市场表现与数据概览 - 本周市场宽幅震荡，权重指数上证50下跌1.54%，沪深300下跌1.07%，成长指数中证500、中证1000、国证2000分别下跌3.44%、3.64%、3.53%[11] - 行业板块分化明显，申万一级行业中7涨24跌，石油石化、煤炭受地缘冲突影响分别上涨8.06%和3.79%，而传媒、计算机、电子分别下跌6.98%、5.29%、5.07%[12] - 市场日均成交额2.62万亿元，较上周放量；截至3月5日，两融余额为2.65万亿元，股票型ETF本周净流入135.6亿元[19][28] - 主要指数估值分位整体偏高，上证指数PE-TTM为17.12，处于99.6%分位数；创业板指PE-TTM为41.71，处于46.08%分位数，相对偏低[36] 行情归因与展望 - 本周市场主要受中东冲突持续升级、《2026年政府工作报告》发布及全国人大会议经济主题记者会三大事件影响[39][42] - 报告预计A、H股近期仍有震荡调整需求，A股权重指数或在3月中旬后企稳，部分成长指数因技术顶背离及财报压力或在4月底后企稳[4] - 地缘冲突推升通胀预期，使“新旧能源”成为市场焦点，新能源（电新）与老能源（电力）均获关注[4] - 证券板块处于相对低位，截至3月5日证券类ETF总份额达1559.3亿份，较上周增加12亿份，性价比凸显[4] 配置建议与风险提示 - 配置建议：中线维持仓位，控制组合弹性；银行指数有日线MACD底背离迹象，可作短期避险；继续持有石油石化及部分中字头股票[4] - 主要风险包括国内经济修复不及预期以及全球地缘政治存在不确定性[5]

核心观点 - 报告核心观点为市场宽幅震荡，部分指数出现顶背离迹象，预计A股和H股近期仍有震荡调整需求，其中A股权重指数或在3月中旬后企稳，而部分成长指数因技术结构问题或在4月底后企稳，配置上建议中线维持仓位，控制组合弹性，并关注银行、“新旧能源”、证券、石油石化及部分中字头股票[1] 本周行情概况 - 主要宽基指数大多回调，权重指数上证、上证50、沪深300分别下跌0.93%、1.54%、1.07%，中小成长指数中证500、中证1000、国证2000分别下跌3.44%、3.64%、3.53%，且出现日线MACD顶背离状态，双创指数创业板指、科创50分别下跌2.45%、4.95%，北证50全周下跌7.14%，港股恒生指数、恒生科技分别下跌3.28%、3.70%[11] - 板块表现呈现“新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前”，受中东地缘冲突影响，石油石化、煤炭分别上涨8.06%、3.79%，电力设备上涨0.55%，而TMT相关的传媒、计算机、电子分别下跌6.98%、5.29%、5.07%，周期相关的有色、建材、房地产、钢铁分别下跌5.47%、4.32%、4.09%、3.55%[12] - 市场情绪方面，沪深两市日均成交额2.62万亿元，较上周有所放量，股指期货主力合约大多升水[19] - 资金流向方面，两融余额为2.65万亿元，较上周略有下降，融资买入占比为10.28%，较上周五略有上升，股票型ETF本周净流入135.6亿元[28] - 量化估值显示，主要指数估值分位整体合理但略微偏高，创业板指估值相对偏低，其PE-TTM为41.71，处于46.08%分位数[36] 本周行情归因 - 中东冲突局势持续升级，伊朗外长表示未要求停火并准备应对美军地面入侵，美国威胁若伊朗产生延续政策的新领导人将重返战争，也门胡塞武装称全面支持伊朗并准备参战[39] - 十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理作《2026年政府工作报告》，提出经济增长目标4.5%–5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量1.4万亿斤左右，并强调加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策[42] - 十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，发改委主任表示将实施提振消费专项行动，并预计六大新兴支柱产业产值到2030年有望扩大到十万亿元以上，商务部部长表示将出台商品消费扩容升级等增量政策，财政部部长表示中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需政策，央行行长表示中国无意通过汇率贬值获取贸易优势，证监会主席表示即将推出深化创业板改革[42] 