山西证券近日发布新材料行业周报：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为2.50%， 跑赢创业板指0.39%。近五个交易日，合成生物指数上涨2.88%，半导体材料上涨9.04%，电 子化学品上涨6.88%，可降解塑料上涨3.41%，工业气体上涨5.64%，电池化学品上涨 13.68%。 以下为研究报告摘要： 摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为2.50%，跑赢创业板指 0.39%。近五个交易日，合成生物指数上涨2.88%，半导体材料上涨9.04%，电子化学品上涨 6.88%，可降解塑料上涨3.41%，工业气体上涨5.64%，电池化学品上涨13.68%。 吹膜级)(17200元/吨，不变)、PBS(17800元/吨，不变)、PBAT(9850元/吨，不变) 维生素：维生素A(63000元/吨，-1.56%)、维生素E(60500元/吨，-6.20%)、维生素 D3(227500元/吨，不变)、泛酸钙(40500元/吨，不变)、肌醇(26000元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5600元/ 吨，不变) 塑料及纤维：碳 ...

行业整体表现 - 2025年1至8月中国汽车出口429.2万辆 同比增长13.7% 其中新能源汽车出口153.2万辆 同比增长87.3% [1] - 中国新能源汽车产销连续十年全球第一 形成完整产业链 2025年出口预计达670万辆 为德国两倍 [1] - 行业国际化进程经历四个阶段 2025年处于爆发阶段末期向体系化阶段过渡 [1] 车企战略路径分化 - 奇瑞集团1-8月出口79.5万辆 同比增长10.5% 占总出口18.5% 以燃油车为主 通过弹性产能控制广泛布局新兴市场 [5] - 比亚迪1-8月出口63.4万辆 同比增长130% 位列第二 以新能源车为主 聚焦欧洲、拉美、东南亚三大市场 [5] - 上汽集团1-8月出口58.9万辆 其中欧洲市场交付20万辆 同比增长20% 凭借MG品牌在欧洲建立独特生态位 [5] 区域市场转型 - 出口区域由单一市场转向多元化 第一大市场由前苏联地区转为中南美和中东地区 [6] - 俄罗斯减少的出口量由前10大出口国中其他9国均衡分担 各国增长幅度一致 [6] - 头部车企形成三种战略范式：奇瑞弹性渗透、比亚迪集约化主导、上汽稳健渐进 [6] 核心竞争力构成 - 电池厂商全球市场份额达68.8% 三电产业链成熟 技术优势转化为市场主导地位 [8] - 规模化生产显著降低单位成本 形成采购、研发和制造协同效应 [8] - 智能化与本地化成为关键 接入当地导航系统 支持多国语言 智能座舱适配数十种本地语言 [8] 外部环境挑战 - 贸易壁垒不断升级 多国采用加征关税、提高技术标准、实施碳调节机制等方式限制出口 [11] - 专利诉讼显著增多 欧洲诉讼特点为判决侵权即可要求产品禁售 仅需缴纳保证金 [11] - 地缘政治风险攀升 世界政策"丛林化"导致全球化处于"无法可依"状态 [10] 可持续发展策略 - 大型出口企业需设立知识产权团队 欧洲诉讼费用通常以百万元人民币起步 [13] - 需系统强化对重点市场产业政策的前瞻性研判 涵盖安全标准、环保标准、排放法规等领域 [13] - 未来3-5年全球市场地位取决于地缘政治博弈、本地化生产、技术领先与品牌建设四大因素 [15]

合资公司设立 - 力星股份与上海集优 上海联合 上海皋幸共同投资设立集优力星 注册资本人民币10000万元 [1] - 力星股份货币出资2000万元 占合资公司注册资本20% [1] - 上海集优货币出资5900万元 占合资公司注册资本59% [1] - 上海联合货币出资1000万元 占合资公司注册资本10% [1] - 上海皋幸货币出资1100万元 占合资公司注册资本11% [1] 战略规划与业务重点 - 合资公司以国家战略行业需求为主导 热点市场需求为辅助 [1] - 重点发展新能源汽车 自动化装备及机器人上下游产业链相关及衍生产品 [1] - 依托各方海外渠道及品牌资源 共同开拓欧洲 北美等重点国际市场 [1] - 打造中国高端传动部件品牌 [1] 公司发展目标 - 拓展新的业务增长点 优化公司业务结构 [1] - 提升公司综合竞争力 [1]

