"上游控品、中游赋能、下游触达"的立体化体系 [1] - 依托数智化技术与资本工具强化生态协同 [1] 行业前景展望 - 业内人士认为公司未来发展整体向好 [1] - 基于清晰的战略规划且逐步推进落实的预设条件 [1]

合作背景 - 国家能源集团与中国电信高层会面，讨论深化合作事宜 [1] - 双方围绕数智化赋能、绿色算力中心建设、量子计算应用等领域展开交流 [1] 合作领域 - 国家能源集团希望拓宽合作领域，包括数智化赋能、绿色算力中心建设、量子计算在能源电力产业应用 [1] - 中国电信提出在人工智能大模型核心技术攻关、绿电与算力协同、量子计算应用等方面深化合作 [1] 合作方向 - 双方将重点推进数智化技术在能源行业的应用 [1] - 绿色算力中心建设成为双方合作的重要方向 [1] - 量子计算在能源电力产业的应用是未来合作重点 [1]

中国互联网大会主题与数智化发展 - 2025中国互联网大会主题为"数驱新质·智创未来"，强调数字化与智能化融合推动产业升级 [1] - 数智技术被定义为数字化与智能化有机融合的新形态，是产业升级和新质生产力发展的核心驱动力 [1] 数智化发展政策建议 - 建议以政策引领数智化发展，完善人工智能、6G等前沿技术领域的专项扶持政策 [1] - 政策需引导资本、人才、技术等要素集聚，抢占技术制高点 [1] - 战略布局应与网络强国、数字中国建设目标深度契合，把握政策红利 [1] 数智化技术创新路径 - 核心技术是数智化发展的关键，需加大研发投入，构建产学研用协同创新体系 [2] - 需集中攻关"卡脖子"技术领域，同时完善技术伦理框架以防范风险 [2] - 技术创新需与国家战略、社会伦理、法治文明同步发展 [2] 数智化赋能实体经济 - 数智化赋能是推动实体经济与数字技术深度融合的重要路径 [2] - 行业应聚焦云计算、大数据、人工智能等领域，优化产业链并提升竞争力 [2] - 数智融合可完善生产流程、创新商业模式、提升产业链韧性，实现提质增效和降本降耗 [2]