下周行情展望 - 预计近期A、H股仍有震荡调整需求，A股权重指数（如上证指数、沪深300）因1月中旬以来持续震荡整理，调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳，部分成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）因出现日线MACD顶背离、去年以来涨幅较大及财报季业绩压力，从技术结构看或在4月底以后企稳，恒生科技指数在500天线附近止跌反弹，但近期仍有震荡整固需求，拉长周期到季度依旧看好“系统性慢牛”机会[4] - 配置建议：择时方面，中线维持当前仓位不变，等待大盘调整结束，期间考虑控制组合整体弹性，行业方面，银行指数调整充分并有日线MACD底背离迹象，可作为短期避险之用，地缘冲突下“新旧能源”（新能源如电新、老能源如电力）成为市场关注焦点，证券处于相对低位，性价比突显，场内份额继续增加（截至3月5日，证券类ETF总份额1559.3亿份，较上周五增加12亿份），建议继续持有，石油石化基于当前地缘格局仍可继续持有，部分中字头股票值得关注，其中位置较低且有红利属性的标的可作为地缘冲突升级时的“压舱石”，涉及油运、船舶、港口等的标的直接受益[1][4]

2026年政府工作报告学习纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：宏观经济、消费（文旅、赛事、康养、酒店餐饮、免税购物）、投资（高端制造、基础设施、民生）、传统工业（基础化工、钢铁）、泛科技成长（集成电路/半导体、航空航天、商业航天、生物医药、低空经济、未来能源、量子科技、具身智能、机器人、脑机接口、6G）、人工智能（AI应用、算力链）、新基建（数据中心、服务器、能源基建、超大规模智算集群）[3][4][5] 核心观点与论据 宏观政策与市场展望 * 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，政策连续性有望保持以稳定市场预期[1][2] * 4%的赤字率和5.89万亿的赤字规模隐含名义GDP增速为5%[2] * 各省2026年GDP增长目标加权平均值为5.04%，足以支撑完成全国目标[2] * 宏观政策组合为“适度宽松的货币政策”与“更加积极的财政政策”，保持扩张态势[3] * 在宏观政策取向积极的支持下，A股“系统性慢牛”格局仍在，未来1-2个季度宏观环境预计先持稳、后向上[3] 消费与投资领域部署 * **消费**：政策将激发居民消费内生动力与促消费政策并举，重视打造消费新场景、活跃线下消费、激发下沉市场、释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力[3] * 对服务消费的重视和支持力度边际提升，线下服务消费景气度预期改善，孕育旅游景区、酒店餐饮、免税购物等板块的投资机会[3] * **投资**：聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，提高民生类政府投资比重[3] * 投资端将综合运用产能调控等手段，深入整治“内卷式”竞争[3] * 高端制造、基础设施、民生等领域投资增速有望企稳[4] * “反内卷”将继续推进，产能过剩行业的审批和投资控制更加严格，供给端缺乏弹性的基础化工、钢铁等板块有望伴随供给出清继续修复[4] 新动能培育与科技产业机会 * 报告提出“加紧培育壮大新动能”，措辞变化显示节奏上的紧迫性增强，新兴产业有望引领信用扩张[4] * 产业部署延续“十五五”规划，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[4] * 考虑到多地明确了量化考核目标，上述产业供给有望迎来较快扩张，相对看好芯片/半导体、商业航天、低空经济、机器人、可控核聚变等主题机会[4] * **人工智能**：政策将打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进智能终端和智能体推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用[5] * 今年或是“AI应用元年”，同时以数据中心、服务器为代表的AI新基建仍不可或缺，相对看好AI应用、算力链、能源基建等方向[5] * 新基建工程包括实施超大规模智算集群、算电协同等[5] 其他重要内容 * 货币政策基本延续2025中央经济工作会议表述，物价合理回升作为重要考量背景下PPI有望继续回暖[3] * 财政政策在保持相当规模的基础上，更加优化支出结构，资源或更多倾向于消费和民生[3] * **风险提示**：海外局势变化超预期；政策落地进度不及预期[6]

