市场整体情绪与板块表现 - 市场情绪呈现剧烈分化，贵金属与锂电板块表现强势，而煤炭与化工板块则大幅下挫 [1] - 从板块涨跌幅看，新能源板块领涨，涨幅达+2.4%，有色板块涨+2.0%，贵金属板块涨+1.3% [5][21] - 煤炭板块领跌，跌幅达-2.9%，黑链板块跌-1.7%，聚酯链板块跌-1.3% [5][21] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货价格强势上涨，主力合约大涨7.74%，报129980元/吨 [10][25] - 供应端收缩预期强烈，江西宜春注销27宗锂云母矿采矿权，宁德时代枧下窝锂矿因采矿证问题停产，预计每月减少约0.8-1万吨碳酸锂供应 [10][25] - 需求端储能爆发弥补季节性缺口，一月电池排产向好，机构认为短期供需双强基本面延续，价格或在博弈中继续上行 [10][25] 贵金属（铂、钯）市场动态 - 受海外市场反弹及地缘避险情绪驱动，铂、钯期货开盘大幅高开，盘中一度双双涨超11%，收盘时钯金涨幅收窄至8.88%，铂金涨幅收窄至6.48% [10][25] - 机构观点认为，铂钯走势核心矛盾在于基本面与宏观情绪的拉扯，铂金工业需求复苏节奏不明，钯金面临汽车电动化转型的结构性压力 [3][11][18][26] - 预计铂钯价格将跟随黄金及大宗商品板块宽幅震荡，维持高波动特征 [3][11][18][26] 原油市场动态 - SC原油主力合约价格大幅下跌，大跌3.39%，报收421.7元/桶，日线形成六连阴，创下近半个月新低 [12][27] - 市场担忧全球原油供应过剩，同时权衡美国与委内瑞拉的地缘局势，特朗普强硬表态要求委内瑞拉提供石油资源的“完全准入” [4][12][19][27] - 机构分析认为，OPEC+可动态调整产量，美国预计将加大委内瑞拉石油产出和出口以扩大市场份额并控制能源通胀，预计油价将宽幅波动 [12][13][27][28] 其他重要商品资讯 - 纯碱库存大幅增加，截至2026年1月5日，国内纯碱厂家总库存150.84万吨，较上期增加10.01万吨，涨幅7.11% [4][19] - 预计马来西亚2025年12月棕榈油库存将逼近300万吨，或创近期新高 [4][19] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1795.83点，环比上涨3.1% [4][20] 资金流向 - 增仓前五的合约（资金流入）为：纯碱2605（+101,2手）、焦煤2605（+53,4手）、螺纹钢2605（+43,0手）、甲醇2605（+42,1手）、氧化铝2605（+36,6手） [6][22] - 减仓前五的合约（资金流出）为：PTA2605（-32,5手）、苯乙烯2602（-8,6手）、玉米2603（-7,9手）、短纤2602（-5,3手）、沪金2602（-3,7手） [7][8][23]

市场整体表现 - 2026年开年首个交易周（1月5日），国内期货市场出现显著分化，钯金、碳酸锂、铂金等品种飙涨超6%，而原油、焦煤、纯碱等主力合约跌超2% [1] - 市场分化源于突发地缘政治事件与国内清晰的产业政策激烈碰撞，驱动资金在避险资产与产业赛道间重新布局 [1] 贵金属市场（避险行情） - 北京时间1月5日凌晨，突发地缘政治事件震动全球市场：美国总统特朗普宣布美军对委内瑞拉实施成功打击，抓获该国总统马杜罗及其夫人 [2] - 该事件直接引爆贵金属市场避险买盘，截至午盘，钯金期货主力合约（pd2606）暴涨8.88%，铂金期货主力合约（pt2606）上涨6.48% [2][3] - 机构分析指出，铂钯的暴力反弹主要得益于“地缘风险为整个贵金属板块带来的溢价支撑”，而非基本面显著改善 [3] - 铂金长期受益于氢能经济叙事，但工业需求复苏节奏尚不明确；钯金则持续面临汽车电动化带来的结构性压力，此次反弹更多是“资金溢出效应下的情绪跟随” [3] - 中信证券预测，基于美联储换届后的宽松预期、美国财政赤字扩张及潜在的滞胀压力，2026年末金价可能超过5100美元/盎司，地缘政治风险为这一长期叙事增添了短期燃料 [4] 能源化工市场（原油背离） - 尽管事件涉及重要产油国委内瑞拉，但国内SC原油期货主力合约日内大跌超3%，领跌商品市场，出现反直觉现象 [4] - 市场背离源于多重逻辑博弈：首先，地缘政治风险升级可能抑制全球经济增长前景和风险偏好，从而削弱原油的中长期需求预期 [5] - 其次，此次事件并未改变市场对原油长期供应充裕、需求增长乏力的整体判断，在没有持续性供应中断的情况下，地缘溢价难以长时间维持 [5] - 原油作为能源化工源头，其价格走弱拖累下游品种，纯碱、乙二醇、低硫燃料油等日内均跌超2%，反映了能化板块成本支撑松动和市场情绪谨慎 [5] 新能源产业链（碳酸锂） - 碳酸锂期货主力合约（Ic2605）日内大涨7.74%，走出独立产业逻辑行情，核心驱动力来自国内明确的政策支持与日益紧张的供应格局 [5] - 政策端，2025年12月30日国家发改委、财政部明确2026年汽车以旧换新补贴延续，且政策从“定额”优化为“按比例”补贴，进一步释放新能源汽车终端消费潜力，为锂电产业链注入强劲需求预期 [5] - 供应端经历深刻变革：1月5日电池级碳酸锂均价已上涨至11.95万元/吨，上游锂盐厂散单出货意愿增强，下游正极材料厂在价格低点存在刚需补库，“供应收缩的确定性”成为多头坚实底气 [6] - 具体供应收缩原因包括：国内矿山严控，江西宜春注销27宗锂云母矿采矿权；宁德时代旗下枧下窝锂矿因采矿证问题停产，预计每月减少近万吨供应；海外进口不及预期，澳大利亚锂矿复产缓慢，2025年11月国内锂辉石到港量环比下降15% [12] - 政策门槛抬高，国务院《固体废物综合治理行动计划》明确“原则上不批准无自建矿山的选矿项目”，从根本上限制了未来产能的无序扩张 [12] - 储能领域成为需求端爆发的“第二增长曲线”，订单已排至2026年，预计全年增速达30%，有效平滑了新能源汽车的季节性波动 [6] 股指与基本金属（宏观驱动） - 国内宏观暖风提振市场整体风险偏好，最新公布的中国12月官方制造业PMI回升至50.1，重返扩张区间，表明企业生产经营活动总体改善 [7][8] - 受此影响，股指期货市场全线走强：中证500股指期货主力合约（IC2603）大涨3.11%，中证1000股指期货主力合约（IM2603）涨2.69%，沪深300股指期货主力合约（IF2603）涨2.26%，上证50股指期货主力合约（IH2603）涨2.55% [8] - 宏观情绪向好外溢至部分基本金属，沪铝主力合约（al2602）涨3.98%，国际铜主力合约（bc2602）涨3.03%，沪锌主力合约（zn2602）涨2.25%，展现了在宏观预期改善背景下工业金属金融属性的提振 [9] 市场未来展望 - 2026年期货市场将继续在“外部风险扰动”与“内部产业变革”的双重主线下运行，分化与博弈仍是主旋律 [10] - 地缘政治等不确定性因素将成为贵金属等避险资产价格波动的重要放大器 [13] - 具备清晰政策导向和供需缺口的产业赛道（如新能源），其核心逻辑将更为坚韧，受外部情绪冲击相对较小 [13] - 国内经济的复苏成色，将通过宏观数据持续影响股指及与总需求密切相关的工业品板块 [13]

市场行情表现 - 1月5日国内期市贵金属板块全线飘红，铂期货主力合约开盘报612.00元/克，盘中高位震荡，最高触及612.00元，最低探至566.40元，截至发稿涨幅达6.77%附近 [1] - 目前铂行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：价格驱动因素 - 瑞达期货认为，铂金价格在中长期受到美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续以及氢能经济中长期需求预期扩张的支撑 [2] - 正信期货指出，铂价近期大幅上涨主要受白银大幅上涨带动，因两者均兼具金融和工业属性，后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏 [2] - 国信期货分析，在地缘风险推动的避险情绪与全球经济增长忧虑并存的复杂环境中，铂钯预计将主要跟随黄金及大宗商品板块整体情绪宽幅震荡 [2] 机构观点汇总：后市展望 - 正信期货观察到贵金属板块行情有暂时见顶的迹象，考虑到铂自身基本面及价格弹性，预计铂将由单边上涨转入宽幅震荡，操作难度较大 [2] - 瑞达期货对铂金价格中长期走势持支撑观点 [2] - 国信期货预计铂价将呈现宽幅震荡格局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格大幅回调带动贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约由强转弱并连续两日盘中跌停，此轮回调是前期行情过热的阶段性降温，短期内铂钯金市场或进入高位震荡盘整阶段，但现货紧缺格局仍可能支撑价格脉冲式反弹 [7] - 中长期看，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下价格或继续上行；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给价格一定支撑，当前低价可能使其重新具备成本优势 [7] - 运行区间方面，伦敦铂关注上方阻力位2300美元/盎司，下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1700美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [7] 根据相关目录总结 周度要点小结 - 