【最新伦敦金行情解析】 从日线级别来看，伦敦金近期走势较为剧烈。在10月20日创下4381美元的历史高点后急速回落，随后价 格围绕4000美元大关附近徘徊。11月4日早盘，伦敦金开盘后一度下探至3962.60美元/盎司，随后反弹至 4030.44美元/盎司，但未能站稳，呈现出"探底回升再承压"的走势。一小时级别的盘面，早盘跳空低开 后虽出现短暂反弹，但价格未能突破关键压力位，整体维持震荡格局。 今日周二（11月4日）亚盘时段，伦敦金目前交投于3977.94美元附近，截至发稿，伦敦金最新报3977.94 美元/盎司，跌幅0.56%，最高上探至4004.99美元/盎司，最低触及3975.99美元/盎司。目前来看，伦敦金 短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 美国联邦政府"停摆"已步入第34天，距离史上最长"停摆"纪录——35天，仅差一天之遥。在这场政治博 弈的风暴中，特朗普政府于当日宣布，将动用应急资金，以确保本月"补充营养援助计划"（SNAP）一 半救济金的顺利发放。然而，部分州或需数周乃至数月的时间，方能全面恢复救济金的正常发放。自1 月1日起，因资金告罄，"补充营养援助计划"不得不暂停发放救济金。这一由美国农业 ...

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格从2025年初约2650美元/盎司起步，至10月7日晚间逼近4000美元/盎司 [3] - 9月份美元计价下黄金单月涨幅达11.6% [3] - 黄金ETF规模在2025年9月份膨胀至3257万盎司，为自2022年7月以来第二高的单月涨幅 [14] 长期上涨逻辑 - 全球货币信用体系重构是核心长期逻辑，去美元化趋势加速动摇美元信用根基 [3] - 多国央行将购入黄金作为战略举措，为黄金需求提供稳定的底层支撑 [3] - 美国联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战，加剧货币信用担忧并强化黄金避险属性 [4] 短期触发因素 - 美联储在9月份启动降息周期，宣布实施25个基点的降息 [7] - 市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026年降息周期延续 [7] - 9月份全球地缘政治与贸易局势紧张，美国于9月25日宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税 [11][12] - 本轮黄金价格上涨很大程度上由ETF规模上升推动，北美基金贡献了绝大部分资金流入 [14] - 9月伦敦金亚洲时段上涨2.08%，而其他时段上涨8.25%，金价主要上行动力来自欧美交易时段 [15] 未来走势展望 - 黄金的长期牛市趋势在未来2-3年内仍将延续，支撑体系难以发生根本性改变 [17] - 短期来看，美联储宽松周期延续、地缘政治风险常态化及市场投资需求持续流入，将推动金价维持高位震荡偏强格局 [17]

黄金价格表现 - 2025年初以来国际现货黄金价格从约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，已逼近4000美元/盎司 [1][3] - 9月份美元计价下黄金单月涨幅达11.6%，上涨尤为引人注目 [1][3] - 此轮上涨是长期逻辑、短期因素与市场情绪共振的结果 [3] 黄金上涨的长期逻辑 - 核心支撑逻辑集中在全球货币信用体系重构层面 [1][4] - 黄金的金融属性在于其“天然货币”特性，在全球货币信用体系面临挑战时成为市场“压舱石” [4] - 去美元化趋势加速动摇美元信用根基，全球货币体系可能正经历从纯粹信用美元体系向具有“类金本位”特征体系的“范式漂移” [4] - 多国央行将购入黄金作为战略举措，全球央行持续购金行为已成为支撑金价的重要力量 [4] - 美国联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战，债务风险上升削弱市场对美元资产信心并强化黄金避险属性 [5]

文章核心观点 - 黄金市场的长期和短期支撑体系稳固，长期牛市趋势将延续，短期将维持高位震荡偏强格局 [1] - 2025年以来国际现货黄金价格从约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，逼近4000美元/盎司，9月单月涨幅达11.6% [2] 黄金上涨的长期逻辑 - 全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡构成黄金长期上涨的核心支撑，未来2-3年内难以根本改变 [1][3] - 去美元化趋势加速动摇美元信用根基，多国央行将购入黄金作为战略举措，为黄金需求提供稳定的底层支撑 [3] - 美国联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战，债务风险上升强化了黄金的避险属性 [4] 9月份以来黄金上涨的短期触发因素 - 美联储9月启动降息周期，宣布实施25个基点的降息，市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息 [8] - 9月份全球地缘政治与贸易局势紧张，美国于9月25日宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税，推升市场避险情绪 [10] - 黄金ETF在2025年9月份规模膨胀至3257万盎司，为自2022年7以来第二高的单月涨幅，北美基金贡献了绝大部分资金流入 [12] - 9月伦敦金亚洲时段上涨2.08%，而其他时段上涨8.25%，金价主要上行动力来自欧美交易时段，未观察到中国央行在伦敦现货市场大规模购金迹象 [13] 未来走势展望 - 美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，将推动金价维持高位震荡偏强的格局 [1]