市场表现与数据 - 上证指数全周上涨1.98%，而权重指数上证50和沪深300仅分别上涨0.17%和1.08%[10] - 中小盘指数表现强势，中证500、中证1000、国证2000分别上涨4.32%、4.34%和4.14%[10] - 有色金属行业大幅反弹9.77%，带动钢铁、基础化工、煤炭、石油石化分别上涨12.27%、7.15%、5.92%和5.61%[13] - 传媒板块下跌5.10%，商贸零售、食品饮料、非银金融、银行分别下跌1.64%、1.54%、1.18%和0.92%[13] 1. 沪深两市日均成交额放大至2.42万亿元，上周为2.09万亿元[21] - 两融余额为2.66万亿元，较上周的2.58万亿元增加；股票型ETF本周净流出335亿元[29] - 证券类ETF总份额为1546.3亿份，较节前增加23亿份[3] 市场展望与配置 - 市场主线不彰且呈现“炒后排”特征，预计后市将横盘震荡，趋势性机会或在三月中旬后[2] - 恒生科技指数走势趋弱，需密切关注其20月线和500天线得失[2] - 配置建议：中线仓位多看少动，短线仓位可关注后排低位品种；行业关注证券、建材、银行及石油石化；个股选择“924行情”以来涨幅落后且能站上年线的品种[3] 风险提示 - 主要风险包括国内经济修复不及预期以及全球地缘政治不确定性[4]

核心观点总结 - 报告包含两份主要研究：一份A股策略周报和一份美股宏观专题研究 [1] - A股策略核心观点：市场多空交织偏强震荡，建议持仓观望、多看少动 [2] - 美股宏观核心观点：美股风格转向防御，红利股、价值股相对占优，科技股回调压力增大 [4] A股策略周报要点 - **市场看法**：节日期间海外市场多空因素交织，A50指数上涨1.39%，美国纳斯达克指数、标普500分别上涨1.51%、1.07%，离岸人民币汇率升破6.89，但恒生指数、恒生科技分别下跌0.58%、2.78% [2] - **观点变化**：预计A股中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [2] - **驱动因素**：中国1月社融增量7.22万亿元，M2同比增长9%；美国1月CPI同比上涨2.4% [2] - **配置建议**：择时方面，短线仓多看少动、等待机会，中线仓以“系统性慢牛”思维继续持有；行业方面，关注相对低位的证券、建材、银行等，同时短期内关注AI应用和机器人板块；个股方面，优先选择“924行情”以来涨幅落后、具补涨潜力且能站上年线的个股 [2][3] 美股宏观专题研究要点 - **市场看法**：地缘冲突超预期升级导致全球风险偏好下降，科技板块上涨受阻；美联储政策超预期收紧，利率维持高位或再度上行，成长股持续承压；AI投资回报不及预期或信用风险扩散，科技估值面临进一步下调风险 [4] - **观点变化**：观点持平 [5] - **驱动因素**：春节结束 [5] - **与市场差异**：看好成长 [5] - **前景展望**：Q2纳斯达克指数存在重新跑赢的可能 [4]

特朗普关税风波 - 美国最高法院判决特朗普依据IEEPA征收的关税违宪，随后其签署行政令，援引《贸易法》第122条，新增10%的临时进口关税，该关税于2月24日生效，并豁免部分商品[2][3] - 特朗普计划将新增关税税率从10%上调至15%，具体落地情况待确认[3] - 券商解读认为，对华平均关税税率可能暂时下调5个百分点，中国内地面临的国别关税将下调34个百分点；若美国上调前10大逆差来源国关税至15%，中国内地面临的国别关税将下降29个百分点[4] - 美国关税政策仍有不确定性，不排除利用338条款或通过301、201等调查进一步加征关税，对华关税可能在特朗普3月底-4月初访华后进一步清晰[4] 央视春晚与人形机器人 - 2026年央视春晚中多款国产人形机器人亮相，展示了国内该领域的技术实力，相关热度传导至资本市场，港股相关个股在2月20日已率先大涨[5] - 春晚对人形机器人行业的催化作用显著，行业资本关注度维持高位，产业化临近，核心技术与配套产业链持续完善[5] - 春晚节目展示了人形机器人在高精度运动控制、具身大模型、仿生交互等方面能力显著提升，2026年人形机器人量产有望加速，产业链出现定点与小批量订单[5] - 