数字经济发展战略 - 习近平总书记强调要大力发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群 [1] - 天津通过数字化技术驱动产业转型升级，促进实体经济和数字经济深度融合，为高质量发展提供新动能 [1] - 天津市数据局表示要按照习近平总书记要求建设全国数字经济创新发展试验区，统筹发展通算、智算、超算和边缘算力 [3] 数字基础设施建设 - 天津武清区数智创新园可容纳百万台高功率服务器，已汇聚京津冀240多家数据高需求企业 [1] - 园区大带宽网络直达北京亦庄等互联网企业集中区域，通过"海量"算力与"高速"传输服务金融、网联车等产业 [1] - 天津建成5G基站8万个，拥有国家级5G全连接工厂14家，智能工厂和数字化车间累计达到400家 [3] 算力服务平台 - 国家超算互联网平台连接全国14个省区市的20多家超算和智算中心，为100多个行业提供算力支撑 [1] - 平台日均访问量突破300万大关，通过融合国产算力与开源应用降低算力与大模型使用开发门槛 [1][2] - 平台将推动算力应用商城等创新运营模式，形成算力生态协作平台服务国家战略新兴产业 [2] 数字产业链发展 - 滨海高新区构建从CPU、操作系统到数据库、服务器再到整机终端、超级计算的全产业链体系 [2] - 天津加快培育新一代信息技术、脑机等未来产业，吸引国内外头部企业、创新机构和高端人才 [2] - 一季度天津数字经济核心营业收入增长12%，数字产业化和产业数字化带动效应显著 [3] 产业数字化转型 - 光纤激光器生产企业智能生产线实现全流程智能化，人员效率提升20%以上 [3] - 企业可通过后台实时监控设备位置和产量数据，数据自动收集节省人工且避免错误 [3] - 天津加快推进"数实相融"，以数字化赋能制造业转型和服务业升级 [3]

2024 年业绩增长因素 - 打造“云 - 边 - 端”一体化，推出 AI 赋能高端云服务产品，加大 AI 研发投入 [1] - 智慧存储业务，数据存储设备需求增长，加大软硬件一体化投入 [2] - 智能物联业务，各品类需求向好，硬件销量增长，部分产品量产销售 [2] - 服务器再制造业务，盈利能力稳健，业绩快速成长 [2] - 成本管控，加强无人工厂建设，优化制造成本 [2] 固定资产采购情况及 2025 年业绩展望 - 30 亿元采购事项已完成交付，40 亿元采购事项有序推进，库存满足订单需求，在手订单充裕 [2] - 2025 年围绕“全域智能算力生态”目标，加大算力服务领域布局，拓展协创云业务和算力租赁业务规模 [2] 2025 年经营预期 - 加大算力服务领域布局，构建全域智能算力生态，深耕云服务业务 [2] - 积极布局服务机器人领域，打造先进智能制造能力综合平台 [2] 云业务布局 - 算力云服务，为头部客户提供多场景高性价比智算解决方案 [4] - 跨境电商及 AI 智慧门店等 SaaS 应用，满足用户业务出海及线下门店管理需求 [4] - AIoT VSaaS 服务，为 AIoT 终端用户提供视频云，用户数量增长，ARPU 值提升 [4] 服务器再制造业务 - 控股子公司 Semsotai North Inc.在北美开展回收、拆解业务，国内分公司进行研发、生产和销售 [4] - 2024 年盈利能力稳健，算力服务器再制造业务快速成长，相关产品落地 [5][6] - 获得多项认证证书，废旧服务器再制造利于节约资源和保护环境 [6] - 据 Marketsand Markets 预测，ITAD 市场规模预计从 2024 年的 184 亿美元增长到 2029 年的 266 亿美元，复合增速 7.60% [6] 海外收入情况 - 目前海外收入中直接销往美国占比较低 [6]

报告公司投资评级 - 行业为电子/半导体，6个月评级为买入（维持评级），当前价格137.06元 [6] 报告的核心观点 - 海光信息以换股吸收合并中科曙光，交易完成后海光信息存续，中科曙光中止上市，换股后海光信息仅稀释约6.8%的股份，吸收合并包括中科曙光旗下包括曙光数创在内的资产 [1] - 看好收购带来的协同效应，海光信息有望从芯片单一业务转向完整国产算力生态解决方案，打造“芯片 - 硬件 - 软件”全栈布局，形成国产算力生态闭环 [2] - 考虑信创景气度提升以及公司24年业绩超预期，上调盈利预测，预计25 - 27年实现营业收入151.86/208.42/265.28亿元，归母净利润实现36.00/53.26/69.22亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 