本周金银价格回调使贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约由强转弱并跌停，前期价格大幅拉升偏离基本面，此次回调是阶段性降温，短期内或高位震荡，现货紧缺仍可能使价格脉冲式反弹 [7] - 中长期铂金有支撑因素价格或上行，钯金需求预期走弱但降息预期有一定支撑 [7] - 给出伦敦铂和伦敦钯的运行区间 [7] 期现市场 - 贵金属市场情绪转弱，铂钯金本周高位大幅回调，截至2025 - 12 - 31，广期所钯金主力2606合约425.20元/克，周跌17.54%；铂金主力2606合约报527.25元/克，周跌25.24% [8][12] - 截至2025 - 12 - 16，NYMEX铂金多头净持仓报28564张，环比增加12.82%；钯金多头净持仓报 - 2340张，环比减少36.05% [17] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [18] - 截至2025 - 12 - 24，NYMEX铂金库存报645466.92盎司，环比增加3.32%；钯金库存报195833.87盎司，环比增加4.81% [26] - 近期NYMEX铂金/黄金价格比值回升 [27] - 铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [31] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [35] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均录得减少 [39] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [45] - 全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势 [50] - 全球铂钯金供应下滑 [55] 宏观及期权 - 截至周三，美元指数及10年美债收益率小幅走高 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘银价大幅回调带动贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约收盘再封跌停，本轮加速回调是前期“过热”行情的阶段性降温，短期内铂钯金市场或进入高位震荡盘整阶段 [2] - 前期积累的挤仓压力难以迅速化解，现货紧缺格局仍可能支撑价格出现脉冲式反弹 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑价格 [2] - 钯金需求端预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式的上涨态势或加剧高位回落风险，短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价589.85元/克，环比下降88.10元；钯金主力合约收盘价447.45元/克，环比下降66.85元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）565.12元/克，环比下降72.03元；长江钯金现货平均价408.00元/克，环比下降80.00元 [2] - 铂金主力合约基差 -24.73元/克，环比增加16.07元；钯金主力合约基差 -39.45元/克，环比下降13.15元 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年钯金预计供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年钯金预计需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.03，环比增加0.12；10年美债实际收益率1.91%，环比持平 [2] - VIX波动率指数13.60，环比增加0.13 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方称会谈“取得很大进展”，但未作出重大宣布 [2] - 日本央行12月政策会议纪要显示多位委员认为日本实际利率仍处极低水平，暗示未来将继续加息 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为16.1%，维持利率不变的概率为83.9%；到明年3月累计降息25个基点的概率为45.4%，维持利率不变的概率为47.7%，累计降息50个基点的概率为6.9% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂钯金主力合约午后大幅跳水并跌停 前期价格大幅拉升偏离基本面定价 短期或进入高位震荡盘整阶段 但现货紧缺仍可能使价格脉冲式反弹 [2] - 