春节期间AI应用催化不断，AI算力需求有望持续提升，液冷渗透率快速提升，微通道冷板价值量提高，AI服务器向更高阶迈进，先进封装不断演进[6] 人民币汇率 - 假期内人民币强势升值，2月21日离岸人民币兑美元报6.8978元，较前一交易日上涨24点，进入6.89区间[7] - 人民币升值主因美元过弱，属于被动升值，此外2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了升值速度[7] - 财通证券测算认为，美元兑人民币的极值有可能到达6.8水平，在美元走弱基准情形下，人民币升值是长期确定性事件，2026年美元兑人民币极值可能达到6.8[7] - 企业未结汇压力带来的交易行为可能推升美元兑人民币下破极值，央行对汇率弹性区间容忍度上升，但不会放任人民币单边快速升值[7] 中东局势 - 春节假期内中东局势出现新变局，美军在中东地区持续集结向伊朗施压，地缘政治紧张局势升温，带动国际油价走高[8] - 2月20日港股中国石油股份收涨3.7%，提前反映油价上涨利好[9] - 中东局势不确定性短期内难以消除，若美伊谈判进展不及预期，地缘风险升级，将优先利好黄金、石油等避险与能源板块[9] 卖方机构对A股市场观点 - 多家券商对节后A股整体呈现“短期偏强震荡、长期谨慎乐观”观点，普遍看好“系统性慢牛”机会[10] - 天风证券认为权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，预计将保持政策连续性稳定性，重视黄金，债券重点挖掘转债[10] - 华金证券指出节后A股大概率上涨，春季行情可能延续，A股可能震荡偏强，科技成长和周期行业可能相对占优[10] - 方正证券分析，新质生产力领域财政支持与产业扶持加码，叠加春节消费旺盛、“十五五”基建项目开工提速，为市场提供基本面支撑，2026年A股上市公司盈利增速有望明显改善[10] - 兴业证券技术面择时模型维持谨慎偏乐观信号，对中证500和中证1000指数转向为谨慎乐观信号，对沪深300指数维持谨慎信号[11] - 浙商证券预计A股节后开盘出现趋势性机会概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块，以季度视角依旧看好“系统性慢牛”机会[11] 行业配置与春节档票房 - 配置建议方面，择时上短线仓多看少动、中线仓以“系统性慢牛”思维持有；行业上关注相对低位的证券、建材、银行等，短期内关注AI应用和机器人板块；个股上优先选择“924行情”以来涨幅落后、具补涨潜力且能站上年线的个股[12] - 截至2月22日18时，2026年春节档总票房（含预售）已突破50亿元，其中《飞驰人生3》票房领跑[12] - 参与春节档影片出品或发行的A股公司有望迎来短期利好支撑，春节档票房稳健表现凸显影视行业复苏态势，建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线头部公司[12] 卖方研究活动 - 2月22日至3月1日的一周内，共有25场卖方研究策略路演会议举办，覆盖14家券商[1] - 长江证券的策略研究会议多达9场，在全部路演中占比达36%[1]

市场整体研判 - 本周三大指数调整，上证指数跌1.27%，深证成指跌2.11%，创业板指跌3.28% [1][14] - 多家机构认为市场处于牛市逻辑或慢牛行情中，短期波动无需过度焦虑，季度视角依旧看好 [4][8][20][22] - 春节前市场普遍预期将进入震荡整理阶段，交易活跃度下降呈现“假日效应”，但前期调整已释放一定风险，预计节前以偏强震荡为主，进攻机会大概率出现在节后 [2][4][10][18] - 春节后市场交易热度有望回升，结合假期高频数据及产业热点，可能迎来新一轮上涨行情 [2][10] - 全球金融市场不确定性提高，欧美面临“脱虚向实”及AI破坏式创新带来的竞争与权衡，而中国资本市场已先行完成“脱虚向实”定价 [1][15] 市场风格与结构 - 市场风格正在从成长向价值切换，进行“高切低”和“再平衡”，在出现新主线前，这一转换尚未结束 [4][18] - 春节前市场呈现“节前避险”特征，资金从高估值科技与周期板块撤离，切换至价值与消费主线，银行、食品饮料等防御板块走强 [9][24] - 节后随着政策窗口开启和风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化的成长板块 [9][24] - 2024年9月24日以来的牛市中，科技成长和有色板块相对涨幅较大，是风格转换的背景 [4][18] - 2月市场轮动加快可能是最重要特征，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散 [12][27] 行业配置建议 - 科技成长方向是多家机构关注的重点，具体包括AI产业链（海外算力链、AI应用、核心硬件）、半导体、机器人、商业航天、储能、港股互联网、军工、传媒（游戏）等 [3][7][11][17][23][26] - 周期及资源品方向被看好，关注有色金属、基础化工、石油石化、光伏、钢铁、电力、机械等，商品价格可能继续震荡上行 [1][3][7][11][15][17][23][26] - 高股息与低估值板块作为防御或中期过渡配置，关注银行、食品饮料、交通运输、保险、社会服务、建筑材料、黄金等 [4][6][9][18][19][23][24] - 消费链与地产链被建议增配，认为春节消费数据可能偏好，地产销售在低基数及政策刺激下可能回暖 [1][10][15][25] - 非银金融（证券、保险）被多次提及，认为有反弹或重估机会，宽基ETF赎回压力减弱也有望带来支撑 [1][3][11][15][17][26] 具体策略与操作 - 操作上建议“持股过节”，春节后市场表现有望强于节前 [2][10][16][25] - 采取分阶段策略：春节前可参与拥挤度较低、有趋势基础的科技板块（如AI应用、机器人、半导体设备）；中期（如两会后）逐步提升高股息、低估值板块配置比例 [6][19] - 配置结构建议以“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链 [1][15] - 个股选择上，优先考虑自“924行情”以来涨幅落后、具有补涨潜力且能站上年线的个股 [4][18] - 港股科技股（恒科）在近期调整后已具备配置价值，一旦流动性冲击结束或出现新产业催化，有望迎来补涨行情 [12][27] 盈利与估值展望 - 盈利层面，盈利底部拐点已现，充裕的流动性和资本开支正逐渐兑现在上市公司业绩中 [20] - 估值层面，股债性价比处于历史均值附近，低利率时代继续提供估值上行动力，中国股市证券化率仍有较大提升空间 [20] - 在科技制造和部分周期行情的推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情 [7][21]

策略观点 - 配置方面，市场短期或以震荡和降波为主，但从季度视角看，“系统性慢牛”依旧可期 [3] - 行业方面，1月下旬A股步入年报业绩验证窗口期，市场风格或转向兼具业绩与弹性的“两电化非机”及中小成长 [3] - “春季躁动”平均持续70天，上证指数平均上涨20% [3] - 历史回溯显示，春季躁动中成长、消费和顺周期风格以及有色金属、机械、计算机、国防军工、建材、电新、基础化工、电子等行业表现占优 [3] - 春季躁动的催化因素包括年初政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及企业财报真空期等因素叠加 [3][4] - 年末结汇增多与汇率升值往往与A股春季行情形成顺周期共振 [3] 固收信用债观点 - 核心观点为以静制动，保持中性心态，重点关注一季度降准等潜在政策窗口带来的催化效应 [5] - 建议维持现有仓位，在赔率不具备吸引力情况下不盲目追涨 [5] - 预计收益率将围绕当前水平展开新一轮区间震荡，波动收窄 [5] - 结构上，利率债绝对收益率已处低位，资本利得空间受限，信用债仍是收益主要来源 [5] - 10年期国债利率已接近市场共识的合意区间（1.8%-1.9%）下沿，进一步下行空间受限 [5] - 布林带模型显示3年AA+城投债和3年AAA-二级债利差触及下轨，短期性价比有所下降 [6] - 前期推荐的3-5年期二永债、城投品种仍具配置价值，利差进一步收敛的可能性仍存 [6] 医疗器械行业观点 - 核心事件为2026年1月20日医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》 [7] - 看好2026年收费目录落地以及出海加速催化下国产手术机器人的放量拐点 [7] - 投资机会方面，看好具有商业化能力的平台型企业以及具有独创性或较强生产能力的上游厂商 [7] - 报告推荐微创机器人、美好医疗、爱康医疗，并建议关注天智航、精锋医疗等公司 [7] - 主要催化剂包括收费政策落地或国产产品入院，以及出海有望成为手术机器人厂商的新增长拉动 [7]