6月9日海光信息发布换股吸收合并中科曙光并募集配套资金暨关联交易预案 [1] 换股情况 - 本次换股的中科曙光股票为14.63亿股，换股比例1:0.5525，海光信息为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为8.08亿股 [1] 异议股东收购请求权 - 海光信息异议股东收购请求权价格为海光信息定价基准日前一交易日的收盘价，即136.13元/股，若股价后续低于此价格，异议股东可将股份卖回公司 [3] 解禁节奏 - 目前六大股东已签署承诺函，自出具之日起至本次交易换股完成期间，不以任何方式减持所持海光信息股份，短期内出现大规模减持可能性较低 [4] 主业景气度 - 信创2.0阶段党政/行业信创有望加速，规模接近1.0阶段的9倍，海光信息收购中科曙光后协同效应下有望受益信创高景气度 [5] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,012.00|9,162.15|15,186.40|20,841.64|26,528.05| |增长率(%)|17.30|52.40|65.75|37.24|27.28| |EBITDA(百万元)|4,039.40|6,802.99|6,278.96|8,447.15|10,274.39| |归属母公司净利润(百万元)|1,263.18|1,930.99|3,600.29|5,325.76|6,921.88| |增长率(%)|57.20|52.87|86.45|47.93|29.97| |EPS(元/股)|0.54|0.83|1.55|2.29|2.98| |市盈率(P/E)|252.20|164.98|88.49|59.82|46.02| |市净率(P/B)|17.03|15.73|13.60|11.52|9.60| |市销率(P/S)|52.99|34.77|20.98|15.29|12.01| |EV/EBITDA|38.44|49.85|49.24|36.40|29.69| [5] 基本数据 - A股总股本2,324.34百万股，流通A股股本886.56百万股，A股总市值318,573.78百万元，流通A股市值121,511.53百万元，每股净资产8.94元，资产负债率24.56%，一年内最高/最低171.90/67.72元 [7]

核心观点 - 短期饮料行业旺季有望迎来密集催化，全年饮料企业推新加速，战略单品顺应健康化、质价比趋势，叠加变革有望强化大单品成功概率、实现积极增长，建议从优质龙头和高安全边际&改善标的两条主线布局饮料板块；影石创新作为智能影像设备领军者，技术体系完善，产品矩阵丰富，市场份额和业绩持续提升；雅迪控股受益于政策驱动，行业需求有望重回快速增长区间，公司销量和盈利能力有望快速修复；海光信息与中科曙光战略重组，建议关注算力生态产业链 [3][4][7][8] 各研报总结 食品饮料行业 - 短期饮料行业旺季有催化，全年企业推新加速，战略单品顺应健康化、质价比趋势，叠加变革有望强化大单品成功概率、实现积极增长 [3] - 建议两条主线布局饮料板块，优质龙头包括农夫山泉、东鹏饮料、统一企业中国，高安全边际&改善标的包括华润饮料、李子园、承德露露、欢乐家、均瑶健康、重庆啤酒等 [3] 电子行业 - 影石创新成立于2015年，专注于智能影像设备研发、生产与销售，形成了以全景技术、防抖技术等为核心的技术体系 [4] - 消费级领域重点布局全景相机及运动相机两大产品线，专业级业务以Pro系列及TITAN系列VR全景相机为主，应用于多个领域 [4] - 近年来公司持续推进新产品线开发等，市场份额持续提升，业绩快速增长，营收从2021年的13.28亿元增长到2024年的55.74亿元，CAGR达61.31%；扣非归母净利润从2021年的2.52亿元增长到2024年的9.46亿元，CAGR达55.42% [4] 汽车&海外行业 - 以旧换新叠加新国标落地，行业需求有望重回快速增长区间，头部车企优势明显，未来市场份额有望稳中有升 [7] - 雅迪控股经历前期激进扩张与2024年深度调整，销量、盈利能力均有望快速修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.3/35.5/41.1亿元，对应PE分别为12.1/10.0/8.