中长期铂金受美联储宽松预期、供需赤字格局、氢能需求扩张支撑 价格或继续上涨 钯金需求端预期走弱 市场由供不应求转向供应过剩 但降息预期和低价或给予价格支撑 [2] - 铂钯金价格近期上涨或加剧高位回落风险 短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价634.35元/克 环比下降70.45元/克 钯金主力合约收盘价494.10元/克 环比下降54.90元/克 [2] - 铂金主力合约持仓量10387手 环比下降277手 钯金主力合约持仓量3179手 环比增加90手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）637.15元/克 环比下降25元/克 长江钯金现货平均价488元/克 环比增加60元/克 [2] - 铂金主力合约基差2.80元/克 环比增加45.45元/克 钯金主力合约基差 - 6.10元/克 环比增加114.90元/克 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966张 环比下降243张 钯金CFTC非商业多头持仓3003张 环比下降342张 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨 环比下降0.80吨 钯金预计供应量293吨 环比下降5吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 钯金预计需求量287吨 环比下降27吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.03 环比上升0.12 10年美债实际收益率1.91% 环比持平 [2] - VIX波动率指数13.60 环比上升0.13 [2] 行业消息 - 特朗普与泽连斯基就俄乌“和平计划”会晤 美乌将达成安全协议 谈判无最后期限 [2] - 美联储明年1月降息25个基点概率18.8% 维持利率不变概率81.2%；到明年3月累计降息25个基点概率46.9% 维持利率不变概率44.7% 累计降息50个基点概率8.5% [2] 重点关注 - 2025 - 12 - 30 22:00关注美国FHFA房价指数同比(%) [2] - 2026 - 01 - 01 21:45关注美国Markit制造业PMI [2]

市场行情 - 12月29日盘中，钯期货主力合约遭遇急速下挫并触及跌停，报价494.10元，跌幅10.00% [1] 机构观点：国信期货 - 后市铂钯或延续震荡偏强运行 [2] - 俄乌局势及其他区域风险事件为包括铂族金属在内的贵金属板块提供了持续的避险溢价与不确定性支撑 [2] - 在白银价格连续创历史新高的情绪带动下，市场资金显著向铂族金属轮动，推动其价格同步强势突破 [2] - 技术面上，铂金主力合约短期支撑参考650元/克附近，上方阻力看向750元/克附近；钯金主力合约支撑关注500元/克附近，阻力参考600元/克附近 [2] 机构观点：瑞达期货 - 铂钯金价格短期需谨防技术性回调压力 [2] - 过去一周铂钯金整体偏强运行，但走势分化，呈现“铂强钯弱”格局，铂价展现更强韧性，钯金多次冲高回落 [2] - 实物库存紧缺加剧及跨地区套利交易放大了近期铂金价格弹性，外盘伦敦铂金租赁利率继续抬升，钯金ETF持仓持续增加，吸纳流通货源并加剧供需矛盾 [2] - 较高的内外价差激发了套利动机，推升现货价格并放大期货价格弹性 [2] - 中长期看，美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续以及氢能经济需求预期扩张将继续支撑铂金价格 [2] - 钯金需求因在汽车催化剂领域过度集中及新能源汽车普及而预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，但降息预期带来的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低的价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式的上涨态势或加剧高位回落风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属行情由宏观金融属性与产业供需基本面共同驱动，黄金走势稳健，白银价格弹性高，铂金潜力大但需验证，钯金表现弱势，板块延续强势但品种分化显著，策略上以黄金为底仓把握白银与铂金波段机会，同时需关注需求证伪风险 [97] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 2025年贵金属市场在多因素驱动下全面爆发，黄金延续牛市，白银与铂金翻倍增长，各季度表现有阶段性特征，其强势远超多数机构预期 [4] - 2025年黄金价格创新高，涨幅近70%，需求总量和金额创新高，各国央行成持续买家，驱动逻辑转向结构性力量，且带动其他贵金属上涨 [8] - 2025年白银涨幅超140%成领跑者，四季度表现强劲，供需格局和库存紧张是关键驱动因素，但银价飙升也使潜在风险积聚 [10] - 2025年铂金涨幅约160%，价格突破历史新高，供需格局转变，中国因素和投资需求是重要驱动，其价值重估吸引投资者 [14] - 2025年钯金涨幅超100%，交易活跃度提升，供需格局变化，政策环境转变是利好因素，但关税因素增加不确定性 [17] 2. 