春季躁动现象与历史规律 - A股“广义春季行情”基本每年都不会缺席，最短持续1个月，最长可持续5-6个月 [2][6] - 除2008年和2018年外，其他年份的“春季躁动”均延续至农历春节 [2][6] - 回溯2005年至2025年，春季行情平均持续70天，上证指数平均上涨20% [1][3][5][7] 春季躁动的催化因素 - 主要催化因素包括年初政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及企业财报真空期等因素叠加 [1][2][5][6] - 年末中央经济工作会议和政治局会议的召开往往对政策力度和产业展望进行定调 [2][6] - 年初为满足春节前后商业银行现金投放需求，央行通常会落地降准或降息等宽货币政策 [2][6] - 年末结汇增多与人民币汇率升值，与A股春季行情形成顺周期共振 [1][2][5][6] 春季行情的市场启示与领涨板块 - 春季躁动可视为全年走势的前瞻，春季行情较强的年份往往对应较优的全年涨幅 [2][6] - 在春季行情中，成长、消费和顺周期风格领涨 [1][2][5][6] - 具体表现占优的行业包括有色金属、机械、计算机、国防军工、建材、电新、基础化工、电子等 [1][2][5][6] 本轮（2025-2026年）春季行情展望 - 本轮“非典型春季躁动”始于2025年12月下旬，催化因素包括外围不确定性落地、A500 ETF申购份额上行及商业航天叙事带来的风险偏好改善 [1][5] - 据历史统计规律，预计这波春季行情会持续到马年春节前后，乐观视角可持续至3月上旬 [1][3][5][7] - 春季躁动“下半场”的持续性，与权益周期所处阶段、政策面、经济基本面和外围变量相关性较强 [3][7] 未来市场影响因素与资金面 - 三月上旬两会召开后，市场对货币财政政策预期或有修正；四月市场将博弈一季报披露是否符合预期；外围地缘扰动可能影响市场风险偏好 [3][7] - 资金面来看，2026年有大量3年期及5年期居民定期存款到期，同时公募权益基金发行回暖、保险资金增配权益、人民币境外存款回流，增量资金有望进一步入市 [1][3][5][7] 配置观点与行业建议 - 短期市场或以震荡和波动率下降为主，但从季度视角看，“系统性慢牛”依旧可期 [1][3][5][7] - 行业方面，1月下旬步入A股年报业绩验证窗口期，板块风格或转向业绩与弹性兼具的“两电化非机”及中小成长板块 [1][3][5][7]

市场整体表现与展望 - 本周市场有所“降温”，主要宽基指数表现分化 [1][2][7] - 权重指数上证50、沪深300已跌破20日均线，进入震荡整理阶段 [1][4][9] - 多数成长指数如中证500、中证1000、国证2000及科创50仍处20日线上方，且均线呈多头发散状态，预示仍有上攻能力 [1][4][9] - 预计短期内“大弱小强，权重震荡，成长活跃”的状态将持续，季度维度看本轮“系统性慢牛”性质不变 [1][4][9] 本周行情概况 - 主要指数表现分化，市场降温 [2][7] - 板块观察显示落后板块竞相补涨，金融走弱通信拐头 [2][7] - 市场情绪方面，沪深成交环比下降，股指期货合约普遍升水 [2][7] - 资金流向方面，两融余额环比下降，有色ETF净流入最多 [2][7] - 量化指标显示主要指数估值水平有所抬升 [2][7] 本周行情归因 - 2025年中国GDP超140万亿元，同比增长5.0% [3][8] - 央行下调再贷款及再贴现利率0.25% [3][8] - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 [3][8] 配置建议 - 中线仓位可无惧短线扰动，继续参与后续攻势，短线仓位需注意波动、切勿随意追高 [1][5][10] - 建议坚持两种配置方法 [1][5][10] - 方法一：将中线仓位均衡分布在景气度较高、股价相对合理的“两电化非机”板块中（电子、电新、化工、非银、机械），并可适当搭配位置较低、前期走势“进二退一”的传媒、计算机标的 [1][5][10] - 方法二：选择在“普涨轮动”格局中占优的中证500、中证1000、国证2000作为相对收益来源 [1][5][10] - 此外，港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注 [1][5][10]