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 计算机行业 - 2025年6月9日，海光信息与中科曙光发布关联交易预案，通过换股吸收合并方式进行战略重组，并于6月10日开市起复牌 [8] - 建议关注算力生态产业链，重点关注服务器领域如中科曙光、海光信息、浪潮信息等公司 [8] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 医药生物 | 9.7% | 7.4% | 10.8% | | 纺织服饰 | 4.7% | 5.1% | 12.4% | | 农林牧渔 | 4.6% | 9.1% | 0.8% | | 银行 | 4.3% | 10.7% | 27.7% | | 美容护理 | 4.3% | 13.1% | 12.3% | [1] 行业表现后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 国防军工 | -4.6% | -1.6% | 17.1% | | 食品饮料 | -4.5% | -1.3% | -3.3% | | 机械设备 | -4.2% | -10.0% | 25.5% | | 家用电器 | -3.5% | -1.4% | 9.6% | | 电力设备 | -3.1% | -8.8% | 7.4% | [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年6月9日海光信息与中科曙光发布关联交易预案，通过换股吸收合并战略重组并于6月10日开市起复牌 [1] - 海光信息高溢价换股吸收中科曙光，换股价格相较停牌前收盘价分别溢价5.4%和28.0%，完成后中科曙光终止上市，海光信息承接其全部权益 [2] - 海光芯片有性能与软件优势，与中科曙光合并可实现资源互补融合，提升产业链韧性和竞争力 [3] - 2025年一季度海光合同负债增至32.37亿元，环比+258.47%，存货达57.94亿元，环比+6.80%，彰显发展信心 [4] - 建议关注算力生态产业链，重点关注服务器领域相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年6月9日海光信息与中科曙光发布关联交易预案，6月10日开市起复牌 [1] 换股吸收情况 - 海光信息向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票换股吸收合并，发行股份8.08亿股 [2] - 海光信息换股价格143.46元/股，中科曙光79.26元/股，相较停牌前收盘价分别溢价5.4%和28.0% [2] - 换股吸收合并完成后，中科曙光终止上市，海光信息承接全部权益 [2] 公司优势及合并意义 - 海光DCU有全精度支撑能力，可支持多种场景 [3] - 中科曙光向计算生态业务延伸，覆盖多领域并投资多项优质资产 [3] - 两家公司合并可实现资源互补融合，提升产业链韧性和竞争力 [3] 公司财务情况 - 2025年一季度海光合同负债32.37亿元，环比+258.47%，存货57.94亿元，环比+6.80% [4] 投资建议 - 建议关注算力生态产业链，重点关注服务器领域相关公司 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年6月9日海光信息与中科曙光发布关联交易预案，通过换股吸收合并战略重组并于6月10日开市起复牌，此次高溢价换股吸收将使国产算力价值重估 [1][2] - 海光芯片有性能与软件优势，中科曙光在整机和数据中心基础设施领域有优势，两家公司合并可实现资源互补融合，提升产业链韧性和与国际龙头竞争能力 [3] - 2025年一季度海光合同负债增至32亿元且积极备货，体现国产算力高景气 [4] - 建议关注算力生态产业链，重点关注服务器领域相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年6月9日海光信息与中科曙光发布关联交易预案，通过换股吸收合并战略重组，6月10日开市起复牌 [1] 换股吸收情况 - 中科曙光公告海光信息向其全体A股换股股东发行A股股票换股吸收合并，并发行A股股票募集配套资金；参与换股的中科曙光股票14.63亿股，按换股比例1:0.5525计算，海光信息为本次换股吸收合并发行股份数量合计8.08亿股 [2] - 海光信息换股价格143.46元/股，中科曙光换股价格79.26元/股，停牌前收盘价分别为136.13元/股和61.90元/股，换股价格相较停牌前收盘价分别溢价5.4%和28.0% [2] - 