避险属性演变逻辑 - 2026年贵金属避险属性根本性转变，定价核心转向主权货币信用担忧，是多因素长期演化结果，不同品种避险属性有差异，驱动力量转向“替代货币”逻辑 [19] - 中美战略竞争影响贵金属避险属性，美国因素具双重性，美股波动率或上升推升贵金属避险价值，若地缘局势和解或AI技术提升生产率，可能削弱避险属性 [23] 3. 货币属性演变逻辑 - 2026年全球通胀延续回落但有区域分化，美国通胀具黏性，欧元区通胀问题基本解决，美联储货币政策框架调整，市场预期其预防性降息 [27] - 2026年美国就业市场疲软，增长乏力且失业率上升，是供需双弱结果，就业市场呈“K型分化”，使美联储决策两难 [41] - 2026年美联储或继续降息但节奏缓慢，首次降息时点可能晚于预期，市场对降息路径预期分散，与美联储点阵图存在分歧，投资者应关注通胀与就业数据 [52] - 近年全球央行货币政策分化，非美货币对贵金属影响显著，美联储降息空间大于非美或助推美元指数反弹承压，从而影响贵金属定价和吸引力 [60] 4. 商品属性演变逻辑 - 2026年黄金需求由战略性配置主导，官方机构购金和投资需求提供支撑，工业与首饰需求转型，供给端面临增长瓶颈和刚性约束 [68] - 2026年白银供需矛盾突出，供给增长弹性匮乏，需求受工业和投资驱动，低库存和宽松货币环境可能引爆矛盾，但高价格也伴随着高风险 [72] - 2026年铂金市场供需趋于紧张平衡，可能出现小幅盈余，但结构性短缺问题未解决，市场紧张状况持续，价格可能高位波动 [79] - 2026年钯金市场预计从供应短缺转向供应过剩，由需求萎缩和供应恢复驱动，价格承压，走势或前高后低 [80] 5. 基本面与技术面动态结合分析 - 伦敦金技术上处于大周期上行通道，预期2026年年中前继续上行，需注意短期回撤风险，后期关注压力和支撑位 [84] - 伦敦银跟随黄金走势，全球白银工业需求有望反弹，技术面短期上行，关注压力和支撑位 [88] - 伦敦铂金价格演变受产业和金融因素影响，技术面短期突破上行，关注压力和支撑位 [91] - 伦敦钯金价格驱动逻辑转变，技术面短期低位反弹，关注压力和支撑位 [95] 6. 从多空博弈的角度看未来行情发展的方向 - 2026年贵金属行情由宏观金融属性与产业供需基本面驱动，品种间分化显著，需关注需求证伪风险 [97] 7. 国内贵金属产业链概况 - 2025年前三季度国内原料产金和进口原料产金均增长，重点项目推进，境外矿山产量增加 [98] - 2025年前三季度国内黄金消费量下降，不同品类表现有差异，轻克重首饰、金条和工业用金需求有不同变化 [100] - 2024年11月至2025年9月我国连续增持黄金，增持原因包括经济不确定性、优化外汇储备结构和黄金投资价值 [102] - 国内部分黄金企业2025年产量有不同预期，各企业有自身特点和发展优势 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铂钯金市场整体偏强运行，走势分化，铂价更具韧性，钯金多次冲高回落，验证“铂强钯弱”预期 [7] - 实物库存紧缺、跨地区套利使铂金价格弹性放大，外盘伦敦铂金租赁利率抬升，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾，内外价差激发套利动机推升价格 [7] - 中长期铂金受美联储宽松预期、供需赤字、氢能经济需求扩张支撑；钯金需求端预期走弱，市场转向供应过剩，但降息预期或支撑价格 [7] - 铂钯金价格上涨或加剧高位回落风险，短期谨防技术性回调 [7] - 下周伦敦铂金现货关注2000 - 2500美元/盎司，伦敦钯金现货关注1500 - 1800美元/盎司 [7] 各目录要点总结 周度要点小结 - 本周铂钯金市场偏强运行，走势分化，铂强钯弱 [7] - 铂金价格弹性放大，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾 [7] - 中长期铂金受多因素支撑，钯金需求走弱但降息预期或有支撑 [7] - 铂钯金价格上涨有高位回落风险，短期防回调 [7] - 给出下周伦敦铂钯金现货运行区间 [7] 期现市场 - 广期所铂钯金市场延续上行，走势分化，截至2025 - 12 - 