股价表现 - 龙蟠科技股价高开近15% 截至发稿涨14.96%报11.53港元 成交额936.81万港元 [1] 合作协议内容 - 控股孙公司锂源(亚太)与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购合作协议 [1] - 协议约定自2026年第二季度至2031年间向宁德时代海外工厂销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料 [1] - 按照预计数量及市场价格估算 合同总销售金额超人民币60亿元 [1] 战略意义 - 协议有助于与下游合作伙伴建立长期稳定关系 率先抢占海外市场 符合公司发展战略规划 [1] - 若合同顺利履行 将对公司未来业绩产生积极影响 [1]

核心观点 - 新能源汽车行业供需结构持续优化 产业链价格处于底部 价格易涨难跌 需求端韧性强劲 调整带来布局良机 产业链核心公司估值处于历史较低水平 看好产业链优质公司[3] - 政策持续呵护 供给端部分企业开始收缩资本开支 供需结构在边际优化 2025年产业链价格触底修复[4] - 继续优选有望贡献超额收益方向 看好机器人阿尔法品种 固态电池 电池材料α品种 液冷等方向 维持新能源汽车行业"推荐"评级[4] 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+7.39% 在全市场31个申万行业中处于第1名 跑赢沪深300指数8.20个百分点[14] - 2025年初至今 电力设备涨跌幅为+27.36% 在全市场31个申万行业中处于第7位 同期沪深300指数涨跌幅为+13.35% 电力设备跑赢沪深300指数14.01个百分点[18] - 截止2025年9月5日 新能源汽车指数 锂电池指数 储能指数 充电桩指数 电气设备指数 燃料电池指数涨跌幅分别为+33.57% +42.42% +45.92% +28.07% +23.17% +27.63%[22] - 本周锂电池指数成分股中 天宏锂电 先导智能 杭可科技 亿纬锂能 天际股份表现靠前 分别上涨78.8% 51.5% 49.7% 36.4% 30.2%[26] 锂电产业链价格 - 本周碳酸锂99.5%电碳报价7.47万元/吨 较上周下跌6.2% 氢氧化锂56.5%报价7.55万元/吨 较上周下跌1.7%[31] - 长江有色钴报价27.1万元/吨 较上周上涨1.5% 年初至今上涨59.4%[31] - 磷酸铁锂正极报价3.43万元/吨 保持稳定 磷酸铁报价1.07万元/吨 与上周持平[31] - 三元前驱体523 622 111分别报价7.9 8.05 8.25万元/吨 较上周分别上涨1.3% 0.9% 1.5%[31] - 湿法基膜（9μ 国产）报价0.70元/平方米 价格较上周上涨1.8% 六氟磷酸锂报价5.65万元/吨 价格较上周上涨1.3%[37] 产销数据 - 2025年7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.3%和27.4% 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%[48] - 2025年1-7月新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆 同比分别增长39.2%和38.5% 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%[48] - 车企公布2025年8月销量数据 比亚迪8月销量37.4万台同比增长0% 小鹏8月交付3.77万台同比增长169% 蔚来8月交付3.13万台同比增长55%[49] - 2025年7月我国动力和其他电池销量为127.2GWh 环比下降3.2% 同比增长47.8% 其中动力电池销量为91.1GWh 占总销量71.6%[62] 行业动态 - 2025年1-7月全球动力电池装车量达590.7GWh 同比增长35.3% 中国企业表现亮眼 比亚迪 国轩高科 亿纬锂能 蜂巢能源实现正增长[64] - 蜂巢能源2025年1-7月装车量同比增长97.1% 增幅最高[65] - 沃尔沃汽车2025年8月全球销量同比下降9%至48,029辆 电气化车型销量同比下降17% 占当月全球总销量的43%[65] - 丰田汽车宣布在捷克工厂投资6.8亿欧元建设新电池组装设施[66] 投资策略 - 主材方向推荐亿纬锂能 宁德时代 天际股份等[4] - 新方向推荐机器人（浙江荣泰） 液冷散热（强瑞技术 申菱环境 飞荣达 捷邦科技） 固态电池（豪鹏科技 纳科诺尔 利元亨 先导智能）[4] - 重点关注公司包括豪鹏科技（002759.SZ） 先导智能（300450.SZ） 宁德时代（300750.SZ） 亿纬锂能（300014.SZ）等[7][8]