换股吸收合并完成后，中科曙光终止上市，海光信息承继承接其全部资产、负债等一切权利与义务 [2] 公司优势及合并意义 - 海光信息DCU基于通用图形处理器设计理念，有全精度支撑能力，可支持深度学习训练、推理及大模型场景等 [3] - 中科曙光凭借技术和产品优势向计算生态业务延伸布局，推出多种产品和解决方案，投资多项优质资产，覆盖从服务器硬件到云服务业务 [3] - 两家公司合并可实现资源互补和深度融合，以资源融合反哺技术突破，提升产业链韧性和与国际龙头竞争能力，助力我国算力产业健康发展 [3] 业务数据情况 - 2025年一季度海光合同负债金额达32.37亿元，去年年报仅为9.03亿元，环比+258.47%；2025Q1存货达到57.94亿元，环比+6.80% [4] 建议关注 - 建议关注算力生态产业链，重点关注服务器领域如中科曙光、海光信息、浪潮信息等公司 [4]

每经记者｜杨卉 每经编辑｜文多 AI Infra（人工智能基础设施）公司"硅基流动"新近完成一轮由阿里云领投、总额数亿元的融资。老股 东创新工场等机构超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问。更早入局的还包括美团（战略投资）、耀途 资本等。据了解，本次融资将主要用于公司人才招募、产品研发以及国内外市场拓展。 点评：阿里云此次领投，既是押注AI Infra的蓝海，也意在构建国产算力生态护城河。但硅基流动仍需 直面英伟达"CUDA"生态的统治力和云计算巨头自建AI Infra的竞争压力。公司能否借资本东风加速全球 化布局，将影响国产AI基础设施的突围高度。 NO.3 Canalys：预计2025年AI手机渗透率将达到34% 丨 2025年6月10日 星期二丨 NO.1 北京：支持一批机器人在教育、医疗、养老等场景首试首用 近日，北京市经济和信息化局等五部门印发《北京市时尚产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》。其中提出，鼓励打造"可观、可玩、可购"的沉浸式体验，拓展品牌实体店、非遗展览馆、科技 互动展区、历史文化街区等消费场景。支持一批机器人在教育、医疗、养老等场景首试首用，加速产品 研发迭代，拓展机器人后 ...

AI算力方向市场表现 - 6月9日早盘AI算力方向走强 信息技术ETF（562560）涨0.38% 持仓股卫宁健康、用友网络、传音控股、财富趋势领涨 [1] 海光信息与中科曙光重组事件 - 海光信息与中科曙光签署《吸收合并意向协议》 将通过换股方式吸收合并中科曙光 同时募集配套资金 [1] - 公司预计于2025年5月26日起停牌不超过10个交易日 6月10日为复牌截止日 [1] - 重组后形成国产算力生态闭环 海光专注高端CPU/DCU设计 中科曙光在服务器/存储/云计算领域领先 整合后将打造全技术栈"航母" [1] 信息技术ETF（562560）投资价值 - 跟踪中证全指信息指数 海光信息和中科曙光分别为第5和第9大成分股 合计权重近5% [2] - 全产业链布局AI 前十大成分股覆盖设计（中芯国际/寒武纪）、终端应用（立讯精密/京东方）、数字基建（中科曙光） [2]

羚数智能联合创始人陈启明告诉记者，"将继续为年轻人提供广阔的发展空间，让他们在推动人工智能发展的道路上大显身手。将把'上海经验'转化为行 业标准，基于'百工大模型'开发更多'即插即用'的解决方案，让制造企业以低成本享受高效服务，助力上海建设全球AI创新枢纽。" "魔都"上海正积蓄"模力"，瞄准智能终端、科学智能、在线新经济、自动驾驶、具身智能5个关键领域和金融、制造、教育、医疗、文旅、城市治理6个重 点行业大力推进大模型垂类应用。作为全国首个大模型创新生态社区，位于上海徐汇区的模速空间正致力于打造"全球最大的人工智能孵化器"，为上海推 进"模塑申城"计划提供源源不断的能量。 模速空间自2023年9月揭牌以来，已吸引100多家企业入驻，基本形成涵盖芯片设计、模型算法、数据语料、行业应用的完整产业链；模速空间已辐射带动 徐汇全区汇聚近400家大模型企业，成为AI核心技术的策源地、青年创业的首选地。模速空间因何"模力"四射？记者近日走进该空间，探析激发模速空间 创新"模力"的金融力量。 一"贷"一"减"相伴成长 人工智能是年轻的事业，也是年轻人的事业。诞生不到两年的模速空间正在孕育的大都是年轻的人工智能企业，上海羚 ...