黄金价格近期表现 - 2025年9月单月美元计价黄金价格涨幅达11.6%[3] - 2025年初黄金价格约2650美元/盎司，10月7日逼近4000美元/盎司[2][3] 长期上涨逻辑 - 全球央行持续购金以应对去美元化趋势，动摇美元信用根基[4] - 美国联邦政府债务风险累积加剧货币信用担忧，强化黄金避险属性[5] 短期触发因素 - 美联储9月启动降息周期，实施25个基点降息，市场预期2025年下半年还有两次预防式降息[9] - 9月地缘政治冲突升级及美国新一轮关税政策推升避险情绪，资金涌入黄金[11] - 2025年9月黄金ETF规模膨胀至3257万盎司，为自2022年7月以来第二高单月涨幅，主要由北美基金资金流入推动[13] 未来展望与风险 - 长期货币信用体系重构及央行购金趋势在未来2-3年内将继续支撑黄金牛市[17] - 短期美联储宽松周期延续、地缘政治风险及投资需求将维持金价高位震荡偏强格局[17] - 风险提示包括海外政策不确定性及外部需求下滑[18]

美国国债与财政政策分析 - 美国国债总额首次突破37万亿美元 增长速度创纪录[1] - 财政赤字未来十年显著扩大 增量或达数千亿美元 若减税政策延续至2028年后可能进一步扩大[1] - 债务与GDP比例将在2029年升至130%以上 远超国际警戒线[2] 财政赤字扩张原因 - 长期固化减税政策 维持个人所得税最高边际税率37% 企业投资加速折旧永久化 带来数千亿美元赤字增量[2] - 新增阶段性减税措施 包括2026-2028年对小费 加班费免征联邦所得税 为65岁以上老年人提供年度免税额度 扩大企业厂房折旧范围 十年累计新增赤字数千亿美元[2] - 支出端有限对冲 通过提高医疗补助工作要求 收紧食品券发放条件 取消学生贷款优惠计划 十年合计削减支出超万亿美元 仅抵消约三成新增赤字[2] 利息支出与财政可持续性 - 美财政部年利息支出已超万亿美元量级[2] - 2030年前利息成本年增幅或达千亿至万亿美元区间[2] - 高利率环境下债务成本攀升挤压财政资源投向民生 基建等关键领域[2] 历史对比与国际经验 - 美国债务膨胀速度远超经济增长潜力 2008年后债务从10万亿增至20万亿美元 同期经济总量增幅约三成[3] - 国际经验显示债务占经济总量比重突破150%时偿债压力明显加剧[3] - 美元凭借本币化优势暂缓危机但财政可持续性逼近临界点[3] 去美元化趋势 - 海外投资者在公众持有美债结构中占比从十年前的34%降至目前的29%[3] - 地缘政治冲突与能源政策调整加速全球去美元化 俄罗斯 中国在双边贸易中扩大本币结算[4] - 华盛顿取消清洁能源补贴 放宽油气开采限制政策削弱全球气候治理影响力 间接推动减少美元依赖[4] 债务风险连锁反应 - 财政扩张政策可能推高通胀 迫使美联储维持高利率 增加企业与个人借贷成本抑制投资与消费[4] - 美元信用危机引发汇率波动 美元走强推高新兴市场融资成本 斯里兰卡外债占GDP比例近九成[4] - 社会福利削减加剧贫富分化 最富裕家庭年均减税超一万美元 中低收入群体小额减税难弥补福利损失[5]

贵金属期货价格表现 - 国内沪金主力报价776.70元/克 跌幅0.05% 沪银主力报价9276.00元/千克 涨幅1.17% [1] - 国际COMEX黄金报价3402.40美元/盎司 涨幅0.08% COMEX白银报价38.33美元/盎司 涨幅1.03% [1] - 沪金主力日内交易区间773.80-777.82元/克 沪银主力交易区间9135.00-9285.00元/千克 [2] 市场交易数据 - COMEX黄金日内最高价3405.00美元/盎司 最低价3392.70美元/盎司 [2] - COMEX白银日内最高价38.34美元/盎司 最低价37.88美元/盎司 [2] - 前一交易日COMEX黄金下跌0.15%至3399.60美元/盎司 沪金主连下跌0.11%至776.28元/克 [4] 宏观经济背景 - 美国国债总额首次超过37万亿美元 联邦预算问责委员会指出财政状况严重失衡 [3] - 美联储官员认为关税对通胀影响有限 应维持政策不变 财政部长建议9月降息50个基点 [3] - CME美联储观察显示9月降息25基点概率达93.4% 10月累计降息50基点概率为59.9% [3] 市场驱动因素 - 交易者持续围绕美联储降息预期进行买卖操作 [4] - 美国债务持续攀升需要关注相关风险累积与潜在爆发可能性 [4]