26，广期所钯金主力2606合约515.65元/克，周涨7.38%，铂金主力2606合约705.30元/克，周涨32.19% [8][10] - 截至2025 - 12 - 16，NYMEX铂金多头净持仓28564张，环比增12.82%，钯金多头净持仓 - 2340张，环比减36.05% [16] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [17] - 截至2025 - 12 - 24，NYMEX铂金库存645466.92盎司，环比增3.32%，钯金库存195833.87盎司，环比增4.81% [25] - 本周NYMEX铂金与COMEX黄金价格比上升 [26] - 本周铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [30] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [34] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [38] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量缓和下行，供应下滑 [43][48][53] 宏观及期权 - 本周美元指数走弱，10年美债收益率小幅走高 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中铂钯主力合约再度冲击涨停 实物库存紧缺加剧与跨地区套利交易使铂钯金价格弹性显著放大 外盘伦敦铂金租赁利率抬升 钯金ETF持仓增加 加剧供需矛盾 较高内外价差激发套利动机 推升现货价格并放大期货价格弹性 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张支撑下 中长期或继续支撑价格 钯金在汽车催化剂领域过度集中 新能源汽车持续普及使需求端预期走弱 市场正从供不应求转向供应过剩 供需格局预期宽松 但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 其当前低价可能使其重新具备成本优势 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式上涨态势或加剧高位回落风险 短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价657.65元/克 环比上涨43.00元 主力合约持仓量10387.00手 环比减少277.00手 [2] - 钯金主力合约收盘价578.45元/克 环比上涨37.80元 主力合约持仓量3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）606.99元/克 环比上涨45.38元 长江钯金现货价458.00元/克 环比上涨23.00元 [2] - 铂金主力合约基差-50.66元/克 环比上涨2.38元 钯金主力合约基差-120.45元/克 环比下降14.80元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张 环比减少243.00张 2025年预计供应量220.40吨 环比减少0.80吨 预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 [2] - 钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张 环比减少342.00张 2025年预计供应量293.00吨 环比减少5.00吨 预计需求量287.00吨 环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数97.90 环比下降0.36 10年美债实际收益率1.94% 环比持平 VIX波动率指数14.00 环比下降0.08 [2] 行业消息 - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3% 远超市场预期的3.3% 消费支出强劲成增长最大推手 当季增速大幅加快至3.5% 三季度核心PCE物价指数上涨2.9% 10月核心资本品订单与出货量双双回升 [2] - 美国总统特朗普发帖称 希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息 而非因通胀担忧提前“扼杀行情” [2] - 今年以来 金价累涨超71% 有望创1979年以来最佳年度表现 银价年内涨约147% [2] - 据CME“美联储观察” 美联储明年1月降息25个基点概率为13.3% 维持利率不变概率为86.7% 到明年3月累计降息25个基点概率为40.7% 维持利率不变概率为54.4% 累计降息50个基点概率为5.0% [2] 重点关注 - 12月24日21:30美国初请失业金人数 [2]