宏观经济与政策 - 财政部与央行联合工作组召开会议，旨在增强政策协同，为央行国债买卖操作提供市场环境，在当前国内经济边际走弱的背景下，后期财政、货币政策力度有望增大[2] - 美联储褐皮书显示通胀提及次数接近四年低点，增强市场对降息预期，市场预计9月降息25个基点的概率升至96.6%，年内的降息幅度大概率在50个基点至75个基点之间[3] 商品与外汇市场 - 国际金价再创新高，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货盘中最高价分别超过3561美元/盎司和3627美元/盎司，相较年初均上涨超30%[2] - 10年期国债收益率最新值为1.809%，变动-1.69BP，DR007最新值为1.442%，变动0.40BP[6] - USDCNH最新值为7.1397，涨幅0.02%，美元指数最新值为98.15，涨幅-0.17%[8] 股票市场表现 - A股总市值102.23万亿元，较年初增加16.37万亿元，今年累计成交256.78万亿元，日均成交15,657.25亿元[15] - 万得全A指数收盘6,061点，跌幅1.19%，年初至今上涨20.69%，成交额23,957亿元[15] - 融资余额最新值为22,723.66亿元，较一月前增加3,060.92亿元，融券余额160.86亿元，较一月前增加25.03亿元[15] - 创业板指年初至今上涨35.38%，科创50指数年初至今上涨32.11%，北证50指数年初至今上涨49.49%[15] 行业与板块动态 - 8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，环比增长9%，新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%[4] - 8月全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比增长23%，环比增长9%[4] - 石头科技在清洁机器人、扫地机器人领域分别以15.2%、20.7%的市场份额，成为全球双第一[4] - 当日资金净流入前三行业为电力设备、通信和纺织服饰，尾盘资金净流出前三行业为电子、计算机和机械设备[25] - TMT板块成交额占比从36.72%下降至33.81%，电新板块占比从13.64%上升至15.62%[32] 风险提示 - 政策力度不及预期[34] - 房地产市场调整超预期[34] - 中美紧张关系升温[34]

行业产销表现 - 中国新能源汽车前7个月产销双超820万辆 [1] - 行业半年报展现强劲发展韧性和创新活力 [1] 整车企业业绩 - 比亚迪上半年营业收入3713亿元同比增长23.3% 净利润155.11亿元同比增长13.79% [2] - 比亚迪新能源车进入全球超112个国家及地区 在意大利土耳其西班牙巴西等多国取得销量第一 [2] - 广汽集团上半年新能源汽车销量15.41万辆 海外出口同比增长45.8% [2] - 长城汽车上半年新能源车销量16.04万台同比增长23.64% [2] 电池企业业绩 - 宁德时代上半年营业收入1789亿元同比增长7.27% 净利润304.85亿元同比增长33.33% [3] - 亿纬锂能上半年营业收入281.7亿元同比增长30.06% [3] - 亿纬锂能动力电池营收127.48亿元同比增长41.75% 储能电池营收102.98亿元同比增长32.37% [3] - 国轩高科上半年营业收入193.94亿元同比增长15.48% 净利润3.67亿元同比增长35.22% [3] 国际化进展 - 宁德时代上半年境外营收612.08亿元占总营收34.22%同比增长21.14% 境外毛利率29.02%同比上升4.16个百分点 [4] - 宁德时代港股IPO募资410亿港元 90%资金用于匈牙利项目建设 [4] - 亿纬锂能储能电池以10.63%全球市占率稳居全球第二 [4] - 国轩高科海外业务营收55.27亿元同比增长80.48% 占总营收比重32.91%同比提升12.82个百分点 [4] 研发投入 - 比亚迪上半年研发投入308.8亿元同比增长53% 累计研发投入超2100亿元 [5] - 宁德时代研发投入约100.95亿元同比增长17.48% 近十年累计研发投入超700亿元 [5] - 宁德时代发布第二代神行超充电池等新产品 量产交付587Ah大容量电芯 [5] 行业展望 - 新车型密集上市技术创新持续突破海外市场加速拓展 行业有望继续保持增长 [6] - 新能源汽车产业链建立全球竞争优势 完整产业链布局提供坚实基础 [7] - 海外布局持续深化 国际市场份额和影响力将进一步提升 [7]