2025年上半年人民币汇率走势回顾 - 2025年上半年人民币对美元收盘价较去年末升值近2%，对一篮子货币基本持稳，美元指数自年初跌超10%、创1973年以来最差同期表现 [2] - 一季度人民币汇率在有效预期管理下保持韧性、区间波动，总体升值0.65% [2] - 二季度人民币汇率先贬后升、宽幅震荡，在岸汇价、离岸汇价与中间价逐步并轨 [3] - 上半年外汇市场呈现典型的事件驱动型特征，中美关税博弈是影响人民币汇率运行的重要因素 [4] 下半年人民币汇率走势展望 - 预计人民币汇率总体呈现有涨有跌的双向波动局面、在波动中保持韧性 [5] - 前5个月固定资产投资增长3.7%、社会消费品零售总额增长5%、货物贸易出口增长7.2%，整体表现积极 [5] - 中美后续经贸谈判走向是影响短期人民币汇率的重要变量 [6] - 美国与欧盟、日本、韩国、东盟等经济体的经贸谈判尚未明朗，可能对外汇市场波动产生影响 [6] - 预计下半年美国经济增速边际放缓，美元表现料受持续压制 [7] - 美联储年内可能降息1～2次，中美利差倒挂程度或继续小幅收窄 [8] - 前5个月银行代客涉外收付款顺差1019亿美元，证券投资贡献了环比增幅的112% [9] - 前5个月银行结售汇累计逆差同比收窄36%，5月转为顺差113亿美元 [9] - 全球地缘政治风险仍存，可能加剧人民币汇率波动幅度 [9]

黄金市场表现 - 沪金主力暂报775 48元/克 涨幅达0 33% 今日开盘价771 66元/克 最高777 28元/克 最低770 74元/克 [1] 宏观政策动态 - 特朗普政府宣布对14国加征关税 8月1日起对日韩进口商品征收25%关税 对马来西亚 南非 印尼 缅甸 泰国等征收25%至40%关税 与金砖国家反美政策结盟的国家关税再加10% 并将对等关税暂缓期延长至8月1日 [1] - 欧盟与美国贸易谈判取得进展 葡萄牙财长预计欧美或达成低于10%的极低关税协议 [1] 美联储利率预期 - 美联储7月维持利率不变概率为95 3% 降息25基点概率为4 7% 9月维持利率不变概率为35 3% 累计降息25基点概率为61 8% 市场押注美联储将在9月和12月各降息1次 [1] 央行黄金储备 - 中国6月末黄金储备达7390万盎司（约2298 55吨） 环比增加7万盎司（约2 18吨） 为连续第8个月增持 [1] 机构市场研判 - 美国延长关税暂停期后宣布新关税政策 叠加中国央行持续增持黄金 推动贵金属市场呈现V型反弹 [1] - 美国实质性提高关税后 通胀反弹与经济减速成为基准情景 叠加"大而美"法案推进可能加剧债务问题 贵金属价格预计易涨难跌 [1]

法案核心内容 - 美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案，延长2017年企业及个人减税措施，核心条款为降低企业税 [1] - 法案包含小费和加班工资收入免税条款，预计未来10年使美国赤字增加3.3万亿美元 [1] - 法案通过国会众议院表决（218票赞成 vs 214票反对），参议院已于本月1日批准 [1] 财政影响分析 - 法案将减少美国未来几十年税收收入，可能导致财政轨迹发生结构性变化 [1] - 美国国债当前规模达36.2万亿美元，法案将扩大结构性赤字并增加数万亿美元新借款 [2] - 智库专家认为这是自1960年代以来最昂贵立法，或削弱债务控制能力 [2] 市场争议焦点 - 法案因削减联邦援助、增加长期债务及偏向富人/企业减税引发争议 [1] - 《纽约时报》批评法案使美国财政道路更危险，穆迪已因此下调美国主权信用评级 [1][2] - 经济学家警告债务负担将转嫁给后代，当前债务利息支出已促使三大评级机构下调评级 [2]