市场整体表现 - 创业板指表现优异 沪指窄幅震荡[1] - 黄金概念股集体大幅上涨 CPO算力硬件股维持强劲势头 创新药概念股反弹[1] - 大金融板块集体调整 保险股领跌[1] ETF市场表现 - 新能源车电池ETF涨停 现价0.792元 涨幅10% 估算规模1.223亿元 跟踪国证新能源车电池指数[1][2] - 黄金相关ETF涨幅显著 黄金股票ETF基金现价1.469元涨9.22% 黄金股票ETF现价1.418元涨8.41% 黄金股ETF基金现价1.47元涨8.33%[2] - 通信设备ETF现价2.265元涨6.54% 创新药ETF国泰现价0.868元涨6.5% 创业板人工智能ETF国泰现价1.869元涨6.37%[2] - 纳指科技ETF跌幅2.64% 现价1.804元 估算规模110.973亿元[4] - 港股汽车相关ETF普遍下跌超1.7% 港股通汽车ETF富国现价1.132元跌1.74% 港股汽车ETF现价1.088元跌1.72%[4] 行业与板块分析 - 新能源车电池ETF溢价率高达11.24% 反映投资者对新能源汽车产业链高度关注[1] - 黄金上涨受美联储年内可能降息1-2次预期支撑 多家国际金融机构上调金价预期[2] - 汽车板块2024年乘用车销量超预期 2025年以旧换新政策延续提供支撑 板块有望进入销量高增长阶段[3] - 证券保险ETF现价0.921元跌1.5% 估算规模112.381亿元 金融地产ETF现价3.027元跌1.56%[4]

股价表现 - 截至9时35分涨幅达10.12%至2.83元，总市值142.70亿元 [1] - 封板资金0.83亿元，成交额12.14亿元，换手率8.62% [1] 法律风险改善 - 知识产权合同纠纷及买卖合同纠纷一审胜诉，降低法律风险并增强市场信心 [2] - 关联公司治理改善题材 [2] 业绩表现 - 2025年半年度业绩预告显示亏损同比显著收窄，反映经营状况持续优化 [2] - 关联业绩修复题材 [2] 行业与业务 - 汽车行业整体复苏趋势下新能源汽车板块热度提升 [2] - 公司新能源车型布局受益于政策与市场需求 [2] - 涉及汽车整车制造、新能源汽车、汽车零部件等概念板块 [3]

公司业务与产能 - 中化东大隶属中国中化 是国家制造业单项冠军示范企业 具有近40年聚醚多元醇工业化生产积淀 [3] - 公司拥有淄博和泉州两个生产基地 总产能达64万吨/年 [3] - 确立高端化 定制化 国际化差异化发展路线 [3] - 主要产品包括高回弹聚醚 弹性体聚醚 软泡聚醚等100余个品类牌号 [3] 市场地位与客户群体 - 产品应用于高端汽车及高铁等轨道交通内饰 防水涂料 电缆涂层等高端工业领域 [3] - 产品远销40多个国家和地区 [3] - 在汽车内饰领域占据国内35%市场份额 实现主流新能源汽车品牌全覆盖 [3] - 成为巴斯夫 亨斯迈 科思创 三井等跨国头部企业核心供应商 [4] - 与比亚迪 东风 瑞洋安泰等国内龙头企业建立长期合作伙伴关系 [4] 技术创新与研发成果 - 突破UV光固化聚醚等高端品种 替代部分进口产品 [3] - 应用于电子显示屏粘结 光纤光缆涂层 新能源电池包封装等领域 [3] - 承担国家十四五重点研发计划课题 [4] - 自主研发全球首款工业化低碳环保聚氨酯防水涂料专用聚醚多元醇 [4] - 显著提高涂料批次稳定性 中间体粘度降低20% [4] - 大幅降低防水涂料VOC排放 减少有毒有害溶剂使用 [4] 产业链整合与发展规划 - 作为省级绿色供应链管理企业和淄博市聚氨酯产业链合作联盟会长单位 [4] - 借助淄博市工业门类齐全优势 整合环氧丙烷 聚醚多元醇 聚氨酯等产业链资源 [4] - 形成最大合力助推淄博聚氨酯产业链做优做强 [4]